◆研报摘要◆

●2025-08-06 思维列控：25H1业绩高增长，盈利能力大幅提升(东方财富证券 张艺蝶,陆陈炀)

●受益于铁路装备更新、公司新产品推广，三大主业有望稳健增长；我们调整盈利预测为：预计公司2025-2027年收入分别为18.0/20.3/21.7亿元，同比增长18.8%/12.9%/6.8%；预计2025-2027年公司归母净利润分别为7.0/8.0/8.5亿元，同比增长28.0%/13.3%/7.1%，对应EPS分别为1.84/2.09/2.23元，对应2025年8月5日收盘价PE分别为16.2/14.3/13.3X，维持“增持”评级。

●2025-08-06 思维列控：2025年中报点评：盈利能力明显提升，派发中期特别分红(浙商证券 张建民)

●公司发布2025年中报，25H1公司实现营收6.89亿元，同比+23.35%；归母净利3.04亿元，同比+59.76%；扣非后归母净利3.02亿元，同比+56.50%。预计公司25-27年归母净利润分别为7.3、8.7和9.9亿元，同比+33%、+19%、+15%，对应25-27年PE倍数分别为17、14、13倍，维持“买入”评级。

●2025-07-18 思维列控：2025半年度业绩预告点评：铁路设备需求进入高成长周期，2025上半年业绩大幅预增(国海证券 刘熹)

●公司是国内列控系统和高铁运行检测系统领先企业，有望受益于铁路投资加速以及设备更新驱动的需求增长。　　我们预计2025-2027年营业收入分别为18.37/22.76/27.42亿元，归母净利润分别为6.74/8.19/10.18亿元，EPS分别为1.77/2.15/2.67元/股，当前股价对应PE分别为16/14/11X，维持“买入”评级。

●2025-07-04 思维列控：深耕LKJ列控业务，受益铁路装备存量更新(东方财富证券 张艺蝶,陆陈炀)

●思维列控的综合毛利率高、细分产品市占率高，列控业务、铁路安防业务、高铁运行监测业务相关设备逐步达更新年限，产品升级换代需求有待释放，助力业绩稳增长。我们预计公司2025-2027年收入分别为18.0/20.3/21.7亿元，同比增长18.8%/12.9%/6.8%；预计2025-2027年公司归母净利润分别为6.7/7.7/8.2亿元，同比增长22.5%/14.3%/7.0%，对应EPS分别为1.76/2.01/2.15元，对应2025年7月2日收盘价PE分别为15.4/13.4/12.6X，首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2025-04-15 思维列控：2024年年报点评：2024年业绩增速33%，“新品推广+设备更新”双轮驱动(国海证券 刘熹)

●公司是国内列控系统和高铁运行检测系统领先企业，有望受益于铁路投资加速以及设备更新政策推进驱动的需求增长。我们调整盈利预测，预计2025-2027年营业收入分别为18.37/22.76/27.42亿元，归母净利润分别为6.74/8.19/10.18亿元，EPS分别为1.77/2.15/2.67元/股，当前股价对应PE分别为14/12/9X，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输设备

●2025-10-31 中航沈飞：2025年三季报点评：3Q25营收增长63%，增资吉航公司推动维保能力建设(民生证券 尹会伟,孔厚融)

●公司作为航空科技自立自强的“领头雁”，跨域跨代技术不断突破、先进制造体系升级迭代、新质生产力加速形成，坚实打造航空科技国家战略力量，代表中国航空工业尖端实力的新一代隐身战斗机歼-35A相继亮相第十五届珠海航展、第五十五届巴黎航展。公司充分发挥航空装备产业链“链长”作用，前瞻布局战略性新兴产业，打开军贸发展新格局。我们预计，公司2025-2027年归母净利润分别是30.30亿元、38.17亿元、46.24亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别是59x/47x/38x。我们考虑到公司在航空防务装备领域具有较强的核心竞争力和领先的行业地位，维持“推荐”评级。

●2025-10-31 隆鑫通用：系列点评七：2025Q3业绩符合预期，无极品牌量利共振(民生证券 崔琰,姜煦洲)

●公司多业务协同发力驱动增长，公司无极品牌产品端+渠道端双重扩展，量利共振加速成长。预计公司2025-2027年营收201.6/234.1/270.5亿元，归母净利润19.8/23.2/27.1亿元，EPS为0.96/1.13/1.32元，对应2025年10月30日13.76元/股收盘价，PE分别14/12/10倍，维持“推荐”评级。

●2025-10-31 航宇科技：2025年三季报点评：3Q25营收同比增长47%，燃机海外客户有突破性进展(民生证券 尹会伟,孔厚融)

●公司是我国航空航天领域环锻细分龙头之一，长期受益于国内外“两机”需求高景气，具有长期发展潜力。未来，公司将持续深耕航空航天领域，加速燃机、半导体设备等新兴领域布局，目标成为全球一流的高端装备精密制造解决方案供应商。我们预计，公司2025-2027年归母净利润分别为2.41亿元、3.52亿元、4.49亿元，对应PE分别为39x/27x/21x。我们考虑到公司产能逐步释放和国内外多行业中长期高景气，维持“推荐”评级。

●2025-10-31 航发动力：2025年三季报点评：3Q25营收同比增长19%，存货和合同负债增长较多(民生证券 尹会伟,孔厚融)

●公司是我国覆盖全谱系航空发动机产研能力的龙头企业，当前处于新老型号过渡期业绩阶段性承压，但我们看好公司长期发展潜力，无论是在传统特种领域，还是在商发、低空、通航、外贸等领域，公司都具备明显技术优势。我们预计，公司2025-2027年归母净利润分别为5.00亿元、7.78亿元、11.43亿元，对应PE分别为211x/136x/92x。考虑到公司的航发链长主导地位，维持“推荐”评级。

●2025-10-30 中国船舶：季报点评：重组落地有望驱动业绩持续提升(华泰证券 倪正洋,杨云逍)

●考虑到中国重工已并表，纳入盈利预测(由于24年全年历史财务数据未追溯调整，25E同比增速不具可比性)，我们上调公司25年船舶造修与海洋工程业务收入增速假设，同时基于公司25年Q1-Q3毛利率与审慎性原则，下调25-27年该业务毛利率假设，最终上调25-27年归母净利润预测至118.19/166.67/220.11亿元，对应EPS分别为1.57/2.21/2.92元。可比公司26年iFind一致预期PE均值15倍，考虑到公司作为全球造船龙头，重组落地后产能规模与制造工艺领先，应享有一定估值溢价，给予公司26年22倍PE，对应目标价48.62元(前值45.09元，对应25年27倍PE)。

●2025-10-30 中直股份：2025年三季报点评：收入短期承压但利润结构优化、现金流改善、订单能见度提升(东吴证券 苏立赞,许牧,高正泰)

●公司2025年前三季度实现营业收入150.47亿元，同比去年-13.02%；归母净利润3.73亿元，同比去年+4.32%。公司业绩符合市场预期，我们维持先前的预测，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为6.22/6.97/7.66亿元，对应PE分别为48/43/39倍，维持“买入”评级。

●2025-10-30 中国船舶：2025年三季报点评：Q3归母净利润同比+98%符合预期，南北船合并落地(东吴证券 周尔双,韦译捷)

●考虑到中国重工合并影响，我们调整公司2025-2027年归母净利润预测为93(原值74)/137(原值99)/179(原值124)亿元，当前市值对应PE分别为30/20/15x，维持“买入”评级。

●2025-10-30 中航沈飞：2025年三季报点评：新一代装备全面突破，短期业绩波动不改长期发展主航道(东吴证券 苏立赞,许牧,高正泰)

●公司业绩相对承压，我们维持先前的预测，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为35.39/44.28/50.96亿元，对应PE分别为50/40/35倍，维持“买入”评级。公司发布2025年三季报。公司2025年前三季度实现营业收入206.07亿元，同比去年-18.54%；归母净利润13.62亿元，同比去年-25.10%。

●2025-10-30 隆鑫通用：2025年第三季度报告点评：Q3业绩强兑现，自主品牌趋势向好(东吴证券 黄细里)

●公司25Q3表现亮眼，业绩强兑现，自主品牌趋势持续向好，出口持续增长且长期空间巨大。鉴于公司盈利能力及费用管控能力强于预期，我们上调公司2025/2026/2027年归母净利润至19.9/24.0/28.2亿元(原18.7/22.8/25.4亿元)，当前市值对应PE分别为14.21/11.75/10.03倍。摩托车出海产业趋势确定，公司龙头地位稳固，未来成长空间巨大，同时三轮车、园林机械、全地形均实现高增长，我们维持“买入”评级。

●2025-10-30 隆鑫通用：季报点评：自主出口发力推动Q3净利高增(华泰证券 宋亭亭,陈诗慧)

●我们维持公司25-27年归母净利润18.98/23.56/28.46亿元(三年复合增速为36.41%)，对应EPS为0.92/1.15/1.39元。可比公司26年PE一致预期为17.5x，我们基于17.5x26E PE，给予公司目标价20.13元(前值21.71元，对应25年PE23.6x)。