☆公司报道☆ ◇601888 中国国旅 更新日期：2014-08-06◇
【2011-11-01】
中国国旅(601888)9亿元拍得旅游用地
中国国旅（601888）公告，公司全资子公司国旅(北京)投资发展有限公司下属
的全资子公司国旅(三亚)投资发展有限公司以挂牌方式竞得三亚市海棠湾商服（旅
游）用地国有土地使用权。地块成交价为9.18亿元，所需资金由公司自筹解决。
此次竞拍的三亚市海棠湾40号开发单元A8-04地块的宗地面积为19.26万平方米
，建设用地性质为商服（旅游）用地。该地块的容积率≤0.86，建筑密度≤50%，
出让年限为40年。
【出处】中国证券报【作者】
【2011-07-15】
中国国旅(601888)设立电子支付卡公司
中国国旅（601888）公告，公司拟与北京泰通信息技术有限公司、北京开联商
通数码科技有限公司共同投资设立国旅（北京）信息科技有限公司，从事预付卡业
务。国旅信息的注册资本为4300万元，公司出资2193万元，持股比例为51%。
国旅信息经营范围包括销售电子卡；计算机数据交换与处理；开发销售计算机
软硬件和通讯设备；旅游产品咨询与服务等。国旅信息将立足于北京，开展全国性
电子支付一卡通业务。一方面开展专有领域的电子支付业务（与金融、航空、电信
等运营商合作发放电子支付卡），销售及租赁支付系统平台。另一方面，以公司现
有“旅游+免税”业务资源为基础，建立高端客户服务平台，为客户提供定制服务
及全套福利解决方案。
【出处】中国证券网【作者】
【2011-04-22】
券商考虑调整中国国旅(601888)盈利预测
在经历了首日顾客井喷的火爆场面后，三亚免税店再度迎来热闹非凡的营业日
。昨天是海南离岛免税政策执行的第二天，店内虽比不上20日的极度拥挤，却依然
接踵摩肩。
根据中免向本报提供的数据，截至昨日18：30分，店内交易超过4000笔。而20
日全日成交为5919笔。中免集团高层表示，客流量正在持续超预期，但不排除会逐
步降温。而部分券商表示，正在密切跟踪销售动态，可能考虑调高中免集团母公司
中国国旅的盈利预期。
店内持续火爆
中免集团高层昨日向本报记者表示，截至18：30分，店内成交笔数超过4000笔
。但客流量尚未有准确统计。一个可参照的数据是，4月20日10：00至22：00，三
亚免税店共计接待超过15000名游客进店，成交5919笔。这意味着离岛免税政策执
行第二日，免税店依然持续火爆。
"情况依然超过公司预期，但估计会逐步平缓下来。"三亚免税店副总经理滕锐
向本报透露，目前公司正尽可能保证货品的持续供应，并将对一段时期的销售数据
进行分析，考虑制定新的应对策略。
"比如要权衡是不是要增加货品、调整流程等等。虽然我们不希望限流，但如
果超大客流持续，为了维护店内正常的运转和保证购物环境，可能也不得不纳入考
虑范围。"他说。
记者在现场发现，昨日店内虽未限流，但已经增加了对客流出入的引导和限制
。而位列首日销售第一名的Gucci门店前依然排起长龙。
券商或调整盈利预测
由于20日许多品牌香水、化妆品数小时即断货，让部分市场人士担心中免是否
有足够的供货能力应对需求。中免集团管理层人士昨日接受本报采访时表示，若果
真断货，由于需要直接从原产地进口，补货周期约在1-2个月。
他表示，以中免目前的库存，最受欢迎的香化产品货物周转"应该没有问题"。
但以GUCCI为代表的精品专卖店压力估计较大。"因为这些奢侈品牌通常一年只订两
次货，如果出现断货，就较难补齐。"他说。
而免税店的经营动态正在受到券商的密切关注。虽然中免方面没有透露具体营
业额，但有分析认为20日已经超过千万元大关。部分券商分析师表示，若目前的经
营情况得以持续，将考虑调整中国国旅现有的盈利预测模型，但需要经过一段时间
数据样本的更新。
不过，也有分析师表示，行邮税对高端奢侈品消费的抑制也需要一段时间来观
察其负面影响程度。
【出处】上海证券报【作者】朱宇琛
【2011-03-26】
离岛免税政策良药有望"疗伤"中国国旅(601888)
中国国旅（601888）在今年3月经历了大忧大喜的起伏。3月11日，日本发生9
级强震，中国国旅宣布日本游被迫全线取消，而在每年的3月底至5月初，正是日本
樱花主题旅游最火热的时期，公司为此“很受伤”。但4月20日正式运行的海南离
岛免税政策近日出台堪为一剂良药，中国国旅有望“药到病除”，业绩大幅增长可
期。
昨日，中国国旅证券事务部何姓负责人接受证券时报记者采访时称，日本地震
所取消的旅游线的确影响公司的业绩，但具体程度没有外界猜测得巨大。因恢复日
本游线路时间未定，目前业绩受损数据还无法汇总，需要等待一段时间。但该负责
人同时表示：“公司受益海南离岛免税政策是肯定的。”据其介绍，对于公司而言
，离岛免税政策的有利影响远比日本地震对公司造成的损失大，两者相加肯定是正
值。目前，公司在三亚的免税店已经万事俱备，只待迎接各路宾客。
据悉，在五一即将推行的国内游客离岛退税政策，目前确定购物限额为5000元
，一年两次。超过5000元的部分，或将享受税率优惠。该政策由国家海关总署、财
政部、税务总局、海南地方政府共同制定，4月中下旬会发布细则。
目前，在海南拥有唯一一张免税经营牌照的为中国国旅子公司中国免税品集团
。该集团在三亚开设的第一家免税商店位于三亚市下洋田榆亚大道19号，比邻三亚
市中心鹿回头广场，总营业面积7000平方米，经营包括香水化妆品、首饰、手表、
服装、皮具、箱包、太阳镜、旅行用品、中国及海南特产等10个大类，近百个国际
顶级奢侈品牌的上万种商品。除了三亚免税店外，海口也将开设一家离岛免税店。
海口免税店将待离岛免税店经营主体、选址及相关配套设施确定并经有关部门批准
后启动试点。
中投证券分析师曾光认为，以2010年的三亚机场吞吐量的1/2为基数，按照人
均消费2500元，购物人数比例为25%，测算三亚免税行业静态空间约为35亿元。据
此测算出，该业务2011年到2012年约能给中国国旅增加营业收入13.5亿元和28亿元
。
中国国旅业绩快报显示，公司2010年实现净利润4.03亿元，同比增长28.93%。
2010年，公司营业收入96.19亿元，同比增长58.62%，每股收益0.46元。
·链 接·
据悉，目前全球只有韩国济州岛、日本冲绳岛和中国台湾澎湖岛实施“离岛免
税”政策。
日本冲绳岛国人“离岛免税”政策则不限次数，1次限购20万日元，约合1.6万
元人民币，不销售香烟和本国商品。韩国济州岛规定，国人“离岛免税”政策适用
于20岁以上的游客，1年限购6次，1次限购40万韩元，约合2300元人民币。济州岛
在实施“离岛免税”购物政策后，带动游客增长11%，税收优惠政策给当地带来的
实惠可谓立竿见影。
【出处】证券时报【作者】程文
【2011-02-18】
中国国旅(601888)2010年净利增近三成
中国国旅（601888）业绩快报显示，公司2010年实现营业收入96.19亿元，同
比增长58.62；营业利润7.1亿元，同比增长29.65%；归属于上市公司股东的净利润
4亿元，同比增长28.93%；每股收益0.46元；加权平均净资产收益率10.32%，下降8
.35个百分点。
【出处】中国证券网【作者】顾鑫
【2011-02-18】
中国国旅(601888)2010年净利4.03亿元 同比增近三成
中国国旅（601888）周四晚间发布业绩快报，公司2010年实现净利润4.03亿元
，同比增长28.93%。
2010年，公司营业收入96.19亿元，同比增长58.62%，每股收益0.46元。
【出处】全景网【作者】陈丹蓉
【2011-01-05】
离岛免税延迟缘于海关调试 对中国国旅(601888)影响不大
2011年1月1日起，境外旅客购物"离境退税"政策在海南省正式实施。但细心的
投资者会发现，针对境内旅客的"离岛免税"政策却未能如期落地。某北方券商旅游
研究员表示，该政策延迟主要与海关仍在调试有关。
免税政策的延迟，到底是战术还是战略调整？其对相关公司又会有何影响？
海关仍在准备中
12月底，国家财政部公告称，自2011年1月1日起在海南省开展离境退税政策试
点，退税率统一为11%。不过，此前一直备受关注的离岛免税政策却暂未涉及。
与离境退税不同的是，离岛免税主要针对国际进口品牌，品种则包括香化、皮
包等。值得一提的是，去年12月有媒体报道称，离岛免税已获批并将于近期公布。
其细则包括游客离开海南省时每人购买的商品金额只要不超过5000元，即可享受免
税。且1年内有两次这样的机会。
某北方券商旅游研究员向《每日经济新闻》记者表示，在与中国国旅（601888
）沟通后了解到，上市公司已对离岛免税政策作好了准备。该政策延迟主要与海关
仍在调试有关，特别是联网登记。另外，免税最终细则完全可能超预期。比如超过
5000元限额部分只需象征性征收行邮税。该研究员预计，最乐观的情况，今年春节
左右就将出台，悲观的话可能要到5月才能出台。
"从前期新闻发布会的情况看，春节前后出台细则的可能性极低。"某老牌券商
资深研究员告诉记者，"免税政策的延迟和部门协调有关。其出台需要考虑到各方
面的利益均衡，预计要到2011年年中才能看到结果。"
记者还留意到，据南海网报道，海南省财政厅副厅长吕勇在上个月的新闻发布
会上透露，离岛免税政策正在抓紧准备中，但目前实施这一政策的条件尚未成熟。
子公司将受益免税政策
那么，免税政策延迟这一预期改变，对相关上市公司的影响又有多大？
光大证券认为，免税政策推出方向明确，不必对政策推出的具体时间点过于关
注。预计离岛免税政策2011年春节前后出台，将增厚中国国旅2011年~2012年EPS分
别为0.1元和0.41元。因此给予公司未来6个月目标价40元。同时，预计2015年步入
成熟期，届时免税收入将达53亿元，为中国国旅每年贡献EPS0.91元，给予公司50
元的长期目标价。资料显示，去年前9个月，中国国旅每股收益为0.41元。
记者了解到，中免公司为中国国旅子公司，后者持有中免公司100%股权。目前
中免公司为海南省唯一的免税运营商，具有较高的垄断性经营权，同时也是免税政
策的最大受益者。
而据申万最新研报显示，免税政策时点推迟仅对中国国旅2011年业绩产生一定
影响，并不妨碍对其基本面转好的判断。假设每次购物免税上限为5000元且今年上
半年试行，2011年EPS增厚为0.1~0.2元。中国国旅又如何看待此事呢？遗憾的是，
昨日《每日经济新闻》记者致电中国国旅董秘办，但其电话一直未有人接听。
【出处】每日经济新闻【作者】
【2010-12-28】
中国国旅(601888)并购整合是一大概率事件
海南离岛免税实施渐行渐近，离岛免税实施市内店盈利能力取决于商品品类设
置，毛利率或不低于现有免税业务。中免收购中出服市内免税店业务仍是大概率事
件：正如我们之前所分析的，国药集团收购中出服主要是看重其原料药贸易的经营
能力以及海外的采购、销售渠道，市内免税店并非其战略整合的重点。而且，从业
务相关性和整合效应来看，中免丰富的商品品类和强大的采购能力恰恰是中出服现
有市内免税店所欠缺，如能实施并购整合，中免对中出服市内免税店的提升空间巨
大，我们认为，中免收购中出服将是2011年投资国旅的重要看点之一。
根据调研情况及行业相关信息，调整了海南离岛免税政策对公司2011年业绩的
影响，预计若政策从2011年1月1日开始实施，公司未来三年的盈利预测分别为0.48
元、0.84元、1.139元，复合增长率达到47.4%。考虑到公司旅行社业务在入境、国
内旅游的稳步发展，出境、会展业务的快速成长，以及有税品受到的联动效应，继
续维持对公司"买入"的投资评级，6~12个月目标价为38.01~40.55元。
【出处】中国资本证券网【作者】
【2010-11-19】
中国国旅(601888)集团将合作开发三亚海棠湾国际免税城
记者获悉，今天上午，中国国旅集团有限公司将与海南三亚海棠湾管委会正式
签署“海棠湾国际免税城”项目战略合作框架协议。该项目酝酿已超过一年，无论
是建筑规模、经营范围还是投资额度，都大大超过目前已经开业的三亚免税店。
记者从海南和国旅集团内部分别获悉，海棠湾“国际免税城”项目将是一个综
合性旅游地产项目，包括购物、餐饮、娱乐、休闲等各项功能区域。其中，购物方
面将包含免税和完税两种业态，而免税部分将全部由中国国旅全资子公司中国免税
品（集团）总公司负责经营。此前曾有消息称，项目投资额将达到100亿元，但该
数字未获国旅集团证实。国旅集团为中国国旅控股股东。
【出处】上海证券报【作者】朱宇琛
【2010-10-27】
中国国旅(601888)2010年第三季净利1.36亿元 同比增逾七成
中国国旅（601888）周二晚间发布季报，公司第三季度实现净利润1.36亿元，
同比增长71.3%。
7-9月，公司营业总收入为30.50亿元，同比增长81.61%；每股收益0.1542元，
同比增长28.5%。
今年1-9月，因旅游业务和免税品销售业务增加，公司实现营业总收入70.12亿
元，同比增长63.89%；净利润3.64亿元，同比增长48.21%；每股收益0.4136元，同
比增长11.15%。
中国国旅周二收报23.88元，跌1.65%。
【出处】中国资本证券网【作者】
【2010-05-10】
中国国旅(601888)免税业务提升业绩增长41.37％
据称，我国免税行业目前仅60亿元，营业收入的低基数下未来市场规模提升空
间很大。那么作为国内免税业务的龙头老大，中国国旅（601888）显然是处于绝对
垄断的位置。如今伴随着三游(国内、入境、出境旅游)业务的回暖，中国国旅将以
自己"三游%2B免税"的独特商业模式赢得市场关注。
中国国旅在2009年实现营业收入60.65亿元,同比增长4.23％;利润总额5.5亿元
,增长28.02％;归属上市公司股东净利润为3.13亿元,增长41.37％。
探究中国国旅2009年业绩大幅增长的原因，零售业务净利润占比94％,仍是主
导公司利润走势的业务。财报显示，免税业务的毛利率由33％提升至37％,毛利额
同比增加1.68亿元,同比增长26％,弥补了旅行社利润额下滑部分(下降7061万元)。
受2009年经济、行业负面因素的影响,公司的旅行社三游业务(国内、入境、出
境旅游)收入情况不甚理想。但是从中国国旅2010年一季报的数据来看，公司2010
年一季度实现营业收入17.19亿元,同比增长49.71％;一季报净利润同比大幅增长82
％。
这也正式表明了公司的三游业务已经开始回暖，有分析师也预计公司的旅游业
务有望达到2007年最高峰时候的状况。
目前，中国国旅集团有限公司计划在三亚投资建设集免税购物、休闲养生、时
尚娱乐为一体的国际旅游不夜城，一旦建成，三亚将拥有全球最大的免税商店。
以目前形势,未来中免公司独占三亚市内免税市场份额是大概率事件,其它区域
尚待观察。今年公司将确保三亚市内店二期和三期顺利开业(总7000平米)。
从国家旅游局目前公布的1季度入境游数据来看,随着世博会的开幕和全球经济
的企稳回升,入境游市场已呈现出强劲的复苏势头,将有效改善公司旅行社板块的经
营情况。
与此同时,免税商品销售作为公司主业发展的重点,去年海南国际旅游岛规划中
没有同步推出的国人离岛免税政策很可能成为今年免税业务增长的催化剂。
中国国旅：免税业务提升业绩增长41.37％
据称，我国免税行业目前仅60亿元，营业收入的低基数下未来市场规模提升空
间很大。那么作为国内免税业务的龙头老大，中国国旅（601888）显然是处于绝对
垄断的位置。如今伴随着三游(国内、入境、出境旅游)业务的回暖，中国国旅将以
自己"三游%2B免税"的独特商业模式赢得市场关注。
中国国旅在2009年实现营业收入60.65亿元,同比增长4.23％;利润总额5.5亿元
,增长28.02％;归属上市公司股东净利润为3.13亿元,增长41.37％。
探究中国国旅2009年业绩大幅增长的原因，零售业务净利润占比94％,仍是主
导公司利润走势的业务。财报显示，免税业务的毛利率由33％提升至37％,毛利额
同比增加1.68亿元,同比增长26％,弥补了旅行社利润额下滑部分(下降7061万元)。
受2009年经济、行业负面因素的影响,公司的旅行社三游业务(国内、入境、出
境旅游)收入情况不甚理想。但是从中国国旅2010年一季报的数据来看，公司2010
年一季度实现营业收入17.19亿元,同比增长49.71％;一季报净利润同比大幅增长82
％。
这也正式表明了公司的三游业务已经开始回暖，有分析师也预计公司的旅游业
务有望达到2007年最高峰时候的状况。
目前，中国国旅集团有限公司计划在三亚投资建设集免税购物、休闲养生、时
尚娱乐为一体的国际旅游不夜城，一旦建成，三亚将拥有全球最大的免税商店。
以目前形势,未来中免公司独占三亚市内免税市场份额是大概率事件,其它区域
尚待观察。今年公司将确保三亚市内店二期和三期顺利开业(总7000平米)。
从国家旅游局目前公布的1季度入境游数据来看,随着世博会的开幕和全球经济
的企稳回升,入境游市场已呈现出强劲的复苏势头,将有效改善公司旅行社板块的经
营情况。
与此同时,免税商品销售作为公司主业发展的重点,去年海南国际旅游岛规划中
没有同步推出的国人离岛免税政策很可能成为今年免税业务增长的催化剂。
【出处】理财周报【作者】
【2010-02-11】
中国国旅(601888)2009年净利润增四成
中国国旅（601888）业绩快报显示，公司2009年实现营业收入597,795.75万元
，同比增长2.74%；归属于上市公司股东的净利润30,594.58万元，同比增长38.29%
；每股收益0.4279元；加权平均净资产收益率为18.31%。
中国国旅2009年业绩高于预期，此前机构普遍预测公司每股收益不足0.4元。
光大证券研究报告称，未来在海南试行离岛购物免税、放开入境免税业务及市内免
税店实行澳大利亚提货模式三大利好政策的出台可能只是时间问题，而且公司作为
国内免税行业唯一的全国性运营商，受益将比较确定。这三大政策预计将增加公司
免税收入50亿元，相当于目前免税业务收入的2倍以上。(顾鑫)
【出处】中国证券网【作者】
【2010-01-21】
中国国旅(601888)将在三亚建全球最大免税店
中国国旅集团拟在三亚海棠湾建设40万平方米的免税购物天堂，整个项目总投
资达300亿元。国旅集团已于1月19日向三亚市政府汇报了项目方案。
据了解，海南国际旅游不夜城是中国国旅集团预计投资300亿元打造的项目。
该项目包括免税购物天堂、时尚娱乐之都、休闲养生圣地以及配套设施等四个部分
。该项目预计提供直接就业岗位1万人，间接带动7万人就业，年税收20亿元以上。
据介绍，免税购物天堂规划方案为40万平方米，其中包括25万平方米的国际品
牌区和15万平方米的国内知名品牌区。国旅集团有关负责人向媒体介绍，各免税品
牌店外将采用热带园林风景，且该区域的免税商店商品比内地百货商场便宜30%，
等同于我国香港、新加坡等地的免税商品价格。
按照国旅集团的计划，项目预计2010年6月开始平整土地，免税商店于2010年9
月正式开工，2012年前试营业。一旦40万平方米的免税商店建成，其将成为全球最
大的免税商店、全球首家园林免税商店和全球最大的顶级奢侈品牌聚集地。
据了解，2009年9月国旅集团旗下中国免税品（集团）有限责任公司已打造三
亚市内免税店，一期营业面积达1500平方米，二期有望2010年6月对外营业。
除了全球最大的免税商店或"入驻"三亚海棠湾外，高端酒店也开始扎堆进驻。
据了解，海棠湾规划建设27家五星以上的度假酒店，目前已有13个酒店项目开工，
包括洲际、万豪、喜达屋、希尔顿、雅高和香格里拉等10余个国际知名酒店管理集
团旗下的13个酒店品牌已先后进驻。据了解，这将是继亚龙湾之后三亚又一高端度
假酒店聚集的区域。
【出处】每日经济新【作者】
【2010-01-15】
中国国旅(601888)首发配售股今上市 招商基金错失620万
4400万股限售股1月15日上市流通，中国国旅（601888）IPO网下配售部分3个
月禁售期限已到。
2009年9月，机构以11.78元/股的价格申购中国国旅，如今，中国国旅的股价
已站上20元，按照昨日收盘价计算，553个网下配售的机构账户，合计获得3.81亿
元的账面利润。遗憾的是，当初携旗下9个管理账户参与中国国旅网下配售的招商
基金，因未提交申购单，错失了约620万元的收益。
多家机构摆乌龙
中国国旅自2009年10月15日上市以来，表现可圈可点，曾走出了两个涨停板，
截至昨日收盘，与11.78元的发行价相比，机构投资者的收益率为73.51%。
记者粗略计算，当初成功获得网下配售的553个机构账户，合计账面收益为3.8
1亿元，平均每个账户获益68.9万元。由于单个账户获配数量最多13.11万股，因此
单个账户获利最多达113万元。在参与网下配售的机构账户中，不乏诸多企业年金
计划，如山西焦煤集团有限责任公司企业年金计划，共获得了11.35万股中国国旅
的配售，如今账面利润近100万元。
不过，看到其他机构获利，招商基金或许有些遗憾，在中国国旅网下配售时，
其携旗下管理的9个账户进行申购，而且已缴纳申购款项，但最终因未在申购平台
上提交申购单而申购无效，无缘中国国旅新股购买，这9个账户中包括4个社保基金
组合、2家企业年金和招商基金管理的3只基金。不管招商基金的这一行为是故意还
是无意的，参照上述计算方式，按平均每个账户获利68.9万元计算，招商基金错失
了约620万元的收益。
与招商基金有同样遭遇的还有中银国际证券、博时基金、太平洋证券、中海基
金、富通银行等机构，都因申购无效，错失中国国旅新股配售的机会。
【出处】成都商报【作者】
【2010-01-15】
中国国旅(601888)配售股今上市机构获利也未必抛
中国国旅 （601888）IPO网下配售部分3个月禁售期限已到，4400万股限售股1
月15日上市流通。2009年9月，机构们以11.78元/股的价格申购中国国旅，如今，
中国国旅的股价已站上20元，按照昨日收盘价计算，553个成功进行网下配售的机
构账户，合计获得3.81亿元的账面利润。
中国国旅自2009年10月15日上市以来，表现可圈可点，曾走出了两个涨停板，
截至昨日，机构投资者收益率73.51%。《每日经济新闻》粗略计算，当初成功获得
网下配售的553个机构账户，平均每个账户获益68.9万元。由于单个账户获配数量
最多13.11万股，因此单个账户获利最多达113万元。
不过，看到众机构获利，招商基金或许有些遗憾，在中国国旅网下配售时，其
携旗下管理的9个账户进行申购，而且已缴纳申购款项，但最终因未在申购平台上
提交申购单而申购无效，无缘中国国旅新股购买，这9个账户中包括4个社保基金组
合、2家企业年金和招商基金管理的3只基金。不管招商基金的这一行为是故意还是
无意的，参照上述计算方式，按平均每个账户获利68.9万元计算，招商基金错失了
约620万元的收益。与招商基金有同样遭遇的还有中银国际、博时基金、太平洋证
券、中海基金、富通银行等机构，都因申购无效而错失机会。
“三亚市内免税店开业，海南国际旅游岛获批等，这些为中国国旅上市后的表
现加分。”民族证券研究员关键鑫表示，作为国内旅游行业的航母级企业，中国国
旅上市后一路上涨，11月份的单月涨幅就超过30%。
对于4400万限售股上市后，会否对股价造成冲击？大同证券策略研究员石劲涌
认为，这跟大盘走势密切相关，如果大盘下跌，限售股上市会加大中国国旅的波动
，如果大盘走势向好，限售股上市一般则不会对公司股价造成影响。
【出处】每日经济新闻【作者】
【2009-12-18】
中国国旅(601888)总社首席执行官陈荣:5年内再造国旅总社
全球金融危机，流感疫情蔓延。欧洲旅游业内人士曾用"长冬无夏"来预测２０
０９年全球旅游的境况。
作为我国旅行社龙头企业，中国国旅总社却逆市奋起：不仅于今年１０月１５
日在上交所开锣上市，前三季度，还实现了亚非区营业收入增长１３％、德语区营
业收入增长２４％的难得成绩。
着力开拓两个市场
记者：今年全球旅游业可谓遭遇了"寒冬"，你们受到的冲击大吗？
陈荣：２００９年是曲折的一年。从去年底开始，我国入境游人数持续１０个
月下跌。国旅总社入境游业务持续大幅减少，高端市场和远程市场双双下跌。
记者：目前情况怎样？
陈荣：已经"暖和"过来了。今年第三季度，我们的"三大游"业务已经基本恢复
，并蓄势待发，准备为全球游客提供更加优质的旅游服务。目前，近程市场出现良
好增长局面。
记者：你们采取了哪些应对措施？
陈荣：从企业层面看，我们通过多种手段，积极开发新型旅游业务。
首先是国内市常我们积极开拓与地方政府的全面合作模式，联合开发具有价格
优势、国旅特色的系列主题产品，效果十分显著。
同时，我们积极开拓海外旅游新市常我们与战略合作伙伴地中海俱乐部共同推
出的度假项目，是中国出境旅游高端产品。今年前三季度，这一项目的游客人数比
上一年度增长２０倍，增速居业内第一。
记者：今年上市后，你们宣布将首次上市募集资金的一半，用于投资设立３６
家旅行社，全部是全资子公司；同时向６家境外子公司增资，并在境外１２座城市
投资新设１２家境外子公司。为何有这样的扩张冲动？
陈荣：放眼国际，我们感到更多的是压力。目前我国旅行社行业面临市场集中
度较低、国际化程度不高等问题。关起门来，国旅总社好像是航空母舰，但在国际
上看并不起眼，从全球旅行社排位上看，无论是业务规模、经济效益、管理水平还
是品牌知名度，都有巨大增长空间。
记者：量的扩张怎样才能带来质的飞跃呢？
陈荣：我们不能只是简单比大孝多少和规模。因为就算把一千只舢板捆起来，
也不可能成为航空母舰。我们提出在３至５年内再造一个国旅总社。
"再造"有两层涵义，一是企业核心能力的再造，重新构建和打造国旅的能力，
从管理、发展、经营三个方面同时抓起，从基础及细节做起，提升国旅的系统能力
；通过能力的打造，水到渠成地实现第二层涵义的"再造"，即量化的目标：３－５
年实现营收和利润的翻番，在十个重要市场（出境游为主）的占有率全国第一。
肩负民族品牌重任
记者：国务院日前正式出台的《关于进一步发展旅游业的若干意见》，提出了
未来我国旅游发展的具体目标。这对国旅意味着什么？
陈荣：这将使我国迎来旅游产业大发展的又一个春天。我国旅游企业面临前所
未有的历史机遇。
《意见》在国内、入境、出境三个市场上的明确要求，意味着三大市场的增幅
均应高于国民经济的增幅；把旅游业建设成为一个战略性支柱产业进一步提高旅游
业在国民经济中的比重，既意味着把人民群众日益增长的物质文化需求作为发展的
出发点和落脚点，又意味着必须培育能够服务于国民旅游消费的现代企业。
记者：《意见》提出中国旅游市场将进一步开放，这是否包含着前所未有的挑
战呢？
陈荣：是的。这将使行业竞争更加激烈，对旅行社规范化管理的要求更高，对
公司架构设置产生影响；旅行社业的进一步开放，使我们与国际大型旅行社集团的
差距进一步显现；国际国内重大突发事件的日益常态化，要求旅行社在做经营规划
时必须预先考虑，并制定应对预案。
我们肩负着做大民族品牌的重任。必须发展大型的、具有很强竞争实力、拥有
现代企业制度与先进管理理念的旅游企业集团。中国既有世界最为庞大的旅游消费
群，又有世界上最丰富的旅游文化资源，这是中国旅游业做大做强取之不竭的动力
源，也是我们完成使命的信心所在。
【出处】中国证券网【作者】
【2009-11-30】
中国国旅(601888)将独吞50亿海南免税收入 贡献九成净利
“我们研究院一直在做关于建立海南日用消费品免税区的课题,建立日用消费
品免税地区是海南国际旅游岛建设的大政策,对企业来说当然是难得机会。”中国
（海南）改革发展研究院信息中心负责人沈所华11月25日接受《投资者报》采访时
表示。
沈所华介绍,目前课题已完成,最终目标是“全岛实行日用消费品免税政策”,
这对免税运营商来说无疑是难得机遇。
但在目前我国境内获准经营免税商品批发兼零售业务的4家免税运营商中,惟有
中国国旅(601888.SH)旗下的中免公司能在全国范围内经营免税业务,因此海南这块
肥硕的蛋糕将由中国国旅“独吞”。而旅游、免税业务的“双管齐下”,让中国国
旅成为海南旅游岛规划最大的赢家。
贡献九成净利
中国国旅由中国国旅集团以旅行社和免税业务相关资产整体重组改制,并联合
华侨城集团共同发起设立,主营业务分旅行社和免税两大块。旅行社业务以国旅总
社为经营主体,包括入境游、出境游、国内游、票务代理和签证等传统业务以及旅
游电子商务等新兴业务和专项旅游业务。
公司免税业务是中免公司经营主体,包括烟酒、化妆品等免税品的批发、零售
业务和品牌代理业。目前免税品批发和零售业务仍是中免公司核心业务,在中免公
司营业收入和净利润中的比重均在90%以上。
原本旅行社收入占公司营收较大比重,但金融危机改变了这一情形,中免业务收
入开始大幅提升。以去年业绩为例,公司旅游业务收入为36.65亿元,同比下降13.66
%,占公司收入的比重也从77%下降至63%,当年中免业务收入为21.35亿元,虽然也受
危机影响,但收入增长25.26%,占公司收入的比重从不足30%提升至37%,中免业务对
于公司收入的支撑作用变得愈加明显。
从毛利贡献来看,中免业务也超过旅行社业务。仍以去年业绩为例,公司旅游业
务毛利贡献为5.38亿元,同比下降8.03%,占公司毛利总额的43%,但中免业务毛利贡
献为7.02 亿元,同比上升35.04%,占公司毛利总额的比重由47%上升至57%。
目前中免业务净利润贡献占比已达到91%,旅行社业务虽然收入庞大,但仅贡献9
%的净利润。中免公司的免税业务无疑已成为中国国旅净利润的主要来源。
免税业绩的取得与中免公司作为我国免税行业的龙头地位有关。《投资者报》
从中免公司市场部了解到,中免公司的免税品销售的国内市场份额始终排名第一,20
08 年中免系统免税店免税品销售额约占国内免税品零售总额的40%,远高于境内其
它免税运营商。
利润将达7.5亿
沈所华表示,海南国际旅游岛是国家战略型的,所有项目全国开放,而且海南省
政府有意引进DFS、北京华联集团等企业入琼设立市内免税店。这些企业的进入或
对中国国旅构成威胁,但中投证券分析师曾光表示,该市场尚存在政策性障碍,“即
使国家批准其它企业进入,中免公司也具有较强的先发优势和产业链优势。”
事实上,三亚店的建立,是中国国旅在海南免税业务的新起点。以当年韩国济州
岛为例,2002年开业的外国人免税店给济州岛带来了很大变化。2003 年,到设在济
州机场和济州港等的3 处外国人免税店购物的游客达123 万多人,占从机场和港口
前往济州岛的572 万人的1/5,销售总额达1000 多亿韩元。
海南的市内免税店的主要看点在国人免税政策的放开。一旦海南的市内免税店
向国民开放,国内游客预期将蜂拥而至,而许多前往海南旅游的游客也将前往市内免
税店购物。曾光以2008年海南接待旅游过夜人数2060万人次为基数进行研究,通过
敏感性分析方法对海南地区的免税业务市场容量进行测算,结果是,一旦海南开放国
人免税业务后,其免税业务收入市场空间将超过160亿元。
而免税业务净利润率都比较高。2008年,中免公司净利润率达15%,今年上半年,
中免公司营业收入达11.68亿元,净利润2.29 亿元,净利润率达20%。
曾光表示:“经初步测算,若中免公司未来只占据海南市内免税店市场1/3,其营
业收入也将超过50亿元。若以15%的净利润率计算,贡献的权益利润将达7.5 亿元,
远高于现有业务。”
中免加速扩张
我国目前有资格开展境内免税业务的公司仅4家,分别是中免公司、深圳市国有
免税商品集团、珠海免税企业集团和日上免税公司。但深圳免税集团和珠海免税集
团分别只能在深圳各口岸和珠海各口岸开展免税业务,日上也只能在浦东机尝首都
机场开展免税业务,只有中免公司不受地域限制,能在全国范围内的主要机尝港口和
边境口岸经营免税业务。
加上我国对免税行业实行“四统一”政策,除经国务院批准有权经营免税商品
销售的企业外,其它企业和个人严禁经营免税商品销售业务,这使中免公司顺理成章
地在海南免税业务中拥有独家经营权。
与龙头地位相匹配的是,中免公司在经营地域、零售网络数量、采购和配送能
力、免税品经营品类和免税品销售额等诸多方面一直以来具有明显的优势。目前已
在我国境内26个盛自治区、直辖市的主要口岸城市和边境地区建立了经营网络,其
中分公司就有6家,包括2家免税店和4家配送中心,经营免税零售业务的控、参股公
司达86家,经营旅游零售有税业务的控、参股公司4家。
现在公司境内与中免公司有资产关系的免税商店共107家,涵盖了机场免税店、
机上免税店、客运站免税店、供船免税店、陆路口岸免税店和市内免税店等六大类
,已发展成为世界上免税店类型最全、零售网点最多的免税运营商之一。
其中,中国国旅已在海南开设口岸免税店5家,包括海口3家、三亚2家。公司还
计划在三亚、海口、琼海、万宁各开一家市内免税店,其中三亚店一期已于今年9月
开业,其他三家店正在规划。
据悉,三亚免税店二期将于12 月底试营业,产品将包括国际名表、服装、服饰
、箱包、皮具以及海南特产等,届时营业总面积将达7000 平方米。“今后可能在全
省各地开设分店。”
【出处】投资者报【作者】
【2009-10-22】
中国国旅(601888)09年前三季度累计净利润2.46亿元
上市不到一周的中国国旅今日披露三季报，第三季度实现归属于上市公司股东
净利润7919.33万元，前三季度累计净利润2.46亿元，基本每股收益0.3721元。
中国国旅是中国境内唯一一家同时经营旅行社和免税业务的旅游企业。上月，
公司公开发行A股2.2亿股，募集资金25.916亿元。
【出处】上海证券报【作者】
【2009-10-16】
首"秀"涨45% 中国国旅(601888)要做旅游服务集成商
中国国旅昨日在上交所挂牌上市，首日涨44.99%报收于17.08元，盘中最高涨
至17.51元。分析人士指出，国旅上市首日涨幅合理，表明目前市场心态仍较为平
稳，国旅基本面和未来发展也获得了投资者认可。
中国国旅是A股市场唯一一家免税运营商、中国境内唯一一家同时经营旅行社
和免税业务的旅游企业。此次中国国旅挂牌，正逢市场在上证综指3000点上下多空
博弈、资金分歧较大的时刻。分析人士指出，一方面，市场看好未来宏观经济发展
形势，另一方面市场自年初以来反弹幅度较大，尤其是大宗商品价格看涨的趋势最
终可能拖累下游制造业和经济体的复苏步伐，已令部分资金趋于谨慎。市场在矛盾
中希望更多体现经济复苏的大盘蓝筹股，提供投资标的，这为中国国旅的发行挂牌
创造了较好的市场氛围。
中国国旅董事长盖志新表示，历史经验表明，旅游业是受益于经济复苏最明显
的行业之一。在受突发事件影响后，旅游业能够在刚性需求的支撑下短时间内恢复
，而相比其他产业启动成本较低，也有利于其快速"回暖"。从国外经验和我国应对
1997年亚洲金融危机和2003年"非典"疫情等的经验看，旅游市场不但快速复苏，而
且对扩大内需和拉动消费都发挥了重要的作用。目前我国旅游消费市场已进入黄金
期，但国内旅行社数量众多，参差不齐，正为优势企业提供了通过整合实现快速发
展的机遇。中国国旅将借上市加快发展，打造成为"掌控多项关键要素资源的综合
性旅游服务运营商和具有影响力的跨国旅游服务集成商"。
中国国旅本次公开发行A股2.2亿股，每股发行价为11.78元，发行市盈率为49.
08倍。多数分析师认为，中国国旅未来表现值得期待，尤其是6家企业年金和社保
基金通过一级市场申购成为公司前10大股东，表明长线投资者对公司前景的看好。
【出处】上海证券报【作者】
【2009-10-16】
中国国旅(601888)昨日成功上市
国内旅游及免税第一品牌中国国旅（601888）昨日成功登录A股市常上市首日
最高上冲至17.51元，收盘报17.08元，涨幅44.99％。
根据《招股意向书》，中国国旅本次发行募集资金25.916亿元，将投资于旅行
社和免税业务相关项目。其中，旅行社类投资项目包括境内外旅行社网络建设、开
拓中高端商务会奖旅游市尝发展旅游电子商务以及全国会员制营销等项目；免税业
务类投资项目主要包括免税零售网络建设、拓展有税业务市场以及建设信息化管理
系统等项目。公司预期，以上募集资金投资项目实施后，中国国旅在旅游和免税行
业内的综合竞争实力、网络优势和品牌效应将得到进一步提升。
【出处】证券时报【作者】
【2009-10-14】
中国国旅(601888)10月15日起上市交易
本报讯 中国国旅(601888)今日发布上市公告书，即将在上交所上市交易，公
司A股股本为8.8亿股，其中1.76亿股于10月15日起上市交易。中国国旅此次IPO拟
募集资金量为17亿元，实际募集资金25.92亿元。
【出处】证券时报【作者】
【2009-10-14】
中国国旅(601888)本周四上市 首日涨幅或达30%
在国庆节前完成申购发行的中国国旅,将于本周四（10月15日）正式登陆上交
所挂牌交易。中国国旅今日公告显示,公司A股股票将在上交所上市交易。公司A股
股本为8.8亿股,其中1.76亿股网上发行股份于本周四起上市交易。证券简称为"中
国国旅",证券代码为"601888"。
资料显示,中国国旅是我国旅行社业务种类最为齐全的大型综合旅行社运营商
。中国国旅本次以11.78元的价格发行2.2亿股,募集资金25.92亿元,。
对于中国国旅周四上市首日的表现,银河证券预计首日涨幅在19.35%-35.48%左
右。银河证券认为从2009年开始旅行社业务将步上上升通道,预测公司2009年－201
1年归属于母公司净利润同比增速分别为52%、30%和27%,按照IPO后的新股本全面摊
薄后EPS分别为0.38元、0.50元和0.63元。给予公司2009年每股收益37-42倍的PE较
为合理,即公司的上市首日价格区间是14.06元-15.96元。
【出处】成都日报【作者】李龙俊
【2009-10-13】
中国国旅(601888)10月15日在上海证券交易所上市
中国国旅周二晚间公告，公司公开发行中网上资金申购发行的1.76亿股股票将
于2009年10月15日起在上海证券交易所上市交易。
中国国旅本次公开发行2.2亿股，占发行后股本总额的25%。每股发行价格11.7
8元，发行市盈率49.08倍。
公司主要从事旅行社业务和免税业务，其中旅行社业务主要包括入境游、出境
游、国内游、票务代理和签证等传统业务以及旅游电子商务、商务会奖旅游、海洋
游船、旅行救援等新兴业务和专项旅游业务；免税业务主要包括烟酒、香化等免税
商品的批发、零售、品牌代理等业务。
本次发行募集资金将投资于境内旅行社网络建设、开设市内免税店、设立商务
会奖旅游子公司、免税零售网络建设、境外旅行社网络建设、有税服装品牌代理、
旅游电子商务、外轮供应、全国会员制营销和信息化系统建设十个项目，总投资金
额为17.05亿元。（全景网/尹霁）
【出处】全景网【作者】尹霁
【2009-09-25】
中国国旅(780888)确定首次发行价格为11.78元/股
中国国旅25日公告，确定首次发行价格为11.78元/股，按照发行后的总股数计
算的市盈率为49.08倍。在初步询价期间，达到发行价格11.78元/股并满足《网下
发行公告》要求的553家配售对象，对应的有效申购总量为1,477,180万股，有效申
购资金总额为17,401,180.40万元，网下配售比例为0.29786485%，认购倍数为335.
72倍。
本次网上发行冻结资金量为437,917,848,200元，网上最终发行股数为17,600
万股，网上中签率为0.47344040%；网下最终配售股数为4,400万股，网下冻结资金
总量为180,272,151,000元，网下配售比例为0.29786485%。
中国国旅的主业为旅行社与免税商品经营,此次发行总量为22,000万股，募集
资金约17亿元。（周婷）
【出处】中国证券网【作者】
【2009-09-25】
中国国旅(780888)发行冻资仅6119亿元
冻资总量不到中国中冶四成
当不幸与创业板首批10家个股集体发行的档期"撞车"之后，中国国旅本周三的
IPO发行将遭遇市场的冷遇或许早在市场人士的预料之中，不过网上网下合计冻结
资金仅为6119亿元，相当于中国中冶(601618.SH)此前冻结资金一个零头的结果仍
然让很多市场人士感到吃惊，而市场人士关注的焦点也开始日益转移到周五即将启
动的创业板发行上了。
根据中国国旅今日公布的中签率公告，此次A股发行价格确定为每股11.78元，
网上冻结资金量约为4379.18亿元，网上发行中签率约为0.4734%。网下有效申购资
金约为1740.12亿元，网下配售比例约为0.2979%。以此计算，中国国旅网上网下合
计冻结资金仅为6119.30亿元，远低于此前中国中冶的冻结资金数量。中国中冶此
前的A股发行网上冻结资金量就达到10398.54亿元，创新股发行制度改革以来网上
冻结资金量新高；而网上网下冻结资金总量更是达到16058.83亿元，以此计算，中
国国旅此次冻结资金的总量仅为中国中冶的约38%。
显然，由于中国国旅的发行日期9月23日与创业板首批10家个股的发行期9月25
日距离过近导致的发行周期"撞车"是此次中国国旅受到市场相对冷遇的重要原因。
一位券商人士就对CBN记者表示，相对于大盘股上市后越来越低的涨幅，投资者对
创业板个股的热情显然更高，目前市场普遍预期创业板首批上市个股的涨幅不会太
低，再加上A股市场固有的炒新传统，很多投资者都选择了周五申购创业板的新股
，这应该是中国国旅冻结资金总量下降的主要原因。
也有市场人士认为，从单个账户的申购资金上限来看，中国国旅仅为176.7万
元，而中国中冶则为1084万元，国旅的申购上限仅为中冶的16.30%，而国旅网上冻
结的资金总量为中国中冶的42.11%，从这一数据来看，申购国旅的投资者其实并不
少。
尽管如此，从中国国旅网下配售冻结资金数量较中国中冶的大幅减少来看，机
构投资者显然开始对禁售期长达3个月的网下申购兴趣大减，这也在一定程度上开
始凸显"打新"获取无风险收益的好日子或将过去。
【出处】第一财经日报【作者】
【2009-09-25】
中国国旅(780888)网上中签率为0.47%
本报讯 中国国旅(601888)今日公布，公司网上最终发行股数为1.76亿股，网
上中签率为0.473%。根据网下申购以及申购资金到账情况，网下最终配售股数为44
00万股，网下配售比例为0.298%。（刘巧玲）
【出处】证券时报【作者】
