◆研报摘要◆

●2025-09-10 中国动力：2025H1业绩高增，后市场维保&AIDC打开成长空间(浙商证券 邱世梁,王华君,张菁)

●预计2025-2027年营业收入分别为600亿元、681亿元和757亿元，同比增长率分别为16%、13%和11%。归母净利润预计分别为21.4亿元、30.1亿元和37.7亿元，同比增长率分别为54%、41%和25%。对应PE分别为23倍、16倍和13倍，PB分别为1.2倍、1.1倍和1.0倍。基于此，维持“买入”评级。

●2025-05-18 中国动力：2025Q1业绩高增，后市场维保&AIDC打开成长空间(浙商证券 邱世梁,王华君,张菁)

●看好公司在船舶行业的大发展预计2025-2027年营业收入约600、681、757亿元，同比增长16%、13%、11%，CAGR=14%；归母净利润约21.4、30.1、37.7亿元，同比增长54%、41%、25%，CAGR=39%。对应PE约23、16、13X，PB约1.2、1.1、1.0X。维持“买入”评级。

●2025-04-28 中国动力：船海业务超额完成年度计划，“成本工程”效果显著(国投证券 郭倩倩,宋子豪)

●我们预计公司2025年-2027年的收入分别为643.2/782.5/919.6亿元，同比增长24.4%/21.7%/17.5%；2025年-2027年的净利润分别为21.4/30.2/39.2亿元，同比增长54.0%/41.1%/29.6%，6个月目标价为24.70元，对应2025年26xPE，给予“增持-A”评级。

●2025-01-18 中国动力：业绩预告略超预期，2024年归母净利润同比预增50-80%(浙商证券 邱世梁,王华君,张菁,王洁若,姬新悦)

●预计2024-2026年营业收入约548、650、751亿元，同比增长22%、19%、16%，CAGR=17%；归母净利润约12.9、21.6、31.3亿元，同比增长66%、67%、45%，CAGR=56%。2025年1月17日收盘价对应PE约39、23、16X，PB约1.3、1.2、1.2X。维持“买入”评级。

●2024-11-25 中国动力：柴油机板块持续整合，毛利率提升显著(招商证券 王超,胡小禹,吴洋)

●预计公司2024/2025/2026年归母净利润为14.20/24.52/32.38亿元，对应估值36、21、16倍，维持“强烈推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输设备

●2025-12-03 涛涛车业：智能低速电动车放量驱动成长，积极布局人形机器人景气赛道(东方财富证券 赵树理,秦一超,张毅)

●预计公司2025-2027年营业收入为38.08/49.38/58.5亿元，同比+27.94%/+29.66%/+18.47%，归母净利润8.08/10.48/12.61亿元，同比+87.3%/+29.77%/+20.3%，基于2025年12月2日收盘价的PE分别为27.61/21.27/17.68倍。我们选取九号公司和春风动力作为可比公司，得到2025-2026年行业平均PE为22.78/16.21倍。考虑到公司高尔夫球车快速放量，大排量全地形车逐步量产，同时切入机器人领域，中长期增长动能充足，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-11-25 爱玛科技：Q3业绩符合预期，公司表现依旧稳健(中信建投 马王杰,付田行)

●我们预计25-27年公司分别实现营业收入259.28、285.20、325.13亿元，同比分别20%、10%、14%；分别实现归属母公司净利润24.72、25.82、29.38亿元，同比分别增长24.35%、4.44%、13.79%。看好这一轮供给、需求端双重政策催化下的龙头行情，维持买入评级。

●2025-11-25 航亚科技：业绩短期波动不改行业长期景气，下游客户赛峰上调LEAP发动机2025年交付预期(兴业证券 石康,李博彦,徐东晓)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.38/2.07/2.86亿元，EPS分别为0.53/0.80/1.10元，对应11月24日收盘价PE为43.9/29.2/21.2倍，维持“增持”评级。据通用电气定期报告，2024年LEAP发动机交付1407台，同比减少15.75%；2025Q1/Q2/Q3分别交付LEAP发动机319/410/511台，同比分别变化-13.1%/+38.0%/+40.0%，LEAP发动机的交付量在2025Q2实现了同比增长，2025年前三季度LEAP发动机合计交付1240台，同比增长20.51%。赛峰集团官网公布的2025Q3业绩展示材料中，将2025年LEAP发动机交付量增速由15%至20%的区间上调至20%以上。

●2025-11-18 亚星锚链：拟建设深远海系泊项目，看好公司未来发展(湘财证券 轩鹏程)

●我们调整2025-2027年公司营业收入为21.5、24.8、29.4亿元(前值为22.5、26.1、30.3亿元)，同比增长7.9%、15.6%、18.5%(前值为13.3%、15.7%、16.4%)；调整归母净利润为3.4、4.1、5.0亿元(前值3.4、4.1、4.9亿元)，同比增长21.7%、20.6%、21.2%(前值21.1%、19.9%、19.2%)，对应2025年11月18日收盘价，市盈率为27.1、22.4、18.5倍，维持公司“买入”评级。

●2025-11-17 宗申动力：单三季度净利润同比增长131%，积极布局低空经济(国信证券 唐旭霞,杨钐,曹翰民)

●公司在手订单充沛，通机及摩托车发动机等业务持续增长，我们维持盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入134.1/161.3/187.3亿元，归母净利润10.07/11.87/13.69亿元，维持“优于大市”评级。

●2025-11-16 春风动力：系列点评十二：月度销量表现亮眼，公升级车型亮相米兰展(民生证券 崔琰,姜煦洲)

●长期看好公司两轮车出口和四轮高端化布局，我们预计公司2025-2027年营收199.1/245.1/295.0亿元，归母净利润18.6/23.8/29.3亿元EPS为12.19/15.61/19.21元。对应2025年11月14日242.36元/股收盘价，PE分别20/16/13倍，维持“推荐”评级。

●2025-11-16 春风动力：跟踪点评：10月数据靓丽，期待明年新品周期(华福证券 谢丽媛,宋雨桐)

●我们维持此前盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为18.67、24.35、30.41亿元，同比+27%、+30%、+25%，对应PE分别为21x、16x、13x，持续看好公司品牌出海能力，维持“买入”评级。

●2025-11-16 爱玛科技：25Q3：业绩稳健增长，关注海外、高端等边际变化(中泰证券 吴嘉敏)

●预计公司2025/2026/2027年归母净利润23/24/27亿元，对应当前12/12/10xPE；此前预测为25/32/36亿元。新国标导致短期承压，新增长点看高端、海外，建议持续关注第二增长曲线的兑现度，维持公司“买入”评级。

●2025-11-12 光启技术：尖端装备超材料产业化领军者，多元布局成长全面提速(西部证券 张恒晅,李雨泉)

●基于超材料应用于尖端装备的重要意义及成长空间，我们预计公司2025-2027年归母净利润为9.58/18.83/23.49亿元，同比增速分别为47.0%/96.6%/24.7%，考虑到公司作为超材料领域的全球龙头，也是国内唯一实现超材料大规模产业化并应用于新一代航空航天装备的企业，应享受一定估值溢价，结合可比公司PE估值及PEG估值情况，给予公司2026年1.1x PEG，对应62.25xPE估值，对应目标价为54.40元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-11-11 隆鑫通用：老牌摩托车及通机企业，无极等自主品牌加速全球拓展(国信证券 唐旭霞,唐英韬)

●考虑到无极品牌在欧洲及南美市场有望持续开拓，提升市占率，产品结构也有望改善，全地形车等业务将成为新增长点，预计25/26/27年公司净利润为19.09/23.47/29.15亿元，每股收益为0.93/1.14/1.42元，给予25年17-18x PE，对应合理估值15.8-16.7元，相较当下具10%-17%空间，首次覆盖，给予“优于大市”评级。