☆经营分析☆ ◇688802 沐曦股份 更新日期：2026-01-01◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
研发、设计和销售应用于人工智能训练和推理、通用计算与图形渲染领域的全
栈GPU产品，并围绕GPU芯片提供配套的软件栈与计算平台。
【2.主营构成分析】
【2025年概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜训推一体系列 ｜ 31359.27｜ 17613.28｜ 56.17｜ 49.15｜
｜训推一体系列-GPU板卡 ｜ 31255.24｜ 17567.93｜ 56.21｜ 48.99｜
｜智算推理系列 ｜ 400.75｜ 25.53｜ 6.37｜ 0.63｜
｜智算推理系列-GPU板卡 ｜ 400.75｜ 25.53｜ 6.37｜ 0.63｜
｜其他 ｜ 256.50｜ 41.54｜ 16.20｜ 0.40｜
｜训推一体系列-GPU服务器 ｜ 104.03｜ 45.34｜ 43.59｜ 0.16｜
｜IP授权 ｜ 25.00｜ --｜ -｜ 0.04｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜中国内地 ｜ 31991.50｜ 17677.17｜ 55.26｜ 99.84｜
｜中国香港 ｜ 50.03｜ 28.18｜ 56.32｜ 0.16｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜经销模式 ｜ 17849.70｜ 8729.29｜ 48.90｜ 55.71｜
｜直销模式 ｜ 14191.82｜ 8976.06｜ 63.25｜ 44.29｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜训推一体系列 ｜ 72173.52｜ 39152.46｜ 54.25｜ 49.15｜
｜训推一体系列-GPU板卡 ｜ 51181.39｜ 32498.73｜ 63.50｜ 34.86｜
｜训推一体系列-GPU服务器 ｜ 20992.13｜ 6653.72｜ 31.70｜ 14.30｜
｜其他 ｜ 1568.28｜ 390.95｜ 24.93｜ 1.07｜
｜智算推理系列 ｜ 349.08｜ 35.23｜ 10.09｜ 0.24｜
｜智算推理系列-GPU板卡 ｜ 349.08｜ 35.23｜ 10.09｜ 0.24｜
｜其他业务 ｜ 116.29｜ 25.86｜ 22.24｜ 0.08｜
｜IP授权 ｜ 100.00｜ --｜ -｜ 0.07｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜中国内地 ｜ 72540.29｜ 38838.54｜ 53.54｜ 97.62｜
｜中国香港 ｜ 1650.58｜ 840.09｜ 50.90｜ 2.22｜
｜其他业务 ｜ 116.29｜ 25.86｜ 22.24｜ 0.16｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销模式 ｜ 46431.94｜ 23150.75｜ 49.86｜ 62.49｜
｜经销模式 ｜ 27758.94｜ 16527.88｜ 59.54｜ 37.36｜
｜其他业务 ｜ 116.29｜ 25.86｜ 22.24｜ 0.16｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜IP授权 ｜ 2216.67｜ --｜ -｜ 26.95｜
｜训推一体系列 ｜ 1546.81｜ 1012.81｜ 65.48｜ 18.81｜
｜训推一体系列-GPU板卡 ｜ 1546.81｜ 1012.81｜ 65.48｜ 18.81｜
｜智算推理系列 ｜ 1376.32｜ 73.96｜ 5.37｜ 16.73｜
｜智算推理系列-GPU板卡 ｜ 1376.32｜ 73.96｜ 5.37｜ 16.73｜
｜其他业务 ｜ 161.02｜ 29.94｜ 18.59｜ 1.96｜
｜其他 ｜ 1.29｜ 0.53｜ 41.31｜ 0.02｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜中国内地 ｜ 5141.09｜ 3303.97｜ 64.27｜ 96.96｜
｜其他业务 ｜ 161.02｜ 29.94｜ 18.59｜ 3.04｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销模式 ｜ 2888.86｜ 2232.61｜ 77.28｜ 54.49｜
｜经销模式 ｜ 2252.23｜ 1071.36｜ 47.57｜ 42.48｜
｜其他业务 ｜ 161.02｜ 29.94｜ 18.59｜ 3.04｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-03-31】
（一）营业收入构成分析
1、营业收入构成情况
报告期内，公司营业收入的构成情况如下所示：
报告期内，公司营业收入呈现快速增长趋势，且主要来源于主营业务。报告期各期
，公司分别实现营业收入42.64万元、5,302.12万元、74,307.16万元和32,041.53
万元。其中主营业务收入分别为42.64万元、5,141.09万元、74,190.87万元和32,0
41.53万元，占营业收入的比例分别为100.00%、96.96%、99.84%和100.00%，主营
业务突出。公司主营业务收入主要包括GPU板卡、GPU服务器及IP授权收入等，其他
业务收入为房屋的转租收入。
公司2023年和2024年主营业务收入均大幅增长，主要原因包括：（1）公司2022年
经营规模较小，主要产品均处于前期研发、流片阶段，智算推理GPU产品曦思N系列
于2022年9月流片成功，当年实现小批量销售，2022年销售收入金额较校2023年4月
，曦思N系列产品实现正式量产，同时公司逐渐开拓下游市场，当年智算推理GPU产
品销售收入及IP授权收入大幅增长；（2）2024年2月，公司核心产品训推一体GPU
产品曦云C系列正式量产，公司加大力度开拓下游客户，叠加人工智能与大模型、
智算中心建设的蓬勃发展以及GPU国产替代加速，公司2024年训推一体系列产品销
量、销售收入均实现大幅增长。
2025年1-3月，公司主营业务收入延续了良好的增长趋势，核心产品训推一体GPU销
量、销售收入均大幅增长。
2、主营业务收入构成分析
（1）主营业务收入按产品类别构成分析
报告期内，公司主营业务收入主要来自于GPU产品、GPU服务器产品的销售与IP授权
收入。
1）训推一体系列
①训推一体GPU板卡
报告期内，公司训推一体GPU板卡销售情况如下：
2023年，公司推出曦云C系列训推一体GPU产品，该系列产品拥有多精度混合算力，
内置大量运算核心，具有较强的并行计算能力和较高的能效比，适用于向量计算和
矩阵计算等计算密集型应用，可广泛应用于智算训练与推理、通用计算、AIforSci
ence等场景。2023年、2024年和2025年1-3月，公司训推一体GPU板卡分别实现销售
收入1,546.81万元、51,181.39万元和31,255.24万元，占公司同期主营业务收入的
比例分别为30.09%、68.99%和97.55%，销售收入呈大幅增长趋势，是公司报告期内
收入增长的主要来源。
2023年、2024年和2025年1-3月，公司训推一体GPU板卡销量分别为272张、10,905
张和8,041张，2023年销量较少，主要系训推一体系列产品于2023年6月首批芯片回
片，当年尚未实现正式量产。2024年2月，训推一体GPU板卡正式量产后产品影响力
逐渐提升，同时受益于人工智能、大模型以及智算中心建设需求的增长，销量及销
售收入大幅增长。
2023年、2024年和2025年1-3月，公司训推一体GPU板卡平均单价（不含税）分别为
5.69万元/张、4.69万元/张和3.89万元/张，报告期内有所下降。主要原因为2023
年训推一体GPU板卡客户单笔采购量较小，单价较高；随着2024年2月训推一体GPU
板卡正式量产，2024年以及2025年1-3月销量均同比大幅上升，特定客户单笔采购
量大规模增加，公司给予了相应的优惠措施。
②训推一体GPU服务器
报告期内，公司GPU训练推理服务器的销售情况如下：
训推一体GPU服务器是人工智能和高性能计算的核心硬件。2024年，公司与市场知
名服务器厂商合作，委托服务器厂商将公司训推一体GPU板卡，以及其他品牌的CPU
、内存等硬件集成为GPU服务器整机，公司将GPU服务器整机交付给部分客户后最终
应用于智算中心集群的建设。
公司训推一体GPU服务器主要于2024年形成销售并产生收入，2024年和2025年1-3月
，分别实现收入20,992.13万元和104.03万元，实现销量分别为343
台、2台，销售平均单价分别为61.20万元/台、52.01万元/台。公司销售的训推一
体GPU服务器通常每台包含数张训推一体GPU板卡，同时还包含CPU、内存、硬盘等
其他硬件，其销售价格受单台服务器包含的训推一体GPU板卡数量以及其他硬件配
置的不同而有较大差异。2024年公司交付的训推一体GPU服务器主要应用于智算中
心集群，通常每台服务器包含8张训推一体GPU板卡。2025年1-3月训推一体GPU服务
器销售单价有所降低，主要原因为当期训推一体GPU服务器销量较少，且均为根据
客户需求定制化的产品，包含的板卡数量总体较少。
2）智算推理GPU板卡
报告期内，公司智算推理GPU板卡的销售情况如下：
智算推理GPU板卡主要面向传统人工智能场景，可广泛应用于智慧城市、智慧交通
、智慧教育、智能视频处理等场景。报告期各期，公司智算推理GPU板卡实现收入
分别为42.64万元、1,376.32万元、349.08万元和400.75万元，占同期主营业务收
入的比例分别为100%、26.77%、0.47%和1.25%，实现销量分别为52张、2,042张、5
12张和1,350张，均价分别为0.82万元/张、0.67万元/张、0.68万元/张和0.30万元
/张。
智算推理GPU曦思N系列产品是公司于2022年推出的首款产品，定位为应用于人脸识
别、图像识别、文本分类等传统人工智能推理场景的算力芯片。2023年末至2024年
，生成式AI大模型领域的井喷式增长促使市场对于传统人工智能推理芯片的需求下
降，导致2024年公司曦思N系列产品的销售收入、销量有较大幅度下降。2025年1-3
月，公司根据市场需求调整其定价策略，该系列产品销量有所上升。
3）IP授权
报告期内，公司IP授权收入分别为0、2,216.67万元、100.00万元和25.00万元，占
发行人主营业务收入的比例整体较校公司IP授权服务收入主要系公
司将集成电路设计时所需用到的经过验证、可重复使用且具备特定功能的模块授权
给客户使用，并提供相应的配套技术支持而产生的收入。在客户芯片设计阶段，公
司直接向客户交付芯片IP，并获取知识产权授权使用费收入。报告期内，公司IP授
权业务在公司整体业务中所占比重较低。
4）其他
报告期内，公司主营业务其他收入分别为0、1.29万元、1,568.28万元和256.50万
元，公司主营业务其他收入主要包括桥接板、光模块等GPU板卡配件销售收入以及
技术服务收入等，占主营业务收入的比例较低。2024年，公司主营业务其他收入金
额有所上升，主要系训推一体系列产品销售收入的上升带动相关配件销售收入上升
所致。
（2）主营业务收入按销售模式构成分析
按销售模式划分。
报告期各期，公司经销收入分别为0、2,252.23万元、27,758.94万元和17,849.70
万元，占公司各期主营业务收入的比例分别为0、43.81%、37.42%和55.71%。公司G
PU产品具有功能通用性高、下游应用领域广泛等特点，现阶段综合考虑到自身品牌
影响力、经营规模、销售人员数量及市场服务能力有限等因素，公司通过采用经销
模式，可以充分发挥经销商区位资源、行业资源的优势，扩大终端客户覆盖范围并
提高服务能力，是公司结合自身实际情况自主选择的销售策略，符合公司实际情况
，具有必要性、商业合理性。
（3）主营业务收入按市场区域构成分析
报告期内，公司主营业务收入按市场区域分类如下所示：
报告期内，公司主营业务收入主要集中在中国内地，2024年和2025年1-3中国香港
收入占当期主营业务收入的比例分别为2.22%和0.16%，占比较校
3、主营业务收入季节性分析
2022-2024年度，公司第四季度收入分别为42.64万元、4,576.32万元和51,975.87
万元，占全年主营业务收入的比例分别为100.00%、89.01%、70.06%，公司报告期
内第四季度收入占比较高，主要原因系公司报告期内核心产品研发成功、实现量产
并大规模出货的时间点对销售收入的季节性影响较大。具体而言，发行人智算推理
系列产品于2023年4月实现正式量产、训推一体系列产品于2024年2月实现正式量产
，产品上市后下游客户通常先小规模采购进行试用，再进行大规模采购。发行人报
告期内的核心产品均于当年上半年量产，至下半年或第四季度与重要客户签署大额
订单并实现销售，符合新产品上市后销量爬坡需要一定时间的客观规律。
2025年一季度，公司实现收入32,041.53万元，相较2024年一季度大幅增加，未来
随着公司产品矩阵逐渐丰富以及销量的增长，公司销售收入的季节性特征预计将有
所减弱。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-11-27
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜中能建(北京)智慧科技有限公｜ 3000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜沐曦科技(哈尔滨)有限公司 ｜ 1000.00｜ 2.36｜ 1008.92｜
｜沐曦科技(宁夏)有限公司 ｜ 7000.00｜ 7.09｜ 7033.49｜
｜沐曦科技(成都)有限公司 ｜ 10000.00｜ -34.75｜ 10232.67｜
｜四川讯曦智能科技有限公司 ｜ 6000.00｜ -｜ -｜
｜沐曦灵智科技(绵阳)有限公司｜ 5000.00｜ -0.58｜ 4248.15｜
｜沐曦科技(北京)有限公司 ｜ 10000.00｜ -210.87｜ 9246.29｜
｜沐曦科技(芜湖)有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜沐曦科技(长沙)有限公司 ｜ 25000.00｜ 2.65｜ 14313.99｜
｜沐曦集成电路(南京)有限公司｜ 20000.00｜ 26.83｜ 19762.23｜
｜沐心数智医疗科技(北京)有限｜ 555.56｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜沐曦集成电路(杭州)有限公司｜ 2500.00｜ -0.01｜ 2456.24｜
｜沐曦集成电路(武汉)有限公司｜ 2500.00｜ 11.21｜ 1013.76｜
｜沐曦启智科技(台州)有限公司｜ 5000.00｜ -31.59｜ 663.37｜
｜沐曦集成电路(深圳)有限公司｜ 1000.00｜ 8.28｜ 894.74｜
｜沐曦启智集成电路(上海)有限｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜MetaX Technologies Co.,Lim｜ 10691.00｜ -39.71｜ 1477.67｜
｜ited ｜ ｜ ｜ ｜
｜沐曦智能研究院(长沙)有限公｜ 5000.00｜ -51.22｜ 1619.63｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜沐曦灵智科技(杭州)有限公司｜ 30000.00｜ 15.23｜ 33366.30｜
｜沐曦灵智科技(河南)有限公司｜ 7500.00｜ -｜ -｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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