◆研报摘要◆

●2025-11-06 浙海德曼：机床产业链系列报告：Q3营收、业绩实现高增，看好公司具身智能业务布局(中信建投 许光坦,吴雨瑄)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.60、0.96、1.39亿元，同比分别增长132.89%、59.02%、45.42%，对应2025-2027年PE估值分别为204.30x、128.48x、88.35x，维持“买入”评级。

●2025-08-28 浙海德曼：精密数控车床专家，受益机器人产业化乘风而起(开源证券 孟鹏飞,罗悦)

●公司精密车床与头部机器人客户深度合作，同时布局人形机器人OEM研发和装配产线，成长空间打开。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为0.32/0.52/0.84亿元，当前股价对应PE分别为388.2/234.0/146.3倍，主业与人形机器人业务共振，首次覆盖给予“买入”评级。

●2025-04-28 浙海德曼：短期业绩承压，以车代磨潜力大(华西证券 黄瑞连,王宁)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为8.8、10.3和11.9亿元，同比+14%、+18%和+16%；2025-2027年归母净利润分别为0.29、0.48和0.69亿元，同比+13%、+64%和+45%；2025-2027年EPS分别为0.37、0.60和0.87元，2025/4/28股价56.13元对应PE为154、94和64倍。公司是数控车床专家，高端产品可实现以车代磨，在人形机器人领域潜力巨大。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-04-28 浙海德曼：年报点评报告：国内车床龙头，期待机器人业务放量(国盛证券 张一鸣,邓宇亮)

●因为公司新产能爬坡需要时间，因此我们调整我们的盈利预测，我们预计2025-2027年归母净利润为0.35、0.62、0.76亿元。海德曼是国内车床龙头，产品向着高端化、多元化推进，同时有望受益于人形机器人带来的产业化浪潮，维持“买入”评级。

●2024-11-01 浙海德曼：季报点评：新市场开拓和新产能投放暂时性影响业绩，期待机器人业务放量(国盛证券 张一鸣,邓宇亮)

●我们预计2024-2026年归母净利润为0.32、0.66、0.88亿元，当前股价对应公司PE为89/44/33X。海德曼是国内车床龙头，产品向着高端化、多元化推进，同时有望受益于人形机器人带来的产业化浪潮，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:通用设备

●2025-11-06 广电运通：2025Q3业绩点评：算力+金融科技双轮驱动带动未来增长潜力(东北证券 吴源恒)

●考虑到下半年宏观经济以及海外贸易摩擦的影响，预测公司2025-2027年营业收入至123.16/139.37/150.57亿元，归母净利润下调至8.24/9.83/10.51亿元，维持“买入”评级。

●2025-11-06 力星股份：与浙江荣泰强强联合，加码机器人丝杆滚动体(财通证券 佘炜超,孙瀚栋)

●公司是国内滚动体行业龙头，积极加码陶瓷滚动体等高端品类，国产化替代空间巨大，叠加高铁/风电等行业景气度回升，人形机器人领域的想象空间，预计公司业绩稳步增长。预计公司2025-2027年实现归母净利润0.90/1.31/1.75亿元，对应PE为78.8/54.0/40.3倍，维持“增持”评级。

●2025-11-06 中集环科：业绩短期承压，新型业务稳步增长(东北证券 刘俊奇)

●2025年前三季度，公司实现营收17.50亿元，同比下降25.64%；实现归母净利润1.00亿元，同比下降44.73%；实现扣非归母净利润0.77亿元，同比下降57.39%。预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.83、2.62和3.57亿元，对应PE值分别为55、39和28倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-11-06 三花智控：季报点评：费用压降助力业绩提升，公司迎接“机器人”时代(天风证券 周嘉乐,宗艳,金昊田)

●公司业务多元拓展，长期具备成长动能。家电领域持续实现优质增长，液冷行业享受高速发展红利，汽零业务客户分布不断拓展、全球订单持续释放，推进海外工厂建设助力全球化布局。同时，公司新业务放量在即，未来有望逐步构建储能、机器人等部品的供应实力，构筑多元增长曲线。预计25-27年归母净利润42.8/49.4/57.9亿元(前值为36/41/46亿元，考虑25年前三季度营收和归母净利润增速均超预期，上调归母净利润预期)，对应市盈率分别45.8x/39.7x/33.9x，维持“买入”评级。

●2025-11-05 *ST和科：战略转型与多元化布局，迎接盈利回升新机遇(浙商证券 邱世梁)

●预计公司2025-2027年营收复合增速41.0%；归母净利润为1177、5339、8716万元，2025年转亏为盈，2026年至2027年，归母净利润同比增加354%、63%，3年CAGR为172.1%。公司正处于关键的战略转型期，随着技术突破和市场需求的不断增加，公司将在这些高增长业务中持续受益，进一步推动整体业绩回升。因此，首次覆盖*ST和科，给予“买入”评级，预计其将迎来持续的增长机遇。

●2025-11-05 三花智控：25Q3业绩同比高增，制冷+汽零双轮稳健增长、机器人拓宽成长空间(中泰证券 何俊艺,刘欣畅,汪越)

●此前预计公司25-26年收入为316亿元、366亿元，25-26年归母净利润为37亿元、43亿元，由于公司已公告25年三季报，且后续有望充分受益于制冷+汽零业务拓展保持快速增长、叠加机器人新业务拓展蓄势待发，预计公司25/26/27年有望实现营收325/374/434亿元(同比+16%/+15%/+16%)，归母净利润39/46/54亿元(同比+27%/+16%/+17%)，对应PE为50/43/37x，维持“买入”评级。

●2025-11-04 东方电气：三季度盈利能力修复，“十五五”电源建设需求可期(国信证券 王蔚祺,徐文辉)

●公司2025年有望迎来煤电等行业交付高峰，考虑公司新签订单动态以及现有水电、核电业务毛利率状况，我们调整公司盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润为45.8/47.9/51.0亿元(原预测为43.4/55.2/60.9亿元)，同比+56.6%/+4.6%/+6.7%。当前股价对应PE分别为16/15.3/14.4倍，维持“优于大市”评级。

●2025-11-04 杭叉集团：亚洲物流展首发人形机器人“X1”系列，加速切入万亿级具身智能市场(东吴证券 周尔双,韦译捷)

●我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为22/24/27亿元，当前市值对应PE16/15/13X，维持“增持”评级。产品目前处于样机小批量试点阶段，预计2026年形成规模销售，并在两年内实现60-70%的成本压缩与1-2年的投资回收期，经济效益显著。“X1”系列专为物流搬运场景设计，同时具备适应于工业场景的可靠性，替代人工经济效益高，为公司打开潜在的万亿具身智能装备的切入口。

●2025-11-04 明阳智能：2025年三季报点评：业绩符合预期，在手订单饱满(民生证券 邓永康,王一如,朱碧野)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为421.5、495.9、522.6亿元，增速为55%/18%/5%；归母净利润分别为11.7、22.9、29.4亿元，增速为237%/96%/29%，对应25-27年PE为30x/15x/12x，维持“推荐”评级。

●2025-11-04 西子洁能：经营性现金流净额明显改善，积极布局海外和核电领域带来成长空间(信达证券 郭雪,吴柏莹)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为70.67亿元、78.03亿元、83.71亿元，增速分别为9.8%、10.4%、7.3%；归母净利润分别为4.59、5.03、5.42亿元，增速分别为4.3%、9.6%、7.9%。