◆研报摘要◆

●2021-01-26 德联集团：汽车精细化学品龙头企业，催化剂业务受益于国六实施(海通证券 刘威)

●我们预计公司2020-2022年EPS分别为0.29、0.34、0.39元/股。公司是汽车精细化学品龙头，我们给予一定的溢价，给予2021年17-20倍PE，对应合理价值区间5.78-6.80元(对应PB为1.26-1.48倍，参考PB-ROE，我们认为估值处于合理水平)，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2020-09-01 德联集团：2020年中报点评：品类扩张打开成长空间，收入持续好于行业(光大证券 邵将,倪昱婧)

●新能源汽车渗透率提升带来公司产品品类及ASP扩张，有望再造一个德联，维持盈利预测与“买入”评级。维持公司20E-22E归母净利润2.5/3.1/3.7亿元的盈利预测，对应EPS0.33/0.41/0.49元。

●2020-09-01 德联集团：半年报点评：充分受益于国六标准实施，精细化学品业务大幅增长，盈利改善超预期(天风证券 邹润芳,邓学,李辉)

●考虑到疫情对整体行业的影响，我们将2020-2022年归母净利润分别从2.64/3.42/4.14亿元调整至2.29/2.82/3.53亿元，当前市值对应公司估值分别为21.7、17.6、14.0X。公司产品受益于1)乘用车国六升级带动的四元催化剂需求增长，2)新能源车比例提升带动的胶粘剂/防冻液需求释放，3)公司本身产品线的不断延伸(由前装向后装市场拓展)，继续给与“买入”评级。

●2020-05-04 德联集团：2019年报及2020年一季报点评：砥砺前行，逆势增长，迎接变革(光大证券 邵将)

●光大汽车时钟已于2019年四季度运行至复苏时区，疫情下行业复苏受阻，预计随着疫情得到控制及行业刺激政策的出台，后续行业增速边际改善。展望2020年预计公司销售与利润将持续逆势增长。维持公司20E-21E归母净利润2.4/3.1亿元的盈利预测，预计22E归母净利润为3.6亿元，对应EPS0.32/0.41/0.49元，维持“买入”评级。

●2020-01-12 德联集团：汽车精细化学品龙头，新能源业务有望再造一个“德联”(光大证券 邵将,倪昱婧)

●目前光大汽车时钟已经运行至复苏时区，该阶段汽车板块估值较为确定发生提升，公司作为汽车零部件细分领域龙头公司，业绩已经领先零部件行业触底，随着行业景气复苏，公司收入增速和毛利率上行，新能源汽车渗透率的提升打开公司中长期成长空间。我们预测公司2019-2021年净利润1.9/2.4/3.1亿，对应EPS为0.25/0.32/0.41元。我们按1倍PEG给予公司7.5元目标价，对应2019/2020年PE分别为30/23倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2026-02-02 三棵树：2025年归母净利润同比高增，高端零售战略转型卓有成效(国投证券 董文静,陈依凡)

●公司作为家装民族涂料龙头，在地产行业下行背景下，公司战略转型卓有成效，高端零售持续发力，尤其是马上住、艺术漆、仿石漆等高毛利率业务，通过下游双包服务模式快速复制，已成为公司优势业务。同时，公司加强成本管理，有效通过精准施策强化费用管控，业务结构优化叠加费用管控助力公司营收和利润双增长。预计2025-2027年公司营业收入分别为125.90亿元、135.50亿元和144.83亿元，分别同比增长4.00%、7.63%和6.89%，归母净利润分别为9.19亿元、10.90亿元和12.28亿元，分别同比增长176.86%、18.57%和12.66%，动态PE分别为45.6倍、38.5倍和34.2倍。给予“买入-A”评级，12个月目标价66.6元，对应2026年PE为45倍。

●2026-02-02 久日新材：2025年年度业绩预告点评：光引发剂价格回升业绩逐季好转，光引发剂新项目投产夯实行业地位(光大证券 赵乃迪,周家诺)

●得益于光引发剂产品价格的持续回升，2025年公司业绩略好于此前预期。我们上调公司2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为0.31/0.78/1.36亿元（前值分别为0.21/0.67/1.28亿元），维持公司“增持”评级。

●2026-02-02 百合花：拟投资建设1000吨PEEK项目，加码新材料领域布局-百合花对外投资公告点评(光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪)

●高性能有机颜料价格上涨幅度不及我们此前预期，因此我们下调公司2025-2026年的盈利预测，新增2027年盈利预测，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.73（下调22%）/2.23（下调22%）/2.70亿元，折合EPS分别为0.42/0.54/0.65元。公司是我国有机颜料行业的龙头企业，我们看好公司未来发展，维持“增持”评级。

●2026-02-02 中欣氟材：2025年度业绩预告点评：25年业绩扭亏为盈，拟募集1.86亿元扩建BPEF等项目(光大证券 赵乃迪,周家诺)

●受益于农药需求的回暖，以及福建高宝的减亏，2025年公司业绩扭亏为盈，但略低于此前预期。我们下调公司2025年盈利预测，维持公司2026年盈利预测，新增2027年盈利预测。预计2025-2027年公司归母净利润分别为0.18(前值为0.28)/0.75/1.10亿元。公司氟化工产业链布局较为完整，随着下游领域需求的回暖，公司盈利能力有望逐步修复，我们仍维持公司“增持”评级。

●2026-02-02 盟固利：2025年业绩预告点评：业绩扭亏为盈，NCA及前沿材料迎新机遇(西南证券 郑连声,韩晨)

●公司是国内主要的锂电池正极材料供应商之一，深耕“钴酸锂+三元材料”基盘业务构筑护城河，叠加公司加码前瞻材料布局打造未来核心竞争力。我们预计25-27年公司归母净利润分别为2,060/4,556/7,455万元，EPS分别为0.04/0.10/0.16元。

●2026-01-30 广信材料：2025年业绩扭亏为盈，海洋防腐涂料未来可期(东方财富证券 张志扬,梅宇鑫)

●公司是国内PCB光刻胶、涂料等产品的主要企业，随着新增产能及新产品项目逐步落地，未来盈利能力有望增强。根据2025年业绩预告中数据，我们调整预期公司2025-2027年实现归母净利润0.15/0.38/0.57亿元，以2026年1月29日收盘价计算对应PE分别为353.40/136.29/90.52倍，维持“增持”评级

●2026-01-30 上海家化：2025年业绩预告点评：利润扭亏为盈，大单品打造能力持续验证(国联民生证券 解慧新)

●基于公司完成四大核心任务(定方向、明治理、提士气、清包袱)及核心品牌发力带动业绩增长的表现，分析师预计2025-2027年营业收入分别为64.82亿、72.64亿和80.68亿元，归母净利润分别为2.63亿、4.01亿和5.12亿元，对应PE分别为54X、35X和27X，维持“推荐”评级。然而，需警惕行业竞争加剧、消费复苏不及预期以及新品推广效果不佳的风险。

●2026-01-30 东材科技：电子树脂等景气推动25年净利高增(华泰证券 杨泽鹏,庄汀洲,张雄)

●考虑到公司25年费用端或有所增加，我们下调25-27年归母净利润预测至3.0/7.3/14.4亿元(前值为4.2/7.3/14.4亿元，下调幅度28%/0%/0%)，同比+66%/+141%/+98%，EPS为0.30/0.72/1.42元。结合可比公司27年平均22倍的Wind一致预期PE，考虑到公司在投项目成长性以及未来电子树脂在低轨卫星等领域的应用，给予公司27年24倍PE估值，上调目标价为34.08元(前值为28.20元，对应27年20xPE)，维持“买入”评级。

●2026-01-30 桐昆股份：长丝盈利提升带动公司业绩显著改善(华泰证券 庄汀洲,张雄)

●我们维持公司25归母净利润预测为19.9亿元，考虑26年PTA扩产周期尾声下行业拐点将至，叠加长丝投产节奏放缓，供需格局优化有望带动产业链迎来一轮显著的景气反转，我们上调公司PTA与涤纶长丝销售均价假设、对联合营企业投资收益假设，由此上调26-27年归母净利润预测为29.4/34.6亿元，上调幅度为23%/22%，25-27年对应EPS为0.83/1.22/1.44元。结合可比公司估值水平(26年Wind一致预期27xPE)，考虑公司聚酯业务占比较高，给予公司26年24xPE，目标29.28元(前值19.09元，对应25年23xPE)，维持“增持”评级。

●2026-01-29 上海家化：改革成效显现(华泰证券 樊俊豪,孙丹阳)

●我们略上调公司25-27年收入预测至64.07/73.79/82.19亿元(较前值分别+1.0%/+4.7%/+6.1%)；但考虑公司未来或将同步加大品牌投入，相关费用支出或有所提升，我们下调公司25-27年归母净利润预测至2.73/3.57/4.33亿元(较前值分别-20.7%/-26.9%/-22.8%)，对应E PS为0.41/0.53/0.64元。参考可比公司iFind一致预测26E PS2.97倍，给予公司26年3.04PS估值，由平价转为溢价，主要考虑公司渠道及组织调整已初显成效、品牌运营能力持续巩固，全年盈利已实现转正。维持目标价33.34元。