☆经营分析☆ ◇002532 天山铝业 更新日期：2025-05-30◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
电解铝、氧化铝、预焙阳极、高纯铝、铝深加工产品及材料的生产和销售。
【2.主营构成分析】
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜铝行业 ｜2808942.73｜ 653555.81｜ 23.27｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜销售自产铝锭 ｜1876129.29｜ 419511.12｜ 22.36｜ 65.91｜
｜销售氧化铝 ｜ 731461.59｜ 212137.64｜ 29.00｜ 25.70｜
｜销售高纯铝 ｜ 59194.86｜ 16598.06｜ 28.04｜ 2.08｜
｜销售外购铝锭 ｜ 54404.46｜ -40.45｜ -0.07｜ 1.91｜
｜销售铝箔及铝箔坯料 ｜ 50392.85｜ -1010.36｜ -2.00｜ 1.77｜
｜其他业务 ｜ 37359.68｜ 6359.80｜ 17.02｜ 1.31｜
｜销售材料 ｜ 36516.68｜ 6364.89｜ 17.43｜ 1.28｜
｜其他 ｜ 843.00｜ -5.09｜ -0.60｜ 0.03｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜2803935.80｜ 653639.31｜ 23.31｜ 99.82｜
｜境外 ｜ 5006.93｜ -83.50｜ -1.67｜ 0.18｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜铝行业 ｜1378479.46｜ 300893.81｜ 21.83｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜销售自产铝锭 ｜ 953013.59｜ 215548.64｜ 22.62｜ 69.14｜
｜销售氧化铝 ｜ 326714.01｜ 75912.92｜ 23.24｜ 23.70｜
｜销售外购铝锭 ｜ 54404.46｜ -41.22｜ -0.08｜ 3.95｜
｜销售高纯铝 ｜ 22039.23｜ 6703.13｜ 30.41｜ 1.60｜
｜其他业务 ｜ 12748.20｜ 2443.39｜ 19.17｜ 0.92｜
｜销售电池铝箔 ｜ 9559.97｜ 326.94｜ 3.42｜ 0.69｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜1377481.76｜ 300882.66｜ 21.84｜ 99.93｜
｜境外 ｜ 997.70｜ 11.15｜ 1.12｜ 0.07｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜铝行业 ｜2897477.24｜ 408549.02｜ 14.10｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜销售自产铝锭 ｜1854244.97｜ 385255.39｜ 20.78｜ 63.68｜
｜销售外购铝锭 ｜ 557495.97｜ -6390.90｜ -1.15｜ 19.15｜
｜销售氧化铝 ｜ 430138.74｜ 12307.01｜ 2.86｜ 14.77｜
｜销售高纯铝 ｜ 39546.53｜ 11553.84｜ 29.22｜ 1.36｜
｜其他业务 ｜ 14340.33｜ 5741.23｜ 40.04｜ 0.49｜
｜销售材料 ｜ 13010.61｜ 5597.81｜ 43.02｜ 0.45｜
｜销售电池铝箔 ｜ 1572.50｜ 121.31｜ 7.71｜ 0.05｜
｜其他 ｜ 1329.72｜ 143.41｜ 10.79｜ 0.05｜
｜销售自产铝制品 ｜ 138.20｜ -38.86｜-28.12｜ 0.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜2896615.97｜ 408381.73｜ 14.10｜ 99.97｜
｜境外 ｜ 861.27｜ 167.29｜ 19.42｜ 0.03｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜铝行业 ｜1479529.54｜ 184326.95｜ 12.46｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜销售自产铝锭 ｜ 910184.18｜ 176420.00｜ 19.38｜ 61.52｜
｜销售外购铝锭 ｜ 361425.23｜ -2959.48｜ -0.82｜ 24.43｜
｜销售氧化铝 ｜ 181128.52｜ 2395.21｜ 1.32｜ 12.24｜
｜销售高纯铝 ｜ 19973.04｜ --｜ -｜ 1.35｜
｜其他业务 ｜ 6481.80｜ 2561.03｜ 39.51｜ 0.44｜
｜销售电池铝箔 ｜ 211.29｜ --｜ -｜ 0.01｜
｜销售自产铝制品 ｜ 125.47｜ --｜ -｜ 0.01｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜中国大陆地区 ｜1478668.27｜ --｜ -｜ 99.94｜
｜中国大陆以外地区 ｜ 861.27｜ --｜ -｜ 0.06｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2024-12-31】
一、报告期内公司所处行业情况
天山铝业的主营业务为电解铝、氧化铝、预焙阳极、高纯铝、铝深加工产品及材料
的生产和销售，属于有色金属行业中的铝行业。根据中国证监会颁布的《上市公司
行业分类》（2012年修订），天山铝业所属行业为有色金属冶炼和压延加工业（C3
2）。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2011），天山铝业属于第C32大类“
有色金属冶炼和压延加工业”中第321类“常用有色金属冶炼”下第3216小类“铝
冶炼”。
（一）铝行业的基本情况
1、铝的性能及用途
铝（Aluminium或Aluminum），为银白色轻金属，在自然界主要以铝硅酸盐矿石、
铝土矿、冰晶石等形式存在。铝元素在地壳中的含量仅次于氧和硅，居第三位，是
地壳中含量最丰富的金属元素。1886年，霍尔（Hall）和埃鲁（Heroult）同时发
明通过电解熔融的铝土矿和冰晶石的混合物提炼金属铝的工艺，奠定了今天大规模
生产铝的基矗百余年来，全球原铝生产仍一直沿用着该生产工艺，但技术指标有了
很大优化。
铝具有密度低、表面光亮、质量轻、易加工、比强度高、抗冲击性好、耐腐蚀、导
电导热性好、成形性好、可焊接、抗腐蚀、可回收再利用等诸多优良特性。目前，
铝已广泛应用于国民经济各个领域，汽车制造，建筑基建、交通运输、电网电力、
包装容器、机械装备、耐用消费，不但是制造业的主要基础材料，也是高新技术和
国防建设领域关键的新材料，是用途最广的有色金属。
2、铝行业产业链
铝产业链包含铝土矿开采、氧化铝精炼、金属铝冶炼、铝合金生产、铝材以及终端
产品制造六个产业环节。其中，铝土矿开采、氧化铝精炼以及金属铝冶炼为铝产业
链上游环节；铝合金生产、铝材加工以及深加工为铝产业链的下游环节。
用铝土矿生产氧化铝，氧化铝通过电解提炼出金属铝称为原铝或电解铝，原铝用于
生产铝合金并加工成各类铝材和铝铸件。铝材的加工工艺方法包括轧制、挤压、拉
拔、锻造、铸造等，生产出各类不同性能和用途的铝合金产品，如铝板带箔、铝挤
压型材、铝铸件等。
各类铝产品被广泛地运用于国民经济的各个领域，基础设施建设中的建筑用铝型材
；电网建设中的铝制电缆桥架，特高压建设中的钢芯铝绞线；光伏发电站的太阳能
电池板框架和衬垫材料；5G基站的塔架和储能装置；交通运输中的轨道交通车车体
、集装箱货柜、新能源电动汽车车身及配件；包装消费领域中的铝制易拉罐、铝箔
食品药品包装；航空航天及军工领域中的飞机、火箭及重型运载工具；电子电器产
品领域的壳体和内部电解电容器等都大量的使用铝材。
3、行业的周期性、季节性及区域性特性
（1）周期性
铝行业周期性与宏观环境有相关性。铝行业产业链较长，进入壁垒较高、资本投入
大。自 2017年供给侧改革严格限制新增产能以来，无任何新增产能获批。未来，
国内铝的产能增长非常有限。全球能源供应持续紧张导致除中国以外其他地区出现
铝企停产、减产，铝供应形势持续偏紧。而与此同时，在经济复苏和新能源快速发
展的趋势下，铝日益成为新能源领域的重要金属。国际国内铝的需求则保持快速增
长态势，需求持续旺盛，未来发展前景广阔。过去产能无序扩张，铝的周期性受经
济环境影响的周期性已经得到有效改善。
（2）季节性
铝行业无明显季节性特征，但铝行业上游产能布局受地域等条件的限制，可能因电
力供应的季节性受到一定的影响，一些产铝地区限产、减产、停产的风险加大，进
而对行业供给造成一定影响。
（3）区域性
铝行业的生产和消费具有一定的区域性特征。从全球来看，根据美国地质调查局（
USGS）2023年的数据统计，全球铝土矿储量约为300亿吨，主要集中在几内亚、越
南、澳大利亚、巴西、牙买加、印度尼西亚等地；氧化铝、电解铝生产主要集中在
中国、澳大利亚、巴西、俄罗斯和印度等国。全球的铝消费情况看，中国的铝消费
占全球消费总量的一半左右，其他主要集中在欧美、日韩等发达地区。
从国内铝的产业链上下游布局看，氧化铝产能主要集中在有铝土矿资源的地区，如
山西、河南、广西、贵州等地，以及主要依赖于进口铝土矿的沿海地区，比如山东
等地，但国内的铝土矿主要产区由于过度开采导致资源破坏严重，铝硅比不断下降
，开采难度和成本不断上升，矿的品位持续下滑，因此对于进口矿的依赖度逐年升
高。据阿拉丁统计，2024年中国铝土矿对外依存度达到 70.8%，续创历史新高，其
中约 70%铝土矿自几内亚进口。对外依存度高且来源过于集中使得铝土矿的保供风
险有所提升，若进口环节受到限制将对氧化铝及铝价造成较大波动。国内的电解铝
产能主要集中在西北、西南和山东等地区；铝加工产能主要分布于沿海经济发达地
区和中部地区，如长三角地区、珠三角地区、山东、河南等地，靠近铝的终端消费
市常
4、行业现状
据安泰科统计，截至2024年12月底，中国电解铝建成产能4462万吨/年，已触及国
家工信部设定的电解铝产能上限。2024年国内电解铝产量为4346万吨，较上年增加
4.3%，产能利用率接近极限，供应增量将十分有限，2024年全球电解铝产量为7296
万吨，同比增加3.5%。 2024年全年，全国电解铝消费量为4518万吨，同比增长5.5
%，需求增速大于国内电解铝产量增速，电解铝行业实现产销两旺，市场消费需求
旺盛。
2024年SHFE铝三月期货平均价格为19996元/吨，同比上涨8.2%。据安泰科测算，20
24年中国电解铝加权平均完全成本(含税)为17717元/吨，同比增加7.4%。2024年成
本上涨的主要原因是氧化铝价格大幅攀升，从年初3300元/吨到年末5700元/吨,全
年均价同比上涨约40%，部分电解铝企业生产成本受此影响大幅上升。在氧化铝价
格大幅走高的情况下，原料铝土矿受供给扰动价格短期亦大幅飙升。2024年电解铝
及氧化铝生产企业的成本及利润出现较大分化，具备原料供应保障及氧化铝产能的
企业规避了原材料价格大幅上涨的风险，而其他企业则受冲击较大。
（二）最新行业相关政策及影响
铝行业的行政主管部门为国家发改委、国家工信部、国家商务部等相关部门。国家
发改委主要承担对行业发展进行宏观调控、制定产业政策并监督落实、指导行业结
构调整等宏观管理职能；国家工信部主要职责包括研究并提出工业发展战略、拟定
工业规划和产业政策并组织实施指导行业标准的技术法规的拟订；商务部对加工贸
易政策进行管理并监督特定原材料、产品和技术的进出口；住建部负责对项目用地
进行审批；环保部门根据项目的环境影响程度实施分级分类管理，对环境影响较大
的项目严格环评审批，并强化事中事后监管。
为了达到铝行业2030年碳达峰，需要巩固化解电解铝过剩产能成果，严格执行产能
置换，严控新增产能。推进清洁能源替代，提高水电、风电、太阳能发电等应用比
重。通过制定行业能效标杆水平和基准水平，分类推动项目提效达标，限期分批改
造升级和淘汰落后产能以及阶梯电价方式，倒逼行业进行节能降碳技术改造，加快
淘汰落后产能。
二、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司主要业务、产品和用途
公司专注铝行业三十年，不断优化产业布局，在资源和能源富集的区域兴建产业基
地，形成了从铝土矿、氧化铝到电解铝、高纯铝、铝箔研发制造的上下游一体化，
并配套自备电厂和预焙阳极的完整铝产业链布局，具备较强的成本竞争优势和一体
化竞争优势。随着广西本地的铝土矿及海外铝土矿项目逐步进入开发和开采，江阴
电池铝箔项目投产并逐步产能爬坡，公司产业链优势得以加强和完善，将实现从上
游矿产资源到金属铝锭到终端铝深加工产品的完整产业链，成为行业内垂直一体化
水平及产能匹配度最高的企业之一。公司成本优势进一步巩固，抵御市场价格波动
风险的能力进一步提高。
1、公司在具备资源能源优势的区域布局生产基地，具有稳定的低成本优势和可持
续发展的良好前景
（1）电解铝生产基地
位于国家级石河子经济技术开发区，天铝有限拥有140万吨电解铝产能指标，目前
已建成120万吨电解铝产能，实际年产量约116万吨左右，尚余24万吨产能待建。生
产产品中的铝锭大部分直接对外销售，部分铝液及铝锭将直接供给高纯铝及铝箔坯
料作为原料成为内部销售。
（2）自备电厂
位于国家级石河子经济技术开发区，毗邻电解铝产线，天瑞能源拥有6台350MW自备
发电机组，年发电量能满足自身电解铝生产80%-90%的电力需求，全部用于电解铝
生产，电力完全自发自用。
（3）预焙阳极生产基地
位于国家级石河子经济技术开发区，建成30万吨预焙阳极碳素产线；位于南疆阿拉
尔经济技术开发区，建成30万吨预焙阳极碳素产线，合计建成年产能60万吨，可以
满足现有电解铝产能全部阳极碳素的需求。公司除生产普通阳极碳素外，还具备高
纯铝用碳素的生产能力，产品完全自产自用。
（4）高纯铝生产基地
位于国家级石河子经济技术开发区，毗邻电解铝产线，已建成6万吨高纯铝产能，
产品主要对外销售给电子光箔及航空板制造厂商。
（5）氧化铝生产基地
位于广西百色国家生态型铝产业示范基地，建成250万吨氧化铝生产线，产品主要
对外销售，同时部分产品对内销售给电解铝作为原料。公司在广西已取得铝土矿资
源及采矿权证，将进入实质开采阶段，同时公司将在广西及周边地区继续寻求其他
资源项目收购或探矿权，继续获得更多本地资源保障。
（6）下游铝箔深加工基地
① 铝箔坯料生产线：位于石河子，利用电力、天然气等低成本能源优势将自产优
质铝液直接转化为铸轧卷，节省铝锭熔铸及重熔成本，一体化成本优势非常显著，
目前具备18万吨年化产能，已进入规模生产阶段。
② 铝箔深加工生产线：位于江阴，毗邻长江三角洲锂电产业聚集区，产品主要为
动力电池铝箔、储能电池铝箔和食品铝箔等，一期设计产能16万吨，2025年将完成
全部设备安装调试及产能爬坡。
（7）海外投资及项目
① 印尼铝土矿：公司已完成PT Inti Tambang Makmur100%股份交割，间接获得三
个铝土矿开采权。该等矿权位于印度尼西亚西加里曼丹省桑高区，矿区总占地面积
合计约3万公顷，总勘探面积达25.90万公顷，目前正在进行三个矿区的详细勘探工
作，2025年公司将逐步开展采矿作业。所产铝土矿计划用于公司印尼氧化铝项目所
需原料，自产铝土矿成本相较市场价格将有较大的成本竞争优势。
② 印尼氧化铝：公司境外子公司PT TIANSHAN ALUMINA INDONESIA计划投资15.56
亿美元在印尼规划建设200万吨氧化铝生产线，分两期建设，其中一期100万吨被列
入印尼国家战略项目清单。2025年初已取得印尼环评审批，公司正在推进征地、场
平、码头等各项项目前期建设工作。
③ 几内亚铝土矿：目前该项目已进入生产开采阶段，所产铝土矿陆续发运回国，
后续公司将逐步提升产能和运力，保障公司获得持续稳定且低成本的上游原料。
2、公司对外销售的主要产品及用途
（1）电解铝产品：主要生产A00标准铝锭，产品广泛应用于建筑、交通、电力、包
装、家电等传统领域。同时随着绿色能源、环保减排的要求日益提高，在轨道交通
、新能源汽车、光伏电站、风电设备等新兴产业领域也正越来越多地运用。
（2）氧化铝产品：主要生产冶金级氧化铝，产品主要用于电解铝的生产原料。
（3）高纯铝产品：主要生产含铝量为99.99%至99.996%的高纯铝，产品主要作为原
料用于制造电子光箔、航空板材、高低压电解电容器、高性能导线、蓝宝石、半导
体靶材等。
（4）铝箔产品：主要生产单零箔及双零箔，制作锂离子电池正极集流体和钠离子
正负极集流体，以及食品包装箔材，广泛应用于新能源汽车、储能电站、户用及工
商业储能、电子产品、食品加工等领域。
（二）公司主要经营模式
1、采购模式
公司已制定《物资采购管理制度》、《采购合同管理制度》，生产原材料、贸易铝
锭等由采购管理中心负责集中采购。电解铝生产的原材料主要是氧化铝、预焙阳极
、电力；预焙阳极生产原材料主要是石油焦、煤沥青；电力生产原材料主要是煤炭
，氧化铝生产的主要原材料是铝土矿、碱、石灰。上述原材料根据生产需要提前采
购，采购为先款后货，价格根据合同签订时点的市场价格确定。
2、生产模式
公司根据产能和效益兼顾的原则，制定主要产品年度生产计划，并下达至生产部门
。同时，公司根据年度生产计划、库存情况和生产周期，合理安排发电业务、预焙
阳极的配套生产工作，提高生产效率。
3、销售模式
公司已制定《销售管理制度》、《销售合同管理制度》，电解铝产品和氧化铝产品
由销售中心负责产品的对外销售。公司销售主要采用签订长单合约以及现货合约的
方式进行销售。公司与客户根据实际需求确定交货地点后，电解铝以上海长江有色
现货均价、南储仓华南现货均价或铝期货价格做为结算基准价，结合市场实际的供
需情况，按照市场化原则确定销售价格。铝锭销售主要采用“先款后货”的方式进
行结算。氧化铝销售以“三网”（ 即中营网、百川咨讯网和安泰科上公布的国产
现货氧化铝价格）均价中的南方地区月均价为结算基矗高纯铝和铝箔产品由生产企
业对接市场客户进行销售。铝箔根据客户需求进行订单加工销售的方式。
（三）报告期内公司经营业绩情况分析
1、报告期内，公司生产经营取得佳绩，电解铝产量、氧化铝产量、自发电量、铝
箔产量均创历史新高。全年电解铝产量117.59万吨，同比增加约1%；氧化铝产量22
7.89万吨，同比增加7.55%；公司自发电机组运行良好，全年发电超138亿度，同比
增加约2.5%；阳极碳素产量54.89万吨，同比减少8.35%；加工板块方面，高纯铝产
量2.81万吨，同比减少34.35%；铝箔及铝箔坯料产量4.61万吨，同比增加超4000%
。
2、报告期内，公司自产电解铝平均销售价格约为19800元/吨（含税），同比上升
约6%，自产氧化铝平均销售价格约为4000元/吨（含税），同比上升约40%。
3、报告期内，公司电解铝生产成本同比上升约 4%，氧化铝生产成本同比上升约2%
，销售价格涨幅远高于生产成本涨幅，使得公司利润实现大幅提升。
4、报告期内，公司的自发电成本同比下降4%，预焙阳极成本同比下降24%。
5、报告期内，公司高纯铝销量同比上升约50%，主要归因于国内市场需求回升及新
客户拓展顺利。
6、公司石河子铝箔坯料生产基地及江阴铝箔生产基地均已进入规模生产阶段，产
能正在逐步爬坡中，报告期内未实现盈利。
7、报告期内，公司经营性净现金流同比增加33.29%。同时，公司降低了负债规模
，财务费用同比下降10.24%。
8、报告期内，在铝土矿供应扰动的背景下，公司几内亚项目首批铝土矿启运回国
，实现项目全链条运营，产能及运力正逐步爬升。随着矿石陆续到港，预计后续公
司一体化成本竞争优势将进一步扩大。
9、报告期内，公司印尼铝土矿项目完成股权交割，锁定当地优质资源。一期规划
建设的100万吨氧化铝项目已完成环评审批手续。
（四）公司所处的行业地位
2021年1月，天山铝业获批成为第一批符合新版《铝行业规范条件》的铝业企业，
是目前国内具有合规产能单厂规模第二大的公司。
2022年8月，新疆天展新材料科技有限公司成功入选工信部第四批国家级专精特新
“小巨人”企业名单。
2023年2月，天铝有限入选国家工信部2022年度绿色工厂名单。
2024年7月，天山铝业再次入讯财富》中国500强榜单，位列第468名。
2024年9月，天铝有限再次荣登《中国民营企业500强榜单》，位列第470位，同时
连续九年荣登《中国制造业民营企业500强榜单》，位列第312位。
2024年10月，天铝有限《大型预焙电解槽节能降耗关键技术及工程应用》荣获新疆
生产建设兵团科学技术进步二等奖。
2024年11月，天铝有限入选兵团工业企业100强榜单，位列第17名；同时，南疆碳
素也入选该榜单，位列第80名。
2024年11月，靖西天桂入选广西民营企业100强榜单。
三、核心竞争力分析
1、不断完善的产业链一体化优势，使供应链和各生产要素具备较强的抗风险能力
，确保业绩的持续稳定性
公司拥有铝土矿、氧化铝、预焙阳极、发电、电解铝、高纯铝、铝深加工的全产业
链生产环节，具有完整铝产业链一体化综合优势。公司已实现主要原材料氧化铝和
预焙阳极的全部自给自足，公司的6台自发电机组可满足公司铝锭生产80%-90%左右
的用电需求，随着公司国内及海外铝土矿项目进入全链条运营阶段，供应链的自主
能力进一步增强。公司在下游布局的高纯铝和铝箔业务在产品竞争力上拥有较强的
成本竞争优势和原料供应保障。公司在产业链一体化建设上更为完善，具备从上游
资源到下游深加工的完整产业链，能够更好的抵御市场风险。在市场环境发生激烈
变动情况下，这样的产业链一体化优势更加凸显，能有效规避生产要素市场变化而
产生的巨大波动，确保公司业绩的持续稳定。报告期内，氧化铝市场价格波动较大
，公司氧化铝板块业绩同比大幅增长，有效抵御了原材料价格波动的风险，保障了
公司一体化成本的稳定性。
2、良好的区位优势和资源保障，使公司产品具备低成本竞争优势
公司在资源和能源富集的区域兴建产能，享受低成本竞争优势。在新疆公司兴建的
电解铝产能配套6台350MW的自备发电机组，当地煤炭储备丰富，价格处于全国最低
水平，公司电解铝产品的电力成本长期稳定且低于行业平均水平，同时，新疆丰富
的风光资源及绿色电力和公司稳定的电力需求实现优势互补，公司在实现电力低成
本的同时未来具备较大绿电提升潜力。其次，新疆丰富的油气资源储备和生产为公
司的阳极碳素生产所需原料石油焦提供低成本优势，天然气价格相对内地有优势，
使得公司阳极碳素的生产成本具备优势。第三，公司在广西建成的氧化铝项目拥有
较完善的上游铝土矿资源保障，广西本地配套的铝土矿已取得采矿权证并进入开采
阶段，几内亚项目铝土矿已陆续装运发往国内，产能与运力逐步爬坡，印尼铝土矿
项目完成交割，完善的资源保障使公司氧化铝产品的成本稳定性更强，市场竞争优
势更为明显。第四，公司在石河子布局的铝箔坯料利用低能源成本及自身铝液，拥
有较强的成本优势。
3、立足高端制造及新能源行业向下游延伸铝深加工产业，拥有核心技术和市场竞
争力
公司引进国际领先的高纯铝偏析法生产技术及工艺，在石河子建成高纯铝生产线。
下游客户涵盖行业中主要的电子光箔厂商、航空板厂商等。由于产业链的上下游高
度融合，下游产品利用上游原材料铝液直接提纯，大大降低了深加工产品的能耗和
生产成本，核心技术先进，公司在高纯铝领域具备领先的技术和成本竞争优势。
在铝箔深加工领域，公司同样具有一体化和专业化的生产优势。除却原料成本优势
外，公司打造高端铝箔生产线，设备配置具备行业先进水平，已实现主流产品的批
量生产并与下游重点客户签订战略合作协议，并积极拓宽销售渠道与新客户认证，
涵盖锂离子电池、消费电子、食品软包等领域。今年将实现产能的逐渐爬坡，出货
量将会明显提升。公司在上游产业链的竞争优势将支持下游加工业不断拓宽市场和
客户。
4、具备先进生产工艺环保科技领先的综合性铝业集团
公司在上游生产环节，积极投入技术研发和改进，采用先进的工艺技术，降低能耗
和排放，目前已采用的大型预焙电解槽工艺、大型管道化溶出拜耳法生产氧化铝技
术、大气态污染源处理设施、废水处理系统、赤泥干法堆存技术等均属于国内较为
先进的生产及环保技术。天铝有限入选国家工信部2022年度绿色工厂名单。公司技
术中心被列为自治区认定企业技术中心、自治区级技术创新示范企业。2024年 10
月，天铝有限开展的《大型预焙电解槽节能降耗关键技术及工程应用》荣获新疆生
产建设兵团科学技术进步二等奖，充分彰显公司在电解铝生产领域节能降耗的先进
水平。另外，公司主导开展的《新型高效节能铝电解冶炼装备研发与应用》项目利
用ANSYS等大型仿真平台，结合电解槽温度场分布，对电解槽进行优化升级，实现
高端化、智能化、绿色化的电解铝生产。在低碳转型方面，公司电解铝工厂是石河
子当地新能源电力消纳大户，新能源电力使用比例逐年提升。本年度，公司天足铁
路专用线投入运营，该铁路年货物运输量将达1000万吨左右，可大幅减少汽车运输
产生的污染物和温室气体排放，降低物资调运能耗，更加绿色环保。截至2024年12
月31日，公司拥有247项专利和25项软件著作权。
公司下属子公司天铝有限、天展新材、盈达碳素、南疆碳素、靖西天桂均为高新技
术企业。
5、管理团队具有丰富的行业建设和运营经验，决策机制高效，激励机制到位，相
关经验具备海外复制基础
公司管理团队专注铝行业超过 30年，在铝全产业链的建设运营、生产、技术以及
管理方面拥有丰富经验，对市场变化具有敏锐的判断，拥有经时间检验的优秀往绩
，决策灵活有效，在开发项目、引进技术和人才，优化经营管理等方面能立足长远
，深谋远虑。在积极开拓进取的同时，公司也注重风险防范，逐步降低负债水平，
提升财务稳定性。自成立以来，公司持续保持较强的盈利能力，产业链不断得以延
伸和发展，核心竞争力不断增强。
公司的管理团队在铝行业的建设和运营经验，将助力公司布局海外，在印尼投资铝
土矿开采和建设氧化铝项目。目前公司印尼项目团队已在印尼积极开展项目前期准
备工作，为项目开工提供条件。
四、主营业务分析
1、概述
2024年全年，国内铝价呈现
M型走势，价格重心整体抬高。上半年在美联储降息预期、地缘政治影响以及国内
市场需求超预期等因素的共同作用下，铝价在二季度达到全年高位，之后虽由于消
费淡季、供给增长等原因价格有所下降，但在四季度后，随着国内宏观经济一系列
利好政策出台，铝价重拾升势并于年底前重新回到20000元整数关口上方。报告期
内，电解铝现货价格同比上涨约7%，氧化铝现货价格同比上涨约 40%，在价格推动
下，公司经营业绩创历史新高。
全年完成电解铝产量117.59万吨，同比增加约1%；氧化铝产量227.89万吨，同比增
加7.55%；公司自发电机组运行良好，全年发电超138亿度，同比增加约2.5%；阳极
碳素产量54.89万吨，同比减少8.35%；加工板块方面，高纯铝产量2.81万吨，同比
减少34.35%；铝箔及铝箔坯料产量4.61万吨，同比增加超4000%。
报告期内，公司实现营业收入280.89亿元；全年实现归属上市公司股东净利润44.5
5亿元，与去年同期相比归属上市公司股东净利润增长102.03%，实现扣非后归属上
市公司股东净利润43.09亿元，与去年同期相比扣非后归属上市公司股东净利润增
长128.80%，主要系电解铝价格及氧化铝价格上涨带动相关板块利润增长所致。
五、公司未来发展的展望
（一）行业格局和趋势
中国是全球最大的铝生产和消费国。随着国内供给侧结构性改革的推进，电解铝行
业产能管控更加严格，市场供给端日益趋紧，合规产能“天花板”已经形成。铝的
市场供需日益呈现紧平衡的格局，行业基本面得以持续改善，长期发展更趋健康，
因此具有能源和资源优势的产能将受益于良好的行业前景，有望保持较好的经济效
益。
铝行业的发展呈现如下新趋势：
1、新能源、新基建领域的发展，给铝行业带来新的巨大发展机遇
《2030年前碳达峰行动方案》提出，大力发展新能源。全面推进风电、太阳能发电
大规模开发和高质量发展，加快建设新型电力系统，加速推进运输工具装备低碳转
型，大力推广新能源汽车。随着风光发电及新能源车的快速发展，新基建领域如5G
基站、特高压、轨道交通等领域的应用广泛，将进一步拉升用铝需求，预计单台电
动汽车用铝量最高超过600公斤，光伏电站用铝达到19500吨/GW。铝在新能源领域
的广泛应用将为铝企业带来巨大的发展机遇，为新能源领域配套生产各类铝加工产
品，是传统铝企业向先进铝加工企业转型的重大契机。
2、电解铝产能触及行业“天花板”，供应扰动不断增加，不同地区成本差异较大
截至2024年12月底，中国电解铝建成产能4462万吨/年，已非常接近行业“天花板
”。近年来，随着电解铝产能逐步往西南地区水电大省迁移，水电的季节性特征带
来的铝行业限产停产事件日益增多，为未来行业的供应增添扰动因素。电解铝行业
的竞争主要是成本的竞争，尤其是电力成本的竞争。在国内能耗双控、限电限产、
煤价波动大的背景下，国家出台严禁优惠电价的政策，行业电力成本大幅提升。另
外，俄乌冲突导致欧洲能源价格高企，海外通胀仍未缓解，因成本高企而停产的海
外铝企产能复产缓慢。新疆的区位能源优势明显，电力成本较内地的差距进一步拉
大，新疆电解铝企业的低成本竞争优势得以增强。同时新疆的电力供应稳定性也较
高，有利于生产的稳定性。
3、中国拥有较大的氧化铝生产能力，但国内铝土矿资源的相对匮乏使上游资源保
障的重要性日益显现
据安泰科统计，截至2024年底，中国氧化铝产能达到10435万吨/年，能够满足国内
电解铝生产的需要，但氧化铝生产的原材料铝土矿，我国的资源比较匮乏，缺口部
分主要从几内亚、澳大利亚、巴西等国家进口，2024年底对外依存度已经超过 70%
。近期，由于国内矿石供应紧张叠加几内亚新扩产项目投产不确定性等因素影响，
铝土矿价格整体保持高位运行，致使国内氧化铝企业的成本维持高位。因此，获得
稳定且有成本优势的铝土矿资源，是氧化铝行业内企业可持续发展的前提和基矗
4、双碳政策的推行使铝行业需要改变传统能源结构，走向绿色发展之路
随着双碳政策的推出，节能降碳将成为铝行业新的发展要求。国内电解铝生产主要
通过火电提供电力供应，这是和电解铝的生产工艺要求分不开的，火力发电具有更
高的安全性和稳定性，同时也受到各地煤资源的限制和能耗排放的限制。2022年，
由工信部牵头出台的《有色金属行业碳达峰实施方案》中提出，行业要提高可再生
能源的使用比例，力争2025年、2030年电解铝使用可再生能源比例分别达到25%、3
0%以上。2024年7月出台的《电解铝行业节能降碳专项行动计划》更是提出，2024-
2025年形成节能约250万吨标准煤、减排二氧化碳约650万吨。随着国家对相关行业
降低碳排放的相关政策要求，逐步优化能源结构，降低碳排放总量，推进绿色低碳
科技创新，节能减碳和绿色发展将成为铝行业未来长期发展主线。
（二）公司发展战略
公司以“让地球更轻盈更美丽”为使命，以打造在“成本、资源、创新、节能”上
全面领先的大型铝业集团为目标。公司未来的发展战略是，全面打造产业链一体化
的核心竞争优势，强化上游资源保障，巩固电解铝成本竞争优势；加快海外投资建
设步伐，复制国内成功经验，形成国内外资源和产能互相促进和保障的双促格局，
尤其是弥补国内在资源和产能上的局限，打开海外市常公司将在印尼及其他海外地
区发展铝土矿、氧化铝及下游一体化产业链，拓展资源开发和保障，力争5-10年内
形成竞争力强具有规模优势的海外一体化产业基地。下游铝加工方面，公司将加大
科技和技术的引进，牢牢把握高端装备制造和新能源产业发展的机遇，发挥全产业
链协同效应，打造下游铝深加工产品生产基地，力争2-3年内成为国际领先的高纯
铝及铝箔产品生产商，提高公司核心竞争力。积极开展节能减碳的工艺技术和绿色
能源的应用，使公司全产业链的碳排放总量保持逐年下降。
为此，公司围绕铝行业的发展趋势，主要从以下六个维度进行布局：
1、复制国内成功经验，加快建设海外一体化铝产业园
公司计划在印尼建设铝一体化产业链，打造铝土矿、氧化铝、电解铝、深加工和配
套产业链的大型一体化铝工业园，形成资源优势、成本优势、技术优势和管理优势
协同并进，面向全球铝市场，不断提高公司在铝行业中的规模和竞争力。公司已在
当地拥有三个铝土矿权，2025年将进入开采阶段，下一步将在印尼投资兴建200万
吨氧化铝项目，目前该项目已被列入印尼国家战略项目清单，已完成可研报告和环
评审批，进入项目设计、土建场平阶段。
2、以资源保障为重点，拓展资源获取能力和上游产业的布局，使公司铝土矿自给
率达到100%
公司在几内亚完成了一家本土矿业公司的股权收购并获得矿产品独家购买权，在几
内亚直接锁定铝土矿资源供应和采购成本，该项目规划年产能500-600万吨铝土矿
，矿产品开采后运回国内满足自身氧化铝生产原料需求。2025年，该项目已进入大
规模开采的全链条运营阶段，矿产品陆续发运回国。同时，公司广西自有铝土矿探
转采工作取得实质性进展，公司已取得广西壮族自治区自然资源厅颁发的采矿权证
，项目已进入开采阶段。随着上述两个项目的推进，未来公司上游资源的保障度将
达到100%。另外，基于国内铝土矿对外依存度不断提高、优质资源获取难度日益加
大的背景，公司项目团队继续在国内外探寻优质铝土矿资源，加大资源供给多元化
，进一步提高整体抗风险能力。
3、立足高端制造及新能源产业，打造具有产品技术和规模优势的下游高端铝深加
工制造基地，形成新的盈利增长点高纯铝板块将以4N6产品为主力，满足人工智能
发展对下游消费电子、汽车电子等领域的电子光箔需求。铝箔板块以电池箔作为主
力产品，满足下游新能源汽车、储能、消费电子等领域的需求，同时，积极拓展产
品种类，涵盖食品软包、机械制造等领域，提升设备的产能利用率，通过提升技术
和管理水平，加大科技和研发，打磨产品品质，利用上游的原料供应和成本优势，
为下游客户提供高品质铝箔产品，力争三年内成为行业内最大的铝箔生产商之一。
4、优化能源结构，实现绿色发展
公司将对生产全流程的能耗及碳排放进行管理，全方位多举措实现降碳和减排的总
目标，实现绿色发展。在能源供应端，积极参与清洁能源项目的建设与开发，协调
各方面能利用的电力资源，尽力提高清洁能源应用比重，优化现有能源结构；在能
源使用端，公司未来将大力推进绿色低碳科技创新，积极规划新型电力系统投资，
加快现役机组节能升级和灵活性改造，推动自备机组由单纯能源输出向基础保障性
和系统调节性电源并重转型。
5、持续打造低成本的核心竞争优势，研究落地未建电解铝指标
公司将充分利用现有区域布局的优势，完善上游低成本高品质资源保障，通过加强
技术研发和设备改造升级，优化管理流程，持续降本增效及对标一流，夯实公司在
发电、氧化铝、预焙阳极、电解铝、高纯铝、铝箔等业务板块的成本优势。另外，
公司拥有合规电解铝指标共140万吨，已建120万吨，另有20万吨指标未落地。公司
将结合所在区域用能情况、电力经济性、资本开支等多方面因素综合规划未建产能
的落地方案，追求利益最大化，切实保障股东权益，助力公司更大发展。
6、加强人才队伍建设，完善多层级激励机制
公司将多措并举，不断优化人才结构，提高人才素质和效能，将员工的工作能力、
工作表现、贡献大小与个人薪酬、岗位晋升、职业发展紧密联系起来。完善和加强
员工职业培训与岗位交流，提高员工适应新形势及新产品的职业能力。公司将制定
人才引进计划，完善以股权激励或员工持股为核心的中长期激励机制，建立多层级
激励方案，吸引更多优秀人才的加入，为公司长远可持续发展奠定扎实基矗
（三）经营计划
2025年，公司全年主要生产经营目标为：原铝产量116万吨、发电量130亿度、氧化
铝产量240万吨、预焙阳极产量55万吨、铝土矿产量300万吨、高纯铝产量2万吨、
铝箔及铝箔坯料产量15万吨。
2025年主要开展如下工作：
1、夯实安全环保工作，保障全年生产任务高效优质完成
深入开展安全生产和环境保护工作，建立安全环保风险清单，进一步落实安全生产
责任制、健全环境保护管控体系，加强安全评价和危险源管控、提高员工安全生产
和环境保护意识，确保在安全环保的前提下高质量完成全年生产任务。
2、积极推动上游铝土矿项目提升产能和运力，加强资源保障能力
随着几内亚项目进入全链条运营阶段，本年度项目产量与发运量预计有明显提升，
对各方面的保障能力提出更高要求。公司将与当地合作伙伴密切沟通，加大基建投
入，打通各环节中的运力限制，尽力满足公司对铝土矿的原料需求、降低原料成本
。同时，广西铝土矿项目本年将进入开采阶段，公司将基于资源可持续利用原则，
依法依规落实开采各项要求，提升本地优质资源保障力度，进一步降低原料成本。
3、推进印尼氧化铝项目建设工作
印尼氧化铝项目已完成环评审批手续，并已被列入印尼国家战略项目清单。公司将
推动项目设计及规划，逐步启动该项目的建设工作。另外，公司印尼铝土矿项目已
完成股权交割，正在等待详勘结果，2025年将进入开采阶段，所产矿石将作为后续
氧化铝项目的原料保障。
4、夯实铝加工领域的一体化优势，积极打造新的利润增长点
加快推进铝箔深加工及铝箔坯料产线的增产增效，提升良率及产销量，同时积极推
动下游客户包括锂电厂商、储能客户、食品软包厂商的认证和销售工作，扩大产品
覆盖面。
5、多渠道实施节能降碳，践行绿色发展理念
公司将进一步提高清洁能源的使用，提升外购电中新能源绿色电力的消纳水平，同
时公司正研究与合作伙伴共建光伏电站的可能性。另外，以六系列电解铝车间为样
本，研究打造绿色低碳铝产业模式，该车间电力完全使用绿色可再生能源，并积极
推动相关认证和低碳证书的获取，这将有利于相关产品的可追溯及下游客户海外市
场的销售。
6、持续降低负债规模，提升财务稳定性和抗风险能力
随着公司现金流的改善以及资本开支的减少，2025年公司将压缩有息负债规模作为
重点开展的工作之一，通过债务置换、偿还贷款等方式持续优化负债结构，从而降
低财务费用，修复资产负债表，进一步强化公司自身的财务稳定性，面对未来宏观
环境变化时拥有更稳健的抗风险能力。
7、夯实基础，对标一流，加强技术研发，持续完善ESG领域的工作
继续对标行业领先企业，坚持专业化、精细化、高效化方向，深挖潜力，进一步降
本增效。加快高附加值产品的研发，充分发挥科技创新在提质增效中的关键作用，
建设高标准研发平台，完善科研成果转化机制，激发企业内在活力。另外，在现有
基础上，完善公司内部ESG管理体系，落实行业领先的ESG相关实践，单独披露ESG
报告，提高相关领域的透明度和持续改善的能力。
特别提示：公司上述经营目标不代表公司对 2025年度的业绩预计，不构成公司对
投资者的业绩承诺，请投资者对此保持充分的风险意识，注意投资风险。
（四）公司面临的主要风险和应对措施
公司面临的主要风险：
1、宏观经济波动和行业周期性变化的风险
公司主营业务为原铝、铝深加工产品及材料、预焙阳极、氧化铝的生产和销售。铝
具有优良的性能，被广泛应用于交通、机械、电子、建筑等领域，是国民经济中必
不可少的基础性原材料，其市场需求与国内外宏观经济高度相关，其产品价格随国
内外宏观经济波动呈周期性变动规律。未来若宏观经济进入下行周期，出现重大不
利变化导致产品需求放缓，可能会对公司销量以及业绩产生不利影响。
2、原材料和能源价格波动风险
公司生产原铝所需的原材料主要为氧化铝和预焙阳极，生产预焙阳极所需的原材料
主要为石油焦和煤沥青等。公司生产原铝所需的能源主要为电力。随着市场环境的
变化，原材料和能源价格受铝土矿、煤炭、石油焦等基础原料价格和市场供需关系
影响，呈现不同程度的波动。若公司的原材料和能源价格出现大幅波动，而公司不
能有效地将原材料和能源价格上涨的压力转移到下游，将会对公司的经营业绩产生
不利影响。
3、铝锭价格波动风险
铝锭为标准化的大宗商品，受市场需求及宏观经济整体波动等因素影响，公司主要
产品市场价格存在一定的波动性，如果公司所处行业的供需关系出现显著变化或铝
锭市场价格发生大幅下跌，则可能导致公司产品价格下跌，从而对公司的盈利能力
产生不利影响。
4、安全生产的风险
原铝生产工艺中存在高温等危险因素，如缺乏严格规范的安全管理措施，易造成事
故的发生，给企业和社会带来损失。公司已严格按照国家相关安全生产规范组织经
营，制定和实施包括《安全检查管理制度》、《安全事故处理管理制度》等安全生
产制度，报告期内未出现重大安全事故，亦未因违反安全生产方面的法律及法规而
受到处罚的情形。虽然报告期内公司遵照国家有关安全生产管理的法律法规，装备
了安全生产设施，建立了安全生产制度，并在防范安全生产事故方面积累了较为丰
富的经验，但公司仍然存在发生安全事故的风险，从而对公司经营造成不利影响。
5、海外经营风险
随着公司印尼项目和几内亚项目的逐步落地，未来在经营过程中会受到不同国别当
地政策、政局、社区等形势变化的影响，增加当地资源获取及项目建设的不确定性
。同时，汇率波动亦会对公司投资及国际贸易产生汇兑损失风险。
公司采取的主要应对措施：
1、狠抓落实，一以贯之，实现持续安全生产。坚持“安全第一、预防为主”的生
产方针，正确处理安全与生产、发展和效益的关系。一是狠抓生产主体责任，坚持
安全生产一票否决制；二是深化落实全员安全生产责任制，通过强化年度、季度和
月度安全考核，促进各级管理层在安全生产工作上尽职尽责；三是建设安全生产预
防体系，有针对性地开展各类安全生产专项活动，坚决杜绝各类安全隐患。
2、精准发力，助力经营绩效迈上新台阶。公司在强化自身优势的同时，借鉴经验
，不断创新，形成适合业务特点的管理方法。实施有效措施提升员工素质；提高电
解槽科学维护水平，延长电解槽槽龄和维修周期；提高发电负荷，增加自供电量；
提高自产氧化铝和碳素的产品质量。
3、周密组织、重点突破，加快在建项目建设进度。重点加快国内外铝土矿项目的
开采和发运量，包括几内亚、广西以及印尼铝土矿的开采，稳定上游资源保障；加
快印尼氧化铝项目的前期准备工作及一期100万吨的建设工作；加快铝箔产销量提
升及客户开发工作；加快高纯铝库存的去化工作，拓展产品种类及客户覆盖范围。
上述项目的完成，将增强公司抵御原材料价格波动及产品价格波动的风险。
4、加强内部管理、优化人才战略，探索公司发展新举措。一是明确公司战略定位
和方向，优化产业布局；二是提升公司内部管理水平，推动公司向集约化、精细化
和智能化方向转变；三是实施差异化和长效化的薪酬分配机制，激活员工热情、激
发企业活力。
5、密切关注海外政局及行业政策动态，做好应急预案，积极开展相关涉外法律法
规的研究，深入了解项目所在地的产业政策。若未来涉及海外产品的进出口业务，
进行适当的套期保值规避或降低汇率风险。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2024-12-31
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜领先(香港)有限公司 ｜ 124800.00｜ -｜ -｜
｜靖西天桂铝业有限公司 ｜ 180000.00｜ 178343.02｜ 992606.29｜
｜阿拉尔市南疆碳素新材料有限｜ 32700.00｜ 16656.69｜ 209103.69｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜石河子市新仁电池铝箔科技有｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜石河子市天瑞能源有限公司 ｜ 50000.00｜ 35432.99｜ 843575.06｜
｜石河子天山铝业职业培训学校｜ 50.00｜ -｜ -｜
｜海南润坤供应链管理有限公司｜ 100000.00｜ 6999.90｜ 378927.11｜
｜海南泰坤科技有限公司 ｜ 50000.00｜ -｜ -｜
｜江阴祥顺金属贸易有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜江阴新仁铝箔科技有限公司 ｜ 20000.00｜ -｜ -｜
｜江阴新仁铝业科技有限公司 ｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜新疆生产建设兵团第八师天山｜ 630842.11｜ 285791.78｜ 3807726.13｜
｜铝业有限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜新疆天足投资有限公司 ｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜新疆天山盈达碳素有限公司 ｜ 6000.00｜ 15259.69｜ 162849.19｜
｜新疆天展新材料科技有限公司｜ 20000.00｜ 6400.71｜ 143899.06｜
｜天山铝科技株式会社 ｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜上海辛然实业有限公司 ｜ 20000.00｜ -｜ -｜
｜上海天铝申锟矿业科技有限公｜ 50000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜Trillion Sky International｜ 0.03｜ -｜ -｜
｜ Pte.Ltd ｜ ｜ ｜ ｜
｜Treasure rich technology l｜ 0.00｜ -｜ -｜
｜imited ｜ ｜ ｜ ｜
｜Titan Al-Tec & Resource Pt｜ 3360.00｜ -｜ -｜
｜e. Ltd. ｜ ｜ ｜ ｜
｜TIANMA PENINSULA METALS SD｜ 50.00｜ -｜ -｜
｜N. BHD. ｜ ｜ ｜ ｜
｜RISE SKY DEVELOPMENT PTE.L｜ 0.00｜ -｜ -｜
｜td ｜ ｜ ｜ ｜
｜PT TIANSHAN ALUMINA INDONE｜ 78550000.00｜ -｜ -｜
｜SIA ｜ ｜ ｜ ｜
｜PT Persada Pratama Cemerla｜ 1020000.00｜ -｜ -｜
｜ng ｜ ｜ ｜ ｜
｜PT Persada Buana Gemilang ｜ 1020000.00｜ -｜ -｜
｜PT Paloan Maju Abadi ｜ 1020000.00｜ -｜ -｜
｜PT Inti Tambang Makmur ｜ 10000000.00｜ -｜ -｜
｜Mighty Sky International P｜ 4524.97｜ -｜ -｜
｜te.Ltd ｜ ｜ ｜ ｜
｜Kingkun International Pte.｜ 2500.00｜ -｜ -｜
｜Ltd ｜ ｜ ｜ ｜
｜Jingkun International Pte.｜ 3500.00｜ -｜ -｜
｜Ltd ｜ ｜ ｜ ｜
｜Galico mining limited ｜ 0.00｜ -｜ -｜
｜Elite Mining Guinea S.A. ｜ -｜ -｜ -｜
｜COLA INTERNATIONAL TRADING｜ 0.00｜ -｜ -｜
｜ PTE.LTD. ｜ ｜ ｜ ｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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