◆研报摘要◆

●2025-08-21 华海诚科：并购推动EMC高端化与出海，先进封装验证加速(东北证券 李玖,张禹)

●预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为1.04/1.35/1.62亿元，对应PE为74/57/48倍。公司产品结构持续优化，先进封装验证进展顺利，有望加速放量；若衡所华威70%股权收购顺利落地，将并表且贡献可观营收，并助力公司加快高端化布局、拓展海外市场。维持“增持”评级。

●2025-02-24 华海诚科：环氧封装材料龙头，并购增强竞争力(群益证券 费倩然)

●2024年前三季度公司实现营业收入2.40亿元，yoy+17.33%；实现归母净利润0.35亿元，yoy+48.08%。国产替代背景下，我们看好公司在EMC和电子胶黏剂领域持续突破外资垄断。公司当前对衡所华威的收购尚未完成，因此未计入盈利预测，预计公司2024/2025/2026年分别实现归母净利润0.46/0.63/0.77亿元，yoy+44%/+39%/+21%，折合EPS为0.57/0.79/0.95元，目前A股股价对应的PE为160/115/95倍，2025年估值偏高，但考虑收购衡所华威完成后，预计公司主营业务的营收和利润将翻倍，因此给予一定溢价，首次覆盖，给予“买进”评级。

●2024-11-20 华海诚科：拟收购华威电子，加速环氧塑封料国产替代(中邮证券 吴文吉)

●我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入3.51/4.39/5.49亿元，实现归母净利润分别为0.47/0.64/0.85亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为158倍、118倍、88倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-11-13 华海诚科：拟收购衡所华威，进军国际市场成长空间广阔(中泰证券 王芳,杨旭,王九鸿)

●由于收购尚未完成，暂未考虑衡所华威收购完成之后的收入利润贡献，预计公司2024-2026年归母净利润为0.47/0.71/0.94亿元(此前预测2024-2026年为0.53/0.72/0.92亿元)，2024/11/12收盘价对应PE为158/106/80倍，先进封装环氧塑封料产品壁垒高、验证难度大，公司具备稀缺性，本次收购之后公司竞争力进一步增强，打开广阔的国际市场，未来具备高成长弹性，维持“买入”评级。

●2024-11-12 华海诚科：全面收购华威电子，共铸环氧塑封料领军企业(华金证券 孙远峰,王海维)

●我们维持此前的业绩预测。预计2024年至2026年，公司营收分别为3.51/4.42/5.30亿元，增速分别为24.2%/25.7%/20.0%；归母净利润分别为0.46/0.65/0.84亿元，增速分别为44.4%/41.8%/29.6%；PE分别为163.9/115.6/89.2。当前环氧塑封料国产化率仍处于较低水平。通过此次收购，华海诚科产品竞争力有望得到进一步增强，进而加速替代外资份额。持续推荐，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-10-29 奥海科技：2025年三季报点评：业绩稳健增长，数据中心电源加速落地(民生证券 方竞,卢瑞琪)

●公司为3C充储领军厂商，并持续拓展新能源电控系统及服务器电源等新兴业务，为盈利能力打开提升空间。我们预计公司25-27年营收分别为79.34/100.77/126.66亿元，归母净利润分别为5.88/8.00/10.61亿元，对应PE分别为23/17/13倍，维持“推荐”评级。

●2025-10-29 聚和材料：2025第三季报点评：银浆市占率保持高位，拓展半导体外延(东吴证券 曾朵红,郭亚男,徐铖嵘)

●考虑到公司毛利率承压，信用减值与投资损失，行业竞争加剧，我们下调25-27年归母净利润为3.5/5/6.5亿元(25-27年前值为4.2/5.9/7.9亿元)，同比-16%/+42%/+29%，基于公司银浆主业市占率保持高位、出货环比增长，费用率下降、盈利韧性较强；并购SKE空白掩模业务拓展半导体外延，成长逻辑清晰，维持“买入”评级。

●2025-10-29 太辰光：MPO产业具备先发优势，产能持续爬坡释放(群益证券 何利超)

●预计公司2025-2027年净利润分别为4.77亿、7.82亿、11.47亿元，YOY分别为+83%、+64%、+47%；EPS分别为2.10/3.44/5.05元，当前股价对应A股2025-2027年P/E为52/32/22倍，给予“区间操作”建议。

●2025-10-29 艾为电子：三季度收入同环比增长，净利率继续提高(国信证券 胡剑,胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖,连欣然)

●我们维持公司业绩预测，预计2025-2027年归母净利润为3.93/5.23/6.21亿元，对应2025年10月27日股价的PE分别为49/37/31x。公司新产品持续推出，维持“优于大市”评级。

●2025-10-29 水晶光电：三季报点评：持续受益大客户创新，AR布局进入收获期(国元证券 彭琦,沈晓涵)

●公司前三季度实现总营业收入51.2亿元，同比+8.8%；归母净利润9.8亿元，同比+14.1%；扣非后归母净利润9.3亿元，同比增长11.5%。公司2025前三季度毛利率31.7%，同比+0.17pct；净利率19.3%，同比+0.62pct。我们预测公司2025-2026年归母净利实现为12.5/15.3亿元，维持“买入”的投资评级。

●2025-10-29 豪威集团：季报点评：25Q3营收及扣非归母均创新高，CIS龙头行稳致远(国盛证券 郑震湘,佘凌星,肖超)

●根据盈利预测，分析师预计公司在2025-2027年将实现稳步增长，营收分别达到301.6亿、375.7亿和436.7亿元，归母净利分别为47.0亿、63.3亿和75.0亿元。基于此，维持“买入”评级。然而，报告也指出潜在风险，包括产品推广不及预期、下游需求疲软以及贸易摩擦加剧等问题，可能对未来发展产生影响。

●2025-10-29 易德龙：全球化EMS厂商转向ODM，研发PCB轴向电机(东方财富证券 王舫朝,武子皓)

●易德龙在EMS领域深耕多年，制造能力行业领先，公司正在经历战略转型期，由多年前的“差异化市场战略”转向深耕行业头部客户，同时研发进一步深度嵌入客户，公司正在经历由OEM转向ODM的转变过程，未来有望成为全球电子制造服务的领导者，业绩有望稳定增长。我们预计公司2025-27年EPS分别为1.52、1.83、2.26元，对应2025年10月28日收盘价PE分别为28/23/19X，首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2025-10-29 兆易创新：季报点评：25Q3利润同环比高增，利基产品全面涨价(国盛证券 郑震湘,佘凌星)

●根据盈利预测，2025-2027年，公司预计分别实现营业收入93.6亿元、114.6亿元和135.5亿元，同比增长率分别为27.3%、22.4%和18.2%；归母净利润预计分别为14.6亿元、19.4亿元和23.8亿元，同比增长率分别为32.5%、33.0%和22.4%。当前股价对应2025-2027年的PE分别为113倍、85倍和69倍。基于公司存储、MCU、传感器三大业务布局，以及其在全球NOR Flash市场的领先地位，分析师维持“买入”评级。

●2025-10-29 沪电股份：三季度业绩再创新高，产能释放为后续增长奠定基础(中泰证券 王芳,刘博文)

●公司发布25年三季报，公司25年前三季度实现营收135.12亿元，yoy+49.96%，归母净利润27.18亿元，yoy+47.03%，扣非归母净利润26.76亿元，yoy+48.17%，毛利率35.4%，yoy-0.46pct，净利率20.08%，yoy-0.23pct。我们预计公司2025/2026/2027年净利润为40.04/53.2/73.03亿元，按照2025/10/28收盘价，PE为38.4/28.9/21.1倍，维持“买入”评级。

●2025-10-29 生益科技：三季度持续高增，新品进展顺利成长性强(中泰证券 王芳,刘博文)

●考虑到公司产品结构持续升级及后续涨价预期，我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为36.62/58.51/80.08亿元(此前预期公司2025/2026/2027年归母净利润分别为30.63/45.27/61.42亿元)，按照2025/10/28收盘价，PE为44.7/28/20.4倍，维持“买入”评级。