◆研报摘要◆

●2025-11-26 兆易创新：25Q3扣非净利润环比大增55%，AI驱动存储周期上行(长城证券 唐泓翼,周安琪)

●公司是国内领先的存储器、微控制器和传感器芯片设计公司。公司在NORFlash、SLC NAND Flash、利基型DRAM及MCU领域均位居全球前列，随着AI技术发展推动存储行业进入上行周期，公司成长空间广阔。预计公司2025-2027年归母净利润分别为17.27/24.52/33.50亿元，对应PE为74/52/38倍，给予“增持”评级。

●2025-11-21 兆易创新：业绩稳健增长，持续受益存储周期上行(兴业证券 姚康,张元默)

●公司发布2025年三季报，2025前三季度年实现营业收入68.32亿元，YOY+20.92%；归母净利润10.83亿元，YOY+30.18%；2025Q3实现营业收入26.81亿元，YOY+31.40%，QoQ+19.64%；归母净利润5.08亿元，YOY+61.13%，QoQ+48.97%。我们预计公司2025-2027年归母净利润为16.76、24.21和26.85亿元，对应当前股价(2025年11月20日收盘价)PE为79.3、54.9和49.5倍，给予“增持”评级。

●2025-11-19 兆易创新：2025年三季报点评：周期上行存储产品量价齐升，多元布局打开增量空间(财信证券 周剑)

●预计2025-2027年公司归母净利润分别为15.41亿元、20.09亿元、25.04亿元，EPS分别为2.31元、3.01元、3.75元，对应PE分别为88X、67X、54X。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-11-18 兆易创新：我们看好公司2025年利基产品收入成长(华兴证券 王国晗)

●重申“买入”评级，上调目标价至人民币260.00元。根据兆易创新2025年三季报，2025年三季度公司实现收入26.81亿元，同比增长31.40%。2025年前三季度收入实现68.31亿元，同比增长20.92%。2025年前三季度实现归母净利10.83亿元(同比增长30.18%)，基本符合我们和市场预期。

●2025-11-14 兆易创新：AI端侧存力龙头，布局近存计算开启新纪元(东北证券 李玖,张禹)

●我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为15.74/21.44/27.82亿人民币，对应PE分别为87/64/49倍，随着AI终端放量加速，公司存储与MCU业务协同增长，首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-12-03 四方光电：冷媒传感器如期放量，半导体气体仪器潜力巨大(山西证券 刘斌)

●预计25-27年，公司分别实现营收10.98/14.28/18.80亿元，yoy+25.8%/30.0%/31.7%；实现归母净利润1.57/2.21/3.25亿元，yoy+39.2%/41.0%/46.8%；对应EPS分别为1.57/2.21/3.24元。PE分别为31/22/15倍，维持“增持-A”评级。

●2025-12-03 安路科技：3Q25收入实现环比增长，新兴领域持续布局有望带来增量(国投证券 马良)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为6.23亿元、8.30亿元、10.24亿元，归母净利润分别为-1.98亿元、-0.85亿元、-0.08亿元。采用PS估值法，考虑到公司FPGA产品布局不断完善，且受益于汽车电子、智算服务器等新兴领域持续发展，给予公司2025年23倍PS，对应目标价35.76元/股，维持“买入-A”投资评级。

●2025-12-02 长信科技：汽车电子业务健康发展，布局智算新赛道(东方证券 韩潇锐,蒯剑,薛宏伟)

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●2025-12-02 三环集团：MLCC和SOFC双轮驱动(东方证券 薛宏伟,蒯剑,韩潇锐)

●我们预计公司25-27年归母净利润分别为27.9、35.9、43.9亿元(26-27年原预测为31.6、39.6亿元，主要调低了电子元件及材料业务、通信部件业务的营收和毛利率)，根据可比公司26年29倍PE估值，对应目标价为54.23元，维持买入评级。

●2025-12-02 三环集团：持续推进H股上市进程，SOFC业务有望带来第二增长点(国投证券 马良)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为91.70亿元、111.77亿元、135.97亿元，归母净利润分别为27.95亿元、34.48亿元、42.54亿元。采用PE估值法，考虑到随着消费电子、光通信行业需求逐步复苏，叠加大数据等应用加速，公司业绩预计持续增长，给予公司2025年39倍PE，对应目标价56.87元/股，维持“买入-A”投资评级。

●2025-12-02 电连技术：营收稳步增长，AI与机器人业务打开成长空间(国投证券 马良)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为58.67亿元、73.06亿元、89.25亿元，归母净利润分别为6.81亿元、9.16亿元、11.14亿元。采用PE估值法，考虑到公司客户资源优质，且受益于AI及机器人行业的不断发展，给予公司2025年39倍PE，对应目标价62.53元/股，维持“买入-A”投资评级。

●2025-12-02 南芯科技：业绩环比显著改善，高研发夯实平台化基石(华安证券 陈耀波,李美贤)

●由于公司研发投入增多，我们将2025-2027年公司归母净利润预测调整为3.17、3.90、5.90亿元(原值分别为3.87、5.00、7.04亿元)，对应的EPS分别为0.75、0.92、1.39元，最新收盘价对应PE分别为55x、45x、30x，维持“增持”评级。

●2025-12-02 中富电路：AI电源模块高景气，内埋工艺PCB打开成长空间(甬兴证券 彭毅,张恬)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别实现0.58、1.28、2.29亿元，对应EPS分别为0.30、0.67、1.19元。截至11月28日收盘价对应2025-2027年PE值分别为272.88、122.78、68.97倍。我们看好公司受益于PCB行业景气度持续提升，同时受益于产能扩张，并导入台达等客户，因而有望扩大收入规模；此外，公司通过积极发展3D SiP与内埋等先进封装技术，未来有望进一步打开成长空间。维持“买入”评级。

●2025-12-02 圣邦股份：业绩稳健增长韧性凸显，拟发H股加速国际布局(华安证券 陈耀波,李美贤)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为6.00、8.64、11.39亿元，对应的EPS分别为0.97、1.40、1.84元，最新收盘价对应PE分别为68x、47x、36x，维持“买入”评级。

●2025-12-02 通富微电：营收规模持续增长，持续发力先进封装(兴业证券 姚康,仇文妍)

●我们预计公司2025-2027年营业总收入分别为274.88/310.29/346.32亿元，归母净利润分别为12.40/18.54/20.34亿元，对应2025年12月1日股价37.49元，PE分别为45.9/30.7/28.0，首次覆盖，给予“增持”评级。