☆风险因素☆ ◇300118 东方日升 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——海通证券:13年业绩拐点显现，行业基本面好转，电站投资收益拉动利润【2013-05-27】
考虑光伏行业景气低谷或将过去，公司将受益国内分布式光伏爆发式增长，电站建设
业务对于公司业绩起到拉升作用，我们认为公司2013年将迎来业绩拐点，预计2013-2
015年EPS分别为0.06元、0.11元、0.21元。按照2012年2.0-2.5倍的PB进行估值，对
应目标价6.92-8.65元，首次给予“买入”评级。
推 荐——长城证券:盈利能力回升，实现扭亏为盈【2013-04-23】
我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.05元、0.19元和0.25元，对应PE分别为88.9倍
、26.2倍和19.4倍。我们认为光伏行业供需格局逐渐改善，公司业绩弹性较大，财务
状况良好，2013年有望扭亏为盈，维持公司“推荐”的投资评级。
增 持——宏源证券:产品价格回升，业绩恢复性增长【2013-04-22】
预计公司2013、14、15年的EPS为0.08、0.12、0.18元，对应的PE分别为64、42、27
倍，继续维持“增持”评级。
推 荐——长城证券:否极泰来，扭亏在望【2013-04-19】
我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.05元、0.19元和0.25元，对应PE分别为86.0倍
、25.4倍和18.8倍。我们认为光伏行业供需格局逐渐改善，公司业绩弹性较大，财务
状况良好，2013年有望扭亏为盈，维持公司“推荐”的投资评级。
推 荐——长城证券:受益分布式，业绩弹性大【2013-03-08】
我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.05元、0.20元和0.34元，对应PE分别为113.6
倍、26.5倍和15.8倍。我们认为光伏行业供需格局逐渐改善，公司业绩弹性较大，财
务状况良好，首次给予公司“推荐”的投资评级。
增 持——宏源证券:开发电站与应用产品，提高毛利【2012-04-19】
预计2012、13、14年EPS分别为0.33、0.45、0.57元，对应的PE分别为34、25、20倍
，维持公司的“增持”评级。
增 持——山西证券:光伏产业有望回暖，产能扩张在即【2011-08-16】
我们预计公司2011-2013年每股收益为1.01、1.6、1.8，对应目前市盈率分别为21、1
3、12倍，由于上半年光伏市场的低迷公司估值调整充分，目前看估值水平并不算高
，考虑到下半年光伏市场的回暖，给予公司“增持”的投资评级。
谨慎推荐——国联证券:最艰难时期已经过去，下半年业绩有望提升【2011-08-16】
合理价格区间34-35.93元，给予“谨慎推荐”评级。由于光伏产品价格整体下跌超预
期，我们降低公司11-13年EPS为0.88、1.63、2.01元。给予2011年28-30倍PE，目标
价为24.66-26.42元。
谨慎推荐——民生证券:组件市场下半年反转，电站明年贡献业绩【2011-08-16】
我们预计公司2011-2013年EPS分别为1.09元、1.39元和1.59元，以2011年8月15日收
盘价22.03，对应的市盈率分别为23倍、18倍和15倍，给予公司“谨慎推荐”的投资
评级，目标价32元。
推 荐——长城证券:毛利率处于低点，积极扩张求变【2011-08-16】
我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.54/1.05/1.35元，目前股价22.03元，对应P
E41/21/16倍，维持公司“推荐”的投资评级。
增 持——宏源证券:受益需求回暖，电站规模待突破【2011-08-15】
预测公司11/12/13年EPS分别为0.854、1.151、1.478元，对应的PE分别是26、19、15
倍，给予公司增持评级。
谨慎推荐——民生证券:组件市场下半年有望反转，现货采购提升毛利率【2011-07-25】
我们看好公司的长期投资价值，短期内订单增长超预期，下游电站投资收益是公司股
价的催化剂。首次给予“谨慎推荐”评级。预计2011～2013年EPS分别为1.05元、1.4
6元与1.61元，对应PE分别为24、17与15倍，目标价格为30元。
推 荐——国都证券:股价下行已充分反应行业景气的短暂休整【2011-05-06】
预计2011-2013年公司营收、净利润年均复合增长分别达37.70%、51.51%，实现每股
收益分别为0.95元、1.62元、2.17元，对应动态估值分别为26X、15X、12X；过去2个
月公司股价在A股市场风格转换及光伏行业景气短暂休整下回调较大，估值已修正至
较为吸引力区间，首次给予“推荐_A”的投资评级。提示公司募投项目达产进度及光
伏政策波动的风险。
谨慎推荐——东北证券:产能持续扩张，加大下游电站投资【2011-04-29】
根据我们的预测，公司2011、2012和2013年的每股收益分别为0.95、1.19和1.47元，
对应2011年4月29日收盘价25.34元的动态PE分别为26.54、21.35、17.26倍，公司估
值基本处于行业中游水平，给予谨慎推荐评级。
中 性——长城证券:盈利下滑，等待海外政策落地【2011-04-21】
小幅下调公司2011-2012年EPS至0.98元和1.51元，目前股价对应PE31倍和20倍，近期
股价已经回调近25%，但考虑市场的不确定性，短期仍然建议保持谨慎，等待行业形
势明朗，给予公司“中性”的投资评级。
推 荐——平安证券:组件价格下降减弱公司盈利能力【2011-04-21】
预计2011~2012年EPS分别为0.98和1.19元，对应PE分别为31和26倍，维持“推荐”评
级。风险方面，应注意补贴政策和募投项目建设进度低于预期的影响，以及不能持续
获得高新技术企业的税收优惠的影响。
谨慎推荐——国联证券:持续高增长，新项目进展顺利【2011-04-21】
维持公司11-12年EPS为1.20元、1.96元。鉴于公司未来电站业务将增厚利润，我们给
予2011年28-30倍PE，目标价为34-35.93元，给予公司“谨慎推荐”的投资评级。
推 荐——长城证券:依托工艺优势，未来空间广阔【2011-03-16】
我们上调公司2011-2012年EPS分别到2.46元和3.33元，对应PE为30.8X、22.8X，维持
东方日升“推荐”的投资评级。
增 持——中信建投:跨越发展，争做国内一流【2011-02-24】
公司积极延伸产业链，拓展海外市场，体现出了较强的市场竞争力。公司具备良好的
成长性，预计2011年、12年、13年EPS分别为2.33元、3.42元和4.79元，给予增持评
级，目标价90元。
推 荐——华泰证券:产能扩张支持业绩增长，向下游发展带来更大空间【2011-02-23】
以目前股本计算，预计2011-2013年EPS为2.18、3.62和4.46元。停牌前收盘价为72.7
7元，对应市盈率分别为33.4、20.1和16.3倍。股价估值相对合理，考虑到公司未来
的成长性，给予公司股价未来6个月按11年预测业绩40倍市盈率估值，目标价87.2元
。给予公司股价“推荐”评级。
推 荐——长城证券:产能扩张迅速，产业链向终端延伸【2011-02-23】
我们测算公司2011-2012年EPS分别为2.12元和2.77元，对应PE为34.3X、26.3X，首次
给予东方日升“推荐”的投资评级。未来其产能产量超预期的可能性很大。
增 持——湘财证券:搭乘行业高景气，快速扩张放业绩【2011-02-23】
预测公司2011~2013年EPS分别为2.18、2.72和2.98元，对应当前股价PE33.4、26.7和
24.5倍。公司业务处于光伏产业链下游，后期供需波动和产品价格下降均可能对业绩
造成较大影响，提示风险。
推 荐——平安证券:抵御汇率风险能力增强，产能扩张将带动业绩增长【2011-02-23】
预计2011~2012年EPS分别为2.19和2.48元，对应PE分别为33和29倍，首次给予“推荐
”评级。
推 荐——国联证券:业绩高增长，高转增引人瞩目【2011-02-22】
鉴于募投项目存在超预期，电站业务将在12年实现运营，提高11-12年EPS至2.40元、
3.92元。相比同行业公司，我们给予2011年30-35倍PE，目标价为71.86-83.84元，维
持对公司“推荐”的投资评级。
推 荐——国联证券:千呼万唤始出来，海外电站促增长【2011-01-18】
维持公司10-11年EPS预期，分别为1.54元、2.21元，鉴于电站业务12年实现运营，提
高12年EPS至3.84元。相比同行业公司，我们给予2011年30-35倍PE，目标价为66.3-7
7.3元，维持对公司“推荐”的投资评级。
推 荐——国联证券:业绩超预期，电站业务保需求【2011-01-14】
提高公司EPS预期，分别为1.54元、2.21元、3.55元。相比同行业公司，我们给予201
1年30-35倍PE，目标价为66.3-77.3元，给予公司“推荐”的投资评级。
持 有——中银国际:积极扩张产能的光伏组件公司【2010-12-07】
公司主营产品为太阳能电池片和电池组件。借助IPO扩大产能，将实际产能由2010年
的156MW扩展到2012年底的610MW左右。公司还将进入光伏电站等下游领域。首次给予
公司持有评级，目标价格74.56元。
买 入——安信证券:携工艺改进和装备改造优势，产能快速扩张【2010-11-14】
公司三季报盈利超预期，11月5日发布业绩预增公告，预测2010年业绩增长67.92%-10
6.67%，对应EPS为1.11元-1.37元。我们上调公司盈利预测，2010-2012年EPS分别为1
.35元、2.15元、3.72元，按照2011年40倍市盈率估值，上调目标价位至86元，给予
“买入-A”投资评级。
谨慎推荐——东莞证券:光伏电池新秀【2010-11-11】
公司通过技术改造和工艺改进，产能利用要大幅高于其理论产能。我们预计2010年/2
011年每股收益分别为1.39元/2.22元，对应2010年/2011年pe分别为41倍和26倍，整
体估值低于创业板板块估值，也低于光伏板块整体估值（2010年/2011年pe分别为42
倍和31倍）。光伏电池行业2010年迎来了需求的爆发，首次给予东方日升“谨慎推荐
”的投资评级。
强烈推荐——国联证券:近看产能扩张，远看产业链延伸【2010-11-09】
预计其EPS分别为1.33元、2.11元、2.79元。相比同行业公司，我们给予2011年30-35
倍PE，目标价为63.3-73.9元，给予公司“强烈推荐”的投资评级。
推 荐——国联证券:业绩亮丽，工艺改造的排头兵【2010-10-28】
预计其EPS分别为1.05元、1.72元、1.97元。我们选择七家同行业公司进行比较，201
1平均市盈率为39.11倍，考虑到公司超募资金尚未使用，我们给予2011年38-40倍PE
，目标价为65.36-68.8元，给予公司“推荐”评级。
增 持——湘财证券:年内业绩亮丽，期待超募资金投向【2010-10-20】
根据分业务业绩预测，我们上调公司2010~2012年的EPS至1.46、2.31和2.87元，对应
当前股价PE为26X、22X和18X。给予公司“增持”评级。
谨慎推荐——长江证券:中期关注产能扩张，远期期待拓展上下游产业链【2010-09-19】
我们预计公司2010-2012年的EPS分别为1.28、1.82、2.33元，对应当前股价的市盈率
为36、25、20倍，给予“谨慎推荐”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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