◆研报摘要◆

●2025-10-29 浙江美大：季报点评：收入持续承压，公司盈利能力下滑(国盛证券 徐程颖,陈思琪)

●报告指出，公司未来可能面临原材料价格波动、房地产市场波动以及市场竞争加剧等多重风险。尽管如此，国盛证券仍维持对浙江美大的“买入”评级，认为其长期价值值得关注。不过，投资者需谨慎评估行业环境变化对公司业绩的影响，并结合自身风险承受能力做出决策。

●2025-04-28 浙江美大：年报点评：24年经营承压，25年有望触底企稳(华泰证券 樊俊豪,周衍峰,王森泉)

●集成灶需求仍偏弱，我们下调公司的收入和毛利率预期，进而下调利润预期。我们预计25-27年归母净利为1.46亿元、1.51亿元和1.57亿元(较25-26年前值分别-48.50%、-50.12%)，对应EPS为0.23、0.23和0.24元。截至4月27日，Wind一致预期可比公司25年平均PE为46x，考虑到公司品类相对单一，抗风险能力偏弱，给予公司25年35xPE，对应目标价8.05元(前值：8.40元，对应2024年20倍PE)，维持“买入”。

●2025-04-27 浙江美大：年报点评报告：集成灶行业承压，公司盈利能力下滑(国盛证券 徐程颖,陈思琪,鲍秋宇)

●公司发布2024年年报和2025年一季报。公司2024年实现营业总收入8.77亿元，同比-47.54%；实现归母净利润1.1亿元，同比-76.21%。考虑到公司2024年业绩表现及行业整体环境，我们预计公司2025-2027年实现归母净利润1.28/1.37/1.44亿元，同比增长16.1%/7.0%/5.1%，维持“买入”投资评级。

●2024-10-31 浙江美大：季报点评：经营承压，静待拐点(天风证券 孙谦,宗艳,赵嘉宁)

●预计公司24-26年归母净利润分别为1.3/1.6/1.9亿元(前值2.2/2.6/3.2亿元，因Q3收入利润表现平淡下调24-26年收入利润预期)，对应37x/30x/25x。

●2024-10-29 浙江美大：季报点评：地产低迷影响行业需求，盈利能力承压(国盛证券 徐程颖,陈思琪,鲍秋宇)

●考虑到公司2024年前三季度业绩表现及集成灶行业整体环境，我们预计公司2024-2026年实现归母净利润1.38/2.24/2.4亿元，同比增长-70.3%/62.4%/7.2%，维持“买入”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2025-11-21 厦钨新能：正极盈利稳健增长，固态电池加速布局(华安证券 张志邦)

●我们调整公司25/26/27年归母净利润至7.91/9.96/11.80亿元（25/26年预测前值为7.22/9.79亿元），对应P/E为41x/32x/27x，维持“买入”评级。公司发布2025年第三季度报告，前三季度实现营收130.59亿元，同比增长29.80%；实现归母净利5.52亿元，同比增长41.54%；扣非净利5.06亿元，同比增长48.20%。

●2025-11-21 中熔电气：激励熔断器快速放量，新业务、新产品打开成长空间(西部证券 杨敬梅,刘小龙)

●基于公司强劲的业绩表现和未来发展前景，西部证券维持“买入”评级，并预计公司2025-2027年的归母净利润将分别达到3.61亿元、5.02亿元和6.72亿元，对应EPS为3.67元、5.10元和6.83元。然而，报告也提示了潜在风险，包括下游需求不及预期、行业竞争加剧以及新技术研发进展缓慢等，投资者需密切关注相关动态。

●2025-11-20 中恒电气：推出800VDC新建和改造方案，未来增长可期(山西证券 肖索,贾惠淋)

●中恒电气新加坡全资子公司旗下合资公司SuperX DigitalPowerPte。Ltd。宣布针对海外市场率先发布两款800V直流供电(800VDC)SuperXPanama-800VDC新建方案和SuperXAurora-800VDC改造方案。我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.27/0.62/0.92，对应公司11月18日收盘价，2025-2027年PE分别为85.9/37.1/24.9，维持“买入-B”评级。

●2025-11-20 拓邦股份：业绩承压，海外产能有望明年爬坡(华西证券 马军,柳珏廷)

●公司受关税和行业竞争态势影响，整体营收增速和毛利率水平均低于我们此前的预期，考虑公司海外二期明年爬产，基本盘业务确定性强，创新型业务提供增长动能，调整盈利预测，预计公司2025-2027年收入分别由118.8/137.4/160.3亿元调整为110.5/127.2/149.2亿元，每股收益分别由0.64/0.77/0.93元调整为0.46/0.59/0.81元，对应2025年11月19日13.19元/股收盘价PE分别为29.4/22.6/16.6倍，维持“买入”评级。

●2025-11-19 拓邦股份：短期业绩承压，新业务快速增长(中信建投 阎贵成,杨伟松,汪洁)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为116.8亿元、138.3亿元、161.5亿元，归母净利润分别为5.2亿元、7.6亿元、10.0亿元，对应PE分别为32x、22x、17x，维持“买入”评级。

●2025-11-19 阿特斯：CSIQ披露25Q4及26年展望，CSIQ在手订单充沛、26年储能出货翻倍(东吴证券 曾朵红,郭亚男,徐铖嵘)

●考虑到全球光伏需求恢复节奏不及预期、公司短期盈利能力承压，我们下调25年盈利预测，我们预计25年归母净利润为15.0亿元(25年前值为22.8亿元)；考虑到公司储能与组件业务产能逐步释放，上调26-27年盈利预测，我们预计26-27年归母净利润为32.4/42.7亿元(26-27年前值为31.6/38.8亿元)；同比-33%/+115%/+32%，对应当前PE为46/21/16倍，基于公司清晰的产能扩张规划、储能业务的高速成长及中长期盈利弹性，维持“买入”评级。

●2025-11-19 海力风电：25Q3盈利环比持平，深远海+海外助力后续增长(华安证券 张志邦,王璐)

●我们预计公司2025/2026/2027年实现收入53.1/76.2/98.7亿元，同比+291.8%/43.5%/29.7%，预计实现归母净利润8.1/10.7/13.2亿元，同比+1118.9%/33.3%/23.2%，对应当下23/18/14倍市盈率，维持“买入”评级。

●2025-11-19 凯迪股份：汇兑损失等因素影响公司盈利，入股辉星动力及墨的智能加速人形机器人产业布局(华鑫证券 林子健,尤少炜)

●预测公司2025-2027年收入分别为14.0/15.6/17.5亿元，归母净利润分别为0.5/0.9/1.2亿元，当前股价对应PE分别为120.9/73.8/54.3。公司技术实力雄厚，且积极布局新型减速器及机器人关节，后续有望在市场端有所突破，维持“买入”投资评级。

●2025-11-18 东方电缆：25Q3高毛利海缆出货增长，带动季度业绩提升(华安证券 张志邦,王璐)

●我们预计公司2025/2026/2027年实现收入120.1/137.1/143.1亿元，同比+32.0%/+14.2%/+4.4%，预计实现归母净利润15.5/20.0/22.5亿元，同比+54.2%/+28.7%/+12.6%，对应当下27/21/18倍市盈率，维持“增持”评级。

●2025-11-18 凯迪股份：深耕线性驱动行业，机器人领域有望实现突破(招商证券 游家训,梁旭)

●公司线性控制系统行业积淀深厚，并围现有业务延伸机器人领域，后续有望在市场端有所突破。公司报表比较健康扎实、有后劲，而培育的机器人业务面临较好市场机遇，我们比较看好公司长期发展前景，首次覆盖，给予“增持”投资评级。