☆公司大事☆ ◇601456 国联民生 更新日期：2025-06-19◇
★本栏包括【1.融资融券】【2.公司大事】
【1.融资融券】
┌────┬────┬────┬────┬────┬────┬────┐
｜ 交易日 ｜融资余额｜融资买入｜融资偿还｜融券余量｜融券卖出｜融券偿还｜
｜ ｜ (万元) ｜额(万元)｜额(万元)｜ (万股) ｜量(万股)｜量(万股)｜
├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤
｜2025-06-｜93446.74｜ 1189.83｜ 1641.96｜ 35.83｜ 0.00｜ 3.29｜
｜ 17 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤
｜2025-06-｜93898.86｜ 2200.45｜ 3675.42｜ 39.12｜ 0.00｜ 0.00｜
｜ 16 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
└────┴────┴────┴────┴────┴────┴────┘
【2.公司大事】
【2025-06-18】
科创债认购火爆！5月券商发行逾280亿，多只产品认购超5倍
【出处】贝壳财经
多只债券认购倍数超过5倍，其中东方证券、银河证券等券商发行的科创公司债认购倍数超7倍。
连日来，券商科创债动作不断，一方面，30家券商响应政策已发行上市科创债逾280亿元；另一方面，多家头部券商接连获批在银行间市场、交易所市场发行科创债；同时部分上市券商将此前获批的相关公司债更名为科创债相关品种发行。
据贝壳财经记者不完全梳理，截至目前，已有上千亿券商科创债发行上市或获批。多家券商在科创债发行时表示，拟将不低于债券募集资金70%，通过股权、债券、基金投资等形式，专项支持科技创新领域，用于补充公司营运资金或流动资金。
新规以来已上市科创债逾280亿元，多只债券认购超5倍
自5月7日新政通知发布以来，券商科创债动作不断。
据了解，新政通知发布后首日，中信证券、国泰海通证券、中信建投证券、华泰证券、招商证券、东方证券、平安证券、银河证券、国联民生证券、华福证券等多家券商均在交易所公告拟发行科创债。
贝壳财经记者据数据梳理，截至6月17日，30家券商已发行上市科创债券逾280亿元，其中，招商证券发行规模最高，达到50亿元，国泰海通、中信证券紧随其后，发行上市规模达到20亿元，此外，中信建投证券、平安证券、华西证券、广发证券、国信证券等多家券商发行上市科创债规模为10亿元。
贝壳财经记者此前获悉，首批券商科创债募集资金主要投向集成电路、人工智能、新能源、生物医药、高端装备等多项科技前沿、战略性新兴产业细分领域，是券商提升服务科创效能的有益探索，为科创领域开辟了中长期增量资金，进一步提升了券商服务科创企业融资能力。
在本轮科创债新政加持下，5月科创债发行规模明显放量。据国泰海通证券统计，2025年5月科创债发行规模达3483.29亿元，创2022年以来的单月最高发行规模。与此同时，5月科创债加权平均超额认购倍数达3.82，多只债券认购倍数超过5倍，其中东方证券、银河证券等券商发行的科创公司债认购倍数超7倍。
头部券商科创债接连获批，多家券商“忙”转科创债
连日来，多家头部券商获批发行大额科创债。
6月16日，华泰证券公告显示，中国证监会同意公司向专业投资者公开发行面值总额不超过100亿元科技创新公司债券的注册申请。
同日，中信建投证券也公告称，中国人民银行同意公司在全国银行间债券市场发行不超过60亿元人民币的科技创新债券，专项用于支持科技创新领域投融资，行政许可有效期为两年。
6月13日，中信证券、中金公司、国泰海通三家券商均发布公告，获得中国人民银行批准，将在银行间市场发行科创债，三家券商获批额度分别为150亿元、98亿元、150亿元，合计接近400亿元。
据悉，科创债发行主要在交易所市场、银行间市场两大场景。比如，近期，中信证券、中信建投证券等券商还获得了来自中国证监会批复的科技创新公司债券额度。其中，前者获批额度不超过150亿元，后者获批额度不超过80亿元。
贝壳财经记者不完全梳理，自5月以来，30家券商获批及已发行上市的科创债规模已超千亿元。
与此同时，在此热潮下，西部证券、广发证券、第一创业、长江证券、华西证券、国元证券等多家券商发布更名公告，将相关公司债更名为科创债相关品种发行。
比如，长江证券指出，鉴于本次债券采用分期发行的方式，按照公司债券命名惯例，征得主管部门同意，本次发行人拟发行的规模不超过5亿元的公司债券名称确定为“长江证券2025年面向专业投资者公开发行科技创新公司债券（第一期）”。
值得一提的是，债券更名背后，募集资金用途发生巨大变化，此前债券募集资金多用于偿还债务，而更名科创相关债券品种后，多家券商均表示，拟将不低于债券募集资金70%，通过股权、债券、基金投资等形式，专项支持科技创新领域，用于补充公司营运资金或流动资金。
6月10日，第一创业表示，本期募集资金金额为不超过5亿元，在扣除发行费用后，拟将不少于70%的募集资金用于科技创新类业务，或置换公司在过去一年以内用于该类业务所支出的自有资金，剩余不超过30%募集资金用于补充流动资金。
兴业证券认为，科创债通过债券市场为科技创新企业提供多元化融资渠道，完善科创企业融资体系，促进和助力新质生产力和实体经济发展。对于发债企业融资而言，科创债券的扩容拓宽了科技创新企业的直接融资渠道，降低了融资门槛和成本。对于债券市场而言，科创债丰富了债券产品体系，提升了债券市场服务实体经济特别是新兴产业的能力。同时，科创债的推出也为投资者提供了参与科技创新发展的新渠道。
新京报贝壳财经记者 胡萌 编辑 陈莉 校对 卢茜
【2025-06-18】
国联民生：6月17日获融资买入1189.83万元，占当日流入资金比例为13.19%
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，国联民生6月17日获融资买入1189.83万元，占当日买入金额的13.19%，当前融资余额9.34亿元，占流通市值的3.87%，低于历史10%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-06-1711898326.0016419554.00934467363.002025-06-1622004504.0036754165.00938988591.002025-06-1329795743.0024535927.00954259761.002025-06-1222003541.0028042014.00948999945.002025-06-1135779513.0031948916.00955038418.00融券方面，国联民生6月17日融券偿还3.29万股，融券卖出0股，按当日收盘价计算，卖出金额0元，融券余额362.25万，低于历史20%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-06-170.00332619.003622524.212025-06-160.000.003943406.882025-06-1311880.0020790.003872988.902025-06-12326553.000.003964242.212025-06-11589996.00285384.003641287.32综上，国联民生当前两融余额9.38亿元，较昨日下滑0.51%，两融余额低于历史10%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-06-17国联民生-4842110.67938089887.212025-06-16国联民生-15200752.02942931997.882025-06-13国联民生5168562.69958132749.902025-06-12国联民生-5715518.11952964187.212025-06-11国联民生4178071.43958679705.32说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-06-17】
A股公司，“更名潮”
【出处】证券时报【作者】王军
今年以来，A股市场迎来一轮上市公司证券简称变更潮。
数据显示，今年超200家上市公司证券简称发生变更，其中，多数公司因财务指标未达标，公司股票被实施风险警示（包括退市风险警示和其他风险警示）或被强制退市；部分公司因财务指标出现好转，交易所撤销了公司股票风险警示。
还有部分公司因经营发展情况变化、主营业务调整、经营战略转型、资产重组等情况，证券简称发生变更。业内人士指出，公司名称与业务发展紧密相关，公司更名或更多是因为公司业务发展发生调整，通过更名来反映业务结构的变化，以便投资者能够更直观地理解公司的核心业务。
因业务调整更名
证券简称是上市公司在资本市场的重要标识，直接影响到公司形象和识别度。数据显示，除了因财务指标公司证券简称被动发生变更，今年以来，有35家上市公司因经营发展情况变化、主营业务调整、经营战略转型、资产重组等情况，公司证券简称发生变更。
6月17日，韦尔股份公告称，公司证券简称将于6月20日起由韦尔股份变更为豪威集团，证券代码保持不变。公司已于近日完成工商变更登记等相关手续，并取得了上海市市场监督管理局换发的《营业执照》，公司名称正式由上海韦尔半导体股份有限公司变更为豪威集成电路（集团）股份有限公司。
对于证券简称变更的原因，公司表示，公司于2019年完成了对全球前三大图像传感器芯片设计公司豪威科技的收购，逐步构建了图像传感器解决方案、显示解决方案和模拟解决方案三大业务体系。根据公司目前主营产品品牌影响力及产品类型占比，变更公司名称、证券简称能够更加全面地体现公司的产业布局和实际情况，准确反映公司未来战略发展方向，便于集团化管理及精细化管控，进一步发挥公司品牌效应及品牌优势，提升市场影响力，同时增加投资者对公司业务情况的理解和投资判断。
作为中国汽车零部件行业的领军企业，一汽富维的证券简称也发生变更。6月11日，公司证券简称由一汽富维变更为富维股份，而股票证券代码保持不变。
富维股份表示，公司在汽车内外饰系统开发、轻量化材料创新应用及智能视觉技术研发三大核心领域深耕多年，形成了显著的技术优势和产业积累。此次更名是公司深入落实“四化战略”之一中性化战略，推进集团化发展战略的重要举措，标志着公司降低对单一集团化客户的依赖，提升市场化运营能力，聚焦技术研发与创新，抢占行业技术制高点，业务布局多元化发展的战略升级。
因资产重组更名
除了业务调整原因，还有公司因资产重组，证券简称发生变更。
4月11日，国泰君安证券简称变更为国泰海通。国泰海通称，公司换股吸收合并海通证券股份有限公司并募集配套资金暨关联交易事项已获得中国证监会批复，为更好地反映合并后公司的实际情况，公司才变更公司名称及证券简称。
另一家券商，国联证券的证券简称也从2月14日起变更为国联民生。国联民生表示，鉴于公司发行A股股份购买民生证券股份有限公司99.26%股份并募集配套资金等事项已经中国证监会核准通过，基于公司战略发展需要，同时使公司名称更为全面、准确地反映公司基本情况及未来发展规划，公司变更了公司名称及证券简称。
格力地产的证券简称从5月8日起变更为珠免集团。公司表示，2024年12月31日，公司披露《重大资产置换暨关联交易实施情况报告书》，公司重大资产置换已实施完成。为更好地体现公司战略转型后的主营业务方向，公司对公司名称和证券简称进行变更。变更后的公司名称及证券简称更符合公司主业定位和未来战略方向。
中航电测也因资产重组，其证券简称变更为中航成飞。公司表示，公司发行股份购买成都飞机工业（集团）有限责任公司（简称“中航工业成飞”）已完成标的资产的股权交割，中航工业成飞已成为公司的全资子公司。为了进一步适应公司业务变化的需要以及配合公司的战略规划，满足公司经营发展的需要，同时，结合中航工业成飞的历史以及上市公司战略定位，公司变更证券简称及证券代码。本次变更后的证券简称以及证券代码与公司主营业务相匹配。
“科技”“智能”等成为热词
在今年以来上市公司证券简称变更的过程中，记者发现，“科技”“智能”等成为热词。
今年1月2日，富邦股份更名为富邦科技。公司表示，当前，公司致力于促进以技术创新为导向的资源配置与研发协同，实现各业务板块的资源链接和价值共创，激发经营活力。因此，本次将证券简称从富邦股份变更为富邦科技。
无独有偶，玉马遮阳也在1月9日更名为玉马科技。公司表示，为了充分体现公司未来发展的战略定位，更加准确地反映公司产品的功能属性，有利于传递公司发展决心和长期投资价值，推动公司高质量发展，使公司证券简称与公司业务相匹配，根据公司经营发展需要，现拟将证券简称由玉马遮阳变更为玉马科技。
春光药装则将公司名称辽宁春光制药装备股份有限公司变更为辽宁春光智能装备集团股份有限公司，原简称春光药装变更为春光智能。公司表示，自成立以来，公司专注于智能包装装备的研发、生产和销售，公司主要产品包括食品、药品液体灌装装备、条袋包装装备、铝塑包装装备、全自动装盒及全自动装箱等系列装备及高柔性智能包装联动生产线。公司通过持续研发与创新，已将业务拓展至智能包装装备、智能仓储等领域。此次更名能够更好的契合公司的核心业务与发展方向。
【2025-06-17】
科创债扩容1个多月 券商发行及获批规模超千亿元
【出处】深圳商报
深圳商报·读创客户端记者 陈燕青
自5月7日人民银行和证监会联合发布支持科创债扩容增量后，券商、银行等市场各方反应热烈。根据统计，最近一个多月已有30家券商科创债完成发行或获批，累计规模超过千亿元。业内人士认为，券商或成为科创债扩容的受益主体，除了带来承销业务的增量，更提供了资产配置优化的契机。
6月13日，中信证券、中金公司以及国泰海通发布公告称，已获得央行批准，将在银行间市场发行科创债，三家券商累计获批额度接近400亿元。其中，中信证券和国泰海通获批发行额度均为150亿元，而中金公司拟发行98亿元科创债。
此前的6月3日，中信证券获证监会批复同意发行150亿元科创债，加上5月20日中信证券在上交所发行的首批券商科创债，中信证券已发行和获批的科创债规模达320亿元，高居榜首。
根据记者梳理，6月以来已有多家券商相继发行科创债。6月3日，山西证券在深交所成功发行5亿元科创债。6月6日，万联证券面向专业投资者公开发行科创债（第一期）也在上交所成功簿记发行，规模5亿元。6月12日，第一创业证券在深交所发行了5亿元科创债。
值得注意的是，在券商如火如荼新发科创债时，也有券商将旗下原有公司债更名为科创债并发行。如5月26日，华西证券表示，此前公司发行不超过100亿元公司债券已获准，由于债券分期发行，按照公司债券命名惯例，征得主管部门同意，债券由公司债券变更为科创债。
券商科创债的成功发行，对于券商自身和科技创新企业而言都具有重要意义。
国联民生证券表示，发行科创债券是公司利用资本市场服务国家战略的重要举措之一。立足公司业务和资源优势，国联民生不仅可以为科技型企业提供高质量承销服务，还可以通过股权、债券、基金投资等多种途径专项支持科技创新领域。
在科创债的投向上，大多券商科创债募集资金主要投向集成电路、人工智能、新能源、生物医药、高端装备等战略新兴产业。如国泰海通此前公告称，本期债券募集资金的70%将通过股权、债券、基金投资等形式专项支持科技创新领域业务，包括但不限于集成电路、人工智能、生物医药、新能源等方面的创业投资基金或政府出资产业基金以及科技创新公司债券等。
5月7日，中国人民银行、中国证监会公布支持发行科技创新债券的相关举措。沪深京三大证券交易所同日也发布通知，细化支持措施。交易所通知明确，在继续支持科创企业类、科创升级类、科创投资类和科创孵化类发行人发行科创债的基础上，新增支持商业银行、证券公司、金融资产投资公司等金融机构发行科创债。
在东吴证券固收首席分析师李勇看来，券商或成为科技创新债券扩容的关键受益主体，其多元化业务能力与资本市场专业性将在新一轮科技与金融融合过程中发挥重要作用。对于投资者而言，各类金融机构发行的科创债中，相较于银行系发行的科创金融债，资质较优、外部评级达AAA级的证券公司所发行的科创债的配置价值或更为可观，即因票息收益空间充裕而带来的收益风险性价比或较银行发行的科创债更高，适宜对流动性需求尚可、负债端相对稳定的账户适度布局。
【2025-06-17】
国联民生：6月16日获融资买入2200.45万元，占当日流入资金比例为12.45%
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，国联民生6月16日获融资买入2200.45万元，占当日买入金额的12.45%，当前融资余额9.39亿元，占流通市值的3.90%，低于历史10%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-06-1622004504.0036754165.00938988591.002025-06-1329795743.0024535927.00954259761.002025-06-1222003541.0028042014.00948999945.002025-06-1135779513.0031948916.00955038418.002025-06-1021823187.0028673150.00951207821.00融券方面，国联民生6月16日融券偿还0股，融券卖出0股，按当日收盘价计算，卖出金额0元，融券余额394.34万，低于历史40%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-06-160.000.003943406.882025-06-1311880.0020790.003872988.902025-06-12326553.000.003964242.212025-06-11589996.00285384.003641287.322025-06-10611388.0091908.003293812.89综上，国联民生当前两融余额9.43亿元，较昨日下滑1.59%，两融余额低于历史10%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-06-16国联民生-15200752.02942931997.882025-06-13国联民生5168562.69958132749.902025-06-12国联民生-5715518.11952964187.212025-06-11国联民生4178071.43958679705.322025-06-10国联民生-6380470.98954501633.89说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-06-16】
国联民生证券与太湖湾科创城举办科创投保联动项目签约仪式
【出处】经济观察网
6月13日，国联集团与无锡高新区（新吴区）举行产业园区共建及项目签约活动仪式，集中签约21个协议和项目，总投资超90亿元。无锡高新区党工委书记、区委书记崔荣国，国联集团党委书记、董事局主席许可出席本次活动并讲话。无锡高新区党工委副书记、管委会副主任、区委副书记、区长章金伟致欢迎辞并介绍无锡高新区投资环境、解读深度合作内容，国联集团党委副书记、总裁顾伟介绍国联集团发展情况及与高新区合作情况。
本次签约活动仪式中，国联民生证券与太湖湾科创城就科创投保联动项目进行签约，民生证券总裁熊雷鸣与无锡太湖国际科技园管理办公室主任阙尧尧代表双方参与签约仪式。
无锡高新区成立于1992年，是首批国家级高新区。经过三十多年的建设发展，已成为无锡市重要的经济增长极、对外开放窗口、科技创新基地和转型发展引擎，是苏南国家自主创新示范区、国家传感网创新示范区两大国家战略实施的主阵地。
太湖湾科创城作为无锡高新区举全区之力打造的“湖湾明珠，科创名都”，已形成物联网、集成电路、生命科技和高端软件等新兴产业集群，高新技术产业产值占比80%以上，是“感知中国”发源地、无锡国家传感网创新示范区策源地、全国首批海外高层次人才创新创业基地、全省首个零碳科技产业园诞生地，将聚焦建设新兴产业策源地、科教资源集聚地、科创生态样板地。
作为扎根无锡的国资券商，国联民生证券通过发挥区位优势与产业基础，在无锡“465”现代产业集群和“5+X”未来产业建设中扮演着积极的角色。通过强化投资运作，国联民生证券以资本为纽带吸引优质项目在无锡落地生根，为无锡打造科创资本形成中心做出贡献。
此次太湖湾科创城与国联民生证券的携手合作，是双方资源优势与发展愿景的高度契合。未来双方将在科创投保联动领域展开深入合作，共同服务辖内科创企业发展，携手打造金融与实体良性互动、资本与产业共荣共生、科技与人才互促互进的发展生态，为无锡经济社会发展贡献更多力量。
无锡高新区区领导顾国栋、韩杨、孙磊、李桂林等，国联集团领导张佐宇、钱芳、陈琦、华晓峰及集团子企业相关负责人出席活动。
【2025-06-14】
民生策略首席牟一凌离职 国联民生研究业务加速整合
【出处】21世纪经济报道
21世纪经济报道记者 孙永乐 上海报道
6月13日，21世纪经济报道记者获悉，民生证券首席策略分析师、院长助理牟一凌已离职。上周民生证券内部已通知牟一凌卸任研究院院长助理的消息。
国联民生证券（601456.SH）内部人士向记者证实了该消息，但尚未知悉牟一凌的去向。同时，记者于中证协官网查询发现，现已无法查询到牟一凌的备案信息。
新生代策略分析师的佼佼者
6月13日上午，牟一凌在朋友圈发布了民生策略团队的合影，并配文“独家记忆”。据公开资料，其团队成员包括纪博文、吴晓明、王况炜、方智勇、梅锴、沈心怡、季宏坤。
信息显示，6月2日晚，牟一凌参加了在民生证券的最后一场路演。
牟一凌研究团队的官方微信公众号“一凌策略研究”，最新一篇推文发布时间也定格在了6月1日，标题为《2025年6月金股推荐 | 民生研究》。
公开信息显示，牟一凌，出生于1987年，CFA，硕士毕业于中国人民大学汉青研究院，被认为是新生代策略分析师中的佼佼者。
他曾任国泰君安高级策略分析师。作为李少君团队核心成员，曾获2018年新财富策略研究团队第五名，2017年新财富策略团队入围，2017、2018年金牛奖等奖项。
2020年3月，牟一凌加盟开源证券，首次担任首席策略分析师一职，开始以独立身份发布研报，逐渐在卖方策略领域崭露头角。
在“一凌策略研究”2021年的一篇推文中，他自我介绍称，其致力于通过策略研究工作的重新划分，用科学的过程解答原有策略研究的三大命题：大势研判/行业比较/主题策略。
2021年12月，牟一凌加入民生证券，出任首席策略分析师一职。在此期间，其研报观点兼具逻辑性与前瞻性，尤其在“周期研究”领域表现突出，逐渐成为市场高度关注的券商首席之一。
2024年，牟一凌民生策略团队在新财富最佳分析师评选中，上榜并获得了第5名的成绩。
研究业务整合加速
牟一凌从民生证券研究所离职的同时，国联民生正稳步推进研究业务整合。
此前透露的分工安排显示，民生证券副总裁、研究院院长胡又文，作为组长主要负责协调研究业务整合工作。副组长则为包承超和李敏捷。
两家券商在投行、研究等核心部门推行“双负责人制”，由国联与民生中层联合管理，设置6个月的过渡期。研究业务整合协调小组已试点“胡又文（民生）+贺朝晖（国联）”的双组长模式，通过交叉考核（国联考核合规、民生考核研究质量）实现制衡。
不过，随着合并重组工作的进行，受降本增效、人员重叠等因素影响，两家券商研究所近期人事变动频繁。
但也有业内人士向记者表示，券商研究岗位人员流动性本就相对最高，加之整合需要，国联民生证券分析师变动也属于正常现象。
5月下旬，原民生证券固收首席分析师谭逸鸣，时隔三年再次回到天风，出任固收首席。证券业协会信息显示，谭逸鸣团队两名成员也于近日从民生证券离职，分别为刘雪和唐梦涵，两人已随谭逸鸣一并加盟天风证券。
同时，原国联证券固收首席李清荷率团队加盟方正证券，担任固收首席。随着两方固收团队的相继出走，国联民生证券研究所目前暂无固收首席。
此外，3月下旬，原国联证券研究所所长杨烨辉加盟华金证券，担任总裁助理兼研究所所长；4月份，原国联证券研究所副所长、科技组组长、电新首席分析师贺朝晖“跳槽”至华金证券，出任副所长、电新首席分析师。
数据显示，2024年民生证券揽入分仓佣金3.16亿元，排名第14名；国联证券获得分仓佣金1.45亿元，为行业第30名。合并计算后，国联民生证券分仓佣金收入达到4.62亿元，升至行业第8名。
展望未来，国联民生证券仍对研究业务怀有雄心，力求稳居行业第一梯队，进一步扩大研究影响力，巩固领先优势。
2024年财报显示，公司研究业务将进一步扩大上市公司的研究覆盖和机构客户的服务覆盖，继续提高市场份额。研究业务力争进入头部序列，注重投研赋能，做好价值推介。同时，依托产业专家型研究特色，做好产业链深耕，进一步加强对公司各项业务的研究支持，以及对政府部门的产业研究赋能。
合并重组落地后，国联民生证券能否实现“1+1>2”，研究业务在人员大换血后能否更进一步，值得期待。
【2025-06-14】
国联民生：6月13日获融资买入2979.57万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，国联民生6月13日获融资买入2979.57万元，占当日买入金额的19.59%，当前融资余额9.54亿元，占流通市值的4.03%，低于历史20%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-06-1329795743.0024535927.00954259761.002025-06-1222003541.0028042014.00948999945.002025-06-1135779513.0031948916.00955038418.002025-06-1021823187.0028673150.00951207821.002025-06-0935186091.0025510860.00958057784.00融券方面，国联民生6月13日融券偿还2100股，融券卖出1200股，按当日收盘价计算，卖出金额1.19万元，融券余额387.30万，低于历史30%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-06-1311880.0020790.003872988.902025-06-12326553.000.003964242.212025-06-11589996.00285384.003641287.322025-06-10611388.0091908.003293812.892025-06-091017.00830889.002824320.87综上，国联民生当前两融余额9.58亿元，较昨日上升0.54%，两融余额低于历史20%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-06-13国联民生5168562.69958132749.902025-06-12国联民生-5715518.11952964187.212025-06-11国联民生4178071.43958679705.322025-06-10国联民生-6380470.98954501633.892025-06-09国联民生8906441.87960882104.87说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-06-13】
券商观点|金融行业双周报：银行板块持续活跃，年内南银转债等多只银行可转债触发强赎
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年6月13日，东莞证券发布了一篇银行行业的研究报告，报告指出，银行板块持续活跃，年内南银转债等多只银行可转债触发强赎。
报告具体内容如下：
投资要点： 行情回顾：截至2025年6月12日，近两周银行、证券、保险指数涨跌幅分别+3.60%、+3.75%、+3.36%，同期沪深300指数+0.87%。在申万31个行业中，银行和非银板块涨跌幅分别排名第7、6位。各子板块中，沪农商行(+14.45%)、信达证券(+12.02%)、新华保险(+10.13%)表现最好。 周观点：银行：本周银行板块再度走强，中信银行、成都银行等个股创历史新高，年内南银转债、苏行转债、杭银转债等多只可转债触发强赎。受到宏观环境以及资本市场波动的影响，上市银行今年一季度整体经营业绩边际下滑，但是与其他行业横向比较来看，银行板块ROE仍能维持10%以上，处于中上游水平，盈利与分红韧性优势凸显。银行经营面或将继续受到政策托底，全方位扩大国内需求的导向有望推动信贷投放实现温和修复，而净息差也将受益于监管对银行负债端成本的呵护压力减轻。展望后市，资金向银行板块迁移的逻辑仍为确定性稀缺时代对相对安全边际的追逐，只要低利率环境和“资产荒”的核心矛盾未发生根本性扭转，险资、被动资金等增量资金对高股息、低估值的银行股的配置需求就会持续存在，同时公募基金考核机制改革也将加速资金向显著低配的银行板块倾斜，该逻辑在强化分红、驱动长期资金入市等政策红利与稳健基本面的共振下，正推动银行股实现估值重塑。 证券：今年以来，证券板块整体呈现震荡调整态势，表现弱于大盘，目前板块PB为1.40，估值处于近5年45.96%分位点。短期来看，目前中美谈判处于真空期，政策催化不足，市场主线尚未明晰，整个大盘缺少向上突破的驱动力。展望下半年，从外围扰动看，若后续美国关税政策进一步缓和，有望提振全球风险偏好，为券商自营业务创造更稳定的外部环境；政策层面，资本市场改革持续深化。政府工作报告明确提出优化并购重组制度、推动中长期资金入市，证监会同步推出《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》，目标通过扩大指数基金规模构建“长钱长投”生态，为券商投行业务、财富管理业务等带来增长空间；行业基本面方面，随着经济企稳回升，预计下半年市场成交额有望持续维持万亿元以上，驱动经纪业务收入高增，债券市场利率低位震荡为固收投资提供稳定收益，全年行业净利润有望继续实现两位数增长。 保险：一季度末险资运用情况出炉，人身险股票持仓市值提升至2.65万亿元，长期股权投资规模约为2.60万亿元，配比均超8%，较2024年末增长明显，或得益于政策对险资入市的持续松绑，近期，金融监管总局表示，将推出三条措施支持稳定和活跃资本市场。一是扩大保险资金长期投资的试点范围，近期拟批复600亿元，为市场注入更多增量资金；二是调整偿付能力的监管规则，将股票投资的风险因子进一步调降10%，鼓励保险公司加大入市力度；三是推动长周期的考核机制，促进长钱长投。中长期资金加速入市不仅是政策引导的重要方向，更是险企实现稳健运营、谋求长远可持续发展的内在必然需求。随着长端利率持续下行，险资固收投资收益难以覆盖负债端成本，增加权益类投资，优化资产配置结构，有助于提升险企整体的投资收益水平，减轻利差损的压力。在新金融工具准则下，若险企直接投资权益市场，更多权益类资产公允价值变动将直接计入当期损益，利润表对权益市场波动更为敏感。为了避免利润波动过大，保险公司或更倾向于配置波动率较小、分红稳定且估值合理的资产，并将其计入FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产）中，分红计入利润表。随着中长期入市的卡点堵点进一步打通，险资中长期资金入市步伐有望加速，增配银行等高股息板块并将其计入FVOCI的趋势或将持续并增强。 投资建议。银行：建议关注成都银行（601838）、宁波银行（002142）、杭州银行（600926）、常熟银行（601128）、招商银行（600036）、农业银行（601288）、中国银行（601988）、工商银行（601398）和中信银行（601998）。保险：中国太保（601601），中国平安（601318），中国人寿（601628），新华保险（601336）。证券：浙商证券（601878）、国联民生（601456）、方正证券（601901）、中国银河（601881）、中信证券（600030）、华泰证券（601688）、国泰海通（601211）。 风险提示：贸易战引发全球经济衰退预期增强，银行海外业务收益受损、风险敞口扩大的风险；关税战贸易战扰乱产业链供应链，银行对相关企业信贷投放回笼困难，资产质量恶化的风险；经济复苏不及预期的风险；银行资产质量承压的风险；代理人流失超预期、产能提升不及预期的风险；长端利率快速下行导致资产端投资收益率超预期下滑的风险等。
声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。
【2025-06-13】
行业周报|证券指数涨0.80%, 跑赢上证指数1.05%
【出处】本站iNews【作者】周报君
本周行情回顾：
2025年6月9日-2025年6月13日，上证指数跌0.25%，报3377.00点。创业板指涨0.22%，报2043.82点。深证成指跌0.6%，报10122.11点。证券指数涨0.80%，跑赢上证指数1.05%。前五大上涨个股分别为信达证券、湘财股份、东兴证券、天风证券、东吴证券。
本周机构观点：
**申港证券本周观点**：
投资摘要：
每周一谈:
2025年5月下旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况
据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2025年5月下旬与5月中旬相比，11种产品价格上涨，38种下降，1种持平。
市场回顾：
上周（6.3-6.6）沪深300指数的涨跌幅为0.88%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为2.39%。板块内47家个股上涨，2家下跌。
证券板块个股周度表现：
股价涨跌幅前五名为：国泰海通、光大证券、华鑫股份、东吴证券、财达证券。
股价涨跌幅后五名为：国信证券、湘财股份、华泰证券、长城证券、南京证券。
本周投资策略：
上周证券行业指数涨幅超过2%，并且强于沪深300指数的表现，证券板块内个股上涨家数达到47家，仅2家个股下跌，反映出板块内的多头走势。我们认为证券板块的高弹性在短期内或仍会显现，但其强度需要高度关注。
风险提示：政策风险、市场波动风险。
**华泰证券本周观点**：
理财存续增长，ETF规模放量
2025年5月全市场发行理财产品5400份，环比-9.8%；公募基金新发份额环比减少，5月发行641亿份，月环比-31%。ETF资产净值持续提升，基准做市信用债ETF贡献核心增量。资本市场投融资综合改革深化，奠定资管产品发展基础。建议把握优质个股机遇，银行推荐零售及财富管理标杆招行（AH），财富管理战略地位提升的宁波银行；券商推荐大财富管理产业链具备较强优势的广发证券、东方证券。
银行理财：理财新发下降，存续规模增长
25年5月理财新发有所下行，存续规模增长。5月全市场发行理财产品5400份，环比-9.8%；理财子新发产品1673份，较4月环比-14.5%，新发数量减少。5月末银行理财产品存续规模31.29万亿元，环比+0.35万亿元，理财规模增长，主要由固收类驱动，固定收益类产品余额环比+0.42万亿元。银行理财近1月收益率2.52%，与上月保持相对稳定。5月存款挂牌利率再度调降，银行理财比价优势持续显现，有望驱动更多资金流向理财。
公募基金：存量规模扩张延续，新发份额环比减少
根据Wind统计，截至2025年5月末，全市场公募基金规模32.03万亿元，月环比+0.35%，同比+10%，存量规模继续上升。5月末ETF份额、资产净值环比分别-1.9%至2.74万亿份、+1.0%至4.10万亿元，其中基准做市信用债ETF贡献核心规模增量。5月公募基金发行份额为641亿份，月环比-31%。收益方面，QDII基金近期表现较好，近20日涨幅4.3%。
券商资管：存量规模环比下降，新发份额环比减少
根据基金业协会数据，截至24Q4末，券商资管规模为6.10万亿元，季度环比-3%。2025年5月新发份额13.37亿份，环比-55%。从新发份额结构上看，债券型占比较高，为66.87%。
私募基金：存量规模环比增长，证券投资基金备案规模同比提升
根据基金业协会数据，截至2025年4月末，全市场私募基金产品规模20.22万亿元，环比+1.28%。增量方面，4月私募基金新增备案规模644亿元，同比提升83%。其中，私募证券投资基金新增备案规模367亿元，同比+115%；私募股权投资基金新增备案规模161亿元，同比+61%。
保险资管：险资运用余额稳步上升，股票配置比例环比提升
截至25Q1末，保险资金运用余额达34.93万亿元，较年初+5%。结构上看，财产险公司债券、股票、证券投资基金和长期股权投资的配置比例分别为40.01%、7.56%、8.24%、6.25%，其中债券、股票占比环比分别提升0.87、0.35个百分点；人身险公司债券、股票、证券投资基金和长期股权投资的配置比例分别为51.18%、8.43%、4.66%、8.27%，其中债券、股票、长期股权投资占比环比分别提升0.92、0.86、0.51个百分点。
信托：发行规模环比减少
根据统计，5月信托产品发行规模172亿元，月环比-64%。其中，新发证券投资信托产品规模55亿元，月环比-66%。
风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期。
行业新闻摘要：
1：券商并购重组市场持续升温，券商争相入局发力。
2：信托业薪酬揭秘，分析数据背后的真相与趋势。
3：全国首单保障房REITs扩募发售完成，标志着新型融资模式的推广。
4：深交所投教活动聚焦异常交易行为，提升投资者风险意识。
5：信托年报“难产”问题引发关注，业内探讨解决方案。
6：创新药板块行情火热，市场对投资机会的评估与关注持续加深。
7：债券市场活跃，机构加码信用债配置并拉长久期。
8：私募领域监管趋严，多家私募机构因违规被注销。
9：投资者保护宣传月活动推进，提升市场透明度与投资者信任。
10：上市公司“摘星脱帽”现象频现，市场对企业治理结构的重视加大。
龙头公司动态：
1、中信证券：1）中国黄金集团与中信证券深化多领域合作。2）辉芒微IPO两度“一查就撤” 中信证券和两保代因核查失职被罚。3）股价暴涨！三大AMC划归 中央汇金集齐8家券商引合并遐想。4）辉芒微“一撤了之”难逃监管处罚 中信证券投行质量待考。5）中信证券被罚 事涉辉芒微IPO两次“败北”。6）涉辉芒微“带病”IPO，中信证券、大华所被深交所警示。
2、国泰海通：1）国泰海通6月12日耗资约3981.61万元回购214.992万股A股。2）国泰海通6月10日斥资1074.35万元回购58万股A股。
3、中信建投：1）中信建投证券担任牵头主承销商的“25永产01”债券在上交所发行。2）股价暴涨！三大AMC划归 中央汇金集齐8家券商引合并遐想。
4、中国银河：1）中国银河(06881完成兑付 2024 年度第十六期短期融资券本息共计约40.355亿元。2）股价暴涨！三大AMC划归 中央汇金集齐8家券商引合并遐想。3）中国银河完成发行2025年度第十二期短期融资券。
行业涨跌幅：日期行业与大盘涨幅差值上证涨跌幅2025-05-260.13%-0.05%2025-05-270.20%-0.18%2025-05-28-0.49%-0.02%2025-05-290.52%0.70%2025-05-300.11%-0.47%2025-06-030.42%0.43%2025-06-040.97%0.42%2025-06-050.61%0.23%2025-06-06-1.00%0.04%2025-06-091.17%0.43%2025-06-10-0.85%-0.44%2025-06-111.42%0.52%2025-06-12-0.25%0.01%2025-06-13-0.40%-0.75%
行业指数估值：日期市盈率2024-12-3153.142023-12-2959.68
行业市值前二十个股涨跌幅：股票名称近一周涨跌幅近一月涨跌幅近一年涨跌幅中信证券1.23%0.80%49.90%东方财富2.11%-0.56%76.14%国泰海通-1.62%3.47%37.57%中信建投0.21%-1.84%13.80%中国银河2.22%1.41%49.20%华泰证券0.89%2.16%38.89%招商证券0.97%-1.07%21.54%中金公司-0.27%0.00%9.01%广发证券1.28%3.54%37.01%申万宏源1.04%1.04%10.81%国信证券1.79%3.54%21.93%东方证券0.32%1.27%23.50%光大证券1.03%6.93%15.64%方正证券0.26%1.04%-5.13%国联民生-1.00%-0.50%-2.92%兴业证券2.38%3.08%19.41%信达证券9.67%5.75%4.67%首创证券-0.21%-2.72%-10.34%浙商证券-0.28%-1.21%-2.21%中泰证券-0.56%0.57%5.54%
【2025-06-13】
国联民生：6月12日获融资买入2200.35万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，国联民生6月12日获融资买入2200.35万元，占当日买入金额的21.28%，当前融资余额9.49亿元，占流通市值的3.93%，低于历史20%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-06-1222003541.0028042014.00948999945.002025-06-1135779513.0031948916.00955038418.002025-06-1021823187.0028673150.00951207821.002025-06-0935186091.0025510860.00958057784.002025-06-0616923002.0012553923.00948382553.00融券方面，国联民生6月12日融券偿还0股，融券卖出3.23万股，按当日收盘价计算，卖出金额32.66万元，占当日流出金额的0.32%，融券余额396.42万，低于历史40%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-06-12326553.000.003964242.212025-06-11589996.00285384.003641287.322025-06-10611388.0091908.003293812.892025-06-091017.00830889.002824320.872025-06-064000.00428000.003593110.00综上，国联民生当前两融余额9.53亿元，较昨日下滑0.60%，两融余额低于历史20%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-06-12国联民生-5715518.11952964187.212025-06-11国联民生4178071.43958679705.322025-06-10国联民生-6380470.98954501633.892025-06-09国联民生8906441.87960882104.872025-06-06国联民生3904907.90951975663.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-06-12】
国联民生：6月11日获融资买入3577.95万元，占当日流入资金比例为23.50%
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，国联民生6月11日获融资买入3577.95万元，占当日买入金额的23.50%，当前融资余额9.55亿元，占流通市值的3.95%，低于历史20%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-06-1135779513.0031948916.00955038418.002025-06-1021823187.0028673150.00951207821.002025-06-0935186091.0025510860.00958057784.002025-06-0616923002.0012553923.00948382553.002025-06-0519072835.0019024886.00944013474.00融券方面，国联民生6月11日融券偿还2.82万股，融券卖出5.83万股，按当日收盘价计算，卖出金额59.00万元，占当日流出金额的0.47%，融券余额364.13万，低于历史20%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-06-11589996.00285384.003641287.322025-06-10611388.0091908.003293812.892025-06-091017.00830889.002824320.872025-06-064000.00428000.003593110.002025-06-0514140.00190890.004057281.10综上，国联民生当前两融余额9.59亿元，较昨日上升0.44%，两融余额低于历史20%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-06-11国联民生4178071.43958679705.322025-06-10国联民生-6380470.98954501633.892025-06-09国联民生8906441.87960882104.872025-06-06国联民生3904907.90951975663.002025-06-05国联民生-112032.56948070755.10说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-06-11】
国联民生将于8月5日派发末期股息每10股0.612008港元
【出处】智通财经【作者】董慧林
国联民生(01456)公布，将于2025年8月5日派发末期股息每10股0.612008港元。
【2025-06-11】
国联民生：6月10日获融资买入2182.32万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，国联民生6月10日获融资买入2182.32万元，占当日买入金额的25.53%，当前融资余额9.51亿元，占流通市值的3.99%，低于历史20%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-06-1021823187.0028673150.00951207821.002025-06-0935186091.0025510860.00958057784.002025-06-0616923002.0012553923.00948382553.002025-06-0519072835.0019024886.00944013474.002025-06-0421989939.0024535041.00943965525.00融券方面，国联民生6月10日融券偿还9200股，融券卖出6.12万股，按当日收盘价计算，卖出金额61.14万元，占当日流出金额的0.42%，融券余额329.38万，低于历史20%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-06-10611388.0091908.003293812.892025-06-091017.00830889.002824320.872025-06-064000.00428000.003593110.002025-06-0514140.00190890.004057281.102025-06-04317896.002012.004217262.66综上，国联民生当前两融余额9.55亿元，较昨日下滑0.66%，两融余额低于历史20%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-06-10国联民生-6380470.98954501633.892025-06-09国联民生8906441.87960882104.872025-06-06国联民生3904907.90951975663.002025-06-05国联民生-112032.56948070755.102025-06-04国联民生-2182680.68948182787.66说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-06-10】
国联民生：6月9日获融资买入3518.61万元，占当日流入资金比例为22.27%
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，国联民生6月9日获融资买入3518.61万元，占当日买入金额的22.27%，当前融资余额9.58亿元，占流通市值的3.94%，低于历史20%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-06-0935186091.0025510860.00958057784.002025-06-0616923002.0012553923.00948382553.002025-06-0519072835.0019024886.00944013474.002025-06-0421989939.0024535041.00943965525.002025-06-0319594004.0012433492.00946510627.00融券方面，国联民生6月9日融券偿还8.17万股，融券卖出100股，按当日收盘价计算，卖出金额1017元，融券余额282.43万，低于历史20%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-06-091017.00830889.002824320.872025-06-064000.00428000.003593110.002025-06-0514140.00190890.004057281.102025-06-04317896.002012.004217262.662025-06-030.00119280.003854841.34综上，国联民生当前两融余额9.61亿元，较昨日上升0.94%，两融余额低于历史20%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-06-09国联民生8906441.87960882104.872025-06-06国联民生3904907.90951975663.002025-06-05国联民生-112032.56948070755.102025-06-04国联民生-2182680.68948182787.662025-06-03国联民生7053226.33950365468.34说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-06-09】
券商IPO承销排名出炉
【出处】证券时报网
一直以来，IPO（首次公开发行）是券商股权承销业务创收的主要来源。
券商中国记者注意到，A股IPO市场经历2024年一整年的低迷，今年以来有所回暖。年内A股IPO无论是发行数量还是募资规模均较去年同期有所增长。从年内IPO承销金额来看，中信建投、华泰联合证券、中信证券暂居前三。
另一方面，今年港股IPO表现格外亮眼，今年前5月港股IPO募资同比增长超700%，有望为券商带来投行业务增量。今年以来，中资券商在港股IPO市场的承销家数显著领先于外资大行。
A股IPO边际回暖
2025年以来，A股股权融资市场发行节奏平稳。据统计，以发行日期口径计算，中国内地股票市场通过IPO、增发和可转债等方式，合计募资2148.25亿元，同比增长53.1%。
券商中国记者注意到，今年以来IPO业务呈现逐渐回暖趋势。数据显示，截至6月8日，2025年以来券商共保荐了45家A股公司IPO（首次公开发行），同比上年增长约12.5%；IPO募资总额达到336.55亿元，同比增长约19%。
事实上，自2023年“827”新政以来，A股IPO节奏持续放缓，2024年A股的IPO募资额处于近10年的谷底位置，券商的投行业务收入也出现了大幅下滑。不过，今年以来，A股IPO发行数量及募资金额显著增多。
从地域分布来看，年内45家IPO中，浙江省、江苏省、广东省分别占到10家、10家、9家，此外安徽省有5家。从IPO募资规模来看，浙江省以96.93亿元的首发募集资金排名第一，广东省以52.15亿元的首发募集资金排名第二。
“二中一华”年内IPO业务领跑
从各券商今年A股IPO业务表现来看，数据显示，按照发行日期口径，2025年以来，共有23家券商承销保荐了IPO项目，“二中一华”（中信建投、华泰联合证券、中信证券）领跑。
从IPO承销金额来看，中信建投以79.18亿元的IPO承销金额排名第一，排名第二和第三的分别是华泰联合证券、中信证券，承销金额分别为30.34亿元、26.74亿元。国泰海通、申万宏源承销保荐分别以25.49亿元、22.75亿元的承销金额排名第四、第五。第六至第八分别是中金公司、东兴证券、国联民生。
从IPO承销数量来看，数量最多的是国泰海通、中信证券，均为6家，其中国泰海通有1单IPO为联合承销，中信证券有3单为联合承销。申万宏源承销保荐以5家的IPO承销数量排名第三，华泰联合证券为4家，中信建投、国联民生则均为3家。
从IPO承销及保荐收入来看，共有4家券商年内IPO承销保荐收入超2亿元，分别是中信建投、华泰联合证券、中信证券、国泰海通，此外申万宏源承销保荐、国联民生、中金公司、东兴证券也超过1亿元。
具体来看，年内A股募资规模最大的两单IPO均由中信建投保荐，分别是中策橡胶、天有为，募资总额分别为40.66亿元、37.40亿元；募资金额排名第三的是影石创新，募资总额为19.38亿元。
港股IPO狂飙，有望增厚投行业绩
券商中国记者注意到，分析师普遍预计，今年券商投行业绩有望同比增长。一方面，今年A股IPO相比2024年边际改善，二季度环比持续回暖；另一方面，港股IPO今年以来的“狂飙”，预计为券商投行带来业务增量，增厚投行业绩。
甬兴证券非银分析师胡江认为，今年前5月A股IPO募资额同比增速年内首次转正，叠加港股IPO火热，预计2025年上半年券商投行业务显著回暖。A+H双重上市预计将持续为上市券商带来投行业务增量，缓解A股IPO阶段性低迷的压力。
胡江分析称，今年港股IPO表现亮眼，今年前5月港股首发募资合计773.6亿港元，同比增长707.2%。其中5月首发募资额达558.0亿港元，宁德时代、恒瑞医药等A股上市公司5月在港上市，分别创下近四年港股最大IPO和近五年医药板块最大IPO。
瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，2025年港股IPO市场热潮并非偶发，是政策优化、资金结构变化、国际地缘关系重构等多重因素共振的结果。一方面，随着全球经济复苏，市场对风险资产的偏好有所提升，资金回流为港股市场反弹打牢基础。另一方面，港股整体估值尚处低位，对于海外资本具有较强吸引力。
德勤中国则预计，2025年全年港股上市新股或将达约80只，融资约1300亿至1500亿港元。
数据显示，今年前5个月共有23家券商参与香港地区IPO市场的新股发行，其中超过半数的保荐机构为中资券商，并且中金公司、华泰国际、中信证券等券商承销家数显著领先于外资大行。其中，中金香港年内已保荐8家公司，华泰国际以6家紧随其后，招银国际参与保荐项目5家，中信证券国际共保荐4家。
【2025-06-09】
IPO业务回暖 上半年券商投行业绩收获“安全垫”
【出处】证券时报网
证券时报记者 许盈
一直以来，首次公开发行（IPO）都是券商股权承销业务创收的主要来源。
证券时报记者注意到，A股IPO市场经历了2024年的低迷之后，今年以来有所回暖，预计券商投行业绩也将收获“安全垫”。年内，A股IPO无论是发行数量还是募资规模均较去年同期有所增长。
与此同时，今年港股IPO也表现得格外亮眼。前5个月，港股IPO募资规模同比增长超700%，为券商投行业务带来增量。今年以来，中资券商在港股IPO市场的承销家数显著领先于外资大行。
A股IPO边际回暖
今年以来，A股股权融资市场发行节奏平稳。据数据统计，以发行日期口径计算，中国内地股票市场通过IPO、增发和可转债等方式，合计募资2148.25亿元，同比增长53.1%。
IPO业务方面，回暖趋势逐渐显现。数据显示，截至6月8日，2025年以来券商共保荐了45家A股公司IPO，同比增长约12.5%；IPO募资总额达到336.55亿元，同比增长约19%。
自2023年“8·27”新政之后，A股IPO节奏有所放缓。2024年，A股的IPO募资额处于近10年的谷底位置，券商的投行业务收入也出现了大幅下滑。不过，今年以来A股IPO发行数量与募资金额显著增多。
从地域分布来看，上述45家公司IPO中，浙江省、江苏省、广东省分别占有10家、10家、9家，安徽省则有5家。从IPO募资规模来看，浙江省以96.93亿元的首发募集资金排名第一，广东省则以52.15亿元的首发募集资金排名第二。
“二中一华”IPO业务领跑
数据显示，按照发行日期口径统计，2025年以来共有23家券商承销保荐了A股IPO项目，“二中一华”（中信建投证券、华泰联合证券、中信证券）领跑。
从IPO承销金额来看，中信建投证券以79.18亿元的IPO承销金额排名第一，排名第二、三的分别是华泰联合证券、中信证券，承销金额分别为30.34亿元、26.74亿元。国泰海通、申万宏源承销保荐则分别以25.49亿元、22.75亿元的承销金额分列第四、五；第六至第八则分别是中金公司、东兴证券、国联民生。
从IPO承销数量来看，项目最多的是国泰海通、中信证券，均为6家，其中国泰海通有1单IPO为联合承销，中信证券有3单为联合承销。申万宏源承销保荐以5家IPO承销数量排名第三，华泰联合证券为4家，中信建投证券、国联民生则均为3家。
从IPO承销及保荐收入来看，共有4家券商年内的IPO承销保荐收入超2亿元，分别是中信建投证券、华泰联合证券、中信证券、国泰海通。此外，申万宏源承销保荐、国联民生、中金公司、东兴证券的IPO承销保荐收入也超过1亿元。
具体来看，年内A股募资规模最大的两单IPO均由中信建投证券保荐，分别是中策橡胶（603049.SH）、天有为（603202.SH），募资总额分别为40.66亿元、37.40亿元；募资金额排名第三的是影石创新（688775.SH），募资总额为19.38亿元。
港股IPO增厚投行业绩
多家机构的分析师普遍预计，今年券商投行业绩有望同比增长。一方面，今年A股IPO相比2024年边际改善，二季度环比持续回暖；另一方面，港股IPO今年以来“狂飙”，预计为券商投行带来业务增量，增厚投行业绩。
甬兴证券非银分析师胡江认为，今年前5月A股IPO募资额同比增速首次转正，叠加港股IPO火热，预计2025年上半年券商投行业务显著回暖。“A+H”双重上市，预计将持续为上市券商带来投行业务增量，缓解A股IPO阶段性低迷的压力。
胡江分析称，今年港股IPO表现亮眼，前5月港股首发募资合计773.6亿港元，同比增长707.2%。其中，5月首发募资额达558亿港元，宁德时代、恒瑞医药等A股上市公司当月在港上市，分别创下近四年港股最大IPO、近五年医药板块最大IPO。
瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，2025年港股IPO市场热潮并非偶发，是政策优化、资金结构变化、国际地缘关系重构等多重因素共振的结果。一方面，随着全球经济复苏，市场对风险资产的偏好有所提升，资金回流为港股市场反弹打牢基础；另一方面，港股整体估值尚处低位，对于海外资本具有较强吸引力。
德勤中国则预计，2025年全年港股上市新股将达约80只，融资约1300亿~1500亿港元。
数据显示，今年前5个月，共有23家券商参与香港IPO市场的新股发行，其中超过半数的保荐机构为中资券商，且中金公司、华泰国际、中信证券等券商的承销家数显著领先于外资大行。其中，中金香港年内已保荐8家公司，华泰国际以6家紧随其后，招银国际参与保荐的项目有5家，中信证券国际则共保荐4家。
【2025-06-07】
从收购到整合：国联民生证券高管团队扩容，原民生系高管占5席
【出处】每日经济新闻
6月6日晚间，国联民生证券发布公告称，一次性任命了5名高管，而这5名高管大多来自民生证券。在此次任命后，国联民生现有13位高管，其中来自原民生证券的高管有5位。
自国联证券和民生证券之间的兼并重组于今年初完成后，双方业务层面的融合也在稳步推进。在一些券商的非银团队看来，两家券商合并的协同效应已逐步显现。
国联民生新任高管多来自民生证券
6月6日晚间，国联证券发布公告称，公司于当日审议通过《关于聘任公司高级管理人员等相关事项的议案》，同意聘任汪锦岭担任公司执行副总裁，聘任王卫、任凯锋、杨海担任公司副总裁，聘任吴哲锐担任公司首席信息官。
截图自国联民生公告
有分析认为，此次高管人员调整有助于国联证券与民生证券双方业务的稳步整合。从这5名高管的简历来看，王卫、任凯锋、吴哲锐此前都曾在民生证券担任高管，属于民生证券的“老人”。
汪锦岭、杨海此次担任国联民生高管在一年之前就有铺垫，两人均在2024年5月国联证券对民生证券展开收购之后加盟民生证券。
值得一提的是，他们早年都有在中信证券任职的经历。汪锦岭曾任中信证券部门执行总经理；杨海曾任中信证券投资银行业务执行总经理，中信证券国际有限公司投资银行业务董事总经理，中信里昂证券直接投资业务董事总经理。
另外，根据国联民生此次公告，除了上述新任命的高管外，公司其他高管职务不变（除公司原首席信息官工作发生调整外）。国联民生其他高管多有在中信证券任职的背景，从履历上来看，这些高管与国联民生现任董事长兼总裁葛小波在中信证券的任职经历均有交集。
总体来看，在此次任命后，国联民生现有13位高管，较原国联证券的高管团队有所扩容，其中来自原民生证券的高管有5位。
业内看好两家券商后续整合成效
从筹划收购到今年初完成合并，国联证券与民生证券之间的重组仅耗时8个月。在业内看来，这一合并案例成为中央金融工作会议召开以及新“国九条”和“并购六条”出台后的首个成功落地的券商行业市场化并购案例，具有标志性意义。
国泰海通近日发布研报称，往前看，民生证券作为一家投行业务特色鲜明的中型券商，体量与国联证券相当，预计二者整合后有望在区域互补和业务互补上发挥协同效应，更重要的是，通过并购民生证券及配套募资补充资本，国联证券综合实力或提升至行业前20。
从短期来看，两家券商的合并效应先是体现在业绩上。今年一季度，在完成与民生证券并表后，国联民生实现营业收入15.62亿元，同比大增801%，净利润3.76亿元，同比增长272%。
而业务层面的真正融合也在稳步推进。今年4月下旬，国联民生全资子公司华英证券完成名称变更登记手续。其名称由“华英证券有限责任公司”变更为“国联民生证券承销保荐有限公司”。据悉，更名后的国联民生承销保荐，将在原华英证券的基础上，吸纳民生证券的投行业务，并由国联民生副总裁徐春出任董事长。往后看，公司研究所等其他业务条线的整合也将继续推进。
在东吴证券非银团队看来，两家券商合并的协同效应已逐步显现，今年一季度，国联民生投行业务收入增幅超100%，债券承销规模增长近两倍，实现超预期增长。申万宏源非银团队表示，国联证券(合并前)泛财富管理优势突出，而民生证券(合并前)IPO储备领先，双方通过资源整合和业务协同，有望实现跨越式发展。
【2025-06-07】
国联民生：6月6日获融资买入1692.30万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，国联民生6月6日获融资买入1692.30万元，占当日买入金额的31.21%，当前融资余额9.48亿元，占流通市值的3.97%，低于历史20%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-06-0616923002.0012553923.00948382553.002025-06-0519072835.0019024886.00944013474.002025-06-0421989939.0024535041.00943965525.002025-06-0319594004.0012433492.00946510627.002025-05-3014378359.0021257772.00939350115.00融券方面，国联民生6月6日融券偿还4.28万股，融券卖出400股，按当日收盘价计算，卖出金额4000元，融券余额359.31万，低于历史20%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-06-064000.00428000.003593110.002025-06-0514140.00190890.004057281.102025-06-04317896.002012.004217262.662025-06-030.00119280.003854841.342025-05-30118920.00253696.003962127.01综上，国联民生当前两融余额9.52亿元，较昨日上升0.41%，两融余额低于历史20%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-06-06国联民生3904907.90951975663.002025-06-05国联民生-112032.56948070755.102025-06-04国联民生-2182680.68948182787.662025-06-03国联民生7053226.33950365468.342025-05-30国联民生-7047261.88943312242.01说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-06-07】
政策与市场双驱动！私募占比攀升，券商投行服务谋变
【出处】证券时报网
编者按：
十载春华秋实，鉴往知来；十年星河璀璨，与光同行。自破茧初啼至引领风潮，“金长江”评选始终以专业为炬、以公正为尺，丈量中国私募基金行业的奔腾浪潮。值此华章再启之际，证券时报·券商中国倾情推出“金长江十年之共建私募生态圈”，盘点十年来证券公司、信托公司等机构在共建中国私募基金生态圈过程中的不凡力量。此间星霜，既见群峰竞秀，亦显大江奔流。
年初以来，新股市场持续火热，即将在6月10日登陆北交所的交大铁发，网上申购中签率仅0.03%，战略配售部分，13家机构拿到份额，其中私募证券投资基金（以下无特殊说明，私募基金均特指私募证券投资基金）机构或产品占7席。
这只是当前一级半市场私募力量崛起的缩影。在战配、定增等市场上，私募基金正从“参与者”迈向“主力军”。而作为连接企业与资本的券商投行，其服务模式也在私募十年狂飙中悄然嬗变。
近日，券商中国记者分别与东兴证券、国联民生证券的相关业务负责人进行了深度对谈。受访者指出，这十年来，私募基金参与投行业务的需求展现出多元化、动态化的特点，而投行也在发展过程中不断向全链条服务转型，并提升服务的精细化。
立足当下，受访者指出，私募基金参与定增或者战投等业务时，还面临一些制约因素。展望未来，私募基金与券商投行的合作势必要不断加深。投行要更加专业化，有效地向私募机构传递企业亮点等重要投资属性，减少市场信息差，促进供需平衡。
私募基金积极参与一级半市?
≈谢菹允荆刂?025年3月末，存续私募证券投资基金管理规模达5.25万亿元。这一数值是中国私募基金十年成长积淀。2014年，中国私募基金正式开启备案时代，当年年末存续私募证券投资基金管理规模才4639.67亿元。
十年以来，私募基金凭借其专业投资能力，深度参与了中国资本市场发展。据华西证券策略分析师李立峰团队测算，截至2025年第一季度末，私募证券投资基金持有流通股市值1.86万亿元，环比增加1.77%，同比增加5.72%，占A股流通市值和自由流通市值比重分别为2.36%、4.67%。
在参与方式上，除了为人所熟悉的二级市场投资外，私募基金也通过新股申购，以及战略配售、定向增发、协议转让等一级半业务，为上市公司提供融资支持，并在优化市场定价效率、提升中长期流动性方面发挥积极作用。
目前，私募基金可谓已经主导了北交所战略配售市场。据开源证券统计，2024年，23只新股共有183家/次战配记录，其中私募基金128家/次。在定增市场上，私募基金也扮演着重要角色，据兴业证券统计，2024年完成发行上市的竞价定增中，私募是参与报价次数最多的投资者之一，仅次于公募、个人。
而在这个过程中，券商投行作为专业枢纽，一面连接发行人，一面为私募基金精准匹配投资需求，最终实现资本供需两端的高效对接。
据国联民生证券有关负责人介绍，该公司投行承销业务自开展以来，就在包括但不限于新股询价、再融资定增、北交所战略配售等业务方面，与私募基金保持交流合作。从近期投行IPO项目网下询价情况来看，私募机构产品参与数量占比约为三成，是除了公募、保险、社保及年金等机构之外，最为重要的市场参与者之一。
“东兴证券投行业务发展壮大的过程，既得益于包括私募基金在内的投资者朋友们的支持，也向这些投资者分享了良好的市场机遇。”东兴证券有关负责人提到，该公司早在2015年参与承销的定增项目我爱我家时，就积极地面向私募基金投资者路演推介，与私募基金建立良好的联系及合作通道。
东兴证券提供的数据显示，从首发业务看，近五年东兴证券累计保荐主承销IPO项目24单，平均约有2886只私募基金参与网下询价，占比约29.87%，私募基金投资者拟申购数量占发行总数的比重约26.71%。
从定增业务看，近五年先惠技术、大胜达、华夏航空等定增项目中，每单项目平均约3.5只私募资金参与认购并成功获配，规模占比在13%～75%区间，覆盖各上市板块，涉及多个行业。
投行和私募合作模式因时而变
2014年到2024年，也是中国资本市场波澜壮阔的十年，科创板开板、全面注册制落地、再融资优化……各项改革举措相继落地，私募基金和投行的合作模式也在因时而变。
东兴证券有关负责人谈到，这十年来，私募基金参与投行业务的需求展现出多元化、动态化的特点。具体而言，首先是私募机构对于券商全周期全链条的服务需求进一步加强；其次是更加聚焦政策导向下的新兴领域，包括先进制造、生物医药等；此外，私募对资本中介服务的精细化、体系化要求提高。
而随着需求变化，券商投行也在不断调整业务思路。以东兴证券的实践为例，该公司为私募基金在科技金融、绿色金融等热门领域优化资源配置提供研究平台与数据支持；在资源对接方面，持续优化项目筛选与发行定价能力，积极拓展科创板、创业板上市公司股东询价转让的潜在机遇，以及参与京沪深市场项目战略配售的投资机会。
国联民生证券有关负责人亦从该公司的实践提到，投行承销部门作为主导和客户服务的窗口，需要帮助企业客户与机构客户之间达成“投融资平衡”，在这个过程中，一直坚持根据项目情况，协同投研、资管、经纪、投资等各个业务条线，为客户开展“一站式”发行承销服务。
不难看出，投行业务服务私募基金正在从单一融资向全链条服务转型。而在延长服务链条的同时，投行也更需注重服务的精细化。发展至今，私募基金马太效应格局日益明显。根据三方机构云通数科统计，截至2025年4月末，存续私募证券投资基金管理人有7882家，其中百亿私募84家，50亿—100亿私募105家，20亿—50亿私募234家，10亿—20亿私募313家，余下数千家则均在20亿元以下。发展规模的不均衡，必然也导致需求的差异化。
“从我们展业的经验来看，不同规模私募基金的需求差异主要体现在投资交易风格、风险偏好、资金周期等方面。”国联民生证券有关负责人认为，投行需要针对不同客户的需求，开展有效的沟通，以便更高效地寻求双方合作的契合点。从这个角度而言，无论哪一类规模体量的私募基金，都需要专业化地分析和判断，运用投研、估值等专业工具来推动项目进展。
“针对不同规模私募需求差异，投行需分层配置资源。”东兴证券有关负责人进一步强调，投行最终需以“行业专业化+资源分层化”构建服务网络，强化客户黏性并扩大市场份额。
业务开展仍存在部分制约因素
当前，在“扶优限劣”基调下，私募基金正进入高质量发展阶段。受访人士均认为，随着中国私募市场发展壮大，以及产业发展的需要，私募基金与券商投行的合作空间将在政策与市场双轮驱动下持续扩大。
不过，机遇往往与挑战并存，受访人士也谈到了当前业务发展中的一些制约因素。国联民生证券有关负责人提到，在市场波动下，包括私募基金在内的各类投资机构风险偏好都受到了影响，股权融资阶段性收紧造成投融资供给端的明显减少。据其观察，私募基金产品在新股询价过程中的参与数量和占比均出现了一定程度的下降。
东兴证券有关负责人认为，当下私募基金参与定增或者战投等业务时，主要面临三点制约因素：
一是解禁后退出与收益的不确定性。定增与战投成功获配的投资者一般面临6个月甚至更长时间的限售期，估值回调叠加市场波动，私募基金投资者可能面临退出的不确定性与流动性管理的难题，缺乏资源与专业能力的基金面临市场出清的压力；
二是合规管理与风险控制日趋严格。近年来私募基金不乏因募集环节、信息披露违法违规行为被处罚的案例，定增项目对于定价、认购资金、适当性管理有着严格的合规要求，私募基金面临清晰风险边界、强化合规底线、完善尽职调查与资金穿透核查的压力；
三是资金结构与投资逻辑的转换。在当前积极鼓励和引导保险、养老金等中长期资金入市的政策导向下，中长期资金入市规模及占比提升大势所趋，如何培育耐心资金、优化产品期限、转换投资逻辑已成为私募基金需要解决的课题。
尽管面临挑战，但监管层持续优化市场环境，多项利好政策正为私募参与打开新空间。
比如，4月3日，北交所修订《北京证券交易所证券发行与承销管理细则》，优化了北交所新股战略配售比例和投资者人数。国联民生证券有关负责人提到，私募基金近年来一直在积极参与战略配售，尤其是北交所的企业。随着这些年机构持续发展以及专业化程度的提升，正在成为类似基石投资的重要来源。北交所新政策的推出，更有望提升那些专业程度高、具备一定规模的私募基金参与战略配售。
再如5月下旬，证监会发布了修改后的《上市公司重大资产重组管理办法》，首次引入“反向挂钩”机制，鼓励私募投资基金参与上市公司并购重组。在业内看来，新规通过缩短锁定期、新增简易程序等方式进一步鼓励私募基金参与上市公司资本运作，并引导私募基金进行长期投资，培育耐心资本。对于私募资金而言，这有利于其分享上市公司并购重组带来的收益机会，拓展了投资领域和项目来源。
【2025-06-06】
刚刚！500亿上市券商，高管大扩容
【出处】中国基金报【作者】晨曦
【导读】国联民生证券聘任多名高管，均具备民生证券任职经历
国联民生证券，高管大扩容?
?月6日晚间，国联民生发布任免高级管理人员的公告。国联民生董事会聘任汪锦岭担任公司执行副总裁，聘任王卫、任凯锋、杨海担任公司副总裁，聘任吴哲锐担任公司首席信息官。
从过往履历来看，上述新任高管均曾在民生证券担任重要职务。经过此次聘任，国联民生证券高管团队迎来“大扩容”。
国联民生证券聘任5名高管
均来自民生证券
并购重组事宜尘埃落定后，国联、民生的整合发展仍在继续。
6月6日盘后，国联民生发布公告称，公司于当日召开第五届董事会第二十五次会议，审议通过《关于聘任公司高级管理人员等相关事项的议案》。
公告显示，国联民生董事会同意聘任汪锦岭担任公司执行副总裁，聘任王卫、任凯锋、杨海担任公司副总裁，聘任吴哲锐担任公司首席信息官，任期自董事会审议通过之日起至公司第五届董事会届满之日止。
与此同时，黄葳因工作调整不再担任国联民生证券首席信息官，但仍在公司任职，公司其他高级管理人员职务不变。在公告中，国联民生证券对黄葳担任首席信息官期间对公司发展做出的努力和贡献表示感谢。
从公开简历来看，此次国联民生证券聘任的5名高管，均曾在民生证券担任重要职务。其中，汪锦岭现任民生证券党委书记、执行委员会主席。此前，汪锦岭于2019年加入国联证券，曾任国联证券首席信息官。另外，汪锦岭还在国联民生证券整合工作协调组担任重要职位。
另外三名副总裁中，王卫曾任民生证券执行委员会委员、副总裁，主要负责固收业务。任凯锋现任民生证券投资有限公司董事长，杨海现任民生股权投资基金管理有限公司董事长、总裁，二人均曾任民生证券执行委员会委员、副总裁。
国联民生证券新聘任的首席信息官吴哲锐是一名“80后”，现任民生证券执行委员会委员、首席信息官。吴哲锐曾任摩根士丹利管理服务（上海）有限公司亚洲新兴市场开发团队负责人、华泰证券信息技术部上海研发中心负责人等职务。
高管团队“大扩容”
一次性聘任1名执行副总裁、3名副总裁后，国联民生证券的高管团队迎来“大扩容”。
官网信息显示，国联民生证券目前高管团队为“一正四副”：总裁葛小波，副总裁李钦、马群星、尹磊、徐春，尹磊同时担任财务负责人。另外，董事会秘书王捷、合规总监戴洁春、首席风险官江志强、原首席信息官黄葳等也在高管人员名单当中。
今年2月，国联证券更名为国联民生证券，“国联+民生”的组合正式落地。此前，“国联+民生”被视为监管支持和鼓励券商通过并购重组方式打造一流投资银行的标志性事件，也是沪锡两地共同打造的长三角一体化发展的示范性案例。
此后，双方业务的整合成为市场看点。一位接近国联民生证券的人士向记者介绍称，此次高管调整是国联、民生双方业务深度整合推进的表现，涉及高管多为业务型领导，目前整合进展较为顺利。
今年4月，国联民生发布公告称，其全资子公司华英证券完成名称变更登记手续，“华英证券有限责任公司”变更为“国联民生证券承销保荐有限公司”，并取得了上海市市场监督管理局换发的营业执照。
目前，国联民生证券旗下拥有国联民生证券承销保荐、国联通宝、国联创新、国联证券（香港）、国联资管、国联基金、民生证券等七家子公司，参股中海基金，证券金融控股集团构架初具。
业绩方面，今年一季度，国联民生证券实现营业收入15.62亿元，同比增长800.98%；实现净利润3.76亿元，同比由负转正。
对于后续发展，国联集团总裁、国联民生证券党委书记顾伟曾表示，整合后的国联民生证券，在“打造一家客户信赖、科技创新、产业驱动、具有国际影响力和核心竞争力的一流现代投资银行”这一中心愿景的指引下，将充分发挥机构业务长板优势，全力以赴，力争在综合排名上挺进行业前十，确保核心业务稳居行业第一梯队。
截至6月6日收盘，国联民生股价为10元/股，总市值为568亿元。
【2025-06-06】
一次性聘任5位高管！这家券商合并后，首次集体任命
【出处】券商中国【作者】许盈
6月6日晚间，国联民生（601456.SH）发布合并更名后首次大规模高管任命公告。
根据公告，国联民生聘任汪锦岭担任公司执行副总裁，聘任王卫、任凯锋、杨海担任公司副总裁，聘任吴哲锐担任公司首席信息官。据悉，上述五位高管均来自于民生证券，此次高管人员调整为双方业务整合的稳步推进之举。
一次性聘任5位高管
根据公告，国联民生于6月6日审议通过《关于聘任公司高级管理人员等相关事项的议案》，同意聘任汪锦岭担任公司执行副总裁，聘任王卫、任凯锋、杨海担任公司副总裁，聘任吴哲锐担任公司首席信息官。此外，黄葳因工作调整不再担任公司首席信息官，仍在公司任职，公司其他高级管理人员职务不变。
此次上任国联民生执行副总裁、副总裁、首席信息官的5位高管均来自民生证券。券商中国记者获悉，此次高管人员调整为双方业务整合的稳步推进之举。
其中，出任国联民生执行副总裁的汪锦岭出生于1974年，工学博士。现任民生证券股份有限公司党委书记、执行委员会主席。曾任中国人民人寿保险股份有限公司部门总经理助理，中国证监会研究员，中信证券股份有限公司部门执行总经理，国联民生证券股份有限公司首席信息官，无锡市国联发展（集团）有限公司总裁助理，民生证券股份有限公司董事等。
另外三位副总裁也是“70后”。
具体来看，王卫，出生于1972年，经济学硕士。曾任成都财智软件有限公司总经理，第一创业证券股份有限公司副总裁，深圳市透镜科技有限公司总经理，深圳山溪投资管理有限公司总经理，北京菁融科技有限公司总经理，民生证券股份有限公司执行委员会委员、副总裁等。
任凯锋，出生于1978年，工学博士。现任民生证券投资有限公司董事长。曾任上海陆家嘴金融贸易区管理委员会金融和航运服务处副处长、处长，上海陆家嘴金融城发展局金融和航运部总监，中国（上海）自由贸易试验区管理委员会陆家嘴管理局副局长、党组成员，上海昊海生物科技股份有限公司首席投资官，陆家嘴金融城发展基金会副理事长、理事长，民生股权投资基金管理有限公司董事长、总裁，民生证券股份有限公司执行委员会委员、副总裁等职务。
杨海，出生于1971年，经济学硕士，EMBA。现任民生股权投资基金管理有限公司董事长、总裁。曾任中信证券投资银行业务执行总经理，中信证券国际有限公司投资银行业务董事总经理，中信里昂证券有限公司直接投资业务董事总经理，国联通宝资本投资有限责任公司总经理，无锡市国联发展（集团）有限公司总裁助理，民生证券投资有限公司董事长，民生证券股份有限公司执行委员会委员、副总裁、董事会秘书等。
新上任的首席信息官吴哲锐则是唯一的“80后”高管。
吴哲锐，出生于1981年，工商管理硕士。现任民生证券股份有限公司执行委员会委员、首席信息官。曾任摩根士丹利管理服务（上海）有限公司亚洲新兴市场开发团队负责人，华泰证券股份有限公司信息技术部上海研发中心负责人等。
业务整合稳步推进
2月14日，国联证券正式更名为“国联民生证券”。作为中央金融工作会议及新“国九条”后，首单落地的券商市场化并购案例，国联民生证券的整合工作在近几个月持续稳步推进。
目前，国联民生高管团队中，由国联集团总裁顾伟担任党委书记，葛小波担任董事长、总裁，汪锦岭为执行副总裁。公司共有7位副总裁，分别是李钦、马群星、尹磊、徐春，以及此次新上任的王卫、任凯锋、杨海。此外，还有首席风险官江志强、合规总监戴洁春、首席信息官吴哲锐、董事会秘书王捷等。
业务方面，投行子公司已于今年4月下旬完成更名，由原来的“华英证券”变为“国联民生承销保荐”，注册地也在今年3月由江苏省无锡市迁至上海市。据悉，更名后的国联民生承销保荐，将在原华英证券的基础上，吸纳民生证券的投行板块，未来由国联民生证券副总裁徐春出任董事长，成为上海投行领域的新势力。
在战略规划上，今年2月底，国联集团总裁、国联民生证券党委书记顾伟在发布国联民生证券战略规划时提到一串数字。“1”个中心愿景之后，秉持深耕区域、精耕行业“2”大发展理念，打造产业投行、科技投行、财富投行“3”项战略目标，聚焦产融结合服务实体经济、坚持价值投资实现财富转型、围绕新兴赛道布局投研力量、强化科技基因构建数字平台“4”项行动计划，依托大投行+大投资+大投研+大财富+大资管“5”大业务版图，实现跨越式发展。
业绩方面，国联民生一季报显示，2025年第一季度实现营业收入15.62亿元，同比增长800.98%；归属于上市公司股东的净利润3.76亿元，相比上年同期扭亏。对于业绩大幅增长的原因，国联民生称，主要是证券投资、经纪业务、投资银行业务等业务同比增长；同时，公司将民生证券纳入财务报表合并范围。
【2025-06-06】
国联民生证券聘任多名高管
【出处】上海证券报·中国证券网
上证报中国证券网讯（记者 王彦琳）国联民生证券6月6日晚间公告称，公司于2025年6月6日召开第五届董事会第二十五次会议，审议通过《关于聘任公司高级管理人员等相关事项的议案》，同意聘任汪锦岭担任公司执行副总裁，聘任王卫、任凯锋、杨海担任公司副总裁，聘任吴哲锐担任公司首席信息官，任期自本次董事会审议通过之日起至公司第五届董事会届满之日止。黄葳因工作调整不再担任公司首席信息官，仍在公司任职，公司其他高级管理人员职务不变。
【2025-06-06】
国联民生：聘任汪锦岭为执行副总裁
【出处】本站7x24快讯
国联民生公告，公司于2025年6月6日召开第五届董事会第二十五次会议，审议通过了《关于聘任公司高级管理人员等相关事项的议案》。会议同意聘任汪锦岭先生担任公司执行副总裁，王卫先生、任凯锋先生、杨海先生担任公司副总裁，吴哲锐先生担任公司首席信息官。黄葳先生因工作调整不再担任公司首席信息官。新聘任的高级管理人员任期自本次董事会审议通过之日起至公司第五届董事会届满之日止。
【2025-06-06】
行业周报|证券指数涨2.12%, 跑赢上证指数0.99%
【出处】本站iNews【作者】周报君
本周行情回顾：
2025年6月3日-2025年6月6日，上证指数涨1.13%，报3385.36点。创业板指涨2.32%，报2039.44点。深证成指涨1.42%，报10183.70点。证券指数涨2.12%，跑赢上证指数0.99%。前五大上涨个股分别为国泰海通、光大证券、华鑫股份、东吴证券、财达证券。
本周机构观点：
**申港证券本周观点**：
投资摘要：
每周一谈:
2025年1-4月份全国规模以上工业企业利润增长1.4%
1-4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额21170.2亿元，同比增长1.4%。1-4月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额7022.8亿元，同比下降4.4%；股份制企业实现利润总额15596.4亿元，增长1.1%；外商及港澳台投资企业实现利润总额5429.2亿元，增长2.5%；私营企业实现利润总额5706.8亿元，增长4.3%。
市场回顾：
上周（5.26-5.30）沪深300指数的涨跌幅为-1.08%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为-0.15%。板块内35家个股上涨，1家平盘，13家下跌。
证券板块个股周度表现：
股价涨跌幅前五名为：华鑫股份、国盛金控、长城证券、国信证券、东北证券。
股价涨跌幅后五名为：首创证券、国泰海通、红塔证券、招商证券、信达证券。
本周投资策略：
上周证券行业指数微跌，但其涨跌幅强于沪深300指数的表现，证券板块内个股35家上涨，13家个股下跌。我们认为证券行业板块短期催化剂难现，行业指数或呈现整理状态。
风险提示：政策风险、市场波动风险。
**华泰证券本周观点**：
资本市场改革建设“新气象”
近年来资本市场改革持续深化，新“国九条”绘制改革路线图谱，围绕投资者保护、健全投资融资相协调的功能展开，以内生的高质量发展应对外部的不确定性环境。引入中长期资金、大力发展权益基金、推动公募基金改革落地，均有助于打造利于长期投资的市场生态，构建“资金-投资-资产”的正向反馈循环。当前资本市场持续扩容，股票总市值突破100万亿元、证券化率进一步提升。证券行业为资本市场的重要参与者，各项业务的成长均与资本市场发展息息相关，未来有望迎来更为广阔的扩表和展业空间。当前板块低估低配，看好头部券商修复机会。
行业格局进一步向龙头集中
在资本市场深化改革与竞争格局重构的双重驱动下，证券行业集中度呈现加速提升态势。2024年行业营收/净利润CR10分别达74%/63%，较2010年提升22/11pct。同时，行业资产规模集中度持续提升，头部券商在扩表周期中扩张更快、用表能力更强、杠杆率持续领先。且伴随客户需求日趋复杂，证券行业竞争已从单一业务转向全业务链综合服务能力的比拼。龙头券商凭借领先的资产负债表运用能力、全业务链服务能力及金融科技等优势，持续夯实市场地位，行业马太效应或进一步强化。
复杂的内外环境考验用表能力
1Q25证券行业经营边际回暖，重资本业务主导业绩增长、轻资本业务触底回升的结构性分化特征显著。当前行业正处于资产负债表扩张的战略窗口期，但内外环境复杂性加剧，对券商资产配置能力提出更高要求，投资业务或是全年业绩的胜负手。展望未来，龙头券商具备更稳健的投资策略与更领先的用表能力，且部分头部券商固收投资业务的OCI占比较高，仍有利润释放空间，有望凸显业绩韧性；轻资本业务则有望在交易持续活跃的背景下延续修复趋势，经纪净收入或继续贡献增量。
国际业务拓展面临机遇与挑战
券商国际业务逐步进入收获期，国际子扩表持续、业绩贡献度提升，2024年中金/华泰/中信国际子公司利润贡献分别达46%/43%/18%，在集团中占据重要地位。从扩张模式看，内生增长与外延并购并举、从传统经纪到打造综合金融体系、发达市场与新兴市场共进。借鉴海外投行经验，如高盛立足本土业务优势（投行、研究等），因地制宜搭建管理团队，实现关键客户的重点突破，2024年税前利润中，欧洲/中东及非洲占比24%、亚洲占比10%；野村是日本龙头券商，但在跨境并购中未审慎考量估值与协同，导致海外多年亏损。展望未来，中资券商国际化之路，仍在探索中面临机遇与挑战。
板块低估低配，关注结构性机会
我们预计全年行业偏稳健运行，投资业务或有一定基数压力，悲观/中性/乐观假设下预测ROE为5.2%/5.9%/6.8%，同比分别-0.3pct/+0.4pct/+1.3pct。25Q1末主动偏股基金的券商板块仓位0.36%，环比-0.11pct，仍处于较低水平。板块估值处于中低位，截至5月30日收盘，A股券商指数PB（LF）1.33x，处于2014年来18%分位；H股中资券商指数PB（LF）0.62x，处于2016年来28%分位。监管持续从制度、生态、资金多维度呵护市场平稳运行，关注资产负债表运用能力强、业绩增长稳健的头部券商，如中国银河H、中金公司H、中信证券AH、国泰海通AH。
风险提示：政策风险，市场波动风险。
行业新闻摘要：
1：量化交易策略在市场的重要性逐渐显现，未来将对金融市场的分析与决策产生深远影响。
2：美国SEC拟收紧“外国私人发行人”规定，可能增加中概股在美国上市的成本与难度。
3：香港证监会参与全球监管工作，以遏制非认可金融网红的活动，强化市场合规性。
4：证监会发布最新发声，强调将继续深化资本市场科技金融体制机制改革，支持创新发展。
5：证监会将大力支持上市公司并购重组，推动市场资源优化配置。
6：私募证券产品备案数量激增45%，显示出市场对于私募投资的热情与需求增长。
7：债券市场面临震荡，投资者需关注票息价值与适时介入的投资策略。
8：2025年5月银行相关监管法规地图发布，涉及多个业务领域，旨在提升监管透明度。
9：香港证券市场日均成交额显著增长，反映出市场活跃度的提升与投资者信心的恢复。
10：监管部门对A股“老鼠仓”行为加大处罚力度，体现出对市场秩序的重视与维护。
龙头公司动态：
1、中信证券：1）中信证券旗下两公司接连减资 中信金石投资公司减资至21亿元。2）中信证券：向专业投资者发行不超150亿元科技创新公司债券获证监会注册批复。3）中信证券和华泰证券两名人员涉“老鼠仓”被罚。4）中信证券前IT员工因违规交易股票被行政处罚。
2、国泰海通：1）国泰海通截至5月末累计回购A股3248.84万股。2）撤33家分支机构，大手笔分红、回购，国泰海通股东大会宣告“物理”重组接近尾声。
3、中信建投：1）中信建投：获批向专业投资者公开发行科技创新公司债券。
4、华泰证券：1）华泰证券：“24华泰S4”将于6月10日本息兑付及摘牌。2）中信证券和华泰证券两名人员涉“老鼠仓”被罚。
行业涨跌幅：日期行业与大盘涨幅差值上证涨跌幅2025-05-190.24%0.00%2025-05-20-0.25%0.38%2025-05-21-0.46%0.21%2025-05-22-0.61%-0.22%2025-05-23-0.53%-0.94%2025-05-260.13%-0.05%2025-05-270.20%-0.18%2025-05-28-0.49%-0.02%2025-05-290.52%0.70%2025-05-300.11%-0.47%2025-06-030.42%0.43%2025-06-040.97%0.42%2025-06-050.61%0.23%2025-06-06-1.00%0.04%
行业指数估值：日期市盈率2024-12-3153.142023-12-2959.68
行业市值前二十个股涨跌幅：股票名称近一周涨跌幅近一月涨跌幅近一年涨跌幅中信证券1.80%1.84%46.16%东方财富1.31%-0.48%71.23%国泰海通7.68%7.12%40.90%中信建投1.70%-0.26%14.28%华泰证券0.54%4.27%35.12%中国银河2.34%2.34%46.21%招商证券1.98%-0.48%19.16%中金公司2.63%1.80%10.01%广发证券0.98%4.91%35.73%申万宏源1.48%0.84%9.17%国信证券-0.27%3.90%25.00%东方证券1.93%2.37%24.07%光大证券7.07%6.35%14.31%方正证券1.58%1.84%-4.91%国联民生0.91%-0.40%-3.83%首创证券1.12%-1.71%-9.51%兴业证券2.43%1.03%15.72%浙商证券1.92%-0.47%1.04%信达证券1.39%-2.74%-1.53%中泰证券2.63%1.46%3.14%
【2025-06-06】
国联民生：6月5日获融资买入1907.28万元，占当日流入资金比例为18.55%
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，国联民生6月5日获融资买入1907.28万元，占当日买入金额的18.55%，当前融资余额9.44亿元，占流通市值的3.91%，低于历史10%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-06-0519072835.0019024886.00944013474.002025-06-0421989939.0024535041.00943965525.002025-06-0319594004.0012433492.00946510627.002025-05-3014378359.0021257772.00939350115.002025-05-2918241222.0027021854.00946229528.00融券方面，国联民生6月5日融券偿还1.89万股，融券卖出1400股，按当日收盘价计算，卖出金额1.41万元，占当日流出金额的0.02%，融券余额405.73万，低于历史40%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-06-0514140.00190890.004057281.102025-06-04317896.002012.004217262.662025-06-030.00119280.003854841.342025-05-30118920.00253696.003962127.012025-05-293996.00184815.004129975.89综上，国联民生当前两融余额9.48亿元，较昨日下滑0.01%，两融余额低于历史10%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-06-05国联民生-112032.56948070755.102025-06-04国联民生-2182680.68948182787.662025-06-03国联民生7053226.33950365468.342025-05-30国联民生-7047261.88943312242.012025-05-29国联民生-8905354.57950359503.89说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-06-05】
国联民生：6月4日获融资买入2198.99万元，占当日流入资金比例为16.12%
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，国联民生6月4日获融资买入2198.99万元，占当日买入金额的16.12%，当前融资余额9.44亿元，占流通市值的3.93%，低于历史10%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-06-0421989939.0024535041.00943965525.002025-06-0319594004.0012433492.00946510627.002025-05-3014378359.0021257772.00939350115.002025-05-2918241222.0027021854.00946229528.002025-05-2821553805.0017243948.00955010160.00融券方面，国联民生6月4日融券偿还200股，融券卖出3.16万股，按当日收盘价计算，卖出金额31.79万元，占当日流出金额的0.33%，融券余额421.73万，低于历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-06-04317896.002012.004217262.662025-06-030.00119280.003854841.342025-05-30118920.00253696.003962127.012025-05-293996.00184815.004129975.892025-05-28211990.0066062.004254698.46综上，国联民生当前两融余额9.48亿元，较昨日下滑0.23%，两融余额低于历史10%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-06-04国联民生-2182680.68948182787.662025-06-03国联民生7053226.33950365468.342025-05-30国联民生-7047261.88943312242.012025-05-29国联民生-8905354.57950359503.892025-05-28国联民生4409946.79959264858.46说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-06-04】
国联民生：6月3日获融资买入1959.40万元，占当日流入资金比例为20.23%
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，国联民生6月3日获融资买入1959.40万元，占当日买入金额的20.23%，当前融资余额9.47亿元，占流通市值的3.99%，低于历史10%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-06-0319594004.0012433492.00946510627.002025-05-3014378359.0021257772.00939350115.002025-05-2918241222.0027021854.00946229528.002025-05-2821553805.0017243948.00955010160.002025-05-2726761807.0019778308.00950700303.00融券方面，国联民生6月3日融券偿还1.20万股，融券卖出0股，按当日收盘价计算，卖出金额0元，融券余额385.48万，低于历史30%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-06-030.00119280.003854841.342025-05-30118920.00253696.003962127.012025-05-293996.00184815.004129975.892025-05-28211990.0066062.004254698.462025-05-27290127.001994.004154608.67综上，国联民生当前两融余额9.50亿元，较昨日上升0.75%，两融余额低于历史10%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-06-03国联民生7053226.33950365468.342025-05-30国联民生-7047261.88943312242.012025-05-29国联民生-8905354.57950359503.892025-05-28国联民生4409946.79959264858.462025-05-27国联民生7325925.54954854911.67说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-06-03】
国联民生证券葛小波、陈方亮：规范发展多元化投资工具 建立公平和健康的资本市场
【出处】中证网
中证报中证网讯（记者 林倩）在资本市场发展背景下，多策略投资和金融工程技术成为推动市场成熟与多元化的关键工具。近日，国联民生证券股份有限公司董事长、总裁葛小波和国联民生证券股权衍生品业务部负责人陈方亮在《金融市场研究》上发表署名文章认为，近年来全球非传统投资模式迅速崛起，在分散风险、提升收益上发挥着重要作用。金融服务机构需要进一步发挥专业性，将功能性放在首要位置，积极开展产品和服务创新，满足投资者的资产配置和风险管理需求，提高财产性回报的多元性和稳定性。
针对境内市场，文章认为，简单直接的卖方服务难以实现为客户财富保值增值的终极目标。量化投资和结构化产品等金融工具可通过优化投资决策、降低情绪干扰，显著改善投资者风险收益特征。
“多策略投资和金融工程技术可形成有益补充。”文章表示，多策略交易和金融工程技术的发展能够显著提升市场定价效率，提高市场流动性和改善投资者经风险调整后的收益率水平。
但该文章也提醒，多策略交易和金融工程技术的发展也面临成本冲击、市场公平性以及风险管理等挑战。通过强化监管、优化产品结构、提升金融科技水平，可推动量化投资和衍生品工具健康发展，助力构建国际一流投资银行与投资机构，促进资本市场高质量发展，提升投资者获得感。
“多策略交易和金融工程技术既不是洪水猛兽，也不是包治百病的灵丹妙药，客观公正地看待上述产品和服务，是境内证券市场发展的重要基础。”最后，该文章表示，在强化监管效能基础上，行业机构应当稳慎发展量化投资和衍生品业务，推动两者“趋利避害”，深化公平性和普惠性，让金融工程技术真正服务更广大人民群众资产的保值增值。
规范发展多元化投资工具 建立公平和健康的资本市?
」裆と煞萦邢薰径鲁ぁ⒆懿?葛小波
国联民生证券股份有限公司股权衍生品业务部负责人 陈方亮
近年来，党中央和国务院特别关心资本市场的发展与建设，强调金融发展的政治性和人民性，提出建设国际一流投资银行和一流投资机构的要求。在此背景下，监管机构也对证券行业发展进行了长期规划，特别强调通过投资端的改革来推动资本市场的发展，通过提高居民的财产性收入来体现金融的人民性，通过“长钱长投”来推动股市的健康稳定发展。
截至2021年末，我国居民财富总量已接近700万亿元，其中不乏因为养老需求和教育需求而配置的资金，这类需求本应该是偏长期性。也就是说从需求角度而言，我们有着大量“长钱”，但从具体实践来看，除了少数资金，参与境内股市的资金大多具有较强的短期化特征，导致即使在境外属于长线投资的共同基金，也在追求短期化目标。
为什么会出现上述的不匹配？这是投资人持仓存在的巨大回撤造成的，一旦投资人的总持仓出现两位数以上的回撤，其内心恐惧会大于贪婪，往往会选择平仓，从而很难实现长期持有。进一步思考，境内投资人持仓为什么会出现如此大幅度波动，除了新兴市场本身波动幅度大于成熟市场以外，还有两个更深层次的原因：一是境内投资人缺乏投资组合思维，或者投资组合过于单一，主要集中在少数股票和股票型基金，一旦市场出现不利变化，回撤巨大；二是即便构建投资组合，运用的投资策略的多元化不足，与股票或债券指数相关性较高，缺乏低Beta、低相关性、高夏普比率的策略产品，难以改善组合的风险收益状况。
一、多策略投资和金融工程技术已成为服务财富管理的重要工具
（一）境外市场非传统模式投资占比快速提升
近年来，全球股票和债券之间的相关性急剧上升，2023年全球股票与债券的相关性达到了10年来的峰值0.88，高于2013年至2023年这十年间的平均值0.26。传统“股票+债券”的投资组合已难以提供原有的韧性，再加上通货膨胀对传统投资组合收益影响日渐加深。以美国为例，截至2025年2月28日，传统60%股票+40%债券组合的名义收益率为2.8%，但经通货膨胀调整后实际收益率为-0.5%。为此，全球的非传统投资（亦称另类投资）增长迅速。从投资主体来看，2023年机构投资者和超高净值投资者（资产大于3000万美元）均有约20%投资在另类资产上。根据橡树资本2024年的预测，未来十年，个人投资者对非传统模式投资的配置将以每年12%的速度增长。
非传统模式投资在资产上主要涉及除传统股票、债券和现金之外的类别，包括私人信贷、商品、对冲基金、私募股权/风险资本、房地产、基础设施等，旨在提升投资收益的同时分散组合风险。2000年至2024年这二十四年间，全球非传统投资规模增长了14倍，其中对冲基金投资规模增长了10倍,稳健的增长趋势展现了其在提供多样化投资策略和风险控制方面的吸引力。对冲基金在各类非传统投资资产中的收益和风险相对均衡。
非传统模式投资在投资策略上则更多元化，例如对冲基金的多空组合、宏观和事件驱动、市场中性等。然而，量化算法交易并非对冲基金的“专利”，例如浙商证券研究员王杨与陈昊（2021）梳理彭博数据得出，2021年第三季度美国广义量化算法交易额占比超过75%，其中使用者亦包括10%的散户，进一步体现了算法交易的工具本质。
（二）境内财富管理：从卖方需求到买方服务
随着市场的发展演进，客户获得的服务广度和深度不足已成为财富管理市场的主要矛盾之一。当前，证券公司、基金公司和资产管理公司等金融机构多提供简单的股票、指数或基金等交易服务，或直接向投资者销售现成产品。在上述卖方服务模式下，客户回报由交易标的表现直接决定，并受到信息不对称和情绪扰动等因素影响，大部分难以实现预期收益.
即便是背靠更专业研究团队、拥有更丰富投资经验、具有更显著信息优势的公募基金，投资者行为依旧是影响其收益的重要因素之一。根据数据，2024年近万只公募基金中，多达9297只产品（82.8%）成功实现浮盈，平均收益达5.39%。然而仍有不少基民表示投资未能盈利，这与其追涨杀跌、频繁交易等行为存在一定关系。特别是上证指数在2024年9月24日后，仅用6个交易日便完成了全年主要涨幅（从2700点至3600点），以股票为主要投向的权益类基金投资者，若缺席上述关键时段的行情，全年获得正收益的难度会显著增加，再加上频繁交易存在因申赎产生时间和费用的摩擦成本，易出现“基金赚钱基民不赚钱”的情况。
以上表明，简单直接的卖方服务难以实现为客户财富保值增值的终极目标。金融服务机构需要进一步发挥专业性，将功能性放在首要位置，积极开展产品和服务创新，满足投资者的资产配置和风险管理需求，提高财产性回报的多元性和稳定性。多策略投资和金融工程技术可形成有益补充。
1. 量化投资在不同市场环境下给投资者带来差异化回报
量化投资策略将分析方法和决策依据通过量化手段转化为具体的数据和模型，从而提升投资决策的胜率，对大多数传统投资者来说是一种新增的有效投资方式，可形成多元化的策略安排。据私募排排网统计，2024年有业绩展示的1160只量化多头产品平均年化收益达14.33%。
量化投资策略由算法模型驱动，可在有效因子迭代和严格回测条件下，阶段性降低个体情绪干扰，同时在风险管理方面通过止损线等的事先设置及时进行平仓等风险处置操作，调整投资组合结构整体减少在市场波动时人为产生的不理性决策。
2. 交易商创设的结构化产品也能带来差异性回报
结构化产品借助金融工程技术，重新分配交易商与投资者之间的风险和收益，帮助客户通过锁定上行收益缓释下行风险。在2024年初，证券公司的“雪球产品”受到了市场诟病，但即使这类产品也体现了较好的差异化特征。我们无法获得全市场的数据，从国联证券（现国联民生证券）2023年至2024年的数据来看，其77%内嵌期权的结构化产品投资者实现正收益，平均年化收益13%，持有周期平均300天；剩下23%的投资者遭受平均14%的亏损，而同期对应挂钩指数跌幅在24%左右。通过指数增强、重构观察规则等安排，该券商结构化产品回报优于同期对应指数表现，实际上提升了投资者的获得感。
场外期权等衍生品工具，具有非线性的损益结构，即收益情况由挂钩标的资产的价格变动以及交易条款中的行权安排综合决定，从而为投资者提供了收益增强和风险对冲工具。实践上，场外衍生品工具往往根据双方协商、按照客户的风险偏好、策略观点进行结构设计，作为资产组合的替代、可减少投资者直接持有现货标的的交易情绪干扰。
有了上述产品的差异化收益作为补充，在资产配置的过程中，投资人才具备条件和勇气更加长期地把部分资金配置到高波动高回撤的权益类股票产品中去。
二、多策略投资和金融工程技术发展对市场运行的影响评估
多策略交易和金融工程技术的发展能够显著提升市场定价效率，提高市场流动性和改善投资者经风险调整后的收益率水平。本文主要从以下三个方面讨论其对市场运行带来的影响。
（一）市场极端变化中的流动性冲击对于市场正常运行的扰动
2024年初25个交易日（1月2日至2月5日），全A等权指数区间跌幅29.7%，出现较大下行震荡，舆论就微盘股票流动性风险、衍生品对冲交易对期货和现货市场的影响等展开讨论，引发对各类投资策略、对冲工具、市场流动性的广泛关注。
量化投资和衍生品业务的交易执行和风险管理属于先验安排，即在事先规划好的策略设计框架、风险控制要求和技术实现路径下完成决策并执行。在量化交易中，策略基于价量、基本面、舆情等因子，按照算法模型生成交易信号，通过算法拆单、智能路由等技术执行交易，严格遵循包括敞口和回撤约束等的预设风险控制要求。在衍生品业务中，报价基于期权定价模型等固定框架，对冲交易则靶向风险中性而通过指定证券账户在场内执行，并依据希腊字母的风险指标对仓位进行动态调整。上述安排的信号生成、交易执行和风险控制，整个流程高度依赖预设的策略算法和技术路径，在绝大多数市场情况下能够避免个人情绪因素的干扰，形成“机器理性”。
然而在极端市场条件下，量化投资和衍生品交易亦可能成为引发市场震荡的众多因素之一。例如2024年初市场震荡下跌，因量化策略和衍生品交易带动恐慌性抛售，与流动性风险因素交织，形成不利循环。
类似的事件在国际资本市场上也时有发生，比如信用违约互换交易，在2013年也曾出现“伦敦鲸”事件，对于某大型机构的敞口出现了“踩踏”，相关影响在持续数周后被市场自我纠正。我们可以相信，在日益规范的监管下，以及依据市场本身具备的纠偏能力，可以通过境内资本市场的深度来消化和打破上述不利循环，促进市场高质量发展。
（二）多策略交易引发对市场公平运行的疑问
量化交易可能带来市场不公平的问题一直是市场讨论的焦点。本文认为应当全面和辩证地看待这一问题。一是市场的公平性主要体现在公平获取信息和公平参与交易，而非投资者能力简单平均化。由于能力禀赋和规模效应等方面原因，不同市场参与者的能力存在巨大差异，比如某些机构投资者拥有数百人的投研团队，还有更多的卖方服务机构为其提供支持，相较零售投资者在证券研究和选股过程中有更大的信息优势，这种差异不应导致机构投资者的研究优势受到限制，但机构投资者对优势信息的不当使用也会损害零售投资者的利益，从而影响市场公平。二是保障投资者对收益可得性的公平，如公募基金等专业投资机构以专业研究获得客户委托资产，量化投资机构的交易能力也服务于居民家庭财富委托，帮助居民财富保值增值，应支持符合要求投资者自主选择其资产配置策略。三是程序化交易执行的主要目的是降低对市场流动性的影响，尤其是证券公司在协助客户执行大额交易指令时，通常借助算法交易进行拆单，在避免引发市场过度波动的情况下完成交易，优化整体交易效果。这类算法交易是信息技术发展的产物，在实践中已应用了数十年。四是由于市场发展阶段的限制，应该认识到量化交易和结构化产品存在着诸多不公平因素、道德问题和金融伦理风险。例如一些机构凭借特殊交易资源和特权，在交易中获取不正当优势。又如在复杂策略和产品设计中，存在信息披露不够充分、投资者适当性管理执行不力等问题，已引起市场参与者、政策制定者的广泛关切。行业机构应积极行动，持续完善交易管理，强化信息披露要求，建立健全投资者赔偿机制等，来进一步消除和管控不公平因素，推动市场健康和稳定发展。
（三）多策略交易对经济社会存在溢出效应
量化投资在投资决策、风险管理、交易执行等方面，主要依赖数据分析、算法模型和机器执行，一些成功的量化投资主体亦利用相关逻辑推动基础科学的发展和研究。随着科技的进步，人工智能技术的发展，AI赋能的量化投资在数据处理能力和算法模型效率上能够达到无与伦比的高度，并且实现自我学习和自我优化。根据IOSCO在2024年5月至6月期间对其金融市场论坛（FTF）成员以及若干自律组织（SRO）开展的调查，63%的受访者在其司法辖区的交易商中将人工智能用于开发和优化算法交易策略，仅次于与客户沟通（67%）这一用途。具体例如XTXMarkets,于2024年成立XTYLabs，为其提供超过10万个CPU核心和2万个GPU的强大基础算力支持，旨在利用图神经网络等先进的机器学习方法，来解决金融交易中的复杂问题。又如宁波幻方量化，在High-Flyer的AI驱动金融策略基础上，提供了“萤火二号”超算中心的算力，于2024年支持开发DeepSeek人工智能大模型，训练成本显著低于其他大型语言模型。DeepSeek通过“金融科技→基础技术→产业应用”的价值链传导，产生了技术溢出效应，已在我国教育、医疗、城市治理等领域开展了不同程度的应用。
量化投资起源于数学这一基础科学，在计算机技术蓬勃的推动下发展壮大，在当下人工智能时代进化和跃迁，并反哺基础科研以及社会经济其他领域，形成良性影响上升螺旋。量化投资可以成为社会进步的技术引擎之一。
三、多策略交易和金融工程技术是建设国际一流投资银行和投资机构的必由之路
中央金融工作会议提出建设国际一流投资银行和一流投资机构，两者实际上相辅相成。一流投资机构是一流投行的重要客户构成，一流投行是一流投资机构的核心服务提供商。然而我们现阶段在投资解决方案的设计，交易策略的执行，以及风险管理工具运用等方面存在不足，交易服务的深度和广度有待进一步拓展。
（一）多策略交易和金融工程技术是证券公司的重要服务工具
境内证券公司对于投资机构的服务深度和广度不足，主要以交易通道和卖方研究为主，在交易执行过程中的解决方案服务较少。境外机构投资者交易信用债时，通常仅以信用差作为交易标的，需对冲利率风险。由于信用债久期多样，仅靠利率期货难以完全对冲，境外投行的固定收益部门大多能提供全面解决方案，而境内证券公司鲜少提供相关服务。随着境内市场的发展，投资机构的成熟，对证券公司在金融工程技术和多策略交易执行方面的需求应该会大幅度提升。
即使对于零售客户的服务，也不应只是提供高Beta型产品，这些产品的高波动性和高相关性，给投资者带来的回报并不理想。本文前述对于“雪球产品”也进行了实证分析，给多数投资者带来了正收益，有效改善了投资者的风险收益特征，这类工具丰富了证券公司服务维度，也给客户带来了获得感。
（二）正确看待量化投资和衍生品工具
多策略交易和金融工程技术既不是洪水猛兽，也不是包治百病的灵丹妙药，客观公正地看待上述产品和服务，是境内证券市场发展的重要基础。
多策略投资通过模型和算法实现投资决策的优化，主观判断的影响较少。衍生品本质上与场内交易的标准化合约一样，主要服务于投资者的风险管理需求。两者均具有中性工具属性，量化投资能够成为基本面投资的有益补充，衍生品业务也可以是场内期货交易的功能拓展。在一定的适用范围、约束条件和监管规制基础上，两者均是从不同因子追求投资收益的不同方法论，属于科学的投资工具。当市场上涨时，两者可以是收益增强的补充；当市场下跌时，两者可发挥风险管理的功能；当市场波动时，两者可应对投资者非理性行为偏差。
监管部门可考虑更积极地向公众开展全面、客观的业务宣导，摆正市场对衍生品业务和量化投资的工具属性认识。理解上述工具的作用、应用场景和潜在风险，及时发布官方数据和权威解读，建立针对虚假信息的快速反应和纠正机制，及时澄清误解，降低不良影响。
即使较优秀的投资银行，在管理各种敞口风险的过程中也会由于市场极端变化而形成对冲损失。2024年2月，由于波动率极度扩大，负基差极度扩大，很多证券公司在股权衍生品方面出现了亏损，这说明行业在业务集中度管理、对冲工具使用、尾部极端压力情景的前瞻性判断是存在欠缺的，遇到问题并解决问题，行业的产品构造能力、交易对冲能力和风险管理能力都会迈上一个新台阶。
（三）行业机构应进一步强化自身管理
在强化监管效能的基础上，行业机构应当稳慎发展量化投资和衍生品业务，推动两者“趋利避害”，深化公平性和普惠性，让金融工程技术真正服务更广大人民群众资产的保值增值。
发展路径上，行业机构应以“稳慎有序”为展业原则，端正经营理念，校正定位偏差，用长远的专业化眼光审视量化投资和衍生品业务，包括长期沉淀和培育低Beta产品的构建，关注模型构建和定期调整、因子确定、回顾检验、风险管理等，优化产品结构和性能；开发和使用具有创新性和差异化的投资策略和结构模型，减少同质化竞争，提升整体市场竞争力；持续夯实和完善自身的基础系统、决策分析、风险管理能力等，尤其应加力发展金融科技，与人工智能相互推动、协同发展。例如多策略投资出于提升合成算法能力的角度，持续开发和迭代机器学习、深度学习等先进技术，同时也促进了人工智能的蓬勃发展，推动其运用到其他各个行业，为国家整体的产业升级和数字化发展贡献力量。
合规管理上，行业机构应当进一步加强使命感和责任心，将培育中国特色金融文化落实到自身日常展业和经营活动中，积极发挥社会财富管理者、资本市场看门人、交易秩序稳定器等功能，如严格执行程序化交易管理规定以及实施细则，严格遵守KYC（了解你的客户）以及KYP（了解你的产品）原则，扎实开展投资者适当性管理，确保将合适的产品销售给适宜的投资者，坚持在服务经济社会发展中创造价值和利润。在行业准入方面也可以考虑逐步放开门槛，让更多机构成为做市和期权等产品的交易者，以更加市场化的方式推动一流投资银行建设。风险防范上，行业机构应充分认识到自身在量化投资和衍生品业务方面现阶段的经验缺乏和能力不足，比如，有些统计套利策略，将统计因子设定的偏离度较高，造成了较大波动；有些策略本身的市场容量有限，但是大规模发行产品，造成收益下降甚至模型失效；有些策略在市场上运用泛滥，过于集中，同质化竞争严重的同时在一些市况下形成踩踏。为此，有必要提升行业机构的宏观风险辨识能力，强化风险管理意识，推进交易策略多元化创新，在优化投资组合的同时防范风险。这些风险管理能力不仅停留在理论阶段，更是不断实践的结果，2024年2月份的波动给从业者带来了巨大冲击，但这段经历也成为未来风险管理重要分析场景，无论交易人员和风险管理人员都有了实质性的提升。
资本市场作为金融体系的核心组成部分，具有独特的内生发展规律。作为行业机构的证券公司，应当不畏艰难、直面挑战、坚守初心，展业的价值取向始终立于“以人民为中心”的基石之上，通过技术手段进步、服务理念提升、行业规范完善，确保在推动资本市场高质量发展的同时，提升人民群众的获得感，助力金融强国建设。国际一流投资银行的建设需要形成金字塔形的竞争格局。多策略投资和金融工程技术目前是境内证券公司的短板，我们需要涌现出更多有能力的竞争者，推动证券行业的发展，进而在国际竞争中占有一席之地。（全文略有删减）
【2025-05-31】
国联民生：5月30日获融资买入1437.84万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，国联民生5月30日获融资买入1437.84万元，占当日买入金额的23.17%，当前融资余额9.39亿元，占流通市值的3.97%，低于历史10%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-05-3014378359.0021257772.00939350115.002025-05-2918241222.0027021854.00946229528.002025-05-2821553805.0017243948.00955010160.002025-05-2726761807.0019778308.00950700303.002025-05-267082508.009390714.00943716804.00融券方面，国联民生5月30日融券偿还2.56万股，融券卖出1.20万股，按当日收盘价计算，卖出金额11.89万元，占当日流出金额的0.12%，融券余额396.21万，低于历史40%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-05-30118920.00253696.003962127.012025-05-293996.00184815.004129975.892025-05-28211990.0066062.004254698.462025-05-27290127.001994.004154608.672025-05-2612779.00224124.003812182.13综上，国联民生当前两融余额9.43亿元，较昨日下滑0.74%，两融余额低于历史10%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-05-30国联民生-7047261.88943312242.012025-05-29国联民生-8905354.57950359503.892025-05-28国联民生4409946.79959264858.462025-05-27国联民生7325925.54954854911.672025-05-26国联民生-2490899.23947528986.13说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
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