◆研报摘要◆

●2025-10-09 木林森：业绩短期承压，静待需求修复(华鑫证券 吕卓阳)

●预测公司2025-2027年收入分别为178.40、189.11、199.89亿元，EPS分别为0.38、0.47、0.54元，当前股价对应PE分别为23.9、19.5、17.0倍，我们认为公司LED封装主业有望于下半年回暖，与京东科技战略合作助力公司智能化转型，维持“增持”投资评级。

●2025-03-06 木林森：海外拓展品牌矩阵，国内布局航空照明(东北证券 李玖)

●公司白光业务受行业周期影响价格承压，我们部分下调业绩预期，预计公司2024-2026年实现营业收入172.03/179.60/186.68亿元，归母净利润4.03/7.41/9.51亿元，对应PE为35.09/19.06/14.86倍，维持“买入”评级。

●2024-11-12 木林森：Q3盈利能力环比改善，积极分红彰显发展信心(长城证券 邹兰兰)

●根据公司2024半年报，随着全球对环保和节能减排的重视程度日益提高，带动了照明需求的恢复，为LED照明行业注入了复苏的动力。公司充分利用国内国外两个供应链体系和市场服务，同时推进线上线下两大营销渠道，深度下沉国内主要城市的同时广泛覆盖海外重点区域。随着LED市场集中度提升、自主品牌效应显现，公司将进一步提升在国内外市场的产品竞争力，有望打开长期成长空间。预估公司2024-2026年归母净利润为5.04亿元、7.37亿元、10.11亿元，EPS分别为0.34元、0.50元、0.68元，对应PE分别为26X、18X、13X。

●2024-05-23 木林森：品牌渠道优势显著，海外储能蓄势待发(东北证券 李玖,邹杰)

●我们认为，公司行业地位领先，业务基本盘扎实稳固，在LED全产业链各环节具备显著优势，伴随近年来减值压力的持续释放，未来或有更多业绩值得期待。预计公司2024-2026年实现营业收入187.33/200.15/212.52亿元，归母净利润6.01/8.07/10.45亿元，对应PE为20.80/15.49/11.96倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-05-21 木林森：国内外市场双轮驱动，24Q1净利润同环比增长(长城证券 邹兰兰)

●公司持续深化和扩展品牌照明与LED智能制造两大核心业务，积极拓展储能及植物照明业务。根据公司2023年年报，TrendForce集邦咨询预估2024年全球LED照明市场规模将成长4%至609亿美金。随着LED市场集中度提升、自主品牌效应显现，公司将进一步提升在海外市场的产品竞争力，有望打开长期成长空间，故上调至“买入”评级。预估公司2024-2026年归母净利润为7.06亿元、9.33亿元、11.33亿元，EPS分别为0.48元、0.63元、0.76元，对应PE分别为18X、14X、11X。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2025-10-28 汇川技术：2025年前三季度净利润增长27%，联合动力上市后表现良好(国信证券 吴双,杜松阳)

●公司是国内工控龙头，主业通用自动化份额持续提升、新能源汽车持续高增带动主业业绩改善；人形机器人业务24年正式布局，零部件研发、客户沟通良好，有较大概率成为人形机器人领先企业。我们小幅调整2025年-2027年归母净利润预测为54.42/63.83/76.42亿元(前值为53.17/64.47/76.44亿元)，对应PE39/33/27倍，维持“优于大市”评级。

●2025-10-28 亨通光电：营收利润双增长，500kV直流海缆工程应用获突破(招商证券 梁程加,李哲瀚)

●招商证券维持对亨通光电的“强烈推荐”评级，认为公司在跨洋通信与能源互联领域的优势明显，且通过技术突破和产能扩张进一步巩固其行业地位。尽管面临一定风险因素，但长期来看具备良好的增长潜力。

●2025-10-28 许继电气：2025三季报点评：特高压柔直输电需求旺盛，核聚变电源龙头蓄势待发(东吴证券 曾朵红,谢哲栋,司鑫尧)

●公司25年Q1-3营收94.5亿元，同比-1.4%，归母净利润9亿元，同比+0.8%，扣非净利润8.8亿元，同比+1.5%，毛利率23.9%，同比+1.9pct，归母净利率9.5%，同比+0.2pct；我们维持公司25-27年归母净利润预测分别为14.26/17.05/21.26亿元，同比+28%/20%/25%，现价对应PE分别为19x、16x、13x，维持“买入”评级。

●2025-10-28 许继电气：季报点评：提质增效+结构优化下毛利率改善(华泰证券 刘俊,边文姣,戚腾元)

●考虑电表及配网集采降价的影响，我们下调公司25-27年归母净利润(-8.77%/-9.13%/-8.54%)至12.88/16.55/19.40亿元，对应EPS为1.26/1.62/1.90元。截至2025年10月27日，可比公司2026年一致性预期平均PE为19倍，考虑到公司在柔性直流输电领域具备领先优势，我们给予公司2026年20倍PE，给予目标价32.4元(前值26.41元，对应19倍25年PE)，维持“买入”评级。

●2025-10-28 九阳股份：季报点评：收入有待改善，盈利水平逐渐恢复(国盛证券 徐程颖,鲍秋宇)

●考虑到公司前三季度收入下滑及盈利水平仍然较低的情况，分析师下调了公司的盈利预测。预计2025-2027年归母净利润分别为1.51亿元、1.84亿元和2.20亿元，对应同比增速为23.2%、21.9%和19.6%。基于对公司未来盈利能力改善的预期，维持“增持”评级。

●2025-10-28 中矿资源：2025年三季报点评：锂涨价贡献弹性，锗业务即将放量(东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶,胡锦芸)

●由于公司25年铯铷业务受美国关税影响，26-27年锂行业供需格局改善，我们下调25年盈利预测，上调26-27年盈利预测，预计25-27年归母净利润4.5/14.1/23亿元(原预测为6.7/12.8/21.5亿元)，同比-41%/+214%/+63%，对应PE为86x/27x/17x，维持“买入”评级。

●2025-10-28 中天科技：能源互联领域订单充足，空芯光纤数据中心应用获突破(招商证券 梁程加,李哲瀚)

●尽管公司当前发展态势良好，但仍需关注潜在风险因素，如光纤光缆招标不及预期、海洋业务竞争加剧以及费用成本开支加大等问题。招商证券维持对中天科技的“强烈推荐”评级，认为其在新能源和海洋业务双轮驱动下，有望继续保持稳健增长。

●2025-10-28 骆驼股份：25Q3营收稳步增长，利润短期承压(中泰证券 何俊艺,毛yan玄,刘欣畅)

●公司是国内铅酸电池行业的龙头企业，业务逐渐向低压锂电、海外市场拓展。随着新能源车智能化趋势加速低压锂电渗透，以及公司在海外市场的积极开拓，公司成长空间广阔。考虑到公司低压锂电业务的快速放量和海外市场的持续拓展，我们看好公司未来业绩的成长性，我们维持2025-2027年盈利预测，归母净利润分别为9.3亿元、11.4亿元、13.2亿元。以2025年10月27日收盘价计算，公司当前市值为119.0亿元，对应2025-2027年PE分别为12.7X、10.4X、9.0X，维持“买入”评级。

●2025-10-28 盛弘股份：业绩略不及预期，看好AlDC业务持续开拓(中邮证券 杨帅波)

●公司受益AIDC和出海的增量，但储能业务短期承压，我们小幅下调公司2025-2027年业绩预测，营收分别为32.1/38.7/47.8亿元(前值35.2/42.3/50.6亿元)，归母净利润分别为4.5/5.5/6.9亿元(前值5.2/6.3/7.5亿元)，对应PE分别为26/21/17倍，下调评级，给与“增持”评级。

●2025-10-28 欧圣电气：产能转移影响业绩释放，中长期看好(招商证券 史晋星,闫哲坤,牛俣航)

●公司在手订单充足，中长期来看，公司管理层的美国背景，叠加公司强劲高效的研发效率，行业竞争力突出，中长期仍旧看好公司成长。由于短期马来产能爬坡较慢影响业绩，我们下调公司盈利预测，预计25-27年归母净利润为2.1/3.7/5.1亿元，2026年起盈利有望回升，维持强烈推荐评级。