◆研报摘要◆

●2025-10-31 光明乳业：2025年三季报点评：上海区域企稳，利润有所承压(光大证券 叶倩瑜,李嘉祺,董博文)

●基于终端动销恢复缓慢的情况，分析师下调了2025-2027年的归母净利润预测至3.37/3.90/4.63亿元，对应EPS分别为0.24/0.28/0.34元。当前股价对应的P/E分别为35/30/25倍，虽然估值较高，但作为区域性乳企龙头，公司在市场竞争中具备一定优势，因此维持“增持”评级。

●2025-09-02 光明乳业：2025年中报点评：二季度承压，静待改善(国元证券 单蕾,朱宇昊)

●我们预计公司25/26/27年归母净利润分别为5.73/6.22/6.95亿元，增速分别为-20.63%/8.45%/11.85%，对应9月1日PE21/19/17倍(市值120亿元)，维持“买入”评级。

●2025-05-20 光明乳业：坚持新鲜战略，产品渠道持续创新(首创证券 赵瑞)

●根据2024年及2025年一季度公司经营情况，我们调整盈利预测，预计2025、2026、2027年公司归母净利润分别为4.1亿元、4.9亿元、5.7亿元，同比分别-43%、19%、17%，当前股价对应PE分别为29、24、21倍。维持增持评级。

●2025-05-19 光明乳业：24年经营承压，25年静待改善(兴业证券 沈昊,金含)

●根据2024年及2025年一季报相应调整盈利预测，预计2025-2027年营收分别为251.30/259.18/267.49亿元，同比+3.5%/+3.1%/+3.2%，归母净利润分别为5.86/6.42/7.03亿元，同比-18.8%/+9.5%/+9.6%，EPS为0.43/0.47/0.51元；对应2025年5月16日收盘价，PE为19.7/18.0/16.4X，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-05-06 光明乳业：2024年年报及2025年一季报点评：经营持续调整，资产处置收益增厚24Q4利润(光大证券 叶倩瑜,李嘉祺,董博文)

●基于终端动销恢复缓慢的预期，分析师下调了2025-2026年的归母净利润预测，并新增了2027年的盈利预测。预计未来三年EPS分别为0.40元、0.45元和0.51元，当前股价对应市盈率分别为20倍、18倍和16倍。作为区域性乳企龙头，光明乳业具备一定的竞争优势，因此维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2026-03-06 新乳业：低温奶行业优势企业，卡位新鲜差异化竞争(国信证券 张向伟,柴苏苏)

●每股收益2025/2026/2027年分别为0.85/0.98/1.11元，对应当前股价PE分别为22/19/17x。通过多角度估值，预计公司合理估值24-25元，公司是乳制品稀缺的成长性企业，盈利提升持续兑现，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2026-03-05 伊利股份：2026年春季投资峰会速递-春节动销与多元业务拓展均稳步推进(华泰证券 吕若晨,王可欣)

●我们维持公司25-27年归母净利润为107.4亿元、116.0亿元和124.1亿元(同比+27.0%/+8.0%/+7.0%)的预测，对应EPS为1.70/1.83/1.96元。参考可比公司26年平均PE21x(Wind一致预期)，处于审慎性考虑，我们维持其26年20x PE，维持目标价36.60元，维持“买入”。

●2026-03-02 涪陵榨菜：2025Q4收入微增，销售费用加大致盈利短期承压(开源证券 张宇光,方一苇)

●公司披露2025年业绩快报。2025年营收/归母净利润分别为24.3/7.7亿元(同比+1.9%/-3.9%)，其中2025Q4营收/归母净利润分别为4.3/0.9亿元(同比+2.0%/-26.1%)，低于预期。我们小幅下调原预测，预计2025-2027年归母净利润7.7/8.4/8.9亿元，同比-4.0%/+9.0%/+6.4%(原预测为8.3/9.0/9.7亿元)，当前股价对应PE20.0/18.3/17.2倍，考虑公司积极拓展新业务，新产品新渠道有望取得突破，维持“买入”评级。

●2026-03-01 涪陵榨菜：收入平稳过渡，费投加大下盈利承压(兴业证券 沈昊,林佳雯)

●公司为具备定价权的榨菜行业龙头，渠道治理、下沉效果逐步显现，叠加产能及原料窖池的持续扩张，后续补库存、采购结构优化、泡菜产品放量将协同释放一定增长空间，虽公司因外部环境变化停止了味滋美收购，但在亲缘品类、酱类等类别的积极开拓下，预计公司B端渠道拓展及第二曲线均将扎实推进。我们根据最新公告，调整了盈利预测，公司2025-2027年收入为24.32/26.44/28.18亿元，同比+1.9%/+8.7%/+6.6%，归母净利润为7.83/9.09/10.00亿元，同比-2.0%/+16.0%/+10.0%，对应2026年2月27日收盘价，PE估值为20/17/15x，维持“增持”评级。

●2026-02-28 立高食品：冷冻烘焙渗透空间大，原料国产替代加速(湘财证券 李育文)

●综合来看，随着新品及新渠道持续拓展、稀奶油国产化推进，我们预计公司2025-2027年营收分别为43.79、49.48、55.19亿元，同比增长14.19%、12.97%、11.56%。归母净利润分别为3.20、3.90、4.58亿元，同比增长19.38%、21.89%、17.37%。EPS分别为1.89、2.30、2.70元。首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2026-02-23 宝立食品：复调创新+C端轻烹，宝立领航“食”尚(国盛证券 李梓语,黄越)

●BC端携手共赢，市场地位领先。短期看，B端核心客户门店扩张带来稳定需求，且宝立不断拓展合作公司类型，除百胜中国之外与麦当劳、喜茶等紧密合作。C端，空刻新品迭代，线上品牌宣传到位，线下渠道拓展，二者相互配合持续贡献增量。长期看，行业渗透率提升与餐饮复苏双重红利下，公司凭借B端大客户合作与C端空刻品牌、产品、渠道核心优势，有望实现持续增长。此外，外延式并购是宝立食品实现增长的重要战略方向之一，公司有望进一步扩大规模，稳固行业地位。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.62亿元/3.00亿元/3.43亿元，同比增速分别为+12.44%/+14.30%/+14.46%。考虑行业龙头地位与业务稳定增长，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-02-13 中炬高新：内部调整完毕+收购落地，2026年有望轻装上阵(国联民生证券 刘景瑜,范锡蒙)

●公司内部调整到位、收购项目落地，2026年有望轻装上阵，在春节旺季备货错位+公司调整节奏下有望实现开门红。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为45.5/49.6/53.1亿元，同比-17.6%/+9.1%/+7.1%；归母净利润分别为5.7/6.6/7.5亿元，同比-36.6%/+16.4%/+14.3%，当前股价对P/E分别为26/22/19x，维持“推荐”评级。

●2026-02-12 中炬高新：【华创食饮】中炬高新：并购布局复调，经营逐步修复(华创证券 欧阳予,严文炀)

●华创食饮团队维持对中炬高新的“强推”评级，认为公司在并购布局复合调味品赛道的同时，经营质量逐步修复，基本面有望环比改善。基于2026年利润预测给予25倍估值，目标价待定。不过，报告也提示了下游需求低迷、市场竞争加剧、并购进度不及预期以及食品安全问题等潜在风险。

●2026-02-12 中宠股份：首次覆盖：掘金全球宠物经济，品牌与供应链优势打开增量空间(海通国际 Yuanyuan Kou,林泽宇)

●中宠凭借全球化多点产能布局+OEM与自有品牌双轮驱动构建的供应链韧性壁垒，已在全球宠物食品市场建立起稳定的出口与本地制造体系。我们预期公司2025-2027年收入分别为53.58/68.76/86.21亿元，同比增长20.0%/28.3%/25.4%；我们预期2025-2027年归母净利润为4.5/5.8/7.5亿元，同比增长13.8%/29.2%/29.1%。我们首次覆盖给予中宠股份优于大市评级，给予2027年22.5X的PE，对应目标价57.15元，有16.4%上行空间。

●2026-02-11 金禾实业：外需回暖及内需新场景有望带动甜味剂底部复苏(东方证券 万里扬)

●由于三氯蔗糖价格25年出现了较大波动，同时基础化工品硫磺、硫酸价格又出现了较大上涨，我们预测公司25-27年归母净利润分别为5.92、8.18、8.70亿元(原25-26年归母净利润为12.73、14.94亿元)，按照可比公司26年20倍市盈率，给以目标价28.80元并维持买入评级。