◆研报摘要◆

●2026-01-28 赣锋锂业：2025年业绩预告点评：锂价上涨贡献弹性，Q4业绩反转(东吴证券 曾朵红,阮巧燕)

●考虑到碳酸锂价格上涨贡献弹性，展望26年，若按照碳酸锂价格15万元/吨，我们预计锂盐对应可贡献90亿元+利润，因此，我们上调公司25-27年归母净利至14.8/94/109亿元(原预期4.3/20/32亿元)，同比+172%/+532%/+16%，对应PE103/16/14倍，考虑公司碳酸锂涨价弹性、公司固态全产业链布局，我们给与26年25x估值，对应目标价112元，维持“买入”评级。

●2025-11-06 赣锋锂业：业绩符合预期，产能建设持续推进(华安证券 许勇其,牛义杰)

●考虑到26-27年锂供需格局大幅改善，我们预计25-27年公司归母净利润为4.13、13.53、29.97亿元(原值为4.13、11.18、26.33亿元)，对应PE分别为337、103、46倍，维持“买入”评级。

●2025-10-30 赣锋锂业：2025年三季报点评：锂盐价格弹性可观，锂电池贡献利润增量(东吴证券 曾朵红,阮巧燕,胡锦芸)

●考虑26-27年锂供需格局大幅改善，我们上调26-27年盈利预测，基本维持25年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润4.3/20/32亿元(原预期4.3/15.5/23.5亿元)，同比+121%/+365%/+59%，对应PE为307x/66x/42x，公司全球布局众多优质资源，矿端自供率持续提升，维持“买入”评级。

●2025-10-29 赣锋锂业：季报点评：锂资源、锂电池双轮驱动，未来可期(华泰证券 李斌,马晓晨)

●基于锂价回升对公司业绩的正面影响，华泰研究维持此前盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为5.23亿元、15.60亿元和33.72亿元，对应EPS分别为0.25元、0.76元和1.64元。给予公司2026年3.4倍PB估值，A股目标价71.50元，港股目标价53.64港元，维持“增持”评级。

●2025-09-11 赣锋锂业：锂价下滑拖累公司业绩，关注公司固态电池产业链布局(兴业证券 李怡然,赵远喆)

●中期来看，随着公司锂资源产能的持续开发，钾肥产能的落地和电池业务的快速发展，公司业绩有望持续稳健增长，我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为4.55、15.02、33.79亿元，EPS分别为0.22、0.73、1.64元，9月10日收盘价对应PE分别为212.6、64.4、28.6倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2026-02-11 中国铀业：中核集团旗下天然铀矿产平台(国信证券 刘孟峦,谷瑜)

●公司未来3年募投项目逐步落地，预计2025-27年归母净利润16.6/34.9/48.7亿元(+14%/110%/40%)，EPS分别为0.91/1.92/2.68元。通过多角度估值，预计公司合理估值108.3-120.9元，相对目前股价有17%-31%溢价，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2026-02-10 宏桥控股：头部铝企盈利稳健，受益于行业高景气周期(国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●公司是全球铝产业链头部企业，充分享受铝价上涨所带来的利润弹性，预计2025-2027年营业收入分别为1662/1773/1773亿元，归属母公司净利润193.1/292.1/303.9亿元，利润年增速分别为6.4%/51.3%/4.0%，每股收益分别为1.48/2.24/2.33元。通过多角度估值，得到公司的合理估值区间为31.4-35.8元人民币，对应约4087-4670亿元市值，相较当前市值有7%-22%溢价空间。首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2026-02-09 山东黄金：矿产金生产稳步推进，看好金价上涨提振公司业绩表现(国投证券 贾宏坤,周古玥)

●央行和etf资金积极增持黄金，美元信用担忧仍存，持续看好金价中长期上涨趋势。公司矿产金生产稳步推进，看好金价上涨提振公司业绩表现。预计2025-2027年公司营业收入分别为1035.0、1374.1、1476.5亿元，预计净利润分别为47.1、90.9、106.4亿元，对应EPS分别为1.02、1.97、2.31元/股，目前股价对应PE44.6、23.1、19.7倍，维持“买入-A”评级，6个月目标价59.1元/股，对应26年PE约30倍。

●2026-02-09 图南股份：深耕航发产业链，中小零部件构筑第二成长曲线(国投证券 杨雨南,姜瀚成)

●我们预测公司2025-2027年分别实现营收13.41/22.63/29.18亿元；归母净利润分别为1.59/4.02/5.24亿元。考虑到公司优秀航发供应商地位，同时开拓中小零部件业务成为公司第二成长曲线，在“两机”赛道旺盛需求的牵引下，叠加维修后市场打开，我们审慎给予公司26年45倍PE，目标价45.9元，维持“买入-A”评级。

●2026-02-08 中国铝业：拟收购巴西铝业，打开海外产能扩张空间(长城证券 刘耀齐)

●按照25/26/27年铝价2.07/2.3/2.5万元/吨假设，不考虑巴西铝业并表，预计公司25-27年归母净利润分别为144.54/217.67/334.53亿元，同比增长16.6%/50.6%/53.7%，对应EPS分别为0.84/1.27/1.95元。结合公司2月4日收盘价，对应PE分别为15.1/10.0/6.5倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-02-05 南山铝业：全产业链布局行稳致远，海外资源打开盈利天花板(国盛证券 张航,初金娜)

●公司作为铝行业领军企业，充分享受国内外电解铝双基地资源优势，叠加汽车板和航空板市场空间广阔，我们认为未来公司盈利仍有上升动力。我们谨慎假设2025-2027年电解铝含税价格为2.07/2.3/2.4万元/吨，预计2025-2027年公司实现归母净利52/71/75亿元，对应PE16.3/11.9/11.2倍，较同行处于低位水平，首次覆盖给予买入”评级。

●2026-02-04 金田股份：2025年业绩预告点评：回购提振信心，算力领域业务加速放量(爱建证券 王凯)

●我们预计公司25–27年归母净利润分别为7.11亿元/9.99亿元/11.86亿元，同比增长53.9%/40.5%/18.7%；EPS分别为0.48元、0.67元、0.80元，对应PE分别为25.3/18.0/15.2倍，维持'买入'评级。

●2026-02-04 中国铝业：拟收购巴西铝业，优化全球产业链布局(国投证券 贾宏坤)

●我们预计公司2025-2027年实现营业收入分别为2566.78、2712.41、2798.40亿元，实现净利润141.33、166.87、188.30亿元，对应EPS分别为0.82、0.97、1.10元/股，目前股价对应PE为15.95、13.51、11.97倍，公司维持“买入-A”评级，6个月目标价维持14.59元/股，对应26年PE约15倍。

●2026-02-03 江西铜业：铜冶炼龙头再起航，资源并购助成长(开源证券 孙二春)

●目前公司主要资产包括国内规模领先的铜冶炼产能和5座在产铜矿山，整体生产稳健。同时公司积极实践“资源优先”战略，推动第一量子的战略合作关系，并已在中亚、南美等地区进行资源布局，合作资源项目(艾娜克铜矿、北秘鲁矿业)有望迎来开花结果。我们预计2025-2027年公司将实现归母净利润分别为84.51/121.47/133.6亿元，当前股价对应PE为23.4/16.3/14.8倍。首次覆盖给予公司“买入”评级。

●2026-02-03 兴业银锡：银锡双轮驱动，未来可期(甬兴证券 魏亚军)

●考虑到1)、公司银漫二期与宇邦矿业建设将带来产品产能扩张；2)、银锡价格有望持续向好，公司有望受益于银锡量价齐升，我们预计公司2025-2027年将实现归母净利润19.8/23.1/28.3亿元，对应2月2日收盘价PE为49.7/42.5/34.7倍，首次覆盖给予“买入”评级。