☆经营分析☆ ◇601456 国联民生 更新日期：2025-04-18◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
经纪及财富管理业务、投资银行业务、资产管理及投资业务、信用交易业务及
证券投资业务。
【2.主营构成分析】
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜经纪及财富管理业务 ｜ 98226.51｜ 30169.40｜ 30.71｜ 36.61｜
｜资产管理及投资业务 ｜ 70701.51｜ 13772.30｜ 19.48｜ 26.35｜
｜投资银行业务 ｜ 34033.80｜ 280.65｜ 0.82｜ 12.68｜
｜信用交易业务 ｜ 25516.84｜ 24982.89｜ 97.91｜ 9.51｜
｜证券投资业务 ｜ 21749.66｜ 8515.57｜ 39.15｜ 8.11｜
｜其他 ｜ 21576.18｜ -39926.54｜-185.0｜ 8.04｜
｜ ｜ ｜ ｜ 5｜ ｜
｜分部间相互抵减 ｜ -3491.05｜ -1757.79｜ 50.35｜ -1.30｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜手续费及佣金收入 ｜ 200386.44｜ --｜ -｜ 21.90｜
｜投资收益 ｜ 195532.74｜ --｜ -｜ 21.37｜
｜利息收入 ｜ 122151.78｜ --｜ -｜ 13.35｜
｜证券经纪业务收入 ｜ 91676.21｜ --｜ -｜ 10.02｜
｜代理买卖证券业务 ｜ 70935.54｜ --｜ -｜ 7.75｜
｜融资融券利息收入 ｜ 52752.85｜ --｜ -｜ 5.76｜
｜基金管理业务收入 ｜ 40734.15｜ --｜ -｜ 4.45｜
｜货币资金及结算备付金利息｜ 36444.28｜ --｜ -｜ 3.98｜
｜收入 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜投资银行业务收入 ｜ 35027.20｜ --｜ -｜ 3.83｜
｜证券承销业务 ｜ 28294.74｜ --｜ -｜ 3.09｜
｜资产管理业务收入 ｜ 25285.39｜ --｜ -｜ 2.76｜
｜客户资金利息收入 ｜ 19636.14｜ --｜ -｜ 2.15｜
｜买入返售金融资产利息收入｜ 18892.09｜ --｜ -｜ 2.06｜
｜自有资金利息收入 ｜ 16808.15｜ --｜ -｜ 1.84｜
｜交易单元席位租赁 ｜ 16720.33｜ --｜ -｜ 1.83｜
｜其他债权投资利息收入 ｜ 14062.55｜ --｜ -｜ 1.54｜
｜投资咨询业务收入 ｜ 7663.48｜ --｜ -｜ 0.84｜
｜股票质押回购利息收入 ｜ 6906.13｜ --｜ -｜ 0.75｜
｜财务顾问业务 ｜ 6238.50｜ --｜ -｜ 0.68｜
｜代销金融产品业务 ｜ 4020.35｜ --｜ -｜ 0.44｜
｜其他业务收入 ｜ 1333.99｜ --｜ -｜ 0.15｜
｜其他收益 ｜ 529.50｜ --｜ -｜ 0.06｜
｜资产处置收益 ｜ 495.41｜ --｜ -｜ 0.05｜
｜证券保荐业务 ｜ 493.96｜ --｜ -｜ 0.05｜
｜其他手续费及佣金收入 ｜ -｜ --｜ -｜ 0.00｜
｜汇兑收益 ｜ -165.31｜ --｜ -｜ -0.02｜
｜公允价值变动收益 ｜ -97752.61｜ --｜ -｜ -10.68｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜江苏地区 ｜ 185721.76｜ 26950.32｜ 14.51｜ 69.22｜
｜广东地区 ｜ 45368.99｜ 8065.92｜ 17.78｜ 16.91｜
｜山东地区 ｜ 17807.38｜ 3891.63｜ 21.85｜ 6.64｜
｜上海地区 ｜ 6698.00｜ 2115.10｜ 31.58｜ 2.50｜
｜其他地区 ｜ 5425.10｜ -4479.85｜-82.58｜ 2.02｜
｜香港地区 ｜ 4268.31｜ 487.09｜ 11.41｜ 1.59｜
｜北京地区 ｜ 3023.90｜ -993.74｜-32.86｜ 1.13｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜经纪及财富管理业务 ｜ 37849.25｜ 7245.41｜ 19.14｜ 34.86｜
｜资产管理及投资业务 ｜ 32069.72｜ 7867.75｜ 24.53｜ 29.53｜
｜投资银行业务 ｜ 17272.26｜ 1374.48｜ 7.96｜ 15.91｜
｜信用交易业务 ｜ 12704.95｜ 11252.52｜ 88.57｜ 11.70｜
｜其他 ｜ 6765.49｜ -19390.20｜-286.6｜ 6.23｜
｜ ｜ ｜ ｜ 0｜ ｜
｜证券投资业务 ｜ 1191.91｜ -3945.34｜-331.0｜ 1.10｜
｜ ｜ ｜ ｜ 1｜ ｜
｜分部间相互抵减 ｜ 734.12｜ --｜ -｜ 0.68｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜手续费及佣金收入 ｜ 87875.96｜ --｜ -｜ 22.38｜
｜公允价值变动收益 ｜ 73624.54｜ --｜ -｜ 18.75｜
｜利息收入 ｜ 58238.98｜ --｜ -｜ 14.83｜
｜证券经纪业务收入 ｜ 35682.74｜ --｜ -｜ 9.09｜
｜融资融券利息收入 ｜ 26627.94｜ --｜ -｜ 6.78｜
｜代理买卖证券业务 ｜ 26622.17｜ --｜ -｜ 6.78｜
｜基金管理业务收入 ｜ 19510.16｜ --｜ -｜ 4.97｜
｜投资银行业务收入 ｜ 17704.00｜ --｜ -｜ 4.51｜
｜货币资金及结算备付金利息｜ 15014.99｜ --｜ -｜ 3.82｜
｜收入 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜证券承销业务 ｜ 13683.14｜ --｜ -｜ 3.49｜
｜资产管理业务收入 ｜ 11864.73｜ --｜ -｜ 3.02｜
｜其他债权投资利息收入 ｜ 8398.39｜ --｜ -｜ 2.14｜
｜买入返售金融资产利息收入｜ 8197.65｜ --｜ -｜ 2.09｜
｜交易单元席位租赁 ｜ 7333.13｜ --｜ -｜ 1.87｜
｜其他回购利息收入 ｜ 4472.73｜ --｜ -｜ 1.14｜
｜财务顾问业务 ｜ 3747.28｜ --｜ -｜ 0.95｜
｜股权质押回购利息收入 ｜ 3724.92｜ --｜ -｜ 0.95｜
｜投资咨询业务收入 ｜ 3114.33｜ --｜ -｜ 0.79｜
｜代销金融产品业务 ｜ 1727.43｜ --｜ -｜ 0.44｜
｜资产处置收益 ｜ 462.15｜ --｜ -｜ 0.12｜
｜其他业务收入 ｜ 374.99｜ --｜ -｜ 0.10｜
｜其他收益 ｜ 327.67｜ --｜ -｜ 0.08｜
｜证券保荐业务 ｜ 273.58｜ --｜ -｜ 0.07｜
｜汇兑收益 ｜ -85.64｜ --｜ -｜ -0.02｜
｜投资收益 ｜ -35929.07｜ --｜ -｜ -9.15｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜江苏地区 ｜ 75637.89｜ 1559.04｜ 2.06｜ 69.66｜
｜广东地区 ｜ 20831.47｜ 2968.19｜ 14.25｜ 19.18｜
｜山东地区 ｜ 4082.08｜ 2682.92｜ 65.72｜ 3.76｜
｜上海地区 ｜ 2709.39｜ 693.59｜ 25.60｜ 2.50｜
｜香港地区 ｜ 2343.12｜ 873.14｜ 37.26｜ 2.16｜
｜其他地区 ｜ 1775.12｜ -2967.14｜-167.1｜ 1.63｜
｜ ｜ ｜ ｜ 5｜ ｜
｜北京地区 ｜ 1208.65｜ -670.98｜-55.51｜ 1.11｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜经纪及财富管理业务 ｜ 74859.44｜ 8380.75｜ 11.20｜ 25.33｜
｜证券投资业务 ｜ 67508.96｜ 57383.01｜ 85.00｜ 22.84｜
｜投资银行业务 ｜ 51705.55｜ 6279.55｜ 12.14｜ 17.49｜
｜资产管理及投资业务 ｜ 46710.03｜ 9060.78｜ 19.40｜ 15.80｜
｜信用交易业务 ｜ 33199.35｜ 32337.96｜ 97.41｜ 11.23｜
｜其他 ｜ 22338.98｜ -31485.40｜-140.9｜ 7.56｜
｜ ｜ ｜ ｜ 4｜ ｜
｜分部间相互抵减 ｜ -776.16｜ --｜ -｜ -0.26｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜手续费及佣金收入 ｜ 180528.56｜ --｜ -｜ 19.85｜
｜利息收入 ｜ 133027.60｜ --｜ -｜ 14.63｜
｜证券经纪业务收入 ｜ 70827.01｜ --｜ -｜ 7.79｜
｜公允价值变动收益 ｜ 67701.15｜ --｜ -｜ 7.45｜
｜代理买卖证券业务 ｜ 57297.11｜ --｜ -｜ 6.30｜
｜融出资金利息收入 ｜ 55785.45｜ --｜ -｜ 6.14｜
｜投资收益 ｜ 54542.63｜ --｜ -｜ 6.00｜
｜投资银行业务收入 ｜ 51613.02｜ --｜ -｜ 5.68｜
｜证券承销业务 ｜ 42921.90｜ --｜ -｜ 4.72｜
｜货币资金及结算备付金利息｜ 33143.26｜ --｜ -｜ 3.65｜
｜收入 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜其他债权投资利息收入 ｜ 25954.18｜ --｜ -｜ 2.85｜
｜资产管理业务收入 ｜ 20757.01｜ --｜ -｜ 2.28｜
｜客户资金利息收入 ｜ 18528.97｜ --｜ -｜ 2.04｜
｜买入返售金融资产利息收入｜ 18144.71｜ --｜ -｜ 2.00｜
｜自有资金利息收入 ｜ 14614.29｜ --｜ -｜ 1.61｜
｜交易单元席位租赁 ｜ 10246.84｜ --｜ -｜ 1.13｜
｜股票质押回购利息收入 ｜ 10077.41｜ --｜ -｜ 1.11｜
｜资产处置收益 ｜ 8116.03｜ --｜ -｜ 0.89｜
｜其他回购利息收入 ｜ 8067.29｜ --｜ -｜ 0.89｜
｜投资咨询业务收入 ｜ 7578.35｜ --｜ -｜ 0.83｜
｜财务顾问业务 ｜ 7391.69｜ --｜ -｜ 0.81｜
｜其他手续费及佣金收入 ｜ 6197.55｜ --｜ -｜ 0.68｜
｜代销金融产品业务 ｜ 3283.06｜ --｜ -｜ 0.36｜
｜证券保荐业务 ｜ 1299.43｜ --｜ -｜ 0.14｜
｜其他收益 ｜ 906.63｜ --｜ -｜ 0.10｜
｜其他业务收入 ｜ 654.08｜ --｜ -｜ 0.07｜
｜汇兑收益 ｜ 63.46｜ --｜ -｜ 0.01｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜江苏地区 ｜ 254622.11｜ 86595.91｜ 34.01｜ 86.15｜
｜北京地区 ｜ 26925.70｜ 1554.77｜ 5.77｜ 9.11｜
｜上海地区 ｜ 5918.20｜ 1586.84｜ 26.81｜ 2.00｜
｜其他地区 ｜ 3490.41｜ -6823.93｜-195.5｜ 1.18｜
｜ ｜ ｜ ｜ 1｜ ｜
｜香港地区 ｜ 2773.84｜ 182.70｜ 6.59｜ 0.94｜
｜广东地区 ｜ 1815.88｜ -1915.81｜-105.5｜ 0.61｜
｜ ｜ ｜ ｜ 0｜ ｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜证券投资业务 ｜ 75078.39｜ 67106.81｜ 89.38｜ 41.55｜
｜经纪及财富管理业务 ｜ 37341.20｜ 6527.81｜ 17.48｜ 20.66｜
｜投资银行业务 ｜ 30176.39｜ 6966.54｜ 23.09｜ 16.70｜
｜资产管理及投资业务 ｜ 16171.18｜ 1466.23｜ 9.07｜ 8.95｜
｜信用交易业务 ｜ 15320.11｜ 11644.60｜ 76.01｜ 8.48｜
｜其他 ｜ 7645.17｜ -16894.85｜-220.9｜ 4.23｜
｜ ｜ ｜ ｜ 9｜ ｜
｜分部间相互抵减 ｜ -1024.59｜ --｜ -｜ -0.57｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜手续费及佣金收入 ｜ 86807.50｜ --｜ -｜ 18.07｜
｜投资收益 ｜ 77353.03｜ --｜ -｜ 16.10｜
｜利息收入 ｜ 68912.75｜ --｜ -｜ 14.34｜
｜证券经纪业务收入 ｜ 37162.48｜ --｜ -｜ 7.73｜
｜代理买卖证券业务 ｜ 30372.58｜ --｜ -｜ 6.32｜
｜投资银行业务收入 ｜ 28718.51｜ --｜ -｜ 5.98｜
｜融出资金利息收入 ｜ 26793.50｜ --｜ -｜ 5.58｜
｜证券承销业务 ｜ 25324.36｜ --｜ -｜ 5.27｜
｜公允价值变动收益 ｜ 18895.60｜ --｜ -｜ 3.93｜
｜其他债权投资利息收入 ｜ 17160.38｜ --｜ -｜ 3.57｜
｜货币资金及结算备付金利息｜ 16182.59｜ --｜ -｜ 3.37｜
｜收入 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜买入返售金融资产利息收入｜ 8776.29｜ --｜ -｜ 1.83｜
｜资产管理业务收入 ｜ 8443.95｜ --｜ -｜ 1.76｜
｜基金管理业务收入 ｜ 6427.61｜ --｜ -｜ 1.34｜
｜股权质押回购利息收入 ｜ 5560.58｜ --｜ -｜ 1.16｜
｜交易单元席位租赁 ｜ 5305.68｜ --｜ -｜ 1.10｜
｜其他手续费及佣金收入 ｜ 3214.28｜ --｜ -｜ 0.67｜
｜投资咨询业务收入 ｜ 2840.67｜ --｜ -｜ 0.59｜
｜财务顾问业务 ｜ 2415.47｜ --｜ -｜ 0.50｜
｜代销金融产品业务 ｜ 1484.22｜ --｜ -｜ 0.31｜
｜其他收益 ｜ 981.82｜ --｜ -｜ 0.20｜
｜证券保荐业务 ｜ 978.68｜ --｜ -｜ 0.20｜
｜其他业务收入 ｜ 206.91｜ --｜ -｜ 0.04｜
｜汇兑收益 ｜ 115.69｜ --｜ -｜ 0.02｜
｜资产处置收益 ｜ 30.64｜ --｜ -｜ 0.01｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜江苏地区 ｜ 165721.73｜ 78294.66｜ 47.24｜ 91.71｜
｜广东地区 ｜ 7770.64｜ 26.50｜ 0.34｜ 4.30｜
｜上海地区 ｜ 3104.40｜ 1091.93｜ 35.17｜ 1.72｜
｜其他地区 ｜ 1686.56｜ -2940.66｜-174.3｜ 0.93｜
｜ ｜ ｜ ｜ 6｜ ｜
｜北京地区 ｜ 1389.55｜ -612.03｜-44.04｜ 0.77｜
｜香港地区 ｜ 1034.96｜ -67.86｜ -6.56｜ 0.57｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2024-12-31】
一、经营情况讨论与分析
截至报告期末，本集团总资产972.08亿元，较上年末增长11.57%；归属于本公司股
东的权益185.84亿元，较上年末增长4.59%；报告期内，本集团营业收入26.83亿元
，同比下降9.21%；归属于本公司股东的净利润3.97亿元，同比下降40.80%。
经纪及财富管理业务实现收入9.82亿元，同比增长31.21%；投资银行业务实现收入
3.40亿元，同比下降34.18%；资产管理及投资业务实现收入7.07亿元，同比增长51
.36%；信用交易业务实现收入2.55亿元，同比下降23.14%；证券投资业务实现收入
2.17亿元，同比下降67.78%。
二、报告期内公司所处行业情况
本集团所属行业为证券行业，主要业务分为经纪及财富管理业务、投资银行业务、
资产管理及投资业务、信用交易业务及证券投资业务五大板块。报告期内，公司主
营业务未发生改变。
本集团各业务板块的行业发展情况具体请本节第三项“报告期内公司从事的业务情
况”。
三、报告期内公司从事的业务情况
（一）经纪及财富管理业务
1、经纪及财富管理业务
市场环境
2024年，国内证券市场整体活跃度较去年同期有明显上升，根据沪深北交易所数据
，全年沪深北市场股票基金成交额295.84万亿元，日均股基成交额12,224.75亿元
，同比上涨22.90%。
经营举措及业绩
2024年，在财富管理组织架构调整的基础上，公司围绕零售、机构、企业三类客群
，搭建买方视角的服务体系，建立了以资产配置为核心、账户管理为基础的零售业
务体系，以综合化经营为核心的机构客户服务体系，以企业家办公室为轴心的企业
客户服务体系。同时，加强线上业务布局，进一步完善“好医生”服务体系，初步
形成业务模式和盈利模式。报告期内，客户基础持续增长，新增客户数21.86万户
，累计总客户数195.50万户，同比增长12.59%；公司金融产品销售规模（除现金管
理产品“现金添利”外）402.78亿元，同比增长118.87%，期末金融产品保有量209
.56亿元，同比增长8.41%。
保持基金投顾行业领先，基金投顾规模快速增长，成为公司买方投顾的重要基础，
初具现代财富管理模式雏形。ToBToC业务模式多元创新，规模稳步攀升。截至报告
期末，基金投顾保有规模92.38亿元，同比增长40.10%。策略团队发挥专业优势，
在复杂市场环境中展现出卓越的回撤控制能力，远超市场偏股基金平均收益率。
2025年展望
推动买方投顾向广义财富管理转型，建立不同客户类别的服务体系和业务模式。针
对零售客户，发挥分布式投顾和工具化策略的差异化优势，进一步提高基金投顾业
务的渗透率和投入占比，同时持续完善系统，加大核心导流平台投入，利用新的交
易模式和工具做大交易流量入口；针对机构客户，以机构理财平台为依托，以渠道
业务综合化和机构理财为抓手，深化机构客户的买方服务体系，提升基金投顾、账
内投顾及产品定制化等买方业务规模和收入；通过更多元的策略改善客户的风险收
益水平并满足不同类别客户的需求。加强管理干部能力评价体系和培养体系建设。
全力推进线上业务布局，持续优化以“好医生”为代表的服务体系，在优化基础技
术系统的同时，尝试AI技术的应用。加快底层数据治理和应用，推进全面数字化建
设。
2、研究业务
报告期内，公司研究业务持续完善研究服务体系，充分发挥研究价值，不断深化业
务协同效能，投研产品和服务能力全面提升。通过加强多行业研究联动、深入研究
价值挖掘，着力发挥研究业务协同作用，积极开展研究服务活动，满足内外部客户
专业化的研究业务需求。持续升级迭代数字化平台，夯实投研底座，沉淀投研数据
资产，不断深化平台协同，优化完善产品生产和管理流程，着力提升平台生产效率
和数字化运营能力，有效拓展研究成果触达范围和深度。机构销售业务以客户为中
心，持续推进机构投资者工作平台和服务平台的建设和功能迭代，构建优化分类分
层、全业务链一体化的业务体系，健全完善客户驱动和产品驱动的机构销售交易服
务矩阵，深入对接机构投资者多样化需求，提供一站式交易及服务解决方案。
展望2025年，公司研究业务将进一步扩大研究影响力，巩固领先优势。进一步扩大
上市公司的研究覆盖和机构客户的服务覆盖，继续提高市场份额。研究业务力争进
入头部序列，注重投研赋能，做好价值推介。同时，依托产业专家型研究特色，做
好产业链深耕，进一步加强对公司各项业务的研究支持，以及对政府部门的产业研
究赋能。
（二）投资银行业务
公司通过全资子公司华英证券从事投资银行业务。具体主要包括股权融资业务、债
券融资业务和财务顾问业务。
1、股权融资业务
市场环境
2024年，A股股权融资市场发行节奏延续趋缓态势。4月国务院发布的《关于加强监
管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（简称新“国九条”）提出，严
把发行上市准入关，进一步完善发行上市制度，强化发行上市全链条责任，加大发
行承销监管力度。根据数据统计显示，2024年，A股市场完成股权融资项目272单，
同比减少505单，实现募集资金3,123.55亿元，同比下降69.75%。
经营举措及业绩
2024年，在IPO和再融资规模均有较大幅度下降的市场形势下，华英证券秉承以客
户为中心的服务理念，充分发挥自身优势，多措并举为实体企业提供多元化、长链
条金融服务，不断提升执业质量，夯实高质量发展基础，报告期内完成股权项目6
单，其中IPO项目1单，再融资项目5单，合计承销金额26.50亿元。
IPO业务方面，华英证券完成科创板项目1单，成功助力达梦数据成为“国产数据库
第一股”。此外，联合主承销的兴福电子科创板IPO项目获得批文，助推半导体材
料国产化进程。
再融资业务方面，华英证券完成项目5单，合计承销金额26.33亿元，其中成功完成
岳阳兴长定增项目，助力企业解决技术瓶颈，推进我国高端新材料产业发展；恒铭
达定增项目，支持企业深入通信和新能源两大新兴行业战略布局；海目星科创板定
增分销项目，赋能企业战略新兴产业变革，助力新质生产力加快形成。可转债方面
，豫光金铅可转债项目，以专业实力助力企业走绿色发展之路；华康医疗可转债项
目，切实助力企业达成现代医疗净化系统综合服务商，可转债承销家数和承销金额
居于行业前列。
2025年展望
2025年，华英证券将持续做大优质IPO和再融资项目储备，着重增加科创板和创业
板项目储备,并持续开拓优质上市公司再融资项目；加大并购重组业务布局，延续
研究系统培训，使业务人员具备充分的产业并购重组的基础行业研究能力，发掘企
业价值，抢占并购业务蓝海；持续将北交所IPO业务作为重点发展方向，服务创新
型中小企业，专注于打造一批精品、特色项目。
2、债券融资业务
市场环境
2024年国内债券发行形势总体保持强劲，根据中国人民银行发布数据显示，2024年
债券市场共发行各类债券79.62万亿元，同比增长21.33%，其中金融债券发行42.42
万亿元，信用类债券发行14.77万亿元，其他品种发行22.43万亿元。
经营举措及业绩
2024年，华英证券债券业务在严控风险的基础上专注产品、求新突破，努力运用债
券产品融资专业能力支持实体经济发展。全年完成债券承销项目137单，政府债分
销37单，合计承销金额402.68亿元，债券承销家数同比上涨1.48%。另有已取得批
文待发行债券项目42单，在审债券项目31单，待发行规模超千亿。其中完成了多单
市场影响力突出的标杆项目，如“24锡产K1”为全国首单专项用于航空领域的债券
，“24锡产K2”为全国首单专项用于集成电路的长三角一体化债券，“24新YK1”
是全国首单AA主体科技创新可续期公司债券。同时，公司积极响应国家支持民营企
业债券融资的政策，成功发行“24瑞茂01”、“24瑞茂02”两单民企债券，合计融
资5亿元。
2025年展望
2025年，华英证券将持续加大债券项目储备，提升债券服务专业能力；在合规和保
质的前提下，做好已获批文的重点债券项目完成发行；同时，积极提升创新能力，
积极参与承销科技创新债、绿色公司债等国家重点鼓励品种，助力传统产业转型升
级、因地制宜发展新质生产力。
3、财务顾问业务
市场环境
根据数据统计，2024年我国并购重组市场（不含境外并购）公告的交易数量为8,54
5个，同比减少580个，交易金额为20,505.15亿元，较去年同期下降1.49%；完成的
交易数量为3,519个，同比减少1,191个，交易金额为4,577.77亿元，较去年同期下
降54.44%。2024年，中国证监会密集出台多项支持上市公司并购重组的政策措施，
鼓励上市公司围绕主业进行并购重组提高资产质量，特别是产业并购重组，并购重
组业务将迎来新的发展机遇。
经营举措及业绩
报告期内，华英证券完成财务顾问项目156单，其中并购重组项目10单，推荐新三
板挂牌4单，新三板定增1单，新三板并购重组1单，另有新三板持续督导95家，其
中创新层28家。
并购重组业务方面，随着新“国九条”和《关于深化上市公司并购重组市场改革的
意见》（简称“并购六条”）发布，华英证券紧抓并购重组政策机遇，提前在人员
和项目上布局，完成并购重组财务顾问项目10单，逐步形成新业务增长点。其中作
为湖北国贸财务顾问完成对上海雅仕的收购，助力双方通过“一带一路”跨境产业
协同的供应链业务模式，拓宽双方发展边界；作为上市公司苏奥传感独立财务顾问
，完成对博耐尔公司的股权收购，拓宽上市公司产业链战略发展布局；作为财务顾
问，助力湖北农发集团完成对润农节水的股权收购，为“并购六条”发布后北交所
首单上市公司控制权转让项目。
2025年展望
2025年，华英证券将坚持以客户为中心，紧抓并购重组市场回暖窗口，持续进行并
购重组项目和人员布局，深入产业和行业研究分析，落地并购业务；持续重视新三
板业务，力争成为投行收入的有力补充；坚持服务实体经济，进一步提升财务顾问
综合服务能力。
（三）资产管理及投资业务
1、证券资产管理业务
公司通过全资子公司国联资管从事证券资产管理业务。
市场环境
2024年随着金融改革全面深化，多层次资本市场体系不断完善，资产管理业务配套
制度和体系的逐步健全，数字化变革加速业务升级与生态重塑，资产管理行业向精
细化、规范化高质量发展转型。推进差异化发展战略，增强主动投资管理能力，为
客户提供专业化、多策略综合配置方案，深度竞合、提质增效，对资产管理机构而
言尤为重要。
经营举措及业绩
2024年5月，国联资管正式揭牌运营，人员、业务、系统实现平稳过渡。公司把握
财富管理转型的发展机遇，秉承“专业创造价值，陪伴铸就成长”的经营理念，以
客户需求为核心，贯彻“全流程、专业化、有温度”的客户陪伴理念，打造和强化
具有行业竞争力的投研能力，搭建覆盖全生命周期匹配不同风险偏好的产品体系，
通过专业化的资产配置和多元化的策略输出，满足投资者持续多样化、深度化的财
富管理需求，固收、多元配置、权益与衍生品、ABS等多项业务实现了协同发展，
稳步跻身中型及以上资管机构行列，在行业及客户端形成良好的品牌效应。
截至报告期末，公司资产管理业务受托资金1,425.33亿元，同比增长21.52%。管理
的资产管理计划共计323个，其中公募基金（含大集合）产品4个，资产规模110.84
亿元；集合资产管理计划112个，资产规模491.25亿元；单一资产管理计划126个，
资产规模402.40亿元；专项资产管理计划81个，资产规模420.84亿元。
2025年展望
2025年，国联资管将继续坚守专业价值，履行社会责任，服务国家经济发展大局。
在新的市场环境下，继续内外兼修，做好动态资产配置工作，强化客户服务能力，
以思变的心态，从投资者真实需求出发，创设完善的产品工具体系，培育精准的、
伴随式的服务体系，充分发挥券商资管特色资源优势，投研协同、把控风险、树立
品牌，深入打造差异化优势，推进业务数字化建设，统筹合规内控、机构服务、投
研一体化等系统平台体系化，谋求综合实力的增强和经营模式的创新变革，推动业
务发展迈向高质量转型的新高度。
2、公募基金管理业务
公司持有国联基金75.5%股权。国联基金业务范围为公开募集证券投资基金管理、
基金销售、特定客户资产管理。
市场环境
2024年，推动中长期资金入市等培育长期投资市场生态发展的多项政策举措出台，
为资本市场的长远发展提供了有力保障。随着新“国九条”及配套政策持续出台和
稳步落地，公募基金高质量发展路线更为清晰明确，行业持续正本清源，管理规模
突破32万亿元。公募基金市场结构发生了历史性变化，被动指数基金规模超越主动
权益类基金，指数基金成为长线资金入市的重要工具，债券型基金规模实现了进一
步地增长。公募基金行业费率改革稳步推进，证券交易费用的管理更为规范，行业
综合费率水平整体下移，进一步推动行业高质量发展。
经营举措及业绩
2024年，国联基金积极践行“金融为民”的初心使命，聚焦公司主业，着力发挥社
会财富“管理者”的功能性，强化提升投研实力和客户服务水平，全面推进业务高
质量发展。截至2024年末，国联基金资产管理总规模1,961.96亿元，较去年末增长
31.88%。其中，非货币公募基金管理规模1,323.36亿元，较去年末增长30.29%，管
理公募基金87只。根据中国银河证券基金研究中心数据显示，国联基金近四年主动
股票管理能力在106家公司中排名第16，近三年主动股票管理能力在113家公司中排
名第48，近四年主动债券管理能力在107家公司中排名第45，近三年主动债券管理
能力在119家机构中排名第42。
2025年展望
2025年，随着各项纲领性文件和政策落地，资管行业和公募基金行业将进一步回归
本源。国联基金将充分依托自身业务优势和专业优势，以满足客户理财需求为出发
点，继续提升投研核心竞争力和客户服务水平，坚守长期价值投资理念，持续打造
符合投资者理财需求的产品体系，严守合规底线，积极践行普惠金融的使命和社会
责任，推动业务进一步高质量发展。
3、私募股权投资业务
公司通过全资子公司国联通宝下设的股权投资基金开展股权投资业务。
市场环境
2024年，中国私募股权市场募投两端均持续降温。募资端受长期资本供给不足、市
场资金错配等因素影响，新设基金数量及规模持续降温；基金募资难、退出难迫使
投资机构减少出手次数和降低投资规模。从资金提供方看，国资LP发力作为市场资
金的主要构成，结合银行、保险资金的加速进入以及并购方式的同步进行有望为市
场带来生机。根据投中数据显示，2024年私募股权市场新设基金数量4,834支，同
比下降41.9%；新成立基金认缴规模24,521.9亿元，同比下降43.3%。从投资领域来
看，2024年电子信息行业持续领跑，投资数量及规模双双夺魁；先进制造行业涨势
迅猛，投资数量上涨53%。
经营举措及业绩
2024年，国联通宝积极探索市场化渠道，通过外部拜访、市场化渠道、内外协同等
方式发掘项目资源，探讨业务合作机会。聚焦优势专业领域的同时，密切关注宏观
经济形势、政策导向及产业前沿动态，及时调整投资策略。报告期内，国联通宝新
设国联锡洲通瑞医疗投资（无锡）合伙企业（有限合伙）、沪苏国联策源（盐城）
投资基金合伙企业（有限合伙）2支基金，新增管理规模4.40亿元。截至报告期末
，国联通宝存续备案基金22支，存续备案规模65.90亿元，存续备案基金累计投资2
7.87亿元。
2025年展望
2025年，国联通宝将持续加强与政府性引导基金及市场化专业机构的合作，深耕长
三角和粤港澳大湾区等重点区域，以重大项目招引落地和产业基金合作等多种形式
拓展地方政府合作机会；加强与险资、银行等外部渠道及上市公司的资源合作，寻
找深度业务合作契机，持续挖掘基金设立等业务的潜在合作；围绕能源环保、医疗
健康、装备制造、高科技、大消费等专注领域进行投资，适时调整投资预期和策略
，以有效应对持续波动且复杂多变的市场环境，实现可持续发展与长期价值创造的
战略目标。
（四）信用交易业务
1、融资融券业务
报告期内，监管机构进一步强化了对融资融券业务的监管，政策环境不断完善，为
融资融券
市场提供更加完备的制度保障，更注重风险管控。截至报告期末，全市场融资融券
余额达到18,645.83亿元，其中融资余额为18,541.45亿元，融券余额为104.38亿元
，与2023年末全市场融资融券余额16,508.96亿元相比，上涨12.94%。
经营举措及业绩
报告期内，公司融资融券业务不断优化客户分类分层，完善价值体系，稳固存量客
户，强化新客开发竞争优势及能力；持续加强基础投教工作，结合业务内训师打造
业务赋能课程体系，支持分支机构开展融资融券业务，并紧抓市场行情，制作系列
业务宣传文案，推动业务的发展；积极研究监管新规，梳理流程、持续压测、总分
联动，在业务层面构建较为完备的风险管控体系，确保了融资融券业务的零风险、
零穿仓。报告期内，公司融资融券余额屡创新高。2024年末公司融资融券余额为11
5.27亿元，较2023年末上涨12.84%。
2025年展望
2025年，公司融资融券业务将不断完善营销体系建设,借助金融科技赋能,整合内外
部资源，充分挖掘客户需求，进一步提升业务竞争力;扩充融资融券业务应用场景
，将业务深度融入整个客户服务体系中，以形成差异化、特色化的竞争优势。
2、股票质押式回购业务
市场环境
2024年，市场股票质押式回购业务规模保持平缓下降趋势，在新“国九条”、股票
回购增持、市值管理等系列金融政策下，市场风险进一步出清，整体市场风险下降
。随着货币金融环境宽松，股质利率普遍下行，业务竞争激烈。
经营举措及业绩
报告期内，公司根据市场情况在稳舰审慎原则下展业。截至报告期末，公司股票质
押式回购业务本金余额15.21亿元，较2023年底规模23.94亿元下降了8.73亿元。其
中，投资类（“表内）股票质押式回购业务余额13.30亿元，较2023年底规模13.29
亿元上升了0.01亿元，平均履约保障比例325.42%；管理类“（表外）股票质押式
回购业务余额1.91亿元，较2023年底规模10.65亿元下降8.74亿元，平均履约保障
比例318.32%。
2025年展望
2025年，股票质押式回购业务的开展仍以审慎为原则，加强合规风险把控，促进股
票质押业务稳健发展。将紧跟市场及政策环境，通过股权质押、行权融资等融资工
具助力市值管理建设，加强与内部业务协同，为上市公司提供综合化全方位金融服
务方案，提升市场竞争力。
（五）证券投资业务
市场环境
2024年，我国经济运行总体平稳，高质量发展扎实推进，但仍面临外部不确定性增
加和国内需求相对不足等困难和挑战。同时，货币政策持续发力，一揽子增量政策
也从9月下旬开始密集出台。在此背景下，A股市场在春节前出现大幅快速调整，节
后在一系列政策优化后出现快速回升。年报季后，投资者对小市值个股的退市风险
担忧大幅提升，再加上市场之前预期的扩张性财政和货币政策在五月后连续落空，
导致市场再次出现持续下跌走势，指数也跌至年初最低点位附近，近一半公司更是
创出今年以来的新低。三季度末，市场受政策大力支持股票市场发展的影响出现一
轮快速的上涨。与此同时，2024年债市总体走牛，10年期国债收益率震荡下行；信
用品种波动相对较大，1-8月，“资产荒”行情助推信用品种快速下行，信用利差
不断压缩。8月下旬开始，信用品种调整加大，利差走阔。全年来看，10年国债收
益率由年初的2.56%下行至年末的1.68%、下行88BP，1年AA+中票收益率由年初的2.
63%下行至年末的1.78%、下行85BP。
经营举措及业绩
权益类证券投资业务方面，公司始终以绝对收益为目标，坚持价值投资理念，以基
本面研究为抓手，在兼顾风险和收益的同时稳健开展业务。2024年，证券投资业务
以红利价值股配置为盾，精选成长股为矛，并及时优化调整持仓品种，充分抓住三
季度末的市场上涨行情，整体实现了较高收益，主动投资收益率大幅跑赢沪深300
指数。
固定收益业务方面，公司始终秉承稳健投资和以客户需求为核心的“卖方”固收业
务理念。投资交易方面，不断拓展投资品种、丰富投资策略、严控信用风险，实现
稳健的收益；自2024年3月1日公司正式获得银行间现券做市商资格以来，依托于优
秀的做市报价能力，交易量大幅增长，创设“国联证券3-7年江苏债篮子”，积极
支持区域发展。资本中介业务方面，公司不断丰富产品线、拓宽客户渠道，持续服
务于客户多样化的需求。2024年公司固定收益业务斩获多项行业荣誉。
股权衍生品业务方面，公司践行科技金融，持续建设数字化运营以及智能化的全面
风险管理体系；践行绿色金融，引导投资者配置绿色主题。衍生品业务以客户风险
管理需求为导向，持续提升交易定价能力，深化产品创新，深度挖掘和服务客户在
境内市场的投资及配置需求。量化投资方面，积极应对市场波动，加强投研能力建
设。做市业务（筹）聚焦践行社会责任，积极申请股票期权做市业务资格、上市证
券做市交易业务资格。
2025年展望
权益类证券投资业务方面，公司将继续加强宏观及市场研判，提升基本面研究深度
和广度，强化投研和风控体系建设，稳健开展股票投资业务。2025年，从政策触发
、估值水平、情绪改善及外部环境影响等方面来看，A股市场的下行趋势已经得到
扭转，未来在中长期流动性宽松的前提下，政策的持续发力与宏观经济形成正反馈
，市场有望在震荡中上行。2025年，公司权益投资业务将进一步优化杠铃策略，更
着眼于中长期机会的布局，进一步精选成长个股，并辅以定增、可转债等多策略投
资模式来实现风险与收益的平衡，稳健开展股票投资业务。
固定收益业务方面，公司将继续深化“卖方”固收特性，不断拓展业务资质，全方
位提升客户服务能力，满足客户多样化和个性化的需求；公司将持续提升投研能力
、丰富投资品种和策略类型，强化信用风险筛查，不断提升盈利能力及盈利稳定性
；公司将持续提升做市报价能力，积极为市场提供流动性。
股权衍生品业务方面，公司将继续围绕金融“五篇大文章”，优化产品和服务，为
企业提供全生命周期金融服务；强化风险管理能力，防范控制持仓风险；优化金融
供给，与财富管理结合助力投资者实现跨品种配置、风险对冲、收益增强等多元化
的投资和配置目标；支持国家战略，继续推动细分领域牌照申请。
四、报告期内核心竞争力分析
1、独特的区位优势
无锡、苏南和长三角区域是国内经济总量最大、最具活力、发展质量最高、上市公
司和高净值人群最多的区域之一。长三角区域GDP总量在全国占比近四分之一，江
苏省GDP总量超10万亿元，无锡市GDP总量超万亿元，证券公司客户、市场极为广阔
。无锡作为近代民族工业的主要发祥地，制造业基础雄厚，作为国家创新试点城市
、苏南国家自主创新示范区城市之一，在集成电路、医药健康、物联网等战略新兴
产业上建立了产业集群，在构建国内国际“双循环”的新发展格局下，这些产业都
有良好的发展机遇，公司作为区域券商，在服务区域企业上具备天然优势。无锡作
为长三角区域一体化的重要战略支点，具备一点居中、两带联动、十字交叉的独特
区位优势，未来在对接区域一体化、省域一体化和苏锡常一体化上大有可为，公司
也将发挥更大的作用。
2、A+H股两地上市提高公司市场竞争力和抗风险能力
公司H股于2015年7月6日在香港联交所主板上市，A股于2020年7月31日在上交所主
板上市，是国内证券行业第13家A+H两地上市公司。公司通过A+H两地上市，有效提
升了资本实力，为业务规模的扩张和抵御市场风险夯实了基础，品牌影响力、市场
竞争力大幅提升，打开了两地资本市场的长期融资渠道，有利于未来进一步引进战
略投资者和降低公司综合融资成本。
3、行业经验丰富的管理团队
公司的高级管理团队在证券和金融服务行业具备丰富的管理经验、卓越的管理能力
和前瞻性的战略思考能力，能够深刻理解行业和市场的发展趋势，做出准确的商业
判断，及时捕捉商机，并审慎科学地调整业务策略。特别是管理团队在境外和跨境
业务领域的经历将有助于公司加快国际化发展步伐，开辟新的业务增长领域。在团
队的带领下，公司将对照市场最佳实践，打造业内领先的发展理念和管理流程，加
速成为一家具有现代化管理机制的投资银行。
4、稳舰高效的经营管理和审慎的风险管控
公司多年来坚持稳健发展的经营理念，稳步推动经营模式转型升级，优化公司收入
结构和利润来源，实现了连续多年盈利，是目前我国证券公司中成立以来（1999年
至今）连续盈利的少数券商之一。报告期内，公司不断健全和完善合规管理和风险
管理体系，确保公司规范经营和稳健发展。
公司严守合规底线，认真落实监管部门各项要求。持续修订完善公司合规管理制度
，落实各项控制措施，加强合规考核，确保合规管理责任落实到位；借鉴行业最佳
实践经验，积极建设高标准、高质量的内部信评体系和风险管理系统，及时防范化
解业务风险；同时，强化对合规风控人员的履职保障。公司坚持“风险可测、可控
、可承受”的原则，审慎开展创新业务，严格限定高风险类型业务的风险敞口，并
加强风险监测。
五、报告期内主要经营情况
详情请本节“一、经营情况讨论与分析”。
六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
2024年全球通胀有所缓解，部分主要经济体的央行再度进入宽松周期。2024年9月
底召开的中共中央政治局会议上，分析研究了经济形势并部署经济工作，向市场传
递了稳增长的决心，会议强调要“努力完成全年经济社会发展目标任务”，要求“
有效落实存量政策，加力推出增量政策”，宏观政策的逆周期调节力度进一步加强
。
2024年3月证监会提出，“到本世纪中叶，形成综合实力和国际影响力全球领先的
现代化证券基金行业，为中国式现代化和金融强国建设提供有力支撑。”在此背景
下，证券行业围绕做好“五篇大文章”，以专业能力推动实体经济转型升级。中央
反复强调要提升金融的人民性，资本市场改革重心已从融资端转向了投资端，证监
会、财政部等多部门陆续推出了引导长期资金入市的利好政策，市场有望迎来增量
机构资金。围绕公募基金和证券公司的相关费率改革将提升居民在资本市场的获得
感，促进资本市场更加健康、良性发展。同时，2024年初证监会强调将对DMA等场
外衍生品业务继续强化监管，指导行业控制好业务规模和杠杆，后续券商行业金融
产品的创设需要更加落实到“以投资者为本”，通过完善金融产品来助力居民资产
保值增值。而中证A500指数相关基金产品的火热发行，将助力投资者以更便捷的方
式布局A股市场，券商行业工具化趋势会越来越显现。此外，在A股公司并购重组加
速的背景下，叠加IPO审核速度放缓的现状，并购重组业务有望成为投行新的业务
增长点。
从证券行业竞争格局看，头部证券公司的优势越发明显。2024年以来，严监管趋势
持续，资本市场波动也进一步加大，券商投行、信用、自营等多业务遭受影响，整
体行业业绩表现进一步分化。风控能力领先、业务质量兼备的优质头部券商多元化
投资及衍生品对冲能力相对较强，提升用资效益的同时也提高了投资组合的稳定性
和抗风险能力。头部证券公司相对整个行业呈现出了更强的盈利能力、稳定性和成
长性，各类财务指标的头部集中度愈发明显。2024年初国务院报告提出集中力量打
造金融业国际一流投行，支持头部证券公司做强做优，新一轮证券行业自上而下的
供给侧改革已经开启。后续头部券商战略性并购重组的可行性、迫切性均提升，券
商兼并整合的步伐会进一步加快。与此同时，在行业发展方面，中国证监会提出，
要引导中小机构结合股东背景、区域优势等资源禀赋和专业能力做精做细，实现特
色化、差异化发展。区域券商后续有望获得更多业务良机。
(二)公司发展战略
公司未来的战略定位是进一步以服务实体经济为本，成为真正以客户为中心的、提
供全面金融解决方案的领先投资银行，成为地方区域市场乃至全国市场（某些领域
）中最重要的投融资安排者、交易组织者、财富管理者和流动性提供者，为无锡及
苏南地区经济社会发展做出积极的贡献。
(三)经营计划
2025年，公司总的经营思路是：以整合民生证券和深化业务“铸长板”为两大主线
，推进治理体系、组织架构、业务体系、运营体系和文化理念全面融合，推动主要
业务市场地位全面提升、核心竞争力大幅增强。推动买方投顾向广义财富管理转型
，建立不同客户类别的服务体系和业务模式，提升数字化、智能化底层能力；继续
强化资管投研核心能力，提升大型客户服务效率，优化国联基金产品结构和客户结
构；坚持投资银行特色化、差异化发展，加强并购和跨境业务开拓；继续申请金融
市场重点细分业务牌照，提高业务多元化水平和公司整体资产配置效益。
(四)资金需求
报告期内，公司各项业务持续稳健开展，付息成本整体呈下行趋势。未来公司将继
续提升资金总体配置效率，并不断探索新的融资品种、融资模式，拓宽融资渠道，
保证业务发展的资金需求，科学安排负债规模和结构，保持合理稳健的杠杆水平，
加强风险意识，防范流动性风险，保障流动性安全。
1、公司可能面对的风险
2025年，宏观经济及证券市场的不确定因素仍然较多，对公司经营继续带来一定压
力。公司风险治理总体描述、风险治理组织架构、经营中面临的主要风险详细介绍
具体如下：
（1）公司风险治理总体描述
公司以发展战略为指引，建立覆盖各类业务、各类风险、全流程的全面风险管理体
系，合理运用量化指标为主的多种风险管理工具，确保公司风险可测、可控、可承
受，以实现公司长期价值的最大化。同时促进公司形成良好风险管理文化，强化风
险管理意识，为公司整体战略目标的实现“保驾护航”。
（2）公司风险治理组织架构
公司全面风险管理架构包括四个层级：董事会及风险控制委员会、高级管理层及风
险管理委员会、风险管理部及其他风险管理职能部门、部门内设的风险管理组织。
公司风险管理组织架构如所示：
①董事会及风险控制委员会
董事会是公司风险管理的最高决策机构，对公司的风险管理负最终责任。董事会主
要履行以下职责：负责审议批准公司风险管理的重大事项如风险偏好、风险容忍度
、重大风险限额等公司风险管理总体目标和全面风险管理基本制度；聘任首席风险
官；审议公司定期风险管理报告及实施情况；推进公司风险文化建设，确保公司建
立和维持有效的风险管理制度和体系。董事会可以授权其下设的风险控制委员会履
行其全面风险管理的部分职能。
②高级管理层（包括首席风险官）及风险管理委员会
公司高级管理层承担在经营管理中组织落实全面风险管理各项工作的责任，主要履
行以下职责：制定风险管理制度，并适时调整；建立健全公司全面风险管理的经营
管理架构，明确各部门在风险管理中的职责分工，建立部门之间有效制衡、相互协
调的运行机制；建立完备的信息技术系统和数据质量控制机制；建立涵盖风险管理
有效性的全员绩效考核体系；根据董事会审批的风险偏好、风险容忍度及重大风险
限额等，制定具体的风险管理执行方案，确保其有效落实；定期评估公司整体风险
和各类重要风险管理状况，解决风险管理中存在的问题并向董事会报告。
公司在高级管理层设立风险管理委员会，在董事会和管理层授权范围内，负责全面
风险管理工作，制定并调整公司的风险管理政策，审批各类风险限额，以及对涉及
风险管理的重要事项进行决策审批。
公司设立首席风险官，首席风险官作为公司高级管理人员由董事会任免。首席风险
官的主要职责有：组织实施公司的全面风险管理工作；审查批准公司风险管理规划
和风险计量方法、模型以及指标；组织制定公司内部的风险管理制度和政策，评估
重大的市尝信用、流动性、声誉等风险；组织对业务经营管理活动中存在的风险隐
患进行调查和质询；对发现的重大风险隐患及时向公司总裁报告，并对其他相关部
门负责人提出整改意见；对于重大风险隐患或风险隐患整改未达标的，有权向董事
会及其风险控制委员会或监事会主席进行报告。
③风险管理部及其他风险管理职能部门
公司风险管理职能部门包括风险管理部及其他风险管理职能部门，公司其他风险管
理职能部门包括：合规法务部、财务会计部、资金运营部、信息技术总部、运营管
理总部、党委办公室等。
风险管理部及其他风险管理职能部门的主要职责有：贯彻法律法规及规范准则，拟
定风险管理制度和程序，提交公司风险管理委员会和总裁办公会审查批准；负责研
究开发风险管理的各种方法和工具，对估值与风险计量模型的有效性进行检验和评
价，建立风险管理指标体系及预警机制，确保各种风险管理控制措施适当、有效，
使各项业务操作符合法律规范和公司风险管理政策；评估公司开展新产品、新业务
的风险情况，设计风险管理流程和控制措施，对业务制度和流程进行审查；负责相
关风险的日常监控工作，监测相关业务部门和分支机构对公司风险管理制度、风险
限额、授权管理体系的遵守情况，记录监控情况；对各类风险行为进行及时记录、
报告与处置；开展压力测试与敏感性分析，并实施事后检验和有效性评估；向公司
高级管理层（含首席风险官）提供独立的风险管理报告及完成其他有关风险管理的
工作。
④公司各业务部门、分支机构和子公司下设的风险管理组织
各业务部门、分支机构和子公司对风险管理承担直接责任。各业务部门、分支机构
和子公司负责人应当全面了解并在决策中充分考虑与业务相关的各类风险，及时识
别、评估、应对、报告相关风险；各部门指定专人协助开展风险管理工作。
（3）公司经营中面临的主要风险详细介绍
①市场风险
市场风险是指因市场价格的不利变动导致公司持有金融资产发生损失的风险，类别
主要包括权益价格风险、利率风险、商品价格风险和汇率风险。公司市场风险主要
来自于权益投资业务、固定收益业务、股权衍生品业务等境内外金融市场业务。
公司建立了自上而下的市场风险限额管理体系，将公司整体的风险限额分配至各业
务部门及业务条线。业务部门作为市场风险的直接承担者和一线管理人员，对业务
敞口和限额指标进行动态管理，风险管理部独立对公司整体的市场风险进行全面的
评估、监测和管理，并将结果向公司管理层进行汇报。
公司通过每日计算损益、敞口、基点、久期、衍生品希腊字母等指标对市场风险进
行全面监测，不断完善VAR和压力测试计量机制，对公司的潜在损失进行监控和分
析；持续优化互换业务的损益分析和期权损益归因，提升风险管理的敏感性。
②信用风险
信用风险是指因融资方、交易对手或发行人等违约导致损失的风险。公司的信用风
险主要来自以下几个方面：股票质押式回购交易、融资融券等融资类业务；互换、
场外期权、远期、信用衍生品等场外衍生品业务；债券投资交易（包括债券现券交
易、债券回购交易、债券远期交易、债券借贷业务等债券相关交易业务），债券包
括但不限于国债、地方债、金融债、政府支持机构债、企业债、非金融企业债务融
资工具、公司债、资产支持证券、同业存单；非标准化债权资产投资等。
公司通过内部信用评级体系对交易对手或发行人的信用级别进行评估，辅助压力测
试、敏感性分析等方法开展风险计量，通过准入、集中度限额等手段来管理信用风
险。同时借助舆情数据和市场追踪，及时监测各类业务和交易对手的信用风险资质
变化情况，加强敏感性管理，并及时开展预警和报告。公司建立了信用风险管理系
统，对信用风险进行计量和管理。
③流动性风险
流动性风险是指公司无法以合理成本及时获得充足资金以偿付到期债务、履行其他
支付义务和满足正常业务开展的资金需求的风险。公司各类业务的快速发展都对流
动性提出了更高的要求。
公司建立每日头寸管理和定期流动性分析机制，对各业务资金使用规模进行动态管
理，制定相应的融资计划，通过完善流动性应急计划、压力测试等，完善流动性风
险日常管控机制。公司实施流动性风险限额管理，根据业务规模、性质、流动性风
险偏好、市场情况等因素，设定流动性风险限额并对其执行情况进行监控。同时，
公司还建立了流动性储备资产管理制度，通过持有充裕的可随时变现的优质流动性
资产应对潜在资金需求。
④操作风险
操作风险是指由不完善或有问题的内部程序、人员、信息技术系统，以及外部事件
造成损失的风险。
公司不断优化内控机制，针对性开展操作风险识别和有效性评估工作，持续开展各
类业务评估、业务流程梳理与制度审核，规范业务流程，识别操作风险点，并形成
控制方案，防范风险事件发生；持续收集整理内、外部风险事件，补充操作风险事
件案例库。同时，公司建立了操作风险管理系统，实现操作风险三大工具的系统性
管控。此外，公司通过内部培训、考核等多种方式不断强化各岗位人员的行为适当
性与操作规范性，加强风险文化宣导，增强员工风险意识；完善风险应急处置预案
并定期开展演练，确保设备、数据、系统的安全，防范信息系统故障造成的操作风
险。
⑤合规风险
合规风险是指公司或其工作人员的经营管理或执业行为违反法律法规和准则而使公
司被依法追究法律责任、采取监管措施、给予纪律处分、出现财产损失或商业信誉
损失的风险。
公司建立了有效、完善的合规风险管理体系及合规管理组织体系。同时，公司通过
合规监测、合规检查、合规审查、合规督导和合规培训等方式对公司运营中遇到的
合规风险实施有效和全面的控制。
⑥声誉风险
声誉风险是指由于公司经营行为或外部事件、及其员工违反廉洁规定、职业道德、
业务规范、行规行约等相关行为，导致投资者、发行人、监管机构、自律组织、社
会公众、媒体等对公司形成负面评价，从而损害公司品牌价值，不利于正常经营，
甚至影响到市场稳定和社会稳定的风险。
公司强化声誉风险防控人人有责的理念，形成有效职责分工，建立健全内部约束机
制、舆情监测机制、应急处置机制、对外信息发布机制，加强日常舆情研判，提高
风险防控前瞻性、针对性，多措并举提升声誉风险防范意识和管理水平。
2、公司风险控制指标管理和净资本补足机制建立情况
根据《证券公司风险控制指标管理办法》的要求，公司已建立风险控制指标的动态
监控机制，风险管理部对各项风险控制指标进行动态监控，风险控制指标监控系统
运行状态良好。报告期内，公司净资本、风险控制指标、流动性指标均符合监管规
定。公司严格按照《证券公司风险控制指标管理办法》的要求，及时向监管部门书
面报告风险控制指标数据及达标情况。针对指标变动达到一定幅度的情况，及时向
当地证监局报告。公司合理运用敏感性分析和压力测试等手段，确保各项风险控制
指标在任一时点均符合监管规定。
公司已建立净资本补足机制，当各项风险控制指标接近或触及监管预警时，公司将
及时采取压缩自营投资规模、募集资本金、增资扩股、引进战略投资者和发行次级
债等方式补充净资本。
3、公司落实全面风险管理情况
公司在合法合规、稳健经营的基础上，不断完善各项风险管理制度，健全风险管理
组织架构，并在风险管理实践中不断提升专业团队的风险管控和应对能力。
（1）在风险管理组织架构方面，公司建立了董事会及风险控制委员会、高级管理
层及风险管理委员会、风险管理部及其他风险管理部门、部门内设的风险管理组织
四个层级管理架构，保障风险管理体系有效运行。公司已将子公司华英证券、国联
通宝、国联证券（香港）、国联创新、国联基金、国联资管纳入全面风险管理体系
。
（2）在风险管理制度方面，公司以《全面风险管理基本制度》为基础，针对不同
风险类型制定相应的风险管理办法，规范了各类风险的识别、评估、监测、应对和
报告的方法和流程，以保证公司实现风险全覆盖及“可测、可控、可承受”管理目
标。
（3）在风险管理控制措施方面，公司建立了风险指标体系，通过风险管理系统实
现对各类业务风险指标、监管指标的动态监控与预警。公司不断完善风险信息沟通
机制和风险报告机制，确保相关信息传递与反馈及时、准确、完整。公司根据风险
类别制定应急预案，明确应急触发条件、风险处置的组织体系、措施、方法和程序
，并通过压力测试、应急演练等机制进行持续改进。
4、公司合规风控及信息技术投入情况
公司高度重视合规风控管理能力建设，持续提高全面风险管理和合规管理的专业化
和自动化水平，保障各项业务平稳有序发展。2024年本集团在合规风控方面投入8,
773.17万元，占上一年度营业收入的比重2.97%；公司高度重视对信息技术的持续
投入，不断进行基础设施改造、设备更新及其它技术升级，2024年本集团在信息技
术方面投入28,629.63万元，占上一年度营业收入的比重9.69%。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2024-12-31
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜国联证券国际金融有限公司 ｜ 3000.00｜ -｜ -｜
｜国联全球资本有限公司 ｜ 0.00｜ -｜ -｜
｜国联(北京)资产管理有限公司｜ 20000.00｜ -｜ -｜
｜国联证券(香港)有限公司 ｜ 30000.00｜ 477.33｜ 58381.46｜
｜中海基金管理有限公司 ｜ 14666.67｜ 365.14｜ 30999.98｜
｜国联证券资产管理有限公司 ｜ 100000.00｜ 4254.21｜ 114368.03｜
｜国联证券国际资本市场有限公｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜国联证券国际资产管理有限公｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜国联证券国际有限公司 ｜ 800.00｜ -｜ -｜
｜华英证券有限责任公司 ｜ 20000.00｜ -401.16｜ 76978.57｜
｜双湾投资有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜国联证券全球股权投资精选SP｜ 0.00｜ -｜ -｜
｜C ｜ ｜ ｜ ｜
｜国联证券全球投资SPC ｜ 0.00｜ -｜ -｜
｜国联全球投资管理有限公司 ｜ 0.00｜ -｜ -｜
｜国联通宝资本投资有限责任公｜ 60000.00｜ 327.33｜ 74219.70｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜无锡国联创新投资有限公司 ｜ 50000.00｜ -1427.39｜ 12618.79｜
｜国联基金管理有限公司 ｜ 75000.00｜ 6163.02｜ 128578.62｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
免责声明：本信息由本站提供，仅供参考，本站力求
但不保证数据的完全准确，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为
准，本站不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
用户个人对服务的使用承担风险。本站对此不作任何类型的担保。本站不担保服
务一定能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时性，安全性，出
错发生都不作担保。本站对在本站上得到的任何信息服务或交易进程不作担保。
本站提供的包括本站理财的所有文章，数据，不构成任何的投资建议，用户查看
或依据这些内容所进行的任何行为造成的风险和结果都自行负责，与本站无关。
