☆风险因素☆ ◇002272 川润股份 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
谨慎推荐——长江证券:业绩平稳增长，未来看润滑液压业务【2011-10-25】
预计公司2011、2012年的营业收入分别为7.7亿、9.2亿，每股收益分别为0.33元、0.
42元，对应10月24日收盘价的PE分别为29、23倍，维持“谨慎推荐”评级。
推 荐——东兴证券:传统领域保持稳定，风电产品及压力容器贡献增速【2011-08-11】
预计公司2011-2013年EPS分别为0.37元，0.44元和0.52元，给予公司2011年35倍PE，
对应目标价12.95元，首次给予推荐评级。
谨慎推荐——长江证券:募投项目开始发力，但净利润低于预期【2011-07-25】
预计公司2011、2012年的营业收入分别为7.68亿、9.21亿，每股收益分别为0.35元、
0.43元，对应7月22日收盘价的PE分别为39、31倍，给予“谨慎推荐”评级。
中 性——天相投顾:四季度毛利率创新低，多因素导致增收不增利【2011-03-30】
预计2011年、2012年和2013年EPS分别为0.53元、0.74元和0.98元，对应23.34元最新
收盘价的市盈率分别为43倍、31倍和22倍，维持“中性”投资评级。
增 持——湘财证券:参股大唐新能，拓展公司发展空间【2011-01-12】
预计2010、2011、2012年EPS分别为0.46元、0.78元、1.06元。虽然2010年余热锅炉
营收大幅增长，但是由于固定资产增加折旧增加导致盈利能力并没有充分释放，所以
估值时我们还考虑到2011年的净利润。我们给予6-12个月目标价32.2元，维持公司“
增持”评级。
中 性——招商证券:未来成长取决于业务模式与新产品拓展【2010-09-28】
维持“中性-B”评级。预计川润股份2010-2011年EPS为0.47、0.59元，目前动态PE为
48倍、38倍，公司新产品、新业务模式拓展与产能充分利用仍需要时间，目前估值相
对较高。
中 性——国泰君安:订单充足，但短期产能释放不足【2010-08-26】
公司目前比较困难，体现在订单充足，但产能释放不足；中长期看，公司是很好的节
能环保投资标的。预计10-12年公司EPS分别为0.54、0.71、0.97元，目标价21元，中
性，但建议持续关注。
增 持——中信证券:订单饱满，产能不足【2010-08-24】
鉴于公司上半年业绩低于预期，我们下调公司10/11年EPS预测分别至0.58/0.73元，
对应的PE分别为40.4/32.1倍。考虑到公司各项产品均属国家节能减排政策扶持范围
内，在所处细分行业中具有较强的核心竞争优势和龙头地位，我们仍然看好公司未来
发展前景，维持其“增持”评级。
增 持——天相投顾:余热锅炉订单大增，拉动今年业绩增长【2010-08-24】
预计2010-2012年每股收益分别为0.58元、0.75元和1.00元，对应23.45元的最新收盘
价，市盈率分别为41倍、31倍和24倍，维持公司“增持”投资评级。
买 入——国金证券:风电润滑和余热锅炉成为增长的主要动力【2010-05-13】
预计公司2010和2011年每股收益约为0.73和1.16元，对应市盈率为29和19倍，净利润
复合增长率达到48%。考虑到业绩的快速增长可以预期，我们给予公司2010年35倍估
值，对应目标价格为26元。建议买入。
买 入——湘财证券:固定资产增加和财政补贴减少导致利润下降，订单大幅增长是亮点 【2010-04-26】
虽然一季度公司业绩出现下滑，但是主要原因是固定资产增加和财政补贴收入下降。
公司主业持续向好的势头并没有发生改变，从公司一季度的订单状况就能看出这一点
。 如果一季度净利润下降导致股价下跌，反而是一个非常好的买入机会。 预计2010
、2011、2012年归属于母公司净利润分别为7451万元、1.04亿元、1.31亿元，EPS为
0.66 元、0.92 元、1.15 元。我们维持 12 个月目标价 32.2 元（35 倍 PE*2011年
EPS），维持“买入”评级。
增 持——申银万国:1 季度订单同比增长 128%，产能释放助余热锅炉等进入丰收期【2010-04-26】
预计公司 10-12 年实现净利润 0.82 亿、1.07亿和 1.36 亿， EPS 分别为0.72 元
、0.94 元和1.19元。 目前股价对应 36/28/22倍 PE，受益于国家节能减排的不断推
进，考虑到公司在润滑液压设备领域的龙头地位以及未来三年余热锅炉带来的较为确
定的业绩增长（旺盛的订单需求将有望使 2011 年业绩超预期），维持增持评级。
审慎推荐——招商证券:受益区域与循环经济发展【2010-04-12】
预测川润股份 2010、11 年 EPS0.72 元，0.96元，目前动态 PE为 37倍、28倍，估
值相对合理。短期中小盘股面临调整、一季度公司业绩可能低于预期，建议股价回调
后把握投资机会。
买 入——湘财证券:余热锅炉步入收获期【2010-03-30】
预计2010、 2011、 2012年归属于母公司净利润分别为7451万元、 1.04亿元、 1.31
亿元，EPS 为 0.66 元、0.92 元、1.15 元。虽然 2010 年余热锅炉营收大幅增长，
但是由于固定资产增加折旧增加导致盈利能力并没有充分释放，所以估值时我们还考
虑到2011年的净利润。我们给予6个月目标价26.2元（40倍PE*2010年EPS）、12个月
目标价32.2元（35倍PE*2011年EPS），首次给予“买入”评级。
增 持——中信证券:高速成长的节能减排设备制造商【2010-03-16】
高速成长的节能减排设备制造商。
强烈推荐——国都证券:把握余热锅炉爆发增长的机会【2010-03-11】
预计 09-11年每股收益分别为 0.55，0.75，0.91元，按 10年计算的市盈率 32 倍。
看好公司新能源业务和余热发电锅炉业务，给予“强烈推荐-A”的投资评级。
持 有——广发证券:余热锅炉成为公司新的利润增长点【2010-01-06】
根据我们的测算，公司 2009 年、2010 年、2011 年的 EPS 分别为0.61 元、0.77
元和 1.00 元（全面摊薄后） ，对应的动态 PE 分别为46 倍、36 倍和 28 倍，基
于对公司产品结构和行业前景的长期看好以及公司盈利水平的高增长，应该享受更高
的估值溢价，我们给予10年 35倍的市盈率，对应的股价为 26.95 元，目前估值已经
体现了对公司未来业绩高成长的预期，我们给予“持有”的投资评级。
增 持——中信证券:增发获批打开未来成长空间【2009-12-22】
增发获批打开未来成长空间。
增 持——申银万国:风电润滑设备替代进口，余热锅炉形成新增长点【2009-12-11】
我们预测公司 2009-2011 年每股收益 0.56，0.77，0.94元（按增发 1700 万股计算
），复合增长率 29%。目前 10 年市盈率 33 倍。我们看好公司新能源业务和余热发
电锅炉业务，公司股本较小，有股本扩张潜力，建议投资者“增持”。
增 持——天相投顾:余热锅炉等产品开始发力【2009-10-29】
我们预计公司2009、2010、2011年每股收益分别为0.71元、0.85元、1.05元，根据上
个交易日收盘价20.13元计算， 公司09年的动态市盈率为28倍，估值处于较为合理的
水平，我们维持公司“增持”的投资评级。
增 持——中信证券:锅炉与压力容器业务快速增长【2009-08-28】
考虑到公司下半年锅炉部件加工业务难有回升以及润滑液压设备产能释放受劳动力不
足的制约，我们下调公司09/10年盈利预测至0.60/0.73元（摊销后），对应的PE分别
为29/24倍。考虑到公司目前手持订单充足，产品结构愈加合理，产能逐步释放，并
具有节能减排和风电概念，我们维持其“增持”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-26 ｜ 2.48｜ 否 ｜
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｜ ｜公司预计2013年与关联方重庆赛迪重工设备有限公司发生销售产｜
｜ ｜品日常关联交易，预计交易金额为1000万元。20140426：2013年｜
｜ ｜度公司与上述关联方发生的实际交易金额为2.48万元。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-26 ｜ 1000｜ 否 ｜
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｜ ｜公司2014年度拟与关联方重庆赛迪重工设备有限公司就销售产品｜
｜ ｜事项发生日常关联交易，预计交易金额为1000万元. ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-04-26 ｜ 6675100｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-01-23 ｜ 19520000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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