☆风险因素☆ ◇600201 金宇集团 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——申银万国:与国际知名企业合作进展顺利，布鲁氏杆菌疫苗等新产品拓增助推业【2013-06-14】
与国际知名疫苗企业合作成功将拓宽公司产品与服务，提供未来业绩增长新动力。预
计13/14/15年实现销售收入6.29/8.39/10.20亿元，净利润2.46/2.46/3.06亿元，EPS
0.87/0.88/1.09元；扣除13年1季度房地产剥离的投资收益(EPS0.25元)，预计13/14/
15年实现净利润1.75/2.46/3.06亿元（同比增长34.4%/40.2%/24.4%），实现EPS0.62
/0.88/1.09元。我们看好公司生物制药业务“提质提价直销”商业模式转型，及与国
际知名疫苗企业合作前景，维持增持评级。
推 荐——银河证券:布病疫苗开启金宇“国际化”序幕，公司业绩将多点开花【2013-06-13】
我们预计金宇集团13年/14年/15年实现生物疫苗收入6.4亿元/9.5亿元/12.9亿元，归
属母公司净利润2.82亿元/3.12亿元/4.2亿元，13年/14年/15年EPS分别为1.0元/1.1
元/1.5元，2013年扣除公司出售房地产所获投资净收益7000万元，13年/14年/15年生
物疫苗产业贡献EPS为0.70元/1.10元/1.50元，增速分别为50％、56％、35％，给予
“推荐”评级。
买 入——宏源证券:加快布局新品种，上调目标价格【2013-05-26】
预计2013-2015年公司营业收入分别7.9亿、16.0亿和21.5亿，净利润分别3.0亿、5.5
亿、8.0亿，对应EPS分别1.10、1.97和2.85，目前PE20X、11X、8X。维持公司“买入
”评级，上调目标价至33元，对应2014年PE16X。
推 荐——银河证券:金宇集团股东大会调研纪要【2013-05-21】
鉴于近期公司A型口蹄疫苗销售良好，我们上调公司疫苗业务业绩预测。预计13年/14
年/15年生物疫苗产业贡献EPS为0.7元/1.0元/1.33元。增速分别为50％、42％、33％
。继续给予“推荐”评级，建议积极关注。
增 持——申银万国:直销疫苗产能扩增逐步释放，推动公司业绩增长【2013-04-26】
预计公司13/14年猪口蹄疫直销疫苗销量4000/8000万头份，直销疫苗均价5.5元/头份
，招标疫苗实现营业收入3.65/3.55亿元，则实现营业收入6.17/8.47亿元，净利润2.
30/2.41亿元，EPS0.82/0.86元。若扣除13年投资收益，则13/14年实现净利润1.60/2
.41亿元，同比增长23.1%/50.6%，EPS0.57/0.86元。当前股价对应14年预测EPS为22
倍。基于公司口蹄疫直销疫苗产能逐步释放与14年几大新产品上市后公司盈利能力进
一步增强，维持公司“增持”评级。
推 荐——日信证券:强化主业竞争优势，公司生物制药业务增长10.24%【2013-04-26】
公司最先把口蹄类悬浮培养技术运用到疫苗制造中，作为行业该类技术的推动者，完
成了口蹄类悬浮培养技术疫苗新标准的制定。我们看好公司将重点发展主业，以质量
与技术服务作为主要竞争手段，稳定招标苗，发力市场苗，使公司保持行业的领先地
位。根据我们的盈利预测，公司2013年、2014年营业收入分别为687.43百万元、808.
77百万元，分别同比增长21.91%、17.65%；公司净利润分别为177.85百万元、213.35
百万元，分别同比增长38.29%、20.19%；基本每股收益分别为0.65元和0.78元，对应
2013年、2014年的市盈率为28.88倍、24.06倍,维持“推荐”评级。
买 入——宏源证券:产能扩张，期待新的苗种【2013-04-26】
预计13-15年收入分别7.09亿、12.1亿、15.1亿，净利润3.07亿、4.22亿、5.73亿，
同比增长135%、37%、35%；对应EPS分别为1.09、1.50、2.04，PE17X、12X、9X。维
持买入评级，未来六个月目标价24.4元，对应2013年22倍PE。
推 荐——银河证券:一季度业绩符合预期，公司市场苗继续高增长【2013-04-25】
我们预计金宇集团13年/14年/15年实现生物疫苗收入6.0亿元/8.3亿元/10.7亿元，归
属母公司净利润2.57亿元/2.60亿元/3.45亿元，13年/14年/15年EPS分别为0.92元/0.
93元/1.23元，2013年扣除公司出售房地产所获投资净收益7000万元，13年/14年/15
年生物疫苗产业贡献EPS为0.66元/0.92元/1.23元。增速分别为41％、38％、33％。
当前股价对应PE分别为28×、20×、15×。鉴于公司在动物疫苗行业拥有领先的核心
技术优势，且公司开拓高端市场苗“蓝海”市场有爆发性。我们给予“推荐”评级。
增 持——申银万国:口蹄疫疫苗市场化直销探索成效显著，产能扩张提高增长预期【2013-03-07】
预计12/13/14年实现销售收入6.34/6.34/8.77亿元，净利润分别为1.58/2.45/2.48亿
元，EPS为0.56/0.87/0.88元（2013年房地产转让收益约0.24元），目前股价对应PE
为34/22/22倍。给予公司“增持”评级。
买 入——宏源证券:构筑畜禽类食品安全第一道防线【2013-02-04】
预计2012-2014年公司总收入6.32亿、7.08亿和12亿，净利润1.7亿、3.1亿、4.2亿，
同比增长15%、81%、35%。2012-2014年EPS0.61、1.11、1.50，对应的PE25X、14X、1
0X。给予公司买入评级，目标价24.4元，对应2013年PE22X。
买 入——宏源证券:公司澄清公告点评【2013-01-30】
预计2012-2014年公司动物疫苗收入5亿、7亿、12亿，增速是27%、40%、71%。总收入
6.3亿、13.3亿和14.7亿，净利润1.7亿、3.6亿、5.6亿，同比增长15%、114%、53%。
EPS0.61、1.31、2.01，对应的PE25X、11X、7.7X。给予公司目标价30元，对应2014
年PE15X。建议买入。
推 荐——银河证券:蓝海市场开拓领导者【2013-01-30】
若剔除2013年公司出售房地产所获投资净收益6000万元，我们预计金宇集团12年/13
年/14年生物疫苗产业贡献EPS0.50元/0.66元/0.92元，增速分别为14％、33％、39%
，当前股价对应PE分别为26×、21×、15×。鉴于公司在动物疫苗行业拥有领先的核
心技术优势，且公司开拓“市场苗“市场有爆发性。我们给予“推荐”评级。
推 荐——日信证券:公司转让房地产业务，利于集中资源发展生物制药产业【2013-01-11】
公司最先把口蹄类悬浮培养技术运用到疫苗制造中，作为行业该类技术的推动者，完
成了口蹄类悬浮培养技术疫苗新标准的制定。我们看好公司将重点发展主业，以质量
与技术服务作为主要竞争手段，稳定招标苗，发力市场苗，使公司保持行业的领先地
位。根据我们的盈利预测，公司2012年、2013年营业收入分别为548.43百万元、687.
43百万元，分别同比增长-4.81%、25.34%；公司净利润分别为160.35百万元、181.59
百万元，分别同比增长7.30%、13.25%；基本每股收益分别为0.57元和0.65元，对应2
012年、2013年的市盈率为23.82倍、20.89倍,维持“推荐”评级。
推 荐——银河证券:剥离地产业务，聚焦动物疫苗产业【2013-01-06】
我们预计金宇集团12年/13年/14年实现营业收入6.5亿元/6.2亿元/7.1亿元，EPS为0.
55元/0.95元/0.85元，若剔除出售房地产所获投资净收益8250万元外，主业生物疫苗
业务EPS为0.51元/0.66元/0.86元，增速分别为17％、30％、30％，当前股价对应PE
分别为25×、14×、16×。鉴于公司市场苗开拓取得实质进展，未来公司经营基本面
将出现大幅改善，我们给予“推荐”评级。
推 荐——日信证券:公司实施产业双升级，盈利能力将稳增【2012-11-23】
公司最先把口蹄类悬浮培养技术运用到疫苗制造中，作为行业该类技术的推动者，完
成了口蹄类悬浮培养技术疫苗新标准的制定。我们看好公司以质量与技术服务作为主
要竞争手段，稳定招标苗，发力市场苗，使公司保持行业的领先地位。根据我们的盈
利预测，公司2012年、2013年营业收入分别为548.43百万元、687.43百万元，分别同
比增长-4.81%、25.34%；公司净利润分别为160.35百万元、181.59百万元，分别同比
增长7.30%、13.25%；基本每股收益分别为0.57元和0.65元，对应2012年、2013年的
市盈率为23.82倍、20.89倍,首次给予“推荐”评级。
推 荐——东兴证券:口蹄疫疫苗质量是优势，直销是亮点【2012-07-23】
公司的核心竞争优势在于口蹄疫悬浮培养工艺，产品质量优于行业内其它竞争对手。
公司除招标外，开始大力发展市场化销售。今年开始向口蹄疫直销市场发展，直销苗
净利润更高。此外，布氏杆菌病疫苗，禽流感H9疫苗、鸡鸭鹅等相关禽类疫苗也有可
能在明后两年开始销售。房地产方面，金宇钻石开始销售，未来2年预计每年可贡献5
000万的净利润。我们预计2012-2014年的EPS分别为0.64元、0.87元、1.09元，对应
的EPS分别为24倍、18倍、14倍，给予“推荐”评级。
推 荐——银河证券:动保盈利能力增强，期待市场苗开拓【2012-04-13】
我们测算12年/13年/14年公司EPS分别为0.65元/0.91元/1.03元，对应PE为22×、16
×、14×，增速分别为23％、39％、13％，给予“推荐”评级。
增 持——中信证券:高端疫苗市场化经营有望成为新亮点【2011-12-23】
我们暂时维持公司盈利预测，预计2011/12/13年摊薄后EPS为0.48/0.55/0.67元，维
持“增持”评级。
增 持——天相投顾:房地产拖累整体业绩，未来看点在生物制药【2011-10-26】
我们预计2011年-2013年EPS为0.41元、0.50元、0.63元，对应10月25日收盘价，动态
市盈率为32倍、26倍、21倍，维持“增持”评级。
谨慎增持——国泰君安:生物制品业务重新加速【2011-08-08】
我们对金宇集团2011-13年业绩预测为0.43、0.51、0.63元，维持“谨慎增持”评级
，目标价15.5元。
推 荐——银河证券:蓝海市场开拓者【2011-05-29】
2011/12/13年公司生物疫苗业务贡献EPS0.46元/0.54元/0.65元，公司房地产业务贡
献0.19元/0.20元/0.31元。鉴于公司在动物疫苗行业研发实力业领先，且公司开拓高
端市场苗“蓝海”市场有爆发性。我们给予生物疫苗业务35倍PE，给予房地产业务10
倍PE，我们预计金宇集团估值中枢价位18元。我们给予“推荐”评级。
增 持——天相投顾:2011开局良好，悬浮培养产业化提升盈利水平【2011-04-28】
我们预计公司2011和2012年EPS分别为0.60元和0.69元，以4月27日收盘价15.24元计
算，对应的动态市盈率分别为25倍和22倍，维持“增持”的投资评级。
谨慎增持——国泰君安:明年生物制品毛利率值得乐观【2010-10-26】
基于对生物制品毛利率的乐观预期，我们上调金宇集团2010-12年业绩预测到0.43/0.
52/0.63元，对两大主业分部估值，提高目标价到15.5元，维持谨慎增持评级。
谨慎增持——国泰君安:估值相对较低，提高目标价【2010-08-18】
我们维持对金宇集团2010-12年EPS预测为0.39/0/50/0.61元，这是一个相对保守的预
测，基于目前生物制品、房地产板块的平均估值水平，我们提高金宇集团目标价到14
元，维持谨慎增持。
谨慎增持——国泰君安:疫苗业务将重回增长【2010-07-26】
我们对金宇集团2010-12年EPS预测为0.39/0.49/0.61元，对疫苗、地产业务分部估值
，目标价12元，“谨慎增持”评级。
增 持——天相投顾:蓄势看明朝【2010-02-04】
我们对公司2010-2011年的盈利预测EPS为0.35元、0.40元，对应动态PE分别为28倍和
25倍，维持公司“增持”投资评级。
增 持——天相投顾:业绩转机在明年【2009-11-01】
我们调整对公司2009-2010年的盈利预测EPS为0.20元，0.37元和0.50元。我们看好悬
浮培养新技术给公司未来带来的革命性意义，维持公司“增持”投资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-03-20 ｜ 194598600｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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