☆风险因素☆ ◇000558 莱茵置业 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——财通证券:可售丰富积极探索多元化【2013-05-21】
我们预测2013-2014年的EPS分别为0.27元、0.3元，对应动态市盈率分别为15倍、13
倍。公司13年可售资源丰富,未来两年项目进入集中结算期。如果未来地产企业的非
地产业务再融资放开,将有利于打开公司多元化业务的融资渠道，我们首次给予“增
持”评级。
增 持——湘财证券:销售业绩有望释放，多元扩张或有突破【2013-05-16】
公司重估净资产24.38亿元，RNAV为3.87元，折价率4.90%。预计2013-2015年公司每
股收益分别是0.23元、0.37元和0.48元，动态PE分别为16.35倍、9.82倍和7.61倍。
考虑到公司2012年销售大幅增长，2013年推货量增加带来的销售弹性，公司业绩有望
逐步释放。同时，公司积极进行多元化扩张，在矿业投资、园区开发、城市综合运营
和新能源投资等方面积极探索，城市运营或成为多元扩张的突破口。给予公司“增持
”评级，未来6-12个月目标价4.60元。
买 入——宏源证券:多元化战略起航【2013-05-14】
公司12年为业绩的低点。我们预计公司2013、2014、2015年每股收益分别是0.24、0.
28、0.33元。考虑到公司的多元化战略清晰明确，看点众多，给予公司4.8元的目标
价位，对应30亿元的市值，首次给予“买入”评级。
增 持——中信建投:探索多元化【2013-03-28】
公司12年销售改善明显，目前储备了较多的预收账款，在14年将会有较大幅度的释放
。公司不足之处仍然在于其土地储备略显不足，据了解公司13年将会新增较多的土地
储备。预计13、14年EPS分别为0.18、0.35元，维持“增持”评级。
增 持——中信建投:聚焦长三角，销售提速【2013-02-07】
公司12年以来销售改善非常明显，预计13年公司销售金额在38亿左右。公司不足之处
在于其目前土地储备较少，NAV估值不具备优势，但根据我们的了解公司13年将会新
增较多的土地储备，与南通沿海集团的合作就是一个例子。在结算业绩方面，集中交
付在12年之后，预计12、13年EPS分别为0.12、0.45元，首次给予“增持”评级，考
虑到公司销售的改善，给予目标价5元。
增 持——湘财证券:预期2012年业绩表现一般，期待2013年杭州项目结转【2012-10-17】
我们维持预测2012年至2014年的每股收益分别为0.10元、0.51元和0.63元。以2012年
10月17日的收盘价计算，分别对应的PE为39.47倍，7.47倍和5.96倍。2012年至2014
年的每股净资产分别为1.36元、1.86元、2.50元。对应2012年9月20日的PB分别为2.7
8倍、2.03倍和1.51倍。
增 持——湘财证券:精品战略铸就发展基石，扩张速度亟待提升【2012-09-25】
给予公司“增持”评级，目标价4.5元。持有矿业公司股份按取得成本计算，公司项
目的GAV达到41.19亿元，扣除净负债10.73亿元后达到30.46亿元，折合每股重估净资
产4.83元，相较于2012年9月24日的收盘价3.77元存在一定幅度的折价。我们预测201
2年至2014年的每股收益分别为0.10元、0.51元和0.63元。以2012年9月20日的收盘价
计算，分别对应的PE为39.47倍，7.47倍和5.96倍。2012年至2014年的每股净资产分
别为1.36元、1.86元、2.50元。对应2012年9月20日的PB分别为2.78倍、2.03倍和1.5
1倍。
中 性——天相投顾:积极介入资源型行业【2012-04-06】
不考虑未来矿产收益，我们预计公司2012-2013年EPS为0.12元、0.16元，以昨日收盘
价5.16元计算，动态市盈率为43倍和33倍，估值水平偏高，维持“中性”评级。
中 性——天相投顾:前三季度减收增利【2011-10-17】
预计公司2011年-2012年的EPS分别是0.19元、0.16元，按上一交易日收盘价4.52元计
算，对应的动态市盈率分别是24倍、28倍，估值水平较高，下调公司投资评级至“中
性”。
增 持——天相投顾:2011年上半年减收增利【2011-07-28】
预计公司2011年-2012年的EPS分别是0.33元、0.45元，按昨日收盘价6.92元计算，对
应的动态市盈率分别是21倍、15倍。维持"增持"的投资评级。
增 持——东海证券:深耕长三角，业绩基本符合预期【2011-03-02】
预计公司2011-2013年主营业务收入分别为20.9亿元、25.1亿元、31.4亿元，净利润
分别为3.1亿元、3.8亿元、4.7亿元，按现有股本计，每股收益分别为0.84元、1.03
元、1.27元，对应PE分别为11X、8X、7X，目前股价对2010年净资产值有15%的折让。
我们给予公司“推荐”的投资评级。
增 持——天相投顾:加大结算力度，净利润大幅增长【2011-03-02】
预计公司2011年-2012年的EPS分别是0.63元、0.91元，按最近收盘价8.8元，对应的
动态市盈率分别是14倍、10倍。维持"增持"的投资评级。
增 持——天相投顾:第三季度结算收入下降【2010-10-15】
公司目前预售的“瘦西湖唐郡”别墅项目预售价达3.4万/平米，预计部分将在4季度
结算，因此第四季度营业收入存在较大幅度增长的可能。预计公司2010年-2012年的E
PS分别是0.41元、0.62元、0.90元，按最近收盘价7.89元，对应的动态市盈率分别是
19倍、12倍、8倍。维持“增持”的投资评级。
增 持——天相投顾:盈利能力低于预期【2010-07-26】
预计公司2010年-2012年的EPS分别是0.52元、0.65元、0.84元，按最近收盘价7.22元
，对应的动态市盈率分别是14倍、11倍、9倍。维持“增持”的投资评级。
增 持——天相投顾:一季度奠定2010年业绩高增长【2010-04-12】
我们预测公司2009和2010年的每股收益分别为0.69元和0.84元，按公司最近收盘价为
8.50元，对应的动态市盈率分别为12倍和10倍。维持“增持”的投资评级。
增 持——天相投顾:高端项目进入结算期【2010-02-10】
我们预测公司2010和2011年的每股收益分别为0.50元和0.66元，按公司最近收盘价7.
29元，对应的动态市盈率分别为15倍和11倍。维持增持的投资评级。
增 持——天相投顾:盈利能力将提高【2010-02-09】
我们预测公司 2010 和 2011 年的每股收益分别为 0.52 元和 0.66 元，按公司最近
收盘价 7.12 元，对应的动态市盈率分别为 14 倍和11 倍。维持增持的投资评级。
买 入——广发证券:立足二线城市，土地成本低廉 【2009-08-03】
公司已提出增发预案，从长期角度来看对公司的发展有非常有利的，但在短期内摊薄
了每股收益、降低资产收益率。按发行12,500万股计算，预计2009年-2011年每股摊
薄收益分别为0.282元、0.377元和0.500元，对应市盈率分别为31.67倍、23.69倍和1
7.86倍，从而降低公司的估值吸引力。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 18｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 33｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-07-08 ｜ 30000｜ 否 ｜
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｜ ｜2014年7月7日，莱茵达置业股份有限公司召开第七届董事会第四｜
｜ ｜十二次会议。本次会议审议并通过了《关于为参股子公司杭州高｜
｜ ｜胜置业有限公司提供担保的议案》。同意公司为参股子公司杭州｜
｜ ｜高胜置业有限公司（以下简称“高胜置业”）向平安银行股份有｜
｜ ｜限公司杭州分行（以下简称“平安银行杭州分行”）申请总额为｜
｜ ｜人民币30,000万元的借款提供连带责任担保,高胜置业第二大股 ｜
｜ ｜东方杭州高运房地产开发有限公司(以下简称“高运房产”)的控｜
｜ ｜股股东高运控股集团有限公司（以下简称“高运控股”）及其实｜
｜ ｜际控制人李金洋先生为本次借款事项提供连带责任担保；高胜置｜
｜ ｜业第三大股东方杭州新坐标房地产有限公司（以下简称“新坐标｜
｜ ｜房产”）为本次借款事项提供连带责任担保。同时高胜置业以其｜
｜ ｜所持有的萧政储出【2013】26号地块（位于萧山区青年路东侧，｜
｜ ｜地块面积为45084 平方米）为本次借款事项提供第二顺位抵押担｜
｜ ｜保。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-07-01 ｜ 8000｜ 是 ｜
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｜ ｜2014年6月30日，莱茵达置业股份有限公司（以下简称“莱茵置 ｜
｜ ｜业或公司”）召开第七届董事会第四十一次会议。本次会议审议｜
｜ ｜并通过了《关于公司向金融机构申请借款的议案》，同意公司向｜
｜ ｜中建投信托有限责任公司（以下简称“中建投信托”）申请人民｜
｜ ｜币8,000万元的借款，借款期限为4个月；同意公司以全资子公司｜
｜ ｜扬州莱茵西湖置业有限公司持有的位于江苏省扬州市邗江区的土｜
｜ ｜地使用权（地块面积为：24,122平方米）为本次借款提供抵押担｜
｜ ｜保。同时，公司控股股东莱茵达控股集团有限公司（以下简称“｜
｜ ｜莱茵达控股集团”）为公司本次借款事项无偿提供连带责任担保｜
｜ ｜。 ｜
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｜ 股权转让 ｜2013-03-28 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜2012年10月19日,公司获悉:公司股东莱茵达控股集团有限公司( ｜
｜ ｜以下简称"莱茵达控股")于2012年10月19日通过有偿协议出让莱 ｜
｜ ｜茵达置业股份有限公司(以下简称"莱茵置业"或者"本公司")股份｜
｜ ｜100,000,000股,占莱茵置业总股本的15.87%.本次协议转让受让 ｜
｜ ｜方为高靖娜女士,与本公司实际控制人高继胜先生为父女关系,系｜
｜ ｜一致行动人.本次出让前,莱茵达控股持有莱茵置业415,564,765 ｜
｜ ｜股,占本公司总股本的65.93%;本次出让后,莱茵达控股仍为本公 ｜
｜ ｜司第一大股东,持有莱茵置业315,564,765股,占公司总股本的50.｜
｜ ｜07%,高继胜先生仍为本公司实际控制人. ｜
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