◆研报摘要◆

●2026-03-25 乐鑫科技：公司AIOT产品不断迭代，毛利率继续维持较高水平(东海证券 方霁)

●公司产品不断迭代升级，产品销量保持高速增长，软硬件一体化策略提供更好产品与服务，长期绑定客户提升公司核心竞争力，毛利率长期维持较高水平。公司长期发展趋势相对稳健，下游AIOT受益AI加速发展或高速发展。我们预计公司2026、2027、2028年营收分别是33.63、43.19、54.86亿元，同比分别增长31.09%、28.43%、27.02%；归母净利润分别为6.96、9.22、12.21亿元(2026、2027年原预测为7.20、9.43亿元)，同比增速分别是39.87%、32.44%、32.35%。当前市值对应2026、2027、2028年PE为33.2725.12、19.98倍，维持“买入”评级。

●2026-03-23 乐鑫科技：2025年年报点评：2D2B模式赋能客户生态，营收、毛利率稳步上行(国联民生证券 方竞,李少青)

●考虑到公司下游数字化和智能化渗透率提升，新增潜力客户放量节奏加快助推业绩增长，我们预计公司2026-2028年营收为34.62/45.64/57.97亿元，归母净利润为7.12/9.89/12.68亿元，EPS为4.26/5.92/7.59元，当前股价对应PE为33/23/18倍，我们看好公司下游应用持续拓展，为客户提供硬件、软件、云产品一站式服务，打造AIoT开发者生态平台，维持“推荐”评级。

●2026-03-23 乐鑫科技：年报点评：新应用+新客户驱动25年业绩增长(华泰证券 郭龙飞,张皓怡,林文富,汤仕翯)

●考虑到上游成本上升可能对消费电子市场需求产生影响，华泰证券略微下调了公司2026/2027年的收入和归母净利润预测。然而，分析师仍看好公司在端侧AI时代的长期成长潜力，给予46.6倍2026年PE估值，目标价从199.20元下调至167.3元，维持“增持”评级。

●2025-11-27 乐鑫科技：开发者生态进一步扩张，释放B端业务动能(中邮证券 万玮,吴文吉)

●我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为26.8/34.6/44.2亿元，归母净利润分别为5.3/7.1/9.2亿元，维持“买入”评级。

●2025-11-26 乐鑫科技：AIoT生态持续扩张，智能家居与AI端侧双引擎驱动成长(东吴证券 陈海进)

●考虑到公司在AI端侧市场有增长潜力，且WiFi MCU、AIoT领域有望打开第二成长空间，我们预计公司将在2025-2027年实现营业收入26.79/34.87/44.63亿元，归母净利润为5.4/8.1/10.5亿元，对应PE倍数分别为48/32/25倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:软件

●2026-03-24 合合信息：全面拥抱AI，深化海外布局(中邮证券 李佩京,王思)

●我们认为，公司当前用户结构呈现“海外月活占优、国内创收主导”的特征；未来海外市场有望借助AI功能迭代升级与精准市场推广，推动用户付费转化加速落地，进而打开较大增长空间。由于26年为公司AI+海外加速投入前期，我们下调26年收入、利润和27年利润预期，上调27年收入预期并新增28年预期。我们预计2026-2028年公司分别实现营收23.29、29.34、36.11亿元，同比增加28.68%、25.99%、23.08%；实现归母净利润5.65、7.07、9.16亿元，同比增加24.36%、25.23%、29.51%，维持“增持”评级。

●2026-03-24 广联达：利润修复，AI应用全面布局(湘财证券 周成)

●我们预计广联达2026-2028年营收分别为61.67亿元、63.15亿元、65.02亿元，同比增加1.1%、2.4%、3%，归母公司净利润分别为5.9亿元、7.66亿元、8.95亿元，同比增加45.7%、29.8%、16.8%。我们认为，作为建筑业数字化平台服务的龙头厂商，广联达业务已覆盖建筑工程从设计、成本到施工管理的全过程。面对终端市场如民用建筑等行业的调整，公司正在通过业务的聚焦、AI与产品的融合以及费用的管控优化，以期实现盈利侧的持续修复。我们看好公司的韧性成长。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-03-23 寒武纪：2025年报点评：利润同比扭亏，存货增长匹配高需求(浙商证券 高宇洋,童非,程宇婷,张致远)

●公司系国产AI芯片龙头，我们预计公司2026-28年分别实现营业收入140.61亿、215.99亿、356.05亿，同比增速分别为116.42%、53.61%、64.84%；归母净利润分别为48.30亿、76.13亿、135.39亿，同比增速分别为134.57%、57.62%、77.84%。对应P/E估值85倍、54倍、30倍，维持“买入”评级。

●2026-03-22 中控技术：2026 CAIMRS榜单发布，公司凭工业AI实力斩获四项大奖(国盛证券 孙行臻,陈泽青)

●考虑到公司工业软件龙头的核心卡位、公司工业AI业务的前景，结合公司已经发布的2025年业绩预告，我们预计2025-2027年营业收”分别为80.56/91.25/108.17亿元，归母净利润分别为4.74/8.31/12.59亿元，维持“买入”评级。

●2026-03-22 麦迪科技：年报点评报告：年报业绩符合预期，优麦机器人打开康养陪伴新蓝海(国盛证券 孙行臻,李纯瑶)

●维持对麦迪科技的“买入”评级，预计2026-2028年营收分别为3.94亿、4.79亿和5.49亿元，归母净利润分别为0.73亿、1.03亿和1.22亿元。然而，报告也提示了潜在风险，包括下游景气度不及预期、创新业务商业化推进缓慢、行业竞争加剧以及宏观经济波动等。

●2026-03-22 芯原股份：从半导体IP授权领军者，升级为AI ASIC计算方案引领者(天风证券 李双亮)

●预计2025-2027年公司营收达到31.52亿元、58.06亿元、89.42亿元，同增35.77%、84.16%、54.02%，综合毛利率分别为35.36%、32.19%、30.05%。预计2025-2027年公司归母净利润达到-5.28亿元，2.42亿元，5.47亿元。首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-03-20 芯朋微：聚焦半导体能源赛道，AI计算能源领域全链路布局(中信建投 刘双锋,何昱灵)

●公司以“半导体能源赛道”为核心战略方向，目前有效的产品型号超过2000款，全面覆盖服务器电源、通信、光伏/储能/充电桩、智能电网、工业电机、智能家电、智能终端的充电器适配器等众多领域。公司通过不断扩大在战略应用市场TO P客户信任和市占率，取得了销售额和利润的显著增长。我们预计公司2026年-2028年营业收入分别为13.76亿元、16.18亿元、18.39亿元，预计归母净利润分别为1.91亿元、2.40亿元、2.69亿元，当前股价对应PE分别为42、33、30倍，维持“买入”评级。

●2026-03-19 国能日新：电力交易有望放量，算电协同共筑增长(浙商证券 刘雯蜀,刘静一,郑毅)

●我们预测公司2025-2027年实现营收7.26/9.35/11.69亿元，同比增速分别为32.06%/28.79%/25.03%，对应归母净利润分别为1.26/1.70/2.15亿元，同比增速分别34.17%/35.29%/26.28%，对应P/S是12.95/10.05/8.04倍。首次覆盖予以“增持”评级。

●2026-03-18 合合信息：B端C端双轮驱动，AI赋能全球布局(华鑫证券 任春阳)

●预测公司2026-2028年收入分别为22.49、27.75、37.29亿元，EPS分别为4.22、5.25、7.25元，当前股价对应PE分别为44.2、35.5、25.7倍，给予“买入”投资评级。

●2026-03-18 寒武纪：全年业绩高增，关注下一代思元芯片商业化落地(东海证券 方霁)

●公司云端思元系列产品规模化商业落地带动业绩与盈利能力上行，得益于产品性能国内领先及CSP国产化诉求上升，后续业绩有望持续增长。我们预计公司2026、20272028年营业收入分别为145.40、236.24和340.13亿元(2026、2027年原预测值分别为138.65、226.55亿元)；归母净利润分别为49.21、87.68和138.75亿元(2026、2027年原预测值分别为48.39、77.91亿元)。当前市值对应2026、2027、2028年的PE分别为91、51、32倍，PS分别为31、19、13倍。盈利预测给予“增持”评级。