☆风险因素☆ ◇300236 上海新阳 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
谨慎推荐——民生证券:收购考普乐增加协同效应，向新的领域发展【2013-06-05】
预计公司13-14年EPS0.61、0.72元。当前PE25、21倍，谨慎推荐评级。公司目前主要
看点电子化学品替代进口，目前公司所占份额10%左右，进口替代只是时间问题。一
旦有大的订单公司业绩将出现跳跃式增长。而且公司14年解禁，有做多动力。目前公
司估值合理。建议积极关注下游订单情况。
增 持——海通证券:晶圆、先进封装化学品有望快速增长【2013-05-17】
上海新阳在引线脚表面处理化学品领域竞争优势显著，未来公司在晶圆、先进封装化
学品领域有望快速增长；同时公司收购考普乐平缓了半导体行业周期性对公司业绩的
影响。我们假设考普乐2013年底收购完成，以此为基础做盈利预测，预计2013-2015
公司EPS分别为0.55、0.87、1.04元，对应2013-2015年29、18、15倍动态盈率，当前
公司下游半导体行业复苏，我们首次给予公司“增持”评级，6个月目标价17.40元，
对应2014年20倍市盈率。
推 荐——华创证券:收购考普乐进军高端涂料领域，产业链横向扩张【2013-05-02】
以重组后总股本1.13亿股计算,我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.63、0.77、0.9
2元，对应PE分别为23X、19X、16X，维持推荐评级。
增 持——东方证券:行业不景气拖累2012年业绩，建议关注2013年新业务的开拓进度【2012-12-28】
鉴于公司2012年受累于行业不景气与新产品开发进度不达预期，我们下调公司盈利预
测，预计公司2012-2014年EPS分别为0.43元、0.64元、0.76元（原预测为0.60元、0.
80元、1.00元），根据目前可比公司估值，给予公司2013年22倍PE估值，对应目标价
为14.08元。给予公司“增持”评级。
推 荐——华创证券:厚积薄发，轻舟将过万重山【2012-12-13】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.43、0.71、0.91，对应的PE分别为29X、18X、
14X。由于公司产品盈利能力强，且竞争格局较好，随着产品认证的不断推进，进口
替代有望加速，给予公司推荐的投资评级。
中 性——中信建投:期待晶圆电子化学品突破【2012-11-28】
受宏观经济影响，我们预计公司12每股收益0.42，13-14年0.57，0.88元，暂给予中
性评级。
买 入——东方证券:新产品值得期待【2012-08-17】
鉴于公司上半年受累于行业景气复苏缓慢，我们小幅下调公司盈利预测，预计公司20
12-2014年EPS分别为0.60、0.80、1.00元（原预测为0.65、0.84、1.06元），给予公
司2012年28倍PE，对应目标价为16.80元。维持公司“买入”评级。
买 入——东方证券:业绩平稳增长，关注未来新产品与新客户开发【2012-04-27】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.65、0.84、1.06元，给予公司2012年28
倍PE，对应目标价为18.20元。维持公司买入评级。
增 持——中原证券:电子行业低迷拖累业绩增长，今年有望迎来高增长【2012-04-27】
随着下游电子行业的回暖，公司引线脚表面处理化学品有望迎来业绩拐点。晶圆电镀
液则有望实现成功销售，推动公司业绩增长。预计公司2012、2013年EPS分别为0.66
元和0.85元，以4月26日收盘价13.12元计算，对应PE分别为19.88倍和15.44倍，考虑
到公司的成长性，给予公司“增持”的投资评级。
买 入——东方证券:股权激励通过、利好公司长期发展【2012-03-12】
预计公司2012-2013年EPS为0.65元、0.84元（原预测为0.60元、0.78元），给予公司
2012年28倍PE，对应目标价为18.20元。维持公司“买入”评级。
买 入——东方证券:半导体电子化学品和设备本土龙头【2012-02-10】
我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.45元、0.60元、0.78元，结合公司的成长性和
所属行业的平均水平，给予公司2012年28倍PE，对应目标价为16.80元，首次给予公
司“买入”评级。
增 持——天相投顾:一站式服务 技术创新，前景可期【2011-10-20】
预计公司2011-2013年EPS分别为0.54元，0.66元和0.89元，按照最新收盘价15.72元
计算，对应动态市盈率为29倍，24倍和18倍，我们看好公司在电子化学品及配套设备
产业的发展前景，维持“增持”投资评级。
增 持——中信建投:面向客户，走向高端，稳中求进的细分龙头【2011-09-21】
我们认为，公司通过配方更新、产品升级等手段，在下游需求低迷的阶段仍保持盈利
稳定；需求旺盛时，公司具有在较快时间扩大产量的能力，具有一定攻守兼备的特性
。预计公司2011-13年每股收益0.53、0.76与1.19元，按2011年40倍计，目标价格21.
2元，增持评级。
增 持——光大证券:以设备带化学品，进口替代逐渐加速【2011-08-16】
预计未来三年摊薄EPS0.53/0.75/1.08元，参考2011-2014年38%的净利复合增速，给
予2011年38倍PE，目标价20.21元，首次“增持”评级。
强烈推荐——东兴证券:小市场，大壁垒促国内最大半导体封装电子化学品龙头发展【2011-07-13】
公司产品主要基于电子清洗和电子电镀核心技术，国内最大的引线角化学处理品生产
企业，我们预计该业务每年会保持30%以上的增速，而铜互连业务未来将保持高速增
长。我们预计11-13年的每股收益分别为为0.61元、0.91元、1.33元，目前价格为17.
19元，对应的市盈率为28倍，是目前化工行业最便宜得电子化学品生产企业，首次给
予“强烈推荐”评级。
【2.资本运作】
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