◆研报摘要◆

●2025-10-30 金陵饭店：业绩承压，静待拐点(财通证券 耿荣晨,周诗琪)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.42/0.55/0.62亿元，对应PE分别为68x/53x/46x，维持“增持”评级。

●2025-09-01 金陵饭店：短期经营承压，期待改革后经营提效(财通证券 耿荣晨,周诗琪)

●公司发布1H2025业绩报告。1H2025，公司实现收入8.51亿元/yoy-7.03%，归母净利润0.23亿元/yoy-3.74%，扣非归母净利润0.21亿元/yoy+13.60%。2Q2025，公司实现收入4.04亿元/yoy+15.95%，归母净利润0.17亿元/yoy+5.95%，扣非归母净利润0.16亿元/yoy+20.99%。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.42/0.55/0.62亿元，对应PE分别为72x/56x/49x，维持“增持”评级。

●2025-04-09 金陵饭店：2024年业绩承压，关注酒店及食品科技业务推进(国盛证券 杜玥莹)

●由于北京金陵酒店终止且酒店行业当前供给较高，苏糖公司面临酒类行业压力，房屋租赁和物业管理行业面临出租率下降的压力，整体营收和利润有所承压，预计2025-2027年公司营业收入分别为20.22/21.51/22.57亿元，归母净利润分别为0.52/0.62/0.67亿元，当前股价对应PE分别为49.2x/41.3x/38.0x，维持“买入”评级。

●2024-11-06 金陵饭店：季报点评：业绩相对稳健，加快推进食品科技业务发展(国盛证券 杜玥莹)

●由于相关税收同比增加、新开业酒店仍处于培育期、苏糖公司受酒类消费增长乏力等因素影响公司业绩，预计2024-2026年公司营业收入分别为18.67/20.76/23.86亿元，归母净利润分别为0.46/0.67/0.86亿元，当前股价对应PE分别为59.1x/40.3x/31.5x，维持买入”评级。

●2024-11-06 金陵饭店：高基数下业绩承压，关注资源整合进展(财通证券 刘洋)

●公司为民族饭店品牌，在中高端全服务酒店领域运营优势突出，以品牌运营和资本扩张双轮驱动，连锁酒店持续扩张，叠加商品贸易板块高速增长，国改深化背景下成长潜力可见。我们预计2024-2026年公司归母净利分别为0.57/0.74/0.85亿元，对应PE为48.02/37.08/32.03X，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:住宿餐饮

●2025-11-10 首旅酒店：门店结构持续优化，经营韧性良好(中银证券 李小民,纠泰民)

●酒店市场当前在需求恢复不足、供给增长等因素影响下有所承压，但公司25年前三季度经营较为稳定，门店质量持续提升。结合市场情况和公司数据，我们预测公司25-27年EPS为0.76/0.85/0.94元，对应市盈率19.4/17.2/15.6倍。公司经营韧性较好，我们维持增持评级。

●2025-11-10 首旅酒店：25Q3业绩韧性凸显，同店均价及入住率仍承压(东方财富证券 刘嘉仁,李旭东,班红敏)

●首旅在今年酒店业整体承压环境下业绩韧性凸显，效率提升是关键，我们调整盈利预测，预计25-27年归母净利润各8.5/9.7/10.7亿元，同比+5%/+14%/+10%，对应PE为19/17/15倍，维持“增持”评级。

●2025-11-07 首旅酒店：季报点评：RP降幅环比收窄，产品结构持续优化(国盛证券 李宏科)

●公司当前全力发展标准管理酒店，推进结构升级，有望带来更高利润率水平；创新会员权益，增强客户粘性，焕新迭代酒店，不断推出高质量新品，有望实现入住率和平均房价的提升。预计公司2025-2027年营业收入为77.0/79.2/84.2亿元，同比-0.7%/+2.9%/+6.3%，归母净利润分别为8.5/9.6/10.9亿元，同比+5.5%/+12.8%/+14.1%，对应PE分别为19.2x/17.0x/14.9x，维持“买入”评级。

●2025-11-07 锦江酒店：季报点评：直营RP同比转正，低基数下利润增长显著(国盛证券 李宏科)

●公司持续优化品牌结构，推进数字化转型，上半年境内有限服务酒店板块稳步推进“做精总部、做强区域、做实省区”改革，25Q3经营表现已显著改善，赴港上市后境外业务有望迎来更好发展机会。由于酒店行业当前供给压力较大，商务需求未明显好转，公司营收业绩仍承压，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为137.18/141.25/147.13亿元，归母净利润分别为9.05/11.28/13.19亿元，当前股价对应PE分别为27.0X/21.6X/18.5X，维持“买入”评级。

●2025-11-06 首旅酒店：经济型升级发力中高端，收入利润保持稳定(招商证券 丁浙川,李秀敏,潘威全)

●受商业地产租金下行与商旅需求羸弱，酒店行业RevPAR持续承压，首旅酒店通过中高端升级，焕新如家产品，增加企业客户和提升会员权益，持续改善经营情况。由于国内酒店市场供给持续快于需求增长，略下调公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为8.5/9.5/10.4亿元，同比增长5.5%/11.6%/9.6%，对应PE为19.2x/17.2x/15.7x，建议投资人关注。

●2025-11-05 锦江酒店：盈利能力回升，业绩明显增长(国联民生证券 邓文慧,曹晶)

●考虑到消费环境压力，我们预计公司2025-2027年营收分别为135.3/141.9/147.6亿元，同比增速分别为-3.8%/+4.9%/+4.1%，归母净利润分别为8.3/11.2/12.6亿元，同比增速分别为-8.6%/+34.1%/+12.8%，PE分别为29/22/19X。鉴于公司改革最为动荡阶段已过，会员体系逐步完善，境外压力边际放缓，维持“买入”评级。

●2025-11-04 锦江酒店：需求端潜力仍待释放，公司费用管理能力优化(中银证券 李小民,纠泰民)

●商旅出行需求仍有待充分修复，致使酒店市场需求端有所承压。但在当前背景下公司营收利润皆显示出一定韧性，期待后续经营持续优化带来的利润释放。考虑到公司当前实际经营情况逐步改善，但市场仍承压，我们预测25-27年EPS为0.91/1.07/1.27元，对应市盈率为24.9/21.0/17.7倍，维持增持评级。

●2025-11-03 锦江酒店：2025年三季报点评：25Q3Revpar降幅持续收窄，归母净利润率同比提升(光大证券 陈彦彤,汪航宇,聂博雅)

●基于需求恢复较慢的预期，分析师下调了2025-2027年的归母净利润预测，分别为8.41亿、11.32亿和13.57亿元。对应EPS为0.79、1.06和1.27元，当前股价对应的PE为29、21和18倍。考虑到长期价值，维持“增持”评级，同时提示商旅需求增长不及预期、加盟扩张放缓及行业竞争加剧等风险。

●2025-11-02 锦江酒店：三季度低基数下利润高增长，拟赴港上市优化海外资产结构(国信证券 曾光,张鲁,杨玉莹)

●考虑商旅出行复苏渐进叠加暑期尤其7月受天气扰动，以及公允价值损失等扰动，我们下修公司2025-2027年归母净利润至8.2/11.1/13.4亿元(此前预测分别为11.9/14.6/17.1亿元)，对应PE估值34/25/21x。Q3公司RevPAR同比下滑已大幅收窄，国内经营低基数上整合效果有望逐步释放；海外直营店改造与债务压力也可跟踪赴港募资后的优化进程，维持“优于大市”评级。

●2025-11-02 锦江酒店：季报点评：RP降幅边际收窄，运营效率优化(华泰证券 樊俊豪,曾珺)

●考虑当前商旅需求仍处恢复通道，公司RP及收入端或将承压，我们下调公司25-27年归母净利润预测至8.38/11.34/12.74亿元(较前值分别-17%/-9%/-10%)，对应EPS为0.78/1.05/1.19元。参考可比公司Wind及Bloomberg一致预期26E PE28X，考虑公司境内Q3经营表现出现边际修复，境外同比高基数消解后有望实现经营表现回升，略削减折价率，给予公司26年25X PE，调整目标价为26.12元(前值27.55元，对应25E PE29X)。维持买入评级。