◆研报摘要◆

●2018-08-13 卧龙新能：积极推进转型升级，双轮驱动稳发展(东北证券 高建)

●首次覆盖，给予公司“增持”评级。预计2018、2019和2020年EPS分别为0.54元、0.62元和0.65元。当前股价对应2018、2019和2020年PE分别为8.1倍、7倍和6.7倍。

●2015-07-30 卧龙新能：2015年半年报点评：开源节流，双管齐下(东兴证券 郑闵钢,杨骞)

●公司具备一流的控成本优势，去库存加速周转的意愿明显，从扩大收入规模和压缩可控成本两个角度来提升盈利能力，武汉地区的成功去库存为其他分公司提供了成功销售经验，行业的整体复苏也将成为公司回笼现金、加速发展的机遇。我们预计公司2015年-2017年营业收入分别为23.32亿元、27.99亿元和30.78亿元，每股收益分别为0.22元、0.29元和0.36元，对应PE分别为35.40、26.39和21.53，维持“推荐”评级。

●2013-08-07 卧龙新能：有效缓解短期资金压力，期待土地储备有突破(民生证券 肖肖,赵若琼,段然)

●我们维持之前预测，预计2013-2015年公司EPS分别为0.22元，0.35元和0.69元。对应PE分别为13X和8X。NAV估值5.12元，目前股价3.16元，折价38%。给予“强烈推荐”评级。

●2013-08-05 卧龙新能：半年报点评：上半年营业收入同比增长16.82%(天相投顾 尹宇)

●我们之前预计公司2013-2014年的每股收益分别为0.12元、0.14元，维持公司“中性”的投资评级。按照最新收盘价格测算，对应动态市盈率分别为25倍、22倍。

●2013-07-30 卧龙新能：2013年中报点评：销售回款大幅增加，全年收入高增长已成定局(民生证券 肖肖,赵若琼,段然)

●销售回款增加将促使公司未来几年收入增长，按照公司2012年中预计，2012年营业收入将达到13亿元。我们维持原有判断，预计2013-2015年公司EPS分别为0.22元，0.35元和0.69元。对应PE分别为13X和8X。NAV估值5.12元，目前股价2.87元，折价44%。给予“强烈推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2026-03-06 英唐智控：收购光隆集成，OCS产品打造新成长曲线(中泰证券 王芳,杨旭)

●我们预计公司25-27年分别实现营业收入55.6/58/64.2亿元，同比增长4%/4%/11%；25-27年分别实现归母净利润0.26/0.4/0.64亿元，同比增长-57%/53%/59%。可比公司方面，我们选择主营业务为电子分销的香农芯创以及主营业务为光电子器件且具备OCS技术的德科立、光迅科技作为可比公司，可计算得可比公司2025-27年PE分别为176/70/44倍，同期公司PE为599/390/245倍。公司当前主业电子分销营收稳定，可为公司提供稳定现金流；芯片设计制造业务处于高速成长阶段，预计2-3年内完成可放量；同时公司在海外的IDM工厂日本英唐微拥有丰富的MEMS振镜研发经验，有望为光隆集成的OCS产品核心部件MEMS阵列芯片提供产能保障与工艺支持，形成供应链优势。考虑到未来光隆集成可成为公司未来盈利提升主要动力，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-02-27 咸亨国际：MRO主业稳健增长，具身智能打开第二增长曲线(东北证券 谢佶圆)

●我们预计公司2025-2027营收分别为45.81/61.12/75.32亿元，归母净利润分别为2.47/2.69/3.62亿元，PE分别39.98/36.68/27.21倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-02-25 小商品城：锚定数贸枢纽，贸易综合服务筑长期价值(太平洋证券 王湛)

●预计2025-2027年小商品城将实现营业收入203.75/267.99/344.55亿元，同比增速分别为29.47%/31.53%/28.57%；归母净利润44.59/58.57/74.9亿元，同比增速分别为45.08%/31.35%/27.88%。预计2025-2027年EPS分别为0.81/1.07/1.37元/股，对应2025-2027年PE分别为18X、14X和11X，给予“买入”评级。

●2026-02-25 英唐智控：分销向IDM转型，拟收购光隆集成切入OCS领域(华福证券 罗通,李琦)

●我们预计公司2025、2026、2027年营业收入为55.89、59.52、63.97亿元，同比增长5%、6%、7%；归母净利润0.25、0.47、0.77亿元，同比增长-59%、90%、64%，对应EPS分别为0.02、0.04、0.07元。鉴于公司深耕MEMS领域，且未来光通信业务具有一定稀缺性，未来增长潜力大，首次覆盖给予“持有”评级。

●2026-02-23 建发股份：2025业绩预告点评，供应链盈利稳，地产亏损减值(太平洋证券 程志峰)

●预计公司将会在26-27年，优化以上2类泛地产子公司的精细化管理力度，降本增效。随着我国存量房改善性需求的持续释放，家居零售市场有可能在26年底逐渐恢复稳健的状态。25年公司海外供应链业务规模约140亿美元，同比增长约37%，稳健盈利。叠加公司已发布未来5年的供应链三大战略目标，我们看好公司此举，有望奠定未来业绩增长空间，继续维持“增持”评级。

●2026-02-10 厦门国贸：26年初，披露五年战略规划，指引未来方向(太平洋证券 程志峰)

●太平洋证券给予厦门国贸“增持”评级，认为公司有望抓住中国企业国际化早期阶段的机遇，提升产业运营效能，筑牢“供应链+产业链”竞争壁垒。尽管短期业绩承压，但中长期发展被看好。不过，报告也提示了潜在风险，包括大宗商品需求下滑及价格波动风险、地缘政治及竞争加剧风险。

●2026-02-04 香农芯创：海普存储开启年度规模盈利(中邮证券 吴文吉)

●公司预计2025年归母净利润为4.8-6.2亿元，同比增长81.77%-134.78%，扣非归母净利润为4.6-6.0亿元，同比增长51.01%-96.97%。我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入360/452/566亿元，归母净利润分别为5.6/11/15亿元，维持“买入”评级。

●2026-01-26 建发股份：全年业绩短暂承压下滑，供应链运营业务稳健盈利(开源证券 齐东,胡耀文)

●受美凯龙业绩下降、存货计提减值影响，我们下调盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为-55.0、22.1、36.5亿元(原值为40.1、45.1、50.5亿元)，EPS分别为-1.90、0.76、1.26元，当前股价对应2026-2027PE为12.3、7.5倍，公司供应链运营业务保持盈利，看好后续业绩企稳修复，维持“买入”评级。

●2026-01-26 香农芯创：海普存储放量，企业级存储龙头扬帆起航(国盛证券 佘凌星)

●由于海普存储25Q4开始已进入放量阶段，叠加存储涨价大周期，我们上调2026、2027年盈利预测，预计公司2025/2026/2027年有望实现营收340/587/866亿元，2025/2026/2027年有望实现归母净利润5.5/30/50亿元，对应PE为133/25/15x，我们看好公司电子元器件业务起量及AI驱动下存储产品需求提升带来的营收业绩增长机遇，维持“买入”评级。

●2026-01-26 建发股份：2025年业绩预告点评：减值及公允价值损失导致亏损，“十五五”轻装上阵(国联民生证券 杜昊旻,方鹏,徐得尊)

●考虑子公司联发集团和美凯龙的资产减值损失、公允价值变动影响，我们预计公司归母净利润2025-2027年分别为-82.14/11.10/30.75亿元，2025年转亏，2026年扭亏为盈，2027年同比为176.9%，EPS分别为-2.83/0.38/1.06元。当前股价对应2025-2027年PB分别为0.4x、0.4x和0.4x。公司供应链业务稳定盈利，联发集团和美凯龙大幅计提减值和公允价值损失后，未来预计能轻装上阵，预计业绩能扭亏为盈，同时公司股息有支撑，维持“推荐”评级。