◆研报摘要◆

●2025-11-02 珠江股份：2025年三季报点评：营收归母净利双增长，多渠道补充公司流动性(民生证券 周泰,陈立)

●公司作为广州国资控股上市公司，深耕城市服务及文体运营板块，我们预测2025-2027年营收分别达18.11亿元/21.06亿元/24.62亿元，同比增长16.2%/16.3%/16.9%；2025-2027年归母净利润分别为0.45亿元/0.77亿元/1.10亿元，同比增长186.3%/71.7%/44.0%；2025-2027年PE倍数为110/64/45倍。维持“推荐”评级。

●2025-09-04 珠江股份：25年半年报点评：25H1扭亏为盈，文体运营板块收入高增(中泰证券 郑澄怀,张骥,由子沛)

●公司25H1年实现收入7.43亿元，yoy+12.0%，实现归母净利润0.19亿元，同比扭亏为盈。公司25Q2实现收入3.98亿元，yoy+16。7%，实现归母净利润0.14亿元，同比扭亏为盈。公司25Q1实现收入3.45亿元，yoy+7.1%，实现归母净利润0.05亿元，同比扭亏为盈。公司基本面持续向好，维持盈利预测，维持“增持”评级。

●2025-08-31 珠江股份：2025年半年报点评：“城市服务+文体运营”助力公司营收利润增长(民生证券 周泰,陈立)

●公司作为广州国资控股上市公司，深耕城市服务及文体运营板块，我们预测2025-2027年营收分别达18.11亿元/21.06亿元/24.62亿元，同比增长16.2%/16.3%/16.9%；2025-2027年归母净利润分别为0.45亿元/0.76亿元/1.10亿元，同比增长186.3%/71.4%/44.1%；2025-2027年PE倍数为95/55/38倍。维持“推荐”评级。

●2025-07-11 珠江股份：稀缺体育场馆+赛事运营标的，基本面扎实向上(中泰证券 郑澄怀,张骥,由子沛)

●预计公司25/26/27年收入为15.87/17.10/18.50亿元，yoy+2%/+8%/+8%，归母净利润0.62/0.97/1.25亿元，yoy+298%/+56%+29%，对应PE估值分别为59.2/37.8/29.4x，考虑到公司业务稀缺性，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-04-08 珠江股份：2024年报点评：文体业务引领增长，业绩实现扭亏为盈(东吴证券 房诚琦)

●公司完成资产重组后顺利实现从“地产”向“城市服务+文体运营”的战略转型，收入稳健增长，利润率稳步提升，考虑到行业竞争加剧以及公司应收账款计提减值等综合因素，我们下调公司2025/2026年的归母净利润预测为0.37/0.42亿元（原值为0.82/0.95亿元），预计2027年归母净利润为0.47亿元。对应的EPS为0.04/0.05/0.05元，对应的PE为72.2X/63.7X/57.1X。公司旗下珠江城服业态丰富，管理规模逐步提升，公司旗下珠江文体作为国内较大的文体运营服务提供商，规模优势明显，我们认为公司具备中长期穿越周期的能力，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2025-12-23 华联控股：拟收购南美“锂三角”最大未开发盐湖，第二曲线继续迈进(华泰证券 陈慎,戚康旭)

●由于收购尚未正式落地，我们维持公司25/26/27年归母净利润0.8/0.9/1.9亿元的预测，对应EPS为0.06/0.07/0.13元；26E BPS为3.74元。可比公司平均26PB为0.86x(Wind一致预期)，考虑公司第二增长曲线顺利推进，且碳酸锂近期供需格局有所改善，25H2以来磷酸铁锂电池需求走强，碳酸锂持续去库，价格自7月末至12月19日上涨32%，我们认为公司合理26PB为1.38x(估值溢价60%)，目标价5.15元(前值4.53元，基于25E BPS3.67元，PB1.26x)，目标价上调主要因上调估值溢价所致。

●2025-12-19 中华企业：三季报点评：利润扭亏为盈，财务保持健康(中泰证券 由子沛,侯希得)

●中华企业聚焦上海，结算项目规模回升，利润成功扭亏为盈，积极拓展新业务，培育新增长曲线，财务状况良好，融资优势明显。考虑到公司低成结转项目增加，我们预计公司25-27年归母净利润为6.5/6.8/7.0亿元(前值2025-2026年归母净利润为6.5/6.6亿)，对应PE分别为25.5/24.3/23.5倍，维持公司“增持”评级。

●2025-12-14 滨江集团：三季报点评：收入利润大幅增长，财务状况保持稳健(中泰证券 由子沛,侯希得)

●公司坚持稳健经营，销售规模稳定，利润逆势增长，财务结构健康，融资渠道畅通。公司长期深耕杭州等优势区域，为未来可持续发展提供有力保障。我们预计公司2025-2027年的归母净利润分别为28.8/31.4/34.3亿元，EPS分别为0.93/1.01/1.10元，对应PE为10.8/9.9/9.1倍，维持公司“买入”评级。

●2025-12-11 特发服务：高端园区IFM细分领跑，多业态服务稳健增长(财通证券 房诚琦,何裕佳,陈思宇)

●分析师预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.23亿元、1.23亿元和1.28亿元，尽管增速放缓，但财务状况稳健，具备较强的抗风险能力。基于其在园区IFM领域的领先地位及多业态拓展潜力，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-11-18 大名城：收购佰才邦19%股权，布局先进通信领域(东吴证券 王紫敬)

●公司收购佰才邦19%股权，实现资源协同，布局新兴通信领域，有望打开公司第二增长曲线。公司主业房地产行业景气度逐步见底，基于此，我们上调2025-2026年归母净利润预期为2.80(前值1.43)/2.49(前值1.29)亿元，给予2027年归母净利润预测为2.68亿元，维持“买入”评级。

●2025-11-16 招商蛇口：三季报点评：收入增长提速，拿地积极聚焦(中泰证券 由子沛,侯希得)

●招商蛇口作为央企地产龙头，在核心城市的销售保持优势，财务安全稳健，低成本融资渠道畅通，考虑到房地产行业整体下行带来的结转规模下降、毛利率承压及存货计提减值等因素的影响，我们预计公司2025-2027年的EPS分别为0.48、0.53和0.60，考虑到公司当前估值水平较低，维持公司“买入”评级。

●2025-11-13 城投控股：2025年三季报点评：利润实现扭亏为赢，待结算资源丰富(太平洋证券 徐超,戴梓涵)

●公司作为上海地方城投国企，具备独特资源优势，待结算资源丰富，运营板块品牌产品多元，我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润为5.43/8.65/10.57亿元，对应25/26/27年PE分别为22.05X/13.84X/11.32X，给予“买入”评级。

●2025-11-11 我爱我家：2025年三季报点评：归母净利润增长明显，业务规模稳步提升(太平洋证券 徐超,戴梓涵)

●公司住房总交易金额保持增长，降本增效成果显著，归母净利润明显增长，盈利能力持续修复，我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润为1.55/2.29/2.70亿元，对应25/26/27年PE分别为44.97X/30.39X/25.77X，给予“增持”评级。

●2025-11-10 城建发展：2025年三季报点评：积极推动去库存，业绩实现明显增长(太平洋证券 徐超,戴梓涵)

●公司多年来深耕北京市场，在北京区域具有较高的市场份额，加速推动存量库存去化，融资渠道畅通，我们预计公司2025/2026/2027年归母净利润为6.95/9.70/11.79亿元，对应25/26/27年PE分别为14.48X/10.38X/8.54X，持续给予“增持”评级。

●2025-11-08 滨江集团：2025年三季报点评：业绩延续高增，投销表现稳健(兴业证券 靳璐瑜,王沁雯)

●滨江集团杭州区域优势持续巩固，销售拿地表现优于行业，看好公司未来区域深耕成效持续兑现。我们维持公司盈利预测，预计公司25-26年EPS为0.91元、0.98元，按11月7日收盘价，对应PE为11.5倍和10.7倍，维持“增持”评级。