◆研报摘要◆

●2017-05-01 南京化纤：短期看粘胶短纤价格反弹，长期看第二主业+国企改革(平安证券 缴文超,陈雯)

●假设2017-2019年粘胶短纤的价格(不含税)为1.40万元/吨、1.40万元/吨、1.37万元/吨，则公司2017-2019年营业收入分别为19.67亿元、21.23亿元、27.95亿元，归属上市公司股东净利润分别为1.89亿元、2.60亿元、3.79亿元，目前股价对应PE为17.8倍、13.0倍、8.9倍，估值较低。我们认为公司亮点包括：1、粘胶短纤供需格局延续向好，价格有望延续反弹；2、定增粘胶短纤项目，未来两年将新增16万吨产能，显著提升公司竞争力；3、致力拓展第二主业，未来有资产注入预期；4、国企改革背景下，可能在实际控制人的股权多元化、员工激励制度方面有所突破。首次覆盖，给予“推荐”投资评级。

●2017-04-23 南京化纤：季报点评：粘胶涨价，业绩大幅增长(天风证券 冶小梅)

●纺织需求低于预期，下调17-19年EPS盈利预测至0.87/1.11/1.40，降低7.4%/14.6%/10.3%，对应PE12.7/10.0/8.0倍。粘胶短纤行业供给持续偏紧，新增产能有限，涨价有望持续。粘胶短纤每涨价1000元/吨，公司EPS增厚0.32元；大股东新工集团旗下公司陆续启动国企改革，公司国企改革进程将会加速；出售地产业务后，公司仍将大力发展第二产业，未来外延并购或资产注入预期强烈。维持买入评级。

●2017-03-01 南京化纤：粘胶短纤景气上行，主营高增长(国元证券 李朝松)

●短期来看，公司所在的粘胶纤维行业景气上行，且公司业绩弹性较大(粘胶短纤每上涨1000元/吨，EPS增厚约0.3元)，盈利有望大幅提升；长期来看，产能扩张和国企改革转型给公司带来较大的增长空间。预计2017-2019年公司实现每股收益分别为0.87元、1.04元和1.19元，给予“增持”评级。

●2017-03-01 南京化纤：年报点评：扣非后净利润大幅增长，兰精南京业绩显著好转(海通证券 刘威)

●我们预计公司2017-2019年的EPS为0.64、0.78、0.95元。参考行业可比公司的2017年平均PE估值水平15倍，我们认为公司是粘胶行业最纯正、弹性最大的标的，三友化工、澳洋科技、中泰化学均有其他业务，故给予公司2017年25倍PE，目标价16元，维持“买入”评级。

●2017-01-16 南京化纤：粘胶反转弹性大，国企改革动力足(天风证券 冶小梅)

●预计公司2016-2018年EPS为0.33/0.94/1.30元。棉价上行带动粘胶短纤行业反转，新增产能有限，涨价有望持续。粘胶短纤每涨价1,000元/吨，公司EPS增厚0.32元；大股东新工集团旗下公司陆续启动国企改革，公司国企改革进程将会加速；出售地产业务后，公司仍将大力发展第二产业，未来外延并购或资产注入预期强烈。参考可比上市公司，给予2017年20倍PE，对应目标价18.80元，首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2026-03-13 宝丰能源：2025年业绩稳健增长，油价上行竞争力凸显(国信证券 杨林,余双雨)

●原油价格受地缘政治影响大幅上行，油煤价差走扩，我们上调公司2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，即2026-2028年归母净利润预测为135.90/144.19/151.84亿元(原2026-2027为124.13/132.67亿元)，对应EPS为1.85/1.97/2.07元，当前股价对应PE为18.2/17.2/16.3X，维持“优于大市”评级。

●2026-03-12 中触媒：受益于尾气催化需求稳步增长，业绩创历史新高(山西证券 李旋坤,王金源)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.1/2.7/3.3亿元，对应PE分别为25X、20X、17X。公司在尾气治理等环保领域的市占率稳步提升，受益于欧美中排放标准提升，且多款新型催化剂持续开拓，未来业绩增长可期。首次覆盖，给予“买入-B”评级。

●2026-03-11 北化股份：看好全球硝化棉龙头进入成长期(华泰证券 鲍学博,庄汀洲,朱雨时,马强,田莫充)

●公司是全球硝化棉龙头，当前硝化棉军品需求快速增长，全球供给出现一定缺口，带来出口价格持续增长，为公司硝化棉板块带来业绩弹性，我们预计公司25-27年分别实现归母净利润2.49/4.35/5.70亿元，同比增长978.63%/74.74%/31.22%。选取含能材料企业国泰集团、广东宏大、航天智造作为可比公司。可比公司2026年平均PE为23X。考虑到公司为全球硝化棉龙头，供需格局偏紧局面更为显著，涨价逻辑较强，我们给予北化股份2026年36X PE，对应目标价28.44元，给予“买入”评级。

●2026-03-10 信德新材：主、副产品涨价有望释放利润弹性(开源证券 殷晟路,王嘉懿)

●截至2025Q3公司大连基地副产品尚有一定库存，在副产品价格回升的基础上，公司有望将加大副产品出货，增厚利润。我们下调2025年盈利预测为0.43亿元(原为1.54亿元)，新增预测2026-2027年归母净利润分别为3.70、4.96亿元，当前股价对应PE分别为118.3、13.6、10.2倍，公司主、副产品涨价有望释放利润弹性，维持“买入”评级。

●2026-03-10 上海新阳：平台型半导体材料公司，有望受益新一轮存储扩产(天风证券 李双亮,唐婕)

●公司目前形成了拥有完整自主可控知识产权的电子电镀、电子清洗、电子光刻、电子研磨、电子蚀刻五大核心技术，始终坚持以技术主导为核心，持续研发创新，积极融入国家创新体系。我们看好公司继续引领半导体材料行业，预计公司2025-2027年总营收分别为20.31/29.65/45.37亿元，归母净利润分别2.81/4.49/7.02亿元，我们看好公司持续高增长，市场份额进一步提升。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-03-08 卫星化学：油价上涨带来显著业绩弹性，高端聚烯烃项目打开长期成长天花板(国海证券 董伯骏,李永磊,李振方)

●预计公司2025-2027年营业收入分别为530.21、686.16、813.68亿元，归母净利润分别为52.05、75.01、87.31亿元，对应PE分别17、12、10倍。公司C2业务成本优势显著，α-烯烃综合利用项目打开成长空间，加速布局POE等各类新材料，看好公司长期成长，维持“买入”评级。

●2026-03-06 新宙邦：氟锂双击，前景光明(华源证券 李辉,张峰,李佳骏)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为11.0/22.6/27.9亿元，同比增速分别为16.6%/105.6%/23.5%，当前股价对应的PE分别为37.8/18.4/14.9倍。我们选择天赐材料、多氟多、鼎龙股份作为可比公司，2026年平均PE约26倍。公司氟化液需求有望大幅增长，电解液景气有望复苏，业绩弹性较大，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-03-06 圣泉集团：AI需求超预期，电子树脂放量可期(国海证券 董伯骏,李永磊)

●基于审慎性原则，暂不考虑拟发行可转债项目影响，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为112.92、125.76、144.52亿元，归母净利润分别为11.08、14.57、19.41亿元，对应PE分别26.5、20.2、15.1倍，考虑电子树脂行业的高景气度及公司的研发优势，维持“买入”评级。

●2026-03-05 三棵树：2026年春季投资峰会速递-聚焦建涂主业做精做专(华泰证券 方晏荷,樊星辰,黄颖)

●我们维持公司25-27年归母净利润为9.15/11.23/13.72亿元(三年复合增速为60.47%)，对应EPS为1.24/1.52/1.86元。26年一致预期PE均值为29x，我们认为涂料赛道零售属性较强，而中国建筑涂料市场正经历增量转存量的阵痛阶段，国内存量市场较为离散，对比海外有较大市占率提升空间，当前三棵树逐步打造消费品牌，国产替代空间较大，给予公司26年35倍PE估值，维持目标价为53.19元。

●2026-03-05 恒力石化：2026年春季投资峰会速递-公司有望受益于炼化景气全面复苏(华泰证券 庄汀洲,张雄)

●我们维持公司25-27年归母净利润为71.7/85.7/94.5亿元，对应EPS为1.02/1.22/1.34元。参考可比公司26年Wind一致预期平均27x PE，考虑荣盛石化估值偏高，给予公司26年25x PE，上调目标价为30.50元(前值24.48元，对应25年24x PE)，维持“增持”评级。