☆风险因素☆ ◇600482 风帆股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
谨慎推荐——长江证券:业绩基本符合预期，AGM电池前景广阔【2013-03-05】
预计公司2013-2014年EPS分别为0.22、0.26，对应目前股价PE分别为41、34倍，给予
“谨慎推荐”评级。
中 性——湘财证券:行业龙头，尚有改善空间【2012-12-19】
公司作为行业龙头，目前的盈利能力与同类公司相比明显落后，依靠维修市场业务占
比不断扩大，长期看公司盈利能力仍有上升空间。预计公司12、13年EPS为0.16、0.1
8元，目前公司估值较高，勘矿尚有诸多不确定性，给予“中性”评级。
谨慎推荐——长江证券:业务结构调整贡献盈利，中报业绩超预期【2012-08-15】
我们认为：（1）随着下半年铅酸蓄电池行业准入条件的逐步执行和行业监管持续加
强，行业落后产能淘汰速度将进一步加快，行业市场集中度将稳步提升，利好龙头企
业；（2）产能不足是困扰公司发展的主要瓶颈，前期公司大幅下调非公开增发价格
，急于希望完成资金募集投资产能扩建项目。鉴于目前资本市场的情况，我们认为仍
然存在一定难度，但是公司改善基本面的积极性十分强烈。预计公司2012年-2014年E
PS分别为0.21、0.24、0.28，对应目前股价PE分别为38、33、28倍，给予谨慎推荐评
级。
增 持——宏源证券:持续受益环保整改与管理改善【2012-08-14】
我们预测12/13/14年的EPS分别为0.21、0.33、0.54元，PE分别是38，24，15倍。维
持公司的增持评级。
增 持——西南证券:区域销售增长强劲【2012-03-08】
风帆股份2011年基本每股收益为0.15元，预计2012、2013和2014年基本每股收益分别
为0.21元、0.27元和0.32元，以2011年12月30日为基准日，对应PE分别为38、29和25
倍。给予“增持”评级。
推 荐——东兴证券:行业整合与新增产能决定未来业绩增长【2012-03-08】
我们预计公司2012年-2014年EPS分别为0.21元、0.28元、0.34元，对应PE48.97倍、3
6.53倍、29.47倍，首次给与推荐评级。
增 持——宏源证券:业绩平稳增长受益汽车需求复苏【2012-03-07】
预测12/13/14年的EPS分别为0.18、0.22、0.30元，PE分别是55，46，33倍。维持公
司的增持评级。
谨慎推荐——东北证券:龙头地位需要捍卫【2012-02-20】
据我们预测，公司2011、2012和2013年的EPS分别为0.14、0.20和0.27元，目前动态
市盈率分别为66.7、46.7和34.6倍。公司的估值水平明显偏高，但是考虑到探矿权对
公司股价的支撑，我们暂给予公司谨慎推荐的评级。
中 性——国泰君安:蓄电池地位稳固，新业务尚须等待【2012-01-04】
盈利预测：预计公司2011~2013年的EPS分别为0.13元、0.16元、0.2元，虽然公司行
业地位第一并且适逢行业整合即将拉开序幕，但是由于公司的估值偏高，所以给予公
司中性评级，目标价为8.5元。
推 荐——国都证券:行业整合提升公司盈利能力【2011-10-27】
我们预计公司2011~2012年EPS分别为0.22和0.37元，考虑公司行业龙头地位和产能提
升，11年给予20倍的动态估值，对应股价为4.4元，加上每股资源价值，我们认为合
理股价为18.4元，给予“推荐-A”的评级。提示铅价大幅上涨和行业整合力度低于预
期的风险。
中 性——西南证券:未来获益行业整顿【2011-09-19】
预计2011~2013年归属上市公司股东的净利润为0.79、1.38和1.95亿元，每股收益分
别是0.17、0.30和0.42元，对应的PE为90、51和36倍。公司新盈利增长点将在两年后
陆续形成，当前市盈率较高，投资具有一定风险。给予“中性”评级。
推 荐——中投证券:业绩符合预期，三季报检验整合预期【2011-08-26】
我们预计公司11-13年实现收入37.26亿元、44.37亿元和51.17亿元，归属于母公司净
利润为1.25亿元、1.59亿元和1.92亿元。预计11年蓄电池业务贡献EPS接近0.25元，
给予22倍估值，单独估价的合理价值为5.5元。考虑矿产资源价值13元，我们认为公
司合理股价为18.50元，给予“推荐”评级。
增 持——宏源证券:增发提业绩，矿产带来想象空间【2011-08-25】
预测11/12/13年的EPS分别为0.414，0.507，0.588元，PE分别是38，31，27倍。维持
公司的增持评级。
买 入——东方证券:预期盈利拐点将至【2011-08-19】
在中性假设的条件下（AM产品价格提高15%，公司产品销量增长35%），公司2011年、
2012年的EPS分别为0.63元、1.01元，对应2011年、2012年动态P/E倍数分别为25.65
倍、16.04倍，和没有行业整顿引起的行业基本面发生重大变化的盈利预测相比，EPS
提升幅度分为110.1%、141.6%。鉴于在行业格局发生显著变化的背景下公司盈利水平
的快速提高，我们认为给予公司2012年20倍的估值水平是合理的，对应目标价20.20
元，首次给予公司买入的投资评级。
推 荐——中投证券:环保风暴冲击生产，涨价幅度决定业绩【2011-07-28】
我们预计公司11-13年实现收入37.26亿元、44.37亿元和51.17亿元，归属于母公司净
利润为1.25亿元、1.59亿元和1.92亿元。预计11年蓄电池业务贡献EPS接近0.25元，
给予22倍估值，单独估价的合理价值为5.5元。考虑矿产资源价值13元，我们认为公
司合理股价为18.5元，给予“推荐”评级。
推 荐——中投证券:行业整合预期强烈，业绩或将低位起飞【2011-05-18】
我们预计公司11-13年实现收入37.26亿元、44.37亿元和51.17亿元，归属于母公司净
利润为1.25亿元、1.59亿元和1.92亿元。预计11年蓄电池业务贡献EPS接近0.25元，
给予20倍估值，单独估价的合理价值为5元。考虑矿产资源价值16.30元，我们认为公
司合理价格21.30元，给予“推荐”评级。
推 荐——中投证券:行业整合机遇扩大竞争优势，新产品仍处孕育期【2011-04-26】
我们预计公司11-13年实现收入37.26亿元、44.37亿元和51.17亿元，归属于母公司净
利润为1.07亿元、1.37亿元和1.75亿元，同比增长120%、28%、28%，每股EPS为0.23
元、0.30元和0.38元，考虑矿产资源价值，同时主业将面临行业整合机遇，目标价22
元，给予“推荐”评级。
中 性——天相投顾:4季度亏损，2010年实现微幅增长【2011-03-30】
预计2011-2013EPS分别为0.13元、0.16元、0.19元，以3月29日收盘价16.29元计算，
对应动态PE分别为130倍、102倍、84倍。考虑到公司盈利能力较低，短期内业绩改善
不大，维持“中性”的投资评级。
增 持——山西证券:汽车蓄电池稳定增长，新能源项目仍处摸索阶段【2011-02-28】
我们预计公司10年、11年收入增长：23%、8%，对应EPS：0.14、0.17元，我们首次覆
盖公司，给予“增持”评级。
中 性——天相投顾:收入稳定，期待铅锌蓄电池产能扩张【2010-10-29】
预计2010-2012年EPS分别为：0.16元、0.18元、0.21元，根据10月28日收盘价18.83
元计算，动态PE分别为：120倍、103倍、91倍。维持“中性”的投资评级。
增 持——宏源证券:业绩符合预期，产能扩张提速【2010-10-28】
暂不计入矿产资源对公司带来的影响，由于公司蓄电池产能扩张提速，因此我们上调
盈利预测，预计2010/11/12年EPS分别为0.16/0.21/0.36元。考虑到按初勘结果计算
公司每股资产价格超过20元，维持“增持”评级。
中 性——天相投顾:稳健经营，期待非晶硅薄膜电池的投产【2010-08-30】
预计2010-2012年EPS分别为：0.16元、0.18元、0.21元，根据8月27日收盘价14.32元
计算，动态PE分别为：91倍、79倍、69倍。维持“中性”的投资评级。
中 性——天相投顾:长期看好公司的新能源电池业务【2010-03-26】
预计2010年和2011年的每股收益分别为0.11元和0.13元。以3月25日11.29元的收盘价
计算，对应今年的动态市盈率为105倍，高于汽车及配件行业的历史平均水平。维持
对公司的中性投资评级。注意的风险主要有蓄电池业务收入低于预期、原材料铅价格
波动等。
中 性——天相投顾:三季度单季实现EPS0.04元，符合预期【2009-10-30】
公司2008年全额计提了一笔1.6亿元的坏账损失，考虑到其回收的不确定性，我们暂
维持对公司的盈利预测，预计公司2009-2010年EPS分别为0.10元、0.14元，12月29日
收盘价12.04元，对应动态PE分别为120倍、86倍，维持公司“中性”的投资评级。
持 有——广发证券:沉舟侧畔千帆过,病树前头万木春【2009-08-10】
根据我们的预测，公司 2009 年、2010 年和 2011 年的 EPS 分别为0.12 元、0.18
元和 0.37 元，我们给予公司 25 倍的市盈率水平，同时考虑到公司矿产资源每股 1
1.64元的价值，则 2009 年对应的股价为 14.64元，给予“持有”的投资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-03-28 ｜ 132724｜ 否 ｜
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｜ ｜公司2014年度拟与关联方保定风帆美新蓄电池隔板制造有限公司｜
｜ ｜,中船重工财务有限责任公司,淄博火炬能源有限责任公司就采购｜
｜ ｜部件,贷款,出售材料事项发生日常关联交易，预计交易金额为13｜
｜ ｜2724万元人民币.20140328：股东大会通过 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-03-28 ｜ 510｜ 否 ｜
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｜ ｜本公司拟与控股股东中国船舶重工集团公司（以下简称"中船重 ｜
｜ ｜工"）下属第七一八研究所的全资子公司—派瑞科技有限公司（ ｜
｜ ｜以下简称“派瑞科技”）共同出资设立保定风帆汽车用品有限公｜
｜ ｜司，公司拟出资现金510万元人民币，占该公司注册资本的51%。｜
｜ ｜20140328：股东大会通过 ｜
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