◆研报摘要◆

●2025-11-05 大全能源：量价齐升驱动Q3扭亏为盈(东方财富证券 周旭辉,朱晋潇)

●大全能源是多晶硅行业领先企业，反内卷驱动行业价格修复，公司盈利将改善。我们调整盈利和补充预测，预计2025-27年公司营收50/75/99亿元，归母净利润-1.4/9.8/19.2亿元，PB1.65/1.62/1.56倍，维持“增持”评级。

●2025-11-02 大全能源：2025年三季报点评：多晶硅价格回升+成本显著下行，Q3实现扭亏为盈(民生证券 邓永康,林誉韬,王一如,朱碧野)

●预计公司25-27年营收分别为51.67/84.78/107.46亿元，归母净利润分别为-9.99/14.20/22.23亿元，对应10月31日收盘价，26-27年PE为45x/29x，公司为硅料环节领先企业，良好的成本控制能力与资金实力有望帮助公司穿越周期，维持“推荐”评级。

●2025-10-28 大全能源：季报点评：硅料量价齐升推动业绩扭亏为盈(华泰证券 刘俊,边文姣,苗雨菲)

●我们维持公司25-27年归母净利润为-10.03/20.13/26.03亿元，对应EPS为-0.47/+0.94/+1.21元。可比公司26年Wind一致预期均值32.97x，考虑到公司作为硅料龙头，成本优势显著，费用管控优异，我们给予公司26年36xPE，维持目标价33.84元(前值33.84元，对应26年36xPE)。

●2025-09-30 大全能源：主动减产控亏损，静待价格反转释放弹性(西部证券 杨敬梅,董正奇)

●我们预计公司25-27年归母净利润分别为-14.17/12.59/23.24亿元，同比47.9%/188.8%/84.6%，对应EPS为-0.66/0.59/1.08元。维持“增持”评级。

●2025-09-23 大全能源：财务稳健资金储备充裕，战略性减产缓解市场供给压力(山西证券 肖索,贾惠淋)

●公司作为硅料行业第一梯队企业，具有穿越周期的能力。我们预计公司2025-2027年EPS分别为-0.44/0.50/0.95，对应公司9月19日收盘价，2025-2027年PE分别为-67.3/59.2/30.9，维持“买入-B”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2025-11-06 欣旺达：Q3业绩同比高增，海外产能布局不断完善(中银证券 武佳雄,李扬)

●在当前股本下，结合公司过往业绩，考虑公司核心业务稳健发展、新技术和新材料应用持续推进，我们调整公司2025-2027年预测每股收益至1.15/1.61/2.15元(原预测为1.21/1.47/-元)，对应市盈率31.5/22.4/16.8倍；维持增持评级。

●2025-11-06 晶澳科技：海外出货占比稳步提升，员工持股彰显决心(中银证券 武佳雄,顾真)

●结合公司三季度业绩以及行业“反内卷”进展，我们将公司2025-2027年预测每股收益调整至-1.36/0.51/0.95元(原2025-2027年预测为1.06/1.56/-元)，2026-2027年对应市盈率27.3/14.7倍；维持买入评级。

●2025-11-06 特锐德：盈利能力显著改善，积极布局AIDC业务(中银证券 武佳雄)

●在当前股本下，结合公司季报较快的业绩增速，我们将公司2025-2027年预测每股收益调整至1.17/1.50/1.81元(原2025-2027年摊薄预测每股收益为1.08/1.30/-元)，对应市盈率26.0/20.2/16.8倍；维持增持评级。

●2025-11-06 倍轻松：2025年三季报点评：经营持续承压，期待门店模式变革成效(国信证券 陈伟奇,王兆康,邹会阳,李晶)

●公司系我国高端局部按摩仪龙头，受当前消费形势影响，公司经营有所承压。但公司积极探索新业务模式、发力海外等新渠道、拓展新品类，后续变革成效有望释放，带动收入和业绩迎来企稳修复。考虑到公司2025年新业务探索和新品研发投入较大，当前经营环境下盈利承压，下调盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为-0.5/0.3/0.5亿元，同比-622%/扭亏/+90%，对应PE为-48/102/53倍，维持“优于大市”评级。

●2025-11-06 泰胜风能：季报点评：公司在手订单充沛，2025年Q3盈利能力改善(天风证券 孙潇雅,杨志芳)

●公司在手订单充足，积极开拓海外市场，公司竞争优势有望进一步增强。基于三季报数据，调整盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入分别为55.31/65.37/76.42亿元，同比增速分别为14%/18%/17%；归母净利润分别为3.1/4.0/5.0亿元，同比增速分别为70%/31%/24%，PE分别为26/20/16倍，维持“买入”评级。

●2025-11-06 亨通光电：季报点评：毛利率仍承压，突破500kV直流项目，海洋业务有望驱动明年业绩快速增长(天风证券 王奕红,袁昊,唐海清)

●考虑到公司前三季度经营情况，毛利率略显承压。我们调整公司25-27年归母净利润为30/37/46(原值为33/41/50亿元)，对应25-27年PE估值分别为18/14/12倍，维持“买入”评级。

●2025-11-06 中天科技：季报点评：Q3毛利率承压，在手订单充沛500kV持续中标，有望带动快速增长(天风证券 王奕红,袁昊,唐海清)

●考虑到25前三季度经营情况及毛利率同比下滑情况，我们调整公司25-27年归母净利润为32/41/50亿元（前值为37/45/55亿元），对应25-27年PE估值为18/14/11倍，维持“买入”评级

●2025-11-05 汇川技术：业绩保持快速增长，积极布局机器人业务(中银证券 武佳雄)

●在当前股本下，结合公司季报与产品价格存在下降压力，我们将公司2025-2027年预测每股收益调整至2.08/2.47/2.85元(原2025-2027年预测为2.25/2.65/-元)，对应市盈率35.1/29.6/25.6倍；考虑公司积极布局机器人业务，未来业绩有望受益，维持买入评级。

●2025-11-05 海信家电：季报点评：央空受地产拖累，白电保持经营韧性(天风证券 周嘉乐,陈怡仲)

●公司央空业务受地产拖累，但白电业务整体表现稳健、呈现经营韧性，未来降本增效及产品结构优化仍有望带动盈利改善，预计2025/2026/2027年归母净利润34.9/34.5/36.8亿元(前值为38.5/43.6/48.9亿元)，对应动态估值分别为10.2x/10.3x/9.7x，维持“买入”评级。

●2025-11-05 科华数据：季报点评：把握人工智能机遇，积极布局海外市场(天风证券 王奕红,陈汇丰,唐海清,孙潇雅)

●公司三大领域持续推进，在人工智能浪潮下技术产品推陈出新、积极全球化布局，看好未来发展。考虑到公司资产减值损失、信用减值损失金额较大以及新业务发展存在不确定性等因素，预计公司25-27年归母净利润为5.56/9.13/12.70亿元(25-26年原值为8.66/11.16亿元)，对应PE为50/30/22x，维持“买入”评级。