◆研报摘要◆

●2026-01-27 沐曦股份：沐曦股份：预计2025年净亏损6.50-7.98亿元(亿欧智库)

●尽管沐曦股份仍处于亏损状态，但其营收增长、亏损收窄以及市场认可度提升均显示出积极信号。未来，随着公司在高性能GPU领域的持续深耕，以及对人工智能技术应用的进一步探索，公司有望逐步实现扭亏为盈，巩固其在行业中的竞争优势。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2026-01-27 华测导航：全年业绩维持较高增速，新兴领域持续取得突破(群益证券 何利超)

●我们预计公司2025-2027年净利润分别为6.85/8.71/10.67亿元，YOY分别为+17.49%/+27.13%/+22.47%；EPS分别为0.87/1.11/1.36元，当前股价对应A股2025-2027年P/E为45/36/29倍，维持“买进”建议。

●2026-01-27 莱特光电：巩固OLED有机材料优势，布局Q布及钙钛矿市场(中邮证券 吴文吉,翟一梦)

●从行业需求来看，面板厂商的稼动率提升有望拉动材料需求增长，此外8.6代线的投产会进一步带来材料的增量市场需求；从公司业务进展来看，在Red Prime、Green Host材料稳定供应的基础上，Red Host材料将从小批量供货阶段跨越到规模化供应阶段，Green Prime材料有望实现导入并规模化供应，加速推动OLED材料国产替代。我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入5.7/8.6/11.5亿元，归母净利润分别为2.5/3.9/5.6亿元，维持“买入”评级。

●2026-01-27 可立克：磁性元件头部企业强化海外布局，积极布局固态变压器领域(国信证券 王蔚祺,王晓声)

●公司磁性元件业务将持续受益于全球新能源车、储能、服务器行业景气度，同时公司持续推动海外本土化布局，加快出海步伐。公司在中高频变压器方面具有技术和客户优势，目前积极布局固态变压器领域应用。首次覆盖，给予“优于大市”评级。预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.35/4.40/5.99亿元，同比增长45.5%/31.3%/36.3%。通过多角度估值，预计股票合理价值在31.03-33.17元之间，相对于公司目前股价有38%-48%溢价空间。

●2026-01-27 新恒汇：芯联万物，智启未来(中邮证券 吴文吉)

●2025年前三季度营收同比增长，三季度单季增速进一步提升。2025年前三季度，公司实现营业收入7.00亿元，同比增加18.12%；实现归母净利润1.20亿元，同比减少11.72%；实现扣非归母净利润1.06亿元，同比减少13.90%。2025年三季度单季，公司实现营业收入2.26亿元，同比增加26.50%；实现归母净利润0.31亿元，扣非后归属母公司股东的净利润为0.23亿元。我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入9.5/11.7/14.3亿元，实现归母净利润分别为1.6/2.1/2.7亿元，首次覆盖给予“增持”评级。

●2026-01-27 弘元绿能：超薄硅片破茧再造技术基石，光储协同并进点亮未来新篇(国投证券 王倜,张天然)

●我们预计公司2025/2026/2027年的净利润分别为2.28/11.49/16.93亿元，增速分别为108.4%/404.6%/47.4%。我们认为公司超薄硅片、高效电池等技术领域不断实现重大突破，有望伴随行业步入加速复苏周期，其盈利水平快速回升并持续增长。同时公司光储一体的新战略布局也有望在市场需求带动下贡献显著的价值增量。我们选取硅片头部企业隆基绿能、TCL中环，以及硅片与设备业务并行的双良节能作为相对估值可比公司，结合可比公司估值情况，我们给予公司2026年25倍PE，12个月目标价为42.00元，给予买入-A评级。

●2026-01-27 瑞芯微：全栈布局端侧算力，AI Agent加速落地驱动价值重估(东北证券 李玖,张禹,尚靖)

●我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为10.86/15.57/19.54亿元，对应PE分别为72/50/40倍，随着AI终端放量加速，公司有望持续快速增长，维持“买入”评级。

●2026-01-27 甬矽电子：先进封装、海外客户占比持续提升(中邮证券 吴文吉,翟一梦)

●公司预计2025年年度实现营收42-46亿元，同比增加16.37%至27.45%，归母净利润0.75-1亿元，同比增加13.08%至50.77%。我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入44/55/70亿元，归母净利润0.9/2.7/4.5亿元，维持“买入”评级。

●2026-01-26 华工科技：全球光模块机遇已至，光电领军企业乘势而起(东方财富证券 马成龙)

●公司是中国光电子领域的先驱企业之一，拥有智能制造、联接、感知三大业务板块。旗下的华工正源具备从硅光芯片到模块的全栈自研能力，全球化经营布局助力国内与海外市场齐头并进，有望持续受益于AI时代算力建设需求，实现业绩快速增长。我们预计公司2025-2027年营收分别为152.38/226.25/298.97亿元，归母净利润分别为18.49/25.82/33.76亿元，基于2026年1月22日收盘价，对应2025-2027年PE分别为43.77/31.35/23.97倍，维持“增持”评级。

●2026-01-26 思特威：2025年业绩预告点评：营收业绩高增，看好高端产品出货量持续提升(国海证券 傅麒丞)

●思特威是全球领先CMOS图像传感器制造商，坚持“智慧安防+智能手机+汽车电子”三足鼎立的发展战略；未来有望受益于CMOS图像传感器技术水平的提升、新兴应用场景的不断涌现以及AI应用的增长。我们预计公司2025-2027年营收分别为90.50、122.45、152.43亿元，同比分别+52%、+35%、+24%，归母净利润分别为10.03、15.17、19.83亿元，同比分别+155%、+51%、+31%，对应PE分别为41、27、21倍，维持“买入”评级。

●2026-01-26 海康威视：2025年度业绩快报点评：聚焦主业高质量发展，利润增长逐季加速(国元证券 耿军军,王朗)

●公司面向全球用户提供以视频为核心的智能物联网解决方案和大数据服务，在技术、产品与解决方案等方面拥有全面优势，未来持续的成长空间较为广阔。参考公司《2025年度业绩快报》，调整2025-2027年的营业收入预测至925.18、990.15、1054.98亿元，调整归母净利润预测至141.88、152.01、160.92亿元，EPS为1.55、1.66、1.76元/股，对应的PE为20.64、19.26、18.20倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。