◆研报摘要◆

●2025-11-04 华设集团：2025年第三季度报告点评：业绩有所承压，Q3有所好转(国元证券 龚斯闻,楼珈利)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为40.44/40.00/40.76亿元，归母净利3.21/3.17/3.22亿元，对应EPS分别为0.47/0.46/0.47元/股，对应PE分别17/17/17倍，维持“增持”评级。

●2025-09-03 华设集团：2025年半年报点评：传统业务承压，转型持续推进(国元证券 龚斯闻,楼珈利)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为40.44/40.00/40.76亿元，归母净利3.21/3.17/3.22亿元，对应EPS分别为0.47/0.46/0.47元/股，对应PE分别17/17/16倍，维持“增持”评级。

●2025-08-31 华设集团：中报点评：转型有序推进，新签订单维持稳定(华泰证券 黄颖,方晏荷,王玺杰,樊星辰)

●尽管公司积极发展低空经济、智慧交通等新兴领域，但规模占比仍然较小，考虑到经济动能切换，传统基建投资放缓，公司需求承压，行业竞争加剧利润率下行，我们下调公司25-27年归母净利润(-20.42%/-27.52%/-32.54%)至3.24/3.10/3.04亿元。可比公司25年Wind一致预期PE均值21x，认可给予公司25年21xPE，由于板块估值提升，调整目标价至9.95元(前值8.34元，对应25年14xPE，可比均值10xPE)，维持“买入”评级。

●2025-05-19 华设集团：2024年报及2025年一季报点评：传统业务有所承压，低空业务表现亮眼(国元证券 龚斯闻,楼珈利)

●公司作为交通发展与城市建设领域设计的优秀企业，在低空经济大力发展的背景下，有望打开新的增长空间。我们预计公司2025-2027年营收分别为44.99/46.71/49.03亿元，归母净利4.48/4.97/5.38亿元，对应EPS分别为0.65/0.73/0.79元/股，对应PE分别12/10/10倍，维持“增持”评级。

●2025-05-02 华设集团：季报点评：应收减少，资产负债结构优化(华泰证券 方晏荷,黄颖,王玺杰,樊星辰)

●维持公司2025-2027年归母净利润预测为4.07/4.28/4.51亿。可比公司25年Wind一致预期PE均值10x，尽管公司传统业务承压，但低空经济、数字业务探索领先，我们依然看好其新兴业务发展潜力，维持给予公司25年14xPE，维持目标价8.34元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:技术服务

●2025-11-19 南网能源：2025年三季报点评：积极转型升级业务，利润改善明显收入创新高(中航证券 王卓亚,曾帅)

●公司凭借先发优势和业务升级转型，有望乘节能服务行业东风。预计2025-2027年归母净利润4.8/5.9/7.2亿元、EPS分别为0.13/0.16/0.19元，当前股价(11月18日收盘价)对应PE分别为41/33/27倍。维持“买入”评级。

●2025-11-18 毕得医药：多元化产品矩阵布局，全球化服务持续深入(兴业证券 黄翰漾,孙媛媛,乔波耀)

●公司是国内领先的分子砌块及科学试剂供应商，为创新药企、科研院所、CRO机构等客户提供优质产品及服务。我们调整盈利预测、预计2025-2027年公司营业总收入分别为13.58亿元、16.72亿元、20.55亿元，归母净利润分别为1.70亿元、2.41亿元、3.14亿元，对应EPS分别为1.88元、2.65元、3.45元，对应2025年11月17日收盘价，PE为38.8倍、27.4倍、21.1倍，维持“增持”评级。

●2025-11-18 华电科工：把握绿氢海风产业机遇，新签订单再放量(西南证券 胡光怿,颜阳春,杨蕊)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为93.2、103.8、115亿元，归母净利润分别为2.1、2.9、3.5亿元，EPS分别为0.18元、0.25元、0.30元，对应动态PE分别为41倍、30倍、25倍。我们认为下游海风运营商加快海风装机、同时全球经济向绿色转型，公司作为具有国际竞争力的工程系统方案提供商，能够享受行业快速发展带来的盈利弹性，首次覆盖，给予“持有”评级。

●2025-11-18 皓元医药：2025年三季报业绩点评：前端业务亮眼，后端业务订单充裕，全年高增可期(甬兴证券 彭波,徐昕)

●公司持续打造“工具化合物和生化试剂”、“分子砌块”、“原料药和中间体、制剂”三大引擎业务，经营业绩有望稳健增长。我们预计2025年-2027年公司归母净利润分别为3.02亿元、4.14亿元、5.39亿元，截至11月17日收盘价，对应PE分别为51.40X、37.48X、28.79X，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-11-17 奥浦迈：培养基业务持续高增长，商业化管线项目数量新高(开源证券 余汝意)

●我们看好公司未来海外业务持续开拓。我们维持公司盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.75/1.02/1.33亿元，EPS为0.66/0.89/1.17元，当前股价对应P/E分别为89.6/65.7/50.1倍，维持“买入”评级。

●2025-11-17 昭衍新药：新签订单环比加速改善，国内需求持续向好(兴业证券 黄翰漾,孙媛媛,乔波耀)

●昭衍新药是具有国际竞争力的临床前CRO公司，聚焦独具特色的非临床安全性评价、临床试验服务和实验模型供应。我们预计2025-2027年公司营业总收入分别为16.05亿元、17.04亿元、18.58亿元，归母净利润分别为1.40亿元、1.86亿元、2.43亿元，对应EPS分别为0.19元、0.25元、0.32元，对应2025年11月14日收盘价，PE为177.7倍、133.2倍、102.0倍，首次覆盖，给予增“增持”评级。

●2025-11-16 药石科技：MNC收入高速增长，CDMO订单保持稳健(兴业证券 黄翰漾,孙媛媛,乔波耀)

●药石科技基于自主设计和合成的新颖分子砌块，逐步发展到后期中间体、原料药和制剂的工艺开发和生产服务，覆盖创新药项目全生命周期。我们预计2025-2027年公司营业总收入分别为19.63亿元、23.38亿元、27.69亿元，归母净利润分别为1.77亿元、2.34亿元、3.04亿元，对应EPS分别为0.76元、1.00元、1.30元，对应2025年11月14日收盘价，PE为53.9倍、40.7倍、31.4倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-11-15 华测检测：季报点评：Q3业绩同环比皆提升，国际化持续推进(天风证券 朱晔,郭丽丽)

●公司发布三季报，实现营业收入为47.0亿元，同比上升7.0%；归母净利润为8.12亿元，同比上升8.8%；扣非归母净利润为7.66亿元，同比上升9.3%。预计公司2025-2027归母净利润分别为10.3/11.6/12.9亿元，同比+12%/+13%/+11%，对应PE23/21/18X，维持公司“买入”评级。

●2025-11-15 中衡设计：经营现金流改善，布局AI和城市更新(银河证券 龙天光)

●公司2025年前三季度毛利率为26.31%，同比下降0.03pct，净利率为7.34%，同比下降0.04pct。期间费用率为16.49%，同升0.16pct。截至报告期末，公司资产负债率为55.77%，同比上升0.81pct；应收账款为5.38亿元，较2024年末下降1.62亿元，应收账款持续优化。预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.51、0.54、0.56亿元，分别同比0.3%/+4.7%/+3.7%，对应P/E分别为54.79/52.33/50.45倍，维持“推荐”评级。

●2025-11-13 百普赛斯：收入呈现加速趋势，拟进行H股发行、积极推进国际化战略(华西证券 崔文亮,徐顺利)

●公司作为全球领先的深耕于工业端客户的重组蛋白供应商，展望未来持续受益于国内外客户的持续拓展，业绩将持续呈现向上增长趋势。考虑到国内业务受投融资因素扰动，调整前期盈利预测，即25-27年收入从8.41/10.55/13.07亿元调整为8.54/10.98/13.92亿元，EPS从1.09/1.41/1.78元调整为1.16/1.53/2.00元，对应2025年11月13日的收盘价62.49元/股，PE分别为54/41/31倍，维持“买入”评级。