◆研报摘要◆

●2025-10-29 江苏雷利：季报点评：看好新品放量带动盈利改善(华泰证券 刘俊,边文姣,陈爽,杨景文)

●我们下调公司25-27年归母净利润(-10.56%/-17.80%/-19.30%)为/至3.41/4.03/4.92亿元(三年复合增速为18.66%)，对应EPS为0.76/0.90/1.10元。下调主要是考虑到下游价格竞争与公司产能爬坡，因而下调毛利率假设。可比公司26年Wind一致预期PE均值为49倍，考虑到公司持续拓展微特电机业务边界，海外进展较快，前瞻布局机器人等领域，给予公司26年66倍PE估值，上调目标价为59.44元(前值54.79元，对应26年50xPE)。

●2025-09-01 江苏雷利：2025半年度报告点评：激光雷达电机获多客户定点，具身智能产品多方位布局(国元证券 龚斯闻,冯健然,许元琨)

●公司为全球微电机领域龙头企业，业务遍布家电、汽车、医疗等行业，公司业绩突出、研发能力强、技术储备足，我们看好公司长期的发展。预计公司2025-2027年分别实现营收42.86/52.06/62.95亿元，归母净利润为3.70/4.62/5.75亿元，EPS为0.83/1.03/1.29元，对应PE为62.32/49.82/40.05倍，维持“买入”评级。

●2025-08-31 江苏雷利：中报点评：Q2收入同比稳增，看好多业务成长(华泰证券 申建国,边文姣,陈爽,杨景文)

●考虑到汽零/工控/医疗等业务放量加速，我们上调公司25-27年收入增速假设；考虑到产能爬坡影响毛利率，我们下调25年毛利率假设，预测25-27年收入为42.41亿元、50.94亿元、61.02亿元(分别+2.99%/+7.51%/+12.09%)；归母净利润为3.81亿元、4.90亿元、6.10亿元(分别-4.91%/+5.68%/+13.89%)。可比公司26年Wind一致预期PE均值为42倍，考虑到公司为全球知名的微特电机研发制造企业，机器人业务与头部企业合作，给予公司26年50倍PE估值(较可比公司溢价19%)，上调目标价为54.79元(按当前股本计算前值43.00元，对应25年48xPE)。

●2025-04-28 江苏雷利：季报点评：Q1业绩同增，看好新兴领域发展(华泰证券 申建国,边文姣)

●维持对公司2025-2027年的盈利预测，预计归母净利润分别为4.01亿元、4.64亿元和5.35亿元。基于公司在人形机器人等领域的突破性进展，给予2025年48倍PE估值，目标价上调至60.19元，维持“增持”评级。

●2025-04-23 江苏雷利：年报点评：收入稳增，汽零与工控板块增速较快(华泰证券 申建国,边文姣)

●考虑到公司加强新品市场推广，我们上调期间费用率假设，预计公司25-26年归母净利润为4.01亿元、4.64亿元(分别下调8.80%/7.98%)，并预计27年归母净利润为5.35亿元(25-27年CAGR为15.61%)，对应EPS为1.25、1.45、1.68元。可比公司25年Wind一致预期PE均值为36.54倍，考虑到公司是全球微电机领域的龙头企业，机器人等领域新品配套头部客户加速放量，给予公司25年44倍PE估值，上调目标价为55.18元(前值33元，对应25年24倍PE，估值较可比公司溢价20%)。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2025-11-28 新雷能：新雷能（300593）：有望在AIDC电源等领域获得新一轮成长(招商证券)

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●2025-11-28 新雷能：有望在AIDC电源等领域获得新一轮成长(招商证券 游家训,梁旭)

●公司在电源行业积淀深厚，有望在AI电源领域抓住机遇期，预计公司26-27年归母净利润分别1.32、3.53亿元，对应PE98X、37X。考虑公司未来的发展潜力，给予“增持”评级。

●2025-11-28 海博思创：国内储能稳居龙头，海外市场正在突破(山西证券 肖索,杜羽枢)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.3亿元、25.1亿元、39.4亿元，相当于2026年21倍的动态市盈率，首次覆盖，给予“买入-A”的投资评级。

●2025-11-27 中矿资源：厚积薄发，焕新多金属版图(联储证券 李纵横)

●我们预计，2025年-2027年公司营业收入规模分别为58.1亿元、73.42元、109.8亿元，同比增速分别为8.3%、26.4%、49.6%；归母净利润分别为4.29亿元、16.67亿元、27.66亿元，同比增速分别为-43.4%、288.8%、65.9%。以2025年11月24日的收盘价为基准进行计算，当前公司市值对应2026年、2027年PE分别为25.95倍、15.64倍。参考可比公司估值，结合公司未来发展前景，我们对其进行首次覆盖，同时给予公司增持评级。

●2025-11-27 亿纬锂能：动力储能双轮驱动，盈利能力持续改善(长城证券 张磊,孙诗宁)

●随着全球新能源汽车渗透率提升与储能市场需求持续释放，叠加公司在动力电池、储能系统及固态电池领域的多元化技术布局与产能落地，公司主营业务成长空间广阔。我们预计2025-2027年公司营业收入分别为621.90/792.00/1032.90亿元，同比增长27.92%/27.35%/30.42%；归母净利润47.61/68.14/86.30亿元，同比增速为16.81%/43.14%/26.65%，EPS分别为2.33/3.33/4.22元，对应PE为33X/23X/18X，首次覆盖，予以“买入”评级。

●2025-11-27 良信股份：Q3业绩短期承压，AIDC及海外业务打开长期空间(西部证券 杨敬梅,董正奇)

●预计公司25-27年分别实现归母净利润4.09/5.26/6.63亿元，同比+30.9%/28.7%/26.0%，EPS分别为0.36/0.47/0.59元，维持“买入”评级。

●2025-11-27 宏发股份：三季报业绩稳健，新增长点逻辑强化(西部证券 杨敬梅,董正奇)

●预计公司25-27年分别实现归母净利润19.39/22.45/25.79亿元，同比+18.9%/15.8%/14.9%，EPS分别为1.30/1.50/1.73元，维持“增持”评级。2025年前三季度实现营收129.14亿元(+18.82%)，归母净利润14.70亿元(+15.78%)。单Q3营收45.67亿元(同比+25.54%)，归母净利润5.06亿元(同比+18.95%)。公司产能利用情况较好，25Q3单季度产能利用率同比有进一步提升，通过规模增长，销售产品结构优化，毛利率也保持了相对稳定的水平。

●2025-11-27 艾罗能源：光储出货稳中有进，费用扰动业绩表现(长城证券 于夕朦,张磊,吴念峻)

●预计公司2025-2027年实现营业收入41.38、51.35、59.31亿元，实现归母净利润2.42、4.13、6.32亿元，同比增长18.8%、70.6%、53.2%，对应EPS分别为1.51、2.58、3.95元，对应PE分别为45.9X、26.9X、17.6X。维持“买入”评级。

●2025-11-27 豪鹏科技：AI硬件催动电池技术革新，增长引擎强劲启动(华金证券 熊军,宋鹏)

●我们预测公司2025年至2027年营业收入分别为60.41/70.77/81.25亿元，增速分别为18.2%/17.2%/14.8%；归母净利润分别为2.41/3.62/4.57亿元，增速分别164.3%/49.9%/26.4%；对应PE分别27.4/18.3/14.4。考虑到公司在小电池整体出货量及其客户群体在行业里具有口碑，且笔电领域，换机周期/AIPC带动PC出货量，公司老客户份额提升/新大客户突破；叠加“电芯+Pack”模式的成本改善及效率提升。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-11-27 隆基绿能：业绩持续减亏，切入储能赛道(长城证券 于夕朦,张磊,吴念峻)

●预计公司2025-2027年分别实现营收676.35亿元、819.19亿元和954.36亿元，实现归母净利润分别为-41.9亿元、27.63亿元和48.36亿元，同比增长51.4%、165.9%、75%，对应EPS分别为-0.55、0.36、0.64元，当前股价对应的2026-2027年PE倍数分别为51.4X、29.4X，维持“买入”评级。