☆风险因素☆ ◇002532 新界泵业 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——德邦证券:Q1预收款依然保持较快增速【2013-05-03】
我们认为，公司未来两到三年保持30%到40%的增速是有保障的。预测新界泵业2013年
到2015年的EPS为0.76元，1.04元和1.41元，对应的PE为21.93倍，16.06倍和11.86倍
。维持“买入”评级。公司目前的PE估值处于历史底部，2013年的PE仅22倍，较有吸
引力。
谨慎推荐——东北证券:战略清晰、经营相对稳健【2013-04-19】
盈利预测：2013-2015年EPS分别为：0.74元、0.97元、1.13元，维持“谨慎推荐”评
级。
买 入——中信证券:有品质高增长，2013年迎接产能释放【2013-04-18】
原材料价格大幅上涨；销售拓展不利导致产能难以消化盈利预测及估值：公司竞争力
突出，并充分受益于农业现代化、新型城镇化建设的展开，农业排灌、城镇污水处理
、城镇生活用水、新农村建设和城镇居民家庭用水、水循环等各个领域。维持2013年
EPS预测0.77元不变，上调14年EPS预测至1.02元（原预测1.00元），并给予15年EPS
预测1.35元，预计未来三年营业利润CAGR35%。维持19.25元目标价（对应2013/14/15
年PE25/19/14倍）。考虑公司股价前期调整幅度较大，预期具备相对指数20%以上上
涨空间，上调公司投资评级至“买入”。
审慎推荐——招商证券:登陆央视，谁说农泵无品牌?【2013-04-18】
农用水泵行业进入壁垒不是技术而是渠道和品牌，公司拥有优势，在农业现代化、新
型城镇化建设背景下，具备快速成长动力，并购浙江博华进入环保领域，有助于提升
发展空间，预计2013-2015年EPS0.71、0.90和1.11元，对应2013年动态PE21.8倍，目
前估值水平处于历史低位，具备投资价值，维持“审慎推荐-A”投资评级。
买 入——德邦证券:13年高速增长，村镇污水处理前景广阔【2013-04-18】
我们认为新界泵业未来年均30%到40%的利润增速是比较确定的。我们预计公司2013～
2015年的EPS为0.75元，1.01元和1.36元，对应的PE为21.2倍，15.7倍和11.6倍，维
持“买入”评级。目标价21.8元，对应新界泵业2014年的PE为21.6倍。
强烈推荐——广州证券:业务稳步拓展，盈利能力提升【2013-04-18】
我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.72、0.93、1.17元，当前股价对应PE分别为22
、17、14倍，给予公司“强烈推荐”评级。
买 入——国海证券:跨领域扩张中的综合水处理制造商【2013-04-01】
我们上调公司2013-2014年的EPS分别至0.75、1.00元，对应PE分别为22、17倍,预测
公司13-14年都将保持30%以上的高增速,13年合理估值为23元,目前价位还有35%的涨
幅,上调公司至“买入”评级。
增 持——中信证券:产能释放迎接高增长【2013-03-25】
盈利预测和估值：我们预测公司2012/13/14年归属母公司股东净利润分别为0.86亿元
、1.23亿元与1.59亿元，对应全面摊薄EPS分别为0.54/0.77/1.00元。公司是国内领
先的农用水泵龙头企业，品牌和渠道优势明显，我们采用相对估值法，参考可比公司
，认为公司的合理估值水平应该在2013年的25倍，目标价19.25元，首次给予公司"增
持"评级。
买 入——德邦证券:Q4利润同比增长114.8%，负债表有亮点【2013-02-25】
我们略微调整了公司2013年至2014年的EPS为0.77元和0.99元，对应2013年到2014年
的PE为23.1倍，和17.9倍，上调评级至“买入”，上调目标价至22.62元。主要考虑
因素是新界泵业相对于主要可比农机公司有30%的估值折价，而公司2013年的经营情
况和增速预期均可能较好。
谨慎推荐——东北证券:立足农用泵业，挺进环保工程领域【2013-01-24】
预测2012年-2014年EPS为：0.55元、0.75元、0.98元，对应PE分别为32.3、23.67、1
8.24。首次给予“谨慎推荐”评级。
增 持——德邦证券:多种因素驱动未来较快增长【2012-12-19】
我们预计公司2012年至2014年的EPS为0.53元，0.77元和0.99元，对应的PE为31.5倍
，21.7倍和16.8倍，给予“增持”评级。
增 持——国海证券:品牌、渠道、政策保障未来五年高增长【2012-12-05】
我们预测公司2012-2014年的EPS分别为0.54、0.69、0.88元，对应PE分别为28、22、
17倍。我们看好公司成长前景，但考虑到公司目前股价已经反应了近期催化因素及今
年业绩，我们暂时维持公司“增持”评级。
买 入——光大证券:渠道下沉，全面布局，引爆水利农机大市场【2012-11-19】
我们预计2012-2014年EPS分别为0.54，0.76、0.89元。给予2013年25倍估值，目标价
19元，买入评级。
买 入——光大证券:买入成长确定的水利农机标的【2012-11-02】
我们认为，成本管控和渠道建设是新界的最大优势。根据公司此前披露的五年规划（
收入年增速25%，净利润年增速30%）和行业发展态势，同时考虑到将要拓展的污水处
理业务，我们预计2012-2014年EPS分别为0.54，0.76、0.89元。给予2013年25倍估值
，目标价19元，买入评级。
买 入——天相投顾:三季度公司业绩继续增长近四成【2012-10-25】
我们预计公司2012年-2014年每股收益分别为0.54元、0.76元和1.06元。对应于昨日
收盘价14.09元的，动态市盈率分别为26倍、19倍和13倍。维持公司“买入”的投资
评级。
增 持——光大证券:业绩增速好于预期，农业泵龙头渐入佳境【2012-07-26】
我们预计2012-2014年EPS分别为0.51，0.67、0.85元。给予2012年30-35倍估值，6个
月目标价格15.3-17.85元，给予增持评级。
中 性——财通证券:规模不断扩大，成本上噬利润【2012-03-08】
我们预计2012-2014年公司每股收益为0.55、0.64和0.72元，合理估值区间为2012年2
4-36倍市盈率，即12.00元-19.80元，给予“中性”评级。
中 性——天相投顾:业绩低于预期，静待募投项目投产【2012-03-07】
我们预计公司2012年-2014年每股收益分别为0.51元、0.62元和0.83元。对应于上个
交易日收盘价20.00元的，动态市盈率分别为40倍、32倍和24倍。由于公司2011年业
绩低于预期以及募投项目较原计划迟缓，维持公司“中性”的投资评级。
中 性——天相投顾:前三季度业绩小幅增长【2011-10-28】
预计公司2011年-2013年每股收益分别为0.46元、0.63元和0.74元。对应于上个交易
日收盘价22.03元的，动态市盈率分别为39倍、29倍和24倍。维持公司“中性”的投
资评级。
谨慎推荐——长江证券:收入增速略高预期，但毛利率下滑拖累业绩【2011-08-23】
预计公司2011、2012年的营业收入分别为8.0亿、10.5亿，每股收益分别为0.43元、0
.56元，对应8月19日收盘价的PE分别为52、39倍，维持“谨慎推荐”评级。
增 持——湘财证券:农机补贴给予公司超行业增速发展机遇【2011-07-18】
我们预期公司2011年、2012年、2013年的EPS分别为0.475元、0.595元、0.729元，目
前PE分别为54X、43X和35X，处于较高水平。但因近期国内水利设施受国家政策推动
而整体估值上升，我们首次给予“增持”评级，以12年50倍PE计算，短期目标价29.7
5元。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-12 ｜ 848.5｜ 否 ｜
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｜ ｜公司于2014年4月10日召开的第二届董事会第十四次会议审议通 ｜
｜ ｜过了《关于2014年度日常关联交易预计的议案》，预计2014年向｜
｜ ｜关联人销售产品金额为3,335,000元；预计2014年向关联人采购 ｜
｜ ｜产品和接受劳务金额为5,150,000元。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-12 ｜ 545.9949｜ 否 ｜
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｜ ｜公司预计2013年与关联方叶志南,温岭市新世界国际大酒店,温岭｜
｜ ｜市方山旅游投资有限公司,温岭市大溪天明泡沫厂发生日常关联 ｜
｜ ｜交易，预计交易金额为656万元。20140412：2013年度公司与上 ｜
｜ ｜述关联方发生的实际交易金额为545.9949万元。 ｜
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