☆风险因素☆ ◇600743 华远地产 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——中信建投:加大土地投资是关键【2013-03-20】
13年公司业绩仍然较有弹性，主要是公司仍然有部分现房未售。近年来发展有所加速
，但土地储备仍略显不足，随着优质储备结算进入尾声，未来毛利率下滑不可避免。
预计13-14年EPS分别为0.42、0.47元，调低为“增持”评级。
买 入——中信建投:现房销售推升业绩释放【2012-10-30】
公司投资逻辑很清晰，短期来看，公司竣工增长较快且前期销售较好有望当期加快释
放业绩；而从长期看，公司多年以来的积累目前在手现金很充裕，净负债率处于低位
，在新一轮的土地拓展中占有优势，公司目前已经开始了加大土地投资力度，谨慎估
计公司12-13年EPS分别为0.41、0.53元，维持“买入”评级。
买 入——中信建投:下半年结算进入高峰【2012-08-22】
公司上半年销售较好使得经营性现金流正流入，目前在手现金充裕，公司目前净负债
率并不高，土地拓展空间较大。公司计划今年在新的土地投资方面有20亿，预计年内
有望实现低成本收购以补充土地储备的工作。中性估计公司12-13年摊薄后EPS分别为
0.41、0.53元，维持“买入”评级。
增 持——新时代:未来三年进入结算高峰期【2012-07-12】
预计公司2012-2014年EPS分别为0.58元、0.68元和0.53元，对应当前股价3.12元的PE
分别为5.4倍、4.6倍和5.8倍。每股NAV3.75元，较当前股价折价率为17%，估值具备
一定吸引力。公司未来三年结算面积较多，具备一定业绩弹性，我们首次关注给予公
司“增持”评级。
买 入——中信建投:弹性十足的品种【2012-04-27】
我们中性估计公司12-13年EPS分别为0.51、0.66元，根据目前地产股的估值，目标价
6元，考虑到公司的业绩弹性，我们首次给予“买入”评级。
增 持——天相投顾:一季度销售良好，资金面压力减小【2012-04-26】
预计公司2012年和2013年每股收益分别为0.52元和0.70元，以最新收盘价4.49元计算
，对应的动态市盈率为8.6倍和6.4倍。鉴于公司经营业绩增长稳健，二线城市布局成
型，期间费用管理严格、在行业调控大背景下，较为灵活的低库存水平以及估值水平
较为合理，因此维持其“增持”投资评级。
增 持——天相投顾:2012年计划竣工面积翻番【2012-03-13】
预计公司2012年和2013年每股收益分别为0.52元和0.70元，以最新收盘价4.01元计算
，对应的动态市盈率为8倍和6倍。鉴于公司经营业绩增长稳健，二线城市布局成型，
期间费用管理严格、在行业调控大背景下，较为灵活的低库存水平以及估值水平较为
合理，因此维持其“增持”投资评级。
增 持——天相投顾:盈利能力较高，业绩确定性强【2012-01-17】
预计公司2011年、2012年和2013年每股收益分别为0.35元、0.42元和0.48元，以最新
收盘价3.45元计算，对应的动态市盈率为10.0倍、8.2倍和7.2倍。鉴于公司经营业绩
增长稳健，二线城市布局成型，期间费用管理严格、在行业调控大背景下，较为灵活
的低库存水平以及估值水平较为合理，因此维持其“增持”投资评级。
增 持——天相投顾:资金压力趋紧，业绩较有保障【2011-10-27】
预计公司2011年-2013年每股收益为0.41元、0.48元和0.53元，以最新收盘价3.74元
计算，对应的动态市盈率为9倍、8倍和7倍。鉴于公司经营业绩增长稳健，成本控制
能力较强，二线城市扩张布局成型，估值水平较为合理，维持其“增持”投资评级。
中 性——华创证券:拓展外地，落子精确【2011-05-23】
预计公司2011年和2012年分别实现EPS0.52元和0.81元，目前股价对应2011和2012年P
E分别为9倍和6倍，给予中性评级。
中 性——西南证券:业绩增长好于预期，战略布局趋于合理【2011-03-04】
2011年，公司计划全部开复工面积为143.1万平方米，同比增长51%；其中新开工75.2
万平方米，同比增长63.1%；竣工21.8万平方米。预计公司2011-2013年每股收益分别
为0.64元、0.87元和1.17元，对应的市盈率分别为13倍、11倍和9倍，维持“中性”
投资评级。
增 持——天相投顾:经营业绩稳健增长【2011-03-03】
预计公司2011年-2012年每股收益为0.39元和0.61元，以3月2日收盘价7.07元计算，
对应的动态市盈率为18倍和12倍。鉴于公司经营业绩增长稳健，土地储备增加，二线
城市布局成型，估值水平较为合理，上调其投资评级至“增持”。
增 持——湘财证券:京外市场拓展顺利，西安长沙项目将挑大梁【2010-11-22】
根据测算，公司的RNAV为每股8.60元/股，较2010年11月18日收盘价6.05元/股折价率
达到29%。公司2010年至2012年的每股收益分别0.37元、0.50元和0.56元，以2010年1
1月18日收盘价6.05元/股计算，公司2010年至2012年的PE分别为16.36倍、12.11倍和
10.71倍。公司2010年至2012年的每股净资产分别为2.07元、2.57元和2.13元，以201
0年11月18日收盘价6.05元/股计算，公司2010年至2012年的PB分别为2.93倍、2.36倍
和1.93倍。首次给出增持评级，6-12个月的目标价格7.5元。
中 性——天相投顾:算面积增加，营业收入增长四成【2010-08-12】
预计公司2010年-2011年每股收益为0.36元和0.63元，以8月11日收盘价6.69元计算，
对应的动态市盈率为19倍和11倍，维持“中性”评级。
中 性——天相投顾:结算增加，销售良好【2010-04-27】
预计公司2010-2011年可分别实现每股收益 0.36 元和 0.63 元（送股后股份计算）
，以 4月27日的收盘价7.98元计算，对应的动态市盈率分别为22倍和 13倍，由于 20
10年可结算资源有限，维持“中性”投资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 120｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 18｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-06-20 ｜ 21700｜ 否 ｜
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｜ ｜为保障公司业务经营需要,公司全资子公司北京市华远置业有限 ｜
｜ ｜公司(以下简称“华远置业”)向公司第二大股东北京华远浩利投｜
｜ ｜资股份有限公司(以下简称“华远浩利”)借款人民币2.17亿元, ｜
｜ ｜借款期限为两年,借款年利率为10%。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-05-23 ｜ 76890｜ 是 ｜
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｜ ｜华远地产股份有限公司（以下简称“公司”、“本公司”或“华｜
｜ ｜远地产”）拟向包括控股股东北京市华远集团有限公司（以下简｜
｜ ｜称“华远集团”）在内的不超过10名特定对象非公开发行A股股 ｜
｜ ｜票。本次非公开发行股票数量不超过68,669万股（含本数）。其｜
｜ ｜中，华远集团承诺认购数量不少于7,000万股（含本数）、不超 ｜
｜ ｜过33,000万股（含本数）。2014年3月21日，公司与华远集团签 ｜
｜ ｜订《附条件生效的股票认购合同》。20140416：公司收到北京市｜
｜ ｜人民政府国有资产监督管理委员会出具的《关于华远地产股份有｜
｜ ｜限公司非公开发行股票有关问题的批复》(京国资产权【2014】5｜
｜ ｜5号)20140507：股东大会通过20140523：2013年度利润分配方案｜
｜ ｜实施后,本次发行底价调整为2.21元/股,本次发行数量的上限调 ｜
｜ ｜整为72,398万股。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-04-12 ｜ 380000000｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-08-21 ｜ 876634000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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