☆公司大事☆ ◇600837 海通证券 更新日期：2025-03-03◇
★本栏包括【1.融资融券】【2.公司大事】
【1.融资融券】
┌────┬────┬────┬────┬────┬────┬────┐
｜ 交易日 ｜融资余额｜融资买入｜融资偿还｜融券余量｜融券卖出｜融券偿还｜
｜ ｜ (万元) ｜额(万元)｜额(万元)｜ (万股) ｜量(万股)｜量(万股)｜
├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤
｜2025-01-｜506813.5｜13390.87｜10737.86｜ 11.29｜ 1.73｜ 26.76｜
｜ 22 ｜ 6｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
└────┴────┴────┴────┴────┴────┴────┘
【2.公司大事】
【2025-02-28】
国泰君安：吸收合并海通证券的A股换股实施股权登记日为2025年3月3日
【出处】本站7x24快讯
国泰君安公告，吸收合并海通证券的A股换股实施股权登记日为2025年3月3日，换股实施股权登记日收市后登记在册的海通证券A股股东持有的海通证券A股股票将按照1:0.62的比例转换为国泰君安A股股票，即每1股海通证券A股股票可换取0.62股国泰君安A股股票。
【2025-02-28】
海通资管总经理王岗卸任，副总经理左秀海代任，2月还有两家券商资管有高管变动
【出处】每日经济新闻
2月27日，海通资管发布高级管理人员变更公告，王岗因工作变动原因卸任总经理职务，由副总经理左秀海代任总经理职务。
另外，2月28日，申万宏源证券资管也宣布，因工作安排，袁锦不再担任合规总监、首席风险官，由虞博接手。《每日经济新闻》记者注意到，2月以来，券商资管资管方面，万联证券资管也新任一名副总经理。
王岗卸任海通资管总经理
海通资管公告称，王岗因工作变动离任总经理一职。从任职时长来看，王岗担任海通资管总经理也仅1年多时间。
记者了解到，王岗从事证券相关工作15年。先后在税务机关、证券监管部门及国资运营平台公司任职，2020年7月至2023年10月任海通证券风险管理部总经理；2023年11月起担任海通资管董事，2023年12月起担任海通资管总经理。
在王岗离任后，海通资管决定由公司副总经理左秀海代任总经理职务。据悉，左秀海从事证券工作16年。2010年6月进入海通证券，历任销售交易总部、零售与网络金融部副经理、经理，财富管理中心总经理助理，财富管理中心副总经理；2021年5月起加入海通资管，历任投资总监、副总经理。
值得一提的是，就在2月17日，海通资管还新任了一名高级管理人员——新任董山青为投资总监。履历显示，2004年8月，董山青进入泰信基金，历任投资部总监助理、基金投资部总监助理，承担部门的管理工作、权益投资部总监助理。2024年7月起，董山青加入海通资管，历任总经理助理、投资总监（总经理助理级）。
作为海通证券旗下资管子公司，海通资管与国泰君安资管未来的整合也备受瞩目。记者获悉，2022年末、2023年末和2024年9月末，海通资管的资产管理规模分别为888亿元、707亿元及935亿元，资产管理规模较大，主要由集合资产管理业务和专项资产管理业务构成。从数据来看，海通资管持续提升主动管理能力，积极推进资产管理业务高质量发展。
2月还有两家券商资管高管变动
近期，券商资管发生高级管理人员变动的还有申万宏源证券资管和万联证券资管。
2月28日，申万宏源证券资管称，袁锦因工作变动卸任合规总监、首席风险官职务；虞博从而接手合规总监、首席风险官职务。
履历显示，“85后”的虞博有着多家头部券商资管的从业经历。具体而言，2010年3月至2013年5月任中银基金风险管理部风险管理经理；2013年5月至2015年8月任东方红资管合规与风险管理部风控高级经理；2015年8月至2017年10月任兴业基金风险管理总部风险管理岗；2017年10月至2019年8月任兴业基金FOF基金投资部投资经理岗；2019年8月至2020年1月任华泰证券资管合规风控部风控负责人；2020年1月至2025年1月任华泰证券资管风险管理部总经理。2025年2月起担任申万宏源证券资管合规总监兼首席风险官。
另外，2月20日，万联证券资管新任朱晓娜为副总经理。记者注意到，朱晓娜曾在营业部工作，后又从事投行业务工作，现又转战资管业务。具体而言，朱晓娜曾任南方证券广州番禺营业部、广州分公司、广州建设三马路营业部职员，中投证券广州建设三马路营业部经理、副总经理。
在万联证券时，曾任万联证券广州农林下路证券营业部副总经理（主持工作）、投资银行部新三板业务部副总经理、投资银行总部企业融资六部负责人、投资银行战略客户部副总经理（主持工作，并代为履行投资银行业务总部负责人职责），现任万联证券资管副总经理。
据悉，朱晓娜曾参与花园生物、诚迈科技等IPO项目，盐田港配股项目，美诺华公开发行可转债项目及华兰海、绿洲源、思创科技等新三板推荐挂牌项目。
【2025-02-28】
行业周报|证券指数跌-2.96%, 跑输上证指数1.23%
【出处】本站iNews【作者】周报君
本周行情回顾：
2025年2月24日-2025年2月28日，上证指数跌1.72%，报3320.90点。创业板指跌4.87%，报2170.39点。深证成指跌3.46%，报10611.24点。证券指数跌-2.96%，跑输上证指数1.23%。
本周机构观点：
**广发证券本周观点**：
核心观点：
政策利好、互联互通推动香港资管行业不断发展。香港是全球最重要的资产管理中心之一，拥有深厚的投资者基础和广泛的投资产品。根据香港证监会数据，2000年至2023年香港资产管理业务年均复合增长率达12%。香港资管行业的蓬勃发展是金融基础设施的完善、监管制度的健全优化、以及市场持续深化开放等多因素共同作用的结果。
根据香港证监会数据，香港资管行业产品类型、投资者来源较为多元。资金来源端：投资者以专业投资者为主，法团/金融机构/基金占比持续提升；投资者来源多元化，以香港和北美投资者为主，北美洲投资者占比略有提升；香港零售基金以银行为主要的分销渠道，根据Wind和香港积金局数据，香港零售基金平均费率较高，强积金费率与零售基金相当。资金投向端：投资地域聚焦亚太，加码布局欧洲和北美；2023年末香港资管及基金顾问业务中公募基金、管理账户、私募基金和退休基金的管理规模占比分别为32%/30%/19%/9%；资管业务在香港管理的资产中投资于股票、债券、集体投资计划的比例依次为45%/29%/14%。
根据彭博数据，外资机构占据多数市场份额，但是内资机构资管规模扩张较快。按照证监会认可基金和香港注册基金两种口径，外资机构的公募基金（零售基金+ETF）市场份额分别为95%/77%；内资机构市场份额为4%/17%，近年来份额提升显著。按照认可ETF口径，内资机构的ETF市场份额高达41%，南方东英已是第二大ETF管理人。港资机构总体相对弱势，但是强积金产品有一定竞争力，市场份额达到20%。外资机构零售基金类型丰富，募资、投资全球化，主动管理型产品优势突出。内资机构的主要追赶策略包括：聚焦不太依赖投研和传统分销渠道的ETF产品；专注A股和港股的投资，发挥本土优势；提高货币市场型基金占比，吸引低风险偏好的客户。
启示：香港资管市场作为内资机构出海的桥头堡，从格局变化中总结三大出海启示：（1）内资机构需发挥自身优势，扬长补短加速出海。内资机构主要通过跨境投资机制和设立香港子公司出海，投资中国优质资产是内资机构最大的优势所在。（2）内资机构需实现募资和投资的全球化，并充分发挥连接内地和香港的优势。外资机构在香港资管行业的影响力主要源于其全球募资能力、全球化投资布局、以及长期经营中形成的渠道优势和品牌效应。（3）内资机构需结合香港的监管制度变化进行产品创新，在杠杆及反向产品、虚拟货币等领域的创新是南方东英得以后来居上的关键因素之一。
风险提示。经验不完全适用于中国内地；经济、监管政策变动及不确定性；外资机构的成功经验可能难以被内资机构复制等。
**申港证券本周观点**：
每周一谈
中国证监会与最高人民检察院联合举行新闻发布会发布会的主题是“依法从严打击证券违法犯罪促进资本市场健康稳定发展”。发布会主要有三项议程：一是发布最高检第五十五批指导性案例，通报近年来证券犯罪检察工作进展和成效。二是发布中国证监会第一批指导性案例，通报近年来证券行政执法工作进展和成效。
市场回顾：
上周（2.17-2.21）沪深300指数的涨跌幅为1%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为0.58%。板块内个股28家上涨，1家平盘，1家停牌，20家下跌。
证券板块个股周度表现：
股价涨跌幅前五名为：信达证券、长城证券、东兴证券、中国银河、东吴证券。
股价涨跌幅后五名为：锦龙股份、国联民生、哈投股份、华林证券、广发证券。
本周投资策略：
上周证券行业指数涨跌幅落后于沪深300指数，行业内个股涨跌互现，显示板块内个股分化加剧，或预示着后期震荡加剧。中短期投资者需要注意在年报和一季报披露的窗口期业绩的变化对估值的影响，既要考虑到已经实现的业绩现实，又要对未来的业绩增长变化有较为合理的预期。
风险提示：政策风险、市场波动风险。
行业新闻摘要：
1：同日，上海证监局对三家投顾公司开出罚单。
2：中小企业赴美国上市，或面临严厉监管。
3：限薪传闻再起，券商保代转型潮涌，部分券商员工选择转型做董秘。
4：券商资管“公募化”进展缓慢，行业整合仍具备较大空间。
5：市场面临前所未有的政策不确定性，债市的“稳定锚”作用凸显。
6：资本市场财务造假面临全链条追责，监管力度持续加大。
7：证券行业掀起AI竞赛，算法工程师成为“香饽饽”。
8：证券类私募“出清”速度加快，去年备案产品中有千只拉响“警报”。
9：券商债券承销排名揭晓，头部公司在多个细分赛道领先。
10：年轻交易员相信美股牛市仍有上行空间，计划继续投入更多资金。
龙头公司动态：
1、中信证券：1）中信证券：中信证券国际为CSI MTN Limited发行的1000万美元票据提供担保。2）市场传闻搅动股价 中金公司中国银河紧急澄清。3）从"春秋战国"到"航母竞速"：海通证券终止上市折射行业格局深度重构逻辑。4）破发股益方生物2024减亏 2022上市募21亿中信证券保荐。
2、东方财富：1）东方财富、海光信息、拓维信息获融资资金买入排名前三，东方财富获买入超21亿元。2）《2024胡润中国500强》榜单发布，中国平安保险价值大涨24%位列第8。
3、中信建投：1）中信建投証券：中信建投国际拟为CSCIF Hong Kong发行的10.17亿元中期票据提供担保。2）从"春秋战国"到"航母竞速"：海通证券终止上市折射行业格局深度重构逻辑。3）中信建投证券：中信建投国际为 CSCIF Hong Kong Limited 0.7 亿美元票据发行提供担保。4）中信建投将于3月13日召开股东大会，审议选举刘成先生担任公司执行董事的议案。
4、招商证券：1）招商证券：非公开发行公司债券获得上交所挂牌转让无异议函。2）中金公司、中国银河，突然涨停。
5、中国银河：1）股价创新高！辟谣后银河证券再次涨停，股民热议背后涨停逻辑。2）中国银河完成公开发行2025年次级债券(第一期)。3）中国银河证券、中金公司冲高回落？昨晚双双澄清合并传闻。4）龙头券商放量异动涨停，两家公司公告澄清。5）中国银河涨近6% 中金公司涨近3%。6）中国银河冲击涨停，中金公司涨超6%，此前双双澄清。7）中金公司、中国银河：未得到任何关于合并的书面或口头信息。8）市场传闻搅动股价 中金公司中国银河紧急澄清。9）中国银河澄清与中金合并传闻 称未接相关信息。10）中金公司、中国银河，澄清。11）紧急澄清！中国银河、中金公司双双否认合并传闻。12）中国银河证券澄清：未得到任何来自政府部门、监管机构或公司股东有关合并传闻的书面或口头的信息。13）中国银河：控股股东不存在筹划与传闻中金公司合并事项。14）中国银河：公司未与中国国际金融股份有限公司进行合并。15）合并传闻又起？中金公司、中国银河双双涨停。
行业涨跌幅：日期行业与大盘涨幅差值上证涨跌幅2025-02-11-0.34%-0.12%2025-02-121.04%0.85%2025-02-13-0.23%-0.42%2025-02-14-0.40%0.43%2025-02-170.15%0.27%2025-02-18-1.73%-0.93%2025-02-190.47%0.81%2025-02-20-0.15%-0.02%2025-02-211.24%0.85%2025-02-24-0.67%-0.18%2025-02-25-0.72%-0.80%2025-02-261.80%1.02%2025-02-27-0.37%0.23%2025-02-28-1.22%-1.98%
行业指数估值：日期市盈率2024-12-3157.052023-12-2959.68
行业市值前二十个股涨跌幅：股票名称近一周涨跌幅近一月涨跌幅近一年涨跌幅中信证券-3.97%1.49%34.73%东方财富-4.60%1.26%70.81%中信建投-2.81%3.07%8.78%招商证券-2.48%0.06%33.31%中国银河8.46%19.26%43.92%华泰证券-2.02%2.88%26.94%国泰君安-3.02%-2.26%20.26%中金公司3.19%13.12%5.22%申万宏源-2.30%1.80%14.68%海通证券0.00%-1.61%16.70%广发证券-3.16%-1.10%13.04%国信证券-2.97%1.06%26.85%东方证券-2.70%-0.21%15.65%光大证券-1.29%3.66%8.87%方正证券-3.07%1.54%9.89%国联民生-0.79%3.39%6.53%首创证券2.57%7.45%0.45%浙商证券-3.75%2.30%16.90%兴业证券-2.29%0.17%7.17%信达证券-3.89%19.07%-2.75%
【2025-02-27】
头部券商整合加速、中小券商股权流转……券业新格局呼之欲出
【出处】南方都市报
中小券商股权司法拍卖、头部券商并购重组落幕……自进入2025年以来，券商行业呈现出了持续的活跃状态，成为市场的焦点。
在众多现象的背后，有经营面临困境的中小券商，以股票拍卖来偿还到期债务，试图断臂求生；有头部券商强势组合，通过1+1的组合冲击行业版图，打造真正的一流投资银行。券商们在蛇年之初上演着各自不同的剧本，行业在变化中进行着一步步调整。
股权变局的本质是从规模扩张向高质量发展的转型，有观点表示，对于券商行业来说，一系列股权划转和整合动作，不仅有助于优化金融资源配置，提升行业集中度，还可能推动证券行业的并购重组预期进一步升温。
中小券商“股权”流转难
蛇年之春，红塔证券、国都证券、锦龙股份等中小券商却在经历春寒。
2月16日至17日，红塔证券的部分股份在阿里资产进行司法拍卖。拍卖数量为193.46万股，持有人为红塔证券第六大股东昆明产业开发投资有限责任公司（以下简称“昆明产投”），起拍价为1441.66万元。这场拍卖引来了超2000人围观，却在开拍前夕，因申请人申请撤回而突然中止。
公开资料显示，昆明产投截至2024年9月底的持股红塔证券1.62亿股，持股比例为3.43%。其中，1.45亿股处于质押状态，3270.21万股被冻结。
同样正在经历股东拍卖股权的还有锦龙股份。作为持有东莞证券、中山证券的“影子券商”，锦龙股份的股权拍卖同样进展不顺。
2月18日14时，锦龙股份合计6230万股股票在阿里资产司法拍卖平台正式拍卖。此次被拍卖的锦龙股份股票有两类：一是实控人杨志茂持有的股份，合计6030万股；二是控股股东新世纪科持有股份200万股。
截至2月19日拍卖结束，锦龙股份共计6230万股在阿里资产司法拍卖平台，起拍价合计超过7.5亿元，受到超过4万人围观，但最终实际控制人杨志茂6030万股遭流拍，仅控股股东新世纪公司的200万股以2439.72万元的底价被个人拍下，成交价为12.2元/股，低于当日锦龙股份13.94元/股的收盘价。
此外，国都证券市场价5379万元的3000万股股票将于3月22日拍卖，起拍价为3765.3万元，折价30%。事实上，早在2024年8月，国都证券就进行过一笔股权拍卖。彼时，北京市海淀区欣华农工商公司持有的国都证券1929.1万股股份被拍卖，但因案外人提出异议，该拍卖被迫中止。
中小券商股权频繁转让，一方面是股东自身的债务危机与流动性压力，另一方面则是自身经营面临困境被迫剥离，如锦龙股份转让中山证券、东莞证券股权。
中国(深圳)综合开发研究院金融发展与国资国企研究所副所长、注册国际投资分析师余洋此前接受湾财社采访时则表示，目前，中国法人证券公司数量超过100家，大量低质量的价格竞争已不适合当前培育新质生产力和高质量发展要求，金融供给侧改革势在必行。
头部券商强势整合
行业的悲欢并不相同，在中小券商遭遇股权拍卖难题的同时，头部券商正在进行强势整合。
2024年9月5日晚，国泰君安与海通证券发布换股吸收合并的相关公告； 2025年3月4日，海通证券正式“终止上市”，这场中国资本市场史上规模最大的A+H双边市场吸收合并、上市券商A+H最大的整合案例的合并用时仅半年，进展颇为迅速。
由于中信证券、海通证券并未公布2024年财报情况，仅以2024年半年报数据来看：1、总资产方面，国泰君安证券为8980.60亿元（行业第二），海通证券为7214.15亿元（行业第五），两者静态加总合计1.62万亿，超过中信证券的1.50万亿，居行业第一；2、净资产方面，国泰君安为1681亿（行业第3），海通证券净资产为1630亿（行业第4），静态加总3311亿元，超过中信证券净资产的2793亿，居行业第一。
国泰君安与海通证券的资产总额加总已经超越了中信证券，一旦两者整合完毕，将成为中国券商行业的新任“老大”。
对于两者的这场整合，国泰君安董事长朱健曾予以回应，“本次重组旨在响应国家战略、推动打造一流投资银行，符合两家公司的战略发展方向，有助于双方优势互补，增强核心功能，提升金融服务实体经济能级，为进一步优化上海市金融国资布局、促进证券行业高质量发展贡献力量。”
朱健同时强调，公司将围绕国泰君安金融控股打造国际业务平台，在香港主要通过国泰君安国际开展经纪、企业融资、资产管理、贷款及融资和金融产品、做市及投资业务，并积极在美国、欧洲及东南亚等地进行布局。
在海通证券+国泰君安证券重组落地之外，中金公司与中国银河合并的消息亦在市场上传得沸沸扬扬。
2月26日，中国银河、中金公司尾盘突然拉升，双双涨停。市场消息称中金公司与中国银河证券将进行合并。
尽管当晚，两家券商就先后发布了澄清公告表示，“未得到任何来自于政府部门、监管机构或公司控股股东、实际控制人有关上述传闻的书面或口头的信息。”但在市场上，两家券商于2月7日再度高涨，其中，中国银河实现“两连板”，中金公司亦涨超6%。
在消息的背后，财政部于日前将持有的中国信达约58%、中国长城73.53%、中国东方71.55%股权无偿划转给中央汇金；同时，沪、深交易所等六家证金公司股东，也将66.7%的股权划转至中央汇金。划转后，中央汇金旗下券商增至8家，覆盖中金公司、中国银河等头部机构以及东兴证券、信达证券等中小券商，打开了券商整合想象空间。
对于中央汇金的变化，中信证券非银分析师田良团队认为，当前国家持续鼓励通过并购重组的方式来提升行业的资源配置，大力推动加速构建国际一流投行。在这样的背景之下，未来汇金系券商关于多牌照的整合方案，值得观察。
政策信号下的行业变局
在市场上，多数行业都经历过行业集中度提升的发展过程。在这个阶段，头部企业借助浪潮强强联合巩固、加强竞争力，中小企业生存压力加剧，进行优胜劣汰。
从历史角度来看，券商行业历史上曾出现4次并购潮，而正在经历第5次，这也正是当下券商行业的变局。这次变局背后，有着监管鼎力推进的信号。
2024年3月，证监会发布了《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》，提出“到2035年，形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”。
2024年4月，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（新国九条），提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发展、特色化经营”。
在政策暖风下，多起券商组合在市场掀起了广泛关注，除却海通证券+国泰君安外，包括国联证券+民生证券、浙商证券+国都证券、华创证券+太平洋证券、方正证券+平安证券、国信证券+万和证券等。
国泰君安非银金融团队认为，行业供给侧改革进程有望提速，聚焦一流投行建设、推动券业做优做强。一方面，围绕“打造一流投行和投资机构”，行业供给侧改革持续推进；另一方面，出于提升国有资本运营效率，更好地发挥功能性的角度，同一实控人下券商亦有拟合并案例。该团队同时强调，政策引导叠加行业自身发展需求下，行业供给侧进程有望提速，推动券商行业做优做强，提升国际竞争力和市场引领力。
中航证券则表示，对于券商行业来说，这一系列股权划转和整合动作，不仅有助于优化金融资源配置，提升行业集中度，还可能推动证券行业的并购重组预期进一步升温。随着中央汇金在券商领域的布局深化，未来行业内的整合和重组可能会更加频繁，头部券商的竞争优势将进一步凸显。
【2025-02-27】
海通资管换帅
【出处】证券时报网
2月27日，海通资管发布高级管理人员变更公告，王岗因工作变动离任总经理一职，由左秀海代任总经理职务。
据悉王岗下一站或去往某大型国资公司，分管金融板块。
王岗卸任海通资管总经理，由左秀海代任
2月27日，海通资管发布高级管理人员变更公告，王岗因工作变动离任总经理一职，由左秀海代任总经理职务。
记者注意到，王岗在海通资管任职时间不长，他自2023年11月加入海通资管，于2023年12月26日出任海通资管总经理。到如今卸任，在任总经理时间约为14个月。在加入海通资管之前，王岗先后在税务机关、证券监管部门及国资运营平台公司任职，2020年7月至2023年10月任海通证券股份有限公司风险管理部总经理。
据悉王岗下一站或去往某大型国资公司，分管金融板块。
而代任总经理的左秀海，在海通证券及其子公司曾任职长达15年。履历显示，左秀海于2010年6月进入海通证券股份有限公司，历任销售交易总部、零售与网络金融部副经理、经理，财富管理中心总经理助理，财富管理中心副总经理。左秀海2021年5月起加入海通资管，历任投资总监、副总经理。
投资总监近期上任
海通资管在今年2月17日公告，任命董山青为投资总监，任职日期自2025年2月14日起。
从履历来看，董山青拥有23年金融从业经验，12年投资经验。董山青曾就职于中国银行上海分行。2004年8月加入泰信基金管理有限公司，历任交易员、研究员、研究总监助理、基金经理助理、基金经理、权益投资部总监助理，管理规模曾超百亿。董山青自2024年7月起加入海通资管，历任总经理助理、投资总监（总经理助理级）。
2024年以来资产管理规模快速上升
当前，国泰君安与海通证券的吸收合并重组事项正在快速推进。就在近日，海通证券公告，公司收到上交所决定对公司A股股票予以终止上市，公司A股股票不进入退市整理期交易，终止上市日期为2025年3月4日。
作为海通证券旗下资管子公司，海通资管与国泰君安资管未来的整合也备受瞩目。
公开资料显示，海通资管成立于2012年6月26日，注册资本为22亿元，为海通证券的全资子公司。
记者注意到，去年，海通资管的管理规模有较大幅度增长。根据海通证券在今年1月2日披露的公告，截至2024年9月30日，海通证券的资产管理规模为935亿元，相比2023年末的707亿元增长约32%。935亿元规模中，集合资产管理、专项资产管理占比较大，分别为461亿元（占比约49%）、288亿元（占比约31%），此外定向资产管理规模为186亿元，占比约20%。
据悉，海通资管顺应资管行业发展的大趋势，积极谋划资管业务转型并布局公募市场，以公募、私募双轮战略驱动公司发展。海通资管产品覆盖货币型、债券型、量化型、FOF型、混合型、股票型等多种产品类型。多年来，海通资管面向客户积极布局多元策略及海内外多元区域配置型FOF产品。
截至2024年6月30日，海通资管累计服务客户147万余人，服务机构2500余家，为客户赚取回报逾1118亿元。
从资质来看，海通资管拥有从证监会取得的三项资质，分别是证券资产管理业务、作为合格境内机构投资者从事境外证券投资管理业务、现金管理产品试点。
此外，在发展自身业务的同时，海通资管积极为金融服务实体经济提供有效投资工具，公司于2024年9月份携手编制发布了海通资管-金融“五篇大文章”系列指数，是全市场首批发布的金融“五篇大文章”主题系列指数。
【2025-02-27】
龙头券商放量异动涨停，两家公司公告澄清
【出处】扬子晚报网
2月26日，尾盘中国银河和中金公司双双快速涨停。市场传出，中金公司将与同业中国银河合并打造出券商巨头。昨天盘后，两家公司不约而同公告发声称，未得到任何关于两家公司合并书面或口头的信息。记者梳理发现，近两年来，出现多起券商重大并购案，成为行业发展的必然之路。
2月26日盘后，中金公司公告称：未得到任何关于与中国银河合并的书面或口头信息；中国银河也公告称，关注到有市场传闻称公司将与中金公司进行合并，现予以澄清说明。截至本公告披露日，公司未得到任何来自于政府部门、监管机构或公司控股股东、实际控制人有关上述传闻的书面或口头的信息。
分析人士认为，汇金系券商昨天盘面上的异动与一则传闻有关。市场传出，中金公司将与同业中国银河合并，这笔交易将缔造出一家资产规模达1930亿美元的券商巨头。此前市场曾多次曝出两大券商合并传闻，但均被公司否认。
券商整合早已开启
2024年，随着国泰君安与海通证券、国信证券与万和证券、国联证券与民生证券等多起重大并购案的推进，券商行业的整合趋势愈发明显。
此前，证券市场连续两年表现疲软，券商的盈利能力和市场竞争力受到较大影响。在市场低迷的背景下，券商通过并购重组提升自身实力，成为行业发展的必然选择。
2023年，证监会出台一系列支持政策，鼓励券商通过并购重组方式打造一流投行。政策的大力支持为券商整合提供了良好的外部环境。
2024年9月5日，国泰君安和海通证券宣布拟筹划重大资产重组，合并后将成为中国最大的券商，总资产达1.62万亿元，归母净资产3311亿元，净资本1772亿元。这一合并不仅创造了行业巨头，也符合国家培育国际一流投资银行的战略目标。
2024年8月22日，国信证券发布公告，拟以发行股份的方式购买深圳市资本运营集团有限公司持有的万和证券53.0892%的股份。此次并购将显著提升国信证券的资本实力和市场地位。
2024年5月24日，国联证券宣布将通过发行A股股份购买民生证券100%的股份，募集不超过20亿元人民币的配套资金。此次并购将使国联证券在业务、资产、人员等方面实现整合，提高运营效率。
通过并购重组，头部券商的市场份额将进一步扩大，行业集中度显著提升。中小券商在竞争中将面临更大的压力，部分中小券商可能被并购或退出市场。而并购重组有助于优化行业资源配置，提升券商的业务协同效应；通过并购重组，国内券商将逐步提升国际竞争力，更好地参与国际市场竞争。
多个资产划转汇金
2025年2月14日，中证金融公司、中国信达、东方资产、长城资产发布公告，宣布股东拟将所持股权划转至中央汇金。划转完成后，中央汇金将分别持有中国信达、东方资产、长城资产已发行股份总数的 58%、72%、74%，成为其控股股东。同日，信达证券、东兴证券相继发布公告，划转完成后，两家公司实际控制人将由财政部变更为中央汇金。
中央汇金旗下实际控制有中金公司、中国银河、 申万宏源 、信达证券、东兴证券、长城国瑞证券等多家券商。此前， 国金证券认为，券商并购重组预期增强，建议关注后续同一实控人下券商合并机会。
【2025-02-27】
市场传闻搅动股价 中金公司中国银河紧急澄清
【出处】证券时报
在证券业并购重组风起云涌之际，一则关于中金公司和中国银河合并重组的传闻，再次搅动市场心绪，但澄清公告也很快到来。
2月26日下午，临近A股尾盘时分，中金公司和中国银河双双涨停。港股方面，两家券商H股股价也是突然飙升，截至收盘，中金公司涨超19%，中国银河则收涨17.11%。
同日晚间，中金公司率先公告称，经公司与控股股东中央汇金确认，控股股东不存在筹划上述传闻所称事项或其他涉及公司的应披露而未披露的重大事项。
随后，中国银河也发布澄清公告，未得到任何来自政府部门、监管机构或公司控股股东、实际控制人有关上述传闻的书面或口头的信息。
1 双双否认合并传闻
2月26日，关于中金公司和中国银河合并的传闻又起，导致两公司A股股价双双涨停，两公司的H股同样飙升。
当日晚间20时许，中金公司公告称，近日关注到有市场传闻称公司将与中国银河进行合并。为避免相关传闻对社会各界和投资者造成误导，现予以澄清说明。截至该公告披露日，公司未得到任何来自政府部门、监管机构或公司股东有关上述传闻的书面或口头的信息。经公司与控股股东中央汇金确认，控股股东不存在筹划上述传闻所称事项或其他涉及公司的应披露而未披露的重大事项，公司亦无应披露而未披露的信息。
随后，中国银河亦发布澄清公告称，截至该公告披露日，该公司未得到任何来自政府部门、监管机构或公司控股股东、实际控制人有关上述传闻的书面或口头的信息。经公司与控股股东中国银河金融控股及实际控制人中央汇金确认，控股股东及实际控制人不存在筹划上述传闻所称事项或其他涉及公司的应披露而未披露的重大事项，公司亦无应披露而未披露的信息。
实际上，在过去一年多时间里，市场上多次传出中国银河与中金公司合并的传闻，这期间也多次引发两家公司股价异动，不过两家公司均对该类传闻予以否认。
根据交易所互动平台信息，早在2023年11月时，中国银河就曾对关于与中金公司合并的传闻予以否认。中国银河上一次对此类传闻的回应则是2024年11月12日。彼时，中国银河称，截至目前，公司未得到任何来自实际控制人有关上述事项的书面或口头的信息，无任何应披露而未披露的信息。
2 证券业并购重组正如火如荼
尽管中国银河与中金公司均对二者合并的事项予以否认，但证券行业已然迎来了新一波并购重组的热潮。
目前，备受关注的国泰君安与海通证券两大上海券商的合并重组，以137天的“闪电速度”完成全部行政审批程序，海通证券即将正式退市，成为历史符号；浙商证券则已入主国都证券，并成为其第一大股东，目前已派驻高管为后续业务整合做铺垫；国联证券A股简称已正式变更为“国联民生”，迈向新的发展阶段。
而值得关注的是，2月26日下午，在中金公司和中国银河A股带动下，多只券商股大幅拉升。截至收盘，西部证券涨幅居于中金公司、中国银河之后，为8.24%；信达证券涨幅为5.69%；国盛金控为4.17%；方正证券为3.65%；东兴证券为3.36%。上述涨幅居前的券商属于并购重组概念股。
其中西部证券收购国融证券，有关变更主要股东及实际控制人的申请已获得证监会的反馈意见；国盛金控吸收合并全资子公司国盛证券已获得证监会批准，国盛证券将借此实现曲线上市；方正证券和平安证券的同业竞争解决方案则备受市场关注；随着中国信达、东方资产的部分股份拟被划转至中央汇金，信达证券和东兴证券的实控人也将同时变更为中央汇金，这两家券商会否合并也引起了市场猜想。
3 汇金系券商股权整合空间打开
中国银河和中金公司的合并传闻为何近期一再引起关注，也跟中央汇金旗下券商数量增多有关。
目前，中央汇金直接持有中金公司40.11%股权，通过中国银河金控间接持有中国银河47.43%的股权。与此同时，中国证券金融股份有限公司（以下简称：中证金融）66.7%股权也拟划转至中央汇金，而中证金融持有中国银河0.77%股权，以此计算，中央汇金将合计持有中国银河48.20%股权。
近期，多位非银分析师在研报中表示，随着三大AMC（国有金融资产管理公司）部分股权划转至中央汇金，打开了券商整合想象空间。
中信证券非银分析师田良团队认为，当前国家持续鼓励通过并购重组的方式来提升行业的资源配置，大力推动加速构建国际一流投行。在这样的背景之下，未来汇金系券商关于多牌照的整合方案，值得观察。
东吴证券非银分析师孙婷团队表示，从后续并购的可能性来看，同一实控人背景的券商合并阻力较小，市场相关预期较高，尤其汇金系以及地方国资委内部的金融资源整合有望进一步推动。
西部证券非银分析师孙寅团队提到，在监管推动证券行业供给侧改革、支持头部券商做大做强的背景下，汇金旗下券商股权存在进一步整合可能，相似股东背景或注册地的整合或更易推进，建议继续关注券商并购重组主线。
从基本面来看，以2024年三季报数据为准，中国银河的净资产、净利润指标、ROE（加权平均净资产收益率）都要优于中金公司。数据显示，中国银河总资产为7479.18亿元，净资产1319.25亿元。前三季度，中国银河实现营收270.86亿元，同比增长6.29%；归母净利润69.64亿元，同比增长5.46%。
中金公司总资产为6553.80亿元，净资产824.52亿元。2024年前三季度，中金公司实现营收134.49亿元，同比减少23%；归母净利润28.58亿元，同比减少37.97%。
如果以总资产和归母净资产数据来作对比，中国银河+中金公司的体量虽然不敌中信证券，亦不敌国泰君安+海通证券，但和这两者的差距将大大缩小。如果和另一头部券商华泰证券作对比，中国银河和中金公司这两个指标的加和数据更胜一筹。
在业内人士看来，上述传闻频频出现，表明了市场对中国银河和中金公司合并预期较高，也在于彼此间的业务具有一定互补性。中金公司向来以投行业务见长，尤其是在国际市场上，而中国银河的投行业务相对薄弱。相对来说，中国银河在财富管理业务方面历史优势明显，成绩显著，而中金公司依托中金财富，财富管理业务在高净值客户方面拓展较深。
不过，两家券商近年来均动作频频，在持续巩固优势业务同时，不断加强综合实力。银河证券通过银河海外加大对东南亚市场布局，优化组织架构、补充专业人员等方式提升投行实力，2024年前三季度投行业务手续费净收入实现逆势增长。
中金公司方面，根据2024年半年报，该公司持续加大普惠性金融产品推动力度，“公募50”保有量突破百亿，持续提高“股票50”“ETF50”“股票T0”等创新个人交易服务的渗透率，创新个人交易服务累计覆盖客户超30万人次，签约客户资产超3000亿元。
【2025-02-26】
海通证券即将终止上市，37年老牌券商告别A股
【出处】观察者网
2月25日盘后，海通证券公告称，上交所决定对公司A股股票予以终止上市。公司A股股票不进入退市整理期交易，将于3月4日终止上市。
公告部分内容截图 海通证券官方
据悉，海通证券和国泰君安均为国内历史悠久、规模较大的综合类证券公司，处于行业头部地位。为响应政策，整合资源，提高竞争力，在2024年9月5日，国泰君安与海通证券合并重组项目正式启动。这个项目一经开启就备受市场关注，启动后推进速度堪称 “闪电”。从启动日算起，仅仅过了100天，两家公司就把所有公司治理程序全部完成。而完成全部行政审批程序也只用了137天，整个重组过程顺利且高效，稳步朝着最终目标迈进，是自新 “国九条” 实施以来，证券业的首个头部机构并购项目。
目前，“国君+海通”即将进入完成倒计时。而在海通证券发布公告的同一天，国泰君安也紧跟步伐，发布了关于海通证券 A 股股东参与换股相关事项的提示性公告。这也预示着 “国君 + 海通” 并购项目正按照既定计划稳步推进。
海通证券成立于1988年，至今已37年。截至2024年6月末，公司总资产达7214.15亿元，归属于母公司净资产达1630.28亿元。
海通证券公告称，2月25日，海通证券收到上交所出具的自律监管决定书《关于海通证券股份有限公司股票终止上市的决定》。根据相关规定，公司股票不进入退市整理期交易，上交所将在公告公司股票终止上市决定之日后5个交易日内，对公司股票予以摘牌，公司股票终止上市。
同时，公告还对终止上市后相关后续事宜进行了披露。根据公告，在国泰君安换股吸收合并海通证券A股换股实施股权登记日收市后，在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司登记在册的海通证券全体A股股东持有的公司股票将按照1：0.62的比例转换为国泰君安的A股股票，即每1股海通证券A股股票可以换得0.62股国泰君安A股股票。
关于投资者相关事项，公告显示，海通证券A股股票终止上市后，该公司A股股东的股票账户里不再显示海通证券A股股票，相应股票市值也无法在投资者账户总市值中体现。直到海通证券A股股票转换为国泰君安A股股票，并完成新增A股股份上市的相关手续后，从新增股份上市日起，海通证券原A股股东的股票账户中会显示国泰君安A股股票，对应的股票市值也会在投资者账户总市值中体现。
此外，公告表明，处于质押状态、被司法冻结或者存在其他权利瑕疵的海通证券 A 股股份，在换股时都会转换为国泰君安的 A 股股份，并且原来的质押、冻结状态或其他权利瑕疵会继续保留。
在交割安排上，合并完成后的国泰君安将承接海通证券的所有资产、负债、业务以及其他权利与义务，之后海通证券会注销其法人资格。
业内人士分析认为，国泰君安与海通证券的合并将有助于双方实现客户基础、服务能力及运营管理的全面提升。合并后的公司将在多个重要业务指标上位居行业前列，进一步巩固其在金融市场的领先地位。
【2025-02-26】
从"春秋战国"到"航母竞速"：海通证券终止上市折射行业格局深度重构逻辑
【出处】金融界
金融界2月26日消息 2025年3月4日，中国证券行业迎来历史性时刻——海通证券A股正式终止上市，以每1股换0.62股国泰君安A股股票的方式完成合并。这一事件不仅标志着海通证券37年独立发展历程的终结，更折射出中国证券行业从粗放竞争向集约化发展的深刻变革。
海通证券的发展历程：从拓荒者到整合对象
作为中国最早成立的证券公司之一，海通证券曾是中国资本市场改革的标杆。1988年，其以"敢为天下先"的姿态参与了中国证券市场的早期建设，2012年赴港上市、2015年登陆A股，市值一度突破3000亿元，稳居行业前三。然而，2020年后，海通证券逐渐显露疲态：
业务结构失衡：过度依赖经纪业务（2023年占比42%），投行、资管等高附加值业务增速落后于中信、中金等竞争对手。
合规风险频发：2021年因永煤债事件被暂停投行业务3个月，2023年又因资管产品违规遭证监会处罚，累计罚金超5亿元。
国际化遇挫：海外业务连续三年亏损，2023年欧洲子公司因衍生品交易巨亏18亿元，被迫收缩全球布局。
这些困境在财务数据中显露无遗：2023年净利润同比下滑27%至65亿元，净资产收益率（ROE）降至4.8%，显著低于行业平均的7.2%。同期国泰君安ROE维持在8.5%，中信证券更高达10.3%。
证券行业格局重构：从"春秋战国"到"头部聚集"
此次合并创造了总资产超1.8万亿元的行业新巨头，彻底改写竞争格局：
规模效应凸显：合并后经纪业务市占率升至7.5%（原国泰君安5.1%+海通2.4%），投行业务排名进入前三，资管规模突破1.2万亿元。
区域互补强化：海通在长三角的零售客户基础（超600万）与国泰君安的机构客户优势（服务85%的央企）形成协同。
行业洗牌加速：前五大券商市占率预计从2022年的38%提升至2025年的45%，中小券商面临"非升即走"的生存压力。
这种整合趋势早有端倪：2023年证券行业并购案例同比激增200%，安信证券并入国投资本、方正证券与平安证券整合等案例接连出现。监管层的态度也从"防范风险"转向"扶优限劣"，新修订的《证券公司分类监管规定》明确将资本实力、合规水平作为展业门槛。
近三年业绩对比：海通为何掉队？
对比头部券商近三年关键指标（单位：亿元人民币）：
数据来源：各公司年报
海通的困境具有典型性：
数字化转型滞后：2023年线上交易占比仅68%，低于行业平均的75%，导致经纪业务成本收入比高达45%。
创新业务失速：科创板跟投收益连续两年负增长，场外衍生品名义本金余额行业排名滑落至第六。
资本运用低效：2023年杠杆率2.8倍，显著低于中信的3.5倍，但风险加权资产收益率（RAROC）反而更低。
未来影响：蝴蝶效应正在形成
客户迁徙风险：约30%的海通高净值客户表示考虑更换主券商，财富管理业务面临客户流失压力。
人才争夺加剧：已有超过200名投行骨干转投中金、中信建投，头部券商应届生起薪普涨15%。
监管套利终结：合并后新主体需统一风控标准，此前海通利用不同子公司进行监管套利的模式难以为继。
国际化新路径：国泰君安可能将海通香港子公司与自身国际业务重组，打造对标高盛亚洲的跨境平台。
这场并购犹如投入资本市场的深水炸弹，其冲击波正在重塑行业生态。对于中小券商而言，或聚焦细分领域打造精品投行（如民生证券在Pre-IPO阶段的市占率已达12%），或寻求产业资本加持（如京东科技入股第一创业）。而头部券商将在资本、科技、人才三个维度展开"军备竞赛"，行业马太效应将进一步凸显。
站在更宏大的视角，海通证券的落幕恰是中国资本市场从规模扩张转向质量提升的缩影。当注册制改革步入深水区、金融开放持续深化，证券公司的竞争力已从牌照红利转向真正的价值创造能力。这场始于被动整合的行业变局，终将推动中国投行向"航母级券商"的目标迈进。
【2025-02-26】
海通证券即将终止上市 “国君+海通”并购完成进入倒计时
【出处】经济参考报
新“国九条”实施以来，证券业首个头部机构并购项目“国君+海通”即将进入完成倒计时。2月25日盘后，海通证券公告称，上交所决定对公司A股股票予以终止上市。公司A股股票不进入退市整理期交易，将于3月4日终止上市。同日，国泰君安也发布关于海通证券A股股东参与换股相关事项的提示性公告。
海通证券公告称，2月25日，海通证券收到上交所出具的自律监管决定书《关于海通证券股份有限公司股票终止上市的决定》。根据相关规定，公司股票不进入退市整理期交易，上交所将在公告公司股票终止上市决定之日后5个交易日内，对公司股票予以摘牌，公司股票终止上市。
同时，公告还对终止上市后相关后续事宜进行了披露。根据公告，在国泰君安换股吸收合并海通证券A股换股实施股权登记日收市后，在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司登记在册的海通证券全体A股股东持有的公司股票将按照1：0.62的比例转换为国泰君安的A股股票，即每1股海通证券A股股票可以换得0.62股国泰君安A股股票。
投资者方面，公告称，在海通证券A股股票终止上市后，该公司A股股东的股票账户中即不再显示海通证券A股股票，相对应的股票市值将无法在投资者账户总市值中体现，直至海通证券A股股票转换为国泰君安A股股票并完成新增A股股份上市的相关手续后，海通证券原A股股东的股票账户中将自新增股份上市日起显示国泰君安A股股票，相对应的股票市值将会在投资者账户总市值中体现。
此外，对于已经设定了质押、被司法冻结或存在其他权利瑕疵情形的海通证券A股股份，在换股时一律转换成国泰君安的A股股份，原在海通证券A股股份上设置的质押、被司法冻结的状况或其他权利瑕疵情形将在换取的相应的国泰君安A股股份上继续有效。
针对交割安排，公告称，本次合并完成后，存续公司（即本次合并后的国泰君安）承继及承接海通证券的全部资产、负债、业务、人员、合同、资质及其他一切权利与义务。海通证券后续将注销法人资格。
2024年9月，国泰君安与海通证券的重组大幕开启。这桩广受市场关注的合并重组项目，从2024年9月5日正式启动以来稳步推进，两家公司100天即完成了全部公司治理程序，137天即完成全部行政审批程序。
今年1月20日，国泰君安、海通证券同步发布公告，宣布合并重组获得香港联交所批准，完成了本次合并重组全部行政审批程序。1月21日，国泰君安、海通证券公告，两家公司A股股票将自2月6日开市起停牌。其中，国泰君安将于刊登A股异议股东收购请求权申报结果公告当日复牌，海通证券则停牌直至终止上市。
业绩方面，国泰君安与海通证券均于1月下旬发布了合并前的最后一次业绩披露。1月25日，国泰君安发布业绩快报称，2024年实现营业收入434.06亿元，同比增长20.10%；归属于上市公司所有者的净利润为130.18亿元，同比增长38.87%。1月24日，海通证券发布业绩预告称，预计2024年度实现归属于母公司所有者的净利润约为-34亿元，扣除非经常性损益后的净利润约为-37亿元。
在业内人士看来，国泰君安、海通证券双方合并后，客户基础、服务能力及运营管理有望实现全面跃升。按照2023年公开披露数据，合并后公司总资产、净资产、净资本、零售客户数、零售客户App月活数、IPO承销规模及家数、公募分仓收入、托管外包规模等重要业务指标，以及在长三角、京津冀、珠三角等重点区域网点数量均居行业首位。
【2025-02-25】
海通证券落幕
【出处】新京报
时间定了！头部券商海通证券将于2025年3月4日终止上市。
2月25日，海通证券发布公告，上交所决定对公司A股股票予以终止上市。此前，蛇年春节后第一个交易日（2月5日），海通证券A股股价定格在10.41元/股，总市值为1360亿元。
根据公告，每1股海通证券A股股票可以换得0.62股国泰君安A股股票。本次合并完成后，存续公司（即本次合并后的国泰君安）承继及承接海通证券的全部资产、负债及其他一切权利与义务。海通证券后续将注销法人资格。
海通证券将于3月4日终止上市，存续公司将承接双方员工
2月25日，海通证券发布公告，公司收到来自上交所出具的自律监管决定书，上交所决定对公司A股股票予以终止上市，海通证券A股股票不进入退市整理期交易，终止上市日期为2025年3月4日。
根据公告，海通证券A股股票终止上市后，本次换股实施股权登记日收市后在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司登记在册的海通证券全体A股股东持有的公司股票将按照比例转换为国泰君安的A股股票，即每1股海通证券A股股票可以换得0.62股国泰君安A股股票。
同时，海通证券A股股票终止上市后，相关A股股东的股票账户中即不再显示其A股股票，相对应的股票市值将无法在投资者账户总市值中体现，直至海通证券A股股票转换为国泰君安A股股票并完成新增A股股份上市的相关手续后，海通证券原A股股东的股票账户中将自新增股份上市日起显示国泰君安A股股票，相对应的股票市值将会在投资者账户总市值中体现。
值得注意的是，本次合并完成后，存续公司（即本次合并后的国泰君安）承继及承接海通证
券的全部资产、负债、业务、人员、合同、资质及其他一切权利与义务。海通证券后续将注销法人资格。
其中，在员工安置方面，自交割日起，国泰君安和海通证券（含分公司、营业部）全体员工的劳动合同将由存续公司继续履行。海通证券（含分公司、营业部）作为其现有员工的雇主的全部权利和义务将自本次吸收合并交割日起由存续公司享有和承担。
营业收入一度超过400亿元，上市以来首度出现预亏
2月5日，即蛇年春节后第一个交易日，上市超过17年的海通证券在A股交易进行定格，其A股每股股价收于10.41元，总市值为1360亿元。
彼时，有海通证券前员工写到，“想当年刚实习不久，就赶上6点多上班挤不进去大门的盛况，见证了第二个大A上市的证券公司。现在就这么没了……”
公开资料显示，海通证券成立于1988年，彼时名称为上海海通证券公司，主要股东为交通银行上海分行。1994年，海通证券改制为有限责任公司并逐渐发展为全国性的证券公司。在海通证券的介绍中，其是国内最早成立的证券公司中唯一未被更名、注资的大型证券公司。
2007年，海通证券在上交所借壳上市，证券代码为600837。2012年4月，海通证券在香港联交所主板挂牌并开始上市交易。
纵观海通证券上市以来的表现，2015年以及2020年-2021年，海通证券表现突出，从营收来看，这几年均超过300亿元，其中，2021年更是达到历史峰值，一度实现营收432.05亿元；从归母净利润来看，2015年则是海通证券的高点，当年这一数据高达158.39亿元，这一纪录至今仍未被打破。
近年来，海通证券业绩陷入泥潭。2022年与2023年，海通证券归母净利润分别下滑48.97%、84.59%，从此前的超百亿缩减至10.08亿元，2024年，海通证券归母净利润更是罕见出现亏损，预计亏损34亿元，也是其上市以来首次亏损。
对于2024年业绩预亏原因，海通证券表示，主要是报告期内，公司境外金融资产估值大幅下降，投资收益和公允价值变动损益减少；境内市场股权融资规模下降，公司投行业务收入减少。
业内人士推测，海通证券2024年境外金融资产估值大幅下降，可能是受到近期房地产企业债务重组方案不利变化的影响，对短期业绩造成冲击，但并非长期负面因素，长远来看，有利于合并后公司的健康发展。
【2025-02-25】
2月25日晚间公告集锦：润建股份中标10.33亿元中国移动通信工程施工服务项目
【出处】本站
02月25日晚间，沪深两市多家上市公司发布公告，供投资者参考：
重大事项>>>
2连板智慧农业：东银控股、江动集团的重整进程及能否重整成功存在不确定性
智慧农业公告称，公司间接控股股东东银控股及控股股东江动集团目前处于司法重整程序中，重整进程及能否成功存在不确定性，不排除会涉及控股股东所持公司股份的变动，或是公司控制权的变动。公司与东银控股、江动集团在各方面保持独立，重整未对公司日常经营构成重大不利影响。公司股票2025年2月24日、25日连续两个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%以上，公司股价短期波动幅度较大，敬请广大投资者注意交易风险，理性投资。
海通证券：公司A股股票将于2025年3月4日终止上市
海通证券公告，公司A股股票不进入退市整理期交易，将于2025年3月4日终止上市。2025年3月4日公司A股股票终止上市后，公司A股股东的股票账户中即不再显示公司A股股票，相对应的股票市值将无法在投资者账户总市值中体现，直至公司A股股票转换为国泰君安A股股票并完成新增A股股份上市的相关手续后，公司原A股股东的股票账户中将自新增股份上市日起显示国泰君安A股股票，相对应的股票市值将会在投资者账户总市值中体现。
宏景科技：公司与深圳X公司签署1.61亿元算力服务器集成服务合同
宏景科技公告，公司与深圳X公司签署了《项目集成服务合同》，合同含税总金额为1.61亿元。合同自各方盖章之日起生效。公司主要向X公司提供算力服务器采购、组网调试、服务器改配调优服务。本次合同的签署是市场对公司在算力业务、专业能力及客户服务的进一步肯定，是各方展开更大规模战略性合作的开始，对公司算力业务的深化布局、市场的积极开拓和品牌效应建立都有着积极正面的影响。
5连板卓翼科技：公司产品没有应用在AI眼镜相关领域
5连板卓翼科技发布股票交易异常波动公告称，近期“AI 眼镜”概念引起市场关注，公司就上述情况说明如下：公司产品没有应用在AI眼镜相关领域，没有签署相关协议或订单。在此，提醒广大投资者理性投资，注意投资风险。
川发龙蟒：全资子公司收购天宝动物营养科技股份有限公司60%股份
川发龙蟒公告，为进一步提升公司在磷酸钙盐饲料添加剂行业的市场竞争力，公司全资子公司南漳龙蟒拟通过股权收购方式控股行业头部企业天宝公司。本次拟以4.32亿元收购周荣超、周吕差、周荣敏、彭启明、楚雄鸿利、云南金种子、深创投、成都红土合计持有的天宝公司60%股份。交易完成后，公司将间接持有天宝公司60%股份，天宝公司将纳入公司的合并报表范围。
中鼎股份：机器人部件总成业务尚处于业务开发阶段
中鼎股份发布异动公告，公司在机器人部件总成领域的业务尚处于业务开发阶段，对公司本年度经营业绩不构成重大影响。公司主营业务专注于密封系统业务、减震橡胶系统业务、空气悬挂系统业务、轻量化底盘系统业务、热管理系统业务等，产品主要应用于汽车等领域，公司主营业务保持平稳，未出现大幅度波动。
翱捷科技：公司未向阿里巴巴集团提供任何ASIC芯片定制服务
翱捷科技发布异动公告，公司自创立以来，以蜂窝基带通讯技术为核心，专注于各类无线通信芯片的研发和技术创新。在公司历年主营业务收入中，芯片产品销售业务的比重最大，芯片定制业务相对占比不高。截止本公告披露日，关于公司与阿里巴巴集团已经达成深度战略合作的传闻不实，公司未向阿里巴巴集团提供任何ASIC芯片定制服务。请广大投资者理性决策，审慎投资。
泰林生物：收到浙江证监局警示函
泰林生物公告，公司近日收到浙江证监局出具的《关于对浙江泰林生物技术股份有限公司及相关人员采取出具警示函措施的决定》。警示函指出，公司在现场检查中存在部分募投项目产能不足、自建项目用地变更、对合资公司暂停投资的情况未及时披露等问题。公司及相关人员违反了《上市公司信息披露管理办法》相关规定，浙江证监局决定对公司、时任董事长叶大林、财务总监兼董事会秘书叶星月分别采取出具警示函的监督管理措施，并记入证券期货市场诚信档案。公司及相关人员将加强相关法律法规学习，提高规范运作意识，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平，并在规定期限内向浙江证监局提交书面报告。
天原股份：控股股东宜发展取得2.7亿元贷款承诺函
天原股份公告，公司控股股东宜发展控股集团有限公司于2025年2月25日取得兴业银行股份有限公司成都分行出具的《贷款承诺函》，兴业银行成都分行同意为宜发展提供贷款支持，贷款金额不超过2.7亿元，贷款期限3年，贷款用途仅限于增持天原股份股票。宜发展计划自2025年2月10日起六个月内通过深圳证券交易所系统以集中竞价交易方式增持公司股份，增持金额不低于1.5亿元，不超过3亿元。
润建股份：中标10.33亿元中国移动通信工程施工服务项目
润建股份公告，公司中标中国移动2025年至2026年通信工程施工服务(设备安装)集中采购项目，中标15个省份及专业子公司，整个服务周期中标规模合计10.33亿元(含税)。中标省份包括广东、河南、广西、福建、江西、山东、天津、重庆、贵州、四川、云南、安徽、海南、湖南和上海研究院。公示期已满，公司能否取得《中标通知书》并最终签署正式合同存在不确定性，敬请投资者注意投资风险。
业绩>>>
艾力斯：2024年净利润14.24亿元，同比增长121.08%
艾力斯公告，2024年度实现营业总收入35.58亿元，同比增长76.29%；归属于母公司所有者的净利润14.24亿元，同比增长121.08%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润13.52亿元，同比增长122.96%。主要系公司产品甲磺酸伏美替尼片实现销售收入35.06亿元。
海天瑞声：2024年净利润1121.5万元 同比扭亏
海天瑞声公告，2024年度实现营业收入2.37亿元，同比增长39.46%；归属于母公司所有者的净利润1121.5万元，同比扭亏，去年同期亏损3038.5万元；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润469.5万元。
飞龙股份：2024年净利润3.29亿元，同比增长25.82%
飞龙股份公告，2024年度实现营业总收入47.23亿元，同比增长15.34%；归属于上市公司股东的净利润3.29亿元，同比增长25.82%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润3.56亿元，同比增加42.38%。
西部证券：2024年净利润13.93亿元，同比增长19.52%
西部证券公告，2024年度实现营业总收入67.16亿元，同比下降2.59%；归属于上市公司股东的净利润13.93亿元，同比增长19.52%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润13.75亿元，同比增长18.84%；基本每股收益0.31元/股，同比增长19.23%；加权平均净资产收益率4.90%，同比增加0.66个百分点。
焦点科技：2024年净利润4.51亿元，同比增长19.09%
焦点科技公告，2024年营业收入16.61亿元，同比增长9.31%。归属于上市公司股东的净利润4.51亿元，同比增长19.09%。基本每股收益1.42元/股，同比增长17.41%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利5.5元(含税)，送红股0股(含税)，不以公积金转增股本。
传音控股：2024年净利润55.9亿元，同比增长0.96%
传音控股公告，2024年度公司实现营业总收入687.43亿元，同比增长10.35%；营业利润65.65亿元，同比下降2.70%；归属于母公司所有者的净利润55.9亿元，同比增长0.96%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润46.09亿元，同比下降10.21%；基本每股收益4.94元，同比下降28.20%。2024年末，公司总资产452.81亿元，较报告期初下降1.82%；归属于母公司的所有者权益202.36亿元，较报告期初增长12.08%；归属于母公司所有者的每股净资产17.75元，较报告期初下降20.72%。
兔宝宝：2024年净利润5.88亿元，同比下降14.67%
兔宝宝公告，2024年度实现营业总收入91.97亿元，同比增长1.48%；归属于上市公司股东的净利润5.88亿元，同比下降14.67%；扣除非经常性损益后的净利润4.8亿元，同比下降17.76%。
远光软件：2024年净利润2.93亿元 同比下降14.96%
远光软件公告，2024年度公司实现营业总收入23.98亿元，同比增长0.40%；归属于上市公司股东的净利润2.93亿元，同比下降14.96%。
汉缆股份：2024年净利润7.01亿元，同比下降7.73%
汉缆股份公告，2024年度公司实现营业总收入93.1亿元，同比下降3.60%；营业利润7.83亿元，同比下降9.61%；利润总额7.82亿元，同比下降9.52%；归属于上市公司股东的净利润7.01亿元，同比下降7.73%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润6.29亿元，同比下降11.52%；基本每股收益0.2108元，同比下降7.75%。
思特威：2024年净利润3.91亿元，同比增长2,651.81%
思特威公告，2024年度实现营业总收入59.69亿元，同比增长108.91%；归属于母公司所有者的净利润3.91亿元，同比增长2,651.81%；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润3.89亿元，同比增长63,898.96%；基本每股收益0.98元，同比增长2,350.00%；加权平均净资产收益率9.86%，增加9.48个百分点。
增减持>>>
耀皮玻璃：中国复材拟减持不超2%公司股份
耀皮玻璃公告，中国复材计划于2025年3月19日至2025年6月18日，通过大宗交易方式减持不超过1869.83万股，占公司总股本的2%。中国复材目前持股比例为12.74%，减持原因为自身战略规划和经营发展，聚焦复合材料主责主业的需要。
北信源：徐自发拟减持不超3.00%公司股份
北信源公告，持股5.01%的股东徐自发计划在公告发布之日起十五个交易日后的三个月内，通过集中竞价和大宗交易方式减持不超过4349.47万股，占公司总股本的3.00%。
联泓新科：高管增持151.49万股
联泓新科公告，公司董事长、总裁郑月明，董事、高级副总裁、财务负责人、董事会秘书蔡文权，董事、高级副总裁赵海力，高级副总裁解亚平、李军、韩慧龙于2025年2月24日通过深圳证券交易所大宗交易系统增持公司股份共计151.49万股，占公司总股本的0.1134%。增持后，郑月明持股1044.07万股，占0.7817%；蔡文权持股347.56万股，占0.2602%；赵海力持股217.15万股，占0.1626%；解亚平持股129.79万股，占0.0972%；李军持股191.92万股，占0.1437%；韩慧龙持股130.53万股，占0.0977%。
数码视讯：控股股东及实控人拟减持不超过1427万股
数码视讯公告，公司控股股东及实际控制人郑海涛计划在本公告之日起十五个交易日后的六个月内，以集中竞价或大宗交易方式减持公司股份不超过1427万股，占公司总股本的1%。
海信家电：董事贾少谦拟减持0.007%公司股份
海信家电公告，公司董事贾少谦持有公司股份40.44万股，占剔除回购专用账户股份后公司总股本的0.029%。贾少谦计划在2025年3月20日至2025年6月19日期间以集中竞价方式减持不超过10.11万股，占剔除回购专用账户股份后公司总股本的0.007%。减持原因是个人资金需求，股份来源为公司股票期权激励计划股票期权行权。减持价格将根据市场价格确定。
冰川网络：刘和国拟减持不超2%公司股份
冰川网络公告，控股股东刘和国计划在2025年3月19日至2025年6月18日期间，以大宗交易方式减持不超过468.6万股，占公司总股本的2%。
神通科技：吴超拟减持不超0.0194%公司股份
神通科技公告，公司董事会秘书兼财务负责人吴超计划自公告披露之日起15个交易日后的3个月内，通过集中竞价方式减持不超过8.25万股，占公司总股本的0.0194%。吴超目前持有公司股份53万股，占公司总股本的0.1244%。
威腾电气：威腾投资和博爱投资拟分别减持0.6224%和0.1776%公司股份
威腾电气公告，股东江苏威腾投资管理有限公司拟通过集中竞价交易方式减持股份数量不超过116.79万股，占公司总股本比例不超过0.6224%；股东镇江博爱投资有限公司拟通过集中竞价交易方式减持股份数量不超过33.33万股，占公司总股本比例不超过0.1776%。减持期间为自公告披露之日起15个交易日后的3个月内。
【2025-02-25】
别了，600837
【出处】上海证券报·中国证券网
海通证券（600837）2月25日公告，公司收到上交所出具的自律监管决定书，上交所决定对公司A股股票予以终止上市。公司A股股票不进入退市整理期交易，终止上市日期为2025年3月4日。公司A股股票终止上市后，将按照1:0.62的比例转换为国泰君安的A股股票。
3月4日海通证券A股股票终止上市后，公司A股股东的股票账户中不再显示公司A股股票，直至转换为国泰君安A股股票并完成新增A股股份上市的相关手续后，原A股股东的股票账户中将显示国泰君安A股股票。
1:0.62转换为国泰君安A股股票
公告显示，海通证券A股股票终止上市日期为2025年3月4日。海通证券A股股票终止上市后，国泰君安换股吸收合并海通证券A股换股实施股权登记日收市后在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司登记在册的海通证券全体A股股东持有的公司股票，将按照1:0.62的比例转换为国泰君安的A股股股票，即每1股海通证券A股股票可以换得0.62股国泰君安A股股票。
海通证券提示，2025年3月4日公司A股股票终止上市后，公司A股股东的股票账户中即不再显示公司A股股票，相对应的股票市值将无法在投资者账户总市值中体现，直至公司A股股票转换为国泰君安A股股票并完成新增A股股份上市的相关手续后，公司原A股股东的股票账户中将自新增股份上市日起显示国泰君安A股股票，相对应的股票市值将会在投资者账户总市值中体现。
1月21日，国泰君安、海通证券公告，两家公司A股股票自2月6日开市起停牌。其中，国泰君安将于刊登A股异议股东收购请求权申报结果公告当日复牌，海通证券则停牌直至终止上市。2025年2月5日为海通证券A股股票最后一个交易日。从2007年7月31日，海通证券在上交所挂牌上市，到2025年2月5日交易日结束，海通证券在A股长达17年零6个月的生涯谢幕。
2月5日，海通证券A股下跌1.61%，收盘价格为10.41元/股，当日成交额9.75亿元，总市值1360亿元。
截至2月25日收盘，国泰君安股价报17.8元/股，总市值为1585亿元。
多起券业并购重组开启“落地”进程
目前，国泰君安与海通证券的合并重组事宜正在快速推进。这桩备受市场关注的合并重组，从2024年9月5日正式启动以来，100天完成了全部内部决策程序，137天完成了全部行政审批流程。
审批完成后，两家公司合并整合的步伐正进一步加快。两家公司表示，将加快业务整合，在本次交易后尽快完成营运整合过渡，并按照监管机构要求推进包括子公司在内的各类牌照整合、业务划分等工作，实现业务、客户的整体迁移合并。
据上海证券报记者梳理，本轮券业并购潮中，已有多起案例走完监管审核流程，将进入实际操作层面。其中，“国联+民生”“国泰君安+海通”重组事项分别于去年12月底、今年1月完成全部行政审批程序，“浙商+国都”股权收购则在去年12月获中国证监会核准。
展望2025年，国开证券非银分析师黄婧预计，证券行业并购重组将持续活跃，头部券商有望通过较强的资本使用能力实现外延式整合，部分中小券商则更注重区域和业务互补，实现弯道超车。同时，同一实控人旗下并购整合事件及央地国企聚焦主业、转让旗下券商股权也有望产生并购催化效应。
【2025-02-25】
34家券商晒2024成绩单：超六成“双增”，“百亿俱乐部”迎回“老友”
【出处】银柿财经
券商有望迎来一个喜气洋洋的2024年年报季。
2024年年度业绩披露期内，多家券商接连交出亮眼的业绩数据，释放出券业整体业绩回暖的信号。
截至2月25日，已有34家券商预告了2024年业绩。其中，29家券商预计2024年归母净利润同比增长，24家券商预计2024年营业收入同比增长（共27家券商披露营收数据），超六成券商去年实现营收、归母净利润同比“双增”。
从目前披露的业绩预告来看，券商的业绩在经历了2024年前三季度的低谷后，即将摆脱“承压”“失意”等关键词，迎来一个喜气洋洋的2024年年报季。
招商、银河重回“百亿俱乐部”
按照归母净利润排序，目前居于前十名的券商分别是中信证券（600030.SH）、国泰君安（601211.SH）、招商证券（600999.SH）、银河证券（即中国银河（601881.SH））、东方证券（600958.SH）、国投证券、东吴证券（601555.SH）、国元证券（000728.SZ）、长江证券（000783.SZ）和华安证券（600909.SH）。
中信证券、国泰君安、招商证券和中国银河是四家营业收入与归母净利润均超百亿元的券商，并且四家券商的营收、净利同比均实现增长。
中信证券连续第三年交出营业收入超过600亿元的成绩单，同时也是目前唯一一家归母净利润超过200亿元的券商，再一次展现了“一哥”的强大实力。
中信证券表示：“2024年，公司持续提升服务实体经济质效，加快建设一流投资银行和投资机构，将‘功能性’放在首要位置，扎实做好金融‘五篇大文章’，高质量服务新质生产力和居民财富管理，各项业务稳健发展。”
招商证券、中国银河预计2024年归母净利润分别为103.67亿元、101.33亿元，时隔两年两家券商再次重回净利“百亿俱乐部”行列。
从营收与净利的同比变化来看，国泰君安的表现在几家头部券商中格外亮眼。业绩快报显示，2024年国泰君安营业收入434.06亿元、归母净利润130.18亿元，两项数据同比分别增长20.10%、38.87%。
在归母净利润排名前10的券商中，长江证券是唯一一家没能实现营收与净利同比“双增”的券商。业绩预告显示，长江证券2024年全年实现营业收入67.97亿元、归属于上市公司股东的净利润18.39亿元，分别较上年同期下降1.44%和增长18.81%。
7家券商净利同比翻倍增长
归母净利润同比预增的29家券商中，中小券商再次表现出了巨大的增长潜力。
麦高证券、华林证券（002945.SZ）、第一创业（002797.SZ）、红塔证券（601236.SH）、东兴证券（601198.SH）、中航证券、上海证券均预告2024年归母净利润同比涨幅超100%，其中华林证券（002945.SZ）归母净利润同比涨幅最高可达1288.62%，在34家券商中“遥遥领先”。
华林证券在业绩预告中解释道：“公司持续推进科技金融转型战略，财富管理线上业务收入同比大幅增加。自营投资业务积极把握市场机遇，进一步提升配置资产能力，收入大幅增加。”
麦高证券2024年净利润7091.11万元，营业收入4.87亿元，同比分别增长1095.03%、135.62%，是34家券商中唯一一家营业收入与归母净利润同比均实现翻倍增长的券商。
麦高证券控股股东指南针（300803.SZ）发布的年报显示，2024年麦高证券的经纪业务收入、自营业务收入及客户托管资产规模继续保持快速增长，其中，手续费及佣金净收入2.41亿元，较上年同期增长162.83%；利息净收入7630.89万元，较上年同期增长122.91%；自营业务投资收益1.42亿元，较上年同期增长104.88%。
海通证券巨亏34亿元
五矿证券、中金财富是目前披露业绩预告的34家券商中，唯二两家营业收入与归母净利润同比均下降的券商，其中五矿证券两项数据同比降幅均超10%。
天风证券（601162.SH）2024年净利润同比出现大幅下降。业绩预告显示，天风证券预计2024年度实现归母公司净利润-3400万元到1200万元，与上年同期相比减少3.4亿元到2.95亿元。
已经停牌且将于3月4日退市的海通证券（600837.SH），没能迎来完美“谢幕”。2024年，海通证券预计实现归母净利润-34亿元左右，与上年同期相比将出现亏损。业内人士推测，海通证券2024年境外金融资产估值大幅下降，可能是受到近期房地产企业债务重组方案不利变化的影响，对短期业绩造成冲击，但并非长期负面因素，长远来看，有利于合并后公司的健康发展。
【2025-02-25】
海通证券：公司A股股票将于2025年3月4日终止上市
【出处】本站7x24快讯
海通证券公告，公司A股股票不进入退市整理期交易，将于2025年3月4日终止上市。2025年3月4日公司A股股票终止上市后，公司A股股东的股票账户中即不再显示公司A股股票，相对应的股票市值将无法在投资者账户总市值中体现，直至公司A股股票转换为国泰君安A股股票并完成新增A股股份上市的相关手续后，公司原A股股东的股票账户中将自新增股份上市日起显示国泰君安A股股票，相对应的股票市值将会在投资者账户总市值中体现。
【2025-02-25】
2024年A股上市公司业绩预告、快报加速披露 证券与半导体板块业绩超预期
【出处】金融投资报
随着2024年业绩预告、业绩快报的持续披露，A股上市公司在2024年的经营情况逐渐浮出水面。从目前已发布的情况来看，虽然行业分化依旧明显，但仍有不少行业表现抢眼，其增长速度远超市场预期。
证券
估值具备上行空间
截至目前，已有11家上市券商发布了2024年业绩预告，13家上市券商发布了2024年业绩快报。从业绩预告情况来看，除海通证券、天风证券、华创云信等公司预计2024年的净利润同比出现下滑外，其余公司的业绩均实现不同程度增长。从业绩快报来看，13家上市券商披露净利润均同比实现增长，其中12家实现营业收入同比增长。
龙头的表现往往更能反映行业现状。从行业龙头中信证券来看，业绩快报显示，2024年，公司实现营业收入637.89亿元，同比增长6.19%；实现归属于母公司股东的净利润217.04亿元，同比增长10.06%。从机构观点来看，中信证券业绩在四季度出现提速，全年表现整体超过市场预期。
除了中信证券外，国泰君安以434亿元的营业收入暂居第二位。业绩快报显示，2024年，公司实现营业收入434.06亿元，同比增长20.1%，实现归属于上市公司所有者的净利润130.18亿元，同比增长38.87%。单从增长率的角度来看，国泰君安的表现居行业前列。
有分析指出，2024年，股市、债市双双走强，市场交投活跃度显著回升，预计上市券商净利润同比增长15%。当前券商股估值处于低位，在资本市场高质量发展的背景下，叠加券商重资产业务能力和效率持续提升的趋势，未来券商的净资产收益率水平和估值均具备上行空间。
展望2025年，中原证券分析师张洋表示，包括资本市场在内的后续增量政策，仍有望在合适的时机持续出台，证券行业的整体经营环境有望持续回暖。目前券商指数已进入大区间震荡的整固期，静待下一轮上涨周期开启。在充分换手整固后，随着后续增量政策的持续推出、市场的再度转强，以及市场情绪的再度回升，叠加行业基本面的持续改善，券商板块有望迎来业绩与估值的“戴维斯双击”，并有望向上挑战2倍市净率的近年来估值高位，板块内个股均有阶段性投资机会，投资者可保持对券商板块的持续关注并择机布局。
半导体
恢复性增长仍将持续
随着产业的持续复苏，半导体行业的业绩明显回暖。截至目前，已有超百家半导体上市公司发布了业绩预告，其中预喜占比超过六成，细分龙头的业绩普遍较好。同时，发布业绩快报的半导体公司中，也有约六成公司的净利润实现了不同程度的增长。
具体来看，目前半导体行业内增长最迅猛的是思特威。思特威预计，2024年1月至12月，公司归属于母公司所有者的净利润为37130万元到41653万元，与上年同期相比，增幅为2512%到2830%。此外，德明利、长川科技等公司也预计2024年净利润最高将出现超过10倍的增长。
2024年在行业出现拐点后，半导体产业持续回暖。世界半导体贸易统计组织(WSTS)预测，2024年全球年度半导体销售额同比增长19%，达到6269亿美元。到2025年，全球销售额预计将达到6972亿美元，同比增长11.2%。增长的主要推动力将来自生成式AI服务的正式启动。
在产业回暖背景下，“AI+自主可控”仍是半导体产业发展的主旋律。先进制程在提升芯片性能、降低功耗方面表现出色。目前，先进制程是我国高端芯片急需提升的环节之一，7nm及以下制程工艺依然与国际先进水平存在差距。
在AI的加持下，半导体产业复苏或进一步加速。甬兴证券分析师陈宇哲指出，GPU与ASIC并驾齐驱，算力芯片及相关产业链进入高速发展阶段。根据前瞻产业研究院的报告，2024年，中国人工智能芯片市场规模有望达到1447亿元。
【2025-02-25】
1月份券商ETF业务“战报”揭晓：头部机构抢规模 中小机构拼特色
【出处】证券日报
近年来，ETF（交易型开放式指数基金）凭借其高透明度、低成本及便捷性，迅速崛起并赢得投资者的广泛认可，成为券商推进财富管理转型的关键抓手之一。《证券日报》记者从券商处获悉，近日，上交所、深交所分别向机构内部披露了最新的1月份券商经纪业务ETF成交额、交易账户数量等数据。总体来看，券商在ETF领域的竞争愈发激烈，头部券商凭借综合实力在多个细分领域排名领先，而部分中小券商则通过打造ETF业务的差异化优势寻求突破。
对此，盘古智库（北京）信息咨询有限公司高级研究员余丰慧在接受《证券日报》记者采访时表示：“未来，ETF有望在财富管理等多元化投资场景中扮演愈发重要的角色，券商多条相关业务线有望迎来发展机遇。”
ETF市场竞争加剧
记者从业内获悉，近日，上交所向业内机构发布了最新一期《基金与衍生品市场通讯》（2025年第2期），深交所也向机构发布了《深市基金市场通讯》（2025年第1期），披露了1月份券商开展ETF业务的相关情况，以及ETF成交额、持有规模、交易账户数量等关键指标的排行情况。
从沪深两市ETF市场的整体情况来看，截至2025年1月末，沪市基金产品共793只，资产管理总规模2.72万亿元。其中，ETF共630只，总市值2.71万亿元，总份额1.71万亿份，1月份ETF累计成交金额2.78万亿元。深市方面，截至1月末，深市基金产品共724只，资产管理总规模1.03万亿元。其中，ETF共433只，总市值9913.06亿元，总份额8123.69亿份，1月份ETF累计成交金额1.12万亿元。
随着ETF市场的不断壮大，券商间的竞争也愈发激烈。1月份，上交所ETF（非货币）成交额（经纪业务）位居前三的券商分别为华泰证券、中国银河和华宝证券，当月成交额在市场中的占比分别为11.42%、5.88%和5.43%；中信证券当月成交额在市场中的占比为5.19%，国泰君安、东方证券、海通证券、东方财富证券当月成交额在市场中的占比也均超过4%，分别为4.9%、4.65%、4.6%、4.45%。
持有规模是券商ETF业务实力的重要指标。截至1月末，沪市方面，经纪业务持有ETF规模居首的券商是申万宏源，持有ETF规模占市场比重为19.32%；中国银河紧随其后，持有ETF规模占市场比重为19.21%；中信证券、招商证券持有ETF规模占市场比重分别为6.4%、5.16%；广发证券、国泰君安、华泰证券、平安证券持有ETF规模占市场比重也均超4%。
交易“人气”哪家强
聚焦券商营业部ETF成交额排行榜，沪市方面，1月份经纪业务ETF成交额占市场比例超过1%的券商营业部共有5家，其中，华宝证券上海东大名路证券营业部遥遥领先，当月成交额占比为4.52%；随后是东方证券上海松江区沪亭北路证券营业部和国泰君安总部，当月成交额占比分别为2.21%、1.79%。1月份经纪业务ETF成交额排名位于前30名的营业部中，有5家属于东方财富证券旗下。
ETF交易账户数量是衡量券商市场“人气”的重要指标。截至1月末，沪市经纪业务ETF交易账户数量位居第一名的券商为华泰证券，当月交易账户数量占市场份额的比例为11.83%；其次是东方财富证券，当月交易账户数量占市场份额的比例为11.19%；中国银河、平安证券当月交易账户数量占市场份额的比例分别为5.74%、5.67%。
深市方面，哪些券商旗下的营业部更受投资者青睐？具体来看，截至1月末，经纪业务个人客户ETF交易账户数量前30名的券商营业部中，10家属于东方财富证券，4家属于华泰证券，3家属于招商证券。
从交易“热度”来看，1月份，深市经纪业务个人客户ETF交易金额前30名的券商营业部中，8家来自东方财富证券，4家来自国金证券，3家来自招商证券；经纪业务机构客户ETF交易金额前30名的券商营业部中，4家属于华泰证券，来自中信证券、中信建投、国信证券、国投证券的营业部分别为3家。
看好ETF业务发展前景
数据显示，截至2月24日，全市场ETF产品共1082只，与上年同期相比增长19.16%；份额合计为2.58万亿份，较上年同期增长17.66%；资产净值合计为3.87万亿元，较上年同期增长62.36%。
上海证券基金评价研究中心分析师孙桂平表示：“近年来ETF市场保持着快速增长的势头，2024年在权益市场整体表现良好的情况下，ETF规模和数量实现明显增长，规模同比增长高达81.72%。ETF数量和规模占公募基金的比例不断提升，我国ETF市场仍有较大发展潜力。”
面对ETF业务的巨大潜力，券商纷纷把握市场机遇，积极布局ETF领域，通过独特的战略布局和竞争策略，力求在市场竞争中占据有利地位。例如，华宝证券重点打造ETF业务优势，自主开发了指数产品投资管理系统，构建了智能化、场景化的智投机器人产品矩阵和多种智能条件单等特色化、专业化的ETF系列投资工具，并通过搭建全方位ETF投资专区、举办ETF实盘大赛等活动，优化ETF投资者体验。
华泰证券ETF业务持续丰富交易策略及交易工具，依托公司投研能力及平台化运营体系，满足客户差异化投资需求。招商证券以做大产品保有为导向，以ETF和固收类产品为抓手，推动财富管理AUM（资产管理规模）稳步提升，着力发掘ETF业务潜力。中国银河抢抓ETF市场高速发展机遇，深耕公募基金综合金融服务，强化公司ETF产业链的核心竞争力。华西证券持续推进财富管理转型，聚焦产品和客户需求，加快推动ETF布局，持续完善资产配置体系。
展望券商ETF业务的未来发展，民生证券研究院非银金融首席分析师张凯烽表示：“ETF作为较为便捷、透明的投资工具，在资本市场中的定价权有望持续提升，规模有望持续扩容。同时，市占率稳固的头部券商、发力ETF并提供差异化服务的中小券商有望同步受益。”
【2025-02-24】
多起并购重组开启“落地”进程 券业新格局呼之欲出
【出处】上海证券报·中国证券网
券业并购重组浪潮正从规划走向实操，整合成为“重头戏”。截至目前，已有“国联+民生”“国泰君安+海通”“浙商+国都”等多起券商并购重组，获得监管部门批准，即将或已经步入整合实施阶段。业内人士认为，券商并购整合要真正实现“1+1>2”，关键在于战略协同、资源整合及文化融合，合并后应明确战略定位与发展方向，实现优势互补，避免同质化竞争
证券行业新一轮并购浪潮涌动。在监管政策鼓励下，多家券商积极推进收购合并计划。截至目前，已有“国联+民生”“国泰君安+海通”“浙商+国都”等多起券商并购重组，获得监管部门批准，即将或已经步入整合实施阶段。
券业并购重组浪潮正从规划走向实操，整合成为“重头戏”。业内人士认为，券商并购整合要真正实现“1+1>2”，关键在于战略协同、资源整合及文化融合，合并后应明确战略定位与发展方向，实现优势互补，避免同质化竞争。
多起券商并购案例进入实操阶段
据上海证券报记者梳理，本轮券业并购潮中，已有多起案例走完监管审核流程，将进入实际操作层面。其中，“国联+民生”“国泰君安+海通”重组事项分别于去年12月底、今年1月完成全部行政审批程序，“浙商+国都”股权收购则在去年12月获中国证监会核准。
“国联+民生”是新“国九条”发布后首个获批落地的券商并购重组项目。记者获悉，日前，国联民生证券已于内部成立整合工作协调小组，包括一个领导小组和投行业务、研究业务、资管业务、财富管理业务、IT业务五个专项工作小组。五个专项小组组长、副组长分别由国联证券、民生证券各业务条线负责人担任。随着两家券商推进整合，将为行业提供具有参考意义的范本。
记者了解到，国联民生证券将于2月27日至28日在无锡举办首届资本市场论坛，这是“国联+民生”正式合并更名后的首度亮相。届时，国联民生证券将举行揭牌仪式，国联集团总裁、国联民生证券党委书记顾伟将发布国联民生证券战略，这家新券商将由此掀开发展新篇章。
再看“国泰君安+海通”，国泰君安与海通证券的合并重组事宜正在快速推进。这两大券商的合并重组，从2024年9月5日正式启动以来，100天完成了全部内部决策程序，137天完成了全部行政审批流程。作为国泰君安换股吸收合并海通证券这一重大资本运作的关键环节，海通证券于2月5日收盘后挥别A股。目前上交所已受理海通证券A股股票终止上市申请。
“浙商+国都”方面则迎来重要人事变动，原任浙商证券副总裁、首席风险官张晖正式执掌国都证券，任总经理一职。据知情人士透露，张晖在担任浙商证券董秘期间，主导了国都证券收购项目的前期谈判与协调工作，成功推动交易关键条款达成一致，为收购成功奠定了基础。此次他出任国都证券总经理，肩负着整合两家公司业务、实现协同发展的重任。
实现强强联手是关键
拿到监管“通行证”之后，接下来各组券商整合进程成为焦点。一方面，券商业务种类繁多、专业程度高、涉及人员数量大，给大规模合并带来挑战；另一方面，券商业务本身存在一定的同质性，可能面临取舍难题，因此如何发挥自身优势，最终实现“1+1>2”的效果，考验着各方智慧。
以“国泰君安+海通”为例，招商证券研究团队认为，面对竞争白热化的资本市场，如何在整合相同业务部门人员的同时，谨防员工这一券商核心资产流失，保证业务市占率稳定，将成为国泰君安和海通证券并购整合过程中的必答题。
中央财经大学金融学院副教授吴锴认为，券商并购整合要实现“1+1>2”，关键在于战略协同、资源整合及文化融合。合并后应明确战略定位与发展方向，实现优势互补，避免同质化竞争。业务上打通投行、经纪、资管、自营等业务链，形成合力，并借助金融科技提升效率。整合研究、客户等资源，打造核心竞争力，降低运营成本。同时，需建立公平透明的激励机制，留住核心人才，通过企业文化建设促进团队融合。
在行业并购浪潮中如何做优做强、打造一流投行？中国政法大学资本研究中心研究员刘彪对记者表示，从国际上来看，顶尖一流投行通常具备综合服务能力与多元业务体系，并且有雄厚的资本实力进行全球布局。因此，资本实力雄厚、人才队伍专业且业务多元的投行，往往具备更强的风险抵御能力，更能实现建设一流投行的目标。
当前，证券行业并购整合预期仍在升温。日前，财政部拟将所持中国长城、中国东方、中国信达股权划转至中央汇金，此举使得“汇金系”券商队伍迅速扩容，引发市场对于“汇金系”券商整合的猜想。另外，除上文提及进入实操阶段的券商组合之外，正在推进的合并案例包括“西部证券+国融证券”“国信证券+万和证券”“华创证券+太平洋证券”“平安证券+方正证券”等。
东海证券非银首席分析师陶圣禹预计，未来两类券商或有被并购预期：一是在强监管、防风险框架下有业务回归本源或风险处置需求的央企资本下属券商或民营券商；二是同一国资体系内推动资源整合、促进高质量发展背景下，资本实力相对较弱的券商。
【2025-02-22】
关注证券、医药等防御性板块
【出处】金融投资报
制图：卿子秀
■本报记者 林珂
持续反弹一段时间后，大盘指数再现震荡走势，往上抛压开始明显加重。盘面上，前期热点板块开始分化，资金调仓换股动作明显。
有分析指出，虽然市场热度较之前有明显回升，但还难以支撑全面上涨，在近期震荡的结构性行情中投资者可关注防御性板块，适当配置业绩复苏、红利属性较高的证券、医药、家用电器等板块。
A
证 券
边际改善确定性强
经历了持续调整期的证券行业，近期开始出现恢复性增长。数据显示，2024年日均股基交易额为11853亿元，同比增长23%。IPO、再融资持续收紧，债券发行规模稳中有增。权益市场先跌后涨，债券市场稳步增长。东吴证券分析师孙婷预计，2024年上市券商的净利润整体同比增长15%，第四季度净利润同比增长66%。目前，券商股估值较低，考虑到行业发展政策积极，大型券商优势仍显著。
财信证券分析师周策指出，国内方面，证监会多次强调稳市场、投融资综合改革等内容，预计“稳字当头”将提振投资者信心，结合经济回暖态势，有望利好资本市场发展。同时，行业供给侧结构性改革加速，并购重组审核加快。在2024年市场回暖背景下，券商业绩提升的确定性较强，看好证券行业2024年业绩表现，建议关注业绩向好带来的投资机会。此外，资本市场对外开放持续推进，外资券商逐渐布局，增加资本流动性，同时也间接推动行业供给侧结构性改革。整体来看，资本市场将稳步向好，券商业绩回暖可期，行业供给侧结构性改革进一步加速。
证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，进一步全面深化资本市场改革。财通证券分析师许盈盈表示，监管提振和托底股市的态度明确，券商基本面边际改善确定性强，监管推动中长期资金加速入市及流动性环境边际改善背景下，优先关注以东方财富为代表的具备互联网展业优势的标的，此外建议持续关注有望冲刺“一流投行”的头部梯队，包括中信证券、招商证券等。
潜力股精?
《讲聘唬?00059）
业绩弹性可期待
公司2024年前三季度业绩整体符合预期，第三季度利润恢复正增长，主要来自自营投资业绩的贡献，公司的交易性金融资产规模持续增加且集中于债券持仓，因此受益于债市行情，公司业绩韧性表现较强，但在短期内，公司的基金代销业务受降费和市场因素等影响，延续同比弱势，未来有望随着A股成交活跃度和两融规模的增加，释放公司证券经纪及两融利息收入弹性。中信建投证券指出，公司的证券经纪和融资融券业务平均占总营收比重约50%，经纪和两融业务受股票市场成交额的影响，有望随A股行情企稳和市场交投活跃度提升而持续放量，基金代销短期受降费和新发销售疲弱等因素承压，但天天基金公募保有规模排名并未下滑，公司竞争力保持领先，长期业绩弹性尚可期待。
中信证券（600030）
头部券商优势凸显
公司披露2024年业绩快报，全年公司实现营收638亿元，同比增长6%；实现归母净利润217亿元，同比增长 10%，业绩符合预期。2024年，公司的IPO、再融资、债券承销规模分别为132.8亿元、663亿元、20908.4亿元，市占率分别为20.1%、32.8%、15.0%，均列行业首位。此外，公司公募资管优势稳固，在ETF扩容趋势下，华夏基金业绩贡献有望好于同业。申万宏源证券指出，根据公司披露业绩快报情况，考虑公司经纪、自营业务的业绩弹性，上调盈利预测。整体来看，公司作为头部券商，业务结构均衡，显著受益于行业竞争格局优化；后续随着资本市场改革举措不断落地，市场日均成交额、两融余额预期将逐步改善，公司业绩有望保持稳健增长。
招商证券（600999）
市占率提升被看好
公司2024年前三季度净利实现双位数高增，自营投资收入提升显著，主要受三季度末权益市场行情改善影响。经纪业务收入环比有所回落，财富管理转型持续推进；政策收紧下公司投行业务短暂承压，但行业头部地位稳固。中信建投证券指出，自营业务收入增长主要受三季度末权益市场行情改善影响，公司的金融投资资产规模保持稳健增长。截至三季度末，公司金融投资资产余额为3636.83亿元，同比增长8.32%。尽管公司前三季度投行业务有所下滑，但公司股权承销仍然位于头部。公司2024年前三季度股权融资规模合计为 59.08 亿元，位列行业第8，其中，首发保荐上市公司2家，增发3家。债券承销方面，公司2024年前三季度承销规模同比增长30.8%，行业排名较去年同期上升2位。
华泰证券（601688）
自营业绩同比改善
公司前2024年三季度实现营业收入314.2亿元，同比增长15.4%；实现归母净利润125.2亿元，同比增长30.6%。其中，第三季度实现营业收入 139.8 亿元，同比增长57.8%，环比增长23.4%；实现归母净 利 润 72.1 亿 元 ， 同 比 增 长138%，环比增长138.8%。海通证券指出，公司2024年前三季度及第三季度归母净利润大幅增加，一方面是由于自营表现较好以及出售AssetMark确认投资收益，另一方面则是公司减少计息负债规模，减少利息支出。可以看到，公司2024年前三季度投资收益（含公允价值）为120.4亿元，同比增长56.9%；第三季度投资收益（含公允价值）为78.2亿元，同比增长321.4%，其中，第三季度含出售AssetMark确认投资收益。
B
医 药
AI+促行业发展
前期承压的医药板块，如今转机已经在孕育之中。随着老龄化程度持续、居民医药消费稳定扩张，以及行业诊疗量持续恢复，医药行业的长期成长逻辑依然清晰，整体基本盘稳定。同时，随着医药分红和股息水平持续上升，行业的红利属性随之增强。随着政策预期反转，边际改善成为可能。
值得一提的是，近段时间医药板块受益于AI行情发酵持续强势，市场风险偏好有所提升。国金证券分析师袁维指出，随着AI医疗的崛起和产业快速跟进，2025年医药投资迎来重大变局，建议重点把握创新成长赛道，“AI+医药”和创新药两大增长板块将是2025年医药投资的最重要战场。此外，医药板块在2025年一季报后的业绩复苏和困境反转也值得关注。
西南证券分析师杜向阳表示看好医药板块下半年行情，重点看好低估值、出海、院内刚需三大主线。个股方面建议关注恒瑞医药、太极集团、上海莱士、上海医药、甘李药业、亿帆医药、达仁堂、新产业、马应龙、华润三九、济川药业等。
此外，华安证券分析师谭国超表示，人工智能具有高效、快速等优势，国内医药企业增加对AI领域的投资有望推动市场增长，并且在药物设计、临床试验方案设计及疾病诊断等方向赋能，提升企业效率。建议关注嘉和美康、迪安诊断、恒瑞医药等。
潜力股精?
『闳鹨揭?00276）
增长进入新加速期
在2007年至2020年的14年间，公司的净资产收益率维持着20%上下的小幅波动，展示出公司强大的经营能力和优秀的投资回报率。伴随着2021年至2024年的集采、核心产品医保谈判等因素扰动触底，创新药持续放量，公司2023年一季度至2024年三季度的收入和归母净利润增速显著恢复。浙商证券指出，公司一直保持相对稳健的增速，充分显示公司的较强韧性。看好在2019年至2024年经历了集采、医保谈判价格波动影响后，公司2025年开始的创新及国际化加速，而CDK4/6、PD-L1、海曲泊帕、JAK、HER2ADC、IL-4R、GLP-1等大单品/适应症陆续商业化，将驱动公司进入新一轮的收入增长加速期。
上海莱士（002252）
期待浆站业务增长
公司上市后通过外延并购发展壮大，共拥有5张血制品牌照，具备丰富的并购整合经验。2023年44家浆站、1500吨采浆量均处于行业第一梯队。中邮证券指出，2024年6月海尔与基立福正式完成股权交割，海尔集团成为公司实控人，上海莱士长期无实控人的状况得以扭转。海尔集团大健康板块中的海尔生物具备智慧用血综合解决方案，盈康生命致力于打造健康生态，业务上均与公司血制品有良好协同增效。公司目前共有浆站44家，其中在营浆站41家，1家新建浆站和2家收购浆站有望于今年、明年陆续开采。海尔集团的控股将助力公司新浆站的开拓，有望看到海尔对上海莱士浆站的赋能效应显现，采浆端长期稳健增长可期。
嘉和美康（688246）
不断加强AI赋能
公司拥有医院客户1700余家，其中包含三甲医院650余家，占全国三甲医院比例超过四分之一。同时，公司不断加强AI赋能产品能力，推出中枢化（医技）决策支持引擎以及医疗AI应用开放平台。该模式在北京协和医院、北医三院均得到很好的落地验证。天风证券指出，数据方面，公司进一步提升自主开发的“湖仓一体化”数据中台，为医院提供数据资产的“图书馆式管理”，按数据应用场景梳理医院数据资产管理维度，划分为原始数据源域、生产要素域、业务域和应用主题域四大数据域进行资产管理，能够支持多模态数据、多领域交叉数据分析应用和实时数据在线分析。目前，该产品已在郑州市中心医院成功交付上线。
迪安诊断（300244）
业绩已基本触底
公司预计2024年亏损2.7亿元至3.7亿元，扣非后亏损3亿元至4亿元。主要原因是公司对部分应收账款计提信誉减值损失4.5亿至5亿元，并且对于部分子公司计提商誉减值准备3.5亿元至4.2亿元。回看公司业务，其业绩在集中减值后估计已基本触底。群益证券指出，公司目前已搭建了基于自有算力及云算力资源的算力平台，并结合自身医检数据资源构建数据底座，通过利用通义千问及DeepSeek等，在多场景进行AI赋能。此外，公司2024年与华为云正式签署AI健康管理合作协议，基于盘古大模型，共同开发基于健康管理领域的垂类模型，看好AI赋能的建设与发展。
C
家用电器
优质属性将获得认可
2024年家电以旧换新政策效果显著，2025 年家电以旧换新政策延续且品类从大家电逐步拓展至厨电及小家电，家电消费潜力有望持续释放，产品结构得到优化。海通证券分析师陈子仪指出，2025 年家电终端零售有望实现量价齐升，龙头企业内销收入端有望实现稳健增长，在以旧换新拉动下，家电销售均价提升明显，家电企业利润率提升可期。因此在利率下行的趋势下，家电龙头的股息率仍具吸引力。
估值方面看，2021年至2023年家电指数经历连续3年的估值下降，并且在估值变化的过程中穿插着成本上涨、地产下行等扰动，而相对稳健的业绩增长也让估值出现被动下降。光大证券分析师洪吉然表示，2024年是估值在三年下行后的第一年上行，2024 年底家电指数市盈率上涨至15.1倍，该估值水平对应的 10 年分位数是 37%。预计到 2025 年，家电的估值水平将继续上行，核心原因则是家电资产的优质属性会在“资产荒”的大背景下被进一步认可。
“高股息+内需弹性+以旧换新扩容”是家用电器行业 2025年的投资主线。具体来看，洪吉然指出，业绩稳定的高股息资产会持续受到资金青睐，推荐格力电器、美的集团、苏泊尔；内需弹性上，高端品牌更受益国补，龙头品类均价提升更明显，推荐格力电器、海尔智家，建议关注海信视像；随着以旧换新扩容，预计 2025 年更多家电品类会纳入以旧换新政策，低估值厨房小家电和家电零部件公司值得关注，推荐小熊电器、新宝股份，建议关注盾安环境。
潜力股精?
「窳Φ缙鳎?00651）
看好公司价值重估
公司积极响应监管要求，适时推出中期分红预案。公司当前股息率相对10年期国债收益率的差值是4.5%，将之放在历史中观察更为可观。展望未来，预计长债收益率易下难上，资产荒框架下公司的股息率更具投资吸引力。光大证券指出，从长周期维度来看，当下公司的绝对股息率以及相对长债的股息率都处于历史较高水平，并且过去两年公司的年度现金分红率是45%左右，存在上行空间。因此，公司的当前市值向下具备较强的股息保护，向上存在进一步价值重估的空间。综合来看，公司是兼具品牌力、产品力、渠道壁垒的空调行业翘楚，新零售模式有望实现线上线下平台共享，推行股份回购以及员工激励计划可提升公司治理。作为低估值高股息品种，看好公司的价值重估。
美的集团（000333）
投资价值值得关注
公司在国内有效需求疲弱、海外市场企稳的背景下，依托稳定盈利、驱动增长的经营原则，实现营收业绩稳健增长，彰显龙头深厚底蕴。2024年下半年，公司外销订单累积较多，出口增速有望在后续季度维持。展望未来，全球家电市场广阔，作为综合竞争能力排名前列的白电龙头，美的份额有望持续向上突破，并驱动经营业绩进一步增长。中信建投证券指出，从成长性角度来看，家电出海逻辑顺畅，海外大市场及弱竞争环境构筑了长期增长赛道，国内高端市场占比的持续提升也拓宽了内销成长空间。从估值维度来看，在过往PEG投资范式下，家电板块的价值仍有所低估。相较历史与同类资产，家电板块尤其是白电估值仍处较低水位，具备较强性价比。公司在当前时点的投资性价比优势较为显著，建议关注公司投资价值。
海尔智家（600690）
零售业务变革加速
公司盈利能力方面，尽管2024年前三季度有原材料价格上涨的压力传导，但公司通过全球供应链协同与搭建采购数字化平台等方式提升成本竞争力，带动第三季度毛利率同比小幅上涨，叠加空调业务与欧洲市场盈利修复，综合影响下第三季度净利率同比增长0.9%至7.2%，盈利能力持续改善。公司业绩整体保持平稳增长态势。华创证券指出，公司拟通过受托表决权方式，实现对日日顺的控制，全面打通家电业务与物流体系之间的人员对接与数据系统，未来有望加速零售业务模式变革落地，大幅提升运营效率。当前，公司通过优化全球供应链协同、提高内部运营效率等举措使得业绩表现依然稳健，展望公司第四季度的经营数据有望进一步向好。
老板电器（002508）
业绩增速有望筑底
公司2024年前三季度实现营收73.96亿元，同比下降6.78%；实现归母净利润 12.02 亿元，同比下降12.44%；实现扣非净利润10.75亿元，同比下降16.27%。上游低景气度影响到了公司短期收入增速，但在以旧换新政策下，行业需求有望逐步拉升。海通证券指出，公司作为厨电龙头，品牌渠道布局完善，短期受到地产景气度影响，于2024年第二季度及第三季度自身业务增速有所承压。但进入9月后，“国补”在国内各地陆续落地，厨电等大家电需求被有效激发。公司有望优先受益于行业需求回暖，帮助第四季度业绩重回增长。从长期来看，公司在主品类市场地位稳固，新品类在品牌及渠道协同下有望继续提升业务规模。
【2025-02-22】
上市券商掌舵人加速更迭 复合职业背景成履新者标配
【出处】证券日报
在证券行业的快速发展过程中，券商高管的迭代步伐不断加速，特别是董事长这一关键职位，不断迎来新鲜血液。据记者统计，2024年至今，至少已有8家券商董事长职位发生变更，这一变化背后，既有战略调整、工作调动的因素，也有到龄退休自然过渡的原因。
在这一波高管更迭中，行业高管年轻化趋势愈发鲜明。70后、80后群体逐渐崭露头角，接过了券业老将手中的接力棒，成为推动行业发展的新动力。同时，复合职业背景成标配，多数新任董事长来自公司内部或关联集团，且普遍拥有财富管理、国际及投行业务的丰富经验，彰显了券商加速业务转型与创新的决心。
多家上市券商已换帅
当前，一批在证券市场打拼了数十年的老将因到龄退休，正陆续告别舵手岗位。2月20日晚间，中信建投发布公告称，公司董事长、执行董事王常青因到龄退休，向董事会提交辞职报告，辞去公司董事长、执行董事、董事会发展战略委员会主任委员等职务。
同日，中信建投董事会会议审议同意在选举刘成担任公司执行董事的议案获得股东大会通过的前提下，选举刘成为公司第三届董事会董事长。
去年至今，已有多家上市券商董事长因到龄退休辞去职务。去年3月份，财达证券董事长翟建强因达到法定退休年龄，申请辞去公司董事长职务。去年8月30日，西南证券吴坚提出，因到龄退休辞去公司第十届董事会董事长职务。
在一批老将离任的同时，多家券商的董事长职位也迎来了新任人选。去年4月份，财达证券党委书记、副董事长、董事、总经理张明正式担任第三届董事会董事长；首创证券董事会会议审议同意选举毕劲松为公司第二届董事会董事长。去年11月15日，西南证券董事会审议同意选举姜栋林为公司第十届董事会董事长。去年11月22日，东方证券董事会审议同意选举龚德雄担任公司第六届董事会董事长。
此外，工作调动也是券商董事长更迭的常见原因。例如，去年1月17日，天风证券发布公告称，公司董事长余磊因工作原因请求辞去职务。去年4月12日，首创证券披露，因工作安排调整，苏朝晖申请辞去公司第二届董事会董事长职务。今年1月13日，海通证券发布公告称，公司董事长周杰因工作调动原因辞去公司董事、董事长、法定代表人及香港联交所授权代表等职务。
高管年轻化趋势更鲜明
随着60后高管的陆续退休，70后、80后高管逐渐登上舞台。例如，长城证券现任董事长王军生于1977年，中国银河证券董事长王晟也生于1977年，反映出证券行业管理层迭代的年轻化趋势。
从人才职业背景来看，券商新任董事长多具备财富管理、国际化业务、投行业务经验。例如，中信建投新任董事长人选刘成曾担任中信银行监事会主席、常务副行长、行长与执行董事；首创证券现任董事长毕劲松曾担任国泰君安证券北京分公司总经理兼党委书记、民生证券副总裁、首创证券总经理等职务；东方证券现任董事长龚德雄曾任上海证券总经理、董事长，国泰君安资管董事长等职务。
对此，深圳市优美利投资管理有限公司董事长贺金龙对《证券日报》记者表示：“近年来，在传统经纪业务利润有所下滑的情况下，券商正加速推进财富管理、金融科技等方面的转型，开拓新的业绩增长点，具有相关业务背景的高管能够更好地发挥引领作用。70后、80后高管深谙市场，能够更有效地推进业务转型、更灵活地应对市场挑战。”
此外，新任董事长的人选还包括公司内部提拔或集团、股东公司等来源。例如，财达证券现任董事长张明曾任财达证券总经理、副董事长；东方证券新任董事长龚德雄则来自东方证券第一大股东申能（集团）有限公司，自2023年4月份起担任该公司副总裁；去年3月份，国联集团总裁顾伟获任民生证券董事长。
“券商新任董事长来自公司内部或关联公司，有利于更好地处理券商股东和管理层的关系，稳定公司团队，同时来自内部的高管对集团资源和业务布局更为熟悉，能够更高效地整合资源，确保集团战略的延续性，保障长期目标的实施。此外，在证券行业并购重组推进的过程中，来自股东方的新高管能够更好地推进并购重组双方深度融合、平稳过渡，确保公司保持战略方向的稳定。”贺金龙进一步表示。
【2025-02-21】
获取流动性的代价
【出处】证券市场周刊【作者】陈嘉禾
喜欢交易的投资者容易忽略为保持流动性而付出的代价，殊不知积少成多，这样的投资并不容易取得正收益。相反，价值投资者通过放弃对市场流动性和短期回报的追求，却可获得了更高的长期回报。
陈嘉禾/文
在资本市场中，为什么我们总觉得很难赚钱？其中一个原因是，人们常常为市场的流动性付出了太高的代价。与之相反，价值投资者通过放弃对市场流动性和短期回报的追求，从而获得了更高的长期回报。
但是，“为保持流动性付出过高代价”，这种代价往往不容易量化计算，只是一种对错误交易行为的概括性描述。那么，为了获取流动性，投资者究竟付出了多少代价？这些代价又会在长期带来多少负面影响？
海通证券最后一个交易日的折价
最近一个资本市场案例，就用准确的数字，真实地说明了投资者为流动性付出的高昂代价。
2024年，国泰君安证券和海通证券这两家老牌券商抛出了合并计划。根据合并计划，由国泰君安证券吸收合并海通证券，每1股海通证券的股票，可以换0.62股国泰君安证券的股票。
随着合并工作的推进，两家券商的合并陆续得到主管部门的批准，合并事件基本可以认为是板上钉钉。到了2025年2月5日，海通证券的A股和H股进入最后一个交易日。
在这个交易日以后，海通证券的A股和H股股票将持续停牌，执行完一些繁琐的手续，直到合并彻底完成。之后，海通证券的股东会按照1股换0.62股国泰君安证券的比例，自动得到国泰君安证券的股票。
根据合并工作的推进进程，两家证券公司的合并基本已经没有悬念。那么，从投资价值上来说，在海通证券股票的最后一个交易日，其股价应该相当于国泰君安证券股价的62%才对。
也就是说，如果全市场的参与者都着眼于长期价值，在最后一个交易日，海通证券和国泰君安证券的股票比价低于62%，那么国泰君安证券相对海通证券就显得不划算，因此国泰君安证券的持有者就可以卖掉持有的股票，以更低的价格买入海通证券，直到海通和国泰君安的股票比价等于0.62。
由于到股票停牌时，合并工作已经完成大部分工作，因此即使考虑到几乎微不足道的合并失败，海通证券和国泰君安证券的股价比值也不应该比62%低太多。
假设在非常极端的小概率下合并失败，海通证券复牌后相对国泰君安证券下跌30%（注意不是绝对额下跌30%），那么考虑到当时两家券商合并工作的稳步推进、上级主管部门的逐步批准，假设合并失败的概率为1%（实际情况甚至低于此数），那么即使海通证券复牌后相对国泰君安证券下跌30%，最后一个交易日两者的比值也只应该比62%少0.3%以内、也就是不低于61.81%才对（62%×99.7%），这个数字几乎和62%没有多少区别。
但是，以上的分析是仅从投资价值角度考虑的。对于最后一个交易日的定价，许多市场参与者还有一个重要的顾虑：海通证券的股票要停牌几个月，之后才能换成国泰君安的股票。而在这几个月里，国泰君安的股票是可以自由交易的?
∫簿褪撬担」茉诩壑低蹲收哐劾铮?025年2月5日这个海通证券的最后一个交易日，其股价应该等于国泰君安证券股价的62%，或者即使在考虑到合并失败的概率以后、不低于国泰君安证券股价的61.81%，但是对于考虑到股价流动性的投机者来说，几个月不能交易的海通证券股票，需要相对国泰君安证券的股票，给出更多的折价。
那么，这个实际的折价是多少呢？市场参与者们为了能在几个月里交易股票，愿意付出多少代价？
由于两家券商的股票在2025年2月5日尾盘出现大幅异动，因此我们在计算这两个股票当日的交易比价时，用当日交易均价、而不是收盘价进行计算，会更加准确。
结果显示，在2月5日、也就是海通证券的最后一个交易日，在A股市场，海通证券的当日交易均价为10.5634元，国泰君安证券为17.5996元，两者比值为60.02%，比62%低了3.19%。
在港股，海通证券H股的当日交易均价为6.5048港元，国泰君安证券为11.1691港元，两者比值为58.24%，比62%足足低了6.07%。
因此，投资者为保持自己股票的流动性，在A股、H股分别付出了3.19%、6.07%的代价。那么，这个代价的年化回报率是多少呢？
按照正常合并速度推演，两公司合并最早始于2024年9月6日国泰君安证券发布的《关于筹划重大资产重组的停牌公告》，到2025年2月5日海通证券股票即进入最后一个交易日，中间间隔5个月。
海通证券股票停牌以后，请教投资银行专业人士得知，后续停牌期间一般来说不会太长，往宽里预估在1到3个月左右。而即使是最极端的情况，一般也不会超过6个月。
也就是说，如果我们按之前的进度推演，用比较宽泛的算法，做出两种假设，分别假设海通证券的股票要停牌3个月、6个月，那么A股投资者为了获得这段时间的流动性，所付出的3.19%的代价，在3个月、6个月的时间窗口下，对应的年化代价分别为12.16%、6.28%。
而对于港股投资者，他们付出的6.07%的代价，在3个月、6个月的时间区间里，分别等于年化22.16%、11.77%的损失。
以上4个年化损失、也就是12.16%、6.28%、22.16%、11.77%，它们的平均数是13.09%。相当于A股和港股投资者为了获得停牌期间的流动性，在不同停牌时间的假设条件下，至少付出了平均13.09%的代价。而且，这个代价的数值，还是在非常宽泛计算停牌时间后得出的。
对于一些喜爱交易的投资者来说，13.09%似乎并不算一个太高的数字，为了维持股票在半年里的流动性，这点代价似乎也是值得的。毕竟，只要在半年里抓到一个涨停板（10%），这点流动性的代价也就差不多赚回来了。但是实际上，在半年里抓住一个10%左右的交易机会，这件事情说起来容易、做起来却非常难。
时间拉长看为流动性付出的代价
实际上，如果我们把视野放长一些，就会发现投资者为了维持股票流动性、而付出的13.09%的年化回报率代价，是一个非常惊人的数字。下面，就让我们从几个角度，来看这两个数字的意义。
首先，根据伯克希尔·哈撒韦公司2023年年报，从1965年到2023年，在整整59年的时间里，标普500指数包含股息回报的年复合增长率（CAGR）为10.2%，同期伯克希尔·哈撒韦公司股价的CAGR为19.8%，超额收益率为9.6%。
无论是标普500指数包含股息的年回报率10.2%、还是沃伦·巴菲特执掌下的伯克希尔·哈撒韦公司的超额回报率9.6%，都要小于上文中投资者为流动性付出的13.09%。
可以说，如果一个投资标普500指数的普通投资者每年都付出13.09%的代价，那么几十年下来他将亏损严重。而如果股神巴菲特每年都多付出13.09%的代价，那么他一生的投资功业将荡然无存。
再看中国市场的沪深300全收益指数（等于沪深300指数加上股息回报），从2004年12月31日的1000点，上涨到2025年2月11日的5580.67点，累计回报率458%，CAGR为8.92%。
相比之下，如果一个投资者每年多付出13.09%的代价，那么二十几年投资下来，他将在这个带来458%回报率的指数上获得亏损、而不是收益。
不过，正如每一个硬币的正面总是对应着反面，资本市场上每一分亏出去的钱，也总是会对应着一分赚到的钱。那么，如果投资者每年能在沪深300全收益指数的基础上，再加上13.09%的回报率，他的回报会是怎样呢？他会得到23.18%的CAGR。在2004年12月31日到2025年2月11日的20.1年里，这个投资回报率会让投资者把本金变成原来的66倍。
从这个生动的金融案例中，我们可以看到，投资者为了取得国泰君安证券和海通证券合并中的流动性，付出了当时看似微不足道、实际上非常高昂的代价。如果我们永远为流动性付出代价，这里付一点、那里付一点，那么想要取得优秀的投资业绩，几乎难于登天。
反之，正如荀子在《劝学》中所说：“不积跬步，无以至千里。不积小流，无以成江海。”如果投资者能不断抓住资本市场中别人因为追逐流动性而放弃的那些价值，忽略自己对流动性和短期回报的渴望，那么假以时日，就不难取得优秀的长期投资业绩。
【2025-02-21】
行业周报|证券指数涨0.89%, 跑输上证指数0.07%
【出处】本站iNews【作者】周报君
本周行情回顾：
2025年2月17日-2025年2月21日，上证指数涨0.97%，报3379.11点。创业板指涨2.99%，报2281.51点。深证成指涨2.25%，报10991.37点。证券指数涨0.89%，跑输上证指数0.07%。前五大上涨个股分别为信达证券、长城证券、东兴证券、中国银河、东吴证券。
本周机构观点：
**财信证券本周观点**：
证券数据计算。
投资要点：
证券行业1月跑输大市。上证综指1月下跌3.02%，沪深300指数下跌2.99%，同期申万券商指数下跌7.41%，跑输上证综指4.40个百分点，跑输沪深300指数4.42个百分点，在31个申万行业指数中位列第30位。
上市券商估值较上月有所下降。截至2月17日，上市券商PB估值为1.32倍，较12月末下降0.12倍,大券商PB估值为1.27倍,中小券商PB估值为1.36倍。
资本市场改革持续深化，证券行业高质量发展与估值提升动能充足。中国证监会发布《关于资本市场做好金融"五篇大文章"的实施意见》，推动要素资源向科技创新、先进制造、绿色低碳、普惠民生等重大战略、重点领域、薄弱环节集聚，将优化市场流动性及资源配置效率，为证券公司投行、财富管理等业务创造增量空间。结中长期资金入市、指数化投资发展等系列政策，将推动资本市场生态的优化，增强资金流动性，从而带动证券行业估值提升。同时，DeepSeek技术将优化券商的投顾、投研和合规等业务环节，提高信息处理效率，赋能行业高质量发展。此外，“一流投行”建设有望加速，财政部将三大AMC机构股权划转中央汇金，东兴证券、信达证券、长城国瑞证券等实控人将变更，汇金旗下牌照整合预期强化。
维持行业“同步大市”评级。投资主线上，我们建议关注优质头部券商、并购重组两条主线。投资主线一：关注经营稳健、资本实力强以及政策优势明显的头部券商。建议关注综合实力行业第一、创新业务布局领先、业绩韧性较强的龙头券商中信证券（600030.SH）、资本实力雄厚、科技赋能转型、出海业务持续推进的华泰证券（601688.SH）。投资主线二：建议关注并购重组方向的券商。建议关注国联民生（601456.SH）、浙商证券（601878.SH）、国泰君安（601211.SH）、汇金旗下的中金公司（601995.SH）以及中国银河（601881.SH）。
风险提示：市场交投活跃度低迷；市场大幅波动；证券公司业务开展不及预期；金融监管政策加强；资本市场改革进度低于预期。
**中银证券本周观点**：
市场交投维持活跃，中长期资金持续入市，券商并购进展提速。当前板块估值与机构持仓仍较低，继续看好券商板块投资机会。建议关注金融科技布局领先及财富管理更易获得业绩弹性的券商，并持续关注并购主线。
要点
市场交投活跃度提升，财富业务迎来收入弹性。2024年10月以来，A股市场情绪显著回暖，股基日均成交额持续维持在万亿元以上，市场风险偏好持续抬升。2025年2月市场交投维持较高水平，截至2月20日，市场日均股基成交额1.34万亿元；截至2月20日，沪深两市两融余额1.87万亿元，回升至2021年水平。
市场投资者结构优化，机构化趋势明显。近期六部门共同印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，为后续中长期资金入市明确了诸多务实举措。实施方案重点从机制上引导中长期资金进一步加大入市力度，重点升级了中长期资金入市的投资政策和长周期考核机制，进一步打通卡点堵点。包括提升商业保险资金A股投资比例与稳定性；优化全国社会保障基金、基本养老保险基金投资管理机制；提高企（职）业年金基金市场化投资运作水平；提高权益类基金的规模和占比等方面。在政策驱动下，公募基金、保险资金、外资等长线资金加速入市，机构投资者占比有望趋势性提升，有利于增强市场稳定性，也为券商机构业务和财富管理业务带来增长空间。
金融科技持续助力券商经营。近年来，券商持续加大金融科技投入，通过人工智能、大数据、区块链等技术优化业务流程、降低运营成本。近期，多家券商宣布正积极接入DeepSeek大模型相关产品或推进DeepSeek本地化部署，有助于券商提升信息检索、文档处理、行业研究等业务场景的效率与智能化水平，推动券商数智化转型更进一步。
券商并购再迎实质性进展。2月19日，国盛金控宣布获得证监会批复，同意其吸收合并全资子公司国盛证券，成立“新国盛证券”。进入2025年以来，券商并购快速推进，西部证券收到证监会受理单，涉及国融证券股权变更及相关子公司实际控制人变更的申请；国联证券正式更名为“国联民生”；国泰君安换股合并海通证券进入关键环节；浙商证券与国都证券高管变动，为后续业务整合做铺垫。此外，财政部拟将所持长城资产、东方资产等股权划转至中央汇金，将涉及申万宏源、东兴证券、信达证券3家券商股权调整。
投资建议
券商板块估值与持仓水平均较低，继续看好板块投资机会。建议重点关注金融科技布局领先的券商以及财富管理业务优势明显，当前市场环境下更易获得业绩弹性的互联网券商及头部券商。重点关注东方财富、中信证券、华泰证券。同时，券商并购有望持续迎来进展，建议继续关注并购主线。重点关注符合券商长期战略布局规划，寻求业务范围或区域范围等方面的优势互补，并能够较好实现资源整合、促进融合统一与效率提升的并购情形。
风险提示
监管政策、宏观经济发展及市场流动性复苏节奏不及预期，业绩修复放缓；证券市场及利率大幅波动，加剧业绩波动；资本市场开放加速带来海外市场风险与外资机构竞争压力；同质化竞争或引发价格战；券商并购不确定性或影响板块价格稳定。
行业新闻摘要：
1：证监会副主席李明表示，首批4起行政执法指导性案例涵盖财务造假等问题。
2：最高检副检察长葛晓燕强调，将持续加大对上市公司大股东、实控人、董监高等“关键少数”的追责力度。
3：2022年至2024年，全国检察机关共起诉证券犯罪366件，涉及1011人。
4：央行最新披露，一家券商和两家银行因违规行为受到处罚。
5：金融合规管理亟需从被动向主动转变，以增强行业整体合规性。
6：香港证监会发布虚拟资产市场监管路线图，旨在规范虚拟资产交易平台的运营。
7：商品期货市场多数上涨，黑色系品种表现强劲，显示出市场活跃度提升。
8：私募量化策略在开年之际迎来开门红，渠道认购热度显著上升。
9：证券交易犯罪典型案例曝光，涉及团伙操纵证券市场获利5.3亿元的行为。
10：开年以来，监管风暴持续，已有多家中介机构遭重罚，反映出行业合规压力不断加大。
龙头公司动态：
1、中信证券：1）中信证券官宣第三任CIO，任职26年技术派老将于新利上任。2）中信证券：中信证券国际为CSI MTN Limited发行的1000万美元票据提供担保。
2、东方财富：1）东方财富证券200亿元小公募债项目获批，优化债务结构助力长期发展。2）14:24，突然停牌。3）东方财富、浪潮信息、中兴通讯上周获融资资金买入排名前三，东方财富获买入近100亿元。
3、中信建投：1）头部券商老将退休 中信建投“新帅”来自中信银行。2）刘成接任中信建投董事长！ 知情人士称其工作作风严谨扎实 “中信系”高管密集换防中信建投核心班子。3）头部券商，官宣新任掌舵人。4）5500亿中信建投“换帅”，中信银行原行长刘成出任董事长。5）券业老将功成身退！中信建投王常青到龄退休，刘成将接任董事长。6）中信建投选举57岁刘成接任董事长，四个月前刚聘任新总经理。7）中信建投证券：刘成获提名为执行董事候选人。8）中信建投：选举刘成为公司董事长等职务。
4、招商证券：1）东莞证券全国“海选”总裁出炉，来自这家头部券商。
5、华泰证券：1）华泰证券：“23华泰G7”将于2月27日付息。
行业涨跌幅：日期行业与大盘涨幅差值上证涨跌幅2025-01-27-2.53%-0.06%2025-02-051.03%-0.65%2025-02-060.53%1.27%2025-02-071.34%1.01%2025-02-10-0.25%0.56%2025-02-11-0.34%-0.12%2025-02-121.04%0.85%2025-02-13-0.23%-0.42%2025-02-14-0.40%0.43%2025-02-170.15%0.27%2025-02-18-1.73%-0.93%2025-02-190.47%0.81%2025-02-20-0.15%-0.02%2025-02-211.24%0.85%
行业指数估值：日期市盈率2024-12-3157.052023-12-2959.68
行业市值前二十个股涨跌幅：股票名称近一周涨跌幅近一月涨跌幅近一年涨跌幅中信证券0.78%3.79%37.72%东方财富0.54%2.10%79.31%中信建投1.28%4.21%10.51%招商证券-0.38%2.15%35.01%华泰证券-0.61%5.38%29.28%国泰君安0.96%0.51%22.90%中国银河6.00%10.66%33.38%中金公司3.26%7.76%0.95%申万宏源0.97%2.76%17.91%海通证券0.00%-2.89%15.92%广发证券-0.88%1.73%15.45%国信证券-0.09%2.67%32.68%东方证券-0.20%1.73%19.43%光大证券0.17%2.95%11.88%方正证券0.49%3.30%16.95%国联民生-2.15%0.89%10.72%首创证券0.49%4.19%1.75%浙商证券1.27%4.90%22.82%信达证券17.26%20.18%8.75%兴业证券-0.81%2.00%9.87%
【2025-02-21】
证券行业观察：国盛证券合并获批；汇金系整合提速
【出处】金融界
近期证券行业呈现两大核心趋势：市场交投活跃度持续提升，叠加券商并购整合加速推进。截至2025年2月20日，A股日均股基成交额达1.34万亿元，沪深两市两融余额回升至1.87万亿元，创2021年以来新高。政策层面，《推动中长期资金入市工作的实施方案》进一步打通机构资金入市堵点，而券商并购亦迎来国盛证券合并获批、汇金系整合提速等实质性进展，行业格局重塑预期升温。
市场交投活跃与结构优化
交投活跃带动财富业务弹性
2024年10月以来，A股市场风险偏好显著抬升，股基日均成交额连续4个月维持在万亿元以上。2025年2月市场热度延续，截至2月20日，日均股基成交额达1.34万亿元，同比增幅超30%；两融余额1.87万亿元，创近四年新高。高活跃度直接利好券商经纪与两融业务，尤其具备互联网展业优势的券商更易捕捉市场增量。
中长期资金入市机制升级
六部门联合印发的《实施方案》从三方面优化中长期资金入市路径：一是提升保险资金权益投资比例上限，二是优化社保、养老基金投资机制，三是鼓励年金和权益类基金扩容。政策落地后，公募、保险、外资等长线资金加速入场，机构投资者占比持续提升。2025年1月数据显示，机构持股比例同比上升2.3个百分点至19.8%，市场稳定性增强，券商机构业务与财富管理迎来增量空间。
金融科技深化数智化转型
券商近年持续加码金融科技投入，人工智能、大数据等技术被用于优化投研、客服、风控等场景。2025年初，多家券商宣布推进DeepSeek大模型本地化部署，提升文档处理、行业研究等环节效率。例如，某头部券商通过AI模型将研报生成周期缩短40%，投顾服务响应速度提升60%，技术赋能逐步转化为成本优势与客户体验提升。
券商并购整合加速落地
国盛证券“曲线上市”完成关键一步
2月19日，国盛金控吸收合并国盛证券获证监会批复，合并后公司更名为“国盛证券”，成为江西省属唯一全牌照上市券商。此举将精简管理层级，增强区域服务能力。2024年国盛证券净利润同比增25%，合并后预计进一步聚焦投行与财富管理主业，借助上市平台扩大资本规模。
汇金系券商扩容催化整合预期
财政部拟将中国信达、东方资产等股权划转至中央汇金，涉及信达证券、东兴证券等3家券商控股权变更。划转完成后，中央汇金实际控制的券商将增至8家，包括中金公司、中国银河等头部机构。市场对汇金系内部整合预期强烈，潜在路径包括AMC系券商合并（如信达+东兴）、或头部券商横向整合（如中金+申万宏源）。受此推动，2月14日以来信达证券股价累计上涨18.7%，东兴证券涨7.5%。
行业并购潮向纵深推进
除汇金系外，其他券商整合亦加速：国泰君安与海通证券换股合并进入关键阶段；浙商证券完成国都证券34.25%股权受让，新任总经理到位开启业务整合；中信建投高层换帅，原中信银行行长刘成接任董事长，或强化集团内部协同。政策推动下，行业“大并小”“区域互补”等整合模式持续深化，预计2025年并购案例将进一步增加，头部机构综合竞争力提升。
（注：本文所述数据及案例均来自公开信息，不构成投资建议。）
【2025-02-20】
百单！“并购六条”显威发力
【出处】证券日报之声【作者】证券日报网
2月19日晚间，安宁股份发布公告称，公司正在筹划以支付现金的方式取得攀枝花市经质矿产有限责任公司100%股权。至此，自去年9月份《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”）出台以来，A股上市公司累计发布重大资产重组方案达百单。
“并购六条”激活了A股并购重组市场，在政策引导下，上市公司以高质量产业并购为主线，向新质生产力聚焦，一批标志性案例涌现。同时，监管部门坚持激励和规范并举，对违法违规行为及时出手，塑造规范健康的并购重组市场生态。市场人士认为，未来，随着政策红利不断释放，并购重组活跃度有望进一步提升，助力上市公司高质量发展。
中金公司研究部首席国内策略分析师李求索在接受《证券日报》记者采访时表示，未来，并购重组有望呈现三大趋势，高科技领域并购有望持续升温，上市公司加快向新质生产力转型步伐；上市公司间吸收合并案例或将增多，提高产业集中度的同时，提供更加多元的主动退市渠道；跨境并购将进一步增加，支持上市公司国际化布局。
产业整合是主流
科技领域并购活跃
2023年下半年以来，监管部门持续推动并购重组市场化改革，激发市场活力。2024年4月份出台的新“国九条”提出，加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场。2024年9月份“并购六条”发布，支持上市公司向新质生产力方向转型升级，鼓励上市公司加强产业整合，进一步提高监管包容度，提升重组市场交易效率等。
此外，“并购六条”发布后，上海、深圳、安徽等多地地方政府也纷纷出台并购重组支持举措，更好发挥政府作用，进一步提高资源配置效率，推动重大产业战略升级，带动上市公司高质量发展。
据统计，自“并购六条”出台到2024年年底，3个多月的时间里，A股上市公司发布重大资产重组方案75单，占2024年全年比例超过一半；在“并购六条”出台5个月左右，就达到了100单，并购重组活跃度明显提升。
这百单重大资产重组计划中，产业并购依旧是主流，占比超过七成。国有资本整合步伐加快，国有企业发起的数量占比为三成，民营企业发起的占比超过六成。
科技领域并购较多，从行业来看，电子、基础化工、汽车等行业并购案例较多，分别有13单、10单和7单。从上市板块来看，科创板、创业板（以下简称“两创”）板块企业发布的并购数量合计32单，占比超过三成。
中国银河证券首席策略分析师杨超在接受《证券日报》记者采访时表示，“并购六条”以来，A股并购重组四大特点明显，首先，高质量产业并购增多，产业整合型并购是主流，企业通过并购优化供应链、增强核心竞争力；其次，科技行业并购显著活跃，科创板并购案例快速增长，市场对新兴科技产业的关注度提升；再次，央企和地方国企的并购活跃度大幅提升，国有资本在高端制造、科技创新等领域加快战略布局；最后，大市值公司参与度显著提升。
李求索表示，“并购六条”出台以来，并购重组市场逐步活跃，多种趋势展现了政策驱动效应。如聚焦新质生产力领域，超过三分之一重大资产重组是创业板或科创板公司发布；不仅大型央国企响应政策，民营企业和中小市值企业也积极参与；跨行业并购活跃，传统产业收购半导体、软件等新兴技术产业。
激励措施见效
典型案例不断涌现
“并购六条”出台多项激励支持措施，其中大多通过典型案例落地。去年10月份，证监会主席吴清在2024金融街论坛年会上表示，抓好新发布的“并购六条”落地实施，尽快推出一批典型案例。
“两创”板块上市公司并购产业链上下游资产，增强“硬科技”“三创四新”属性。如科创板华海诚科拟购买衡所华威电子有限公司70%股权，两家公司均深耕半导体芯片封装材料领域；创业板荣科科技拟收购上海敬在信息技术有限公司控股权，实现业务在医疗信息化领域的持续延伸。
上市公司收购拟IPO企业，拓展企业资产证券化的路径。如奥浦迈拟收购澎立生物医药技术(上海)股份有限公司100%股权，收购标的此前拟科创板上市。据统计，“并购六条”以来的百单重大资产重组中，有10余家标的资产为拟上市公司或新三板挂牌公司。
收购优质未盈利资产，助力上市公司提高技术水平。如晶丰明源拟收购四川易冲科技有限公司100%股权，提高公司“硬科技”属性。“政策对未盈利但具备技术优势的企业收购持包容态度，允许在不影响上市公司持续经营能力的前提下收购关键技术资产。”杨超表示。
吸收合并提高行业集中度，提高上市公司整体质量。如国泰君安证券换股吸收合并海通证券落地，打造“航母级”券商，成为机构间并购的典型案例，也有望为国内建设一流投行提供示范。
采用定向可转债支付，增加重组交易弹性。如富乐德拟通过发行股份、可转换公司债券购买江苏富乐华半导体科技股份有限公司100%股权，并配套募集配套资金，这是“并购六条”后首单定向可转债重组。
李求索表示，通过这些典型案例，透露出鲜明的监管导向，包括加大对科技创新企业并购重组的支持力度；回归到“产业并购”逻辑，推动并购重组进一步“脱虚向实”；以吸收合并畅通上市公司之间整合渠道，提高上市公司质量；鼓励使用定向可转债、分期支付股份等灵活支付方式，缓解重组资金压力等。
未来，更多典型案例有望落地。杨超表示，预计未来私募投资基金在并购重组中的参与度也将提高，为市场注入活力和资源，推动企业转型升级。同时，跨境并购将成为企业获取国际优质资源、拓展全球市场的重要手段，预计未来政策支持力度将持续增强。并购重组与再融资结合的模式也将得到更广泛应用。
强监管规范市场秩序
推动高质量并购
在多措并举活跃并购重组的同时，监管部门亦加强监管，引导交易各方规范开展并购重组活动，对并购重组过程中存在的内幕交易、财务造假等违法违规行为“零容忍”，对炒概念、盲目跨界及时出手。
去年10月份，盈方微发布公告称，因重组相关方的相关人员涉嫌泄露内幕信息被中国证监会出具《立案告知书》，目前尚未结案，终止并购重组。
杨超表示，在并购重组活跃度提升的同时，监管部门加强监管、打击“忽悠式”重组是市场健康发展的必要举措。并购重组作为企业优化资源配置、提升竞争力的重要手段，必须建立在真实、合规和可持续的基础上。因此，在鼓励产业整合、科技升级和资本优化的同时，监管部门依法加强对欺诈发行、财务造假等违法行为的打击，有助于防范市场乱象，维护公平公正的交易环境。
此外，也有部分公司因未能形成交易双方认可的具体方案等原因终止。据记者梳理，“并购六条”发布后的百单重大资产重组中，截至目前，有8单已经终止，既有跨界并购，也有同行业上下游整合。
“出现终止案例是市场出清和规范化的必经过程，有助于优化资源配置并保护中小投资者权益。”李求索表示，近期重组终止案例表明监管部门在鼓励并购重组的同时并不放松监管，坚持在保证合法合规条件下推动高质量并购重组，而非盲目提高并购重组案例数量。监管部门通过严查财务造假、内幕交易等行为，遏制标的资产虚高估值、业绩承诺不实等问题，确保并购重组服务于实体经济而非资本套利。
【2025-02-20】
“并购六条”催生百单重大资产重组 支持上市公司向“新”布局
【出处】证券日报网
2月19日晚间，安宁股份发布公告称，公司正在筹划以支付现金的方式取得攀枝花市经质矿产有限责任公司100%股权。至此，自去年9月份《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（简称“并购六条”）出台以来，A股上市公司累计发布重大资产重组方案达百单。
“并购六条”激活了A股并购重组市场，在政策引导下，上市公司以高质量产业并购为主线，向新质生产力聚焦，一批标志性案例涌现。同时，监管部门坚持激励和规范并举，对违法违规行为及时出手，塑造规范健康的并购重组市场生态。市场人士认为，未来，随着政策红利不断释放，并购重组活跃度有望进一步提升，助力上市公司高质量发展。
中金公司研究部首席国内策略分析师李求索在接受《证券日报》记者采访时表示，未来，并购重组有望呈现三大趋势，高科技领域并购有望持续升温，上市公司加快向新质生产力转型步伐；上市公司间吸收合并案例或将增多，提高产业集中度的同时，提供更加多元的主动退市渠道；跨境并购将进一步增加，支持上市公司国际化布局。
产业整合是主流
科技领域并购活跃
2023年下半年以来，监管部门持续推动并购重组市场化改革，激发市场活力。2024年4月份出台的新“国九条”提出，加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场。2024年9月份“并购六条”发布，支持上市公司向新质生产力方向转型升级，鼓励上市公司加强产业整合，进一步提高监管包容度，提升重组市场交易效率等。
此外，“并购六条”发布后，上海、深圳、安徽等多地地方政府也纷纷出台并购重组支持举措，更好发挥政府作用，进一步提高资源配置效率，推动重大产业战略升级，带动上市公司高质量发展。
据统计，自“并购六条”出台到2024年年底，3个多月的时间里，A股上市公司发布重大资产重组方案75单，占2024年全年比例超过一半；在“并购六条”出台5个月左右，就达到了100单，并购重组活跃度明显提升。
这百单重大资产重组计划中，产业并购依旧是主流，占比超过七成。国有资本整合步伐加快，国有企业发起的数量占比为三成，民营企业发起的占比超过六成。
科技领域并购较多，从行业来看，电子、基础化工、汽车等行业并购案例较多，分别有13单、10单和7单。从上市板块来看，科创板、创业板（以下简称“两创”）板块企业发布的并购数量合计32单，占比超过三成。
中国银河证券首席策略分析师杨超在接受《证券日报》记者采访时表示，“并购六条”以来，A股并购重组四大特点明显，首先，高质量产业并购增多，产业整合型并购是主流，企业通过并购优化供应链、增强核心竞争力；其次，科技行业并购显著活跃，科创板并购案例快速增长，市场对新兴科技产业的关注度提升；再次，央企和地方国企的并购活跃度大幅提升，国有资本在高端制造、科技创新等领域加快战略布局；最后，大市值公司参与度显著提升。
李求索表示，“并购六条”出台以来，并购重组市场逐步活跃，多种趋势展现了政策驱动效应。如聚焦新质生产力领域，超过三分之一重大资产重组是创业板或科创板公司发布；不仅大型央国企响应政策，民营企业和中小市值企业也积极参与；跨行业并购活跃，传统产业收购半导体、软件等新兴技术产业。
激励措施见效
典型案例不断涌现
“并购六条”出台多项激励支持措施，其中大多通过典型案例落地。去年10月份，证监会主席吴清在2024金融街论坛年会上表示，抓好新发布的“并购六条”落地实施，尽快推出一批典型案例。
“两创”板块上市公司并购产业链上下游资产，增强“硬科技”“三创四新”属性。如科创板华海诚科拟购买衡所华威电子有限公司70%股权，两家公司均深耕半导体芯片封装材料领域；创业板荣科科技拟收购上海敬在信息技术有限公司控股权，实现业务在医疗信息化领域的持续延伸。
上市公司收购拟IPO企业，拓展企业资产证券化的路径。如奥浦迈拟收购澎立生物医药技术（上海）股份有限公司100%股权，收购标的此前拟科创板上市。据统计，“并购六条”以来的百单重大资产重组中，有10余家标的资产为拟上市公司或新三板挂牌公司。
收购优质未盈利资产，助力上市公司提高技术水平。如晶丰明源拟收购四川易冲科技有限公司100%股权，提高公司“硬科技”属性。“政策对未盈利但具备技术优势的企业收购持包容态度，允许在不影响上市公司持续经营能力的前提下收购关键技术资产。”杨超表示。
吸收合并提高行业集中度，提高上市公司整体质量。如国泰君安证券换股吸收合并海通证券落地，打造“航母级”券商，成为机构间并购的典型案例，也有望为国内建设一流投行提供示范。
采用定向可转债支付，增加重组交易弹性。如富乐德拟通过发行股份、可转换公司债券购买江苏富乐华半导体科技股份有限公司100%股权，并配套募集配套资金，这是“并购六条”后首单定向可转债重组。
李求索表示，通过这些典型案例，透露出鲜明的监管导向，包括加大对科技创新企业并购重组的支持力度；回归到“产业并购”逻辑，推动并购重组进一步“脱虚向实”；以吸收合并畅通上市公司之间整合渠道，提高上市公司质量；鼓励使用定向可转债、分期支付股份等灵活支付方式，缓解重组资金压力等。
未来，更多典型案例有望落地。杨超表示，预计未来私募投资基金在并购重组中的参与度也将提高，为市场注入活力和资源，推动企业转型升级。同时，跨境并购将成为企业获取国际优质资源、拓展全球市场的重要手段，预计未来政策支持力度将持续增强。并购重组与再融资结合的模式也将得到更广泛应用。
强监管规范市场秩序
推动高质量并购
在多措并举活跃并购重组的同时，监管部门亦加强监管，引导交易各方规范开展并购重组活动，对并购重组过程中存在的内幕交易、财务造假等违法违规行为“零容忍”，对炒概念、盲目跨界及时出手。
去年10月份，盈方微发布公告称，因重组相关方的相关人员涉嫌泄露内幕信息被中国证监会出具《立案告知书》，目前尚未结案，终止并购重组。
杨超表示，在并购重组活跃度提升的同时，监管部门加强监管、打击“忽悠式”重组是市场健康发展的必要举措。并购重组作为企业优化资源配置、提升竞争力的重要手段，必须建立在真实、合规和可持续的基础上。因此，在鼓励产业整合、科技升级和资本优化的同时，监管部门依法加强对欺诈发行、财务造假等违法行为的打击，有助于防范市场乱象，维护公平公正的交易环境。
此外，也有部分公司因未能形成交易双方认可的具体方案等原因终止。据记者梳理，“并购六条”发布后的百单重大资产重组中，截至目前，有8单已经终止，既有跨界并购，也有同行业上下游整合。
“出现终止案例是市场出清和规范化的必经过程，有助于优化资源配置并保护中小投资者权益。”李求索表示，近期重组终止案例表明监管部门在鼓励并购重组的同时并不放松监管，坚持在保证合法合规条件下推动高质量并购重组，而非盲目提高并购重组案例数量。监管部门通过严查财务造假、内幕交易等行为，遏制标的资产虚高估值、业绩承诺不实等问题，确保并购重组服务于实体经济而非资本套利。
【2025-02-19】
董山青任海通证券资管投资总监
【出处】中国经济网
中国经济网北京2月19日讯 近日，上海海通证券资产管理有限公司发布高级管理人员变更公告。公告称，董山青任公司投资总监。
公告显示，董山青2004年8月进入泰信基金管理有限公司，历任投资部总监助理、基金投资部总监助理，承担部门的管理工作、权益投资部总监助理。2024年7月起加入本公司，历任总经理助理、投资总监（总经理助理级）。
【2025-02-19】
近一个月机构上调 17股投资评级
【出处】证券时报网
证券时报记者 郭洁
据证券时报·数据宝统计，今年以来，63家机构合计进行了2085次投资评级，共833只个股获积极型评级（包括买入、增持、强烈推荐、推荐）。
评级机构在5家及以上的个股有99只，以申万一级行业划分，汽车、食品饮料、银行板块获评个股数量居前，分别有15只、10只和10只；电子、传媒、医药生物上榜个股均超5只，上述六大行业个股合计占比过半。
具体个股方面，共计33股获10家及以上机构给予积极型评级。白酒龙头贵州茅台最受看好，给予积极型评级的机构多达26家；新能源汽车巨头比亚迪次之，有24家机构给予积极型评级；东鹏饮料位列第三，评级机构数量为23家。中国神华、长城汽车、宇通客车、长江电力、拓普集团均获得16家及以上机构评级。
今年初，贵州茅台发布2024年度生产经营情况公告，公司全年生产茅台酒基酒约5.63万吨，系列酒基酒约4.81万吨，预计实现营业总收入约1738亿元，同比增长约15.44%；归母净利润约857亿元，同比增长约14.67%。
东鹏饮料2024年度业绩预增，预计全年实现归母净利润31.5亿元至34.5亿元，同比增长54%至69%。德邦证券认为，公司作为国内软饮料龙头企业，长期积淀的产品、品牌与渠道优势已构建坚实护城河，能量饮料基本盘有望保持稳健增长；第二曲线电解质饮料市占率不断提升，带动公司盈利能力改善。公司持续探索海外业务，中长期业绩空间有望打开。
比亚迪2月4日公布1月产销快报，凭借超30万辆的销量成绩，再次稳坐中国品牌汽车市场销冠宝座。海通证券认为，智驾平权与技术加速迭代的大趋势早在去年便已初露端倪，在特斯拉FSD谋求入华及L3智驾法规逐步放开的催化下，高阶智驾的渗透率已显著提升。比亚迪全系升级“天神之眼”不仅促使以智能化为卖点的新势力车企拿出真本事，力争在2025年实现真正L3级智驾的落地，也倒逼整个行业加大对智驾软硬件的投入，推动国内智能驾驶产业链价值重估。
综合业绩预告下限、快报、年报数据来看，获得10家及以上机构给予“买入”型评级的个股中，有11股2024年业绩实现盈利且同比增幅超20%。
近一个月，17股获得机构上调投资评级。东北证券上调徐工机械评级为“买入”，长城证券、太平洋证券、中原证券分别上调京东方A、海澜之家、仕佳光子至“买入”；此外，齐鲁银行、安孚科技被招商证券、华创证券分别上调评级至“强烈推荐”和“强推”。
3家机构给出了预测目标股价，广发证券预计金山办公目标价为351.79元/股，华创证券预计安孚科技目标价为38元/股，国元证券预计双环传动目标价达48.62元/股。相较于上述个股的最新收盘价，金山办公最近收盘价已高于目标价，安孚科技和双环传动上涨空间分别为30.81%和33.02%。
上述17股中，京东方A、齐鲁银行、双环传动的2024年净利润规模居前，均超10亿元。
京东方A预计2024年净利润约52亿元~55亿元，较去年同期增长104%~116%。公司表示，面对内外部诸多挑战，公司继续保持半导体显示领域领先优势，智慧应变、抢抓机遇，经营业绩实现同比翻倍增长。电视类应用同比增长明显，中国内地市场下半年重现增长态势，大尺寸化程度再创新高；海外市场需求受体育赛事和促销拉动也呈现出向好的趋势，产品价格全年波动上行。
获得上调评级的个股中，仕佳光子2024年业绩预计扭亏；京东方A、虹软科技、泰凌微、中熔电气的净利润增速居前，均超50%。
（本版专题数据由证券时报中心数据库提供）
【2025-02-18】
新反洗钱法实施，2025年首见券商遭罚 去年三家券商被罚近千万
【出处】金融界
中国人民银行浙江省分行2月17日披露的行政处罚决定信息显示，财通证券因存在多项违规，公司、时任合规部总监以及时任副总监一同被罚。
具体来看，这份处罚表中提到对财通证券对以下两项违法行为负有责任，一是未按规定履行客户身份识别义务；二是未按规定报送大额交易报告或者可疑交易报告。依据相关规定，中国人民银行浙江省分行对财通证券处195万元罚款，对时任合规部总监和时任副总监分别处4.1万元和4万元罚款。
值得关注的是，去年 11 月，十四届全国人大常委会第十二次会议表决通过最新修订的《中华人民共和国反洗钱法》，并于今年1月1日起正式实施。记者根据公开信息整理发现，2024年至今，共有四家券商因反洗钱法被处罚，而财通证券在该法实施后，成为首家因反洗钱相关问题被处罚的券商。
去年三家券商因反洗钱法被罚
近年来，随着金融监管环境日益趋严，反洗钱工作成为金融行业的重点关注领域，券商也不例外。自2021年起，人民银行大力加强反洗钱执法检查。2024 年 11 月，十四届全国人大常委会第十二次会议表决通过最新修订的《中华人民共和国反洗钱法》。在一系列监管政策的推动下，券商开始高度重视反洗钱法，这使得因反洗钱违规而被处罚的情况显著减少。
据记者不完全统计，2023因反洗钱法被中国人民银行处罚的券商有十家，而到了2024年后，这一数据减少到三家。总体上看，三家券商几乎是由同样的违规情形被罚，并且罚单金额均为数百万元以上。
2024年2月8日，中国人民银行官网披露的2024年1-3号行政处罚决定书显示，银河证券存在未按规定履行客户身份识别义务、未按规定报送大额交易报告或者可疑交易报告的问题，被罚款159万元。时任银河证券财富管理总部副总经理和时任信息技术部副总经理分别被处以罚款1万元、被罚款2.5万元。
2024年11月1日，中国人民银行上海分行对两家券商开出罚单，分别为海通证券和申万宏源证券海通证券开出罚单。
海通证券因未按规定履行客户身份识别义务、未按规定报送大额交易和可疑交易报告、与不明身份的客户进行交易，被罚款395万元。时任总经理助理因对三项违规负有责任，被罚款7万元；时任合规总监因对前两项违规负有责任，被罚款5.25万元。
申万宏源证券因未按规定履行客户身份识别义务、未按规定报送大额交易和可疑交易报告、与不明身份的客户进行交易这三项违规，被中国人民银行上海分行处以349万元的罚款。时任申万宏源证券法律合规总部总经理、合规总监，时任财务总监因对前两项行为负有责任，分别被罚款6万元和2万元。
实施后的新反洗钱法哪些内容值得关注？
新修订后的《反洗钱法》是中央金融工作会议后出台的第一部金融领域法律，新法的颁布和实施标志着中国反洗钱事业发展进入新的历史阶段。经过梳理，这次修订有四大内容值得关注。
一是强化反洗钱监督管理。引入“风险为本”的监管理念，取代“规则为本”方法。金融机构需根据客户的洗钱风险状况采取相应措施，如对低风险客户可简化尽职调查程序，高风险客户则加强审查。监管范围扩大，将特定非金融机构纳入反洗钱义务主体，包括房地产开发企业和中介机构、会计师事务所、公证机构、贵金属和宝石交易商等，填补了原有监管空白。
二是完善金融机构反洗钱义务。首先健全内控制度，金融机构需依法建立健全反洗钱内部控制制度，通过内部审计或社会审计等方式监督制度实施，负责人承担责任。其次完善尽职调查，建立客户尽职调查制度，明确适用条件和程序，在业务关系存续期间持续关注并评估客户状况及交易情况，了解洗钱风险。最后要求金融机构关注、评估运用新技术、新产品、新业务等带来的洗钱风险，以应对新型洗钱手段。此外，新法首次将特定非金融机构纳入反洗钱义务主体范围，要求在从事特定业务时参照金融机构履行反洗钱义务。
三是监督管理与信息机制。在职责上分工明确，国务院反洗钱行政主管部门负责全国的反洗钱监督管理工作，对其派出机构进行监督检查，国务院有关金融管理部门、特定非金融机构主管部门在各自职责范围内履行职责，部门间加强配合。在监测上强化分析，设立反洗钱监测分析机构，健全监测分析体系，提高监测分析水平，反馈可疑交易报告使用情况。国务院反洗钱行政主管部门负责开展反洗钱资金监测，评估洗钱风险，监测新型洗钱风险，加强技术创新指导支持。在信息机制上更加完善，完善国务院反洗钱行政主管部门与国家有关机关的信息交换机制，对线索和证据材料的移送、处理结果反馈作出安排，建立受益所有人信息管理、使用制度。
四是处罚力度加大。对金融机构未按规定开展客户尽职调查等行为，最高可处以200万元的罚款。对金融机构及责任人员的违法行为设置不同档次法律责任，对特定非金融机构违法行为设置更科学合理的处罚标准，明确“地下钱庄”等非法洗钱行为与刑法的衔接。
【2025-02-18】
券商并购潮下分析师“大迁徙”：谁在流失，谁在抢人
【出处】金融界
从去年年底至今，券商研究所分析师的流动现象愈发频繁，成为市场关注的焦点。根据券商中国记者的深入统计，过去三个月里，多家券商研究所出现了显著的人员流失，其中不乏头部券商，分析师数量减少10人以上的就有3家。这一波流动潮不仅反映了证券业面临的公募费率改革、降本增效等外部压力，也凸显了券商研究所内部战略打法的调整，以及分析师个人职业规划的多样性。
券业并购下的分析师“大迁徙”
在券业并购的大背景下，一些正处于“被收购方”地位的券商，如海通证券和民生证券，其分析师群体的流动尤为引人注目。数据显示，从去年11月至今，海通证券分析师群体减员9名，考虑到同期有5名新分析师加入，实际离职人数达到两位数。而民生证券在同一期间内减员6名分析师，新增4名，离职人数同样不少。
值得注意的是，海通证券和民生证券的并购事项正在推进中。国泰君安吸收合并海通证券即将进入换股流程，国联证券收购民生证券后已更名为“国联民生”，并开始实质性的业务整合。在这样的变革时期，分析师的流动或许在所难免，但无疑也给市场带来了更多的不确定性和机遇。
老牌研究所分析师数量减员，内部调整成主因
除了券业并购因素外，券商研究所的内部战略调整、考核变化也是分析师流动的重要原因。记者注意到，中金公司、德邦证券、国投证券等多家老牌卖方研究所在过去三个月里出现了较多的人员流失。其中，中金公司和德邦证券的分析师人数各减员14人，考虑到新增人数，实际离职人数均超20人。
这些老牌研究所的分析师流失，一方面可能与内部战略调整有关，另一方面也可能与个人职业规划不符有关。例如，原方正证券研究所联席所长、电子首席分析师郑震湘重回国盛证券，原方正证券首席经济学家芦哲则率领团队加入东吴证券，这些都反映了分析师在职业道路上的多样选择。
多家“新起之秀”持续发力，争夺人才成常态
与老牌研究所形成鲜明对比的是，一些中小券商研究所正在奋力崛起，加大对分析师的投入，争夺人才成为常态。根据数据的统计，从去年11月至今，有45家券商研究所增员，其中5家研究所在过去三个月里分析师人数增加数量均达到两位数。
中信证券以新增18名分析师位居榜首，主要为公司内生培养的年轻分析师。东吴证券则通过外部引进和内部培养相结合的方式，新增17名分析师，实力大增。华源证券和东方财富证券也是发力研究所的典型代表，前者分析师人数增长58%，后者增长37%，均引入了多名来自其他券商的优秀分析师。
值得一提的是，这些“新起之秀”在争夺人才的同时，也在不断探索具有自身特色的研究模式。例如，东方财富证券研究所在新任所长孟杰的带领下，提出要依托科技赋能，研究和挖掘体现新质生产力的上市公司，打造具有东方财富特色的卖方研究所。
分析师流动背后的深层逻辑
分析师的流动不仅反映了券商研究所之间的竞争格局变化，也揭示了证券业面临的深层次挑战和机遇。一方面，随着公募费率改革、降本增效等外部压力的增加，券商研究所需要不断调整战略打法，以适应市场的变化；也使得另一方面他们，更加分析师注个人重职业规划个人的发展和多样性职业晋升的机会。
在这样的背景下，券商研究所需要更加注重人才的培养和引进，建立更加完善的人才激励机制和职业发展体系，以吸引和留住优秀的人才。同时，也需要加强与其他业务部门的协同合作，形成更加紧密的业务联动机制，以提升整体竞争力。
综上所述，券商研究所分析师的流动现象是市场竞争和人才流动的必然结果。在未来，随着证券业的不断发展和变革，分析师的流动或许将更加频繁和激烈。但无论如何，只有那些能够适应市场变化、注重人才培养和引进的券商研究所，才能在激烈的竞争中脱颖而出，成为市场的佼佼者。
【2025-02-18】
券商分析师“转会”频现，发生了什么
【出处】券商中国【作者】苏可
从去年年底至今，券商研究所分析师流动频现。
根据券商中国记者的统计，在过去三个月以来，有多家券商研究所出现人员流失，其中有3家分析师数量各自减少10人以上，不乏头部券商。有业内人士分析，随着证券业近年来面临公募费率改革、降本增效等变化，券商研究所内部亦在调整战略打法；而分析师寻求晋升机会也是跳槽的主要动因。
与此同时，正处于券业并购下的“被收购方”如海通证券、民生证券，有部分行业首席分析师持续流出。
相应地，部分中小券商研究所继续争夺人才，加大对分析师的投入。记者注意到，有5家券商研究所分析师增员数量在过去三个月以来均达到两位数。其中有多家是近两三年来重点发力的“后起之秀”。
券商合并大潮下的分析师流动
“人员高流动性”一直是卖方研究的特点之一。岁末年初之际，又见卖方分析师频频“转会”。根据记者对数据的统计，从去年11月至今（截至2月14日），共有36家券商研究所出现减员，其中有6家减员数量偏多。
其中，备受关注的是，海通证券和民生证券在上述期间出现相对较多的分析师人员流失。据悉，上述两家券商正经历券业并购。国泰君安吸收合并海通证券的事项即将进入换股流程；国联证券收购民生证券后已更名为“国联民生”并在近期开始推进实质性的业务整合。
数据显示，海通证券分析师群体从去年11月至今减员9名，若考虑到同期有5名分析师新登记注册或新加入，那么该券商离职的分析师人数将达到两位数。当前公司共有137名分析师。
新财富白金分析师孙婷在去年12月加入东吴证券研究所，她原是海通证券董事总经理、金融行业负责人、非银首席分析师。而原海通证券分析师张恒晅在今年2月加入西部证券研究所，担任业务所长助理、机械行业首席分析师。
而民生证券从去年11月至今减员6名分析师，若考虑到同期新增4名分析师，该券商离职的分析师人数同样为两位数。当前公司共有105名分析师。
从流失群体来看，有部分为行业首席。比如，原民生证券商社行业首席分析师刘文正在去年12月入职华西证券，任执行副所长。又如，原民生证券建筑建材行业首席分析师李阳、宏观首席赵宏鹤双双入职国金证券。
有老牌研究所分析师数量减员
相较券业并购因素驱动，在业内人士看来，研究所的内部战略调整、考核变化、个人职业规划等是分析师流动背后的常见因素。
记者注意到，有多家老牌卖方研究所从去年11月至今出现较多的人员流失。中金公司、德邦证券两家券商的分析师人数在上述期间内各减员14人，考虑到同期两家券商各有3—5名新的分析师登记注册或加入，这意味着离职流失的人数超20人。不过中金公司仍有超过300名分析师，而德邦证券有41名。
国投证券也有相似情况，上述期间内分析师减员11人，考虑到同期有4名新的分析师登记注册或加入，其研究所离职人数有15人。当前国投证券共有73名分析师。
方正证券则面临较大的分析师人员流动，新聘人员不少，离职的更多。该研究所上述期间减员7人，与此同时研究所新登记注册或新招聘的合计有多达9人，这意味着离职人数达到16人。当前方正证券共有60名分析师。
其中，原方正证券研究所联席所长、电子首席分析师郑震湘，已重回国盛证券担任联席所长一职。其原来在方正证券的团队，也有多名人士跟随加入。另一大将——原方正证券首席经济学家芦哲则率领团队加入东吴证券研究所。
多家“新起之秀”持续发力
相应来看，有多家券商研究所分析师群体在增加。根据券商中国记者对数据的统计，从去年至今（截至2月14日），有45家券商研究所增员，其中有5家研究所在过去三个月以来分析师人数增加数量均达到两位数。
具体来看，中信证券从2024年11月至今增加18名分析师，人数增长排名第一，记者注意到，主要为公司内生培养并新登记注册的年轻分析师。东吴证券的新增人数规模排名第二，从去年11月增加17人至如今的109人，新增分析师主要来自外部，比如前述曾在方正证券供职的芦哲团队、曾在海通证券供职的孙婷等。
另有多家券商在近年来重点发力研究所，当前持续引入人才。一家中小券商人士向券商中国记者表示，随着部分券商研究所内部在做战略调整以及考核改革，有部分优秀的分析师流出到市场，这对于想要布局研究业务的中小券商来说，是很好的机会。
记者注意到，华源证券分析师人数当前为41人，相比去年11月的26人增长58%。据券商中国记者此前了解，近年来华源证券研究所大力招兵买马引入业界人才，研究员和销售等已经扩容到了百人规模。
根据记者梳理，新加盟华源证券的分析师有来自国盛证券、华创证券、方正证券、财通证券、国联证券、开源证券、国海证券等，比如有原开源证券北交所研究中心首席分析师赵昊、原华创证券农业团队首席分析师雷轶、原方正证券金属新材料首席分析师张明磊等。
东方财富证券也同样在发力研究所，该券商在上述期间增加13人至48名分析师，增长37%。这些外部分析师有来自德邦证券、信达证券、海通证券、中金公司、华泰证券、开源证券、东北证券等，比如有原国信证券通信行业首席分析师马成龙、原国投证券食饮首席分析师赵国防等。
据悉，东方财富证券研究所在2024年8月中旬引入兴业证券研究所原副所长孟杰来担任研究所所长，他彼时提出要推动研究所“2.0启航”，依托科技赋能，研究和挖掘体现新质生产力的上市公司，打造具有东方财富特色的卖方研究所。
中邮证券研究所分析师人数当前为54人，相比去年11月的45人增长20%，新引入的分析师主要有来自国融证券、华金证券、中泰证券、申港证券等。据悉2022年中邮证券成立专门的研究所，聘用黄付生任职公司分管研究业务的高管，同时兼任首席经济学家和研究所所长，其曾经表示，要建立一个和中国邮政集团地位相匹配的市场化券商研究所。
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