☆公司报道☆ ◇002013 中航机电 更新日期：2014-08-06◇
【2011-02-28】
中航精机(002013)注入资产业绩缩水预期下滑 馅饼OR陷阱
注入资产业绩缩水且预期下滑，内地市场高溢价重组
2011年2月24日，中航精机（002013.SZ）发布公告称，公司重大资产重组方案
已上报国有资产管理部门审批，目前处于审核过程中，重组所涉及的资产评估报告
即将上报国有资产管理部门备案。
大股东将旗下资产注入到上市公司，通常会因提高上市公司的盈利能力而受到
市场追捧。然而，近期中航精机实际控制人中国航空工业集团公司（以下简称"中
航工业集团"）却因其注入的资产业绩在草案中与预案相比大幅缩水而饱受市场质
疑。
虽然，公司层面对此作出了正面回应，但仍疑点重重。市场人士对公司未来业
绩能否因新注入的资产而大幅增长，也持很大的怀疑态度。
更让投资者不解的是，中航工业集团同时向旗下香港上市公司中国航空科技工
业股份有限公司（02357.HK，简称中航科工）注入资产的市盈率，仅为向中航精机
注入资产的市盈率一半。同样是旗下上市公司，实际控制人厚此薄彼的做法确实让
人难以理解。
业绩逆转
在上市公司资产重组中，注入资产的利润在草案和预案中通常会有小幅差异，
但像中航精机收购资产利润审计前后相差如此巨大却不多见。
2010年10月，中航精机公布重大重组预案，公司将增发股份拟以每股14.53元
发行2.5亿股，共计36.33亿元，购买大股东旗下包括庆安集团有限公司、陕西航空
电气有限责任公司在内的等7家公司100%股权，7家公司2009年净利润为3.42亿元。
对于2009年净利润仅为3057.98万元的中航精机，如此"蛇吞象"的壮举将大幅
提升公司业绩，其也因此受到券商研究机构的追捧，包括中投证券、招商证券在内
的4家券商都给了公司强烈推荐的评级，中投和招商两家券商甚至看高公司股价至5
0元。
受此利好消息影响，公司股票自2010年10月22日复牌后连拉9个"一字型"涨停
。至2010年11月9日，公司股价已从停牌前一个交易日的16.18元收盘价，狂飙至44
.89元高点，期间最高涨幅177.44%。随后，公司股价在40元左右徘徊。
2011年1月22日，中航精机发布了资产重组草案。让市场意外的是，与预案相
比，拟注入到上市公司中的7家标的公司盈利能力突然变得没有以前那么"诱人"了
，审计后实际净利润较未审计的利润大幅下滑，拟收购的7家标的公司净利润由3.4
2亿元跌至2.82亿元，下降17.54%。
受此消息影响，公司股价于草案公布后连续两天跌停，至2011年1月25日，公
司股价已由此前草案公布前一交易日的30.85元收盘价，跌至25元。
某地产公司财务经理对记者表示，本次拟收购的7家公司，除四川液压、泛华
仪表外，其余5家公司在2008年以前都改制为现代企业，按照《中华人民共和国公
司法》规定，经过改制的标的公司，公司利润应经过会计师事务所审计。
这就意味着除四川液压、泛华仪表外的其余5家公司在2010年10月22日都应依
法拥有经审计的2008年、2009年财务报表。有投资者质疑：公司发布重组预案时已
是2010年底，拟收购资产的2008年、2009年度财务数据缘何都未经审计？
对此，中航精机董秘张晓洁表示，与《公司法》规定的一般年度财务报告需经
会计师事务所审计，但会计师事务所不一定具有证券从业资格，而上市公司及其重
大资产重组涉及的标的资产审计，需由具有证券从业资格的审计机构进行重新审计
。中航精机本次重大资产重组的7家标的公司每年都按国家相关规定进行了审计，
但审计机构并未有证券从业资格，故预案中披露为"未经审计"。
中航工业集团则称，由于中航精机此次重大资产重组涉及到7家企业，在1个月
时间内（还要除去2010年"十一"7天长假），根本不可能完成，所以在预案中未能
披露经具有证券从业资格的审计机构进行的审计数据。
上述财务经理指出，上市公司重组从开始运作到预案的出台，通常包括主承销
商、会计师事务等中介机构在预案发布一年前就已经开始进入集团，对于拟注入上
市公司资产的情况开始审计，对采取未经审计和经审计后的利润变化公司肯定心知
肚明。退一步说，既然停牌前未邀请具有证券从业资格的审计机构对标的公司进行
审核，那么中航精机为何非要在停牌仅1个多月仓促发出未经审计的数据，而不再
延迟一段时间发出审计后的数据？
一位券商分析师告诉记者，在上市公司资产重组中，注入资产的利润在草案和
预案中通常会有小幅差异，但像中航精机收购资产利润审计前后相差如此巨大却不
多见。在重组预案出炉前，上市公司有时会多次申请延期复牌，以保证出炉后的预
案和后期的草案在注入资产相关数据上的差别尽量较小，而中航精机在停牌时间不
到两个月的情况下就出台了重组预案。
有分析师指出，针对诸多疑点，证监会也对中航精机所发布的重组预案进行过
调查。但时至今日，其重组注入资产大幅缩水的真正原因依然不为人知。
值得一提的是，尽管旗下注入资产业绩大幅缩水，但并没有影响其评估增值。
草案显示，标的资产的拟交易价格为37.17亿元，相对预案中的36.33亿元反有增加
。其中，审计后净利润减幅高达41%的贵航电机，公司重组草案表明，截至2010年8
月31日，贵航电机经审计的标的资产账面净值为0.97亿元，评估价值为2.40亿元，
评估增值1.43亿元，增值率高达147.23%。郑飞公司的标的资产账面净值为1.66亿
元，评估价值为4.32亿元，增值率高达160.84%。
成长存忧
券商分析师指出，在军工板块整体走强的趋势下，中航精机股价日前已有所回
暖，但如果其注入资产质地不良，最终很有可能沦为"鸡肋"。
除业绩缩水外，更值得注意的是，在注入到中航精机中的7家公司中，部分在2
009年业绩非常好的公司，2010年、2011年的预测业绩却连续下滑。
统计显示，拟注入资产2009年经审计的净利润约为2.82亿元，而预测的2010年
、2011年净利润分别只有2.42亿元、2.61亿元。
其中，郑飞公司2009年经审计的净利润高达8974.69万元，在7家拟注入公司中
业绩排名第二。而预测数据显示，郑飞公司将连续两年业绩下降，2010年净利润将
只有4080.89万元，2011年净利润将降为4005.04万元。四川液压2009年经审计的业
绩为1227.7万元，预测2010年、2011年数据将分别为795.06万元、683.09万元，同
样是业绩逐年下滑。
此外，川西机器2009年经审计的净利润为1216.63万元，2010年的业绩将仅有4
60.44万元；泛华仪表2009年经审计利润为3705.01万元，2010年业绩预计为3229.0
5万元。
同期，中航精机原有业务的数据分别为3058万元、3547万元和3943万元，注入
资产的预期盈利增长能力比上市公司的原有业务要差。
在中航精机重组的草案中，公司称本次重组的目的之一是发挥军工企业的规模
效应和协同效应，以提高上市公司的质量和核心竞争力。
此前，有市场人士认为，在注入资产质量良莠不齐，盈利能力甚至逐年下降的
预测面前，中航精机的重组业绩堪忧。
中航工业集团方面称，中航精机2009年度备考口径的归属母公司所有者的净利
润高于2010年度及2011年度盈利预测口径，主要是因为一次性资产处置损失及费用
、政府补助等非经常性损益的影响，排除以上导致2009年业绩较其他年度业绩较高
的特殊因素之后，标的资产2008年至2011年的业绩是稳定增长。
对此，上述券商分析师指出，在军工板块整体走强的趋势下，中航精机股价日
前已有所回暖，但如果其注入资产质地不良，最终很有可能沦为"鸡肋"。
厚此薄彼
让人更不解的是，公司实际控制人中航工业集团同时向旗下香港上市公司中航
科工注入资产的市盈率，仅为向中航精机注入资产市盈率的一半。
从中航工业集团注入到中航精机中7家公司的资产情况来看，此次注入资产的
市盈率为14.42倍，而近3年军工类同行业A股上市公司发行股份购买资产的平均市
盈率为18.82倍，中航精机的原有股东似乎可从重组中受益。
然而，在A股上市公司8家可比交易中，航空动力（600893.SH）曾以高达60.25
倍的市盈率购买资产，显著高于其他公司。如果剔除此公司后，其余7家公司购买
资产平均市盈率则仅为12.89倍。
上述券商分析师指出，航空动力属于借壳上市，市场对其重组预期强烈，公司
股价随之大涨，资产购买价格也"水涨船高"，加之上市后公司又做过再融资事宜，
才造就了其购买的资产市盈率在军工股中"一枝独秀"。
其进一步指出，如果按照收购资产的市盈率来计算，中航精机购买的资产价格
在军工股中属于偏高水平。
让人更不解的是，公司实际控制人中航工业集团同时向旗下香港上市公司中航
科工注入资产的市盈率，仅为向中航精机注入资产市盈率的一半。
2011年1月25日，中航科工发布公告，以1.92亿元外加定向发行18227.85万股
股票为对价，向中航工业集团购买评估价值为7.68亿元的天津航空全部股权。天津
航空由中航工业的全资子公司中航机电持有全部股份，主要从事航空二次配电控制
及防火装置等产品的科研、生产和销售，2010年净利润为1.06亿元。
根据公告内容，天津航空2010年度净利润为1.06亿元，这意味着针对中航科工
的资产注入市盈率为7.24倍，仅为注入中航精机获注资产市盈率的一半。
有投资者表示，中航工业集团在相差3天宣布的两个资产注入计划，在H股市场
实施的条件显著优于A股市场，如此厚此薄彼的方案让人不解。前述券商人士认为
，H股市场的投资相对于A股市场投资者更具理性，他们对于公司重组事件往往具有
更冷静的思考，所以在有些集团向旗下H股公司注入资产市盈率稍低于A股公司也可
理解，但中航工业集团注入到中航科工的资产市盈率仅为注入到中航精机资产市盈
率的一半，显然太偏向H股股东了。
【出处】中国资本证券网【作者】
【2011-02-18】
中航精机(002013)回应重组方案缩水质疑
针对业界对中航精机(002013)重组方案缩水的质疑，中航精机董秘日前回应称
，重组预案与报告书（草案）公布的拟收购资产相关数据之间的差异情况，主要是
因为采用的财务报表不同所致，排除特殊因素后，注入资产的业绩是稳定增长的，
中航精机2011年备考营业收入预计将达到55亿元以上，航空机电业务发展前景可期
。
2010年10月22日，中航精机发布《发行股份购买资产暨关联交易预案》，2011
年1月22日，正式公布了《发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）》。与预
案相比，草案中此次注入的7家标的公司资产评估值有所增加，而盈利能力和资产
净利润却大幅下滑，引起了业界的质疑和对公司业绩前景的担忧。
对于上述差异，中航精机董秘表示，主要原因是，根据证监会有关规定，拟注
入上市公司标的公司在编制和披露二年一期财务报表时，应采用与上市公司相同的
会计制度和会计政策，因此7家公司按照与上市公司统一会计政策重述了2008年度
、2009年度、2010年1月~8月的财务报表，导致最终经审计的二年一期财务报表与
未经审计的财务报表产生差异。
中航精机董秘称，与《公司法》规定的一般年度财务报告需经会计师事务所审
计不同，上市公司及其重大资产重组涉及标的资产的审计需要由具有证券从业资格
的审计机构进行，标的公司需要按照中国证监会的相关规定，以及按照上市公司的
会计政策对财务报表进行重新判断及列报。中航精机此次重大资产重组的7家标的
公司每年均根据国家有关规定进行了审计，但此“审计”并非具有证券从业资格审
计机构进行的“审计”，故预案中披露为“未经审计”。
同时，中航精机2009年度备考口径的归属母公司所有者的净利润高于2010年度
及2011年度盈利预测口径的归属母公司所有者的净利润，主要是因为一次性资产处
置损失及费用、政府补助等非经常性质损益的影响。
中航精机董秘表示，排除以上导致2009年业绩较其它年度业绩较高的特殊因素
之后，标的资产2008年至2011年的业绩是稳定增长的。
对于草案披露的交易标的资产评估值合计约为37.17亿元，较预案预估值36.38
亿元略微增加的原因，该负责人表示，主要是因为根据财政部关于《企业公司制改
建有关国有资本管理与财务处理的暂行规定》有关问题的补充通知，庆安公司将不
需支付的工资余额约0.70亿元转入资本公积，增加了净资产，导致其评估值增加，
另外有一些零星调整，最后总计增加约0.79亿元。
而对于业界对中航精机重组业绩的担忧，中航精机董秘表示，重组完成后，中
航精机除了原有汽车零部件业务之外，还将开始从事航空机电系统业务，着重发展
机载飞行控制子系统、机载悬挂与发射控制系统、机载电力系统、航空机载燃油测
量系统四大板块业务，这将大大提升中航精机的核心竞争力，公司发展前景可期。
根据已公告的中航精机审计报告及盈利预测报告，中航精机重组完成后的2009年、
2010年备考营业收入分别为39.87亿及51.60亿，年增长近30%。
【出处】证券时报【作者】艾林
【2011-02-17】
中航精机(002013)回应"注入资产缩水" 疯长神话幻灭
曾经连续拉出9个涨停，涨幅高达177.44%的中航精机（002013.SZ），如今随
着资产注入缩水，正陷入尴尬境地。
2011年1月22日，中航精机发布了资产重组草案。这是一个与预案相比，"变脸
"众多的方案：除提高七家标的公司资产估值外，资产盈利能力和实际净利润都大
幅下滑，其中拟收购的七家标的公司净利润由3.33亿元跌至2.7亿元，下降18.9%。
接受记者采访的多位业内人士称，造成中航精机重组方案严重缩水的根源，是
其在拟注入的资产审计上大摆乌龙。对此，中航精机大股东中航工业集团办公厅在
回复记者的书面提纲中表示，业绩的差距，缘自上市公司和非上市公司审计机构不
同造成。
重组审计自摆乌龙？
或许，在1月22日之前，没有人能料到中航精机会摆出一个这么大的乌龙，但
事后看来，或许人们都是被九连涨的繁华景象迷惑。
在其公布的重组草案中，经审计的七家标的公司2008年、2009年、2010年1月~
8月实现的净利润分别为2.36亿、2.82亿和1.73亿，合计6.91亿，但在此前的预案
中，这一净利润总计额度为9.11亿。前后两个公告，实际利润比预估利润缩水了24
.16%。
有专家表示，本次拟收购的七家公司，除四川液压、泛华仪表外，其余五家公
司均已在2008年以前改制为现代企业，按照《中华人民共和国公司法》规定，经过
改制的标的公司，公司利润应经过会计师事务所审计。
这就意味着至少四川液压、泛华仪表外的其余五家公司在2010年10月22日都应
依法拥有经审计的2008年、2009年财务报表。而四川液压、泛华仪表2008年、2009
年、2010年1-8月无论是公司的预估，还是经审计的实现的净利润，合计起来都只
占七家公司合计净利润的20%不到，占比并不高。
有投资者质疑，为什么公司在重组预案中，不公布拟收购七家公司的经审计财
务报表？而公布了比经审计后真实净利润高了42.39%的预估净利润？
此外，公司发布重组预案时，已是2010年底，为何拟收购资产的2008、2009年
度财务数据都没有经过审计？
对此，中航精机董秘张晓洁解释，与《公司法》规定的一般年度财务报告需经
会计师事务所（不一定具有证券从业资格）审计不同，上市公司及其重大资产重组
涉及标的资产的审计需要由具有证券从业资格的审计机构进行，标的公司需要按照
中国证监会的相关规定，以及按照上市公司的会计政策对财务报表进行重新判断及
列报。中航精机本次重大资产重组的7家标的公司每年均根据国家有关规定进行了
审计，但此"审计"并非具有证券从业资格审计机构进行的"审计"，故预案中披露为
"未经审计"。
"在预案中未能披露经具有证券从业资格的审计机构进行的审计数据，主要是
因为中航精机此次重大资产重组涉及到7家企业，在1个月时间内（还要除掉2010年
十一7天长假），根本不可能完成。"中航工业集团有关方面回复称。
中航精机董秘张晓洁称，重组草案披露的资产评估值合计约为37.17亿元，较
预案公告的预估值36.38亿元略微增加，主要是因为根据财政部规定，拟注入的庆
安公司将不需支付的工资余额约0.70亿元转入资本公积，增加了净资产。另外有一
些零星调整，最后总计增加约0.79亿元。
国信证券一位分析师在接受记者采访时表示，针对诸多疑点，证监会也对中航
精机所发布的重组预案进行过调查。但时至今日，中航精机的疯涨神话已经幻灭，
而其重组注入资产大幅缩水的原因却依然不为人知。
"如果站在更高层面上来看这个问题，只能解释是中航精机的大股东的全盘考
虑吧。如此一来，在军工企业这个垄断和封闭的环境中，（中航精机的股价）就不
是市场能左右的。"上述分析师称。
业绩成长存忧
在中航精机发布重组草案后的第3天，曾经联合七家券商机构合力推荐中航精
机股票的中投证券再次发布研究报告，将中航精机的评级由"强烈推荐"下调为"推
荐"，目标股价也由40元~50元下调为30元~35元。
在研究报告中，署名为真怡的分析师给出的理由是"审计后的数据低于未审数
，盈利预测低于预期"。
这是在中航精机发布缩水重组预案后，唯一一份公开下调对其股价评级的研究
报告，相比此前七大券商争相疯推，甚至在连续涨停时依然频发推荐报告的局面，
中航精机可谓经历了冰火两重天。
但造成这个局面的，恰恰是中航精机在最新重组草案中透露出的信息，注入资
产盈利能力的下降对于资本市场的影响不可限量。
在最新发布的经过审计的数据中，七家标的公司2009年的净利润合并数据为2.
82亿元，2010年与2011年的预测数据分别为2.42亿元、2.61亿元，而同期公司原有
业务的数据分别为3058万元、3547万元和3943万元，注入资产的盈利能力还不如上
市公司的原有业务。
在中航精机重组的草案中，公司称本次重组的目的之一是发挥军工企业的规模
效应和协同效应，以提高上市公司的质量和核心竞争力。在注入资产质量良莠不齐
，盈利能力甚至逐年下降的预测面前，中航精机的重组业绩堪忧。
中航工业集团方面回复称，中航精机2009年度备考口径的归属母公司所有者的
净利润高于2010年度及2011年度盈利预测口径的归属母公司所有者的净利润，主要
是因为一次性资产处置损失及费用、政府补助等非经常性质的损益的影响。
"排除以上导致2009年业绩较其它年度业绩较高的特殊因素之后，标的资产200
8年至2011年的业绩是稳定增长。"
因此，也有证券分析师指出，在军工板块整体走强的趋势下，中航精机股价日
前有所回暖，其长期盈利的趋势不改变。但如果其注入资产质地不良，最终很有可
能沦为鸡肋而无人问津。
【出处】21世纪经济报道【作者】
【2011-01-27】
中航精机(002013)2010年净利3519万 同比增15.06%
中航精机（002013）周三晚间发布业绩快报，其2010年实现净利润3518.54万
元，同比增长15.06%，每股收益0.21元。
公司表示，受国内汽车业产销两旺提振，公司主要产品调角器同比实现较大增
长，同时公司加强内部管理，严格成本控制，经营业绩实现持续增长。
【出处】全景网【作者】雷震
【2011-01-25】
中航精机(002013)重组资产 估值涨净利跌成"鸡肋"
在公布重大重组预案三个月之后，中航精机1月22日公布了具体的评估报告和
增发方案。与此前遭遇市场爆炒连续9个涨停板截然相反的是，昨日，中航精机股
价以跌停报收。
记者发现，此次公布的具体方案与此前预案相比，发生了些许变化。原本注入
的资产估值提高了35%，但净利润缩水了18.9%。此外，拟收入中航精机囊中的七家
公司未来业绩预计报告显示，多项资产盈利出现下滑。
估值提高净利润减少
1月22日，中航精机公布的增发方案将增发价格确定为14.53元/股。公告显示
，本次交易的标的资产庆安公司、陕航电气、郑飞公司、四川液压、贵航电机、四
川泛华仪表、川西机器评等七家公司估值合计371737.22万元，而此前公司披露的
同口径下对应的标的净资产账面值合计273908.01万元，此次估值增值35.72%。其
中，郑飞公司、贵航电机增值超过100%。
另一方面，在资产评估增值的同时，净利润却出现下滑。在2010年10月份公布
的数据中，拟收购的上述七家公司净利润合计3.33亿元；本次公布的经审计的净利
润合计约2.7亿元，这较三个月前公布的数据则下降了18.9%。
此外，中航精机最终确定的增发股数与三个月前预计也出现不一致，此次较当
时预计的增发股数25035.99万股增加了约548万股。
2010年10月22日，中航精机发布公告，公司拟通过定向增发收购实际控制人中
航工业旗下总计36亿元的多项资产。当时，复牌后的中航精机获得了市场强烈追捧
，股价连续9天涨停，从16元/股左右启动，涨至近45元/股。
部分资产盈利预测下滑
与本次增发方案一并公布的还有上述七家拟注入公司的盈利预测审计报告。其
中，不少公司盈利预测报告显示，有可能在未来几年内业绩出现连续下降。
具体的预测数据显示，川西机器2009年经审计的净利润为1216.63万元，2010
年的业绩则预计为460.44万元；四川液压2009年经审计的业绩为1227.7万元，预测
2010年、2011年数据将分别为795.06万元、683.09万元，业绩呈现逐年下滑态势。
此外，预测报告显示，郑飞公司2010年9~12月将亏损1187.21万元，2010年全
年业绩将只有4080.89万元，同比将下降55%；而根据2011年的预测数据，郑飞公司
将实现净利润4005.04万元，照此，该公司也将连续两年业绩下降。
整体来看，中航精机拟注入资产2009年经审计的净利润约为2.89亿元，而预测
的2010年、2011年净利润分别为2.58亿元、2.69亿元。
太和投资管理公司投资总监王亮分析认为，按照此次公布的预测盈利数据，中
航精机拟注入资产的盈利能力出现下滑，其未来盈利能力值得重新考量。
【出处】上海证券报【作者】翟敏
【2011-01-25】
重组落地 中航精机(002013)股价跌停
3个月前，受"蛇吞象"的重组消息刺激，中航精机（002013）曾连续引爆9个涨
停。而昨日，重组方案正式出炉，市场却不给力，反而封死跌停。究其原因，注入
资产业绩缩水遭到了投资者用脚投票。
3个月前，中航精机发布了重大重组预案，称公司拟通过定向增发收购大股东
中航工业旗下总计36亿元的航空机电类资产。资料显示，2009年该部分资产的净利
润高达3.33亿元，是中航精机同期净利润的11.1倍。而在如此优秀业绩的刺激下，
复牌后的中航精机毫无悬念地受到了市场资金的追捧，一气呵成，斩获了9个涨停
，半个月时间，股价最高涨幅超过了170%。而也正是在这一利好的支撑下，今年以
来，即使A股持续大跌，但该股股价并未明显回归。
1月22日，中航精机的重组方案终于"落地"，公司将向中航工业、机电公司、
盖克机电、中国华融等7家公司共计发行25584.1167万股，增发价格为14.53元/股
。与增发草案一起出炉的还有置入资产的评估审计结果，其显示2009年7家公司的
净利润合计为2.7亿元，这较之前公布的3.33亿元净利润减少了近20%。
与此同时，资料显示，拟注入公司的业绩也并不稳定，如业绩最好的郑飞公司
，2009年经审计的净利润高达8974.69万元，但以预测数据的"去年9-12月将亏损11
87.21万元"计算，该公司2010年全年业绩将同比下降55%。
置入资产业绩下滑打击了市场的信心，投资者纷纷用脚投票。昨日，中航精机
报收于27.77元，下跌9.98%，这是其自有重组预期以来遭遇的第一个跌停。不过，
海通证券分析师王伟则表示，投资者也不必太纠结于这个结果，一般来说，上市公
司增发都不会把业绩定得很高，因为保守些反而有利于通过监管部门的审核。
【出处】北京商报【作者】
【2010-11-05】
中航精机(002013)九涨停后终开板 华夏基金或完美撤退
连续9个"一"字涨停的中航精机（002013）周四终于首度打开了涨停板。10月2
2日公司公告拟以14.53元/股进行定向增发用于收购7家航空制造类公司的全部股权
，当天复牌后该股即开启连续涨停之旅，其间量能一直很小，直到周三即第9个涨
停时才有所放量，尽管周四股指高开高走，但中航精机未能迎来第10个涨停，开盘
即告破板，早盘一度下跌1%左右，很快拉起后曾攻击涨停，此后再度回落、盘中震
荡较大，最终该股收盘涨6.39%，换手率高达46.92%，成交额也创出历史新高。不
过，该股涨停板的打开并未打击市场的炒作热情，昨日航天系个股仍然涨幅居前。
公司此次资产重组得到券商研究员的一致看好，其中招商证券（600999）报告
指出，这次拟注入资产净利润是公司现在利润规模的10倍，重组完成后，公司每股
收益应达0.8-0.9元。同时，报告还认为，此次资产注入消除了市场对公司是否是
航机电公司资本平台的疑虑，公司获得集团后续资产注入的预期仍然强烈，按2010
年50倍市盈率，未来6个月目标价为45-50元。
不过，该股并未能连续十涨停。该股在第9个涨停时量能有所放大，表明资金
已开始有所分歧。公开交易信息显示当天机构席位首次现身于卖方，其中，卖一、
卖三的机构席位分别减持3816、1908万元，按收盘价计算即卖出100万、50万股。
而买方前5家席位除了华泰联合证券交易单元，则为清一色的杭州地区的券商营业
部。
昨日该股未能延续涨停板，机构抛售力度进一步加大，有3家机构现身于卖方
席位中，其中抛售力度最大的前两家机构分别抛售3.569亿元、1.172亿元，即使按
当天最高价41.8元计算，也有853、280万股，而按公司三季报，持股排名第一的流
通股东华夏平稳增长混合型基金也不过持有725.31万股，可见，昨天最大的卖出机
构席位应是多只基金联合抛售，结合公司前十大流通股东中有3只华夏系基金，合
计持股近1200万股，可以初步判断华夏系基金逢高集体减持的可能性最大。
在部分机构见好就收的同时，前日介入的江浙资金昨天也在逢高出逃，而最大
多头主力是国泰君安证券上海打浦路营业部以及申银万国证券上海龙漕路营业部，
其中，国泰君安证券上海打浦路营业部动用了1.11亿元承接抛盘，今天这些实力雄
厚的游资如何出局仍有看点。
【出处】中国资本证券网【作者】
【2010-11-05】
换手率47.92% 中航精机(002013)打开涨停板
47.92%的换手率，对于打开了涨停板的中航精机（002013）来说，选择"留守"
的机构股东显然已经不多了。昨日中航精机在连续封满了9个涨停板之后开始"开门
接客"，盘后交易统计显示机构疯狂出逃。
自从10月22日宣布重组成功复牌至昨日，中航精机连续封满9个涨停，其中前8
个是无量涨停，而该股的股价也从停牌前的16.18元一路疯涨至昨日收盘价40.6元
，涨幅达到了150.92%。昨日中航精机终于打开了涨停板，收盘时仍然上涨了6.39%
，全天成交超过23亿元，创下了中航精机自上市以来的历史成交天量纪录。
值得一提的是，昨日中航精机的换手率达到了惊人的47.92%，这相当于给公司
股东进行了一次大换血。盘后的公开交易信息显示，在疯狂的涨停之旅中赚得盆满
钵满的机构们开始了大规模出逃。资料显示，昨日中航精机的五大卖家中，前三名
被机构席位包办，三家机构合计卖出3970.73万元，另外国信证券杭州萧然东路营
业部和东北证券上海迎春路营业部两营业部也合计卖出了1583万元。不过有人出场
就有人进场，相比出场获利了结者而言，进场者显得更加阔气。昨日买入中航精机
的前两个席位同样也被两机构占据，这两机构席位豪掷6000万元筹码进场做多。
【出处】中国资本证券网【作者】
【2010-11-01】
行情分化进行时 中航精机(002013)N连板开启年末军工盛宴
中航系为投资者带来的连续暴利已经撬动了整个军工板块，资金流入明显
行情调整进行时，但市场的赚钱效应并没有减弱。
尽管上周的日均成交量相比略有萎缩，但是两市3000亿元以上的成交量仍然处
于历史高位，炒作依然热火朝天。不过，有别于前期的普涨局面，现在行情进入精
挑细选的时代。
行情分化与深入同时进行
稀土作为贯穿今年行情的主体性炒作，分化正在进行。厦门钨业（600549.SH
）的疯狂没能掩饰老龙头包钢稀土（600111.SH）和广晟有色（600259.SH）的开始
落寞，板块内的呼应不足是题材转弱的开始。
但与此同时，稀土深加工崛起，龙头中科三环（000970.SZ）尽管遭遇深交所
特停，但仍然走出4连板，带动太原刚玉（000795.SZ）、北矿磁材（600980.SH）
等的超级强势。
同样的情形出现在计算机新兴行业。大盘蓝筹调整之时，"十二五规划"对新兴
行业的支持成为了活跃资金的做多理由，然而老题材云计算、物联网等都只能维持
两三天的行情，板块内出现分化，触摸屏在莱宝高科（002106.SZ）高歌猛进、超
声电子（000823.SZ）3连板的带动下，相关公司均有不小的涨幅。
从上述例子可以看出，行情开始分化，市场在老热点涨幅过大的情况下，急需
新热点刺激，在市场尚维持高温的情况下，原有的题材热点进一步得到深入，但从
炒作经验上看，这类热点的持续性及上涨幅度均不应报有过高的期望。
"目前的行情蓝筹主动调整下，活跃资金对原有题材的再挖掘，很难持久。"对
于目前的行情，上海的一位私募人士对记者表示，"平衡肯定会被打破，要么是蓝
筹卷土重来重新成为行情龙头，要么是向下打出空间，蓝筹和题材才有进一步的上
升动力。"
上述私募表示，未来市场上涨仍是大概率事件，应该趁现在的平衡市多做功课
，为下一阶段的市场做准备。
【出处】理财周报 【作者】张静
【2010-10-28】
中航精机(002013):四涨停 重庆游资成功抢筹
尽管昨日沪深两市双双出现本月以来的最大单日跌幅，但在资产注入以及全年
业绩预喜的双重利好提振下，本周A股市场第一牛股中航精机再度涨停，连续四连
板并创出23.69元的历史新高。
重组助推连续暴涨
据中航精机昨日披露的三季报显示，公司基本每股收益0.167元。同时预计201
0年全年净利润比上年同期3057.98万元的基础上增长20%~50%。
而在上周五中航精机已发布了重大资产重组的预案，公司将通过向中国航空工
业集团公司等7家公司定向发行股票收购相关公司100%股权。据了解，本次资产注
入标的资产的评估值预计为36.38亿元。重组完成后，公司的业务范围则从航空座
椅和精密冲压模具制造业务扩大到航空机电设备主要领域。兴业证券（601377）也
指出，预计资产注入完成后中航精机2010年摊薄每股收益将达到0.85元，与其他军
工股相比估值具有明显优势。
重庆游资成功抢筹
从中航精机披露的三季报看，除去大股东中国航空救生研究所之外，其余前十
大股东全为机构，仅仅华夏系旗下便有三只基金共计持有约1200万，其中由王亚伟
操刀的华夏大盘精选赫然在列，持仓量为300万股。
值得注意的是，虽然近4个交易日中航精机基本上都处于无量涨停的态势，但
我市游资依然抓住了有限的时间窗口成功抢筹中航精机。公开交易信息显示，在10
月22日~10月26日的3个交易日中，国信证券重庆红锦大道营业部共买入市值为278.
8815万元的中航精机股票，占这3个交易日买入中航精机全部资金总量的42.97%，
以这3个交易日中航精机均价计算，重庆游资的持股成本约为19.54元。由于昨日中
航精机仍未打开涨停板，公开信息也无重庆游资离场记录。
【出处】重庆商报【作者】
【2010-10-27】
中航精机(002013)2010年前三季业绩增18%
中航精机（002013）三季报显示，前三季度实现营业收入4.3亿元，同比增长4
2.79%；归属于母公司股东净利润2794.52亿元，同比增长18.53%。基本每股收益0.
167元。
公司称，报告期内汽车行业继续向好，同时公司加强管理，确保了产品按时交
货，使得营业收入大幅增长。
公司预计2010年全年归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长20%-50%，
上年同期净利润3057.98万元。
值得注意的是，三季报显示，除去大股东中国航空救生研究所之外，其余前十
大股东全为机构，其中，华夏系旗下三只基金共计持有约1200万股。
由于公布向中航工业等发行股份购买36.38亿元资产的重组方案，自10月22日
起，中航精机股票已经连续三个交易日出现强势涨停，26日收盘价21.54元。
【出处】中国资本证券网【作者】王锦
【2010-10-22】
中航精机(002013)重组获注36亿机电资产 王亚伟精准押宝
王亚伟押宝中航精机（002013）重组看来又对了。自2010年9月6日起开始停牌
的中航精机（002013）21日晚间披露重组方案，中航工业旗下航空机电系统36.38
亿优质资产悉数入注。
重组方案显示，中航精机将以14.53元/股的价格向中航工业、机电公司、盖克
机电、中国华融定向发行约2.5亿股，购买发行对象持有的7家公司100%股权。即庆
安公司、陕航电气、郑飞公司、四川液压、贵航电机、四川泛华仪表、川西机器。
标的资产预估值为36.38亿元。
重组完成之后，中航精机的控股股东将由中国航空救生研究所变更为机电公司
，但实际控制人未发生变更，仍为中航工业。据介绍，通过本次重组，除少部分经
营性资产和产品业务由于目前尚不具备注入上市公司条件而未能注入公司外，中航
工业所属主要航空机电业务的经营性资产及产品业务将实现上市。
本次重组注入上市公司的7家企业，业务涉及航空机电系统中的机载悬挂发射
控制系统、航空燃油测控系统、航空发动机点火系统、航空航天机载设备系统、飞
机电源系统、机载液压系统、无人机发射系统等多个子系统。中航精机也将成为中
航工业旗下航空机电业务专业化整合和产业化发展平台。
中航精机表示，本次交易的标的资产均是我国航空机电领域的优质资产，行业
技术积淀雄厚，盈利能力较强。此等资产的注入时逢中航工业为贯彻落实"两融、
三新、五化、万亿"战略目标而进行的专业化整合契机，以中航精机资本运作平台
为基础，旨在形成航空机电产品研制与生产的专业化产业集群，这将有利于增强上
市公司航空机电产品研制与生产的协同效应，提高上市公司的盈利能力。
而在此次重组前，基金大军在王亚伟的带领下早已潜伏进来。资料显示，在20
09年一季度，王亚伟旗下的华夏大盘和华夏策略基金突然出现在中航精机的股东名
单里，两基金共同约买入228.5万股。多家基金闻风紧跟其后，2010年二季度，在
机电公司成立后，众基金开始对中航精机大举加仓。其中，广发大盘成长、华夏平
稳增长、海富通精选等基金单季度增仓均在150万股以上。截至2010年6月30日，公
司前十大流通股东中，除大股东航空救生研究所以外，其余均为基金。
【出处】证券时报网【作者】成城
【2010-10-22】
中航精机(002013)定增募36亿购7项资产
停牌46天后，湖北中航精机科技股份有限公司（中航精机，002013）昨日公告
，该公司近日与中航工业，中航机电系统有限公司（机电公司）、贵州盖克航空机
电有限责任公司（盖克机电）和中国华融资产管理公司（中国华融）签订《发行股
份购买资产协议》。根据该协议，中航精机拟以不低于14.53元/股，向上述四公司
定向增发，募资36.38亿元，以购买该四公司共同持有的七航空制造类公司全部股
权。
继压中中航航空电子设备股份有限公司（ST昌河，600372）重组后，王亚伟执
掌的华夏大盘再次压中了中航系整合。截至今年6月30日，华夏大盘精选持有中航
精机343.18万股，占其总股本的2.05%。
36亿整合航空资产
根据昨日公告，中航精机通过向中航工业、机电公司、盖克机电和中国华融定
向发行约25035.99万股，购买上述四公司共同持有的七家公司100%股权。具体为庆
安集团有限公司、陕西航空电气有限责任公司、郑州飞机装备有限责任公司、四川
凌峰航空液压机械有限公司、贵阳航空电机有限公司、四川泛华航空仪表电器有限
公司、四川航空工业川西机器有限责任公司（下称标的资产）。
公告称，本次交易注入的七家企业的主营业务包括机载悬挂发射控制系统、航
空燃油测控系统、航空发动机点火系统、航空航天机载设备系统、飞机电源系统、
机载液压系统、无人机发射系统等诸多类别的航空机电机载设备的研发、生产业务
。
另外，根据交易各方对标的资产的初步评估，截至2010年8月31日，本次标的
资产的评估值预计为36.38亿元。
根据公告显示，标的资产2009年的净利润为3.31亿元，而中航精机的2009年的
净利润为3057.98万元。这也就表示，重组之后的中航精机业绩将暴增10倍以上。
本次交易前，中航精机总股本为1.67亿股，其中控股股东救生研究所持有6313
.5万股，占股37.79%。因救生研究所为事业单位，其国有资产属于财政部监督管理
；实际业务运营由中航工业代为管理，人员也均属于中航工业，中航工业是其实际
控制人。
华夏系成最大赢家
继压中ST昌河重组后，王亚伟再次押中中航精机重组。华夏系也成了本次资产
注入的最大赢家。
在2008年年报还鲜有机构介入的中航精机，在2009年一季度出现了王亚伟旗下
两只基金——华夏大盘和华夏策略共同买入逾228.5万股。随后，多只华夏系基金
跟进。2010年半年报显示，华夏大盘、华夏平稳增长、华夏优势和华夏复兴大幅增
仓，持股比例已升至总股本的8.48%。另根据华夏策略半年报显示，其持有142万股
。至此，华夏基金持有的中航精机已经达到总股本的9.33%，逼近10%的上限。
停牌前一日，中航精机上涨3.32%，收于16.18元/股，其将于今日复牌。
【出处】中国资本证券网【作者】曾福 斌发
【2010-10-22】
36亿元资产打包注入 中航精机(002013)盈利能力可望升级
36亿元航空机电资产"打包"注入
停牌1个多月的中航精机揭开资产重组面纱。公司今日发布重组预案，拟向中
航工业、机电公司、盖克机电及华融公司发行股份，购买后者旗下7家公司的全部
股权，预估值为36.38亿元。这意味着，中航工业资产整合步伐再进一步，其所属
主要航空机电业务的经营性资产及产品业务将实现整体上市。
在中航工业资产整合的背景之下，中航精机的资产注入早有预期。王亚伟执掌
的大盘精癣策略精选等华夏系基金早在2009年一季度就已进驻中航精机。截至6月
末，华夏系4只基金现身公司十大流通股股东名单，合计持股数达1416.5万股。今
年9月6日起，中航精机因筹划重大资产重组而停牌。
根据重组预案，中航精机拟以14.53元/股的底价，向中航工业、机电公司、盖
克机电及华融公司发行股份，购买后者所持的郑飞公司100%的股权、四川泛华仪表
改制为有限责任公司后100%的股权、庆安集团100%的股权、陕航电气100%的股权、
川航液压改制为有限责任公司后100%的股权、川西机器100%的股权、贵航电机100%
的股权。7家标的公司的预估值为36.38亿元，据此计算，本次发行的股份数量约2.
5亿股。
据介绍，中航工业通过救生研究所持有中航精机37.79%的股份，为公司实际控
制人，机电公司、盖克机电为中航工业直接或间接控股的公司，因此构成关联交易
。
资料显示，庆安集团从事机载作动技术和压缩机技术领域的研究和产品开发，
2009年实现归属母公司的净利润1.03亿元。陕航电气是我国航空电气行业唯一国家
确定保留军品科研生产能力的企业，2009年实现净利润4192万元。郑飞公司以军用
航空产品为主业，2009年实现净利润9897万元。四川液压致力于航空液压助力器、
作动筒、蓄压器、数字式电传前轮转弯防摆系统、中小型飞机起落架等产品的研制
生产，今年上半年净利润为405万元。贵航电机主要产品分两次电源和电动机两大
类，2009年净利润为3286万元。四川泛华仪表主营燃油航空测控系统和航空发动机
点火系统，2009年净利润3770万元。川西机器是具有机、电、液、热表、工艺装备
等多门类综合生产能力的国家大型企业，2009年实现净利润1303万元。
中航精机表示，所购资产涉及航空机电系统中的机载悬挂发射控制系统、航空
燃油测控系统、航空发动机点火系统、航空航天机载设备系统、飞机电源系统、机
载液压系统、无人机发射系统等多个子系统，将拓展公司主营业务范围，增强盈利
能力。从财务指标看，标的资产备考口径2009年度综合净资产收益率为13.47%，远
高于中航精机的7.03%。
重组完成之后，中航精机的控股股东将由救生研究所变更为机电公司，实际控
制人仍为中航工业。
【出处】上海证券报【作者】
【2010-10-22】
中航精机(002013)获注36亿机电资产
王亚伟押宝中航精机（002013）重组看来又对了。自2010年9月6日起开始停牌
的中航精机（002013）今日披露重组方案，中航工业旗下航空机电系统36.38亿优
质资产悉数入注。
重组方案显示，中航精机将以14.53元/股的价格向中航工业、机电公司、盖克
机电、中国华融定向发行约2.5亿股，购买发行对象持有的7家公司100%股权。即庆
安公司、陕航电气、郑飞公司、四川液压、贵航电机、四川泛华仪表、川西机器。
标的资产预估值为36.38亿元。
重组完成之后，中航精机的控股股东将由中国航空救生研究所变更为机电公司
，但实际控制人未发生变更，仍为中航工业。据介绍，通过本次重组，除少部分经
营性资产和产品业务由于目前尚不具备注入上市公司条件而未能注入公司外，中航
工业所属主要航空机电业务的经营性资产及产品业务将实现上市。
本次重组注入上市公司的7家企业，业务涉及航空机电系统中的机载悬挂发射
控制系统、航空燃油测控系统、航空发动机点火系统、航空航天机载设备系统、飞
机电源系统、机载液压系统、无人机发射系统等多个子系统。中航精机也将成为中
航工业旗下航空机电业务专业化整合和产业化发展平台。
中航精机表示，本次交易的标的资产均是我国航空机电领域的优质资产，行业
技术积淀雄厚，盈利能力较强。此等资产的注入时逢中航工业为贯彻落实“两融、
三新、五化、万亿”战略目标而进行的专业化整合契机，以中航精机资本运作平台
为基础，旨在形成航空机电产品研制与生产的专业化产业集群，这将有利于增强上
市公司航空机电产品研制与生产的协同效应，提高上市公司的盈利能力。
而在此次重组前，基金大军在王亚伟的带领下早已潜伏进来。资料显示，在20
09年一季度，王亚伟旗下的华夏大盘和华夏策略基金突然出现在中航精机的股东名
单里，两基金共同约买入228.5万股。多家基金闻风紧跟其后，2010年二季度，在
机电公司成立后，众基金开始对中航精机大举加仓。其中，广发大盘成长、华夏平
稳增长、海富通精选等基金单季度增仓均在150万股以上。截至2010年6月30日，公
司前十大流通股东中，除大股东航空救生研究所以外，其余均为基金。
【出处】证券时报【作者】成城
【2010-10-08】
中航精机(002013)8日起继续停牌 预计10月22日复牌
中航精机（002013）周四晚间公告称，公司股票将于10月8日起继续停牌，预
计复牌时间为2010年10月22日。
因筹划重大资产重组事项，公司股票已于2010年9月6日起停牌。自公司股票停
牌之日起，公司实际控制人及各中介机构积极推进重大资产重组的各项工作。截至
本公告日，重大资产重组的框架方案已初步拟定；有关尽职调查工作正在进行；涉
及的报批事项已与有关主管部门进行了汇报和沟通，正在履行报批程序。
公司承诺于10月22日披露重大资产重组预案或报告书，逾期未能披露的，公司
股票将于10月22日恢复交易，并自复牌之日起三个月内不再筹划重大资产重组事项
。
【出处】全景网【作者】陈丹蓉
【2010-09-20】
中航精机(002013)董事长罗群辉因工作调动辞职
正在筹划重大资产重组的中航精机（002013)今日公告，罗群辉因工作调动原
因辞去公司董事、董事长职务。
根据《公司章程》的有关规定，经公司董事王伟、秦洪元、卢锋、张卓、骆祚
炎、姜海华共同推举，王承海代理公司董事长职务，该代理时效至选举出公司董事
长为止。王承海为中航精机董事，1950年出生，历任中国航空救生研究所六室党支
部书记、经营技术开发办公室副主任、中航精机党委书记、总经理等职。
中航精机同时公告，公司与有关各方正在研究论证重大资产重组方案，有关事
项尚存在不确定性，公司股票将继续停牌。
【出处】证券时报【作者】向南
【2010-09-13】
中航精机(002013)将继续停牌 重大资产重组正在进行
中航精机（002013）周日晚间公告称，公司股票将继续停牌，因重大资产重组
相关程序正在进行中，有关事项尚存在不确定性。
中航精机于2010年9月6日发布了重大资产重组停牌公告，并于当日起公司股票
停牌。
【出处】全景网【作者】雷鸣
【2010-09-06】
中航精机(002013)停牌筹划重大资产重组
中航精机（002013）今日公告，因正在筹划重大资产重组事项，公司股票今日
起停牌，公司承诺于10月6日前披露重大资产重组预案或报告书，如逾期未能披露
重大资产重组预案或报告书，公司股票将于10月8日恢复交易，三个月内不再筹划
重大资产重组事项。
【出处】证券时报【作者】向 南
【2010-09-06】
中航精机(002013):王亚伟概念股停牌重组
据中航精机（002013）最新公告，公司正在筹划重大资产重组事项，其股票将
于2010年9月6日开始停牌。并不让人意外的，在石油济柴（000617）、ST昌河等重
组股上"屡押屡中"的王亚伟再度证明了自己的"独特眼光"--截至今年6月30日，华
夏大盘以343.18万股成为第五大流通股东。
资料显示，王亚伟旗下华夏大盘和华夏策略精选早在2009年一季度便已进入，
此后一直蛰伏至今，并协同"华夏系"数只基金不断集体加仓。截至中报，该股前十
大流通股东中有四只华夏基金，持有超过1400万股，市值2亿元以上。
而新快报"赚钱"今年以来持续对该股进行报道，在年初的《年报脸谱》系列，
随后的军工板块系列，及8月底的的军工重组专题中，都连续分析指出："在中航工
业集团大规模推动重组、王亚伟携华夏系长期持续看好的背景下，该股是军工重组
概念中预期最为明确的品种之一"。
而据公司昨日公告，其承诺于今年10月6日前披露资产重组预案或报告书，否
则将在10月8日恢复交易，并在3个月内不再筹划重大资产重组事项。
不得不提的是，此次重组消息公布前，中航精机的股价和此前的石油济柴一样
提前上涨，两个月从10元附近升至16元之上，涨幅六成。
【出处】新快报【作者】
【2010-07-21】
中航精机(002013)预计2010年上半年净利润同比增长21%
中航精机（002013）周二晚间发布业绩快报，公司上半年实现净利润1742.95
万，同比增长20.74%。
另外，公司上半年实现营业收入2.78亿元，同比增长47.35%；每股收益为0.10
4元，同比增长20.93%。
公司表示，净利润增长主要由于上半年国内乘用车行业快速发展，公司在加大
市场开发的同时加强管理保证了产品准时交付。净利增速落后营收增速的原因是运
费大幅增长，欧元和澳元持续贬值，公司销售费用和财务费用增幅较大。
【出处】中国资本证券网【作者】
【2010-04-02】
中航精机(002013)预计2010年一季度净利润同比增长800%-1100%
中航精机（002013）预计一季度实现归属于母公司所有者的净利润同比增长80
0%-1100%，即645.04万元-886.93万元。上年同期净利润80.63万元，基本每股收益
0.006元。
公司称，上年同期受金融危机影响公司业绩基数较低，今年一季度受汽车行业
持续向好因素影响，公司营业收入同比大幅增长。
【出处】中国证券网【作者】
【2010-03-09】
中航精机(002013):竭力提高自主品牌市场占有率
在今日举行的中航精机（002013）2009年业绩网上说明会上，总经理雷自力指
出，公司积极进行市场开拓，目前正着力寻求在本田/现代目标市场的突破，并竭
力提高自主品牌的市场占有率。
对于公司是否有进入其它行业的规划提问，他回应称，公司目前正在考虑涉足
汽车自动变速箱精冲部件，经分析目前该领域毛利率相对高。
保荐代表人吴晶也表示，与同行业相比，中航精机规模优势明显，调角器产品
市场占有率国内第一；具备较强的研发能力和创新能力，精冲技术研究与运用处于
国内领先地位，达到国际先进水平，确保了公司始终能够与整车厂同步研发，满足
汽车厂商不断推出新车型的配套要求，是公司与同行业在市场竞争力中的主要优势
。
【出处】中国证券网【作者】
