◆研报摘要◆

●2025-11-04 东吴证券：2025年三季报点评：费类业务稳步增长，投资交易能力展现(太平洋证券 夏芈卬)

●公司投资交易业务成为核心增长引擎，叠加财富管理业务的稳健增长与区域优势，看好公司长期价值。预计2025-2027年公司营收分别为97.83、105.87、118.89亿元，归母净利润分别为37.06、41.03、47.12亿元，EPS分别为0.75、0.83、0.95元，对应11月4日收盘价的PE估值为12.88、11.64、10.13倍。维持“买入”评级。

●2025-08-29 东吴证券：财富管理稳步转型，权益投资提升规模(山西证券 李明阳,刘丽,孙田田)

●公司扎根苏州、深耕长三角，区位优势显著。预计公司2025年-2027年分别实现营业收入93.33亿元、101.29亿元、109.98亿元。实现归母净利润37.78亿元、40.47亿元和43.53亿元，同比增长59.66%、7.12%和7.56%；PB分别为1.11/1.03/0.98，维持“增持-A”评级。

●2025-08-29 东吴证券：2025年中报点评：投资交易同比高增，经营业绩再创佳绩(中原证券 张洋)

●报告期内公司客户总数、资产规模、A股市占率、代销保有规模等财富管理核心指标稳中有升；债权融资业务特色化服务优势稳固，承销规模明显回升，境外债券融资影响力显著提升；权益自营主动提升投资规模、加强高股息资产配置，有效把握了阶段性和结构性机会，固收自营投资收益率持续领先市场，投资交易业务同比高增推动公司整体经营业绩再创佳绩。预计公司2025、2026年EPS分别为0.63元、0.65元，BVPS分别为8.76元、9.09元，按8月28日收盘价10.19元计算，对应P/B分别为1.16倍、1.12倍，维持“增持”的投资评级。

●2025-08-27 东吴证券：中报点评：投资驱动增长，股债配置分化(华泰证券 沈娟,汪煜,孙亦欣)

●基于市场景气度上行与公司投资收入高增等因素，华泰研究上调东吴证券2025-2027年归母净利润预期，分别为38/42/47亿元，并给予目标价12.35元，对应2025年1.4倍PB估值。尽管部分业务收入因会计政策调整而下降，但整体盈利能力显著增强，维持“增持”评级。

●2025-07-08 东吴证券：以投资交易能力再造一个东吴证券(兴业证券 徐一洲)

●我们看好东吴证券的盈利增长潜力，预计公司2025-2026年归母净利润为26.50和29.00亿元，同比+12.0%和+9.4%，2025年7月7日收盘价对应PB分别为1.02和0.98倍，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2025-11-05 财通证券：业绩超预期，经纪&两融业务弹性领先(中信建投 吴马涵旭)

●预计公司2025-2027年营业收入为69.7亿元/74.1亿元/78.0亿元，同比增速分别为+10.8%/+6.4%/+5。2%，预计归母净利润为27.3亿元/29.1亿元/30.6亿元，同比增速分别为16.8%/6.4%/5.3%，EPS分别为0.59元/0.63元/0.66元/每股，维持“买入”评级。

●2025-11-05 财通证券：营收整体回暖，自营驱动利润增长(山西证券 彭皓辰,刘丽,孙田田)

●公司受益资本市场回暖，经纪与自营业务大幅改善。预计公司2025-2027年归母净利润分别为28.49亿元、33.53亿元、38.69亿元，同比增长21.75%/17.70%/15.39%，PB分别为0.99/0.91/0.84，维持“买入-A”评级。

●2025-11-04 东方财富：利润同比高增，收费类业务贡献明显(国投证券 张经纬,哈滢)

●维持买入-A投资评级。公司凭借自身用户存量积淀及数智化深耕赋能，有望伴随市场景气回暖而充分释放业绩弹性。我们预计公司2025年-2027年EPS分别为0.81元、0.94元、1.02元，给予公司36x2025年P/E，对应目标价29.22元。

●2025-11-04 中信证券：利润增速环比提升，经纪自营驱动增长(国投证券 张经纬,哈滢)

●基于中信证券的龙头地位以及长期业绩韧性，国投证券维持对公司的“买入-A”评级，并给予1.5倍2025年P/B的目标价32.98元。不过，报告也提醒投资者关注宏观经济下行、市场波动加剧以及监管环境趋严等潜在风险因素。此外，公司未来几年的EPS预测分别为2.01元(2025年)、2.28元(2026年)和2.51元(2027年)，显示出较好的成长预期。

●2025-11-04 中金公司：业绩持续向好，ROE同比提升显著(国投证券 张经纬,哈滢)

●维持买入-A投资评级。展望后续，打造一流投行、行业竞争加剧背景下，公司作为头部券商有望受益。我们预计公司2025年-2027年EPS分别为1.81元、2.12元、2.38元，给予1.6x2025年P/B，对应6个月目标价40.85元。

●2025-11-03 国联民生：25Q3点评：净利润增345%，经纪、投资带动增长(中泰证券 蒋峤,葛玉翔)

●考虑到市场活跃度持续保持高位及公司并表后业绩弹性释放，预计2025-2027年归母净利润分别为21/24/27亿元，同比增速分别为419%/15%/15%，对应PB分别为1.3/1.2/1.2倍，维持“买入”评级。

●2025-11-03 国信证券：两大引擎筑核心优势，并购赋能启进阶新程(西部证券 孙寅,陈静)

●国信证券以财富管理、投资交易业务为核心业务支撑，借收购万和证券乘海南省跨境资管政策东风，在区位优势、治理优势、金融科技等赋能下有望实现进阶发展。2025年9月公司完成对万和证券收购，海南自贸港跨境资管政策红利下，公司在财富管理、自营投资方面的业务优势有望与跨境资管形成协同，共同推动公司进阶发展，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-11-03 国信证券：2025年三季报点评：业绩表现强劲，外延并购落地(太平洋证券 夏芈卬)

●公司精准把握市场节奏，自营业务弹性充分释放，业绩表现强劲；对万和证券的收购落地，后续协同效应值得期待。预计2025-2027年公司营业收入为266.60、304.00、335.09亿元，归母净利润为121.31、140.57、157.05亿元，EPS为1.18、1.37、1.53元，对应11月3日收盘价的PE估值为11.78、10.16、9.10倍。给予公司2025年14倍PE估值，对应目标价16.58元。维持“增持”评级。

●2025-11-02 国泰海通：25Q3点评：净利润增132%，经纪、投资、信用带动增长(中泰证券 蒋峤,葛玉翔)

●考虑到市场活跃度回升及公司合并后协同效应进一步发挥，预计2025-2027年归母净利润分别为258/220/240亿元，同比增速分别为98%/-14%/9%，对应PB分别为1.1/1.0/1.0倍，维持“买入”评级。

●2025-11-02 东方证券：25Q3点评：业务均衡增长，盈利增幅超预期(中信建投 吴马涵旭,亓良宸)

●预计公司2025-2026年营业收入分别为208/224亿元，同比增速9%/7%，归母净利润分别为54/61亿元，同比增速62%/12%。以2025年10月31日收盘价计，2025-2026年PB估值约为1.13和1.07倍，给予“买入”评级。