◆研报摘要◆

●2024-04-26 川润股份：风电周期来临，液压润滑龙头布局多元业务(华鑫证券 吕卓阳)

●预测公司2023-2025年收入分别为18.69、21.33、24.51亿元，EPS分别为-0.13、0.05、0.10元，当前股价对应PE分别为-41、116、54倍，公司未来项目成功落地后，有望受益于储能和数据中心的高速发展，增加新的收入增长点，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2022-03-24 川润股份：被低估的风电液压润滑领域龙头(光大证券 贺根,王锐)

●川润股份为风电液压润滑系统装备龙头，风电液压润滑流体控制系统具备百亿级市场空间，公司一体机新品有望发力海风市场；此外，公司液压件业务快速崛起，有望成为公司的第二增长动力。根据相对估值法及绝对估值法，基于谨慎原则，我们给予公司6.50元的目标价(对应22年PE25x)，首次覆盖给予“买入”评级。

●2021-08-20 川润股份：液压元辅件放量超预期，研发投入持续加大保证未来成长(川财证券 孙灿)

●公司回归聚焦主业，向上下游适当延伸，着重改善产品结构和提高管理效率，公司毛利率和净利率水平有望明显改善。公司基本面在未来2-3年有望大幅改善，我们维持“增持”评级。

●2021-03-31 川润股份：21年液压元辅件放量可期，多项业务受益国家碳中和战略(川财证券 孙灿)

●公司回归聚焦主业，向上下游适当延伸，着重改善产品结构和提高管理效率，公司毛利率和净利率水平有望明显改善。公司基本面在未来2-3年有望大幅改善，我们维持“增持”评级。

●2020-10-27 川润股份：风电行业持续高景气，公司前三季度业务超预期(川财证券 孙灿)

●2020年10月26日，股价5.20元，总股本4.3亿股，对应市值22亿元，2020-2022年PE约为32、21和28倍。风电行业高景气仍持续，公司给工程机械主机厂的配套有望突破放量，公司也将聚焦主业，向上下游适当延伸，着重改善产品结构和提高管理效率，公司毛利率和净利率水平有望明显改善。公司基本面在未来2-3年有望大幅改善，我们维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:通用设备

●2026-03-06 国机精工：高端轴承迎风启航，金刚石材料突破在即(中信建投 许光坦,黎韬扬,王春阳,王泽金)

●作为国机集团旗下高端基础零部件领军企业，以两大国家级研究所(轴研所、三磨所)为技术根基，形成“高端轴承”与“超硬材料”双轮驱动格局，深度受益于高端制造国产替代与前沿新材料应用爆发。预计公司25年至27年的归母净利润分别为2.83、3.79和5.52亿元，同比增长分别为1.26%、33.69%和45.82%，相应25年至27年EPS分别为0.53/0.71/1.03元，对应当前股价PE分别为98.75/73.86/50.65倍，维持“买入”评级。

●2026-03-04 东方电气：中国GEV走向世界(中信建投 朱玥,陈思同)

●预计2025、2026、2027年公司实现营业收入分别为779.4、831.4、894.9亿元人民币，实现归母净利润分别为37.2、44.8、54.7亿元人民币；对应A股PE分别为35.7、29.6、24.2X，港股PE分别为31.3、26.0、21.3X，维持东方电气A/H股“买入”评级；给予东方电气2026年目标市值2000亿元，对应A股、港股目标价均为57.8元人民币，后续伴随服务业务逐步定价，公司市值具备继续向上空间。

●2026-03-04 国机精工：商业航天引领需求，高端轴承增量可期(东北证券 谢佶圆)

●我们预计公司2025-2027营收分别为30.64/36.08/42.43亿元，归母净利润分别为2.88/3.51/4.42亿元，PE分别89.98/73.79/58.58倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-03-03 海天精工：自主可控背景下，机床龙头投资价值提升(东方证券 杨震)

●我们看好工业母机自主可控的投资机会，海天精工作为行业龙头企业，有望进一步提升市场份额。考虑到2025H1市场需求承压产生拖累，我们下调相关预测，但从2025全年表现，机床行业景气度也在持续回升，所以我们仍然看好公司后续的增长。我们预计25-27年公司EPS分别为0.96/1.10/1.29元（2025-2026原值为1.30/1.52元）。参考可比公司2026年30倍平均市盈率，给予海天精工目标价33.0元，维持增持评级。

●2026-03-03 华曙高科：增材制造领军企业，业绩高增验证产业化拐点(中信建投 黎韬扬,王泽金)

●公司作为国内增材制造设备龙头企业，金属+高分子设备双轮驱动，设备性能保持领先，同时增材制造下游应用场景不断拓展，民品领域快速拓展，未来成长空间广阔。我们看好公司未来前景，预计公司2025年至2027年的归母净利润分别为0.68、1.80和3.03亿元，同比增长分别为1.15%、165.03%和68.14%，相应25年至27年PE分别为572.72、216.09和128.52倍，给予买入评级。

●2026-02-26 德力佳：风电齿轮箱领军者，海风放量开启第二曲线(东吴证券 曾朵红,郭亚男,胡隽颖)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为8.16/10.77/13.40亿元，同比增长53%/32%/24%，对应现价(2月24日)PE分别为33.4/25.3/20.3倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-02-26 明阳智能：Q4业绩转正，拟收购德华芯片布局太空光伏(国投证券 王倜,文思奇)

●我们预计公司2025/2026/2027年的净利润分别为9.0/25.9/29.4亿元，增速分别为161%/186%/13%。我们选取金风科技、三一重能、运达股份作为可比公司。2025/2026年可比公司的平均PE为29/18倍。我们认为风机价格回升将给风机主业贡献较大的盈利弹性，同时在收购德华芯片后，新业务具备较好的成长放量预期。给予公司2026年25倍PE，12个月目标价为27.48元，给予买入-A评级。

●2026-02-25 国机精工：以科研为基，轴承+磨料磨具双主业协同发展(渤海证券 宁前羽)

●总体来看，国机精工依托强大的研发实力和稳定的股权结构，在轴承和超硬材料领域均具备明显竞争优势。尽管面临一定风险，但公司通过技术创新和产品升级持续开拓新市场，特别是在航天、风电和功能化材料领域展现了强劲的增长潜力。对于看好高端制造业发展的投资者而言，国机精工是一个值得关注的投资标的。

●2026-02-24 东方电气：东方巨擎，筑能源之基(东吴证券 曾朵红,司鑫尧,许钧赫)

●公司订单持续高增，能源装备业务有望持续增长，重型燃气轮机技术实现国产突破成功出海。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为35.0/45.2/54.4亿元，同比+20%/+29%/+20%，对应PE分别为33/26/22倍。考虑到公司主业增长具备高确定性，燃机轮机出口带来额外增量，给予2026年32倍PE，目标价41.9元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-02-22 联德股份：传统主业根基稳固，制冷+发电成长加速(国海证券 张钰莹)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为12.97/16.49/21.26亿元，归母净利润分别为2.40/3.25/4.37亿元，对应PE分别为40.93/30.19/22.51X，公司传统主业根基稳固，制冷+发电成长加速，首次覆盖，给予“买入”评级。