☆风险因素☆ ◇600116 三峡水利 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——天相投顾:统调区域水电减发致业绩大幅下滑【2011-10-20】
预计公司2011至2013年EPS分别为0.11元、0.39和0.37元，对应动态PE分别为117倍、
32倍和34倍，业绩拐点在2012年出现，暂维持“中性”评级。
中 性——海通证券:再融资为公司快速发展奠定基础【2011-03-21】
在不考虑塔尕克水电资产收购、供热和房地产业务增收的情况下，假定杨东河水电站
在2012投产运营，公司售电均价不变，我们预测公司2011-2012年的EPS为0.26和0.28
元，对应目前股价79和72倍。公司动态PE估值水平高于行业均值，暂给予“中性”评
级。
增 持——中信证券:水电快速成长，地产收获在即【2010-12-13】
在塔尕克水电2011年开始并表的假设下，预计公司10～12年EPS为0.23/0.39/0.58元
，对应P/E为50.9/30.9/20.7倍；鉴于公司未来二年业绩复合增长率逾50%，目前可比
厂网一体公司2011年动态P/E均值约35倍，并考虑实际控制人可能水电资产注入预期
，暂给予2011年35倍合理P/E水平，对应目标价14.0元，首次给予“增持”评级。
中 性——世纪证券:主业改善，非公开增发利于长远发展【2010-07-31】
根据我们的预测，按照公司增发后的股本计算，2010－2012年期间，摊薄每股收益分
别为0.23元、0.25元、0.28元，对应市盈率分别为35.32倍、33.48倍、29.77倍，目
前估值优势不明显。短期给予公司“中性”评级。
中 性——天相投顾:营业外收入骤减拖累全年业绩【2010-02-04】
我们预计公司2010和2011年每股收益分别为0.35元和0.35元，以1最新收盘价8.77元
计算，对应的动态市盈率为25倍和25倍。并不具备估值优势，将公司评级下调为“中
性” 。
增 持——天相投顾:3季度业绩好于预期【2009-10-23】
我们维持公司09、10和11年每股收益分别为0.32元、0.35元和0.35元，以10月23日收
盘价8.20元计算，对应的动态市盈率为25.6倍、23.4倍和23.4倍，维持增持评级。对
应的市净率是2.8倍。我们维持公司“增持”投资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 36｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 36｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-07-09 ｜ 16980｜ 否 ｜
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｜ ｜1、本次非公开发行的发行对象为包括公司股东水利部综合开发 ｜
｜ ｜管理中心（含授权水利部综合事业局控制的关联单位）在内的不｜
｜ ｜超过十家的特定对象，发行股票种类为境内上市人民币普通股（｜
｜ ｜A 股），发行股票数量不超过10,129.56万股（含10,129.56万股｜
｜ ｜），募集资金总额为不超过86,000万元，最终发行数量将提请股｜
｜ ｜东大会授权公司董事会与保荐机构（主承销商）协商确定。2、 ｜
｜ ｜水利部综合开发管理中心（含授权水利部综合事业局控制的关联｜
｜ ｜单位）承诺以与其他认购对象相同的认购价格认购本次非公开发｜
｜ ｜行的股份，认购股数不低于2,000万股。20140509：股东大会通 ｜
｜ ｜过20140703：2014年7月2日，重庆三峡水利电力(集团)股份有限｜
｜ ｜公司收到中国证券监督管理委员会出具的《行政许可申请受理通｜
｜ ｜知书》（140729号）.20140709：公司2013年度利润分配实施完 ｜
｜ ｜毕后，本次非公开发行的发行价格调整为不低于8.37元/股.本次｜
｜ ｜非公开发行股票的数量上限调整为10,274.79万股(含10,274.79 ｜
｜ ｜万股)。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-03-28 ｜ 262.7029｜ 否 ｜
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｜ ｜为拓展市场，公司分公司万州锅炉厂拟与郑州水工就巫溪两会沱｜
｜ ｜水电站压力钢管安装工程进行协作，工程协作范围包括：万州锅｜
｜ ｜炉厂协助郑州水工并在其指导下，按照两会沱水电站压力钢管（｜
｜ ｜工程量清单所列项目）设计图的要求，对压力钢管进行现场转运｜
｜ ｜、安装及试验等。本次涉及合同金额2,627,028.62元。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-03-28 ｜ 9040000｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-10-26 ｜ ｜ ｜
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｜ 股权转让 ｜2014-08-01 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜本公司曾于2013年12月21日公告，公司股东新华水利控股集团公｜
｜ ｜司（以下简称：新华控股）于2013年12月19日在北京产权交易所｜
｜ ｜公开挂牌转让其持有的新华水力发电有限公司（以下简称：新华｜
｜ ｜发电，该公司持有本公司7.48%的股份）55%的股权（公告详见20｜
｜ ｜13年12月21日上海证券交易所网站、《中国证券报》、《上海证｜
｜ ｜券报》、《证券日报》、《证券时报》）。2014年1月22日，本 ｜
｜ ｜公司收到新华控股传来的《关于中国核工业建设集团公司拟受让｜
｜ ｜新华水力发电有限公司55%股权的告知函》（新华函字〔2014〕7｜
｜ ｜号）,获悉：2014年1月20日，经北京产权交易所审核确认，中国｜
｜ ｜核工业建设集团公司（以下简称：中国核建）成为上述转让事项｜
｜ ｜唯一符合条件的意向受让人。目前，新华控股正与中国核建就正｜
｜ ｜式签订股权交易合同及补充协议等相关事项进行协商。新华发电｜
｜ ｜系本公司实际控制人水利部综合事业局下属企业，如该交易成立｜
｜ ｜，将导致综合事业局控制本公司的股份比例下降，但其实际控制｜
｜ ｜人地位不会发生变化。 ｜
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｜ 股权转让 ｜2013-05-03 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜2013年2月4日，本公司收到股东重庆中节能实业有限责任公司( ｜
｜ ｜以下简称:重庆中节能,持有本公司13.82%股份)传来《关于中国 ｜
｜ ｜节能环保集团公司摘牌受让新华水力发电有限公司55%股权的函 ｜
｜ ｜》(渝节能函[2013]3号),获悉：重庆中节能控股股东中国节能环｜
｜ ｜保集团公司(以下简称:中国节能)已于2013年2月1日,在北京产权｜
｜ ｜交易所以摘牌方式成为新华水力发电有限公司(以下简称:新华发｜
｜ ｜电,持有本公司7.48%股份)55%股权的意向受让人。现中国节能正｜
｜ ｜等待北京产权交易所审查受让资格，经其确认后成为正式受让人｜
｜ ｜，后续手续正在办理中。 ｜
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