◆研报摘要◆

●2025-12-09 工业富联：2027年订单能见度提高，业绩有望持续高增(国海证券 刘熹)

●公司核心业务订单规模与价值量同步跃升，GB系列产品实现量产爬坡，出货量逐季攀升。基于产能扩张表现、公司市占率持续提升的乐观预期，叠加行业整体订单能见度普遍延伸至2027年的高景气背景，我们认为，公司2027年业绩增长确定性进一步增强。我们预计，2025-2027年公司营收分别为9230.91/20145.94/26278.36亿元；公司2025-2027年归母净利润分别为340.32/729.77/907.41亿元，对应PE分别为39.67/18.50/14.88X，维持“买入”评级。

●2025-11-28 工业富联：上调回购价格，彰显长期经营信心(国联民生证券 李少青,宋晓东)

●我们预计2025-2027年归母净利润为363.23/650.21/857.00亿元，对应PE为33/18/14倍，考虑到公司在AI服务器领域加速放量，望给公司带来较大业绩增量，维持“推荐”评级。

●2025-11-20 工业富联：AI产品需求持续提升，云计算业务加速成长(中信建投 阎贵成,刘永旭,朱源哲)

●大模型迭代与生成式AI场景的爆发式增长，驱动算力需求呈现指数级上升，高阶AI服务器以及完整的网络与存储架构将继续扮演不可或缺的角色。公司在AI服务器领域处世界领先地位，出货量领先，有望在行业快速增长的背景下充分受益。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为346.26亿元、676.39亿元、851.02亿元，对应当前市值PE分别为37X、19X、15X，维持“增持”评级。

●2025-11-14 工业富联：看好AI服务器业务量利齐升(华泰证券 黄乐平,陈旭东,于可熠)

●维持公司2025-2027归母净利润同比+52%/+56%/+14%至353.2/550.1/627.8亿元的预测，对应EPS为1.78/2.77/3.16元。参考可比公司2026E PE一致预期均值26.2，鉴于公司是AI算力基础设施的核心供应商，考虑到2026年AI服务器有望持续放量，我们给予公司一定估值溢价，对应2026E36.1xPE，维持目标价为100.0元，维持“买入”评级。

●2025-11-12 工业富联：AI需求强劲推动25Q3业绩新高，盈利能力持续向上(中泰证券 王芳,杨旭,洪嘉琳)

●考虑到下游AI旺盛需求带动公司服务器与交换机出货高增，我们调整公司云服务设备收入预测，同时根据营收与业务结构变化对期间费用率与毛利率进行调整。预计公司2025-27年归母净利润为354/669/892亿元(对应2025/2026年前值301/331亿元)，对应PE估值38.5/20.4/15.3倍。维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-12-11 福晶科技：至期收入增长超预期，钒酸钇晶体匹配OCS应用万事俱备(西部证券 葛立凯)

●我们预计福晶科技2025-2027年营收分别为11.15/13.39/15.03亿元，归母净利润3.02/4.06/4.94亿元。公司各项业务稳健增长，子公司至期光子在超精密光学领域取得积极进展，我们持续看好公司未来发展，维持“买入”评级。

●2025-12-11 甬矽电子：消费类订单持续饱满，2.5D封装加速验证(中邮证券 吴文吉,翟一梦)

●公司实现营业收入31.70亿元，同比增长24.23%。从应用领域来看，AIoT占比超过60%，增速超过30%，PA和安防各占比约10%，运算和车规产品合计占比10%左右，其中车规产品增速较快，同比增长达到204.03%。我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入45/55/70亿元，归母净利润1.1/2.5/3.8亿元，维持“买入”评级。

●2025-12-10 海光信息：重大重组终止，长期仍看好公司算力产业发展(群益证券 何利超)

●我们预计公司2025-2027年净利润分别为32.02亿、46.73亿元、67.09亿元，YOY分别为+65.81%、+45.96%、+43.56%；EPS分别为1.38元、2.01元、2.89元，当前股价对应A股2025-2027年P/E为166/114/79倍，考虑到收购终止对公司业务没有直接影响，仍给予“买进”建议。

●2025-12-10 亿联网络：打造全球领先的全场景通信生态服务商，AI赋能未来可期(国信证券 袁文翀,张宇凡)

●2025-2027年归属母公司净利润为26.53/30.84/36.42亿元，年增速分别为0.2%/16.2%/18.1%；EPS分别为2.09/2.43/2.88元。通过多角度估值，预计公司股票合理估值区间为43.7-51.8元/股，2026年动态市盈率18-21倍，相对于公司目前股价有26.3-49.8%溢价空间。考虑公司行业龙头的地位及未来较好的成长性，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2025-12-10 芯联集成：拐点将至，蓄势待发(中邮证券 万玮,吴文吉)

●我们预计公司2025/2026/2027年营收分别为81.0/101.0/126.6亿元，归母净利润分别为-6.1/0.5/6.0亿元，维持“买入”评级。

●2025-12-09 广和通：主业增长稳健，AI端侧与机器人蓄势待发(中泰证券 陈宁玉,杨雷,孙悦文)

●考虑到公司2024年受到锐凌无线出表影响，并结合最新三季报数据，同时考虑到AI智能割草机解决方案与具身智能机器人开发平台Fibot未来业务增长空间广阔，智能模组占比不断提高。我们预计2025-2027年净利润为4.52亿元/6.37亿元/8.76亿元(原25-26年预测值为6.11亿元/7.64亿元)，EPS分别为0.50/0.71/0.97元，维持“买入”评级。

●2025-12-09 江波龙：定增拟募资37亿元，积极布局AI高端存储+存储主控芯片+高端封测(长城证券 唐泓翼,周安琪)

●全球AIGC浪潮推动及“数字中国”顶层规划出炉，存储市场获成长新动能，公司作为国内独立存储器龙头，积极推进存储产业链国内国际双轮布局，成长空间广阔。预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.60/18.52/23.21亿元，对应25/26/27年PE为99/62/49倍，维持“增持”评级。

●2025-12-09 龙旗科技：ODM龙头“1+2+X”战略拥抱AI浪潮，开启成长新周期(开源证券 陈蓉芳,仇方君)

●2024年，公司实现营收463.82亿元，同比增长70.62%，但因原材料价格波动及战略性市场拓展，归母净利润同比下降17.21%至5.01亿元。然而，2025年前三季度盈利能力显著改善，归母净利润同比增加17.74%至5.07亿元，毛利率回升至8.59%。分析师预计，2025-2027年公司营收将稳步增长，归母净利润分别为6.42亿、9.04亿和12.73亿元，对应当前市值PE为33.2/23.6/16.7倍，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-12-09 铂科新材：软磁一体化龙头，AI芯片电感打开成长空间(银河证券 华立,高峰,钱德胜,孙雪琪)

●公司主业金属软磁粉芯下游需求持续向好，夯实基本盘；而公司基于金属软磁材料开发的芯片电感产品，性能行业领先，且已进入全球头部AI算力芯片公司核心供应链，将受益于AI大浪潮快速增长，有望成为公司新成长极。预计公司2025-2027年归母净利润为4.64/6.16/8.55亿元，对应当前股价PE为45/34/24倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-12-09 影石创新：影翎Antigravity A1发布，布局全景无人机赛道(财信证券 周心怡)

●影翎Antigravity A1开辟了无人机的差异化道路，实现了360度全景拍摄+沉浸式飞行+体感遥控，改变了传统的飞行和拍摄间的交互方式，对专业的内容创作者来说，能够提供更多的拍摄视角和剪辑可能，对普通使用者来说，拥有智能运镜、航迹规划、深度追踪到AI剪辑等丰富智能功能，大幅降低了使用者的航拍门槛。影翎A1展现了公司深厚的创新研发实力，在无人机领域开辟了新赛道，有望形成第二增长曲线。我们预计公司2025-2027年实现营收92.94/139.25/193.32亿元，归母净利润为11.38/16.54/23.19亿元，对应PS分别为11.06/7.38/5.32倍，考虑到同行企业也在扩张品类，加剧市场竞争，给予公司2026年10-12倍PS，对应合理价格为347.26-416.71元，维持“买入”评级。