◆研报摘要◆

●2025-08-11 雅戈尔：聚焦服装主业，转型静待花开(招商证券 刘丽,唐圣炀)

●综合考虑服装业务BONPOINT品牌并表、地产业务库存加速去化、投资结构持续优化，预计公司2025-2027年收入规模分别为137.74亿元、101.73亿元、98.22亿元，同比增速分别为-3%、-26%、-3%，归母净利润规模分别为30.10亿元、32.11亿元、34.57亿元，同比增速分别为9%、7%、8%。当前市值对应2025PE11.4X、2026PE10.6X，24年分红比例80%+，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

●2017-08-31 雅戈尔：服装业务稳健增长，地产和投资业务拖累营收和净利(东北证券 李强)

●地产业务和投资业务业绩下滑，拖累公司整体营收和净利润。地产业务实现营收29.03亿元，较去年同期增长54.24%，净利润4.56亿元，较去年同期下降60.97%。投资业务实现投资收益1.88万元，较上年同期减少4.91亿元。我们预计公司2017-2019年EPS分别为1.15元、1.21元和1.27元，对应PE分别为9倍、8倍和8倍，首次覆盖给与“增持”评级。

●2017-08-30 雅戈尔：中报点评：品牌服装持续回暖，地产结转收入与投资收益减少拖累中期盈利(东方证券 施红梅,赵越峰)

●我们维持对公司2017-2019年每股收益分别为1.12元、1.20元与1.28元的盈利预测，参考男装及地产板块可比公司平均估值，维持公司服装和地产业务17年27倍与10倍PE，投资业务仅考虑宁波银行和浦发银行的123亿元，合计公司估值为430亿元，对应目标价12.01元，维持公司“增持”评级。

●2017-07-26 雅戈尔：市值低估，地产业务与金融股权带来更大弹性(东方证券 施红梅,赵越峰)

●由于转增后股本的增加，我们预计公司2017-2019年每股收益分别为1.12元、1.20元与1.28元的盈利预测，参考男装及地产板块可比公司平均估值，维持公司服装和地产业务17年27倍与10倍PE，投资业务仅考虑宁波银行和浦发银行的123亿元，合计公司估值为430亿元，对应目标价12.01元，维持公司“增持”评级。

●2016-11-01 雅戈尔：季报点评：服装业务仍在调整，地产业务和投资收益保障业绩稳定增长(东方证券 施红梅,赵越峰)

●根据三季报，我们下调公司未来3年收入预测，上调投资收益预测，预计公司2016-2018年每股收益分别为1.72元、1.73元与1.81元(原预测为1.64元、1.70元与1.74元)，参考男装及地产板块可比公司平均估值水平，给予公司服装和地产业务17年29倍与10倍PE估值，投资业务仅考虑宁波银行和浦发银行的106亿元，合计公司估值为388亿元，对应目标价15.17元，维持公司“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2026-03-11 伟星股份：收入稳健修复，利润端短期承压(信达证券 姜文镪,刘田田)

●公司发布2025年业绩快报，全年实现营业总收入47.87亿元，同比增长2.41%；归母净利润为6.42亿元，同比下降8.38%；扣非净利润6.26亿元，同比下降9.09%。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为6.42/7.48/8.38亿元，对应PE为18.44X、15.81X、14.11X。

●2026-03-11 华利集团：2025年分红具备吸引力，期待后续利润率修复(国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●公司是全球领先的运动鞋制造商，持续拓展优质客户。我们根据近况调整盈利预测，估计公司2026-2027年归母净利润分别为35.70/42.14亿元，对应2026年PE为15倍，维持“买入”评级。

●2026-03-06 海澜之家：城市奥莱业务股权理顺，开启加速新篇章(东方证券 施红梅)

●根据行业形势和新业务发展预期，分析师小幅调整了公司未来三年的盈利预测，预计2025-2027年每股收益分别为0.45元、0.49元和0.55元。参考可比公司估值，给予2026年16倍PE估值，目标价7.84元，维持“买入”评级。

●2026-03-06 比音勒芬：比音勒芬：控股股東一致行動人擬增持表明信心(天风国际)

●基于公司25Q1-3业绩，我们调整25-27年盈利预测，考虑公司持续推进高端化带来的渠道调整与费用提升，我们预计公司营收分别为42/47/52亿(前值为44/50/57亿)，归母净利分别为6.5/7.3/8.3亿(前值为7.1/8.2/9.5亿)，对应PE分别为14/12/11x。

●2026-03-05 伟星股份：期待2026成长(天风证券 孙海洋)

●调整盈利预测，维持买入评级基于业绩预告，我们调整25年并更新26-27年盈利预测，预计2025-27年归母净利分别为6.4/7.1/7.7亿（前值为6.7/7.4/8.2亿）；对应PE分别为18/17/15x。

●2026-03-04 比音勒芬：控股股东一致行动人拟增持，预计26年起恢复稳健增长(东方证券 施红梅)

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●2026-03-04 伟星股份：2025年四季度收入增速回升，汇率波动致利润承压(国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●根据公司业绩快报及未来消费环境的不确定性，我们小幅下调对公司盈利预测，预计2025-2027年净利润分别为6.4/6.8/7.5亿元(前值为6.9/7.6/8.4亿元)，同比-8.4%/+6.3%/+10.2%；基于盈利预测下调，小幅下调目标价至11.7-12.3元(前值为12.4-13.6元)，对应2026年20-21x PE，维持“优于大市”评级。

●2026-03-04 伟星股份：25Q4收入增速向好，汇兑及折旧等拖累净利润(东方财富证券 赵树理,韩欣)

●参考公司最新业绩及目前市场情况，我们小幅调整公司2025-2027年归母净利润预测分别至6.42/7.25/8.23亿元，YOY-8.38%/+13.01%/+13.49%。对应3/3日收盘价的PE分别为18.9/16.7/14.7X，维持“增持”评级。

●2026-03-04 比音勒芬：多品牌持续丰富，增持彰显信心(东北证券 刘家薇,苏浩洋)

●公司目前已成为中高端多品牌集团，比音勒芬主品牌持续升级稳健增长，K&C及威尼斯狂欢节等品牌满足多元需求，打造多增长极。董事长家族增持充分彰显对未来的发展信心。预计2025-2027年归母净利润同比-12%/+15.5%/+16.4%至6.9/7.9/9.2亿元，对应目前估值为13/12/10倍，给予其“买入”评级。

●2026-03-03 伟星股份：汇兑亏损或拖累2025年利润，预计短期接单仍稳健增长(国盛证券 杨莹,侯子夜,王佳伟)

●公司作为全球辅料头部企业，产品研发实力持续提升，智慧制造能力构筑核心竞争壁垒，全球化布局稳步推进。我们预计公司2026/2027年归母净利润为7.01/7.86亿元，当前股价对应2026年PE为17倍，维持“买入”评级。