☆公司报道☆ ◇300269 联建光电 更新日期：2014-08-06◇
【2011-10-12】
均值区间：18.21元-21.25元
极限区间：15.62元-22.80元
公司是一家中高端LED全彩显示应用产品的系统方案提供商，为客户提供包括
方案设计、产品制造、工程服务、技术支持和产品租赁在内的“产品+服务”系统
解决方案，是国内中高端LED全彩显示应用行业的领军企业之一。
海通证券：18.5元-22.2元
2010年全彩显示产品营收3.22亿元，占国内全彩应用市场容量2.92%，2008年
至2010年年均增长率为41.84%，市场份额逐年扩大。基于公司所处行业及公司领先
地位，预测公司2011-2013年每股收益分别为0.74元、0.96元和1.23元，给予公司2
011年PE为25倍-30倍，对应合理价值区间为18.5元-22.2元。
国泰君安：15.62元-18.74元
2010年公司营收为3.50亿元，全彩LED显示屏收入占比95%。预期公司发行后20
11-2013年销售收入分别为4.70亿元、6.23亿元、8.37亿元，净利润分别为0.52亿
元、0.75亿元、1.01亿元，对应摊薄后EPS分别为0.71元、1.02元、1.37元。目前
行业可比公司2011年平均PE为26倍，预计上市目标价15.62元-18.74元，对应2011
年PE为22倍-26.4倍。
民生证券：20.52元-22.8元
预计国内未来三年将会保持30%左右的增速，至2013年国内全彩显示应用市场的规
模将达到187.93亿元，占显示应用市场比例78%。随着公司业务不断拓展，预计公
司将会在LED照明领域得到快速发展。预计公司2011-2013年收入分别为4.80亿元、
6.76亿元、9.58亿元，净利润为0.57亿元、0.81亿元、1.24亿元，摊薄EPS为0.76
元、1.08元、1.64元，给予公司2011年PE为27倍-30倍，合理价格区间为20.52元-2
2.80元。
【2011-10-12】
上市定位：18.50-22.20元
【基本情况】
股票简称：“联建光电”
交易代码：300269
发行方式：网下向询价对象配售和网上定价发行相结合
总股本：7358万股
发行股份：1840万股
首次可流通股份：1480万股
发行价格：20.00元/股
发行市盈率：38.31倍
中签率（％）：0.58
上市日期：2011/10/12
上市地：创业板
主承销商：东方证券股份有限公司
【主要财务指标】
2011-06-30 2010年 2009年 2008年
流动比率 1.41 1.65 1.80 2.06
速动比率 0.92 1.11 1.24 1.31
应收帐款周转率 1.46 3.43 4.16 6.39
存货周转率 1.41 3.06 2.81 2.90
资产负债率(合并)58.5551.8646.9641.11
每股净现金流量 0.04-0.22 0.06 1.44
每股收益 0.36 0.75 0.67 0.76
营业收入(万元) 20770.36 34993.04 25460.96 18410.72
营业利润(万元)2113.894517.084006.853134.65
净利润(万元)1887.974042.363617.512978.44
【募集资金投向】
项目（万元）
LED应用产品产业化项目14,928.47
LED创新技术研发中心项目 4,426.83
合计19,355,30
【主要投资风险】
1,中国证监会、其他政府部门对本次发行所做的任何决定或意见，均不表明其
对发行人股票的投资价值或投资者的收益做出实质性判断或者保证。任何与之相反
的声明均属虚假不实陈述。
2,本次发行后拟在创业板市场上市，该市场具有较高的投资风险。创业板公司
具有业绩不稳定、经营风险高、退市风险大等特点，投资者面临较大的市场风险。
投资者应充分了解创业板市场的投资风险及发行人所披露的风险因素，审慎作出投
资决定。创业板市场在制度与规则方面与主板市场存在一定差异，包括但不限于发
行上市条件、信息披露规则、退市制度设计等，这些差异若认知不到位，可能给投
资者造成投资风险。
3,拟参与本次发行申购的投资者，须认真阅读 2011 年 9 月 19 日披露于中
国证监会五家指定网站的招股意向书全文，特别是其中的“重大事项提示”及“风
险因素”章节，充分了解发行人的各项风险因素，自行判断其经营状况及投资价值
，并审慎做出投资决策。发行人受到政治、经济、行业及经营管理水平的影响，经
营状况可能会发生变化，由此可能导致的投资风险应由投资者自行承担。
4,本次发行遵循市场化定价原则，在初步询价阶段由网下机构投资者基于真实
认购意图报价，发行人与保荐机构（主承销商）根据初步询价结果，综合考虑发行
人基本面、所处行业、可比公司估值水平、市场情况、募集资金需求及承销风险等
因素，协商确定本次发行价格。本次发行价格对应的 2010 年市盈率超过发行价格
确定日可比公司收盘价对应的 2010 年市盈率。任何投资者如参与网上申购，均视
为其已接受该发行价格，投资者若不认可本次发行定价方法和发行价格，建议不参
与本次申购。
5,本次发行有可能存在上市后跌破发行价的风险。投资者应当充分关注定价市
场化蕴含的风险因素，知晓股票上市后可能跌破发行价，切实提高风险意识，强化
价值投资理念，避免盲目炒作，监管机构、发行人和保荐机构（主承销商）均无法
保证股票上市后不会跌破发行价格。
6,发行人的所有股份均为可流通股份。本次发行前的股份及本次网下配售的股
份均有限售期，有关限售承诺及限售期安排详见招股意向书。上述股份限售安排系
相关股东基于公司治理需要及经营管理的稳定性，根据相关法律、法规做出的自愿
承诺。
7,本次发行申购，任一配售对象只能选择网下或者网上一种方式进行申购，所
有参与网下报价、申购、配售的配售对象均不得再参与网上申购；单个投资者只能
使用一个合格账户进行申购，任何与上述规定相违背的申购均为无效申购。
8,如果本次发行成功，发行人实际募集资金数量将为 36,800.00 万元，发行
人净资产将急剧增加，如果募集资金投资项目的盈利能力不能同步增长，将给发行
人净资产收益率等盈利指标带来负面影响，也将对发行人资金管理运营及内部控制
提出严峻挑战。
9,本次发行结束后，需经交易所批准方能在交易所公开挂牌交易。如果未能获
得批准，本次发行股份将无法上市，发行人会按照发行价并加算银行同期存款利息
返还给参与网上申购的投资者。
10,发行人、保荐机构（主承销商）郑重提请投资者注意：投资者应坚持价值
投资理念参与本次发行申购，我们希望认可发行人的投资价值并希望分享发行人的
成长成果的投资者参与申购；任何怀疑发行人是纯粹“圈钱”的投资者，应避免参
与申购。
【公司概况及上市定位】
公司为中高端LED全彩显示应用产品的系统方案提供商，其LED显示屏规模位居
行业前列超大屏业务国内首屈一指。公司主要向客户提供中高端LED全彩显示应用
产品及相关配套服务，其产品具有大尺寸、高清显示、环境适应性强、可靠性高等
特点，广泛应用于室 内外广告媒体、舞台演艺、政企宣传以及体育场馆等领域。
从行业竞争情况来看，我们总结出公司的核心竞争优势。
技术研发及产品体系优势:公司研发力量雄厚，建立了储备技术研发和产品应
用研发相结合的研发体系，目前已获得专利授权56项，软件著作权4项，并有2项专
利申请已获得受理。公司在LED超大尺寸显示、高清节能显示、LED光栅显示、快速
组装模组和逐点校正等技术领域积累了多项国内外领先的核心技术，并利用这些方
面的技术优势，先后开发出针对高端广告媒体、舞台演艺及展会、户外建筑透光显
示等领域的核心产品，构成了多领域、多系列的产品体系，形成了以广告媒体、舞
台演艺及政企宣传为核心优势领域，并逐渐向体育场馆、轨道交通等领域渗透的竞
争格局。
工艺设备优势:公司自行研发设计了行业内第一条全自动化LED显示屏专用组装
生产系统，大幅降低了行业内普遍存在的因人工因素导致老化、灌胶等生产环节产
品质量不稳定的问题，同时提高了生产效率。并且公司还拥有行业内先进的生产和
检测设备，保证了产品的工艺品质，为客户提供高品质、高可靠性的产品。
成本优势:公司采取柔性化和集约化生产模式，通过不断优化资源配置，改进
生产工艺，进而提高生产效率。公司产品从研发、设计、来料检测、五金精密冲压
、自动化组装、产品测试等工艺环节均自主完成，不仅有利于控制产品品质、保证
产品交货周期，也能较大幅度的降低成本。
公司2010年摊薄每股收益为0.55元，预计2011~2013年EPS分别为0.79、1.07、
1.45元,根据定价模型测算，该股上市后合理价位为18.50-22.20元。
【出处】【作者】
【2011-10-11】
联建光电(300269)明日挂牌创业板
12日，联建光电将登陆A股创业板，成为深圳年内上市的第5家涉足LED行业的
公司。公司方面介绍，LED行业迎来了高速成长期，联建光电特别制定了“灯塔计
划”，以期利用现有大客户资源积极开拓LED照明的应用，使LED照明像灯塔一样在
不同区域和领域展开布局。
联建光电作为中高端LED显示应用领域的领军企业之一，凭借在LED超大尺寸显
示、高清节能显示等方面的核心技术，已在户内外高端LED广告媒体应用、舞台演
艺以及政企宣传等细分领域建立了较为突出的竞争优势。从日前公布的网上中签率
来看，联建光电定价20元，中签率为0.5821%，超额认购倍数为172倍，对应发行市
盈率为38倍，显示了较高的投资者申购活跃度。
公司董秘姚太平介绍，LED照明应用产品作为第四代照明光源，与传统照明光
源相比，LED光源具有节能、高效、寿命长、无汞、抗耐击性好等特点。全球白炽
灯禁产禁用所引发的替代照明将会为LED照明创造庞大的市场需求，LED行业迎来了
高速成长期。
据统计，在过去几年中，LED显示应用行业保持了20%以上的年增长，规模从20
07年的72亿元扩充至2010年的129亿元。业内预计，行业未来三年的年均复合增速
将超过23%，在2013年市场容量将达到241亿元。
面对LED行业的升级换代趋势，联建光电董秘姚太平认为，以生产小型、单彩
和低成本的显示屏为主的绝大多数厂家业务将日益萎缩，而掌握先进技术的龙头企
业将获得更高的市场份额，面对行业发展的大好时机，唯有抓住发展机遇才能占得
先机。“在已上市和领军的几家LED企业里，核心技术和规模化生产将是促使其壮
大扩张的重要砝码。”
【出处】上海证券报【作者】
【2011-10-10】
联建光电(300269)发布"灯塔计划"
国内中高端LED显示应用领域的领头企业——联建光电（300269）将于近日登
陆创业板。公司董事、董秘姚太平日前接受记者采访时透露，为赶上LED照明发展
的高速列车，公司特别制定了“灯塔计划”，即利用现有大客户资源积极开拓LED
照明的应用，使LED照明像灯塔一样在不同区域和领域展开布局。
联建光电作为中高端LED显示应用领域的领军企业之一，为客户提供包括方案
设计、产品制造、工程服务、技术支持和产品租赁在内的“产品+服务”的系统解
决方案，凭借在LED超大尺寸显示、高清节能显示、LED光栅显示、快速组装模组和
逐点校正等方面的核心技术，已在户内外高端LED广告媒体应用、舞台演艺以及政
企宣传等细分领域建立了较为突出的竞争优势。据悉，公司不仅在推介过程中获得
了机构投资者的热捧，而且其网上、网下的申购也十分踊跃，超额认购达172倍，
网上中签率仅为0.58%。
据悉，我国的LED显示屏应用行业是伴随着北京奥运等活动的基础设施建设而
成长壮大的，在过去几年保持了20%以上的年增长，规模从2007年的72亿元扩充至2
010年的129亿元，未来3年的年均复合增速将为23%，在2013年将达到241亿元。本
土显示屏厂商已逐步走向世界舞台，产品应用于世界杯赛场等领域，来自海外市场
的收入也在过去几年大幅增加。
据统计，目前联建光电在国内1000平方米以上超大LED显示屏的市场占有率为6
2.5%，稳居行业第一的位置，500-1000平方米的工程项目市场占有率也达到了31.8
2%，竞争优势十分明显。
姚太平向记者表示，显示屏技术的升级将促进行业集中度的提高，生产小型、
单彩和低成本的显示屏的绝大多数厂家业务将日益萎缩，而掌握先进技术的龙头企
业将获得更高的市场份额。姚太平谈到，公司特别制定的“灯塔计划”将拓宽公司
LED照明在不同区域和领域的应用。目前在金融、商业地产、轨道交通、广告传媒
、集团连锁方面，公司已经分别与招商银行、大连万达、天津地铁、白马广告、中
石油合作，在深圳、广州、天津、上海等地合作承建LED商业照明示范工程。预计
联建光电上市募集资金投资项目达产后，LED照明应用产品年产量将达到500万瓦。
近两年，一批批LED企业先后上市，其广阔的市场空间和发展潜力也让LED行业
备受投资者青睐。据统计，创业板的首发平均市盈率为44倍左右，业内人士指出，
联建光电20元的发行价，对应38倍市盈率，后续升值空间值得投资者期待。
【出处】证券时报【作者】
【2011-09-19】
联建光电(300269)今起创业板招股
联建光电是国内中高端LED全彩显示应用行业的领军企业之一。公司先后参与
了全运会、国庆60周年天安门庆典、上海世博会、高新技术成果交易会等重大活动
。公司还成为第16届广州亚运会综合馆、奥体中心、大学城自行车馆、黄埔体育馆
、沙滩排球场等多个场馆的LED显示应用产品提供商，同时成为第26届深圳世界大
学生运动会春茧体育馆的LED显示应用产品提供商。
招股书显示，本次首发募集资金拟用于LED应用产品产业化项目、LED创新技术
研发项目和其他与主营业务相关的营运资金等三个项目。
【出处】证券时报【作者】
