◆研报摘要◆

●2025-08-31 亚玛顿：中报点评：电子玻璃快速增长，期待国际化进展(华泰证券 方晏荷,王玺杰,黄颖,樊星辰)

●我们维持盈利预测，预测25-27年公司EPS为0.18/0.80/0.90元，对应25年BPS为14.77元，可比公司Wind一致预期均值对应25年3.5xPB（前值2.3x），考虑公司超薄玻璃具备独特性及先发优势，且海外布局有望强化国际竞争力，但毛利率相比可比公司较弱且短期费用率提升影响盈利，给予公司25年1.8xPB，目标价26.59元（前值17.72元，基于25年1.2xPB），目标价上调主要系可比公司PB均值上升，维持“增持”。

●2025-04-29 亚玛顿：年报点评：布局海外产能，关注钙钛矿/超薄玻璃(华泰证券 方晏荷,王玺杰,黄颖,樊星辰)

●考虑公司电子玻璃业务毛利率改善，我们小幅上调公司毛利率假设，预测25-27年公司EPS为0.18/0.80/0.90元(前值0.15/0.74/-元，上调18%/9%)，对应25年BPS为14.77元，可比公司Wind一致预期均值对应25年2.3xPB，考虑公司超薄玻璃具备独特性及先发优势，且海外布局有望强化国际竞争力，但盈利能力相比可比公司较弱，给予公司25年1.2xPB，目标价17.72元(前值18.84元，基于24年1.2xPB)，维持“增持”。

●2024-05-07 亚玛顿：年报点评报告：产能陆续释放，坚持差异化战略(天风证券 鲍荣富,熊可为,王涛)

●公司在河北石家庄成立控股子公司新建1.6mm深加工产线，24年光伏玻璃产能预计将达到2.3亿㎡/年。根据最新的光伏玻璃价格情况，我们下调盈利预测，预计公司24-26年归母净利润1.6/2.1/2.2亿元(前值24-25年1.8/2.4亿元)，对应PE24/19/18倍，维持“买入”评级。

●2024-04-27 亚玛顿：年报点评：23年产能逐步释放，期待一体化布局(华泰证券 方晏荷,黄颖)

●可比公司24年Wind一致预期PEG均值为0.7x，考虑公司24-26年归母净利CAGR高于可比公司均值(38.3%V。S。31.7%)且公司超薄玻璃具备独特性及先发优势，给予公司24年1.0xPEG，目标价24.52元，维持“增持”。

●2023-11-20 亚玛顿：2023年三季报点评：差异化优势显现，销量增加降本增效助业绩高增(首创证券 焦俊凯)

●预计公司2023-2025年营收分别为37.39、46.36和56.09亿元，归母净利润分别为1.02、1.48和1.93亿元，对应PE分别为54.08、37.22和28.45倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:非金属矿

●2025-10-31 海螺水泥：季报点评：Q3业绩增长平稳，关注反内卷进展(平安证券 郑南宏,杨侃)

●维持公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为93亿元、103亿元、111亿元，当前股价对应PE分别为13.3倍、12.0倍、11.2倍。我们认为，随着中央强调行业反内卷、叠加传统施工旺季来临，后续水泥价格有望止跌回升，中长期看行业落后产能有望加速出清；而公司作为水泥行业头部企业，在成本、区域布局等方面优势领先，并且逐步重视股东回报，估值、股息率具备一定吸引力，维持“推荐”评级。

●2025-10-31 旗滨集团：成本对冲价格下行，费用冲减增厚Q3业绩(财通证券 毕春晖,朱健)

●1-3Q2025营收117.80亿元同增1.55%；归母净利润9.15亿元同增30.90%。Q3营收43.87亿元同增18.94%；归母净利润0.25亿元同增122.01%。我们预测公司2025-2027年归母净利润为9.71/2.35/4.11亿元，同增154%/-76%/75%，最新收盘价对应PE分别为20x/82x/47x。维持“增持”评级。

●2025-10-30 东方雨虹：Q3出现经营拐点，盈利能力仍承压期待改善(中邮证券 赵洋)

●我们预计公司25-26年收入分别为265.7亿、271.8亿元，同比-5.3%、+2.3%，预计25-26年归母净利润分别为10.7亿、16.9亿，同比+886.6%、58.3%，对应25-26年PE分别为29X、19X。

●2025-10-30 东方雨虹：业绩呈现边际改善信号(华源证券 戴铭余,王彬鹏,郦悦轩)

●东方雨虹是中国防水材料行业领军者，近年来受行业下行影响长期增长逻辑受到质疑，但我们认为，公司通过战略调整已进入可持续高质量发展转型期，新一轮蝶变正在酝酿。我们预计公司2025-2027年归母净利润为11.31亿元、16.17亿元、20.28亿元，对应当前股价PE为27、19、15倍，维持“增持”评级。

●2025-10-30 箭牌家居：季报点评：收入延续承压，毛利率同比改善(平安证券 郑南宏,杨侃)

●考虑行业修复弱于此前预期，下调业绩预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.5亿元、1.3亿元、2.7亿元，原为2.0亿元、3.1亿元、3.9亿元，当前市值对应PE为150.4倍、58.8倍、29.4倍。尽管盈利预测下调，但考虑股价已有所调整，且公司作为国产卫浴品牌领军者，品牌渠道产品优势突出，尤其是智能化产品发展较好，长期发展值得看好，维持“推荐”评级。

●2025-10-30 长海股份：量升价降，Q3业绩同增环减(财通证券 毕春晖,朱健)

●1-3Q2025营收23.59亿元同增24.02%；归母净利润2.57亿元同增27.16%。Q3营收9.04亿元同增33.13%；归母净利润0.84亿元同增4.18%。我们预计2025-2027年公司分别实现归母净利润3.40/4.13/4.71亿元，同增24%/21%/14%，最新收盘价对应PE为19x/15x/14x，维持“增持”评级。

●2025-10-30 三祥新材：核级锆利润逐步兑现，锆铪分离产品已向下游送样(东北证券 杨占魁,张煜暄)

●考虑到公司核级锆出货节奏，我们调整公司盈利预测，预计2025-2027年公司实现归母净利润1.15/1.79/2.52亿元，对应PE为95.77X/61.50X/43.73X，维持“增持”评级。

●2025-10-30 东方雨虹：2025年三季报点评：Q3收入增速转正、利润降幅收窄，海外扩张持续推进(西部证券 张欣劼)

●我们预计公司25-27年归母净利润10.12/15.77/19.58亿元，对应EPS0.42/0.66/0.82元/股，维持“买入”评级。公司2025年前三季度实现营收206.01亿元，同比-5.06%；归母净利润8.10亿元，同比-36.61%；扣非归母净利润7.69亿元，同比-29.99%。其中Q3单季实现营收70.32亿元，同比+8.51%；归母净利润2.45亿元，同比-26.58%；扣非归母净利润2.62亿元，同比-0.27%。

●2025-10-30 联瑞新材：前三季度业绩符合预期，先进封装需求不断提高(招商证券 周铮,曹承安)

●预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.20亿、3.99亿、4.95亿元，EPS分别为1.32、1.65、2.05元，当前股价对应PE分别为49、39、32倍，维持“强烈推荐”评级。

●2025-10-29 福莱特：2025年三季报点评：Q3出货环比高增，业绩超预期(东吴证券 曾朵红,郭亚男,余慧勇)

●考虑玻璃价格回升，我们上调公司2025-2027年盈利预测，我们预计公司2025-2027年归母净利润10.4/16.7/21.8亿元(前值为6.2/11.6/14.9亿元)，同比+3%/+60%/+31%，对应PE为38/23/18倍，维持“买入”评级。