☆公司报道☆ ◇600699 均胜电子 更新日期：2014-08-06◇
【2011-05-10】
*ST得亨(600699)重组方案高票通过 汽车电子旗舰企业呼之欲出
5月9日，*ST得亨重大资产重组及发行股份购买资产等系列方案在股东大会及
网络投票上获得股东的高度认可，并以较高的赞成票获得通过，宁波均胜投资集团
入主*ST得亨又迈出关键一步，*ST得亨将实现华丽转身，由没有资产、没有负债及
主营业务的空壳公司变成以汽车电子为发展方向的汽车零部件企业。面对迟来的“
高票”通过，公司有关人士表示：既喜悦又淡定，喜悦的是新重组方案在兼顾各方
股东利益的情况下获得了股东的广泛认可，也坚定了公司的发展信心；淡定的是股
东大会的通过也仅仅是均胜投资集团借壳进入资本市尝做强汽车配件产业迈出的一
大步而已，公司未来的发展方向是汽车电子产业的旗舰企业，下一步是争取早日获
得主管部门的核准，并按照承诺择机二次注入资产，将集团海外的汽车电子类优质
资产全部装入上市公司。
新注入资产盈利能力较强
作为重整类壳公司，重组是涅槃新生的必由之路。有关人士介绍自从确立宁波
均胜投资集团作为重整计划引入的重组方后，均胜集团全力以赴、积极运作，表现
出极大的诚意与信心，不仅先期就给当地重整机构打入巨额资金，帮助其解决债务
和职工安置问题，就是在第一次股东大会没有通过，影响了公司重组及后续进程的
情况下，均胜集团也没有灰心，以积极的心态完善方案、与投资者沟通，最后终于
取得了圆满的结果。
这次通过向均胜投资集团及其一致行动人发行股份等方式购买优质资产，完成
后将使*ST得亨恢复持续经营能力和盈利能力，成为实力较强的汽车零部件类上市
公司。按照5月9日股东大会通过的资产重组和股份发行方案，*ST得亨将发行2.06
亿股，以每股价格4.30元购买宁波均胜投资集团及关联人持有的四家公司共8.87亿
汽车配件类经营性资产，其中购买宁波均胜汽车电子股份75%股权、长春均胜汽车
零部件100%股权、华德塑料制品82.3%股权和华德奔源100%股权。这四块资产是目
前均胜集团赢利能力最好的汽车配件类优质资产，不仅保持多年的快速发展，而且
未来赢利能力也有保证，为了让广大投资者放心，均胜集团作出了特别承诺：一是
在股票二级市场价格低于20 元/股不减持其持有的得亨股票，而20元几乎是该公司
上市十几年来的历史天价，可以说只有公司未来的发展超越记录，均胜集团才可以
减持，而超越股价记录必有主营业务的强大支撑，对此均胜应该是有战略考虑的；
二是均胜集团承诺：注入资产在2011 年、2012 年和2013 年的净利润分别不低于1
5,058.35 万元、17,646.12 万元、19,322.09 万元，未来三年业绩给股东一个承
诺。
在中国向汽车大国、汽车强国的发展中，作为汽车配件板块的新军，均胜集团
将如何描绘得亨的未来，相信付出很多的均胜投资集团绝不会“轻描淡写”。
承诺注入海外资产 股份公司将大“飞跃”
虽然这次新方案比原方案有多处优化和完善，但笔者认为最大的优化及亮点是
均胜集团承诺为进一步提高上市公司可持续发展能力，通过自身优势进行海外并购
，并承诺在本次重组完成且海外收购顺利实现后三年内择机启动将均胜集团所拥有
的海外资产注入公司。目前均胜集团的“海外战略”蓝图开始浮出水面。在这次重
组新方案出台11天前，国家发改委已核准均胜集团收购德国老牌汽车零部件供应商
普瑞公司的股权项目，标的金额为16亿人民币，是中国企业赴德的最大投资，普瑞
公司是“何方神圣”？均胜集团是如何瞄准“普瑞”的？
德国普瑞是一家老牌汽车零部件供应商，成立于1919年，公司总部位于德国萨
勒河畔的巴特诺伊施塔特，主要为整车企业开发和生产驾驶员控制与车载传感器系
统、以及控制器和装配系统，全球拥有6个分支生产及销售基地，全球员工超过200
0人，其中技术研发人员占25%。客户涵盖全球所有的高端车型生产厂商。目前普瑞
公司的产品分为四大类：一是驾驶员控制系统，是宝马iDrive和奥迪MMI系统的全
球重要供应商；二是电控单元（ECU）和电池管理系统（BMS）；三是传感器，包括
位置传感器和舒适性辅助感应器；四是工业自动化生产线的设计与制造。普瑞公司
的一大优势是在汽车电子领域拥有众多专利，宝马iDrive和奥迪MMI系统多项重要
技术专利都由普瑞拥有，与奔驰、宝马、奥迪、通用和福特等世界知名品牌整车生
产企业建立了长期的战略合作伙伴关系。
近年来，普瑞公司的业务增长很快，即使经历了2008、09年的金融危机，平均
年复合增长率仍超过10%，2010年，伴随着全球汽车市场的复苏，公司已经进入新
一轮快速增长轨道。2010年，普瑞公司销售额达到3.5亿欧元。今年第一季度，公
司销售额增长近1/3。这样一家历史悠久、科技含量高又有发展前景的公司如何会
“嫁给”均胜集团的？
其实，均胜盯上普瑞已有多时，三年前，均胜集团获悉德国普瑞公司的基金持
有人期限将满，将在2011年7月进入股权拍卖程序。均胜集团希望借此机会调整产
品结构，便积极与其接触，均胜集团还派出一个项目团队入驻德国。终于2010年7
月，双方签署意向性协议，进入一对一谈判。普瑞公司对买方公司的选择，是希望
来自汽车行业，并且来自新兴市场，以使得这家百年企业有效传承。这与均胜集团
希望借中国汽车市场蓬勃发展，实现全球化的目标相符，共同的发展方向使双方走
到一起。据了解该项并购案，不仅需要50%的企业自有资金，还需获得国家发改委
产业司、发改委外资司、商务部、国家外汇局等相关部门核准。目前，公司的审批
流程将相继到位，德国方面的反垄断等审批也已完成。按照计划均胜集团与德国普
瑞公司的股权交割将分两步完成，今年年中完成75%，至2012年底前，再完成25%。
根据计划，并购完成后，均胜将其先进的生产技术嫁接到中国市常目前均胜与
普瑞在中国成立的合资公司，厂房已经建设完毕，双方将各持股份50%，希望在4至
5年内，合资公司销售额达到10亿元人民币。同时计划，中国市场5年内占普瑞全球
销售额的30%。均胜集团借此首先实现在国内汽车电子领域的大突破，实现由传统
汽车零部件为主，逐渐向高端汽车电子产品发展的战略转型。同时均胜集团也希望
借助普瑞在海外的影响力，实现均胜集团汽车配件产业由国内向国外的大飞跃。
国际汽车专家指出，未来5 年内，传统汽车市场中汽车电子的成本占比将从目
前的22%左右上升至近35%，特别是在新能源汽车领域，汽车电子的成本占比将达到
45%以上。预计未来10年，年均复合增长率将达到20%以上，均胜入主*ST得亨未来
会阳光明媚。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-05-10】
*ST得亨(600699)高票通过资产重组方案
*ST得亨（600699）公告，公司2011年第二次临时股东大会通过《关于辽源得
亨股份有限公司符合重大资产重组及非公开发行股票有关条件的议案》等9大议案
，议案均以超过90%的同意比例高票通过。
根据方案内容，拟注入的资产包括均胜集团持有的汽车零部件生产等资产，这
家生产化纤的老牌国有控股企业将变身汽车零部件生产公司。
【出处】中国证券网【作者】刘国锋
【2011-05-06】
走访*ST得亨(600699)负责人:风物长宜放眼量
4月15日，*ST得亨（600699）在宁波召开第六届董事会第十一次会议，对其重
大资产重组及发行股份购买资产的相关议案进行了调整。5月9日，公司将召开股东
大会，对调整后的方案进行审议。这次重组注入的资产质量怎么样?盈利能力怎么
样？新方案有什么特点？作了那些改进？就大家共同关心的问题，笔者走访了公司
及重组方均胜集团、中介机构的有关负责人。
火中取栗 挽狂澜于既倒
*ST得亨原来是一家生产经营化纤产品的老牌国有控股上市公司。近年来，由
于纺织行业持续低迷，2005年以来公司主营业务已连续六年亏损，2007年*ST得亨
靠辽源市政府9000万元的财政补贴实现扭亏，但并没有真正改善公司的财务状况，
使公司走出困境，2008年、2009年又连续两年亏损，落入资不抵债的境地，面临退
市的危机。
为了使公司走出困境，当地政府和公司管理层都付出了巨大的努力，在努力改
善经营的同时，一直在努力寻求重组方，但皆因公司债务沉重，无果而终。破产重
整是*ST得亨走出困境迫不得已也是唯一的一种选择。
2010年1月20日，公司债权人吉林银行股份有限公司以公司不能清偿到期债务
和资不抵债为由，向辽源市中级人民法院申请对*ST得亨进行破产重整。2010年10
月28日，*ST得亨《重整计划》执行完毕，公司全部资产和负债被剥离。
目前*ST得亨没有经营性资产和负债，没有经营性业务，亟待通过重大资产重
组注入具有盈利能力的优质资产以恢复公司持续经营能力和提升盈利水平。否则，
将再次陷入亏损乃至退市的尴尬局面，严重威胁全体股东的根本利益。
公司负责人称，资产重组及发行股份购买资产，属于*ST得亨破产重整方案必
不可少且最为重要的一部分。本次重组就是为了落实《重整计划》中的经营方案，
是一件利在长远的大事。我们期望通过此次非公开发行及重组工作，使*ST得亨凤
凰涅磐，彻底脱胎换骨，转变为一家具有较强实力和市场竞争力的大型汽车零部件
企业。
化蛹为蝶 置入优良资产
按照重组预案，本次注入的资产包括均胜集团持有的上海华德奔源汽车镜有限
公司100%的股权和华德塑料制品有限公司82.3%的股权，以及均胜集团和安泰科技
合并持有的宁波均胜汽车电子股份有限公司75%的股份，以及均胜集团和骆建强合
并持有的长春均胜汽车零部件有限公司100%的股权。
公司负责人说，均胜集团是国内汽车零部件行业的佼佼者。近十年来，励精图
治，积极探索、创新，已经在汽车电子、电子电器集成产品和内外饰功能件系统的
研究、设计、开发领域脱颖而出。一是拥有了多项技术成果，构造起了较完整、较
成熟的生产技术体系和有较强市场竞争力的产品体系；二是建设起了一支优秀的经
营团队。经过十年的市场历炼，公司的经营团队已日瑧成熟，特别是公司核心人员
在跨国公司高层的工作经历，提升了公司的产业前瞻能力和把握能力，使公司能够
灵活地应对各种经营危机，抓住各种市场机会。同时，通过成功并购华德塑料、上
海麟刚等，积累了丰富的资本运作经验和能力，有利于公司利用资本市场的平台加
快行业的整合和海外并购，进行横向延伸和纵向拓展，实现跨越式发展；三是高效
的产品运作模式。均胜集团在经营过程中，摒弃了一般汽车零部件公司的简单的接
订单、开模具再生产的传统套路，从产品系规划出发，然后研发设计、市场开拓、
生产销售，直接瞄准行业前沿技术和发展趋势进行专业化的系列开发，从而能够引
领市场潮流；四是形成了优秀的经营品牌，建立了稳定的优质客户资源。目前公司
已拥有稳定的优质客户群体，主要包括一汽大众、上海大众、武汉神龙和PSA、重
庆和南京福特、东风日产、上海通用和通用全球等国内国际主流整车厂，还包括延
锋伟世通和佛吉亚中国等知名汽配供应商。目前均胜股份为一汽大众和上海大众A
级供应商，华德塑料为一汽大众A级供应商；五是良好的经营业绩。从2005年到201
0年，均胜汽车零部件的销售收入从2000万元增长至近11亿元，增长50多倍。其中
，华德塑料2010年实现销售收入59,101.04万元，净利润5,853.18万元，分别比200
9年增长49.5%和205.8%。各个公司均表现出了良好的盈利能力和成长性。
经过10年的持续改善和改革创新，均胜集团的许多零部件产品已经处于国内细
分市场第一位置，成为在细分市场的领袖及优秀的供应链管理者。同时，随着产品
开发能力的增强和产品布局的完善，获得了面向未来的巨大发展潜力。
通过资产重组，*ST得亨不仅将大幅度地改善资产质量，提高盈利能力，同时
也将获得均胜集团在汽车零部件领域的发展成果，建立起面向汽车零部件产业的发
展平台，提升发展空间。
大产业成就大发展
汽车产业是是世界上规模最大和最重要的产业之一，是国民经济的支柱产业。
进入21世纪后，我国汽车工业保持了强劲的发展势头，2009年，我国汽车产量达到
了1,379.10万辆，销售1,364.48万辆，成为世界第一汽车生产大国， 2010年，汽
车产量达到1,826.47万辆，销售1,806.19万辆，同比分别增长32.44%和32.37%。目
前我国汽车消费量占全球总消费量比例已达12%以上，并有望继续保持高速增长。
汽车零部件工业是汽车工业发展的基矗目前全球汽车零部件的市场规模接近1
万亿美元。从国内来看，近些年来国内汽车零部件行业快速增长，2009 年工业总
产值已达1.2万亿元，比2002年增长了5倍以上，我国汽车零部件单个企业收入规模
十年间成长了10倍。据有关部门统计，截至2009年底，我国汽车保有量已达7,619.
31万辆，2002年到2009年，售后零部件市场的销售规模已从700亿增加到1,700亿元
。随着汽车保有量的增加，售后零部件市场的关注度也在迅速升温，特别是汽车零
部件市场全球化和专业化发展，还显稚嫩的我国零部件产业还有巨大的国际合作和
国际贸易空间，发展潜力非常巨大。
俗话说，女怕嫁错郎，男怕选错行。企业亦然，有了巨大的市场基础，企业就
获得了巨大的腾挪空间。
承诺盈利 20元以下不减持
与原方案相比，新方案更加关注上市公司的可持续发展能力，提高了向大股东
定向发行股票的价格，均胜集团还对未来的股份减持价格作出了特别承诺。均胜集
团及其一致行动人还与公司签署了《盈利补偿协议》，承诺注入资产在2011年、20
12年和2013年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润分别不低于15,0
58.35万元、17,646.12万元、19,322.09万元，并特别承诺，若*ST得亨股票的二级
市场价格低于20元/股（若公司发生派发股利、送红股、转增股本、增发新股或配
股等除息、除权行为，将按相应比例调整该价格），不进行减持。
均胜集团还承诺，将通过自身优势进行海外并购，并在本次重组完成且海外收
购顺利实现后三年内择机启动将均胜集团所拥有的海外资产权益注入*ST得亨的相
关工作。
公司负责人表示，重组方对于注入的资产质量及盈利能力充满信心。不在20元
以下减持股份，目的是不与中小股东争利。重组方决不以一城一地论得失，为的是
公司持续的实力增强和盈利提升。重组后，公司将持续努力，将*ST得亨进一步做
大、做强，确保公司及中小股东在公司的成长中获得资产增值。
合理溢价 土地估值有保留
资料显示，本次注入的汽车零部件资产的净资产账面值为35,810.03万元，评
估值为87,903.30万元，评估增值1.45倍。
就此问题，有关负责人说，按照相关规则，公司用资产基础法和收益现值法对
注入资产进行了评估测算，按资产基础法的评估值为62,835.56万元，增值率75.47
%。按收益现值法的评估值为87,903.30万元，增值率145.47%。
评估增值主要有三方面原因：一是评估只是针对母公司的股东权益，均胜股份
旗下还有长春华德公司和浙江博声电子公司，华德塑料旗下还有上海麟刚汽车后视
镜公司；二是均胜汽车零部件业务的无形资产，包括的土地和专利体量均比较大，
像专利的入账成本仅为一些手续费，远低于实际开发投入的成本以及未来所能给公
司带来的收益；三是考虑到均胜零部件业务处于高速发展阶段，远高于同行业的平
均增速。随着中国汽车行业的快速增长，均胜股份处于高速发展期，产品系及产品
供应规模不断的扩大，且企业较注重加强技术开发实力及发展高附加值化和高新技
术化的产品，未来将扩展自己的产品系。收益现值法评估结论较资产基础法评估结
论更能准确地反映企业的价值。
据该负责人透露，均胜股份地处宁波国家高新技术产业开发区，由于开发区近
两年土地供应量大幅减少，实际的土地增值远远高于现在的评估值，按照目前在该
区域的政府实际的土地回购价格来计算，这块土地还会大幅度的增值。另外，华德
塑料也面临同样的情况，其上海市振园路269号83044平方米土地的评估值也远远小
于相应的实际交易价值。仅仅这两块地产，可能会有数亿元的增值。
打造中国汽配行业的旗舰企业
对于公司未来的发展，公司负责人表示，本次重组注入的资产都是国内最优质
的汽车零部件资产。这些年来，均胜集团综合运用自主创新、合资、合作、并购等
多种资源整合手段，使汽车电子集成产品系得到极大的丰富和加强，企业跃居行业
领先行列。
至今均胜汽车有以下几项技术国内领先的产品，将成为未来几年新的增长点：
A、增加行驶安全的大灯清洗系统产品，此前该产品技术掌握在国外企业手中
，而国内市场基本处于空白状态，均胜是国内极少数几家拥有技术专利并能自主设
计开发能力的生产厂家，目前已投入自动生产线批量生产。
B、低炭环保的涡轮增压管路系统延伸产品，在国际能源紧张要求低碳环保的
大背景下，同时又要求不牺牲操控级动力性的需求，涡轮增压系统将得到越来越广
泛的应用。均胜为国内主流主机厂独家开发，成为拥有这项技术和专利的国内生产
的厂商。
C、人性化设计的电子EC Mirror (自动防眩后视镜)，可自动减弱后面的汽车
的前大灯发出的亮光照射到用户汽车后视镜后反射回来的光线，从而提高夜间行车
的安全性。公司2011 年计划投资建立一条国际先进水平的电子EC 镜片的自动化生
产流水线，产品集成电子多功能模块，技术处于国内领先水平。
D、智能电子感应式拉手，集成了无钥匙进入系统PKE(PASSIVE KEYLESS ENTER
)：采用RFID 射频识别技术和车辆身份编码识别系统，融合摇控系统和无钥匙系统
，沿用整车电路保护，实现双重射频系统及双重防盗保护。均胜汽车已实现该产品
的量化生产，随着国内中高档车的应用，该产品市场容量不断提升。
公司负责人称，均胜未来的目标是掌握汽车电子的核心技术，现在已迈出重要
的两步：一是已与德国sabellenhutt（德国新能源电池电源管理系统著名供应商之
一）签合资合同，成立宁波均胜伊莎贝尔电源管理系统有限公司。成立后公司将专
注于汽车新能源电池管理控制系统研发、生产。二是已与德国PREH 合资成立宁波
普瑞均胜汽车电子有限公司。公司将专注于研发制造集成的驾驶控制系统（奥迪的
MMI、宝马的 I-Drive），传感器，电子控制单元ECU，空调控制系统，油箱及电池
管理ECU。
本次重组完成后，公司将积极利用产业整合的机会，适时推进并购，推动产业
经营和资本运作的双轮驱动，通过内修和外延成为全球细分市场领袖及优秀的供应
链管理者。将*ST得亨打造成为中国汽配行业的旗舰企业。
【出处】中国证券网【作者】
【2011-04-27】
*ST得亨(600699)重组有"后戏" 私募牛散"接力"下注
均胜集团6人候选新一届董事会
*ST得亨多期定期报告中未发生变化的股东名单，终于在今日披露的一季报中
有了改变：不仅大多数自然人股东换了新面孔，私募基金国弘旗下1只产品也为另
一家私募舒畅投资所代替。*ST得亨的重组后戏依然有人在期待。
因进入破产重整程序，*ST得亨于2010年5月14日起停牌，此后公布了出资人权
益调整事项以及重整计划，引入重组方均胜集团并开始重组。直到2011年1月10日
，公司发布重组预案，将向均胜集团等三家对象发行股份，购买其持有的评估值约
为8.8亿元的汽车零部件类资产，公司股票同日复牌。年报显示，截至12月31日，
即停牌过程中，公司前十大股东中，第一、二大股东分别为重组方均胜集团和原大
股东辽源市财政局，第三至第十大股东则包括4位自然人、国弘私募旗下的3只产品
以及一家投资公司。其中，国弘精选1期、国弘2期、国弘1期分别占据第四至第六
大股东之位，总计持股近400万股。其实，国弘私募早在2010年一季度已开始介入*
ST得亨，后因执行重整计划让渡了18%股权，因此，2010年报披露的持股量较之201
0年中期有所下降。从建仓时间看，上述流通股东平均成本大约在8.8元左右，而*S
T得亨复牌后4个交易日的股价最高达11.21元，收益在27%左右，考虑到股权让渡因
素，其实际收益会更低一些。
不过，依然有些股东选择在此期间清仓。公司一季报显示，除第一、第二大股
东不变外，原来的4位自然人股东中，除原第三大股东刘砚坤的持股量由217万股下
降为193万股外，有3位已经消失，而另有4名新进自然人股东上榜。同时，国弘旗
下的国弘精选也未再现榜单，而国弘1期和2期分别持股99.5万股和108万股，持股
量均略有下降。初步计算，国弘旗下3产品总体至少减持102万股。不过，另一家私
募上海舒畅投资管理有限公司则以105万股成为第六大流通股东。
目前*ST得亨的重组仅在方案阶段。在原有预案未获股东大会通过后，公司股
价曾跌回至8.7元左右，或许给了后期介入资金以机会。3月31日，公司再度筹划重
大重组停牌，并于4月18日给出第二次重组方案，上调了增发价格，并且给出了不
低于20元减持的承诺，公司股价于几日后创下近期股价新高12.76元。从各路的“
接力”上看，其对*ST得亨的后续重组仍然充满兴趣。
公司今日同时披露，因现任董事会于2011年8月到期，董事会提名新一届董事
会候选人。此次提名的9名候选人中，3名为独立董事，其余6名非独立董事则包括
均胜集团董事长王剑峰在内的6名均胜集团方面候选人。
【出处】上海证券报【作者】赵一蕙
【2011-04-21】
大股东并购蹊跷多 *ST得亨(600699)重组胜算少
正如证券时报之前的报道，*ST得亨(600699)实际控制人均胜集团未来可能将
并购的德国Preh GmbH公司股权注入上市公司是新方案中唯一的亮点。不过，据证
券时报记者的采访调查，均胜集团的此次并购行动疑点重重，*ST得亨新的重组方
案或再次被否。
疑点重重的海外并购
据记者从*ST得亨获得的一份材料，均胜集团对于此次并购德国Preh GmbH公司
股权充满了期待，该公司希望通过并购提高自身的技术实力，改变国内汽车电子领
域的竞争格局。
不过，记者调查采访发现，均胜集团此次收购的前景并非描述的那么美好，收
购本身也疑点重重。首先，德国PREH GmbH公司的实力存疑。记者发现，在目前所
有的公开信息中，都没有关于这家德国公司的年销售额、营业利润、市场占有率排
名、财务状况等方面的情况介绍。只在上述材料中得知Preh GmbH公司是一家有近9
0年历史的汽车零配件制造商，生产销售汽车控制系统、电控、传感器等产品。在
国内多家知名汽车零配件专业网站上，记者也未发现关于Preh GmbH公司的有关信
息。
此外，业内专业人士也不熟悉这家德国公司。一汽集团的一位专家向记者表示
，从未听说过德国Preh GmbH公司这个品牌。据了解，一汽集团目前的零部件采购
面向全球。
该人士认为，Preh GmbH在中国汽配市场知名度不高，表明这家公司的产品并
不为中国主流汽车厂家所认可，并不属于中国汽车产业零部件供应体系的主流供应
商。这也意味着即使未来均胜集团收购成功，该公司的产品要进入中国主流汽车厂
商的供应体系将会有很长的一段路要走。
其次，该人士认为，不仅德国Preh GmbH公司实力存疑，而且均胜集团此次并
购是否能获得该公司的核心技术也存在很大疑问。他表示，目前海外的汽车公司以
及汽车零配件公司对外转让的大多只是一个空壳，也就是说只有人员和品牌。近年
来中国汽车业内发生的多起海外并购大多也只是买了一个徒有其名的空壳。要收购
技术则需要另外单独计价，而且在实际转让过程中很少转让整套技术。
西南证券研究员刘峰向记者表示，并购海外汽车零部件厂商是中国企业提高技
术水平的一条途径，但是其中蕴含的风险也非常大，高昂的收购成本、当地工会组
织、政府机构的阻挠和限制等等都可能导致并购失败。而且他认为，目前中国企业
能够并购的都是海外实力一般的二三流的公司。即使并购成功，如果自身的研发能
力跟不上，也不会产生好的效益。
重组方案或再次被否
从新方案来看，*ST得亨除了未来可能获得德国Preh GmbH公司股权注入的预期
外，之前投资者普遍质疑的资产高估问题并没有得到解决，拟注入的四项资产采用
收入现值法评估为8.87亿元，比3.58亿元的账面净值高出1倍多。而业内普遍认为
，汽配行业是一个周期性极强的行业，而拟注入的几家公司从事的都是比较低端的
零配件业务，给予高估值的理由并不充分。
从*ST得亨的增发价格来看，修改后的增发价格仅上调了0.3元/股，增幅不到1
0%。记者注意到新方案出台前一交易日，*ST得亨的收盘价为11.51元/股，新的增
发价仅为该价格的三成七。
这对于广大已经让渡了18%的股份支持资产重组的中小股东来说，意味着再一
次的盘剥。因为按照注入资产的评估价格和4.30元/股的发行价格计算，此次资产
重组将增发2.06亿股。这意味*ST得亨的股本将翻倍，现有中小股东的权益将再次
被大幅稀释。
根据公告，新方案中均胜集团承诺的业绩是，2011年、2012年和2013年*ST得
亨归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润分别不低于1.51亿元、1.76
亿元、1.93亿元，如果按同样生产汽车内饰产品的华域汽车（600741）的市盈率倍
数计算，增发后*ST得亨的股价最高也将约为6元/股。
新方案披露之后一位中小股东发帖表示，新方案显示大股东没有一点诚意，他
将继续在股东大会上投反对票。
【出处】证券时报【作者】申木
【2011-04-19】
*ST得亨(600699)重组新案褒贬不一
在资产重组方案被股东大会否决之后，日前*ST得亨（600699）推出了修改后
的资产注入方案。与之前的方案相比，此次方案中所注入资产的范围、注入资产的
估值均无重大变化，主要是将前一次4元/股的增发价格上调至4.3元/股；此外，重
组方做出了将来*ST得亨股价低于20元时不予减持的特别承诺。
记者从股吧等网络了解，目前中小投资者对新方案褒贬不一。赞成方认为，新
方案提高了增发价格并作出系列补充承诺，显示了重组方推动重组的积极态度。
但是反对方认为，新方案并无多少新意。增发价只上调了0.3元，显示大股东
根本没有获得中小股东认可的诚意；承诺二级市场股价低于20元/股不减持也只是
为了给投资者画一个饼，因为注入资产的盈利能力一般，按照方案中承诺的盈利数
据以及目前汽配行业的市盈率计算，注入资产后的股价根本不可能达到20元/股。
据了解，定向增发的发行价格过低以及注入资产缺乏吸引力正是上一次资产重
组方案被广大中小股东否决的主要原因。因此单从上述变化来看，新方案再次被否
的可能性很大。昨日*ST得亨股价也两度打开涨停。
不过，相比于增发价格上调和减持价格承诺等内容，更值得注意的是重组方均
胜集团承诺的后续资产注入承诺。在此次新方案出台的11天前，*ST得亨重组方均
胜集团收购德国Preh GmbH公司股权项目获得国家发改委的核准，并且均胜集团在
新方案中承诺，如果海外收购顺利的话，三年内将该部分资产注入*ST得亨。
据介绍，Preh GmbH是一家总部位于德国拜恩萨勒河畔巴特诺伊施塔特的全球
性公司，致力于汽车行业开发和生产复杂的驾驶员控制与车载传感器系统、控制器
和装配系统。
这对投资者来说具有一定吸引力和想象空间。不过正如一位投资者所说，虽然
该公司的发展前景描述得不错，但是首先，收购能否成功还很难判断；其次，收购
完成后能否实现成功整合也存在很大变数，中国企业海外并购后整合失败的案例不
在少数；最后，注入上市公司的过程中是否会再来一次高溢价注入、低股价增发也
很难说。
【出处】证券时报【作者】申木
【2011-04-18】
*ST得亨(600699)资产重组重启 新方案定向增发价提高
*ST得亨（600699）重组方案经过调整后再次亮相。从3月31日起连续停牌的公
司股票将于4月18日恢复交易。
根据新方案，*ST得亨将采用协商定价的方式，向宁波均胜投资集团及其一致
行动人以4.30元/股的价格，定向发行206,324,766股股票，购买均胜集团及其一致
行动人持有的宁波均胜汽车电子股份有限公司75%股权、长春均胜汽车零部件有限
公司100%股权、华德塑料制品有限公司82.3%股权和华德奔源100%股权，交易标的
总价值8.87亿元。
本次重组的标的资产主要从事汽车电子、电子电器集成产品和内外饰功能件系
统的研究、设计、开发，近几年营业收入和利润均保持了较快的增长。重组完成后
，*ST得亨的主营业务将变更为汽车零部件研制、生产和销售，资产质量得以改善
，持续经营能力和盈利能力得到增强。
与原方案相比，新方案提高了向大股东定向发行股票的价格，均胜集团还对未
来的股份减持价格作出了特别承诺。均胜集团及其一致行动人签署《盈利补偿协议
》，标的资产在2011年、2012年和2013年归属于母公司所有者的扣除非经常性损益
后的净利润分别不低于15,058.35万元、17,646.12万元、19,322.09万元。同时特
别承诺，若*ST得亨股票的二级市场价格低于20元/股，不进行减持。均胜集团还承
诺，将通过自身优势进行海外并购，并在本次重组完成且海外收购顺利实现后三年
内择机启动将均胜集团所拥有的海外资产权益注入*ST得亨的相关工作。
今年3月，均胜集团已与德国PREH GmbH的相关股东签订协议，拟分阶段收购其
持有的德国PREH GmbH100%的股权。
【出处】中国证券网【作者】马越
【2011-04-18】
*ST得亨(600699)实际控制人试水海外 国内汽车电子领域竞争格局或许改变
近日，国家发改委网站披露，国家发改委核准均胜集团收购德国PREHGmbH公司
股权项目。这是继京西重工收购德尔福，吉利收购澳大利亚变速箱企业DSI，万向
集团收购美国DS汽车转向轴业务后，我国民营汽车零部件企业再次试水海外。
一、均胜与德国PREHGmbH基本情况
浙江宁波均胜投资集团有限公司是一家专业从事汽车电子零部件制造和房地产
开发的综合集团，目前为*ST得亨的实际控制人。
相关资料显示，此次均胜集团拟收购的德国PREHGmbH是一家老牌汽车零部件供
应商，成立于1919年，公司总部位于德国萨勒河畔的巴特诺伊施塔特，公司主要为
整车企业开发和生产驾驶员控制与车载传感器系统、以及控制器和装配系统，全球
拥有6个分支生产及销售基地，全球员工超过2000人，其中技术研发人员占25%。客
户涵盖全球所有的高端车型生产厂商。通过PREHGmbH公司的网站，我们了解到，PR
EHGmbH公司的产品分为四大类：一是驾驶员控制系统，是宝马iDrive和奥迪MMI系
统的全球优质供应商；二是电控单元（ECU）和电池管理系统（BMS）；三是传感器
，包括位置传感器和舒适性辅助感应器；四是工业自动化生产线的设计与制造。
PREHGmbH公司在汽车电子领域拥有众多专利，上述的宝马iDrive和奥迪MMI系
统多项重要技术专利都由PREH拥有。公司强大的技术实力，多年跟随整车厂同步开
发的实践经验，先进的设计模式与产品质量保证体系使公司成为驾驶员控制系统、
电控单元（ECU）和传感器等领域的行业领导者，与奔驰、宝马、奥迪、通用和福
特等世界知名品牌整车生产企业建立了长期的战略合作伙伴关系。
近年来，PREHGmbH公司的业务增长很快，即使经历了2008年、2009年的金融危
机，平均年复合增长率仍超过10%，2010年，伴随着全球汽车市场的复苏，公司已
经进入新一轮快速增长轨道。
二、汽车电子市场的发展前景
随着人们对汽车安全性、舒适性、智能性等方面的需求日益提升，电子化、信
息化、网络化和智能化已经成为汽车技术未来的发展方向。国际汽车专家指出，近
10年来，汽车产业的创新70%来源于汽车电子技术及其产品的开发应用，汽车电子
技术是推动汽车产业发展的核心动力之一。预计未来5年内，传统汽车市场中汽车
电子的成本占比将从目前的22%左右上升至近35%，特别是在新能源汽车领域，汽车
电子的成本占比将达到45%以上。
根据StrategyAnalytics研究报告显示，2009年全球汽车电子市场规模达为124
0亿美元，预计到2017年时全球汽车电子市场需求将增长到2580亿美元。但是，汽
车电子市场地区性差异将逐步加大，欧美日韩传统汽车电子市场增速将逐步放缓，
预计未来10年只有个位数增幅，而与此相对应的是，中国的汽车市场需求很大，我
国汽车电子市场在2008年时市场规模才1405.4亿元，同比增长15.6%，而2009年规
模已经超过2100亿元，同比增长近50%。在中国从汽车大国向汽车强国转变的过程
中，为汽车电子行业提供了良好的发展沃土，预计未来10年，年均复合增长率将达
到20%以上。
金融危机使世界汽车产业格局发生了深刻的变化，伴随着美国三大巨头（通用
、福特和克莱斯勒）的破产和重组，世界汽车产业的重心已经向中国转移，2009年
和2010年连续两年的产销量世界第一使中国成为最具吸引力的汽车市场，世界汽车
业巨头纷纷加大了对中国的投入力度，中国汽车产业已经进入产业发展的"黄金十
年"，预计2020年中国的汽车产销量将突破3000万辆，这将极大地带动我国汽车零
部件产业的发展，特别是汽车电子产业的发展。未来我国汽车电子市场的增长动力
主要来自三个方面：首先，汽车产销量高速增长和保有量迅速提高，将进一步扩大
我国汽车电子的市场容量。继2009年我国成为当年世界最大汽车市场后，2010年又
实现了32%的增长，销量达到1806万辆，成为有史以来世界最大的汽车市常根据国
家统计局发布的国民经济和社会发展统计公报显示，2010年末全国民用汽车保有量
达到9086万辆，比上年末增长19.3%，其中私人汽车保有量6539万辆，增长25.3%。
中国汽车市场规模全球第一，未来竞争的重点肯定是提高汽车性能和品质，汽车电
子将成为竞争的核心，中国汽车电子产业大发展的时机已经到来。其次，汽车电子
在整车总成本的占比将进一步提升。目前，在我国汽车市场上，汽车电子产品占整
车总成本的比例还不足10%，与世界传统汽车市场的35%占比还有很大的差距，未来
增长空间十分巨大。第三，新能源汽车产业化进程的加速将进一步推动对汽车电子
电气零部件需求。根据我国即将出台的《节能与新能源汽车产业发展规划》，确立
了纯电动汽车作为未来我国新能源汽车的主要战略方向，近期以混合动力汽车为重
点，大力推广普及节能汽车，我国将提供1000亿元扶持新能源技术研发和产业化，
到2020年根据新能源汽车累计产销量达到500万辆，中/重度混合动力乘用车占乘用
车年产销量的50%以上，我国节能与新能源汽车产业规模位居世界前列。新能源汽
车的发展将打破传统汽车产业供应链，新能源汽车与传统汽车相比，对汽车电子的
依赖程度更高，汽车电子在新能源汽车总成本中的占比将超过45%，竞争规则的改
变对后起之秀有利，国内新能源汽车电子也将迎来发展良机。
三、均胜收购德国PREHGmbH将提升中国汽车零部件企业国际地位
在汽车电子领域，我国本土零部件企业还十分弱小，主要涉足汽车电子后装和
改装市场，集中在车载电子领域。如汽车防盗、汽车音响和车载导航等产品。本土
汽车电子零部件企业参与汽车电子前装市场竞争的少之又少，前装市场仍然是国外
零部件巨头占据绝对主导地位。主要因为我国本土汽车零部件企业缺乏核心技术，
空心化问题严重，同时，产品质量及可靠性还比较低，无法满足汽车电子的前装市
场的需要，由于汽车电子控制系统产品使用环境恶劣，在抗温度变化、可靠性、抗
静电、抗电磁干扰等方面比普通消费电子产品的要求要高很多，产品稳定性和高质
量至关重要。
未来，我国汽车电子产业的发展发展路径有两个选择，一是从后装市场发展至
前装市场，本土零部件企业通过自身的技术积累，逐步提升其产品的可靠性和技术
含量，由以车载电子为主的前装市场逐步向后装市场过度。这是一条比较稳妥的发
展路径，但是，技术积累需要的时间周期较长，在汽车产业飞速发展的今天，这一
发展模式要在汽车电子领域赶超国外汽车零部件巨头是一个不可能完成的任务。另
一条路径就是与国外一级汽车电子零部件供应商合作，通过合资、合作、兼并重组
，迅速获得核心技术，进入国际整车配套体系，实现跨越式发展。中国零部件行业
缺少技术积累，利用国外先进公司的现有资源不失为一条捷径，把国外企业的技术
优势拿来为我所用，可以在较短的时间内实现跨越式发展。
此次均胜收购PREHGmbH公司，可以使均胜集团在产品研发技术、营运水平、欧
美销售渠道等各方面获得快速提升，将德国汽车电子的领先技术，应用于国内市场
，迅速切入国内汽车电子前装市常这将改变我国汽车电子领域国外零部件企业一统
天下的格局，擢升中国汽车零部件企业在国际主流市场的影响力。
【出处】证券日报【作者】陈华,方炬
【2011-04-18】
上调增发价设定减持底线 *ST得亨(600699)再启重组
在资产重组方案被股东大会否决之后，*ST得亨今日推出了第二份方案，与前
一次的方案相比，此次所购标的资产的内容、估值均无重大变化，最核心的是将前
一次的4元/股增发价格上调至4.3元/股，此外，重组方还做出了将来*ST得亨股价
低于20元时不予以减持的特别承诺。
*ST得亨于今年1月10日披露重大资产重组预案，拟向重组方均胜集团等三家对
象发行约2.2亿股，购买其持有的评估值约为8.8亿元的汽车零部件类资产，增发价
格为4元/股。由于*ST得亨此次重组系破产重整计划一部分，因此根据规定，其购
买资产发行股份的价格采取协商确定，而且在股东大会上必须由出席会议股权所持
表决权2/3和出席会议社会公众股东表决权2/3通过，同时关联股东回避表决。但是
，在公司1月25日召开的股东大会上，重组方案的同意比例仅为56.4%，据知情人士
透露，中小股东认为增发而投了否决票，直接导致重组预案被否。
根据*ST得亨与重组方均胜集团及其一致行动人安泰科技和自然人骆建强签订
的新《发行股份购买资产协议》，本次公司将向三方发行股份购买其合计持有的宁
波均胜汽车电子股份有限公司75%股权、长春均胜汽车零部件有限公司100%股权、
华德塑料制品有限公司82.3%股权和华德奔源100%股权，并确定交易标的作价为8.8
7亿元，股份发行价格协商确定为4.30元/股，共计发行约2亿股。本次发行价格比
第一次被否的方案每股提高了0.3元，增发股份相应减少约2000万股。
除此之外，新方案中均胜集团特别承诺：一是若*ST得亨股票的二级市场价格
低于20元/股，不减持其持有的股票；二是均胜集团及其一致行动人与股份公司签
署了《盈利补偿协议》，均胜集团承诺：*ST得亨拟购资产2011年、2012年和2013
年归属于母公司所有者的净利润，分别不低于15058万元、17646万元和19322万元
。
此外，记者注意到近日国家发改委核准均胜集团收购德国Preh GmbH公司股权
。而目前在均胜集团与德国Preh Gmbh合资公司宁波普瑞中，均胜持有的50%股权计
划注入*ST得亨；均胜集团表示，将在三年内将德国prehGmbh公司股权装入股份公
司以解决市场关注的同业竞争问题，同时也可保证公司持续发展。有关资料显示：
德国Preh GmbH是老牌汽车零部件供应商，成立于1919年，主要为整车企业开发和
生产驾驶员控制与车载传感器系统、以及控制器和装配系统，全球有6个分支生产
及销售基地，客户涵盖全球所有的高端车型生产厂商。PREH GmbH公司在汽车电子
领域拥有众多专利，宝马iDrive和奥迪MMI系统多项重要技术专利都由PREH拥有，
是汽车驾驶员控制系统、电控单元（ECU）和传感器等领域的行业领导者。
【出处】上海证券报【作者】赵一蕙,高文力
【2011-04-07】
重组方海外收购获批 *ST得亨(600699)或涉同业竞争
正值股东大会重组预案被否，*ST得亨因筹划重大资产重组停牌之时，重组方
均胜集团的海外收购获国家发改委批准。由于本次的收购对象为此前拟注入资产均
胜股份的德国合作伙伴，且从事汽车电子零部件类生产，若收购与重组均获完成，
或将使上市公司与均胜集团之间增添一桩同业竞争关系。本次海外收购是否会令均
胜集团对*ST得亨的重组方案作出修改，是一个值得关注的问题。
近日，国家发改委网站披露，国家发改委核准均胜集团收购德国Preh GmbH公
司股权项目。有关资料显示，Preh GmbH是一家总部位于德国拜恩萨勒河畔巴特诺
伊施塔特的全球性公司，致力于为汽车行业开发和生产复杂的驾驶员控制与车载传
感器系统、控制器和装配系统。
值得注意的是，Preh GmbH为本次拟注入*ST得亨的均胜股份的德国合作伙伴。
此前重组预案曾披露，2010年8月18日，均胜股份与德国Preh GmbH公司签订《合资
意向书》，合资公司将主要生产汽车电子、机电一体化和传感器产品，包括但不限
于多功能方向盘、驾驶控制器和空调控制产品。
预案曾称，上市公司将通过发行股份购买均胜集团及其一致行动人持有的所有
汽车零部件类资产，故本次重组完成后，上市公司与均胜集团及其一致行动人不存
在同业竞争。然而，随着均胜集团完成对Preh GmbH的收购，重组后的*ST得亨或将
与Preh GmbH在汽车电子零部件方面存在同业竞争的可能。
有市场人士对此表示，一般情况下，为解决与上市资产存在同业竞争关系，常
见的处理方法不外乎将相关资产注入上市公司或剥离出重组方体系。但"由于海外
收购步骤繁杂，因此均胜集团不太可能将通过重重审批之后所收购的资产轻易剥离
，因此注入上市公司的可能性相对更大。"由于此前被股东大会否决的重组预案并
未提及收购Preh GmbH之事，因此，在新的预案中是否会有关于本次收购的最新动
向以及重组方对于同业竞争问题的说明，还有待观察。
根据此前的重组预案，均胜集团以持有的均胜股份51%股权、长春均胜87.5%股
权、华德塑料82.3%股权、华德奔源100%股权认购得亨股份1.84亿股股份；安泰科
技以持有的均胜股份24%股权认购得亨股份3366.86万股股份；骆建强以持有的长春
均胜12.5%股权认购得亨股份221.23万股股份。该预案因种种原因广受非议。在今
年1月25日的股东大会上，公司的重大资产重组预案遭到否决。市场普遍认为，遭
否决的主要原因是定向增发价格过低且整个方案没有考虑中小股民的利益。目前，
*ST得亨正因筹划重大资产重组事项而被停牌。到底各方将对预案作出怎样的调整
，市场尚在观望。
【出处】上海证券报【作者】魏梦杰
【2011-03-31】
*ST得亨(600699)因筹划重大资产重组事项 今起停牌
辽源得亨股份有限公司因筹划重大资产重组事项，经申请，公司股票自2011年
3月31日起停牌。待有关事项确定后，公司将及时公告并复牌。
【出处】上海证券交易所【作者】
【2011-01-27】
增发价"闹心" *ST得亨(600699)资产重组被否
*ST得亨资产重组预案被股东大会否决。昨天，*ST得亨成为两市唯一跌停的ST
股。据悉，相关人士正在紧急商量下一步对策，目前尚无具体措施。
*ST得亨25日召开的股东大会否决了重大资产重组预案。知情人士透露，中小
股东投了否决票直接导致重组预案被否。截至目前，二三十家ST公司启动破产重组
，但股东否决重组预案的屈指可数，此前仅ST北亚、ST偏转等。
昨天，*ST得亨股吧讨论的焦点是重组方案被否。投资者认为，*ST得亨重大资
产重组方案定向增发价格过低，整个方案没有考虑中小股民的利益。
按相关规定，上市公司破产重整时，其重大资产重组发行价格可采取协商定价
，而不是锁定重大资产重组前二十日均价，但最终需提交股东大会审议并且符合两
个2/3才可通过：即须经出席会议的股东所持表决权的2/3以上通过，且经出席会议
的社会公众股东所持表决权的2/3以上通过。同时，关联股东应当回避表决。*ST得
亨25日召开的股东大会投票结果显示，在对定向增发事宜的投票过程中，发行价格
议案获得的同意票只占54.7%，其他事项获得的同意票比例多为55.5%。
截至2010年10月18日，经过重整前期股权让渡，*ST得亨前十大股东持股结构
为：第一大股东均胜集团持股占总股本21.83%；第二大股东辽源市财政局持股占5.
99%；还有三家信托资金持股占2.15%；另有一家投资公司持股占0.44%。均胜集团
作为关联股东回避表决权后，*ST得亨九成股票为中小散户持有。据昨天公布的法
律意见书，出席本次股东大会的股东及股东代理人共计1462 人，所持股份为9861.
24万股，占公司股份总数的53.0963%。其中，参加网络投票的股东共1447人，所持
股份为4689.11万股，占公司股份总数的25.2478%。知情人士认为，正是网络投票
否决过多，使*ST得亨重组预案折戟。
*ST得亨破产重整方案包含两步，一个是先期的股权让渡，原大股东辽源市财
政局让渡50%股权，中小股东让渡18%股权；第二步是资产注入方案。均胜持有的注
入资产评估值较净资产账面值的增值率为145.47%。而*ST得亨发行股份购买资产的
定向增发价格为4元，重组停牌前的收盘价为8.8元/股。
记者注意到，重组定向增发方案中，对于中小股东的利益，方案以*ST得亨被
债权人申请破产重整公告日即2010年2月4日前20个交易日的均价7.20元/股为基础
，再结合到评估基准日期间上证指数调整幅度，再结合让渡18%股权，测算出*ST得
亨股票复牌后的价格要达到或者超过7.93元即能保证投资者的合理利益。方案认为
，重组完成后上市公司2010～2012年平均每股收益预计为0.34元，若按市盈率24.2
8倍计，能维持8元左右股价。
由于*ST得亨破产重整已是棋至盘中，前期已经完成让渡股权、大股东更换、
资产拍卖这一环节，重组方均胜集团也已经掏了2个多亿。面对定向增发方案被否
，下一步该如何？消息人士透露，25日当晚，相关各方就坐在一起商量应对策略，
暂无下文。
*ST得亨昨天开盘即跌停，随即迅速拉升很快再次跌停，报收9.64元，全天换
手率0.65%。
【出处】上海证券报【作者】阮晓琴
【2011-01-26】
*ST得亨(600699)重组事项未获股东大会通过
*ST得亨(600699)于2011年1月25日召开2011年第一次临时股东大会，公司重大
资产重组及发行股份购买资产暨关联交易具体方案，《公司发行股份购买资产暨关
联交易报告书(草案)》，重大资产重组相关审计报告、备考财务报告、盈利预测报
告和资产评估报告，同意签署本次重大资产重组相关协议等议案均未通过。
【出处】证券日报【作者】
【2011-01-24】
*ST得亨(600699):均胜集团入主 乌鸡变凤凰
1月25日，*ST得亨将召开股东大会，审议其重大资产重组及发行股份购买资产
和有关关联交易的议案。如果获通过，*ST得亨将实现华丽转身，不仅将成为以汽
车电子为主的汽车配件类上市公司，而且将摆脱连续多年的亏损状况，未来三年业
绩都将大幅增长，而今迈步从头越，成为证券市场重组变凤凰的新案例。
"重整重组"乌鸡将变凤凰
*ST得亨已经连续两年亏损，去年5月份停牌宣布重组，停牌前的价格是9.23元
，而公司最后确定购买资产的价格是4元，针对这个问题，有关专业人士介绍："司
法重整"程序与直接重组是不同的。根据《关于破产重整上市公司重大资产重组股
份发行定价的补充规定》的规定，"上市公司破产重整，涉及公司重大资产重组拟
发行股份购买资产的，其发行股份价格由相关各方协商确定后，提交股东大会作出
决议，决议须经出席会议的股东所持表决权的2/3以上通过，且经出席会议的社会
公众股东所持表决权的2/3以上通过。"正是基于*ST得亨破产重整的现状，通过*ST
得亨相关股东与均胜集团及相关方之间的协商，兼顾各方利益，确定本次得亨股份
新增股份的发行价格为4.00元/股。而从同类型重组公司发行定价比较看，其价格
并不低。
按4元/股的发行价格，得亨股份本次重组的发行价格折价比率在同类型重组公
司中属于处于中游水平。而重组后的得亨股份未来三年平均收益为0.37元/股，高
于同类型重组公司。
新注入的资产含金量较高
按照重组预案，均胜集团以持有的均胜股份51%股权、长春均胜87.5%股权、华
德塑料82.3%股权、华德奔源100%股权认购得亨股份183，877，366股股份；安泰科
技以持有的均胜股份24%股权认购得亨股份33，668，628股股份；骆建强以持有的
长春均胜12.5%股权认购得亨股份2，212，253股股份。评估增值主要有三方面原因
：一是评估只是针对母公司的股东权益，均胜股份旗下还有长春华德公司和浙江博
声电子公司，华德塑料旗下还有上海麟刚汽车后视镜公司；二是均胜汽车零部件业
务的无形资产，包括土地和专利体量均比较大，像专利的入账成本仅为一些手续费
，远低于实际开发投入的成本以及未来所能给公司带来的收益；三是均胜零部件业
务处于高速发展阶段，从2004年有2000多万营业收入至2010年11亿元的营业收入，
远高于同行业的平均增速。
均胜集团对注入资产2011、2012、2013年的盈利也做了承诺：将分别达到14，
352.16万元、16，777.30万元、18，143.04万元。而且如果完不成，均胜集团做了
补偿差额的承诺。
【出处】证券日报【作者】
【2011-01-23】
*ST得亨(600699):4折贱卖 均胜集团趁火打劫小股东
2011年1月10日，停牌8个月之久的*ST得亨（600699）公布发行股份购买资产
暨关联交易报告书，根据重组方案，均胜集团以支付2.14亿元现金为对价，获得*S
T得亨原股东无偿让渡的4054.85万股股票，其中原大股东辽源市财政局让渡其所持
的50%计1112.22万股，其他股东让渡其所持的18%共计2942.63万股；同时，*ST得
亨向均胜集团以4元每股的价格定向增发2.2亿股股票购买4家公司股权。
然而通过分析却不难看出，复杂的资本运作并不能使*ST得亨乌鸡变凤凰，重
组方案凸显了重组方均胜集团对于*ST得亨原股东利益的大肆侵占。
让渡股权有失公允
重组方案中约定由均胜集团向*ST得亨注入资金2.14亿元，用于提升*ST得亨偿
付债务能力，同时*ST得亨原股东将4054.85万股股票划转给均胜集团，此交易可以
看做均胜集团以5.28元（2.14亿/4054.85万）的单价"强制"向*ST得亨原股东购买
股票。如果说作为*ST得亨的重组方，有理由不为*ST得亨的重组前债务承担责任，
在代为履行偿付义务后向原股东讨要一定补偿是合理的话，那么这一定价标准也是
有失公允的。
因为*ST得亨在5月13日停牌前的收盘价格高达9.23元，相比5.28元的偿债成本
溢价74.81%，这意味着均胜集团在还没拿出2.14亿元真金白银的时候，就提前锁定
了了将近75%金额高达1.6亿元的增值回报，这还不算重组成功后*ST得亨股价上涨
所带来的收益（事实上，如果参照重组方案公布后*ST得亨最高价11.21元计算，均
胜集团的获利更是高达112.31%），如此高的回报率，恐怕就连IPO前突击入股的PE
们也望尘莫及。
贱卖股票换来"鸡肋"资产
如果说代偿债务的换股收益已令均胜集团大快朵颐的话，非公开发行购买资产
的交易更令其赚得盆满钵满，因为定向增发价格仅有4元/股，比代偿债务的转换价
格还低了将近四分之一。低廉增发价格的原因在于，其他上市公司非公开发行价格
往往参照"停牌前20个交易日平均价格的90%"，但*ST得亨的定价依据却变成了"股
份定价采用相关各方协商定价的方式，兼顾各方利益，确定本次新增股份的发行价
格为4.00元/股"。这不禁让人疑惑，相比停盘前9.23元/股的价格折让了56.66%的
定向增发价格，除了让均胜集团大赚一笔之外，无法看出*ST得亨原股东能够获得
任何好处，"兼顾各方利益"显然演变成了"偏顾均胜集团利益"。
*ST得亨低价增发购买的资产又如何呢？按照"盈利补偿承诺"中的数据测算，2
011年归属于母公司所有者净利润为14352.16万元，2012年为16777.3万元，增长仅
为16.9%，可见*ST得亨股东打四折贱卖股票换来的只是增长乏善可陈的汽配资产。
原股东"城下之盟"实为无奈之举
在这一重组方案中，均胜集团无疑是最大的获利者，通过代偿债务换取股权和
注入资产定向增发获取了高达（4054.85+21975.82）×9.23-21400-35810=183053.
08万元的账面收益。而*ST得亨的流通股股东经过让渡了18%的股票后，持股成本由
停牌前的9.23元上升到11.26元，即便是复牌后的最高价也未能超过该持股成本。
可见均胜集团在翻手为云、覆手为雨的过程中，攫取到大笔利益，而*ST得亨的流
通股东却只落得空欢喜一场，没有获得任何重组收益。
均胜集团之所以能够提出这一"苛刻"的重组条件，无非是看中了*ST得亨尴尬
的现状：原大股东辽源市财政局拿不出任何优质资产对其进行重组，同时*ST得亨
又被债权人推向破产清算、流通股股东面临股票退市的"悬崖边"，才令均胜集团有
可能"胁迫"*ST得亨股东签下"城下之盟"，充实自家腰包。
【出处】证券市场周刊【作者】
【2011-01-20】
*ST得亨(600699)澄清大股东涉操纵重组报道
对于相关报道提到"汽车工业的发展势头，应在未来的几年内将很难持续"，*S
T得亨
（600699）1月19日晚间发布的澄清公告称，未来五年汽车零部件行业仍然是
国内最有前景的行业
之一，还将保持较高的增长速度。随着大量2003年以后新购的车辆开始进入保
修阶段，售后维修
市场将比前五年有更高的增长率。
对于相关报道对公司控h股股东宁波均胜投资集团有限公司的注入资产提到"将
注入的资产本
质是零部件供应商，是个很劣质、利润率极低的行业。"，公司公告称，均胜
集团本次拟注入上市
公司的汽车零部件资产，以电子化为主要发展方向，目标首先占领国内市场，
运用国际并购机会
走向国际市场，在自身的细分市场成为国际化的优秀供应商；研发与技术始终
是均胜的核心竞争
力。
公司公告称，1月18日相关媒体刊登了《*ST得亨大股东涉嫌操纵重组》的相关
报道。上述报
道对均胜集团拟注入的资产的行业、技术含量及客户依赖性提出质疑。
【出处】证券时报网【作者】
【2011-01-13】
*ST得亨(600699)低价增发被指利益输送
经过各方利益权衡，停牌半年多且期间涉及高管内幕交易的*ＳＴ得亨去年12
月10日披露了定向增发收购资产的重组草案。不过，由于增发价仅为4元／股，大
大低于*ＳＴ得亨停牌时的市场价9．23元，该草案一出炉就引起了众多中小股东的
不满。*ＳＴ得亨复牌后连续2个涨停，11日收盘价为10．17元／股。不少投资者在
股吧发帖称，该方案通过注入资产的高评估价和设定的低增发价将大股东的利益无
限放大，一点也没有考虑到中小股东利益，将坚决投票否决这个草案。
就高不就低的评估值
据草案，此次注入的资产包括均胜集团及其一致行动人安泰科技和自然人骆建
强合计持有的均胜股份75%股权、长春均胜100%股权、华德塑料82．3%股权和华德
奔源100%股权。按照草案中提供的财务数据，上述股份对应的净资产为3．58亿元
。
但草案对上述股权的评估值做出了就高不就低的选择，按照收益现值法给予了
8．79亿元的评估值，刚好高于2010年8月10日均胜集团与*ＳＴ得亨签订的重组框
架性协议中"注入净资产评估值不低于8亿元"的约定。其实，按照资产基础法评估
上述股份对应的评估值为6．28亿元。
对此，11日*ＳＴ得亨董秘办的有关人士表示，这主要是因为注入的资产正处
于高速发展期，产品系及产品供应规模不断地扩大，所以采取了评估价更高的收入
现值法来评估。
不过，熟悉汽配行业的人士表示，汽配行业是一个成熟的产业，高增长的可能
性不大。而且业内普遍预计，2011年我国汽车行业的增速可能会大幅下降。目前国
内汽配行业上市公司整体估值也并不高。
精心设计的增发价
引起众多中小股东更为不满的是草案中确定的4元／股的增发价格。因为这意
味着众多中小股东在接受了上述拟注入资产的高溢价之后，再接受一次盘剥。
按照该增发价，此次重组*ＳＴ得亨要向均胜集团及其一致行动人增发约2．19
亿股，相当于当前*ＳＴ得亨总股本扩张117．74%。更重要的是算上之前*ＳＴ得亨
其他股东让渡给均胜集团的4054．85万股，均胜集团及其一致行动人持股总数将达
到2．6亿股，占增发后*ＳＴ得亨总股本的60%以上。按照*ＳＴ得亨11日10．17元
／股的收盘价计算，通过上述资产重组方案设计，如果增发成功，均胜集团及其一
致行动人的账面价值将达到26亿以上，考虑到均胜集团在ＳＴ得亨重整过程中曾提
供了2．14亿元现金，相当于均胜集团及其一致行动人原有的3．58亿元的账面价值
直接暴涨了20亿元。
但对于众多中小股东来说，白白让渡18%的股份后，得到的收益除了均胜集团
给予的业绩承诺，实在是寥寥无几。而且即使*ＳＴ得亨实现盈利分配，均胜集团
及其一致行动人也将通过60%以上的绝对控股权分享绝大多数的果实。如果*ＳＴ得
亨业绩达不到预期，均胜集团及其一致行动人也将毫发无损，最多也只需按照1元
／股的价格向ＳＴ得亨回售部分股份即可。11日*ＳＴ得亨董秘办的上述人士表示
，该增发价是各方协商的结果，具体如何确定可以参看相关公告内容。
【出处】深圳商报【作者】申木
【2011-01-12】
超低价增发 *ST得亨(600699)涉嫌利益输送
经过各方利益权衡，停牌半年多且期间涉及高管内幕交易的*ST得亨（600699
）12月10日披露了定向增发收购资产的重组草案。不过，由于增发价仅为4元/股，
大大低于*ST得亨停牌时的市场价9.23元，该草案一出炉就引起了众多中小股东的
不满。*ST得亨复牌后连续2个涨停，昨日收盘价为10.17元/股。
不少投资者在股吧发贴称，该方案通过注入资产的高评估价和设定的低增发价
将大股东的利益无限放大，一点也没有考虑到中小股东利益，将坚决投票否决这个
草案。
就高不就低的评估值
据草案，此次注入的资产包括均胜集团及其一致行动人安泰科技和自然人骆建
强合计持有的均胜股份75%股权、长春均胜100%股权、华德塑料82.3%股权和华德奔
源100%股权。按照草案中提供的财务数据，这四家公司2010年1月~7月的净利润分
别为4029.36万、668.1万元、3358.93万元和0元。上述股份对应的净资产为3.58亿
元。
但草案对上述股权的评估值做出了就高不就低的选择，按照收益现值法给予了
8.79亿元的评估值，刚好高于2010年8月10日均胜集团与*ST得亨签订的重组框架性
协议中“注入净资产评估值不低于8亿元”的约定。其实，按照资产基础法评估上
述股份对应的评估值为6.28亿元。
对此，昨日*ST得亨董秘办的有关人士表示，这主要是因为注入的资产正处于
高速发展期，产品系及产品供应规模不断地扩大，所以采取了评估价更高的收入现
值法来评估。
不过，熟悉汽配行业的人士向记者表示，汽配行业是一个成熟的产业，高增长
的可能性不大。而且业内普遍预计，2011年我国汽车行业的增速可能会大幅下降。
目前国内汽配行业上市公司整体估值也并不高。
精心设计的增发价
引起众多中小股东更为不满的是草案中确定的4元/股的增发价格。因为这意味
着众多中小股东在接受了上述拟注入资产的高溢价之后，再接受一次盘剥。
按照该增发价，此次重组*ST得亨要向均胜集团及其一致行动人增发约2.19亿
股，相当于当前*ST得亨总股本扩张117.74%。更重要的是算上之前*ST得亨其他股
东让渡给均胜集团的4054.85万股，均胜集团及其一致行动人持股总数将达到2.6亿
股，占增发后*ST得亨总股本的60%以上。按照*ST得亨昨日10.17元/股的收盘价计
算，通过上述资产重组方案设计，如果增发成功，均胜集团及其一致行动人的账面
价值将达到26亿以上，考虑到均胜集团在*ST得亨重整过程中曾提供了2.14亿元现
金，相当于均胜集团及其一致行动人原有的3.58亿元的账面价值直接暴涨了20亿元
。
但是对于众多中小股东来说，白白让渡18%的股份后，得到的收益除了均胜集
团给予的业绩承诺，实在是寥寥无几。而且即使*ST得亨实现盈利分配，均胜集团
及其一致行动人也将通过60%以上的绝对控股权分享绝大多数的果实。如果*ST得亨
业绩达不到预期，均胜集团及其一致行动人也将毫发无损，最多也只需按照1元/股
的价格向*ST得亨回售部分股份即可。昨日*ST得亨董秘办的上述人士表示，该增发
价是各方协商的结果，具体如何确定可以参看相关公告内容。
【出处】证券时报【作者】申木
【2011-01-10】
*ST得亨(600699)折价增发2亿股变身汽车公司
--分析人士称该公司变身后二级市场市盈率可能降低
虽然重组是ST类公司永恒的话题，但相对于其他难兄难弟，*ST得亨（600699
）的重组命运显得格外多舛。自2008年被贯上了ST的帽子，公司曾先后传出了与百
瑞信托、隆鑫地产、一汽集团等多家公司重组的绯闻，不过由于重组双方在*ST得
亨的巨额巨额债务问题上难以达成一致，而又纷纷告吹。截至去年上半年，*ST得
亨已经处于严重的资不抵债状态，2010年中报发布之时，公司净负债已经超过2亿
元。而自2010年5月因大股东宁波均胜投资集团有限公司（下称均胜集团）的入驻
而开始开始重组停牌后，公司又经历了资产流拍、董秘内幕交易等重重磨难。
在资本市场上沉寂了大半年后，*ST得亨终于于今日发布公告称，拟通过非公
开发行的方式注入汽车零部件资产。至此，喧嚣3年之久的*ST得亨重组终于接近正
果。
大股东注入汽车资产
公司方面称，将向均胜集团及其一致行动人宁波市科技园区安泰科技有限责任
公司（下称宁波安泰）和骆建强非公开发行219，758，247股公司股权，以购买均
胜集团持有的上海华德奔源汽车镜有限公司（下称华德奔源）100%的股权和华德塑
料制品有限公司（下称华德塑料）82.3%的股权，以及均胜集团和安泰科技合并持
有的宁波均胜汽车电子股份有限公司（下称均胜股份）75%的股份，以及均胜集团
和骆建强合并持有的长春均胜汽车零部件有限公司（下称长春均胜）100%的股权，
上述拟注入资产净资产评估值合计为8.79亿元。本次非公开发行股份的发行价格为
4元/股，而停牌前2010年5月13日*ST得亨的收盘价为9.23元/股。
由于此前，均胜集团即持有本公司21.83%的股权，因而本次交易构成关联交易
。而重组成功后，均胜集团持有的*ST得亨股权将升至55.34%，进一步巩固了控股
股东的地位，宁波安泰及骆建强则将分别持有公司8.3%及0.55%的股权。
有望摘星脱帽
投资评级或降低
根据公司此前发布的三季报，经过固定资产拍卖和均胜集团资产注入后，*ST
得亨终于将连年亏损的业绩翻红，前三季度实现净利润1.35亿元。而彼时市场观点
普遍认为，公司实现资产拍卖、业绩翻红，都是为了保住壳资源、以为资产重组争
取更多的时间。
宏源证券的分析师对《证券日报》记者表示，此次注入*ST得亨的汽车零配件
资产涵盖了发动机进气增压器、汽车电子装置制造、模具设计等，虽称不上优良资
产，但由于其所处的产业有较大的增长空间，而均胜集团又占据了江苏汽车产业集
群的地理优势，因而*ST得亨应该可以借助此次重组摘星脱帽。
但另一位分析人士则指出，由于*ST得亨此前从事纺织、化纤产品的生产，而
化纤类行业的上市公司市盈率普遍高于汽车类上市公司，此番资产腾挪之后，*ST
得亨也将会转入较低市盈率的方阵，机构投资者对其的炒作热情也可能会降低。
【出处】证券日报【作者】郑洋
【2011-01-10】
*ST得亨(600699)定增募资8.8亿购汽车零部件资产
*ST得亨今日披露重组方案，拟对均胜集团及其一致行动人安泰科技和自然人
骆建强发行股份购买其合计持有的均胜股份75%股权、长春均胜100%股权、华德塑
料82.3%股权和华德奔源100%股权；交易标的作价8.79亿元，股份发行价格协商确
定为4元/股，发行数量为2.2亿股。
资料显示，均胜集团是一家专业从事汽车电子零部件制造和房地产开发的综合
集团，2009年实现营业收入12.7亿元、净利润8265.14万元。
明细来看本次*ST得亨拟收购的四项资产。首先，据公告，均胜股份业务领域
涵盖车窗洗涤系统、出风口系列、发动机进气管系列、风道、帘子布、内饰及其他
；主要客户有一汽大众、上海大众、通用全球等整车生产厂商，也有延锋伟世通、
佛吉亚中国等大型零部件生产厂商。2009年公司实现销售收入3.8亿元、净利润385
5.39万元，2010年1-7月实现销售收入3.25亿元、净利润4029.36万元。
其次，长春均胜目前的产品为汽车零部件中的洗涤器、连接管、内饰功能件等
，主要承接均胜股份和华德塑料研发产品的生产。长春均胜现在主要客户是一汽大
众和一汽轿车，同时正在积极地开发北京奔驰、华晨宝马等其他客户。
公告表示，目前长春均胜不具备研发设计能力，但未来将逐步提高自身的研发
实力。公司2009年实现销售收入9788.54万元、净利润498.32万元，2010年1-7月实
现销售收入8727.64万元、净利润668.1万元。
再次，华德塑料主要业务包括外饰系统、内饰系统和功能件系统，其中外饰系
统有格栅模块、尾门拉手模块、外门把手模块和车窗装饰模块，内饰系统有饰柱模
块、中央通道模块和顶棚模块，功能件系统包括加油小门模块、发动机零件模块和
前后端功能模块。华德塑料着重发展电镀、喷漆、气辅注塑、双色注塑和热烫印等
先进工艺。公司2009年实现销售收入3.95亿元、净利润1914.24万元，2010年1-7月
实现销售收入3.2亿元、净利润3358.93万元。
最后，华德奔源于2010年4月10日由均胜集团设立，净资产200万，目前暂无具
体经营业务。
为确保上述四项资产具有挽救*ST得亨的盈利能力，均胜集团等承诺2010年8-1
2月、2011年和2012年净利润（扣除非经常性损益）分别不低于4844万、1.4亿和1.
68亿。
此外，还需一提的是，*ST得亨于去年5月13日停牌启动破产重整，当时股价为
9.23元。而此次重组的定增价是基于破产重整式重组的协商定价机制，最终确定为
4元/股。
【出处】上海证券报【作者】
【2010-11-22】
*ST得亨(600699)延长停牌时间 因重组方案仍需沟通
*ST得亨（600699）公告称，公司重组的方案涉及的相关问题仍需要向有关主
管部门进行持续沟通，将延长股票停牌时间。
*ST得亨自2010年10月22日起连续停牌，原计划将于2010年11月22日恢复交易
。
【出处】全景网【作者】雷鸣
【2010-11-08】
*ST得亨(600699)高层大换血
历经几番重组风波的*ST得亨（600699）迎来高层大换血，这让因经历重组长
跑而疲惫不堪的*ST得亨似乎又看到了希望的曙光。
*ST得亨日前发布公告称，公司原董事长赵利、副总经理杨光、董事会秘书由
春玲均由个人原因正式辞职，公司任命刘波担任董事长，叶树平担任副总经理，周
菠担任董事会秘书。关于此次*ST得亨核心领导班子的大换血，被分析人士普遍认
为是*ST得亨"有喜"的前奏。而这纸高管集体辞职的公告，也让等待了多年的投资
者看到了新资产注入的曙光。
自5月14日以来，*ST得亨一直停牌至今，继资产流拍、董秘内幕交易之后，10
月22日公司发公告称，公司股票将于11月22日恢复交易。三季报显示，经过固定资
产拍卖和重组方资产注入后，*ST得亨终于将连年亏损的业绩转正，前三季度实现
净利润1.35亿元，为今年业绩的"转正"打下了坚实的基础，同时也为公司成功"保
壳"、争取资产重组赢得了更多的时间。
据悉，*ST得亨自从被扣上ST大帽以后，重组过程可谓是一波三折，2008年至
今，公司先后传出了与百瑞信托、隆鑫地产、一汽集团等多家公司之间的的"牵手"
绯闻，不过种种重组计划均因重组双方在巨额的债务问题上存在分歧而告吹。截至
今年上半年，公司已经处于严重的资不抵债状态，2010年中报发布之时，公司净负
债已经超过2亿元。而*ST得亨最近的重组对象则锁定在宁波均胜身上，且后者已经
逐渐启动了一系列的实质性资产注入行动。
*ST得亨公告显示，今年8月10日，宁波均胜向该公司提供2.14亿元现金用于支
持*ST得亨重整计划，并注入净资产8亿元、且具有一定盈利能力的优质资产，使公
司恢复持续经营能力和盈利能力。10月18日，*ST得亨大股东将限售流通股4053.5
万股划转至宁波均胜。
尽管从目前来看，高管的大换血令重组成功的前景似乎变得更加明朗，但由于
重组注入上市公司的标的资产目前还蒙着一层神秘的面纱，重组后的*ST得亨在经
营上能取得多大的成绩，还不得而知。目前投资者所了解的，也只是重组后宁波均
胜将以旗下的汽车电子零部件业务资产注入*ST得亨，不过至于该项业务盈利几何
，目前来看还充满着太多的未知。
【出处】北京商报【作者】况玉清
【2010-10-22】
*ST得亨(600699)筹划重大重组停牌
*ST得亨（600699）公告，因公司正在筹划重大资产重组事宜，为维护投资者
利益，避免对公司股价造成重大影响，经公司申请，公司股票自10月22日起停牌。
*ST得亨公告称，公司拟在公告刊登30日内按照《上市公司重大资产重组管理
办法》及其它相关规定，召开董事会审议重大资产重组预案,独立财务顾问将出具
核查意见。公司股票将于公司披露重大资产重组预案后恢复交易。若公司未能在上
述期限内召开董事会审议重大资产重组预案，公司股票将于11月22日恢复交易，并
且公司在股票恢复交易后3个月内不再筹划重大资产重组事项。
资料显示，2010年4月14日，辽源市中级人民法院决定受理申请人吉林银行股
份有限公司提出的公司进行重整的申请。公司股票自5月14日实施停牌。当时*ST得
亨表示，待公司重整计划批准后向上海证券交易所申请复牌。
8月10日，*ST得亨及公司管理人与宁波均胜投资集团有限公司签订《框架协议
》，均胜集团拟向公司提供2.14亿元现金用于支持《辽源得亨股份有限公司重整计
划》的执行，同时受让公司全体股东让渡的股份；均胜集团及其一致行动人将通过
定向增发等方式向公司注入净资产评估值不低于人民币8亿元、且具有一定盈利能
力的优质资产，使公司恢复持续经营能力和盈利能力，成为业绩优良的上市公司。
为此，公司第一大股东辽源市财政局让渡其所持股份的50%，其他股东让渡其所持
股份的18%，全体股东共计让渡4054.85万股。重组方受让上述股份后，其将持有得
亨股份约21.83%的股份。
【出处】中国证券网【作者】
【2010-10-22】
*ST得亨(600699)资产三次流拍引质疑
最终受让方曾参与内幕交易
停牌期间，*ST得亨（600699）的重组又有了新进展。10月21日，公司发布公
告称，公司4054万股无限售流通股于近日被辽源中院划转至重组方均胜投资名下。
不过，在此之前，公司资产剥离时遭遇了资产数次流拍的尴尬。最终上述资产由关
联方辽河纺织拍得，但其在资产连续流拍三次后才出手，此举引发了市场人士的质
疑。
剥离资产三次流拍
资料显示，*ST得亨2008年、2009年连续两年亏损，资不抵债，且明显缺乏清
偿能力，经债权人申请，辽源中院于今年4月13日受理*ST得亨重整案件。今年8月
，公司及破产管理人拟通过重组程序引入均胜投资作为重组方提供资金，并受让*S
T得亨全体股东让渡的股份约4054万股，占公司总股本的22%，均胜投资将成为公司
第一大股东。与此同时，公司将通过公开拍卖或变卖等方式处置现有相关资产。
随着上述方案的敲定，*ST得亨分别于8月20日，8月27日、9月3日对公司土地
使用权、电子设备、构筑物、建筑物等资产举行拍卖会，结果连续三次因无人登记
而流拍。最后，在法院的介入下，进行了第四次公开拍卖。9月10日，姗姗来迟的
公司关联方辽河纺织以3620万元竞得上述资产。与此同时，*ST得亨同样分三次对
公司长期投资、存货等资产进行拍卖，这部分资产在遭遇前两次流拍后，同样是辽
河纺织在这部分资产经历第三次拍卖时，以6383万元竞得。
关联方最后"出手"惹人疑
在关联方的支持下，*ST得亨摆脱了数次流拍的"尴尬"。不过，辽河纺织选择
在资产数次流拍后才伸以"援手"，该行为动机遭到了市场人士的质疑。
为什么会流拍？一私募人士表示："这些资产一直是公司及公司关联方占用，
其他人不熟悉这部分资产，谁敢参与竞拍？"
值得关注的是，在资产拍卖连续"流拍"事件结束不久，帮助公司"脱困"的辽河
纺织又陷入了*ST得亨内幕交易案件中。9月16日，公司收到证监会有关《行政处罚
决定书》，认定*ST得亨董秘由春玲内幕交易的违法事实，决定分别给予*ST得亨、
*ST得亨关联方辽河纺织警告，并各处以数十万元的罚款。
资料显示，2008年2月14日至4月28日，*ST得亨与百瑞信托重组的实际运作方
沿海国际管理层进行商谈，确定重组合作意向，在此期间为内幕信息敏感期。董秘
由春玲是内幕信息知情人，在内幕信息敏感期内，其利用"李跃"、"柳凤莲"账户交
易*ST得亨股票，构成内幕交易。而这两个账户的资金包括了关联方辽河纺织出资
的800万元和由春玲出资的15.14万元。当时，由春玲担任*ST得亨董秘兼辽河纺织
秘书，*ST得亨董事长兼总经理赵利担任辽河纺织董事长。
【出处】大众证券报【作者】张曌
【2010-09-17】
*ST得亨(600699)董秘内幕交易曝光:"职""财"两空
6月19日，*ST得亨（600699）（下文又称：辽源得亨）公告显示，公司于近日
收到证监会有关《行政处罚决定书》，中国证监会认定，辽河纺织、由春玲从事内
幕交易，决定分别给予*ST得亨、*ST得亨关联公司辽源辽河纺织有限责任公司警告
，并各处以30万元罚款；分别给予由春玲、赵利警告，并分别处以60万元、3万元
罚款。
与此同时，*ST得亨在公告中称，上述行政处罚决定书所记载的主要内容涉及
的公司董事会成员和高级管理人员，将按有关规定辞去相关职务。
董秘因内幕炒股
隐瞒股东名单
2008年2月14日，辽源得亨（*ST得亨）与百瑞信托重组的实际运作方沿海国际
控股管理层进行商谈，确定重组合作意向，至2008年4月28日公司第一次发布重大
资产重组事宜，期间为内幕信息敏感期。
据证监会相关负责人介绍，2008年2月，时任辽源得亨股份有限公司（下称辽
源得亨）董事会秘书、辽源辽河纺织有限责任公司（下称辽河纺织）秘书的由春玲
，在辽源得亨筹划重大资产重组的内幕信息敏感期间，对由辽河纺织和其本人出资
的"李跃"、"柳凤莲"两账户大量交易"ST得亨"股票。
对此，证监会认定，辽河纺织利用内幕信息交易*ST得亨股票，违反了《证券
法》相关规定，构成《证券法》"证券交易内幕信息知情人或者非法获取内幕信息
的人，在涉及证券发行、交易或者其他对证券有价格有重大影响的信息公开前，买
卖该证券"的行为。由春玲是辽河纺织内幕交易直接负责的主管人员。同时，由春
玲个人利用内幕信息为自己及其他人交易内幕信息相关的股票，应承担相应的责任
。
据了解，由于由春玲是公司董秘，因此在公司重组的敏感期内无法用其自身的
账户炒作公司的股票，因此，由春玲便利用了"李跃"、"柳凤莲"两账户大量交易"S
T得亨"股票。但是，"李跃"、"柳凤莲"两账户仍旧摆脱不了其关联账户的名头，应
该公布在上市公司的季度报告中。不过，由春玲为隐瞒其在公司重组敏感期内买卖
自家股票的事情，便利用董秘的身份之便，在*ST得亨2008年中报中删去了"李跃""
柳凤莲"两个账户。
但由春玲的隐瞒并不长久，最终仍旧被发现了。虽然辽源得亨2008年中期报告
显示，前十名股东名单没有李跃、柳凤莲，但是，根据中国证券登记结算公司数据
显示，"李跃""柳凤莲"账户分别为"*ST得亨"第七名和第九名无限售条件股东。
由于*ST得亨2008年中期报告未准确披露前十名股东，构成未按照规定披露信
息行为。赵利、由春玲是该违法行为直接负责的主管人被证监会给予了处罚。
6月19日，*ST得亨公告显示，公司于近日收到中国证监会《行政处罚决定书》
，中国证监会认定，辽河纺织、由春玲从事内幕交易;*ST得亨面对内幕交易人列入
前十大流通股名单，刻意进行隐瞒，提供虚假的2008年中期报告。
证监会对此案的处罚决定是，对辽源得亨给予警告，并处以30万元罚款；对辽
河纺织处以30万元罚款；对由春玲给予警告，并处以60万元罚款；对辽源得亨董事
长赵利给予警告，并处以3万元罚款。
【出处】证券日报【作者】矫月
【2010-09-16】
赔了夫人又折兵 *ST得亨(600699)高管自食内幕交易恶果
一着不慎、满盘皆输。由于重组失败，*ST得亨（600699）董秘由春玲的内幕
交易行为不仅投资巨亏，还导致公司董事长、总经理赵利一并受罚。*ST得亨今日
公告，公司于近日收到证监会有关《行政处罚决定书》，认定*ST得亨董秘由春玲
内幕交易的违法事实，决定分别给予*ST得亨、*ST得亨关联公司辽源辽河纺织有限
责任公司警告，并各处以30万元罚款；分别给予由春玲、赵利警告，并分别处以60
万元、3万元罚款。
*ST得亨就此声明，上述行政处罚决定书所记载的主要内容涉及的公司董事会
成员和高级管理人员，将按有关规定辞去相关职务。此次行政处罚对公司正常生产
经营无重大影响，公司决定放弃申请行政复议，*ST得亨未知其他当事人是否申请
行政复议和提起行政诉讼的意向。
公告显示，2008年2月14日，*ST得亨与百瑞信托重组的实际运作方沿海国际控
股有限公司管理层进行商谈，确定重组合作意向，至2008年4月28日*ST得亨第一次
发布重大资产重组事宜，股票继续停牌公告，为内幕信息敏感期。由春玲自始至终
参与了百瑞信托重组公司的全过程，是内幕信息知情人，在内幕信息敏感期内，利
用其管理的“李跃”、“柳凤莲”账户交易*ST得亨股票，构成内幕交易。据悉，
这两个账户的资金包括了辽河纺织出资的800万元和由春玲出资的15.14万元。当时
，不但由春玲担任*ST得亨董秘兼辽河纺织公司秘书，*ST得亨董事长兼总经理赵利
也同时担任辽河纺织董事长。
为了掩盖“李跃”、“柳凤莲”这两个账户的内幕交易行为，由春玲在编制*S
T得亨2008年中期报告过程中，把这两个人的名字从前十名股东名单中删除，致使*
ST得亨披露不实信息。赵利、由春玲是该违法行为直接负责的主管人员。值得注意
的是，进行内幕交易的由春玲非但没赚到钱，反而以亏损告终。由于重组最终未获
批准，再加之市场下跌等原因，上述两个账户最终亏损卖出，亏损金额达数百万元
，由春玲可谓“赔了夫人又折兵”。
【出处】证券时报【作者】张珈
【2010-09-16】
*ST得亨(600699)伪造股东名册 隐瞒董秘内幕交易
董秘利用内幕信息炒股，上市公司却知情不报。正在进行资产重组的*ST得亨
今天公告，公司于近日收到中国证监会《行政处罚决定书》，中国证监会认定，辽
河纺织、由春玲从事内幕交易;*ST得亨面对内幕交易人列入前十大流通股名单，刻
意进行隐瞒，提供虚假的2008年中期报告。
据查，2008年2月14日，*ST得亨与百瑞信托重组的实际运作方沿海国际控股有
限公司管理层进行商谈，确定重组合作意向，至2008年4月28日公司第一次发布重
大资产重组事宜及股票继续停牌公告，为内幕信息敏感期。*ST得亨董事会秘书兼
辽河纺织公司秘书由春玲，自始至终参与了百瑞信托重组辽源得亨的全过程，是内
幕信息知情人，在内幕信息敏感期内，利用其管理的"李跃""柳凤莲"账户交易*ST
得亨股票。
证监会认定，辽河纺织利用内幕信息交易*ST得亨股票，违反了《证券法》相
关规定，构成《证券法》"证券交易内幕信息知情人或者非法获取内幕信息的人，
在涉及证券发行、交易或者其他对证券有价格有重大影响的信息公开前，买卖该证
券"的行为。由春玲是辽河纺织内幕交易直接负责的主管人员。同时，由春玲个人
利用内幕信息为自己及其他人交易内幕信息相关的股票，应承担相应的责任。
与此同时，由春玲作为信息披露的负责人，对自己的内幕交易行为刻意隐瞒。
*ST得亨2008年中期报告显示，前十名股东名单中没有李跃、柳凤莲。而根据中国
证券登记结算公司数据显示，"李跃"和"柳凤莲"账户分别为*ST得亨第七名和第九
名无限售条件股东。证监会认定，辽源得亨2008年中期报告未准确披露前十名股东
，构成未按照规定披露信息行为。*ST得亨法人代表赵利、由春玲是该违法行为直
接负责的主管人员。
为此，中国证监会决定：给予*ST得亨警告，并处以30万元罚款;给予辽河纺织
警告，并处以30万元罚款;给予由春玲警告，并分别处以60万元罚款;给予赵利警告
，并处以3万元罚款。
2008年中期报告显示，第七大股东持股数为84.88万股，第八大股东持股数为7
5.96万股。根据中国证券登记结算公司数据，"李跃"和"柳凤莲"持股数应该高于上
述两个账户。2008年2月14日至4月28日，*ST得亨股价处在6.5至8.5元之间，而200
8年下半年开始其股价随市场大幅下跌，年底收于3元。直到2009年5月份，*ST得亨
股价才重回6.5元以上。因此，"李跃"和"柳凤莲"两账户大有"偷鸡不着蚀把米"的
意味。
*ST得亨正在进行破产重整并选定新的重组方。公司目前处于管理人接管的状
态，管理人由当地各部门组成的人担任。面对陈年老事，公司决定放弃申请行政复
议。
【出处】上海证券报【作者】阮晓琴
【2010-08-17】
*ST得亨(600699)重组方拟注8亿汽车零部件资产
*ST得亨今天发布了详式权益报告书，依据法院裁定获得*ST得亨控制权的宁波
均胜投资集团有限公司称，拟启动重大资产重组，将优质的汽车电子零部件业务资
产注入上市公司。
均胜集团位于宁波市高新区，成立于2001年，注册资本12000万元，是宁波市
国家高新区的重点骨干企业，被评为2009年度宁波市综合百强企业、宁波市制造业
百强企业。股权结构为：王剑峰持股52.5%；杜元春持股42.5%；范金洪持股5%。公
司实际控制人王剑峰一直担任均胜集团董事长，为浙江省青年联合会委员，宁波市
政协委员。
均胜集团旗下资产包括三个板块：汽车零部件、房地产和其他。据权益报告书
披露的财报，2007～2009年，均胜集团营业收入分别为32885万元、25448万元和12
.51亿元；净利润分别为1106万元、-2118万元和8742万元。
均胜集团称，成为*ST得亨的第一大股东后，公司拟启动重大资产重组，将优
质的汽车电子零部件业务资产注入*ST得亨，使*ST得亨能够摆脱经营不善的困境，
提升盈利水平，增强持续经营能力，支持上市公司长远发展。同时，借助*ST得亨
的资本市场平台，对公司下属的汽车电子零部件业务进行优化，提高汽车电子零部
件业务的竞争力。
按此前的承诺，均胜集团及其一致行动人将通过定向增发等方式向公司注入净
资产评估值不低于人民币8亿元、且具有一定盈利能力的优质资产。均胜集团的汽
车零部件资产包括四家公司，分别为：宁波均胜汽车电子股份有限公司，均胜集团
持股51%；华德塑料制品有限公司，均胜集团持股82.3%；长春均胜汽车零部件有限
公司，均胜集团持股87.5%；华德塑料奔源汽车镜有限公司，均胜集团持股100%。
今天的详式权益报告书未披露汽车零部件板块的盈利情况。
8月11日，辽源市中院下发了《民事裁定书》。均胜集团作为*ST得亨重组方，
获得股东们让渡的4054.85万股，占*ST得亨总股本约21.83%的股份。
【出处】上海证券报【作者】阮晓琴
【2010-08-17】
宁波均胜2亿元获得*ST得亨(600699)控股权
未来将注入汽车零部件业务
*ST得亨（600699）17日披露公告，公司及破产管理人拟通过重整程序引入宁
波均胜投资集团有限公司作为重组方，宁波均胜将向上市公司提供2.14亿元现金支
持重整计划的执行，并计划未来将汽车电子零部件业务注入上市公司。
将注入8亿元资产
得亨股份2008年和2009年连续两年亏损。因资不抵债，明显缺乏清偿能力，经
债权人申请，辽源中院于2010年4月13日以（2010）辽民破字第1号－1《民事裁定
书》正式受理得亨股份重整案件，得亨股份进入破产重整程序。
上市公司介绍，得亨股份及破产管理人拟通过重整程序引入均胜集团作为重组
方提供资金，并受让得亨股份全体股东让渡的股份共计4054.8万股。该部分股权占
得亨股份总股本的21.83%，均胜集团将成为得亨股份的第一大股东。*ST得亨此次
停牌前5月13日以9.23元涨停报收。
均胜集团表示，公司成为得亨股份的第一大股东后，在未来12个月内，拟启动
重大资产重组，将优质的汽车电子零部件业务资产注入得亨股份。同时，借助得亨
股份的资本市场平台，对公司下属的汽车电子零部件业务进行优化，提高汽车电子
零部件业务的竞争力。
根据重整方案，重组方及其一致行动人将通过定向增发等方式向得亨股份注入
净资产不低于8亿元、且具有一定盈利能力的优质资产，使得亨股份恢复持续经营
能力和盈利能力，成为业绩优良的上市公司。
汽车地产两大业务
根据公开信息，均胜集团主要业务为汽车零部件和地产两大业务板块。下属子
公司包括宁波均胜汽车电子股份有限公司、华德塑料制品有限公司、长春均胜汽车
零部件有限公司、华德塑料奔源汽车镜有限公司、宁波均胜房地产开发有限公司。
均胜集团控股股东和实际控制人王剑峰，浙江省青年联合会委员，宁波市政协
委员。均胜集团被评为2009年度宁波市综合百强企业、宁波市制造业百强企业。
根据《重整计划》，得亨股份将通过公开拍卖或变卖等方式处置现有相关资产
，在本次重整计划依法执行完毕后，得亨股份现有全部资产将被剥离，人员将按照
"人随资产走"的原则处理。
【出处】中国证券网【作者】陈静
【2010-08-13】
均胜投资携优质资产入主 *ST得亨(600699)重现曙光
随着重整计划获法院批准，加之重组方承诺注入优质资产，昔日债务累累的*S
T得亨终于看到了重生的希望。
*ST得亨今日披露，在8月10日召开的第二次债权人会议和出资人会议上，公司
的重整计划草案和出资人权益调整方案经过当事人表决后均获得通过，基于此，公
司管理人随后于8月11日向辽源市中级人民法院提出了批准重整计划的申请，经法
院裁定，*ST得亨重整计划最终获得批准，同时终止了公司的重整程序。
据了解，由于*ST得亨现有资产质量差且负债高，一般债权人实际可获清偿债
权的比例较低。在此背景下，为使公司起死回生并成功引进重组方，*ST得亨第一
大股东辽源市财政局决定让渡其所持股份的50%，公司其他股东让渡其所持股份的1
8%，而全体股东所让渡4054.85万股则全部由重组方有条件受让。重组方受让上述
股份后，其对*ST得亨的持股比例约为21.83%。
与此同时，*ST得亨重组方今日终于现身。*ST得亨表示，公司及公司管理人年
8月10日与宁波均胜投资集团有限公司（均胜投资）签订《框架协议》，对双方在
公司重整和重组过程中的有关事项进行了约定。首先，均胜投资向上市公司提供2.
14亿元现金用于支持重整计划的执行，同时受让公司全体股东让渡的股份。随后，
均胜投资及其一致行动人将通过定向增发等方式向公司注入净资产评估值人民币8
亿元、且具有一定盈利能力的优质资产，使公司恢复持续经营能力和盈利能力，成
为业绩优良的上市公司。
公开资料显示，均胜投资是注册在浙江省宁波市国家高新区的有限责任制公司
，主要从事汽车电子零部件制造、房地产开发、项目投资及管理等业务，是宁波市
国家高新区的重点骨干企业。旗下子公司主要包括宁波均胜汽车电子股份有限公司
、华德塑料制品有限公司、博声电子有限公司等七家。在此背景下，均胜投资未来
将何种资产注入上市公司，颇为投资者关注。
【出处】上海证券报【作者】徐锐
【2010-07-30】
*ST得亨(600699)董秘由春玲违规遭证监会处罚
因为重组失败，拟依靠内幕信息牟利的*ST得亨（600699.SH）董秘由春玲"赔
了夫人又折兵"，不但最终出现了投资亏损，还被证监会处以60万元的高额罚款。
昨日，证监会相关负责人向媒体披露了这起发生在2008年初的内幕交易案。
2008年2月14日，*ST得亨与百瑞信托就重组事项进行商谈，并确定了重组意向
。当年4月18日，*ST得亨因股价异常波动而停牌，并在4月28日公告了正在筹划重
大资产重组的消息。
而就在2008年2月14日至4月28日的内幕信息敏感期内，"李跃、柳凤莲"两个个
人账户大量交易*ST得亨股票。不过在此后，由于*ST得亨重组未获批准，再加之市
场下跌等原因，上述两个账户最终亏损卖出，亏损金额达数百万元。
"我们会关注任何涉及并购重组时，上市公司股价出现异动的情况。"上述负责
人表示。因此，尽管出现了亏损，上述两个账户仍受到了证监会的调查。
调查发现，上述两账户的资金来源为辽源辽河纺织有限责任公司（下称"辽河
纺织"）以及由春玲等个人，其中辽河纺织出资800万元，由春玲出资15.14万元。
并且，股票交易由由春玲全权负责，各方按照出资比例结算股票交易盈亏。
而当时，不但由春玲担任*ST得亨董秘兼辽河纺织公司秘书，*ST得亨董事长兼
总经理赵利也同时担任辽河纺织董事长。
截至2008年6月30日，"李跃"账户和"柳凤莲"账户因分别持有*ST得亨90.70万
股及79.70万股，在当时分别成为*ST得亨前十大流通股股东的第七和第九位。但由
春玲却为了掩盖其操作两个账户实施内幕交易的行为，在编制2008年中期报告过程
中，将两人名字从前十名流通股股东名单中删除，使得*ST得亨披露了不实信息。
因此，中国证监会决定对*ST得亨、由春玲、赵利给予警告，并分别处以30万
元、60万元、3万元的罚款。同时，辽河纺织也被处以30万元罚款。
上述相关负责人表示，该案生动地展示了内幕交易的"多输"结局。除了自身亏
损大半外，上市公司、相关责任人员也因违法违规受到了中国证监会的行政处罚。
随着上市公司并购重组日趋活跃，内幕交易等违法违规行为也在一定程度上有
所上升。特别是利用企业并购重组和重要财务信息进行内幕交易，是内幕交易的多
发区，该负责人介绍。
正是因为如此，证监会主席尚福林也在此前公开表示，内幕交易已成为当前市
场监管的主要矛盾，打击内幕交易也将成为下半年证券监管执法的重点工作。
【出处】中国资本证券网【作者】
【2010-07-28】
*ST得亨(600699)调整股权让渡方案
*ST得亨(600699)今日公告称，为避免公司走向破产清算，根据有关规定，公
司重整计划草案安排对出资人权益进行调整。
调整后的具体方案为，公司第一大股东辽源市财政局让渡其所持股份的50%(让
渡1112.22万股)，其他股东让渡其所持股份的18%(合计让渡2942.63万股)。全体股
东共计让渡4054.85万股；公司股东让渡的股份，全部由重组方有条件受让。重组
方受让上述股份后，其将持有公司约21.83%的股份。
【出处】证券时报【作者】陈锴
【2010-05-20】
*ST得亨(600699)确认3.4亿元债权
*ST得亨今披露破产重整进度。公司昨日召开第一次债权人会议，核查了管理
人编制的债权表，共有72笔债权得到确认，确认的债权总额约为34205.6696万元。
公司表示，第二次债权人会议召开的时间和地点将另行通知。此前，截至债权申报
期满，已完成申报登记的债权计73 笔，债权金额共计10.14亿元。(赵一蕙)
【出处】上海证券报【作者】赵一蕙
【2010-04-14】
*ST得亨(600699)因重大事项 股票将于14日停牌一天
ST得亨（600699）公告，因13日公司被裁定进入重整程序，公司股票将于2010
年4月14日停牌一天，自2010年4月15日起复牌交易；自复牌之日起二十个交易日后
，公司股票将停牌；至法院就重整计划做出裁决后，公司向上交所申请复牌。
公告称，2010年1月26日，公司债权人吉林银行股份有限公司以公司不能清偿
到期债务，已经资不抵债为由，向吉林省辽源市中级人民法院申请对公司重整。辽
源中院于2010年4月13日裁定公司重整，并指定辽源得亨股份有限公司清算组担任
公司重整管理人。由于公司被法院裁定进入重整程序，公司股票交易将被实行退市
风险警示，公司证券简称将由"ST得亨"变为"*ST得亨"。（林喆 杨洋）
【出处】中国证券网【作者】林喆,杨洋
【2010-03-02】
ST得亨(600699)债权人申请重整
ST得亨股价异常上涨。公司今天公告，公司于2010年2月3日收到吉林省辽源市
中级人民法院函，公司的债权人吉林银行向吉林省辽源市中级人民法院提出要求公
司进行重整的申请。吉林省辽源市中级人民法院正在依法审查是否符合破产重整的
立案条件，并报吉林省高级人民法院、最高人民法院批准，是否被受理尚存在不确
定性。
【出处】上海证券报【作者】
【2010-02-04】
不约而同迈入重整 ST得亨(600699)与*ST宏盛(600817)境遇迥异
ST得亨今日公告，债权人吉林银行已向吉林省辽源市中级人民法院提出要求公
司进行重整的申请。由此，积累了百瑞信托、隆鑫地产等多次重组失败经验的ST得
亨，终于走向了破产重整。
去年5月，ST得亨曾发布隆鑫地产重组公告。预案显示，重庆新城开发及一致
行动人拟1亿元受让ST得亨724.436万股解决债务，并以其持有的隆鑫地产集团、腾
翔实业、花漾湖股权，认购公司非公开发行5.8亿股，从而实现控股借壳上市。重
组后，重庆富豪涂建华将成为ST得亨实际控制人。但5个月后该重组即告失败，原
因是ST得亨未能如期取得全部债权人关于债务转移和处置的有效法律文件。
由此可见，ST得亨的重组关键是银行债务的处理。此前，百瑞信托也曾打算借
壳ST得亨，为此曾与债权银行就法院裁决后的剩余资产按比例清偿债务、剩余债务
不追溯等达成共识，但该次重组亦以失败告终。
如今，公司走向破产重整，或为下一次重组扫清障碍、降低成本。而据消息人
士称，隆鑫地产失手得亨重组实属无奈，目前四大中介仍未离场，待债务问题得以
全面解决后，双方再度牵手亦非不可能之事。
与ST得亨一起被债权人提起破产重整的公司还有*ST宏盛。该公司今日公告，
债权人上海舜东投资以公司主业基本停滞、近三年连续亏损，有明显丧失清偿能力
为由，向上海中院提出要求公司进行重整的申请。
相较于ST得亨，*ST宏盛的债务规模远为庞大，启动重组所需要解决的控制权
争夺等问题愈加复杂。
据*ST宏盛去年三季报，公司总资产1.2亿，总负债28亿，每股净资产-21.27元
，且2008年末每股收益-21.86元，或是A股"最烂"上市公司。
正是这样一家债务负担极重、且即将陷入退市深渊的公司，还频频上演家族内
部、婆媳之间为争夺控制权几度翻脸的闹剧。
同时，公司1月4日还公告，控股股东宏普实业所持公司3359万股限售流通股和
192万股流通股的拍卖时间，再次被推迟至2月9日。目前，这部分股权占总股本27.
6%，意味着拍卖有可能导致公司大股东易主。
值得一提的是，据去年三季报，*ST宏盛并表下的负债总额为28.32亿元，其中
母公司负债仅4.8亿元。由此，在公司前董事长龙长生案的审理中，公司管理层曾
极力撇清龙长生与公司及子公司之关系。若如此，结案后管理层可将宏盛诸子公司
推入破产程序，这样使母公司剥离大量关联债务，为未来的重组预留空间。然而，
龙案的一审判决使该计划未能如愿。如今，宏盛与得亨一同落入重整宿命，而两者
的感受及意义截然不同。
【出处】上海证券报【作者】
【2009-10-31】
ST得亨(600699)债务风险未除 隆鑫借壳功败垂成
“我们与ST得亨合作得很好，从接洽借壳到现在退出，双方都展示了非常大的
诚意。但是，由于ST得亨债务重组方面的原因，使得在规定时间内双方希望的“净
壳”要求达不到，不得不放弃。”隆鑫地产一高层如此告诉记者。
10月29日，ST得亨发布了重组终止公告。记者就此联系上隆鑫地产上述高层，
探究重组失败的症结。这也是借壳ST得亨终止后，隆鑫地产方面首次对此做出回应
。
“终止的根本原因在于对方无法按预案要求剥离出一个净壳。”上述隆鑫地产
高管表示。
ST得亨有关资料显示，截至2009年3月31日，公司未经审计的总资产为11.58亿
元，总负债9.98亿元，净资产1.60亿元。
重组关键是银行债务的处理。此前，百瑞信托曾打算借壳ST得亨，ST得亨曾与
债权银行就法院裁决后的剩余资产按比例清偿债务，剩余债务不追溯等达成共识，
但百瑞信托牵手ST得亨最终失败。在隆鑫地产在上述问题得到了肯定的回复后，则
百瑞之后进常
4月2日，ST得亨发布了隆鑫地产对其进行重组的消息。
据记者了解，在最后的债务重组谈判过程中，各债权银行都未能在规定的时间
内出具满足预案要求的相关债务剥离承诺函，在隆鑫方面和中介机构看来，这可能
使得重组后的上市公司有被追溯原有银行债务的风险。比如，工行的债务约4.4亿
，如果是以4折处置，重组后的公司就可能存在约2.6亿元的或有负债。
“为了成功，我们甚至改变了谈判的底线。”上述隆鑫地产说。
隆鑫地产向ST得亨表示，为了重组成功，愿意多拿出一笔资金处理债务。也就
是说，隆鑫地产愿意自己出资提高帮助收购债权。不过，随着最后期限的逼近，重
组双方不得不最终放弃。
“我们登陆资本市场的原因有三个，一是在经过几年的发展后，我们要发展得
更好，需要这样一个舞台；二是从经营的角度，我们把内部的资产从资本的角度进
行整合，对资产进行梳理；三是隆鑫地产要在全国布局，需要品牌的落地。”上述
隆鑫地产高管表示。
在隆鑫地产看来，本次重组虽未成功，但隆鑫地产按上市公司要求对内部资产
进行了全面梳理，为日后的重组借壳打下了基矗
重组终止并不意味ST得亨与隆鑫地产没有机会再度牵手。据ST得亨介绍其仍在
继续清理债务，如果债务可以处置好，当然双方也不排除有继续合作的可能性。”
最近，数十家地产企业准备登陆香港，不过，隆鑫地产依然钟情借壳。目前，
四大中介机构并未离场，隆鑫地产也在物色其他壳资源。在隆鑫地产看来，IPO的
过程太漫长，而借壳则是地产企业登陆资本市场的一个不错的途径。据记者了解，
只要有合适的壳资源，隆鑫地产则会再次启动借壳上市。
按照此前设想，隆鑫借壳后ST得亨的业绩应该有保障。截至2009年9月，隆鑫
地产取得了不俗的成绩，取得12亿元的销售业绩。利润应该也是很可观的。隆鑫地
产在重组预案就曾承诺，“2009年、2010年、2011年业绩承诺，如低于2.2亿元、2
.32亿元、2.53亿元，将按照各自持股比例用现金进行补偿。”
重组方案显示，隆鑫地产尚拥有928亩地上在建项目及1680多亩的土地储备，
但最后功败垂成，这一切似乎与得亨没有关系。
【出处】21世纪经济报道【作者】张友
【2009-10-28】
ST得亨(600699)披露终止重组相关情况
ST得亨的重组资产重组正式宣布终止。ST得亨今日表示，2009年10月27日，公
司第一大股东辽源市财政局与重庆隆鑫地产（集团）有限公司、ST得亨、辽源辽河
纺织有限责任公司、重庆市新城开发建设股份有限公司、重庆联恩实业有限公司、
重庆爱普科技有限公司和刘杰，就公司重大资产重组相关事宜进行了充分协商并正
式签署《解除合同协议书》。
协议显示，ST得亨虽积极与债权人等相关方沟通，但因多种原因尚未取得全部
债权人关于公司债务转移和处置的有效法律文件，此次重大资产重组无法继续推进
，协议各方已经签署的相关协议实际无法继续履行。
相关方于2009年4月1日签订的《保证金协议》、《账户共管协议》和《确认书
》于协议签订之日予以解除。相关方一致同意，解除根据《账户共管协议》设立的
共管账户，隆鑫地产此前根据《保证金协议》的约定已经支付到共管账户的保证金
1000万元按原值返还。隆鑫地产除按原值收回保证金外，不得再向公司额外主张违
约金或其他任何赔偿。同时，相关方于2009年4月28日签订的《重大资产重组框架
协议》、《债务和资产转让协议》、《人员安置协议》、《限售流通股股份转让协
议》和《非公开发行股份购买资产协议》于协议签订之日予以解除。而且，在这《
解除合同协议书》生效后，协议任何一方不得依据之前签订的相关协议向其他方主
张任何权利。（应尤佳）
【出处】上海证券报【作者】
