◆研报摘要◆

●2026-02-09 兴森科技：2025年业绩预告点评：扭亏为盈，AI驱动IC载板涨价潮持续(东兴证券 刘航)

●公司是国内既有BT载板的布局，又有ABF载板的延伸的厂商，受益于AI浪潮，PCB业务和半导体业务持续发力。预计2025-2027年公司EPS分别为0.08元，0.25元和0.40元，维持“推荐”评级。

●2025-12-28 兴森科技：风雨扩张数十载，枕戈待旦百径开(浙商证券 王凌涛,沈钱,褚旭)

●不管是载板化或者模组化，底层本质都是将PCB前段的封装要求，或者说后段元器件贴装承载的工艺集成与价值量重新“分配”到PCB的制造环节里来，具备全工艺技术制程能力的PCB企业在AI推动的高效运算成长大趋势下，显然更有机会攫取这一部分价值量，而兴森便是国内企业之中的佼佼者。2023-2024适逢全球贸易争端、需求低谷，传统终端、通信、工业、半导体等行业需求下滑，公司新增的ABF载板工厂在验证与导入攻坚送样期，因缺少订单导致最高端产能闲置，人工成本、设备折旧等有所拖累在所难免。在AI带动PCB工艺持续升级迭代的背景下，公司过往的持续投入与产业链覆盖延伸，可视为是当下往后的厚积薄发所埋下的伏笔，公司未来的落地空间与成长弹性相当可观，预测公司2025-2027年实现归母净利润1.55/4.35/8.30亿元，当下市值对应PE为236.96/84.17/44.12倍，维持“买入”评级。

●2025-11-19 兴森科技：25Q3业绩实现高速增长，攻坚FCBGA海内外客户助力未来发展(长城证券 侯宾,姚久花)

●我们预测公司2025-2027年归母净利润为1.61/3.29/6.96亿元，当前股价对应PE分别为222/109/51倍，随着公司产品持续升级，产能利用率的不断提升，我们看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。

●2025-11-05 兴森科技：业绩快速增长，高端工艺卡位奠定长期竞争力(财通证券 张益敏,朱陈星)

●公司发布2025三季报，公司前三季度实现营收53.73亿元，同比+23.48%；实现归母净利润1.31亿元，同比+516.08%。公司单三季度实现营收19.47亿元，同比+32.42%，环比+5.47%；实现归母净利润1.03亿元，同比扭亏，环比+427.52%。预计公司2025-2027年实现营收70.77/88.08/109.16亿元，归母净利润1.64/4.00/8.39亿元。对应PE分别为224.4/92.1/43.9倍，维持“增持”评级。

●2025-11-03 兴森科技：三季报点评：存储荣景推动CSP盈利改善，高端工艺布局筑基持续成长(浙商证券 王凌涛,沈钱)

●总体而言，兴森科技2024年业绩承压，主要还是受到IC载板国产化替代进展的影响，但后期公司一旦这块步入正轨，其可能带来的弹性也是立竿见影的，预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.74亿、4.44亿和6.67亿元，当前股价对应PE为208.75、81.80和54.42倍，维持买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2026-03-06 璞泰来：2025年报点评：业绩符合市场预期，多业务板块持续向好(东吴证券 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶)

●考虑到负极新品有望贡献增量，多业务板块持续向好，我们上调公司26-27年归母净利预测至33.3/43.8亿元(原预测为31/40.2亿元)，新增28年归母净利预测为53.5亿元，同比+41%/+32%/+22%，对应PE为18x/13x/11x，考虑公司负极、隔膜、功能性材料多点开花，给予26年25x PE，目标价39元，维持“买入”评级。

●2026-03-06 东微半导：营收实现稳健增长，利润端显著修复(华源证券 葛星甫,刘晓宁,刘闯)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.44/1.45/2.22亿元，同比增速分别为9.50%/228.58%/53.26%，当前股价对应的PE分别为250.15/76.13/49.67倍。鉴于公司持续丰富产品矩阵，优化产品结构，推进技术升级，AI数据中心等领域需求旺盛，维持“增持”评级。

●2026-03-06 中际旭创：2025年业绩快报点评：业绩符合预期，看好公司外延Scale up新增长曲线(国联民生证券 张宁)

●考虑到AI驱动下高端光模块需求持续高企，我们预计公司在2025/2026/2027年分别实现营业收入382.40/793.00/1222.40亿元，实现归母净利润107.99/225.33/353.62亿元，当前股价对应PE为57/27/18倍，维持“推荐”评级。

●2026-03-05 澜起科技：2025业绩高增，AI需求增长迅速(群益证券 朱吉翔)

●预计公司2026-28年实现净利润31.2亿元、39.2亿元和49.9亿元，YOY分别增长40%和、25%和25%，EPS分别为2.56元、3.21元和4.00元，目前股价对应26-28年PE分别为59倍、47倍和38倍，考虑到AI产业对于内存接口芯片与运力芯片巨大的需求量，给与买进的评级。

●2026-03-05 莱特光电：投资10亿加码石英布，积极拥抱算力大时代-莱特光电投建石英布研发中心及生产基地点评(东北证券 李玖,李明)

●给予“买入”评级。预计2025-2027年公司实现营业收入5.52/7.46/14.27亿元，实现归母净利润2.20/2.92/4.43亿元，对应PE为62.31/46.92/30.88。

●2026-03-05 瑞立科密：定增绑定核心团队，主板上市后资产整合启航(长城证券 陈逸同,金瑞)

●中期看，2026-2028年商用车主动安全强装政策有望带动公司EBS/AEBS等高附加值产品快速放量。长期看，公司作为商用车底盘电控领军企业将充分受益于商用车电动智能化发展，进军乘用车&两轮车市场将打开公司成长天花板。我们预计公司2025/2026/2027年实现营业收入为23.08/28.90/38.99亿元，对应归母净利润为3.34/4.31/5.95亿元，以当前收盘价计算PE为28.4/22.0/16.0倍，维持“买入”评级。

●2026-03-05 江丰电子：2025业绩快报点评：2025靶材与半导体精密零部件迎来放量，2026靶材行业有望迎来景气度上行期(东兴证券 刘航)

●公司是国内半导体靶材龙头，半导体零部件业务持续发力，收购凯德石英控股权完善石英件布局。预计2025-2027年公司EPS分别为1.92元，2.75元和3.55元，维持“推荐”评级。

●2026-03-05 国力电子：下游市场需求持续增长，2026多领域增长动能明晰(东兴证券 刘航)

●公司2025年度实现营业收入13.23亿元，较上年同期增长66.98%，归母净利润7060.89万元，同比增长133.51%，扣非归母净利润6158.74万元，同比增长236.91%。公司深耕电真空行业，受益于下游半导体和新能源等行业拉动，业绩有望实现快速增长。对应EPS分别为0.74、1.98和2.77元，维持“推荐”评级。

●2026-03-04 洁美科技：收购埃福思切入精密光学设备领域，横向布局再下一城(国盛证券 佘凌星,朱迪)

●公司元器件载带业务有望开启涨价周期，横向拓展多项业务有望推动公司业绩增长。预计公司2025-2027年分别实现总营收21.51/26.45/32.07亿元，同比增长18.4%/23.0%/21.3%；预计将实现归母净利润2.54/3.62/5.26亿元，同比增长25.7%/42.6%/45.1%。公司当前市值对应2026/2027年PE分别为50.7/34.9倍。维持买入”评级。

●2026-03-04 民德电子：AiDC稳健发展，聚焦功率半导体核心增长极(中邮证券 吴文吉,翟一梦)

●晶圆代工厂广芯微电子一期规划产能为6英寸硅基功率器件月产10万片，目前处于良性扩产阶段，产出自2025年初的6,000片/月提升至年底的4万片/月；先进功率器件特种工艺晶圆代工厂芯微泰克已得到国内多家知名半导体设计公司和晶圆厂客户认可，并与数家企业建立长期战略合作，多款产品实现批量销售，产销量快速增长；晶圆原材料企业晶睿电子保持持续扩产，外延片产销量不断增长，SOI、MEMS传感器用双抛片、碳化硅外延片等高价值产品陆续量产并批量销售。我们预计公司2025-2027年分别实现收入3.05/4.78/8.38亿元，归母净利润-0.96/0.13/1.05亿元，首次覆盖，给予“增持”评级。