◆研报摘要◆

●2025-12-17 珂玛科技：结构件基本盘稳固，功能模块化新品开启第二曲线(东北证券 李玖,武芃睿,张禹)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.65/5.33/7.57亿元，对应当前股价PE分别为78/53/37倍。考虑到公司作为国产先进陶瓷稀缺标的，且核心模块化产品正处于放量前夕，具备较强成长确定性，首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-11-27 珂玛科技：国产先进陶瓷材料龙头，26年业绩弹性可期(山西证券 姚健,杨晶晶)

●我们预计公司2025-2027年归母公司净利润3.5/5.5/8.3亿元，同比增长12.3%/56.8%/51.0%，EPS为0.8/1.3/1.9元，对应11月27日收盘价50.50元，PE为63/40/27倍，首次覆盖给予“增持-A”评级。

●2025-10-31 珂玛科技：25年三季报业绩点评：三季度增速有所放缓，下游需求看到改善迹象(国元证券 彭琦)

●公司发布2025Q1-Q3业绩公告，25Q1-Q3营收实现7.94亿元(YoY+28.86%)，归母净利2.45亿元(YoY+8.29%)，毛利率和净利率分别为53.94%和30.56%。单季度25Q3方面，公司营收实现2.74亿元(YoY+18.10%，QoQ+0.38%)，归母净利实现0.73亿元(YoY-16.16%，QoQ-14.29%)，毛利率和净利率分别为51.12%和25.88%。我们预测公司25-26年营收10.78/13.55亿元，归属母公司净利润为3.74/4.68亿元，对应PE分别为65/52倍，维持“买入”评级。

●2025-10-16 珂玛科技：半导体陶瓷结构件增长强劲，加热器持续放量(中邮证券 吴文吉,翟一梦)

●半导体领域结构件产品增长强劲。半导体领域是公司产品的主要应用方向，公司在2025H1及2024年同期来自半导体设备领域的先进陶瓷材料零部件收入分别为4.37亿元和3.05亿元，占先进陶瓷材料零部件收入的比例分别为91.59%和89.52%。我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入11/15/19亿元，实现归母净利润分别为4.2/5.8/7.8亿元，维持“买入”评级。

●2025-10-10 珂玛科技：氮化铝陶瓷加热器和静电卡盘：半导体沉积和刻蚀环节核心组件业务值得期待(国元证券 彭琦)

●我们预计公司2025-2026年归母净利为4.28/6.32亿元，对应PE为60/41倍，在中性/上行的情况下，给予公司2026年52x/61x估值，分别对应目标价76/89元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-12-17 天赐材料：电解液龙头竞争优势明显，量价齐升业绩有望大幅增长，建议“买进”(群益证券 沈嘉婕)

●我们上调公司2025/2026/2027年的净利润分别至11.9/53.3/69.8亿元，YOY+147%/+345%/+31%，EPS分别为0.62/2.78/3.64元，A股按当前价格计算，对应2025/2026/2027年PE为60/13/10倍，建议买进。

●2025-12-17 鹏鼎控股：43亿增资泰国园区，加快AI“云-管-端”全产业链布局(中邮证券 吴文吉,万玮)

●公司发布公告，2026年向泰国园区投资合计42.97亿元人民币用于建设泰国园区生产厂房及周边配套设施。我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为384.5/452.0/540.2亿元，归母净利润分别为38.2/52.5/67.7亿元，维持“买入”评级。

●2025-12-16 华测导航：高精度导航应用龙头迎接十五五北斗红利，芯片自研与新品创新巩固国内外先发优势(东兴证券 石伟晶)

●首次覆盖，给予“推荐”评级。考虑公司海外市场拓展顺利，测量RTK新品以及激光雷达产品市场反响良好，我们预计公司2025-2027年营收增速分别为22.6%/20.2%/18.4%，实现归母净利润分别为7.42亿元、9.33亿元和11.58亿元。考虑华测导航所处赛道具有长期成长性，以及公司良好科学管理机制带来的成长确定性。参考中证500指数以及通信设备行业指数估值，给予公司2026年30X-35X PE，对应目标价35.7-41.7元，对应当前市值有16%-36%的上涨空间。

●2025-12-16 鹏鼎控股：泰国大力投资扩充AI产能，“云-管-端”全产业链协同推进(中银证券 苏凌瑶,李圣宣)

●考虑AI等驱动公司PCB结构持续优化，公司经营持续向好，AI产业链布局有望深度协同，双向驱动，新一轮产能扩张徐徐铺开。我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入411.55/501.93/591.50亿元，实现归母净利润分别为45.45/57.76/67.39亿元，对应2025-2027年PE分别为24.4/19.2/16.5倍，维持“买入”评级。

●2025-12-16 紫光股份：积极开展对新华三剩余股权的收购，基本面总体向好(中原证券 唐月)

●给予对公司“增持”的投资评级。公司服务器业务和海外业务的加速增长，同时正在加大对新华三的持股比例和进行港股融资，整体发展形势向好。暂不考虑港股上市和股权收购对公司的影响，预计25-27年公司EPS分别为0.52元、0.76元、1.00元，按12月15日收盘价24.42元计算，对应PE为46.62倍、32.07倍、24.41倍。

●2025-12-16 领益智造：浙商重点推荐||领益智造·王凌涛(浙商证券 王凌涛)

●预计2025-2027年营业收入分别为603.58亿元、761.80亿元和1013.19亿元，对应归母净利润分别为28.35亿、39.11亿和48.31亿元，基于2025年12月15日收盘价计算，对应的PE分别为39.15、28.37和22.97倍，维持“买入”评级。

●2025-12-16 景嘉微：边端侧AI芯片完成点亮，通用市场转型提速(中泰证券 冯胜,王可,叶光亮)

●公司是国内GPU领域的稀缺标的，随着公司向通用智算领域转型，业务有望加速增长。我们预计2025-2027年分别实现营收7.52/11.05/15.53亿元，净利润0.14/0.90/2.11亿元，(前预测值：2025和2026年营收为7.78/9.63亿元，净利润为-0.29/0.18亿元)。考虑公司稀缺性及未来新业务增长，维持“增持”评级。

●2025-12-16 中芯国际：国产替代加速，资本开支持续高位(中邮证券 吴文吉)

●我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入671/783/901亿元，归母净利润分别为50.58/62.59/75.34亿元，维持“买入”评级。

●2025-12-16 沃格光电：沃显领航，光拓新域(中邮证券 吴文吉)

●我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入27/33/50亿元，归母净利润-1.1/1.4/5.0亿元，维持“买入”评级。

●2025-12-15 中际旭创：A clear beneficiary of global AI infrastructure capex;remains our top pick in 2026(招银国际 Lily Yang,Kevin Zhang,Jiahao Jiang)

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