◆研报摘要◆

●2026-03-24 中国平安：保险股重点跟踪系列：银保新时代的引领者(西部证券 孙寅)

●报行合一深化与居民存款搬家推动银保渠道加速转型，上市险企份额向头部集中。中国平安凭借“平安银行+外部大行持股”的双重银保协同体系，具备先发优势与成长潜力，为板块核心配置标的。

●2026-03-10 中国平安：AI+综合金融生态，有望开启成长新周期(西部证券 孙寅)

●中国平安是综合金融的标杆，凭借全牌照布局掌握全域客户数据，AI赋能高度协同+效率优化，客户粘性与价值挖掘能力构筑核心壁垒；叠加高股息底仓+哑铃型资产配置优势，形成资负共振的正向循环。依托AI+综合金融优势，公司有望开启成长新周期，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-03-06 中国平安：25年预览：全年盈利稳步增长，四季度有所回落(华泰证券 李健)

●考虑到投资波动，我们小幅下调2025/2026/2027EPS预测至RMB7.69/8.05/8.38(调整幅度：-10.6%/-0.4%/-3.6%)，维持基于DCF的A/H目标价至RMB76/HKD75不变，维持“买入”评级。

●2026-01-31 中国平安：银保业务引领业绩增长，高股息+低估值凸显配置价值(东吴证券 孙婷,曹锟)

●截至2026年1月30日，公司股价对应0.74x2026E PEV，分别处于近十年和近五年估值的43%、72%分位水平。我们看好公司银保业务快速增长带动整体业绩持续向上，同时高权重、低持仓特性或将进一步催化估值修复提升，维持“买入”评级。

●2026-01-29 中国平安：“重估平安”系列之二：价值增长，估值提升(国信证券 孔祥,王京灵)

●近年以来，公司持续推动负债端业务及价值转型，产品结构及渠道价值率得到显著提升。我们认为负债端业务提质增效为中长期估值提升提供了持续动力，同时近期地产政策的放松进一步解除估值端约束。因此我们维持公司2025年至2027年盈利预测，预计2025年至2027年公司EPS为7.72/8.57/9.26元/股，当前股价对应P/EV为0.77/0.69/0.63x，维持“优于大市”评级。展望后续，考虑到负债端“开门红”及资产端收益预期提升，叠加外部市场因素催化，我们认为公司估值仍有明确的修复空间，预计未来3年公司EV年均增速约为11%，因此我们认为中国平安合理的P/EV估值区间为1.02倍至1.13倍。

◆同行业研报摘要◆行业:保险

●2026-03-17 中国人寿：寿险头雁再振翅，看好公司业务增长动能与估值修复空间(东吴证券 孙婷,曹锟)

●截至2026年3月13日，公司A、H股价分别对应0.70x和0.41x2026E PEV，分别处于近十年估值的22%、53%分位水平。我们认为公司作为寿险行业龙头，在周期向上背景下竞争优势稳固，继续看好公司长期业绩增长与经营稳健性，维持“买入”评级。

●2026-02-13 中国太保：穿越周期、稳健前行，低估值保险龙头价值修复可期(东吴证券 孙婷)

●截至2026年2月12日，公司股价对应0.64x2026EPEV，处于十年估值的51%分位水平；且估值显著低于A股同业。我们看好公司长航二期“北极星计划”的落地实施以及银保渠道保持高增速增长。我们预计2025-2027年，中国太保集团期末内含价值分别为6074亿元、6576亿元、7182亿元(前值分别为6070/6586/7219亿元)，同比增加8.1%、8.3%和9.2%，对应每股内含价值分别为63.14元、68.35元、74.65元，维持“买入”评级。

●2026-02-13 新华保险：治理革新+权益弹性+负债质变，三层驱动重塑成长逻辑(东方财富证券 王舫朝,廖紫苑)

●展望未来，若资本市场持续向好，公司业绩具备更强向上弹性。在治理红利释放、资产端弹性充足、负债端转型深化的持续驱动下，我们对公司的发展前景保持乐观，预计2025E-2027E公司归母净利润分别为392.44/423.60/441.30亿元，yoy+49.6%/+7.9%/+4.2%。综合考虑PEV/PB/PE估值后，维持“增持”评级。

●2026-01-08 中国太保：攻守兼备的金融核心资产(浙商证券 孙嘉赓,许盈盈)

●预计2025E-2027E归母净利润同比增速6.2%/21.2%/29.4%，现价对应2025-2027年PEV为0.77x/0.71x/0.65x。按2026年0.9x PEV进行估值，对应目标价60.85元，空间27%。

●2025-11-27 中国太保：权益市场改善带动总投资收益增长，银保期交新单快速增长(中信建投 赵然,沃昕宇)

●估值方面，截至11月21日收盘，公司2025年PEV为0.54倍，看好利率企稳回升背景下的估值修复投资机会。我们预计公司2025/2026/2027年的NBV增速分别为30.5%/19.0%/14.1%，给予公司未来12个月目标价47.97元，维持“买入”评级。

●2025-11-26 新华保险：资产端改善驱动利润快速增长，个险人均产能快速提升(中信建投 赵然,沃昕宇)

●资产端业绩弹性大，负债端改善动能强，建议重点关注从前三季度看，公司个险、银保渠道新单保费均实现强劲增长，带动NBV同比+50.8%，而且总投资收益率进一步改善，带动归母净利润同比+58.9%，资负两端均有亮眼表现。个险渠道自二季度起推动分红险转型，全力聚焦分红险业务发展，在推动规模人力企稳回升的同时，人均产能同比增长达到50%，带动队伍收入显著增长。银保渠道深化网点深耕与产能提升，不断增强渠道合作效能。负债端来看，公司全面推进战略转型，看好个险队伍产能持续改善和银保渠道价值贡献进一步增长。估值方面，截至11月21日收盘，公司2025年PEV为0.70倍。我们预计公司2025/2026/2027年的NBV增速分别为47.1%/11.0%/15.7%，给予公司未来12个月目标价76.92元，维持“买入”评级。

●2025-11-25 中国人寿：资产端改善带动净利润快速增长，产品结构持续优化(中信建投 赵然,沃昕宇)

●产品结构转型表现亮眼，长期看公司综合竞争优势有望进一步凸显公司持续深化资负联动，前三季度归母净利润在上年同期高基数上大幅增长60.5%。公司深入推进产品和业务多元，积极落实预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制，大力发展浮动收益型业务，前三季度浮动收益型业务首年期交保费占比同比提升超45个百分点。今年以来，股票市场回稳向好势头不断巩固，公司积极推进中长期资金入市，加大权益投资力度，前瞻布局新质生产力相关领域，投资收益同比大幅提升，总投资收益率同比提升104个基点。长期来看公司作为头部险企在监管引导行业高质量发展的政策环境下相对更为受益，竞争优势长期来看有望进一步凸显。估值方面，截至11月21日收盘，公司2025年PEV为0.80倍，看好利率企稳回升背景下的估值修复投资机会。我们预计公司2025/2026/2027年的NBV增速分别为41.2%/11.5%/14。1%，给予公司未来12个月目标价49.82元，维持“买入”评级。

●2025-11-11 中国人保：资本市场开放日点评：非车“报行合一”+出海战略推进打造第二增长曲线(兴业证券 唐亮亮)

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●2025-11-11 中国人寿：净利润及NBV增速超预期，分红险转型成效显著(兴业证券 唐亮亮,张博)

●首次覆盖，给予增持，看好【中国人寿H】。短期看，得益于积极的产品运作策略以及渠道较好的分红险销售技能，公司整体分红险转型预期较为顺利，2026年NBV有望延续增长态势；长期看，作为寿险龙头负债久期管控相对较好，资负匹配压力可能相对较小。此外银保等多元渠道在报行合一制度下费用优势明显，未来竞争中处于有利地位，价值增长空间仍大。作为纯寿险标的在权益走牛情况下业绩弹性较优，截至11月10日中国人寿H的PEV仅0.45倍，依然明显低估，建议配置。

●2025-11-10 中国人寿：资负协同强赋能，权益投资添动能(东方财富证券 王舫朝,廖紫苑)

●中国人寿2025年前三季度经营业绩延续高质量发展态势，盈利、业务、投资、风控等核心指标均实现稳健优化，资产负债联动深化与权益投资发力共同构筑增长核心支撑，整体经营呈现“规模稳增、结构优化、效益提升、风险可控”的显著特征。我们预计2025E-2027E公司归母净利润分别为1706.54/1755.87/1813.27亿元，分别同比增长59.6%/2.9%/3.3%。首次覆盖给予“增持”评级。