☆公司报道☆ ◇601111 中国国航 更新日期：2014-08-06◇
【2011-10-28】
中国国航(601111)前三季业绩下滑两成
两大航空公司中国国航（601111）和南方航空（600029）今日公布三季报，两
公司业绩一升一降。国航前三季度实现净利润78.63亿元，同比下降20.26%；南航
前三季度实现净利润58.87亿元，同比上升15.05%。
国航称，业绩大幅下滑主要是公允价值变动收益和投资收益分别减少10.19亿
元和15.64亿元。主营毛利同比增加21亿元。而由于航油价格上涨，航油成本同比
增加81亿元。公司第三季度实现净利润37.99亿元，同比下降26.46%；基本每股收
益0.31元/股。
国航近期还公布了运营数据，1至9月公司国内、国际航线客货运营情况增速都
出现下滑，国内航线情况略好于国际航线。1-9月国航累计客座率达82.5%，同比提
高1.9个百分点。货运方面，国内、国际航线收入增速均下滑。
南方航空的表现则优于国航。公司第三季度实现净利润31.32亿元，同比增长2
.99%；基本每股收益0.32元/股。从南航公布的9月运营数据看，国际航线保持30%
的高速增长，优于国内航线。但货运同样表现不佳，其中国际航线收入增速同比大
幅下滑。
【出处】中国证券报【作者】
【2011-10-28】
中国国航(601111)前三季度盈利79亿元 同比下降两成
中国国航（601111）周四晚间披露三季报，公司第三季度净利润同比下降26.4
6%，为38亿元。
前三季度，公司净利润同比下降20.26%，为78.63亿元；收入增长23.9%，为73
2.75亿元；每股收益为0.65元。
中国国航表示，净利润出现下降主要是因为公允价值变动收益和投资收益分别
减少10.19 亿元和15.64 亿元。
【出处】全景网【作者】
【2011-09-01】
增持国泰航空股份 中国国航(601111)获10亿财政预算
中国国航今日公告，财政部向公司控股股东中航集团下达了2011年中央国有资
本经营预算10亿元，由中航集团向公司注资，用于公司增持国泰航空股份。
中国国航表示，鉴于公司增持国泰航空股份的项目已经实施，公司将在收到上
述资金后置换先期投入的资金。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-08-26】
中国国航(601111)上半年净利润40亿元 同比降13%
中国国航（601111）周四晚间披露中报，公司上半年实现净利润40.63亿元，
同比下降13.44%，每股收益0.33元。
报告期内，集团实现营业收入451.3亿元，同比增长31.55%。主要原因是客运
收入受益于上半年国内客运市场需求旺盛及上年同期合并深圳航空的期间不同影响
。
报告期内，集团各项成本费用同比增加32.92%，其中，由于油价上涨、飞行小
时增加及上年同期合并深圳航空的期间不同影响，使航油成本增加51.41%。
上半年，集团国内航线运送旅客2881.9万人次，同比增长33.58%；客座率达到
82.43%，同比提升4.35个百分点。
【出处】全景网【作者】
【2011-08-26】
中国国航(601111)中期净利40亿 同比下降13.44%
上市公司中报发布进入冲刺阶段，作为中国航空领域的两大巨头公司中国国航
（601111.SH）和南方航空(600029.SH)今日同时上交了中期业绩成绩单，只是一家
欢喜一家忧，国航净利同比下滑13.44%，而南方航空净利同比增加32.71%。
中国国航中报显示，公司上半年实现营业收入451.3亿元，同比上升31.54%，
营业成本为人民币358.04亿元，同比增长32.85%；其中归属于上市公司股东的净利
润为40.63亿元，比上年同期同比下降13.44%。公司上半年基本每股亏损为0.33元
。
公司中报显示，上半年，国航的客运业务中，国内航线投入可用座公里486.76
亿，同比增长30.53%；实现收入客公里401.23 亿，同比增长37.81%；运送旅客288
1.90万人次，同比增长33.58%；客座率达到82.43%，同比提升4.35 个百分点。产
投效率持续改善，收益水平稳步提升。
另外，国际方面，在国际市场低迷情况下，国航上半年的国际客运的整体客座
率维持在78.25%的行业较高水平。
虽然都是航空巨头，与国航交出的成绩单不同的南方航空，中期业绩可谓靓丽
，以28亿元的净利润创下历史最好的同期业绩。
据公司公告显示，公司上半年实现净利27.55亿元，同比增长32.71%，公司实
现营业总收入424.14亿元，同比增长22.3%；每股收益0.28元，同比增长7.69%。
对于南航业绩的增长，有分析师表示，公司从2009 年开始实施国际化战略转
型，今年以来，公司国际航线增长迅速，新增及加密国际航线取得突破，中转人数
持续大幅度提升。另外，点多面广使南航成为国内市场增长的最大受益人，这也是
南航今年上半年票价及客座率增幅领先于行业的关键原因。
【出处】证券日报【作者】
【2011-07-29】
中国国航(601111)获7亿元业务运营资金
中国航空集团公司近日发布公告称，将于8月2日发行15亿元366天期无担保短
期融资券。中国国航（601111）将从中获得7亿元，用于补充业务运营资金，进行
航油采购、飞机维修、航空配餐、机场起降、飞机及发动机经营租赁等。
募集资金其余7亿元将用于偿还集团部分银行贷款及利息，剩余1亿元用于集团
本部支付日常运营而产生的管理费用。该期短融券缴款和起息日为8月3日，到期兑
付日为2012年8月3日。经中诚信综合评定，该期短融券信用级别为A-1，公司主体
长期信用级别为AAA。中国银行、中信银行担任本次发行的联席主承销商。
中航集团是中国国航的控股股东。目前，集团及其下属公司待偿还债务融资工
具及其他债券余额为115亿元，其中短融券25亿元，中期票据60亿元，公司债30亿
元。
资料显示，中国国航2010年营业收入为809.63亿元，净利润122.08亿元，同比
增长142.73%，基本每股收益为1.05元；2011年一季度国航实现营业收入212.51亿
元，净利润16.71亿元，同比下滑26.32%，基本每股收益为0.14元。
【出处】中国证券网【作者】
【2011-07-22】
波音777首次加盟中国国航(601111)机队
中国国航在国内率先引进的波音777-300ER全新机型昨日抵达北京。该机将在
其后投入北京至广州、上海、深圳等往返航线的运营。
根据协议，国航共引进波音777-300ER飞机19架。第二架交付后可保证远程运
力衔接，将执飞北京-法兰克福-北京、北京-伦敦-北京、北京-巴黎-北京等航线，
并逐渐替代目前使用的B747-400飞机执行北美航线。
未来5年，为了全面提升在国际市场的竞争力，国航将进一步优化机队结构，
加大引进宽体客机的比例。目前，国航（不含子公司）拥有波音客机5个系列飞机
共158架，占国航机队总数的60%。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-07-06】
航空应对:避高铁锋芒?中国国航(601111)8亿组建大连航空
国航北方版图再下一城。
中国民航局网站昨日（7月5日）公示，中国国航（601111，SH）和大连保税正
通有限公司申请筹建大连航空有限责任公司已获民航东北地区管理局初审同意。负
责此次大连航空筹建的为深圳航空有限责任公司原常务副总裁刘剑平，拟使用机型
为B737-800型飞机。
这是自今年4月份，国航旗下"北京航空"获得运行合格证后，国航布局北方的
又一颗重要棋子。至此，国航系旗下除了拥有国航、国货航、山航、深航、澳航、
北京航等几家子公司外，还拥有深航旗下河南航、昆明航、翡翠航等三家孙公司，
在国内布局得到极大完善。
民航局公告称，拟筹建的大连航空公司申请的注册资本为10亿元（人民币，下
同），其中国航现金出资8亿元，占注册资本的80%；大连保税正通有限公司以现金
出资2亿元，占注册资本的20%。
据去年11月大连市政府与中航集团签署的航空项目战略合作框架协议，大连航
空将以大连为中心，连通各省会城市、沿海开放城市和著名旅游景点，并积极开辟
大连与日本、韩国主要城市之间的国际航线。
中投顾问高级研究员黎雪荣对《每日经济新闻》分析认为，组建大连航空对国
航国内航线更为有利，因为从国航一季度业绩来看，国际航线对其业绩造成较大的
拖累，而国内航线盈利较好，且大连还可以免受高铁竞争，进一步加强国航在北方
的规模和地位。但短期来看，不会对航空市场格局造成太大影响。
记者从国航内部人士处了解到，国航之所以选择现阶段组建大连航空公司，还
在于高铁网络暂时不辐射大连。同时，大连可以辐射东北亚包括东南亚的一些航班
。
"对于沈阳-大连、郑州-武汉、广州-长沙、深圳-厦门等这些黄金航线的巨大
市场需求量来看，未来仅靠高铁和高速公路并不能满足市场需求。"黎雪荣说。
【出处】每日经济新闻【作者】
【2011-04-01】
中国国航(601111)兄弟公司 21亿再叫卖酒店资产
上海产权交易所3月30日发布一则公告，中国航空集团旅业有限公司（下称“
中航旅业”）拟转让国航物业酒店管理有限公司100%股权以及20.56亿元的债权，
挂牌价格21.1亿元。
据悉，中航旅业为上市公司中国国航的兄弟公司，两公司同为中航集团的下属
公司。挂牌公告显示，国航物业酒店管理有限公司成立于1997年，注册资本1000万
元，主要经营写字楼、公寓、宾馆等。该公司自2008年开始一路亏损至2010年7月
底。
值得注意的是，本次已是国航物业第三次挂牌拟转让标的公司。国航物业酒店
管理的主要资产是位于北京市朝阳区霄云路36号1幢、2幢国航大厦房地产。2010年
1月，国航大厦曾经以物权的形式在产权市场挂牌，价格约23亿元，最终未能找到
受让方。2010年8月31日，中航旅业以标的公司100%股权持有者的身份，在上海产
权交易所挂牌21.1亿元转让相应股权及债权。如今，中航旅业再次现身产交所。
对于受让方条件，中航旅业表示，受让方需提供挂牌期间由金融机构出具的不
少于人民币10亿元的资信证明。股权转让后的标的公司应确保公司名称及企业宣传
中，不得使用“中国航空集团”、“中国航空”等中英文字样及其相关商标、标志
、图样等。
【出处】上海证券报【作者】朱方舟
【2011-03-31】
中国国航(601111)2010年净赚120亿元
3月30日，中国国航(601111)公布2010年业绩。数据显示，国航2010年收入824
.9亿元，同比2009年的513.9亿元增长了60.5%；全年净利120.05亿元，较2009年的
48.54亿元大幅增长了147%。
2010 年，国航各项成本费用合计704.56 亿元，同比增加215.71 亿元，增幅4
4.13%，主要是因为深圳航空纳入合并范围，航油成本随耗油量增长、油价上涨而
增加，起降、餐食、折旧等大项成本随航班量、旅客人数及机队规模的增加也有所
上升；财务费用为-5.40 亿元，同比减少17.45 亿元，主要是汇兑净收益增加所致
；资产减值损失为20.98 亿元；公允价值变动收益为17.44 亿元，其中油料衍生合
同公允价值变动收益19.54 亿元；投资收益35.73 亿元，主要是报告期权益法确认
国泰航空投资收益30.03亿元。
2010年国航共引进了30架飞机，另外退出飞机10架，全年净增飞机为20架。20
10 年国航完成A 股和H 股股票的非公开增发，通过市场获得65 亿元资金，进一步
降低了公司资金成本，增强了公司的抗风险能力和发展实力。
【出处】证券日报【作者】胡潇滢
【2011-03-30】
中国国航(601111)2010年利增1.4倍 深圳航空纳入合并
中国国航（601111）周二晚间发布年报，公司2010年实现净利润122.08亿元，
同比增长142.73%，拟每股派0.1182元。
公告显示，2010年公司实现营业收入809.63亿元，同比增长58.45%；每股收益
1.05元，同比增长150%。
中国国航表示，主营业务收入增长主要是本报告期深圳航空纳入合并范围，并
且伴随国际经济环境进一步回暖，航空客、货运需求拉升。
【出处】全景网【作者】尹霁
【2011-03-08】
中国国航(601111)新购5架波音飞机
中国国航（601111）及国航进出口有限公司与波音公司签订飞机购买协议，向
波音公司购买5架波音B747-8飞机。
飞机的基本价格包括机身、附加部件及引擎价格。5架波音B747-8飞机的基本
价格合计约为15.4亿美元（公开市场报价，2008年7月价格），实际飞机价格需按
公式计算后予以调升。波音公司以贷项备忘录的形式给予国航较大的价格优惠，因
此购买波音飞机的实际代价低于前述的飞机基本价格。
中国国航称，交易将扩大公司及公司控股子公司机队的整体载客能力。不考虑
可能基于市场环境和机龄而对机队作出的调整，以截至2010年12月31日的可用吨公
里197.41亿计算，此次交易将使中国国航运力增加13亿可用吨公里（约6.59%）。
【出处】中国证券网【作者】
【2011-01-17】
中国国航(601111):与国泰合资货运公司将投运
昨天从国泰航空获悉，中国国航（601111）（601111.SH，00753.HK）和国泰
计划成立的合资货运航空公司已获得所有相关政府机构的批准，目前正在处理有关
文件及细节安排，预计将在一个月左右后开始正式运营。
国泰航空还透露，目前该合资公司已拥有7架货机，今年底会增至12架，其中
国泰将会为合资公司提供4架波音改装货机。该合资公司将发展成扎根内地东部与
北部的出色的本土货运航空公司，同时还将凭着庞大的机队规模与一定的市场份额
，为欧洲、北美乃至日本、韩国及台湾等亚洲国家和地区直接提供货运服务。
国泰航空还称，目前国泰本身每周运作15至16班往来上海-香港的货运航班，
再经香港往返北美及欧洲等地。之所以要成立合资货运公司，是由于目前上海缺乏
一家能直接提供更具成本效益及优质服务的强大本土航空公司。
国泰航空和国航在2009年2月公告成立合资货运航空公司，将以目前的国航全
资子公司-中国国际货运航空有限公司作为合资平台。交易完成后，国航持有国货
航51%股权，国泰将通过直接认购国货航25%的股本权益，以及通过向一个海外信托
公司提供贷款的回报持有国货航另外24%权益。
除了国泰与国航，其他航空公司也对瓜分上海货运市场"大蛋糕"跃跃欲试。上
月，东方航空（600115）（600115.SH，00670.HK）将旗下的中国货运航空有限公
司、上海国际货运航空有限公司、长城航空有限公司三家货运航空公司正式重组为
一家，并吸引了中远集团、长荣航空和新加坡货航对新的"中货航"进行增资，使其
机队规模上升到20架，从而成为内地最大的航空货运公司。
【出处】中国资本证券网【作者】陈姗姗
【2011-01-14】
中国国航(601111)预计2010年净利润同比增长200%以上
经中国国际航空股份有限公司财务部门初步测算，预计2010年归属于公司股东
的净利润为上年(上年同期数为人民币50.29亿元)的200%以上。
原因：2010年，受益于中国宏观经济持续快速增长和全球经济趋稳回暖，本公
司抓住航空客货运需求旺盛的市场契机，通过积极的生产组织、有效的市场营销和
成本潜力的挖掘，营业利润实现大幅增长。此外，本公司增持深圳航空股份成为控
股股东，由此产生的协同效应也对业绩的提升作出贡献。
【出处】证券日报【作者】
【2011-01-14】
中国国航(601111)预计2010年净利为上年的200%以上
中国国航（601111）周四晚间发布公告称，公司预计2010年度净利润为上年的
200%以上。
上年同期，公司实现净利润50.29亿元，每股收益0.42元。
公司称，业绩提升原因是期内航空客货运需求旺盛，同时公司增持深圳航空股
份成为控股股东，由此产生的协同效应也对业绩的提升作出贡献。
中国国航周四收报13.09元，涨1.63%。
【出处】全景网【作者】曹胜杰
【2011-01-13】
中国国航(601111)去年旅客运输量同比增16.1%
中国国航12日发布的数据显示，2010年全年累计旅客运输量4624万人次，同比
增长16.1%，2010年全年客座率为80.3%，同比增长3.4个百分点。
此外，中国国航2010年12月实现旅客运输量352.86万人次，同比增8.8%；当月
实现货邮运输量10.7万吨，同比增14.8%；2010年全年累计实现货邮运输量114.8万
吨，同比增长21.7%；公司12月客座率为77.7%，同比增长1.8个百分点。
【出处】21世纪经济报【作者】
【2010-12-25】
中国国航(601111)国内首推"畅行地空"服务
中国国航昨日起开通“畅行地空”服务，开创国内航空业旅客运输地空联运服
务的先河。此产品12月23日开始销售，国航将首先开通北京至天津的“畅行地空”
服务，今后也会陆续扩展到上海、成都等枢纽网络节点城市，把国航强大的国内外
网络延伸至更多地区。
国航全新开通的“畅行地空”服务，一改以往手工填开中转服务凭证的方式，
旅客可以通过订票系统一次完成自助购票，凭借联程行程单即可享受地面运输服务
并有机会享受到地面运输段优惠折扣，大大提高了购票和出行效率。（徐玉海）
【出处】上海证券报【作者】
【2010-12-24】
中国国航(601111)打造"空地联运"战略 避免高铁乘客分流
12月23日，国航宣布，为应对高铁竞争，避免乘客分流，将在国内航空公司中
首家实施"空地联运"战略。该战略将率先在北京-天津航线上展开，其后将陆续在
上海、成都等国航枢纽航线上进行运营。
根据申银万国预测，2013年前通车的高铁，将分流国航5.6%的客运量，而且大
部分客运分流将发生在2011年10月1日以后。申银万国还假设了在乘坐高铁2小时内
、4到5个小时、8小时以上的航路，高铁对航空的分流比例分别为100%、50%和0。
从整体来看，高铁对国内航空市场的分流比例将达到6.4%。
据悉，国航"空地联运"战略具体是，由国航与当地地面运输公司合作，为旅客
提供包括订座系统查询、预订和购买与航空运输段衔接的地面运输段的联运。国航
的航空运输段目前仅限于国内市场，主要是指国航航班实际承运的乘坐飞机航段。
地面运输段是指国航虚拟航班号而由地面运输公司实际承运的城际机场巴士段。比
如说乘坐北京到天津往返航班的乘客，可在到北京（天津）后持空地联运机票，直
接乘坐大巴前往天津（北京）。
为了推动"空地联运"战略，国航透露将加大宽体机的引进比例。据悉，2011年
，国航母公司中航集团的飞机引进数量约为35架，旗下的深航2011年预计引进19架
飞机。
【出处】财经信息网【作者】
【2010-12-24】
中国国航(601111)首推地空联运服务
中国国航（601111）昨日起正式开通全新的空中飞行与地面运输相结合的“畅
行地空”服务，真正意义上实现了一票通达，开创了国内航空业旅客运输地空联运
服务的先河。国航将首先开通北京至天津的“畅行地空”服务，今后也会陆续扩展
到上海、成都等枢纽网络节点城市。
据了解，国航全新开通的畅行地空服务，是针对国航主要航点周边地区的旅客
出行需求，由国航与当地地面运输公司合作，为旅客提供通过定座系统查询、预订
和购买与航空运输段衔接的地面运输段的联运。该服务将地面运输段以虚拟航班形
式录入订座系统，并在订座系统中实现了地面运输段的查询、预订和购买功能，票
价自动计算。
国航市场部总经理周恩永表示，在国航的全球航线网络建设过程中，机场是‘
点’、地面交通是‘面’。畅行地空产品的推出改变了以往机场点对点的对接、实
现了点面结合，汇集了结点城市周边区域旅客，大大丰富了国航的航线枢纽网络建
设。此次北京至天津地空联运航段的开通是国航围绕北京枢纽进行的一次重要尝试
。
【出处】证券时报【作者】
【2010-12-17】
中国国航(601111)后面或有上升机会
从基本面上来看，航空业仍值得期待，而且临近年底、年初，正是航空业业绩
向好的时候，技术图显示后面或有上升机会，建议暂时持有，不过要设立10%~20%
的止损。
【出处】证券时报【作者】
【2010-12-09】
中国国航(601111)修改公司章程
中国国航（601111）今日公告，公司董事长根据2010年第一次临时股东大会的
相关授权、本次非公开发行A股和定向增发H股的发行结果，同意对公司章程相关条
款予以修改，该修改尚待有关主管部门批准后方可生效。
【出处】证券日报【作者】
【2010-12-03】
中国国航(601111):2011年战略发布 将加强上海枢纽建设
12月2日，记者获悉，国航与国泰航空合资货运公司将可能于明年年初正式挂
牌。同时，国货航也宣布了2011年战略。
一位内部人士向记者透露："国泰航空将向新合资公司派出十余名高管。新合
资公司总部将位于北京，上海将成为其重要的货运基地。"
根据国货航最新宣布的2011年战略，公司将在加强上海枢纽、增加机队规模
、拓展航线网络、加密航班频次等方面实施一系列改革。
具体计划包括，2011年国货航将引进2架B747-400改装货机；将增加现有欧美
航线的货机航班频次，增开北京、上海至达拉斯航线，增加北京、上海至巴黎航线
，上海至东京航线的航班数量。
国货航市场销售部总经理王洪岩透露："除了巩固北京枢纽，目前我们正在全
力加强上海枢纽建设，未来货机运力投放更多向上海地区集中，逐步完善以上海为
中心始发的国货航B747-400货机航线网络。"
通过上海枢纽建设，国货航国际网络将辐射到欧洲的哥本哈根、法兰克福、巴
黎、米兰、维也纳，美国的纽约、芝加哥、洛杉矶，日本东京、大阪，中国的北京
、台北等14个航点。
在亚太航线上，2011年国货航的货运投入将增加30%，市场份额将从目前的27%
增加到35%。欧洲航线货运投入将增加11%，市场份额将从目前的31%提升到35%。美
洲航线货运投入将增加18%，市场份额将从24%提升到28%。
目前，国货航拥有国内最大的B747-400货机机队，计划到2011年底，将达到11
架B747-400货机的机队规模。
【出处】财经信息网【作者】
【2010-11-29】
中国国航(601111):300亿购机扩张国际航线
目前，高客座率、适中的油价、人民币升值和低利率环境都对航空公司有利。
申银万国《2011年航空业投资策略》显示，中国国航（601111.SH）国际航线
网络最完善，弱化高铁分流影响，成为未来2~3年主要盈利贡献点，而且成本管理
最好，有望成为中国的"超级承运人"。
航空业自去年第四季度产生翘尾行情后，今年以来仍然保持旺盛增长力，尤其
国际航线增长明显优于内地及港澳台区域，国航是国际航线复苏的最大受益者。
国航经过近7年的国际市场培育，目前国际航线尤其是欧洲航线已经到了收获
季节。公司前三季度累计国际航线客座率达到82.3%，领先于南航75.7%和东航75.1
%的水平。
国际航线加大投放力度
明年随着居民收入增加，消费升级，多家机构预测，民航市场仍有较好表现。
"十一五"期间，国航没有大规模引进宽体机，现在可以确定的是"十二五"期间，如
无特别事件发生，宽体机将成为国航引进的主要机型。
国航11月18日对外宣布，公司及全资子公司国航进出口有限公司与空客公司签
订飞机购买协议，向空客公司购买10架A330飞机和10架A350飞机。A330飞机的基本
价格合计约为19.6亿美元，A350飞机的基本价格合计约为25.3亿美元总计约45亿美
元，折合人民币超过300亿元，实际飞机价格在空客给予价格优惠后要低于这个价
格。其中，飞机的基本价格包括机身、附加部件及引擎的价格。
正是这个公告一出，将国航未来几年大力投放国际航线的策略显露无遗。
国航董秘黄斌11月23日对《投资者报》表示，此次签订合约实际上跟国航未来
总体的战略有关系。国航"十一五"期间主要引进的是窄体机，是为了满足国内市场
和周边市场需求，近年来和未来几年引进的飞机机型以宽体机为主，适合国际长航
线飞行。
因此，国航未来几年将在国际航空市场上逐步加大投入，改变现有的国际国内
航线产出结构。明年国航仍将保持约10%的运力投放速度，市场需求增速在13%左右
，运力仍然偏紧。
华泰证券（601688）亦认为，当前航空市场旺盛有"十一五"压抑的需求释放因
素，明年即使宽体机引进也不会出现运力过剩，仍看好2011年的航空市场需求。
实际上，国航从"十一五"期间开始做机队的运力简化，到2014年之前整体退出
757、767、737-300等机型，以简化机型，降低维修等各方面成本。
随着国际航线收入攀升，未来国航头等舱和公务舱（下称两舱）收入还会增长
。多位航空业权威人士强调，国际航线收入的重中之重是两舱。
目前国航两舱收入占比国内为8%，国际为23%，合计为13%。从中可以看出，当
前比2009年好很多，甚至比2007年要好。黄斌表示，随着提升渠道管理水平和加大
服务投入力度，两舱收益未来仍有上涨空间。
随着两舱收益的增加，国航与新航、国泰航空在国际航线上的经营能力距离在
拉近。目前新航和国泰航空两舱收入占比为50%以上，而国航国际航线只有23%，提
升空间很大。
目前，中国出境人口比例仅为韩国的15%、日本的30%，尚处于起步阶段，接近
日本上世纪80年代中期的水平；预计未来2~3年国际航线增速为20%左右。
【出处】投资者报【作者】
【2010-11-26】
投入资金锐减 刘益谦"细挑"定向增发股中国国航(601111)
中国国航昨日发布的定向增发结果显示，资本大鳄刘益谦掌舵的国华人寿斥资
5.56亿元揽得4800万股股份。据统计，去年豪掷61亿元“押宝”定向增发的刘益谦
，今年以来“精挑细驯仅完成3单定向增发，但账面收益不菲。
公告显示，中国国航本次向7名对象增发4.836亿股，增发价为11.58元/股，募
集资金56亿元用于补充公司流动资金。其中，刘益谦旗下的国华人寿获配4800万股
，耗资5.5584亿元。增发完成后，国华人寿持有中国国航0.38%的股权，跻身第九
大股东。以中国国航昨日收盘价13.13元/股计算，刘益谦账面浮盈7440万元。
2009年，刘益谦及旗下公司曾陆续参与8家公司的定向增发，合计斥资逾61亿
元。今年以来，刘益谦的出手频率明显放缓，截至目前仅完成3单定向增发，投入
资金约6.86亿元。除中国国航外，今年9月，国华人寿以6000万元斩获士兰微300万
股定增股份，目前浮盈1410万元；今年10月，国华人寿以14.58元/股的价格，获配
南洋股份480万股股份，耗资6998.4万元，账面浮盈2812.8万元。
与此同时，刘益谦去年“下单”的8家公司的定向增发限售股陆续解禁。据估
算，刘益谦在京东方身上获利最多，超过6亿元，但在保利地产、金地集团上损失
惨重。两家地产龙头公司的定向增发限售股均在第三季度解禁，但三季报显示，刘
益谦已从两公司的流通股股东榜单上消失。以均价推算，刘益谦分别亏损约8000万
元和3.6亿元。
12月份，刘益谦所持东方电气、华电国际、高鸿股份的定向增发限售股将解禁
。以目前市值计算，刘益谦分别浮盈2.13亿元、浮亏0.9亿元、浮盈0.8亿元。此外
，刘益谦在浦发银行、首开股份上应当小有盈余。总体而言，考虑到高昂的财务成
本，刘益谦去年押宝定向增发的回报并不大。
相比而言，刘益谦今年投入定向增发的资金大幅缩水，仅为去年全年的11%，
但目前账面回报率达17%。另一变化是，去年8单定向增发多数由刘益谦亲自“上阵
”，但今年的3单均由国华人寿出面认购。不过，刘益谦今年也有阔绰的大手笔—
—以21元/股的单价出资10.5亿元受让同方股份5000万股股份，占后者总股本的5.1
2%。昨日，同方股份股价已跃升至30.29元/股，刘益谦的账面浮盈达4.65亿元。
【出处】上海证券报【作者】吴正懿
【2010-11-26】
中国国航(601111)增发56亿元 航空股再圈钱
中国国航（601111.SH）的定向增发再度成为大佬聚首之地。
11月25日，中国国航发布《定向增发报告书》，包括新华人寿、雅戈尔（6001
77.SH）、国华人寿保险股份有限公司（以下简称国华人寿）在内的6家战略投资者
斥资认购，而中国国航的控股股东中航集团，亦斥资15亿元参与此次增发。
通过各自实际控制的雅戈尔和国华人寿，两个在定向增发市场呼风唤雨的人物
李如成和刘益谦，再度实现聚首。
11月25日，中国国航大涨4.21%，13.13元的收盘价相比11.58元的增发价，有1
3.4%左右的浮盈。而雅戈尔和国华人寿各自5.79亿元和5.56亿元的投资，目前已分
别浮盈7760万元和7450万元。
而就在24天前，南方航空（600029.SH）刚刚完成定向增发，100亿元募集资金
的注入，也令南方航空已达82.63%的资产负债率暂时得以缓解。
相比之下，资产负债率更高的东方航空（600115.SH），仍按兵不动。"东航现
在的问题，是内部理顺关系降低成本，而不是扩张。现在市场对东航的期待，还是
战略投资者的引进。"上海一家券商的行业研究员向记者表示。
国航增发大佬赴宴
定向增发市场上最受注意的两个人，不约而同地出现在中国国航的增发名单上
。
其中，李如成参与中国国航的增发，是以上市公司雅戈尔的名义，进账5000万
股；而刘益谦则是通过其实际控制的国华人寿，拿下中国国航4800万股。
通过此次增发，中国国航也将得到资金56亿元，将全部用于补充上市公司的流
动资金，对于资产负债率达77.11%的国航来说，其资金链压力将得到明显缓解。
参与本次增发的，还包括中国人保、新华人寿两家保险公司，以及中国航空油
料集团公司和国电资本控股有限公司。
在此之前，中国国航还完成了H股增发，向中航有限增发1.57亿股H股，每股作
价6.62港币，募得资金10.4亿元港币。
这是雅戈尔在今年参与的第七笔定向增发，此前雅戈尔已经先后参与了宁波银
行、苏宁电器、中联重科、东方电气、动力传动和传化股份的定向增发，以11月25
日的收盘价计算，目前雅戈尔的上述投资无一失手，浮盈最低的传化股份，也有82
5万元的浮盈。
"我们现在也在逐渐减少二级市场的投资，更多的参与一级半市场的增发和PE
投资。"雅戈尔董秘刘新宇向记者表示。
而刘益谦本次则借道国华人寿。国华人寿为刘益谦实际掌控，其本人也出任国
华人寿董事长。
引人注意的是，刘益谦此次参与国航增发，其报价远高于其他竞买人。
根据中国国航的公告，国华人寿参与增发的报价为13.18元每股，而其余参与
者中，报价最高的新华人寿，也不过12.98元，大部分竞争者的报价都低于12元每
股。
此前，曾有经常参与定向增发的机构高管向记者抱怨，正是刘益谦每次的高价
出手，拉高了最终获配的成本。
航空股再圈钱
在此之前，南方航空刚刚完成了定向增发，包括中国南方航空集团公司以及兴
业全球基金、博时基金、平安资产管理有限公司、太平资产管理有限公司在内的8
家机构，获配共计15.015亿股，而南方航空募集的百亿资金，将全部用于偿还银行
贷款。
根据南方航空此前的公告，增发完成后，该公司的资产负债率将由85.73%降至
74.12%。
两大航空公司历时近一年的再融资终于在岁末收官，而将资产负债率降低之后
，两公司明年或可以轻装上阵。
相比之下，东方航空已经在此次抢跑中落后了半个身位。
以三季报计，东方航空的资产负债率为84.30%，在三家航空公司中最高，而同
期南方航空资产负债率为82.63%，中国国航为77.11%。
"东方航空已经历过了最困难的时期，现在虽然负债率相对较高，但已经走上
一条良性循环的道路。"上述券商人士向记者表示，而在其看来，战略投资者的引
进，或许才是东方航空在"东上之合"之后市场最关注的动向。
而根据长江证券的数据，在合并深航之后，中国国航的自购飞机数量在今年年
末将达到378架，而南方航空更是达到了422架，相比之下，东方航空仅为268架。
11月25日，南方航空收报9.47元，涨3.05%；东方航空收报7.32元，涨2.09%。
【出处】21世纪经济报【作者】
【2010-11-25】
中国国航(601111)定增价格11.58元 刘益谦认购4800万股
昨日（11月24日）晚间，中国国航（601111）公布了《定向增发报告书》。公
司本次增发发行价格为11.58元/股，发行数量4.84亿股。国航表示，本次募集资金
将用于补充公司流动资金，募集资金到位后将降低公司的资产负债率，提高净资产
规模，减轻偿债压力，节约利息费用，改善现金流状况，增强公司抗风险的能力以
及缓解营运资金紧张的局面。
令人吃惊的是，"法人股大王"刘益谦也藏身于发行对象中，其给出申购报价更
赫然领跑另外5家机构。
公告披露，国航本次发行募资总额56亿元，募资净额55.4亿元。国航本次发行
对象共7名，分别为国航大股东中航集团、新华人寿、雅戈尔集团、国华人寿、国
电资本、中国航空油料集团以及人保资产管理。如果非仔细观察，很难发现资本大
鳄也"潜伏"于此。因为刘益谦正是国华人寿的法人。记者了解到，去年9月，保监
会曾核准其担任国华人寿董事长的资格。
值得一提的是，此次刘益谦掌舵的国华人寿给出的申购报价也是最高的。公告
披露，其申购价为13.18元，超出本次增发价1.6元/股，配售金额则为5.6亿元。而
其申购数量并不多，仅为4800万股。巧合的是，另一家险企新华人寿也相当看好增
发，其中一个申购价高达12.98元，仅次于刘益谦。另外，"定增专业户"雅戈尔申
购价为12.78元，申购数量5000万股。
最后，刘益谦的国华人寿获配4800万股，虽然远低于中航集团的1.3亿股，但
以周三收盘价12.6元计算，刘益谦仍浮盈4896万元。记者发现，除中航集团限售期
为36个月外，其余6名发行对象限售期均为12个月。这也意味着，除大股东的其他
特定投资者持有股份预计于2011年11月14日上市。本次发行后，中航集团仍将为国
航大股东，持股比例摊薄至39.88%。而国华人寿则以0.38%持股比例，与国电资本
并列成为公司第九大股东。
事实上，刘益谦已并非第一次参与定向增发。士兰微（600460，收盘价25.34
元）9月公布的定增结果显示，刘益谦掌舵的国华人寿以6000万元斩获300万股，账
面浮盈约17%。2009年，刘益谦及旗下公司陆续参与了8家公司定增，合计斥资逾61
亿元。
【出处】每日经济新闻【作者】
【2010-11-19】
中国国航(601111)向空客购买20架飞机
2010年11月18日，经中国国航(601111)三届二次董事会批准，公司及其全资子
公司国航进出口有限公司与空客公司签订飞机购买协议，向空客公司购买10架A330
飞机和10架A350飞机。A330飞机、A350飞机的基本价格分别合计约为19.6亿美元、
25.3亿美元。空客公司以贷项备忘录的形式给予公司较大的价格优惠，因此购买空
客飞机的实际代价低于前述的飞机基本价格。前述A330飞机、A350飞机各10架将分
别计划于2013年至2015年、2018年至2020年分批交付予公司。
【出处】证券时报【作者】范彪
【2010-11-19】
中国国航(601111)44亿美元购买20架空客
中国国航今日公告称，11月18日，公司及全资子公司国航进出口有限公司与空
客公司签订飞机购买协议，向空客公司购买10架A330飞机和10架A350飞机。
公司表示，飞机的基本价格包括机身、附加部件及引擎的价格，其中，A330飞
机的基本价格合计约为19.6亿美元，A350飞机的基本价格合计约为25.3亿美元，实
际飞机价格均需按公式计算后予以调升。中国国航表示，空客公司以贷项备忘录的
形式给予公司较大的价格优惠，因此购买空客飞机的实际代价低于上述的飞机基本
价格，所获的价格优惠与2010年7月公司与空客公司进行的飞机购买交易中公司所
获的价格优惠相当。
根据协议，所购飞机中的10架A330飞机计划将于2013年至2015年分批交付；另
10架A350飞机计划将于2018年至2020年分批交付。
据悉，该交易尚待国家有关主管部门批准。
【出处】上海证券报【作者】吴芳兰
【2010-11-02】
中国国航(601111)65亿定增获批
中国国航昨晚公告，收到证监会关于核准公司定向增发的批复。
根据增发预案，中国国航此次拟在A股增发募资不超过56亿元，同时向中国航
空（集团）有限公司发行H股募资不超过10.4亿港元（折合人民币9.15亿元），合
计募资不超过65亿元人民币。
中国国航表示，此次增发拟募集资金全部用于补充公司流动资金，其中15亿元
按国家有关部委批文用于收购中国国际货运航空有限公司少数股东股权项目，鉴于
公司已先行以自有资金支付全部股权收购款项，该等15亿元也将直接用于补充本公
司流动资金。
此次国航确定的A股增发价格为不低于9.58元/股，发行数量不超过58500万股
。其中，中航集团拟以不低于15亿元按照具体发行价格认购相应股数，认购的总股
数不超过15700万股。而向中国航空（集团）有限公司定向发行的H股数量不超过15
700万股。每股发行价格不低于港币6.62元，募集资金净额不超过港币10.4亿元，
也全部用于补充流动资金。日前，中航油总经理孙立透露，中航油已经表达了认购
中航集团下属的中国国航定向增发股份的意愿。
【出处】新快报【作者】
【2010-11-02】
中国航油将成为中国国航(601111)战略投资者
昨日，中国航空集团公司与中国航空油料集团公司签署全面合作协议。中航集
团总经理孔栋接受记者采访时透露，中航集团和中国航油将在共同关注的业务和项
目方面加强合作，积极推动双边和多边成立加油公司的可行性研究。另外，中国航
油也有意积极参与中国国航的非公开增发。
今年3月，中航集团所控股的中国国航（601111）启动非公开发行A股议案，拟
向包括中航集团在内的不超过10名特定投资者发行不超过58500万股A股，拟募集资
金净额不超过56亿元，全部用于补充公司流动资金。其中，中航集团拟以不低于15
亿元现金认购不超过15700万股。今年10月11日，证监会发审委审核通过了中国国
航非公开发行A股股票的申请。
孔栋透露中国航油也将成为中国国航的战略投资者之一，但并未透露具体的投
资比例。
【出处】证券时报【作者】张达
【2010-11-02】
中国国航(601111)非公开增发5.85亿股获证监会核准
中国国航（601111）周一晚间公告称，公司非公开发行不超过5.85亿股票申请
经证监会发行审核委员会审核，获得核准。
【出处】全景网【作者】曹胜杰
【2010-10-19】
中国国航(601111)获安全管理体系补充运行合格审定
中国国航10月18日宣布，公司成为国内首个获得中国民航局安全管理体系（SM
S）补充运行合格审定的航空公司。
国航总裁蔡剑江向记者表示，通过SMS建设，公司建立了职责明确、流程清晰
的SMS手册体系，规范了风险管理、安全保证、安全促进各项功能的管理要求;开发
了飞安系统作为SMS实施平台，建立起国航的危险源数据库，以及安全管理机制，
提高了公司整体风险防范能力。
SMS系统是目前国际上领先的安全管理系统。2008年底，根据中国民航局要求
，国航开始SMS系统建设。2010年，中国民航局发布了《CCAR-121部》第四次修订
版，明确了承运人建立SMS的相关要求，并修订了运行规范，新增"A0014安全管理
体系运行规范"，并从2010年起对航空公司进行SMS补充审定。
【出处】中国资本证券网【作者】
【2010-10-12】
中国国航(601111)调整人事意在加强海外布局
经过4个月的酝酿，美国联合航空公司与大陆航空公司的合并终于落幕，这标
志着新美联航将超越现在的达美航空，坐上全球航空业的第一把交椅。中国民航管
理干部学院副教授董念清在接受记者采访时表示，整个世界航空运输业大的航空公
司在这两年都在进行兼并重组，应该是一个大的趋势。
董念清认为，对我国航空业来说，不论是三大航还是地方性航空公司，都面临
一大问题：如何与国际上兼并以后的航空公司竞争。
部分国内航空公司似乎正在以全球眼光考虑新的战略方向。中国国航近期发布
公告称，新推出贾康、付洋、韩方明、李爽为第三届董事会独立非执行董事候选人
。
新增加的独立董事人选之中，年仅44岁的韩方明作为国航史上最年轻的董事会
成员大有来头，他是具有哈佛大学背景的海归派代表人物，现任全国政协外委会副
主任，与前外交部副部长武大伟和商务部副部长马秀红等为同僚。韩方明近来大力
推广公共外交，创立外交智库察哈尔学会。业界分析认为，韩方明的外交经验和外
事经历，有助于提升中国国航在国际上的影响力，推动国航加速布局海外。航空业
专家表示，对于国内航空公司来讲，引进专业化、熟悉外事事务的高级管理人士，
能更有力地参与竞争。
【出处】上海证券报【作者】
【2010-10-12】
中国国航(601111)非公开发行申请获证监会审核通过
中国国航（601111）周一晚间发布公告称，公司非公开发行股票申请获中国证
监会发审委无条件审核通过。
中国国航周一收报12.99元，涨4.51%。
【出处】全景网【作者】曹胜杰
【2010-10-11】
中国国航(601111)国庆期间运客同比增长36%
中国国航（601111.SH；00753.HK）10月9日新闻稿称，2010年国庆黄金周期间
，公司国庆长假实现运输旅客100万人次，与去年同期相比增长了36%。其中客流高
峰出现在10月1日，达到了近16万人。
此外，记者从携程旅行网了解到，"十一"黄金周长假过后，全国旅游航线机票
价格普遍下跌。从目前一直到10月底，从上海到三亚的机票均有最低折扣2.5、3折
的机票，而10月的平均折扣也大体都在5折以下。
不过，上海、广州由于分别受世博会和广交会影响，近期进港机票价格均是居
高不下。从目前到10月底，北京到上海的航线，除了部分提前预售的6.2折机票，
其他折扣都很高，全价机票也相当多。而目前10月份之内成都飞往上海的机票平均
折扣基本都在8-9折左右。
而由于广交会即将于10月15日开幕，飞往广州的机票也大幅上扬。此前"十一"
期间上海飞往广州还有大量折扣在四折，票价为510元的机票，而目前一直到10月
底已经看不到4折、5折的机票。此外，10月12日到10月15日杭州飞往广州的机票也
基本在9折到全价，最低折扣也是7.5折。
【出处】中国资本证券网【作者】
