☆公司报道☆ ◇600177 雅戈尔 更新日期：2014-08-06◇
【2011-11-18】
国航3.5亿限售股下周解禁 雅戈尔(600177)浮亏近2亿元
下周两市将有15亿限售股解禁，解禁市值187亿元，相较本周均出现环比下降
。热衷定增的雅戈尔(600177)曾以股权投资闻名，可今年雅戈尔（600177）在定增
中屡屡失利，下周中国国航（601111）将有3.54亿定增限售股解禁，而当初参与定
增的雅戈尔目前账面浮亏已接近2亿元。
下周15亿限售股解禁
据Wind数据统计显示，下周两市将有涉及16只个股的15.19亿股限售股解禁，
较本周环比下降17.36%；以昨日(11月17日）收盘价计算，两市限售股解禁市值为1
87.14亿元，较本周环比减少21.25%。其中，沪市将有涉及5只个股的10.4亿股限售
股解禁，占下周解禁总量的68.47%，解禁市值为129.43亿元；深市则有涉及11只个
股的4.79亿股解禁，占下周解禁总量的31.53%%，解禁市值为57.71亿元。相比之下
，下周沪市压力较大。
从限售股解禁类型来看，下周主要的解禁力量来自于定向增发限售股和股改限
售股。其中将有3只个股涉及6.1亿股股改限售股解禁，占下周解禁总量的40.16%；
还有3只个股涉及4.54亿股的定向增发机构配售股解禁，占下周解禁总量的29.89%
。另外，还有6只个股涉及4.31亿股的首发原始股东限售股以及4只个股涉及的0.24
亿股首发机构配售限售股解禁，下周只有正和股份(600759)在解禁以后会实现全流
通。
国航定增股东浮亏三成
分析人士认为，两市下周限售股解禁规模依然不大，不过需要警惕的是有涉及
股改限售股和首发限售股解禁的个股，因该类股持股成本低、套现空间大、个股面
临抛压可能较大。定向增发限售股是下周解禁的主力，参与定增机构已现浮盈的个
股需投资者特别留心，这些机构套现可能较大。
下周有航空动力(600893,)等3只个股涉及定增限售股解禁，另外，中顺洁柔(0
02511)等10只个股涉及首发原始股东限售股和首发机构配售股解禁。
值得注意的是，下周中国国航将有3.54亿定向增发机构配售股解禁，解禁金额
达28.11亿元，占下周解禁总额的15%。去年11月10日国航以11.58元/股的发行价格
向7名发行对象发行了4.84亿股A股股票，雅戈尔获配5000万股，涉及金额5.79亿元
。可以昨日国航的收盘价7.94元来计算，这一价格相比当时11.58元发行价已经下
跌了31.43%。当初参与定增的机构账面浮亏已有3成，"投资先锋"雅戈尔又一次失
利，账面浮亏达1.82亿元。有市场人士对此评论称，看来现在各类投资者都深陷二
级市场泥潭，就连以做股权投资闻名的雅戈尔也不能例外了。
【出处】每日经济新闻【作者】
【2011-11-11】
雅戈尔(600177)4亿元参与华新水泥定增
增发“专业户”雅戈尔（600177）再度出手，公司公告，全资子公司宁波青春
投资有限公司投资4亿元，以14.01元/股的价格认购了华新水泥（600801）非公开
发行的股票2859.37万股，占华新水泥非公开发行后总股本的3.06%。
华新水泥10日股价下跌4.14%收于18.53元。本次投资金额占雅戈尔净资产的2.
86%，宁波青春投资有限公司承诺认购完成后12个月内不会转让。
华新水泥此前公告显示，非公开发行股票1.28亿股，募集资金净额17.43亿元
，募集资金投资项目中涉及25个预拌混凝土搅拌站项目及1个骨料项目。公司表示
，上述项目投入运营后，将新增混凝土年产能530万方（设计产能），骨料300万吨
，将显著增强公司在水泥产业链下游的生产经营能力。
发行对象认购股份最多的是华新水泥第一大股东Holchin B.V.有限责任公司，
认购股份数为5108.80万股，其他7个认购对象与华新水泥均不存在关联关系。8个
认购对象中除了大股东Holchin B.V.之外认购股份的限售期都为12个月，大股东承
诺锁定36个月。
华新水泥三季报显示，2011年前三季度实现营业收入89.79亿元，同比增长69.
67%，实现净利润9.05亿元，同比大增逾9倍。公司预计2011年净利润将同比增长50
%以上。
【出处】中国证券报【作者】
【2011-11-03】
三季度纺企超8成业绩报喜 雅戈尔(600177)独占鳌头净利润12亿元
资讯统计数据显示，85家纺织上市公司中，有72家公司业绩盈利，实现归属母
公司的净利润皆在百万元以上，只有13家公司业绩亏损。
《证券日报》记者在统计后发现，在72家盈利的纺织业上市公司中，有24家公
司归属母公司的净利润超亿元，雅戈尔更是以实现归属母公司的净利润12亿元的优
良业绩而名列首位。
8成纺企报喜
雅戈尔居首位
据工业和信息化部公布的数据显示，2011年前三季度，我国规模以上纺织企业
累计实现工业总产值39558亿元，同比增长29.0%，增速较上半年回落1.0个百分点
，总体保持了平稳较快发展。工信部预计，2011年纺织行业总体保持平稳增长态势
，增速与2010年基本持平。
据资讯统计数据显示，在85家纺织上市公司中有24家公司的归属母公司的净利
润超亿元，如：雅戈尔(12.38亿元)、桐昆股份(9.38亿元)、鄂尔多斯(7.49亿元)
、鲁泰A(7.17亿元)、华茂股份(3.87亿元)、九牧王(3.61亿元)、华孚色纺(3.2亿
元)、七匹狼(2.89亿元)、罗莱家纺(2.8亿元)、报喜鸟(2.49亿元)在纺织业上市公
司能够排进前十名，而上述排名前十位的上市公司中，有半数公司经营服装。
中投顾问轻工业研究员熊晓坤：这表明服装企业通过提升产品终端价格能够在
一定程度上将部分成本压力转嫁给消费者，价格提升成为支撑中国服装企业利润增
长较快的主要原因。
数据显示，雅戈尔前三季度服装销售收入有27亿元。对于这个较高的成绩，雅
戈尔董秘刘新宇介绍，服装不包括纺织类赚4.63亿元，比去年同期增长28%，服装
类的毛利率高达65%。
今年以来，雅戈尔服装的销售收入呈增长态势。据刘新宇公开数据："8月份增
长35%，9月份增长40%，销售态势确实步步上升。"她透露："最好卖的是衬衫，销
售增长30%，休闲裤子增长48%，夹克增长55%。"
棉价"过山车"后遗症
华芳纺织报亏1.1亿元
相比于服装企业的大赚，纺织业其它上市公司的盈利则要偏弱，特别是棉纺织
企业更是受棉价大起大落的影响而面临困境，连带着生产布、棉沙等纺企的业绩也
出现了下滑。如：ST欣龙、ST迈亚、ST德棉等皆亏损千万元以上，而华芳纺织则因
亏损1.1亿元而排在倒数第一位。
中投顾问轻工业研究员熊晓坤向《证券日报》记者谈到："单从数据表面来看
，纺织企业三季度的业绩表现良好，但是这一光鲜的数据却掩盖了纺织企业当前所
面临的严峻的经营局面，由于棉价"过山车"使纺织企业积累了大量高价库存，各大
纺织企业正处于缓慢的库存消化当中。"熊晓坤表示，与此同时，海外市场订单大
幅度下滑，国内劳动力成本上涨等因素成为纺织企业发展中的难题，纺织企业尚未
走出低谷。
数据显示，华芳纺织三季度归属母公司的净利润亏损1.1亿元。公司称，受到
弱势的外围经济使得国际棉价大幅下跌，中国敞口收储则夯实了内棉价格底部，国
际价差放大将增大棉花进口量，同时2011 年10 月新棉将集中上市，因此棉价短期
内难以大幅上涨。公司前期的大量高价库存棉及高成本的产品生产，公司预测年初
至下一报告期末净利润将持续亏损，与上年同期相比将大幅下降。
卓创资讯分析师孙立武称，今年棉花（价格）最低点出现在8月份，与3月份时
超过31000元/吨的最高点相比，降幅超过六成，即使受19800元/吨收储价支撑，当
前棉价与3月份时的高点相比，降幅也在四成左右。
棉价变动积累高库存
订单下滑出口萎缩
事实上，多数纺企都或多或少的同华芳纺织一样存在前期购买大量高价库存棉
和后期高成本的产品滞销的情况。
数据显示，在85家上市公司中，有72家公司的库存超过亿元；12家公司库存过
10亿元。如：雅戈尔（23.95亿元）、鄂尔多斯（46.33亿元）、红豆股份（35.23
亿元）、华孚色纺（20.52亿元）、中银绒业（20.18亿元）、孚日股份（18.44亿
元）、鲁泰A（17.57亿元）、瑞贝卡（14.20亿元）、航天通信（13.5亿元）、桐
昆股份（10.95亿元）的库存都在10亿以上。
中投顾问轻工业研究员熊晓坤向记者分析："棉价的大幅度波动，使各大纺织
企业积累了较多高价库存，可以说这是棉价变动带来的后遗症，同时也是当前市场
环境作用的结果，同去年相比，海外市场特别是欧美市场订单大幅下滑、单份订单
额度急剧萎缩，在一些品种上，海外订单量下降了70%以上，东部沿海地区纺织工
厂出现开工严重不足的情况，这在一定程度上影响了公司库存。"
【出处】证券日报【作者】
【2011-10-12】
"投资先锋"雅戈尔(600177)风光不再或暗筑资本平台
不少机构投资者、超级牛散深陷二级市场泥潭。而以做股权投资闻名的雅戈尔
今年也难逃厄运。
以做服装起家的雅戈尔，通过参与上市公司增发及PE投资，曾在资本市场赚得
盆满钵满，金融投资已成为其继服装、房地产之后的又一主业。其掌舵人李如成直
言，投资得好，一下子就能赚制造业30年的钱。但今年，李如成的“美梦”或许要
落空了。
据本站统计，今年1月1日至10月11日，雅戈尔共参与了11家上市公司定向增
发，有8家浮亏，共浮亏4000多万元。而投资的PE项目——海南橡胶1月7日成功上
市，雅戈尔持有其2000万股限售股，以10月11日收盘价计算，雅戈尔浮盈约1.12亿
元。分析人士指出，定增失利、PE谨慎，雅戈尔的金融投资之路或许要改变“单枪
匹马”的路径，转向专业化、平台化的投资。
定增浮亏4000万
中国证券报记者统计发现，今年以来，雅戈尔斥资约14.8亿元，参与了黔源电
力、广百股份、海正药业、海利得、兴蓉投资、生益科技、精功科技、云天化、圣
农发展、东方锆业和新疆众和11家上市公司的定向增发。除云天化、新疆众和、东
方锆业3家小幅浮盈外，其余8家均出现浮亏，共计浮亏约4111.71亿元。其中，浮
亏居前的是生益科技、广百股份、黔源电力，分别浮亏1554万元、1544万元、1442
.6万元。
追溯雅戈尔的定增史可知，其在2007年就开始崭露头角。当年，雅戈尔“初生
牛犊不怕虎”，参与海通证券定向增发，耗资35.88亿元认购1亿股。2008年5月，
海通证券实施送股，雅戈尔持股增至2亿股。2009年解禁后，雅戈尔减持了海通证
券全部股份，但股价处于13-15元低位，雅戈尔未公布亏损额，坊间传言其亏损高
达6亿元。海通证券的巨亏加上2008年的金融危机，雅戈尔在2008年没有出手。
进入2009年，雅戈尔又开始活跃，当年共参与7家公司的定向增发，分别为荣
信股份、首开股份、安泰集团、中天科技、苏宁电器、浦发银行、东方电气。2010
年上述股份解禁后，除东方电气、苏宁电器外，其余5家均实现盈利。据雅戈尔201
0年年报显示，7家公司的股份已全部卖出，合计盈利达3.74亿元。
2010年，雅戈尔继续闯荡定增江湖，先后参与了中联重科、东力传动、传化股
份、上海汽车、福田汽车、中国国航、凌云股份、金种子酒等8家公司的定增。目
前，有5家浮盈，3家浮亏。查询雅戈尔2010年年报，上述8家公司总共浮盈1.1亿元
。
脉络的梳理可以窥探出定增逐渐成为雅戈尔投资的“鸡肋”。也难怪自2011年
半年报披露后，增发市场再也没有看见雅戈尔的身影。
PE投资谨慎
与参与定增失利相比，投资未上市公司，雅戈尔的获利或稍为丰厚。今年以来
，雅戈尔投资的海南橡胶成功上市，其获配2000万原始股，投资成本仅为6000万元
。截至目前，海南橡胶给雅戈尔带来了1.12亿的账面收益，较当初投资增长了近2
倍。
事实上，雅戈尔入股未上市公司始于中信证券。1999年7月，雅戈尔出资3.2亿
元参与发起成立中信证券，成为其第二大股东。2003年中信证券上市后股价从发行
价4.5元一路上扬，2007年牛市曾涨到115元的历史高位。从2007年至今，雅戈尔减
持中信证券股票，累计套现约60亿元。
在中信证券上尝到了甜头后，雅戈尔开始积极参与PE投资，先后投资宜科科技
、宁波银行等。2010年年报显示，雅戈尔投资的PE项目累计达到10个。但今年，雅
戈尔仅在银联商务有限公司上追加了2亿元的投资，并无新项目出现。“我们也在
寻找新项目，但PE项目需要长时间的跟踪。”雅戈尔董秘刘新宇在接受中国证券报
记者采访时表示。
其实，今年PE普遍表现出谨慎态度。英大证券研究所所长李大霄告诉记者，“
在2009年、2010年，中小板公司的股价有比较大的上涨，在此背景下，PE投资获利
颇丰，这导致PE投资迅速升温，PE市场供大于求。如此一来，竞争使得PE项目投资
成本上升，而今年二级市场表现疲软，收益回报明显下降。”因此，PE投资者在二
级市嘲抄底”比直接投项目可能还划算。
值得关注的是，雅戈尔金融投资的操盘手，除了雅戈尔及其子公司雅戈尔投资
公司外，还有一家控股公司——上海凯石投资公司。一位不愿具姓名的业内人士表
示，雅戈尔并不满足于以一己之力参与定增和PE投资，凯石投资作为其金融帝国梦
的“探路者”，已逐步向金融投资综合平台商转变，股权投资、资产管理、财务顾
问等业务迅速发展，目前管理的资产规模超过100亿元。
【出处】中国证券报【作者】
【2011-09-01】
雅戈尔(600177)热衷参与定增 半年新投十公司浮盈2亿
雅戈尔依旧以高姿态在定向增发市场上攻城略池。公司昨日发布的半年报显示
，今年1至6月，公司已斥资13.9亿元参与10家公司的定向增发，其中不乏东方锆业
、精功科技这样的热门公司，所持股份的最新市值已达到约15.8亿元。
半年报显示，雅戈尔上半年实现营业收入53.9亿元，较去年同期增长0.71%；
归属于母公司的净利润83744.33 万元，同比增长44.14%。尽管营收微幅增长，不
过净利润增幅明显。报告期内公司投资收益达到9.43亿元，同比增长2倍有余，其
中处置可供出售金融资产取得的投资收益达到7.62亿元，自然也包括了公司处置定
向增发股的收益；例如，2010年2月公司斥资5.61亿元认购中联重科3000万增发股
，今年2月该笔股权解禁时市值达到10亿，雅戈尔半年报显示，公司已不再持有中
联重科股权，由此获得的收益高达4.18亿元。
正因为参与定向增发收益不菲，雅戈尔乐此不疲，今年上半年已投资13.9亿元
，参与了广百股份、海正药业、海利得、兴蓉投资、生益科技、精功科技、云天化
、圣农发展、东方锆业和新疆众和10家上市公司的定向增发。初步统计显示，雅戈
尔认购股份从99万股到2100万股不等，投资兴蓉投资、云天化、生益科技等公司耗
资在2亿元左右，海正药业、东方锆业、新疆众和等公司耗资在1亿至2亿；其中不
乏高溢价认购；东方锆业定向增发价30.06元，较底价溢价高达88%，精功科技定向
增发价60.1元，是发行底价的4.64倍。
以昨日收盘价计算，雅戈尔所持上述10家公司定向增发股目前总市值约15.8亿
元，浮盈近2亿元，收益率超过13%，其中仅有生益科技、广百股份两公司股价低于
增发价，但跌幅有限，其余公司均有账面盈利，收益率从2.3%至42%不等，其中以
云天化和东方锆业为最优，目前两公司股权浮盈超过了6200万和4700万，账面收益
高达31.6%和42%。
雅戈尔集团控股的凯石投资也积极“投身”定向增发。作为雅戈尔的兄弟公司
，凯石投资担当了“打理”雅戈尔金融投资业务的重任，为公司参与定向增发寻找
合适标的。而在今年上半年，其管理的天津凯石益金、天津凯石兴利两只基金也不
时投身定向增发市场，不仅与雅戈尔一起参与了云天化、圣农发展和精功科技的增
发，还加入了红宝丽和国栋建设的再融资，另外，两基金还联手参与合肥百货定向
增发；上述投资总耗资约8亿元，目前除国栋建设账面浮亏外，其余公司均为浮盈
，凯石方面对合肥百货的投资收益目前已达到24%。凯石两基金上半年认购的定向
增发股市值已达到约9.3亿元，账面收益率约16.7%，而若与雅戈尔所投金额一并计
算，“雅戈尔系”花费21.9亿参与了13家公司的定向增发，最新市值已经超过25亿
元。
【出处】上海证券报【作者】
【2011-08-17】
雅戈尔(600177):李如成增持股权有利持续发展
日前，雅戈尔集团实际控制人李如成受让宁波盛达发展公司股东转让的股权，
其直接、间接合计持有公司的股权比例由 8.55% 增加至 9.81% 。 持有股份数量
由1.9亿股增加至2.18亿股，增加股份约2800万股。 上海申银万国证券 16 日出具
了分析报告，报告中称李如成此次增持是迈开增加控制力第一步， 有利于雅戈尔
未来可持续发展。
【出处】证券日报【作者】方佳,赵大芳
【2011-08-16】
雅戈尔(600177)实际控制人李如成间接增持
雅戈尔（600177）公告称，近日，公司接到通知，公司实际控制人李如成先生
受让宁波盛达发展公司股东转让的股权，其直接持有宁波盛达发展公司的股权比例
由19.31%增加至23.19%，直接、间接合计持有公司的股权比例由8.55%增加至 9.81
%。
【出处】证券日报【作者】
【2011-07-12】
增发大王雅戈尔(600177)投资成绩有待时间检验
近日，雅戈尔（600177）宣布，投资1.2亿元认购新疆众和增发的600万股。今
年来，雅戈尔参与上市公司增发的频率明显提高，近期基本上每一两周就会看到雅
戈尔参与增发的消息。
雅戈尔2010年全年参与上市公司增发共计11笔，包括中联重科、金种子酒等，
就年报中数据看，这11笔投资期末市值全部高于成本。不仅仅是2010年的增发业务
成绩很好，其2009年参与增发的项目也都盈利。而到了2011年，雅戈尔参与增发的
频率明显提高，截至目前，就已经参与了圣农发展、海正药业等近10家公司的增发
。
雅戈尔早期的股权投资因参与中信证券和宁波银行而出名，2009年前后，雅戈
尔开始在上市公司增发这一领域发力。金融危机后，国内股市触底回升，而就雅戈
尔自身而言，这几年来，雅戈尔传统业务服装发展缓慢，地产业务也受到地产调控
，股权投资的威力逐步显现出来，2010年公司金融投资业务实现净利润12亿元，全
年利润才26亿。
参与增发的投资者，要想在投资中获得主动，须独具慧眼，发现估值低、成长
性好的上市公司。对于雅戈尔的股权投资业务，市场一直有声音担忧其风险较大，
不够稳定。但仔细梳理雅戈尔近期投资的上市公司增发项目来看，雅戈尔无论在行
业选择，还是公司成长性的选择上，都有独特之处，这或许是雅戈尔股权投资的底
气所在。
从雅戈尔近几年参与增发的成绩来看，优良的业绩无疑能说明其管理者的投资
水平，而就2010年以来的增发案例来看，可以发现，雅戈尔对大消费类公司配置较
多。比如，汽车行业的福田汽车、上海汽车、海利得等，医药食品方面，投资了金
种子酒、圣农发展等，零食百货领域投资了广百股份。
雅戈尔参与增发的公司往往成长性比较好、或者在行业本身有较强竞争力。比
如，在一些分析师眼里，有雅戈尔参与增发的黔源电力是比较典型的业绩弹性大的
水电企业，而给麦当劳提供产品的圣农发展也明显有较强的市场竞争力。
不过，雅戈尔大举参与增发以来，还没有经历比较剧烈的市场波动，一切还有
待更长时间的检验。
【出处】证券时报【作者】
【2011-07-06】
雅戈尔(600177)斥资1.2亿参与新疆众和定向增发
雅戈尔（600177）今日披露，公司与新疆众和（600888）签署了《新疆众和股
份有限公司非公开发行股票之认购合同》，公司拟投资1.2亿元，以20.05元/股的
价格认购新疆众和非公开发行的股票600万股，占新疆众和非公开发行股票后总股
本的1.46%。雅戈尔承诺于认购完成后12个月内不得转让。
【出处】证券时报【作者】
【2011-07-06】
雅戈尔(600177)1.2亿认购新疆众和
雅戈尔（600177）公告，公司与新疆众和（600888）签署《新疆众和股份有限
公司非公开发行股票之认购合同》，拟投资1.2亿元，以20.05元/股的价格认购新
疆众和非公开发行的股票600万股，占新疆众和非公开发行股票后总股本的1.46%。
本次投资金额来源为公司自有资金，占公司最近一期经审计净资产的0.86%。
新疆众今年前三个月实现营业收入4.6亿元。
雅戈尔表示，从经营范围上看，公司的投资意在加强金属材料、电子器件和商
品、技术的进口业务。公司认为，新疆众和的经营规模、增长情况等主要经营指标
均处于同行业领先水平，预计投资对公司今年的利润没有影响。
新疆众和股价已经经历了多日上涨，5日报收25.99元/股。
【出处】中国证券网【作者】
【2011-07-01】
雅戈尔(600177)投资1.1亿元参与东方锆业增发
雅戈尔(600177)公告称，其将投资112,424,400元，以30.06元/股的价格认购
东方锆业非公开发行的股票3,740,000股，占东方锆业非公开发行股票后总股本的1
.81%。
【出处】证券日报【作者】
【2011-06-24】
出售新马服装股权 雅戈尔(600177)拟转型
近日，雅戈尔（600177.SH）发布关于出售新马公司股权的公告，对此，雅戈
尔集团董事长李如成先生表示，雅戈尔也在考虑更高层次的产业升级，要从技术密
集型向艺术创意型企业转身。雅戈尔公告显示，公司拟将全资子公司新马服装全部
股权转让给盛泰色织。若经审计净资产价格低于8000万美元，则售价为8000万美元
；若经审计净资产价格高于8000万美元，售价为经审计的净资产值。此次出售的新
马服装，主要业务为生产和出口衬衫、T恤和裤子等服装，在香港、斯里兰卡、菲
律宾以及中国大陆等地设有多家生产工厂。对此，雅戈尔证券部人员表示，将利润
贡献孝毛利率底的新马服装OEM业务出售，更有利于雅戈尔集中资源和精力做好品
牌服装产业。2010年，雅戈尔国内服装毛利率达63%，远高于一般国内品牌毛利率
。雅戈尔服装板块目前的利润主要来自品牌服装的贡献，新马业务的利润影响不到
2%，而且随着人民币升值、劳动力成本上升，这块业务并不具备持续赢利能力和发
展空间。"雅戈尔与国际上一些知名品牌在规模上还有很大差距，雅戈尔未来将通
过新马国际的平台和资源，通过收购、兼并等方式不断扩大规模。"证券部人士指
出。
【出处】证券日报【作者】方佳,赵大芳
【2011-06-24】
雅戈尔(600177)将通过收购兼并扩大规模
雅戈尔（600177）近日一则关于出售新马公司股权的公告引起各方关注，公告
称，公司拟将全资子公司新马服装全部股权转让给盛泰色织。若经审计净资产价格
低于8000万美元，则售价为8000万美元；若经审计净资产价格高于8000万美元，售
价为经审计的净资产值。
获利1000万美元
经查阅雅戈尔此前公告，雅戈尔三年前分别斥资7000万美元和5000万美元收购
了新马服装和新马国际。其中，此次出售的新马服装主要业务为生产和出口衬衫、
T恤和裤子等，在香港、斯里兰卡、菲律宾以及中国内地等地设有多家生产工厂。
而新马国际是与新马服装相关的美国资产，也包括新马服装在美国的大客户、管理
团队和物流营销网络等无形资产。
雅戈尔此次出售新马服装，若按照转让价最低不低于8000万美元计算，三年时
间，雅戈尔获得了1000万美元的收益。
对于本次出售，雅戈尔称，有利于公司品牌服装“由生产经营型向品牌运营型
转型”战略目标的实现，公司品牌服装业务毛利率将进一步提高，有利于公司健康
持续发展。
雅戈尔证券部人员对中国证券报记者表示，将利润贡献孝毛利率底的新马服装
OEM业务出售，更有利于雅戈尔集中资源和精力做好品牌服装产业；雅戈尔近几年
通过多推出品牌战略、完善和加强渠道建设、物流建设，调整产品结构、丰富产品
系列，不断提高品牌服装的毛利率。“2010年雅戈尔国内服装毛利率达63%，和很
多国际一线品牌不相上下，远高于一般国内品牌毛利率。”该人士称。
该人士还指出，雅戈尔服装板块目前的利润主要来自品牌服装的贡献，新马业
务的利润影响不到2%，而且随着人民币升值、劳动力成本上升，这块业务并不具备
持续赢利能力和发展空间。因此此次出售利于公司品牌服装“由生产经营型向品牌
运营型转型”战略目标的实现。
李如成：发展空间广阔
对于雅戈尔对服装产业的设想和规划，雅戈尔集团董事长李如成也表示，雅戈
尔正从一家生产营销型企业向品牌型企业转型，公司也在考虑更高层次的产业升级
，要从技术密集型向艺术创意型企业转身，把雅戈尔从服装工厂打造为创意创造的
文化艺术世界，“雅戈尔不应再是跟随消费潮流，而是引领潮流，创造潮流。”
基于此，公司加快了服装的品牌发展战略，旗下MAYOR、YOUNGOR、GY、汉麻世
家、CEO和Hart Schaffner Marx六大品牌进一步向纵深化发展，并完成了销售渠道
的重新布局。雅戈尔将逐步减少毛利率低、占用资源多的OEM外销份额，公司品牌
服装资产将进一步优化，服装的边际效益将进一步凸显。
李如成还称，雅戈尔与一些国际知名品牌在规模上还有很大差距，说明公司的
发展空间还很广阔，未来将通过新马国际的平台和资源，通过收购、兼并等方式不
断扩大规模。
【出处】中国证券网【作者】高晓娟 王锦
【2011-06-24】
雅戈尔(600177)董事长李如成:出售新马意在转型
针对有关转让新马服装全部股权的质疑，雅戈尔董事长李如成在接受记者采访
时表示，这是“把雅戈尔从服装工厂打造为‘创意创造的文化艺术世界’”的战略
举措。
雅戈尔日前公告，拟将全资子公司新马服装全部股权转让给盛泰色织，售价将
不低于8000万美元。相对于当初7000万美元的投资，市场质疑这是一桩“贱卖”的
关联交易。
对此，公司证券部人员在记者致电时表示，将利润贡献孝毛利率底的新马服装
OEM业务出售，更有利于雅戈尔集中资源和精力做好品牌服装产业。
雅戈尔董事长李如成则在接受记者采访时称，雅戈尔正从一家生产营销型企业
向品牌型企业转型，我们也在考虑更高层次的产业升级，要从技术密集型向艺术创
意型企业转变，把雅戈尔从服装工厂打造为“创意创造的文化艺术世界”。“鉴于
此，我们加快了服装的品牌发展战略，旗下MAYOR、YOUNGOR 、GY、汉麻世家、CEO
和Hart Schaffner Marx六大品牌进一步向纵深化发展，并完成了销售渠道的重新
布局。雅戈尔将逐步减少毛利率低、占用资源多的OEM外销份额，公司品牌服装资
产将进一步优化，服装的边际效益将进一步凸显。”
“雅戈尔与国际上一些知名品牌在规模上还有很大差距，说明我们的发展空间
还很广阔。雅戈尔未来将通过新马国际的平台和资源，通过收购、兼并等方式不断
扩大规模。”李如成进一步阐述：“中国的服装品牌还缺少话语权，创造引导潮流
是雅戈尔下一步努力的方向。”
【出处】上海证券报【作者】陶君
【2011-06-21】
雅戈尔(600177):出售新马服装集团全部股权
雅戈尔(600177)今日公告，公司与嵊州盛泰色织科技有限公司签订《股权转让
协议》，以全资子公司新马服装集团（香港）有限公司经普华永道会计师事务所审
计的2011年5月20日的净资产价格，将新马服装的全部股权转让给盛泰色织。
【出处】证券日报【作者】
【2011-06-03】
雅戈尔(600177)参与圣农发展定增
雅戈尔（600177）昨日刚“高调”宣布将要大举对外投资，今日便“火速”发
布对外投资的公告，公司以16.5元/股的价格认购圣农发展（002299）非公开发行
的股票1000万股，占圣农发展定向增发股票后总股本的1.1%，投资金额1.65亿元，
占雅戈尔最近一期经审计净资产的1.18%。
此前雅戈尔公告称，公司对外投资金额在连续十二个月内经累计计算已达到68
.38亿元，占公司最近一期经审计净资产的48.82%；且公司未来连续十二个月内累
计对外投资金额将超过公司近一期经审计净资产的50%。公司表示，未来一段时间
内将继续选择优质项目进行投资。数据显示，圣农发展一季度实现营业收入5.44亿
元，归属于上市公司股东的净利润4517.4万元。
【出处】中国证券网【作者】张洁
【2011-06-02】
雅戈尔(600177)拟继续增加投资额度 连续12月累计投资68亿元
屡屡参与上市公司增发的雅戈尔（600177）公告称，公司对外投资金额在连续
十二个月内经累计计算已达到68.38亿元，占公司最近一期经审计净资产的48.82%
。公司在未来一段时间内将继续选择优质项目进行投资，连续十二个月内累计对外
投资金额将超过公司最近一期经审计净资产的50%。
董事会同意召集股东大会，提请股东大会授权公司在连续十二个月累计对外投
资金额达到公司最近一期经审计净资产50%后，增加最近一期经审计净资产20%的投
资额度，授权期限自股东大会审议通过之日起一年。按照相关规定，公司对外投资
金额在连续十二个月内经累计计算占公司最近一期经审计净资产50%以上，除应当
及时披露外，还应当提交股东大会审议。
【出处】中国证券网【作者】
【2011-05-25】
雅戈尔(600177)2亿投资云天化
今日雅戈尔（600177）公告称，公司投资1.98亿元，以17.93元/股的价格认购
云天化（600096）非公开发行的股票1104.9万股，占云天化非公开发行股票后总股
本的1.59%。云天化主要从事化肥、化工原料及产品的生产、销售。
【出处】证券时报【作者】张莹莹
【2011-05-24】
雅戈尔(600177)参与精功科技云天化定增
雅戈尔今日发布公告称，公司参与精功科技定向增发，成功认购99万股。同一
天发布的云天化非公开发行股票发行结果显示，雅戈尔成功获配1100万余股，并成
为云天化的第四大股东。
雅戈尔公告称，公司投资5949.9万元，以60.10元/股认购精功科技非公开发行
的股票99万股，占其非公开发行股票后总股本的0.65%。公开信息显示，雅戈尔本
计划申购200万股，由于出价相对较低，而精功科技发行量也不多，最终仅获配99
万股。不过，精功科技股价昨日收于59.30元，雅戈尔倒算是“幸运”的。
云天化此次非公开发行股票数量超过了1亿股，每股发行价格为17.93元，足以
满足雅戈尔的胃口。发行结果显示，雅戈尔耗资超过1.9亿元，获得了1104.9万股
的配售股份，占发行后该公司总股本的1.59%。
和雅戈尔同时潜入云天化的还有不少资本大鳄，如浙江天堂硅谷乐通股权投资
合伙企业、天津凯石益金股权投资基金合伙企业、哈尔滨龙晟资产管理有限责任公
司、上海力利投资管理合伙企业等。
【出处】上海证券报【作者】覃秘
【2011-05-24】
雅戈尔(600177)认购云天化1105万股
刚刚斥资5950万元以60.10元/股的价格认购精功科技（002006）99万股增发股
的雅戈尔（600177），马不停蹄的进行了另一笔投资。云天化（600096）24日公告
了其增发结果，雅戈尔动用了1.98亿元认购了云天化1105万股。
云天化的定向增发方案在3月底刚刚获得证监会审核通过。根据其增发预案，
公司拟向不超过10名特定投资者发行不超过1.42亿股，募集资金用于水富煤代气技
改工程、呼伦贝尔金新化工有限公司年产50万吨合成氨、80万吨尿素工程及珠海富
华复合材料有限公司的股权收购及年产30,000吨无碱玻纤池窑拉丝生产线技术改造
项目等。后因水富煤代气技改工程拟投入募集资金减少，发行数量调整为不超过1.
14亿股。
而根据公告，云天化最终发行了1.04亿股，但发行价格则高于底价16.34元/股
，定为17.93元/股。除雅戈尔外，方正证券股份有限公司和中国华电集团资本控股
有限公司也分别认购了云天化1205万股和1037万股。
然而，受到A股市场近期整体低迷的影响，云天化23日下跌6.03%，跌至近期低
点18.97元/股，略高于公司17.93元/股的增发价。
【出处】中国证券网【作者】李若馨
【2011-05-18】
雅戈尔(600177)公布对外投资公告
雅戈尔（600177.SH）今日公告，公司以现金（自有资金）出资194，040，000
元，以9.24元/股的价格参与认购生益科技（600183.SH）非公开发行的股票2100万
股，占生益科技非公开发行股票后总股本1，094，629，454元的1.92%，并承诺于
本次认购完成后12个月内不得转让。该事项由公司董事长批准后实施。
【出处】证券日报【作者】陈雅琼
【2011-05-11】
雅戈尔(600177)第一期短期融资券发行通过
近日，雅戈尔集团股份有限公司续发短期融资券事宜获得中国银行间市场交易
商协会审核通过。公司将于2011年5月13日发行2011年度第一期短期融资券(简称"1
1雅戈尔CP01")，发行规模为人民币18亿元，缴款日为2011年5月16日，发行利率采
用固定利率方式，计息期限为366天。
【出处】上海证券交易所【作者】
【2011-05-11】
雅戈尔(600177):发行18亿短融劵紧急"输血"
在资本市场上投资有道的雅戈尔(600177)最近在资金上似乎有些"捉襟见肘"。
中国债券信息网昨日显示，雅戈尔将于5月13日发行18亿元人民币一年期短期融资
券，此次募集资金有16亿元将用于偿还部分银行贷款，另2亿元将用于补充公司的
短期流动资金，保证公司在服装、纺织生产、经营过程中的营运周转，保证生产、
经营正常进行。
"一季度现金流大降主要是由于公司支付土地工程款的原因。此次公司发行18
亿短期融资券与现金紧张无关，是一种财务行为，是为了改善融资结构，降低财务
成本。发行短期融资券的成本要比一年期贷款利率低，一般利率在4%-5%左右。"雅
戈尔证券部一工作人员对此回答说。
一季度净现金流告负，但雅戈尔在投资方面依然还是"大手笔"。雅戈尔5月9日
晚间发布公告称，公司以自有资金出资5亿元设立全资子公司宁波青春投资有限公
司，经营范围为实业投资、投资管理。此次投资金额占到了公司最近一期经审计净
资产的3.57%。不过，公告显示，雅戈尔此次所用5亿元资金已一次性足额缴纳。
一次性耗资5亿元成立青春投资公司，足以显示出雅戈尔在发展投资业务上依
然还是信心满满。2010年年报显示，金融投资已成为雅戈尔2010年收益最大的产业
。去年雅戈尔共投资51.7亿元参与了12家上市公司的定向增发，至去年年底全部实
现浮盈，账面净利润达到12.5亿元。截至去年底，公司累计持有可出售金融资本高
达134亿元。2011年一季度，雅戈尔投资收益为5.4亿元，较上年同期增长了707.74
%，而一季度其实现的净利润仅有3.9亿元。
【出处】大众证券报【作者】陈慧
【2011-05-05】
雅戈尔(600177)前两大股东二合一
雅戈尔（600177）5日公告，公司接到通知，第一大股东宁波雅戈尔控股有限
公司于5月2日与公司第二大股东宁波富盛投资有限公司签署吸收合并协议，约定以
吸收合并形式，由雅戈尔控股吸收合并富盛投资，并以5月2日为基准日，基准日的
富盛投资所有资产和负债全部并入雅戈尔控股的资产和负债中。
公开资料显示，富盛投资和雅戈尔控股均为宁波盛达发展公司之全资子公司，
并由雅戈尔实际控制人李如成控制。吸收合并前，雅戈尔控股持有公司5.8亿股，
占公司股权比例为26.04%；富盛投资持有公司1.19亿股，占公司股权比例为5.36%
。吸收合并完成后，雅戈尔控股将取得富盛投资持有公司的股权，合计持有公司6.
99亿股，占公司股权比例为31.41%。
据称，雅戈尔控股吸收合并富盛投资并由此取得上市公司股权，有利于理顺上
市公司股权关系，简化持股结构和管理线条，节省管理成本，提高资源利用效率。
【出处】中国证券网【作者】李若馨
【2011-05-03】
雅戈尔(600177):三大主业发展平稳 一季度业绩翻番
4月29日晚间，雅戈尔(600177)（600177.SH）披露2011年一季度业绩，1-3月
份雅戈尔实现归属于上市公司股东的净利润4亿元，同比大增122%，实现基本每股
收益0.18元，同比增122%。雅戈尔三大主业发展平稳，一季度业绩有出色表现。
品牌服装、地产开发和金融投资是雅戈尔的三大产业。公告显示，品牌服装业
务的稳定发展和金融投资业务减持可供出售的金融资产增加是一季度业绩表现出色
的主因。
金融投资收益表现良好，报告显示公司在报告期内的投资收益为5.4亿元，较
上年同期增长了707.74%，减持可供出售金融资产的增加是投资收益大增的主因。
另外，根据雅戈尔2010年年报显示，雅戈尔去年共投资51.7亿元参与了12家上市公
司的定增且全部实现浮盈，净利润达到12.5亿元。此外截止到去年底公司累计持有
可出售金融资本134亿元，此外还参与了10个项目PE投资，投资额为9.46亿元。
品牌服装业务发展稳定，2010年公司品牌服装业务实现净利7亿元，较上年同
期增长了93.36%，毛利率达到了62.85%，一季度品牌服装业务持续向好。另外在地
产开发业务上，雅戈尔成功进入上海市场，初步完成了长三角的战略布局。
申万分析师王立平在最新研报中指出，公司的西服、衬衫继续保持市场占有率
第一，经营的五个品牌也已初见成效，预计公司未来三年纺织服装业务的净利将保
持每年30%的增长。地产方面公司能够顺利度过今年的调控期，并在明后两年步入
结算爆发期。
4月29日，雅戈尔股票收报11.84元。涨1.98%。
【出处】中国证券网【作者】李冰岩
【2011-04-25】
雅戈尔(600177)的自知之明
"不务正业"的帽子很早就扣在了浙江宁波最大民营企业之一的雅戈尔（600177
.SH）头上。不过，漂亮的年报却给了市场的争论者们一记响亮的耳光。
4月19日，雅戈尔发布的2010年年报显示，其利润总额为36.6亿元，投资收益
高达20.58亿元。年内参与了10余家上市公司的定向增发，报告期内全部实现浮盈
。
这家濒临倒闭的作坊小厂发展成如今总资产483亿元的大型综合性企业。虽然
股权投资和地产开发这两项业务为雅戈尔贡献了很大的利润，但在其董事长李如成
看来："服装永远是主业，未来20年仍要将它做大。"
的确，雅戈尔服装的生产车间给出了最好的答案。雅戈尔服装城，在上世纪九
十年代末就已建成。4月13日，在几百人同时工作的不同厂房里，服装工人从裁剪
到缝纫各司其职。这里每天生产几万件衬衫、西装等各类服饰。
雅戈尔服装城的对面则是占地几百亩的雅戈尔纺织城。从纺纱到调色、织布，
现代化的纺织厂在机器的轰鸣声中运转着。"面料自用的只有15%左右，其他的基本
是出口，还有一部分是供给给国内的其他厂商。"雅戈尔纺织城的工作人员向《投
资者报》记者介绍说，目前雅戈尔生产的面料主要是中高端的产品。
这样的完整产业链条本可以其让服装制造轻而易举地超越竞争对手，但雅戈尔
却很有"自知之明"：对于企业的增长，求稳而不求快。"每年15%（10%销量+10%售
价-5%投入）的增长就可以了。"李如成告诉《投资者报》记者。
"记住雅戈尔，忘记李如成"
"记住雅戈尔，忘记李如成。"李如成非常认真地表示，雅戈尔品牌是支柱，这
个品牌就是服装。对雅戈尔来说，服装品牌是基矗
裁缝出身的李如成，对服装有着深厚的感情。前几年，李如成曾经一度不多过
问服装，雅戈尔的服装产业出现了一定问题。但如今，李如成又重新"回来"了。
尽管遭遇很多的"指责"，但从IBM获得的数据证明公司服装业务近年来的供应
链管理和运行效率的大幅度提升。雅戈尔对订单反应能力大幅加快，生产周期缩短
50%。库存周转率提高1倍以上，节省2.5亿库存成本。缺货损失减少30%以上，工厂
准时交货率99%以上。
事实上，早在2008年初，雅戈尔就以1.2亿美元的价格收购了国际男装企业新
马集团。这一国内纺织服装行业最大的海外并购案，为雅戈尔的海外扩张打开了通
道。
李如成开始以国外的百年品牌作为雅戈尔发展的榜样，"国外企业的品牌毛利
率都在50%~60%之间，利润率约15%。"
即便如此，雅戈尔从生产型企业转向品牌型企业的转型过程中，在参照国外现
代企业制度的同时，仍踩着自己的步子走。李如成说："对每个企业来说，有些有
强项，有些有不足，只要适合自己就是对的。"
早在2009年，雅戈尔就根据消费人群的特点对产品市场进行细分，确立了"多
品牌发展战略"。在原主导品牌YOUNGORCEO（蓝标）的基础上，进一步发展MAYOR&a
mp;YOUNGOR（金标）、GY（绿标）、HartSchaffnerMarx和CEO品牌。
针对五个品牌不同的理念和内涵，组建了相对应的品牌工作室，同时成立了上
海汉麻世家饰品有限公司运营HANP（汉麻世家）品牌。通过多品牌的运营实践，有
效整合公司内部生产、采购、物流、渠道、营销等资源，覆盖和挖掘更多的市场潜
在消费者。
而在品牌建设的同时，渠道显得非常重要。雅戈尔董秘刘新宇向《投资者报》
表示："品牌建设的重点是渠道建设。2010年公司经营网点达到2145个，净增187个
。卖场平均绩效也由2009年的1.46万元/平方米提高到1.6万元/平方米。未来几年
，雅戈尔的经营网点每年将以200家左右的速度发展。"
"提升品牌附加值还需通过产品的不断研发。"刘新宇认为。据悉，2010年雅戈
尔新研制的全棉及CVC装衬新品衬衫全面取代VP衬衫，DP衬衫在内销衬衫的产销量
占比已超过40%。通过产品的升级换代和结构优化，公司内销衬衫实现营业收入10.
9亿元，较上年同期增长20.65%，毛利率达到66.36%。
一个较新的情况是，由于国内销售的衬衫的毛利率比较高，雅戈尔已经在慢慢
降低外销的比例。
年增长15%：求稳而不求快
雅戈尔是以服装起家的，实业是雅戈尔的特长。但近年来，雅戈尔的服装生意
却得意不起来。随着zara、路易威登等国际品牌在中国快速扩张，森马服饰、美邦
服饰等国内休闲服饰品牌的迅速崛起，雅戈尔的"声音"似乎已经被掩盖。
以森马服饰为例，其过去三年的营业收入分别为33.23亿元、42.5亿元和62.87
亿元，年均以30%~50%的速度增长，并在2010年实现上市。相比而言，虽然雅戈尔
在2010年的营业收入达到145.14亿元，在服装类企业中仍然名列榜首。但是其品牌
服装的营业收入只有60.98亿元，已经低于森马服饰，且增长速度只有9.05%，同样
远小于森马服饰。
特别是2008年金融危机中，由于雅戈尔的产业转型等原因，公司的境外业务出
现了连年负增长：2009年境外业务的营业收入出现了15.44%的下滑，而2010年仍然
负增长1.89%。
不过李如成自然有其自信："像我们西装，衬衫都是"硬货"，硬货就是要靠品
质，雅戈尔的品质仍然领先。相对来说，成长最快的是大众时尚品牌，但雅戈尔的
定位是中高端。"
在他看来，一个企业的成长是有一个过程的。虽然雅戈尔有钱加大投入，但并
不是靠资本去赚钱，而是靠团队的能力去赚钱。目前的雅戈尔团队的经营能力与企
业的发展相匹配。
"我们不是追求快速的成长，而是追求稳定的成长。每年只要有15%的增长就够
了，30%、40%的增长会让整个团队压力加大。如果我们把钱都投在服装上，可能服
装的发展是目前的两倍，但是这个速度是整个团队无法管控的，而管控能力跟不上
，就会出大问题。"
李如成表示，欧洲很多企业就是不做大，追求核心竞争能力，能够活着就好。
雅戈尔的目标是百年企业，现在雅戈尔比一般企业成熟：只要有增长，小步走、稳
步走就可以，我们不提快步走。
赚钱是好事：投资反哺服装
4月21日，雅戈尔股价报收12.27元，总市值273亿元，市净率仅2倍，市盈率为
10倍。不过，资本市场对雅戈尔的评价通常是"不务正业"，不专注服装业务发展，
醉心于从投资和地产业务中赚快钱，是典型的投机分子。
对于"不务正业"的误读，李如成微笑着说："利用产业积累的财富去做地产开
发和股权投资赚钱，然后用来给股东分红，何乐而不为？"
在服装增长有限的情况下，地产开发和股权投资展露了雅戈尔的投资赚钱能力
。事实上，雅戈尔服装业务属于消费行业，创造快速现金流；投资和地产业务消耗
现金流，创造高额利润。公司内部不同业务部门之间实现了现金流匹配，可实现效
益最大化。
股权投资方面，雅戈尔更胜一筹。早年间投资的中信证券让雅戈尔赚得"盆满
钵满"，获利达百亿元；而宁波银行等股权投资都让雅戈尔收益颇丰。
2010年年报显示，报告期内公司积极参与定向增发和PE投资，总计实现投资收
益高达20.6亿元，尤其是处置可供出售金融资产实现收益18.65亿元，占了利润的
相当分量。
2010年，公司参与了上海汽车、中联重科、中国国航、徐工机械等10余家公司
的定向增发，截至期末，账面上均显示为浮盈。而初步计算，公司2010年投资成本
总计约为44亿元，其中单笔投资超过10亿元的为上海汽车和徐工机械，都在12亿元
左右。而这些公司截至期末市值约为63亿元，账面投资收益为43%。
此外，公司还积极参与PE投资。2010年，雅戈尔总计投资近1.7亿元，参与银
联商务有限公司股份转让以及浙江向阳渔港股份有限公司增资扩股。截至2010年末
，公司总计持有10个PE及其他投资项目，累计投资9.5亿元，其中，海南橡胶于今
年1月7日登陆上交所，公司持有该公司2000万股，投资成本为6095万元，而按照目
前公司收盘价计算，市值为2.63亿元。
同时，公司在报告期内出售完毕了东方电气、交通银行、海通证券、百联股份
、上海九百、双汇发展等18家上市公司股权，期末尚持有17家上市公司股份。
而雅戈尔的投资为何如此精准呢？李如成表示，这有专业的投资团队在做。宏
观的看产业，比如医药、机械等快速成长的行业。具体的个股，要看企业的长远方
向以及股东背景等。主要还是投资国企，因为国企没必要弄虚作假。
据了解，自2006年成立了专门的投资公司--雅戈尔投资有限公司后，2008年雅
戈尔集团再度引进了专业投资团队开展股权投资业务，出资60%成立了上海凯石投
资管理有限公司，并将其聘为公司的资产投资咨询顾问机构。
而上海凯石投资2010年在定增对象的选择与节奏把握上值得称道。根据雅戈尔
12笔投资业务的时间进度来看，公司去年4~6月均未参与任何定向增发项目，而4~6
月正是去年大盘出现连续下跌行情的时段。分析人士指出，在这一过程中，即便通
过定向增发得到低于市价的增发股，被套牢的可能性也很大，表明雅戈尔投资团队
对大盘走势判断比较精准。
"雅戈尔抓住了投资，抓住了房地产，我不认为是错的。"李如成向《投资者报
》记者表示，毕竟，赚的钱是"真金白银"，可以扩大投资，可以收购兼并，用以反
哺服装主业。
"拖累"业绩的地产：具长期隐含价值
虽然受2010年地产调控的影响，雅戈尔的地产主营业务收入同比增长32.22%，
净利润同比下滑42.99%。但申银万国却认为，目前雅戈尔已经基本完成长三角布局
，预计能够顺利度过2011年调控年，2012、2013年雅戈尔的地产将进入结算爆发期
。
翻看最近三年的年报数据，2008年、2009年和2010年，雅戈尔房地产开发的主
营收入增长分别为58.64%、49.63%和32.22%，年均增长近50%。
简单从盈利数据上看，拖累公司业绩的是房地产业务。但由于实行土地增值税
清算，增加土地增值税5亿元（2010年为5.69亿元，2009年为0.48亿元），才会造
成该业务净利润下降。
但从年报中发现，公司来年的利润已经"隐藏其中"，2011年即将释放，而且会
非常靓丽。公司2010年营业税金及附加为9.7亿元，2009年仅为3.5亿元，为何营业
税金及附加增长率会如此大幅度超越营收？其奥秘在于土地增值税清算增加的5亿
元，营业税金2010年是3.5亿元，2009年是2.6亿元，只增加了9000万元；土地增值
税2010年是5.69亿元，2009年是0.48亿元，增加了5.21亿元。
这一点从公司的现金流量上得到了确认，2010年雅戈尔地产业务实现预收金为
119亿元，较2009年增长66%，大幅超过公司2010年的结算收入。公司2010年经营性
净现金流量为34.58亿元，2009年为11.85亿元，增速为191%。
不过，大量停在账上的预付款将在2011年结算为销售收入。
公司目前房地产业务已经实现滚动开发，开发现金流已经出现良性循环。在宁
波市场保持较高占有率的同时，以平均每三年进入一个城市的速度，推进长三角战
略布局。2004年雅戈尔进入苏州，2007年进入杭州，2010年进入上海，扩张步伐稳
剑前期投入资金已经回流公司，进入一下轮滚动开发。
从长期价值看，公司的纺织城即将迁往浙江绍兴，而服装城也开始筹划搬迁，
两者合计占地850亩。据《投资者报》记者前往宁波了解到，纺织城和服装城周边
，万科等房企开发的楼盘销售均价已经达到2.5万元/平方米。
《投资者报》对这两宗工业用地转商业用地收益进行分析，预计公司将由此获
得超过100亿元收益。保守估计，假设公司开发高层住宅，容积率2.5，每平方米补
交土地出让金，加上建安成本为8000元，销售房价为2万元/平方米，综合税费率为
40%，公司将获得102亿元净利润。这部分预期收益在公司报表中并未体现，因此公
司地产业务具有长期隐含价值。
美邦服饰等快速消费类服装公司目前市盈率在50倍左右，香港上市的李宁遭遇
业绩衰退，市盈率在10倍左右。根据Wind数据显示，低增长服装类上市公司市盈率
估值在20~30倍。假如给予公司20倍估值，服装业务估值为140亿元，加上公司目前
所持有的122亿元可供出售金融资产，11亿元交易性金融资产，合计估值273亿元，
与公司目前市值相同。这表示，公司目前价值仅反映了服装和投资业务的价值。
【出处】投资者报【作者】张东红
【2011-04-19】
参与增发无失手 雅戈尔(600177)投资收益超20亿
雅戈尔今日发布了2010年年报，公司报告期内实现营业收入145亿元，同比增1
8.2%，归属于上市公司股东净利润为26.7亿元，同比下降18%，基本每股收益1.2元
。而值得一提的是，报告期内，雅戈尔金融投资业务实现净利润达到12.45亿元，
公司参与了10余家上市公司定向增发，报告期内全部实现浮盈。
雅戈尔报告期内主营业务之一的服装业实现营收61亿元 同比增9%，毛利率有
所提高，实现净利润7.05亿元；而房地产业务实现收入68.5亿元，同比上升32%，
但是，由于报告期内实施土地增值税清算、增加土地增值税50237.13 万元，造成
该业务净利润较上年同期下降43%，由此公司营业利润和净利润都出现下滑。
不过，公司的金融投资板块却十分给力，报告期内公司积极参与定向增发和PE
投资，总计实现投资收益高达20.6亿元，尤其是处置可供出售金融资产实现收益18
.65亿元，占了利润的相当分量。
2010年，公司参与了上海汽车、中联重科、中国国航、徐工机械等10余家公司
的定向增发，截至期末，账面上均显示为浮盈。而初步计算，公司2010年投资成本
总计约为44亿元，其中单笔投资超过10亿元的为上海汽车和徐工机械，都在12亿元
左右。而这些公司截至期末市值约为63亿元，账面投资收益为43%。
此外，公司还积极参与PE投资。2010年，雅戈尔总计投资近1.7亿元，参与银
联商务有限公司股份转让以及浙江向阳渔港股份有限公司增资扩股。截至2010年末
，公司总计持有10个PE及其他投资项目，累计投资9.5亿元，其中，海南橡胶于今
年1月7日登陆上交所，公司持有该公司2000万股，投资成本为6095万元，而按照目
前公司收盘价计算，市值为2.63亿元。
公司在报告期内出售完毕了东方电气、交通银行、海通证券、百联股份、上海
九百、双汇发展等18家上市公司股权，期末尚持有16家上市公司股份。
公司提出的利润分配方案为，以2010 年末的总股本为基数，向全体股东每10
股派发现金红利5元（含税），剩余利润结转下年度，不实施资本公积金转增股本
。
【出处】上海证券报【作者】赵一蕙
【2011-03-31】
雅戈尔(600177)拟7044万参与海利得增发
雅戈尔（600177）再度出手参与上市公司非公开发行。雅戈尔决定投资7043.8
2万元，以18.6元/股的价格认购海利得（002206）非公开发行的股票378.7万股，
占海利得非公开发行股票后总股本的1.27%。雅戈尔董事会认为，海利得的内部控
制制度健全，公司治理结构完善，其经营规模、增长情况等主要经营指标均处于同
行业领先水平。
【出处】证券时报【作者】张珈
【2011-03-29】
雅戈尔(600177)拟分拆上市公司
核心提示：给力服装业并不意味着雅戈尔放弃房地产和金融投资业务。"坚持
做大服装和置业这一方针至少坚持20年不动遥"据李如成介绍，分拆出来的房地产
业也将上市。
以服装、房地产、金融投资为三大业务的雅戈尔集团股份有限公司，正试图将
业务梳理得更加清晰。
3月27日，雅戈尔（600177.SH）董事长李如成在北京接受记者采访时透露，雅
戈尔正在着手分拆现有上市公司，初步计划是要将其房地产业务从目前的上市公司
中独立出来，金融投资业务则准备剥离出来注入到母公司雅戈尔集团。"我们已经
做了很多努力。"李如成说。
据本报记者了解，这已经不是雅戈尔第一次提出分拆上市公司。早在2007年，
市场就传言雅戈尔有分拆意向；2009年7月，雅戈尔宣布投资14亿元，以增资全资
子公司雅戈尔服装控股有限公司的注册资本，使其从2亿元增至16亿元。
按照当时的计划，增资完成后的雅戈尔服装控股将成为雅戈尔整合旗下服装类
资产的平台。雅戈尔就此接受记者采访时也坦言："主要是为了理顺集团内的股权
关系，将房地产和服装两块业务的股权分开。"
据李如成3月27日透露的信息，雅戈尔正在加大纺织服装业的品牌再造。"经过
多年的发展，雅戈尔已获得了一定的资本积累，正在进入从国内品牌向国际品牌发
展的新阶段。"在此之前，雅戈尔已经成功收购了KELLWOOD旗下男装业务新马公司
。"收购将成为雅戈尔国际品牌塑造的重要手段。"李如成说。
给力服装业并不意味着雅戈尔要放弃房地产和金融投资业务。"坚持做大服装
和置业这一方针至少坚持20年不动遥"据李如成介绍，分拆出来的房地产业也将上
市。
据雅戈尔介绍，早在1992年，雅戈尔集团就已经创建了专司房地产开发的全资
子公司--雅戈尔置业控股有限公司（简称"置业控股"）。雅戈尔提供的最新计划显
示，雅戈尔计划在未来5年内使"置业控股"进入国内20强，成为长三角地区房地产
开发的知名企业。
【出处】21世纪经济报道【作者】孟岩峰
【2011-03-28】
雅戈尔(600177)董事长李如成:房地产业务将单独上市
雅戈尔（600177.SH）董事长李如成昨日对表示，雅戈尔房地产业务未来将放
到一个新的公司上市，该方案已经上报证监会，目前正是房地产调控的敏感期，房
地产业务单独上市方案获批会有一定难度，还需等待：另外，金融投资业务也将从
现有的上司公司剥离出来，注入母公司雅戈尔集团，上市公司将集中经营纺织服装
主业。
李如成说："我们的心是红的不是黑的，但是股票价格上不去，房地产业务和
金融投资业务剥离出去以后，希望能与投资者的期望相符合。"李如成确认，房地
产业务剥离出去后未来将单独上市，2010年半年报显示，雅戈尔持有宜科科技、广
博股份等16家上市公司的股份，理论上，雅戈尔房地产业务重组可以在上述公司中
选择一家借壳上市，但是李如成未透露房地产业务具体上市形式。
进入21世纪以来，雅戈尔逐渐形成了服装纺织、房地产、金融投资三驾马车并
驾齐驱的业务结构，李如成希望在剥离房地产业务和金融投资业务以后，上市公司
可以集中主力做大服装品牌，而整个雅戈尔集团发展成为控制多个品牌的路易威登
（LV）式跨国财团。
李如成坦承，雅戈尔以服装生产制造起家，是重资产企业，一度认为随着服装
质量的提高，可以用十年左右的时间在2006年前后赶上日本等国家的领先品牌，因
此将重心放在生产上；而在进入21世纪后，欧美国家服装企业以信息化为手段，ZA
RA、H&；M等价格便宜、大众时尚、迅速响应市场的欧美"快时尚"品牌崛起，
中国服装品牌与国外品牌的差距不但没有缩小，反而拉大，李如成认为主要是没有
足够重视服装品牌的发展。
根据雅戈尔新的品牌发展战略，未来5年，雅戈尔服装业务收入将以每年15%左
右的速度增长，实现5年后收入翻番的目标，收入的主要来源是中国和美国两个市
常李如成说，2008年雅戈尔收购的美国KELLWOOD公司旗下的香港新马集团，当年即
盈利700万美元，2009年由于国际金融危机海外业务出现亏损，2010年打平，预计
海外业务今年将盈利，通过新马集团，雅戈尔已经打通了美国的销售渠道，为雅戈
尔品牌进入美国市场准备了营销和设计人才。
雅戈尔原来希望将"雅戈尔"品牌的"红旗"插到全球各个角落，李如成说后来意
识到要让欧洲、非洲等市场接受中国文化难度很大，往往事倍功半；真正可行的是
参照LV的财团模式，在全世界范围内收购品牌，以适合当地的本土化品牌响应消费
者需求，实现更加快速的发展。
在国内市场，雅戈尔将品牌一分为六：雅戈尔、雅戈尔CEO（面向商务人士）
、雅戈尔MAYOR（面向公务员）、GY（面向青年休闲群体）、汉麻（功能性纺织品
）、HartSchaffnerMarx（美式休闲服）。其中GY已经开设了约100家销售点，汉麻
则在北京、上海等地开设了8家生活体验馆。
雅戈尔副董事长李如刚介绍，新的品牌战略实施后，雅戈尔的销售渠道体系基
本维持不变，即40%的销售额来自百货商场，40%的销售额来自专卖店，10%的销售
来自团购，另外10%的收入来自特许经营。李如成说，未来雅戈尔有可能在现有销
售渠道没有覆盖的地区启动网络销售，方案还未最后确定。
【出处】中国资本证券网【作者】胡军华
【2011-03-14】
定增认购"专业户"雅戈尔(600177)再出手
去年以来动用58亿元参与12家公司非公开发行
近年来一直十分活跃的定向增发认购“专业户”雅戈尔（600177）再度出手。
公司投资9800万元，以24.50元/股的价格认购广百股份（002187）非公开发行的股
票400万股，并承诺于本次认购完成后12个月内不得转让。广百股份非公开发行股
票后总股本为19023.48万元，雅戈尔认购后占2.10%。
据粗略统计，去年以来，雅戈尔及其控股子公司先后参与了12家公司的定向增
发，特别是8月份以来呈加速之势，累计投资超过58亿元。
格外青睐定向增发
因持有中信证券（600030）股权而一战成名的雅戈尔，近年加大了对上市公司
定向增发的认购力度。
仅2010年12月份以来公司及子公司就参与了5次定向增发，去年12月16日雅戈
尔一口气披露了三单定向增发认购：公司出资12.07亿元，以13.87元/股的价格认
购上海汽车非公开发行的股票8700万股，占其非公开发行后总股本的0.94%；公司
全资子公司雅戈尔投资有限公司出资9612元，以16.02元/股的价格认购金种子酒非
公开发行的股票600万股，占其非公开发行后总股本的1.08%；同时，雅戈尔投资还
出资14725万元，以15.50元/股的价格认购凌云股份非公开发行的股票950万股，占
其非公开发行后总股本的2.63%。
今年1月12日雅戈尔又公告，公司出资9110万元，以17.05元/股的价格认购黔
源电力非公开发行的股票534万股，占其非公开发行后总股本的2.62%。
据粗略统计，自去年以来，公司共参与了12起定向增发，从时间进度分布看，
雅戈尔在去年1月和2月各认购了一次定向增发，此后在沉寂了6个月后猛然发力，8
月、9月各认购一次，10月认购2次，11月再度认购一次，而12月份则参与了3次定
向增发。值得关注的是，在去年大盘指数下跌的过程（4月至7月间）公司并没有认
购，在指数上升期公司认购数量增大。
公司去年以来共计投资超过58亿。而资料显示，公司在2009年共参与了4次定
向增发，斥资超过36亿元。
值得关注的是，目前部分上市公司也开始参与其他公司的非公开发行，如华茂
股份（000850）认购广发证券（000776）、东阿阿胶（000423）认购鲁西化工（00
0830）定向增发等。
投资中信证券一战成名
分析人士指出，雅戈尔如此专注于认购上市公司的定向增发，很可能与其在中
信证券投资上的巨大成功有关。
雅戈尔是中信证券的发起人股东，股改前持有中信证券2亿股，股改后持有中
信证券1.8亿股，其中，1.24亿股于2006年8月15日取得上市流通权，5959万股于20
07年8月15日取得上市流通权。
在股权解禁后，雅戈尔便开始了抛售中信证券之旅。其中，在中信证券2007年
度转增股本前减持4506万股，在中信证券2007年度转增股本至2009年度转增股本期
间减持1.67亿股，在中信证券2009年度转增股本后减持7174万股。截至2011年1月2
7日收盘，雅戈尔已累计出售中信证券股权2.84亿股，超过中信证券总股本的4%，
目前仍持有无限售流通股9326万股。
值得关注的是，由于投资成本极低——仅3.2亿元，因此雅戈尔2007年、2008
年、2009年的减持都为各年年报贡献了不菲的业绩。如2008年公司因减持中信证券
获得的投资收益高达25.78亿元，而同年公司的利润总额为23.75亿元，减持中信证
券的收益贡献可见一斑。
【出处】中国证券网【作者】牛洪军
【2011-03-12】
雅戈尔(600177)9800万参与广百股份定向增发
雅戈尔（600177）对外投资公告显示，公司决定投资9800万元，以24.5元/股
的价格认购广百股份（002187）非公开发行的股票400万股，占广百股份非公开发
行股票后总股本的2.1%。
雅戈尔表示，12个月内不转让所认购股份，投资期限未定，此次投资金额占雅
戈尔最近一期经审计净资产的0.68%，资金来源为公司自有资金。此次对外投资对
公司今年的利润没有影响，但存在证券市场波动风险、行业竞争发展的风险，以及
广百股份经营能力、内部控制及公司治理的风险。
最近一段时间以来，雅戈尔已公告参与多家上市公司的增发。
【出处】证券时报【作者】
【2011-01-12】
雅戈尔(600177)拟认购黔源电力增发股份
雅戈尔（600177）今日公告称，将投资约9110万元，以17.05元/股的价格认购
黔源电力（002039）非公开发行的股票约534.3万股，占黔源电力非公开发行股票
后总股本的2.62%。
最近一段时间以来，雅戈尔已公告参与多家上市公司的增发。其中2010年12月
份，雅戈尔已与上海汽车（600104）签署了非公开发行股票认购协议；子公司雅戈
尔投资有限公司则分别与凌云股份（600480）、金种子酒（600199）和华鲁恒升（
600426）等相关公司签署了有关非公开发行股票之认购协议。
【出处】证券时报【作者】建业
【2011-01-12】
雅戈尔(600177)9000万参与黔源电力定增
雅戈尔将斥资9000万以上参与黔源电力的定向增发。而在此之前，雅戈尔在资
本市场上频频出手，参与多家公司多个行业的定向增发。
11日，雅戈尔发布公告称，公司以现金出资的方式按每股17.05元的价格认购
黔源电力非公开发行的股票534.31万股，总投资9110万元，占黔源电力非公开发行
股票后总股本的2.62%。该投资金额占雅戈尔集团股份有限公司最近一期经审计净
资产的0.63%。
2010年12月16日，雅戈尔发布了三个对外投资的公告，总投资额达到14亿元。
主要参与认购凌云股份、金种子酒、上海汽车这三家公司的非公开发行股票。
统计数据显示，2010年，雅戈尔对外投资已经高达55亿元，认购了多达10家上
市公司的非公开发行股份。事实上，雅戈尔在股权投资中曾给公司带来较为可观的
投资收益。
但雅戈尔2010年三季报显示，前三季度投资收益为6.85亿元，同比下滑31.65%
。
【出处】上海证券报【作者】刘春香
【2011-01-12】
一个多月豪掷22亿参与6公司增发 雅戈尔(600177)成A股"增发大王"
雅戈尔（600177）12日公告，公司将投资9109万元，以17.05元/股的价格认购
黔源电力（002039）非公开发行的股票534万股，占黔源电力非公开发行股票后总
股本的2.62%。
而值得关注的是，自2010年11月26日以来的一个多月时间里，雅戈尔已经合计
斥资22.39亿元，密集参与中国国航等6家上市公司的非公开发行，雅戈尔已成为A
股“增发大王”，涉及航空、能源、白酒、汽车等多个行业。
根据黔源电力公告，该公司共向9名投资者发行总计6334.31万股股份，募集资
金总计10.79亿元，参与的投资者包括中国华电集团公司、易方达基金、鹏华基金
管理有限公司、中国东方资产管理公司、雅戈尔、金明哲等。
而雅戈尔2010年12月31日还公告，其全资子公司雅戈尔投资有限公司投资1.2
亿元，以每股13.32价格认购华鲁恒升（600426）非公开发行的股票910万股。
12月16日，雅戈尔则同时披露了参与三家上市公司非公开发行的公告。
雅戈尔全资子公司雅戈尔投资有限公司投资9612万元，以16.02元/股的价格认
购金种子酒（600199）非公开发行的股票600万股，占金种子酒非公开发行股票后
总股本的1.08%。
雅戈尔投资12.06亿元，以13.87元/股的价格认购上海汽车（600104）非公开
发行的股票8700万股，占上海汽车非公开发行股票后总股本的0.94%。
雅戈尔全资子公司雅戈尔投资有限公司与凌云股份签署了协议，投资1.47亿元
，以15.50元/股的价格认购凌云股份非公开发行的股票950万股。
2010年11月26日，雅戈尔公告称，将投资5.79亿元，以11.58元/股的价格认购
中国国航（601111）非公开发行的股票5000万股，占中国国航非公开发行股票后总
股本的0.39%。
中金公司发布的研究报告认为，受地产板块结算及投资收益影响，雅戈尔前三
季度净利润为8.37亿元，同比下滑52%，但公司资产价值和增长潜力被低估。
中金公司认为，雅戈尔分部加总NAV（净资产价值法）显示公允价值约350亿元
，其中地产板块值150亿元，纺织服装给予20倍市盈率即有140亿元，投资板块净资
产超过60亿元。雅戈尔11日上涨2.01%，收于11.18元，总市值248.94亿元。
【出处】中国证券网【作者】陈静
【2010-12-17】
雅戈尔(600177)4.5亿拍得英特物业股权
在出资24亿杭州拿地后不足半个月时间，雅戈尔再次出手地产相关业务。公司
今日公告，控股子公司宁波雅戈尔服饰12月14日在股权拍卖会上，以4.5亿元的价
格竞得浙江英特物业管理有限公司（英特物业）100%股权。
英特物业是英特集团控股子公司浙江英特药业的全资子公司，注册资本3860万
元。经营范围包括物业管理、房屋租赁等，主要资产为投资性房地产，2009年营业
收入为1319万元，净利润673万元。
雅戈尔表示，本次交易完成后，公司将获得英特物业100%股权及其总建筑面积
为9897平方米的投资性房地产。
【出处】上海证券报 【作者】徐明徽
【2010-12-17】
雅戈尔(600177)子公司4.5亿购房产
12月14日，雅戈尔（600177）子公司宁波雅戈尔服饰有限公司，在浙江三江拍
卖有限公司举行的股权拍卖会上，以约4.5亿元的价格竞得浙江英特物业管理有限
公司100%股权。雅戈尔表示，此次交易完成后，公司将获得英特物业100%的股权及
其位于杭州延安路508号、总建筑面积为9897.4平方米的投资性房地产，有利于公
司强化品牌服装的渠道优势，做大做强主营业务。
【出处】证券时报【作者】建业
【2010-12-16】
雅戈尔(600177)14亿认购三公司股份
雅戈尔(600177)今日公布了三项财务投资的公告。公司投资12.07亿元，以13.
87元/股的价格认购上海汽车（600104）8700万股，占其总股本的0.94%。同时，全
资子公司雅戈尔投资有限公司投资1.47亿元，以15.5元/股的价格认购凌云股份（6
00480）非公开发行的股票950万股，占其总股本的2.63%。此外，投资9612万元，
以16.02元/股的价格认购金种子酒（600199）非公开发行的600万股股票，占其总
股本的1.08%。
【出处】证券时报【作者】李小平
【2010-12-14】
雅戈尔(600177)再次参与两公司定向增发
今年以来先后参与徐工机械（000425）、福田汽车（600166）等多家上市公司
定向增发的雅戈尔投资有限公司，目前又现身在凌云股份（600480）和金种子酒（
600199）的定向增发股东名单中，共计耗资约2.4亿元。
凌云股份非公开发行股票发行结果暨股本变动公告显示，公司定向增发的4971
.48万股中，雅戈尔投资有限公司认购950万股，认购量居第一位。凌云股份发行价
格为15.50元/股。
无独有偶，在同日刊登非公开发行股票发行结果暨股本变动公告的金种子酒股
东名单中，也同样出现了雅戈尔投资有限公司的身影。雅戈尔投资共认购了600万
股，位列定向增发股东名单第三位。金种子酒共发行3433万股，发行价格15.50元/
股。
【出处】中国证券网【作者】牛洪军
【2010-12-02】
雅戈尔(600177)24亿元杭州拿地
雅戈尔今日公告，公司全资子公司杭州雅戈尔置业公司，在11月30日杭州市国
土资源局举办的国有建设用地使用权公开挂牌出让活动中，分别以11.65亿元、12.
56亿元的价格竞得杭州申花板块的杭政储出[2010]53号、56号地块的国有建设用地
使用权，总价合计24.21亿元。两幅地块面积合计5.4万平方米。
业内人士表示，雅戈尔该次拿下的地块楼面地价已逼近该区域房价创下新高。
【出处】上海证券报【作者】徐明徽
【2010-12-02】
雅戈尔(600177)子公司24亿杭州拿两地块
雅戈尔（600177）全资子公司杭州雅戈尔置业有限公司，在11月30日杭州市国
土资源局举办的国有建设用地使用权公开挂牌出让活动中，分别以11.65亿元、12.
56亿元的价格竞得杭政储出[2010]53 号、56 号地块使用权。53号地块土地面积2.
43万平方米，土地用途为住宅（设配套公建），容积率2.7。56号地块土地面积3.0
1万平方米，容积率2.3。
【出处】证券时报【作者】向南
【2010-12-02】
雅戈尔(600177)子公司24亿元杭州拿地
雅戈尔（600177）公告称，全资子公司杭州雅戈尔置业有限公司于11月30日分
别以11.65亿元和12.56亿元的价格竞得杭州两宗土地，土地价格总计24.21亿元。
其中，申花单元R21-17地块东至规划益乐路，南至申花单元R21-19、R22-10地
块，西至丰潭路，北至申花路。土地面积2.43万平方米，容积率2.7，土地用途为
住宅（设配套公建），折合楼面地价为17751元/平方米。
申花单元R21-19地块东至规划益乐路，南至方家北路，西至配套规划小区道路
，北至申花单元R21-17地块。土地面积3.01万平方米，容积率2.3，土地用途为住
宅（设配套公建），折合楼面地价为18114元/平方米。两宗地块的出让年限均为住
宅70年，商业金融办公40年。（于萍）
【出处】中国证券网【作者】于萍
【2010-11-26】
雅戈尔(600177)5.79亿元认购中国国航股票
雅戈尔（600177）与中国国际航空股份有限公司签署了《关于中国国航非公开
发行A股股票之认购协议》，公司以自有资金现金出资579000000元，以11.58元/股
的价格认购中国国航非公开发行的股票50000000股，占中国国航本次非公开发行后
总股本12734954673元的0.39%；并承诺于本次认购完成后12个月内不得转让。
【出处】证券日报【作者】
【2010-11-23】
雅戈尔(600177)成宜科科技大股东 押注汉麻?
11月20日雅戈尔（600177）发布公告称，以3.63亿元受让宜科科技（002036）
17%股权。但令人生疑的是，本次出售股权的新华投资其法定代表人，正好是雅戈
尔的实际控制人，那么在李如成对股权左右腾挪的背后，究竟隐藏着什么意图？
"此次雅戈尔受让股权实际就是左右互倒，背后的真实意图应是看好宜科科技
的汉麻业务，才会将股权置入上市公司以增厚业绩。"某北方券商资深行业研究员
告诉《每日经济新闻》记者，"从现在情况看，汉麻产能到年底很可能将得到释放
。"
昨日，记者致电宜科科技，公司证券事务代表朱佩红表示，目前汉麻已通过试
穿且反馈不错。因为军方至今未下订单，故难以确定何时才能释放产能以及具体释
放多少。据公司预计，一旦部队下单，很可能会全方位更换军装，比如衣裤、被单
等，届时2000吨的产能可能将供不应求。另外，若军方下单情况良好，公司肯定将
继续扩大产能。
但遗憾的是，截至发稿记者都未联系到雅戈尔董秘办人士。
不过记者发现，雅戈尔的股本过大是一个问题，截至目前，雅戈尔总股本为22
亿股。若按2000吨汉麻产能全部释放，且每吨按20万元计算，宜科科技收入将达4
亿元，按目前3%的净利润率推算，净利润至多或达1200万元。这样一来，计入雅戈
尔的每股收益或仅有0.002元。
【出处】每日经济新闻【作者】
【2010-11-21】
雅戈尔(600177)增持宜科科技股权
雅戈尔（600177）20日公告，公司与新华投资签订《股权转让协议》，拟以10
.56元/股为交易价格，收购新华投资持有的宜科科技（002036，收盘价13.02元）
流通股份3439.12万股，交易金额为36317.11万元。交易完成后，公司直接、间接
持有宜科科技的股权比例合计达到29.84%。
【出处】每日经济新闻【作者】
【2010-11-19】
雅戈尔(600177)杭州地王项目一月内逆市涨4000元/平方米
昔日杭州"地王"们在高房价的掩护之下开始纷纷解套，走出了地王暗亏的猜想
。被指"不务正业"的雅戈尔就是一例。
作为当年震动杭州全城的杭商院"地王"项目，位于西湖区文教板块的雅戈尔·
御西湖在17日第二次开盘，正式推出5号楼，共计62套房源。杭州官方"透明售房网
"数据显示，目前均价为39919万元/平方米。值得注意的是，此前的10月25日，雅
戈尔·御西湖开盘推出的3号楼均价为35645元/平方米，一个月时间不到，逆市上
涨4000元/平方米。
昨日，记者以购房者身份致电售楼处，得到答复，90平方米的户型已预订完毕
，目前仅剩5套大户型。开盘当天购买优惠9.9折，按时签约享9.9折，一次性付款9
.7折。据销售员介绍，已预订客户中大半是杭州本地客户，三成左右是温州客户。
对于提价的原因，销售员解释称，上一轮推出的部分房源临近马路，位置并非
最佳。此次房源位于小区的优越位置，所以开盘价格提高。
2007年7月，雅戈尔经过90轮书面竞价，以14.76亿元竞得该地块，楼面地价15
712元/平方米。当时，周边新开楼盘枫华府第的价格仅为1.5万元/平方米。而直至
2009年9月，该地块才开始施工，定下案名雅戈尔隐寓。此时，距离开发商拿地已
经过去两年，其间该地块一度被传闻由政府收回。
今年年初，雅戈尔隐寓改名雅戈尔·御西湖，而其计划开盘时间也一推再推，
被媒体质疑为捂盘，由今年5月中旬改为6月底，再改为7月底8月初，直至如今的"
改做精装修"。
【出处】中国资本证券网【作者】
【2010-10-23】
雅戈尔(600177)8亿认购宁波银行定增股
雅戈尔（600177）今日发布公告披露，公司拟投资8.07亿元，以11.45元/股的
价格认购宁波银行非公开发行的股票7050万股，认购完成后，持股占宁波银行总股
本的8.65%。认购完成后36个月内不能转让。
此前，雅戈尔持有宁波银行1.79亿股，占总股本的7.16%。宁波银行为股份制
商业银行，2007年7月在深交所上市，本次非公开发行后宁波银行总股本为28.8亿
元。资料显示，宁波银行今年上半年营业收入27亿元，实现净利润12.6亿元。
【出处】证券时报【作者】成 城
【2010-10-13】
雅戈尔(600177)11.98亿元认购徐工机械股票
雅戈尔(600177)全资子公司雅戈尔投资有限公司与徐工集团工程机械股份有限
公司签署了其非公开发行股票之认购合同，雅戈尔投资以现金出资1198650000元(
自有资金)，以30.50元/股的价格认购徐工机械非公开发行的股票39300000股，并
承诺于本次认购完成后12个月内不转让。
【出处】证券日报【作者】
【2010-10-13】
雅戈尔(600177)12亿元认购徐工3930万股
雅戈尔（600177）的全资子公司雅戈尔投资有限公司投资11.99亿元，以30.50
元/股的价格认购徐工机械非公开发行股票3930万股，占徐工机械非公开发行股票
后总股本的3.81%。投资金额占雅戈尔集团股份有限公司最近一期经审计净资产的8
.30%。
雅戈尔投资有限公司的经营范围为实业投资、投资管理、投资咨询。公司称，
本次对外投资的资金来源为公司的自有资金，对公司今年的利润没有影响。
公司董事会认为，徐工机械的内部控制制度健全，公司治理结构完善，其经营
规模、增长情况等主要经营指标均处于同行业领先水平。
【出处】中国证券网【作者】王荣
【2010-10-12】
雅戈尔(600177)斥资12亿元参与徐工机械定向增发
徐工机械今天披露，公司的定向增发已经完成，新增股份1.64亿股将于10月13
日在深交所上市，当日，公司股价不除权，股票交易不设涨跌幅限制。
记者注意到，在徐工机械的8名发行对象当中，雅戈尔再度榜上有名，公司全
资子公司雅戈尔投资有限公司认购3930万股，占总股本的3.81%，从而成为徐工机
械第二大股东，以徐工机械此次发行价格30.5元计算，雅戈尔掏出了约12亿元。
作为国内服装行业的领军者，雅戈尔一直被外界认为是"不务正业"的典型，就
在9月17日，公司公告称雅戈尔投资有限公司投资2.53亿元，以18.06元/股的价格
认购福田汽车定向增发股票1400万股，占发行后总股本的1.33%。再往前一点，雅
戈尔宣布投资8960万元，以12.80元/股的价格认购东力传动定向增发股票700万股
。
数据显示，目前雅戈尔共持有19家上市公司股份，投资金额共计约64亿元，金
融类公司是雅戈尔的投资热点，公司共持有浦发银行、宁波银行、海通证券和中信
证券股份，分别占上述公司总股本的1.2%、7.16%、0.12%和1.66%。其中，公司投
资浦发银行的初始金额达到了17.59亿元。
除了雅戈尔外，徐工机械的另7名发行对象也是藏龙卧虎，其中，中财明远投
资管理有限公司认购3280万股，深圳市平安创新资本投资有限公司认购3270万股，
上海中创信实业投资有限公司认购1640万股，江苏汇鸿国际集团有限公司认购1300
万股，新世界策略（北京）投资顾问有限公司和中国航天科技集团下属航天科技财
务有限责任公司分别认购1000万股，兵器财务有限责任公司认购973.4万股。
【出处】上海证券报【作者】
【2010-10-08】
雅戈尔(600177)子公司获得土地使用权
雅戈尔（600177）今日公告，公司全资子公司雅戈尔置业控股有限公司以3393
00万元的价格竞得长风生态商务区8号东地块的国有建设用地使用权。该地块总面
积59575.3平方米，其中出让面积52903平方米；容积率≤2.47；出让年限为70年。
【出处】证券日报【作者】
【2010-09-17】
雅戈尔(600177)2.53亿参与福田汽车增发
雅戈尔（600177）今日发布对外投资公告显示，全资子公司雅戈尔投资有限公
司投资2.53亿元，以18.06元/股的价格认购福田汽车（600166）非公开发行的股票
1400万股，占福田汽车非公开发行股票后总股本的1.33%，并承诺于此次认购完成
后12个月内不得转让。公告显示，上述投资金额占雅戈尔最近一期经审计净资产的
1.75%。雅戈尔表示，此次对外投资的资金来源为公司的自有资金，此次投资对公
司今年的利润没有影响。
【出处】证券时报【作者】郑昱
【2010-09-09】
雅戈尔(600177)获7亿元融资
雅戈尔(600177)发布公告称,公司董事会同意以股票受益权转让的方式向中融
国际信托有限公司融资7亿元，回购期限最长不超过18个月,并同意以公司持有的1.
38亿股浦发银行股票作为此次融资的质押物。
【出处】中国证券网【作者】尹晓菲,李阳丹
