◆研报摘要◆

●2026-01-23 亚太股份：25Q4业绩超预期，规模效应显现(东北证券 李恒光)

●公司发布25年业绩预增公告。公司预计全年实现归母净利润为4.68-5.75亿元，同比+120%-170%，扣除46.5百万元的非经常性损益，公司预计全年实现扣非归母净利润4.22-5.28亿元，同比+118%-173%。经测算，25Q4公司实现归母净利润140.0-246.5百万元，同比+150.6%-341.1%，环比+9.5%-92.8%，同环比均实现高增。我们预计公司2025-2027年营业收入为57.1/69.5/81.8亿元，归母净利润为4.95/6.46/7.52亿元，对应PE为26/20/17倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-12-25 亚太股份：硬核卡位汽配国产替代主航道，重拳布局机器人产业新赛场(华西证券 白宇)

●我们选取国内主营为底盘业务的零部件公司伯特利、拓普集团、保隆科技为可比公司，2025-2027年平均PE分别为28.66、22.42、17.90。我们调整亚太股份2025-2026年盈利预测，我们预计2025-2026年营业收入由54/65亿元调整为55.38/69.23亿元，EPS由0.39/0.73元调整为0.63/0.81元，同时新增2027年盈利预测，预计2027年营收为86.53亿元，EPS为1.00元。按照12月25日收盘价15.60元，对应PE分别为24.92/19.17/15.67倍，维持“增持”评级。

●2025-11-03 亚太股份：Q3营收利润均创单季新高，持续投入丰富智能化产品(山西证券 刘斌)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为55.35、65.97、78.04亿元；归母净利润分别为4.00亿元、4.97亿元、6.11亿元，EPS分别为0.54、0.67、0.83元，对应PE分别为26、21、17倍，首次覆盖，给予“增持-A”评级。

●2025-10-29 亚太股份：25Q3业绩点评：25Q3业绩快速增长，新定点不断增加(甬兴证券 王琎)

●公司新技术及新品持续突破，产品获海内外优质客户定点。我们预计公司2025-2027年营收分别约为54.93亿元、66.17亿元、78.42亿元，同比约+28.9%、+20.5%和+18.5%；归母净利润分别约为4.65亿元、5.88亿元和7.12亿元，同比约+118.3%、+26.6%和+21.0%。截至2025年10月29日，股价对应2025-2027年PE分别约为22.34倍、17.65倍、14.58倍。维持“买入”评级。

●2025-10-28 亚太股份：3Q25利润率再超预期，规模效应下盈利仍有潜力(长城证券 陈逸同,金瑞)

●公司基础制动和电控制动获得头部自主客户定点并开始突破国际客户，多数项目于2025年开始量产，有望驱动公司业绩快速增长。我们预计公司2025/2026/2027年实现营业收入54.3/67.1/79.1亿元，归母净利润4.5/5.6/6.6亿元，以当前收盘价计算PE为22.7/18.5/15.6倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:汽车制造

●2026-03-06 银轮股份：预计燃气发电机业务量价齐升，将成为中长期盈利增长弹性所在(东方证券 姜雪晴,袁俊轩)

●预测2025-2027年EPS分别为1.14、1.53、2.20元(原为1.14、1.51、1.93元，略调整26-27年收入及毛利率等)，可比公司26年PE平均估值39倍，目标价59.67元，维持买入评级。

●2026-03-06 比亚迪：闪充进阶，万站可期(华泰证券 宋亭亭,王立献)

●我们维持25-27年收入预测为8200/9553/11098亿元，归母净利润预测为350/466/567亿元。采用分部估值法，考虑到公司新技术有望快速上车，海外销量增速领跑，维持给予汽车业务较可比公司(15.7倍)60%溢价，对应26年25倍PE(前值24x)；手机部件及组装业务可比公司26年平均PE30x，考虑到公司手机部件及组装业务边际突破有限，给予6%折价，对应公司26年28xPE(前值33x)，对应总市值11910亿元，维持目标价为130.63元，维持“买入”评级。

●2026-03-04 北汽蓝谷：2月享界表现依旧亮眼，强势新车周期销量增长可期(开源证券 邓健全,赵悦媛,徐剑峰)

●公司发布2026年2月产销快报，2月销售新车0.74万辆，同比+18.3%。1-2月销售新车1.54万辆，同比+14.8%。鉴于行业竞争相对激烈，我们下调2025-2027年营收预测至271.3(-9.6)/539.6(-78.1)/807.8(-115.0)亿元。但考虑到享界及极狐海外业务放量有望明显推升盈利，我们上调公司2025-2027年归母净利润预测至-46.2(+0.6)/-16.2(+5.4)/14.2(+1.4)亿元，当前股价对应的PS为1.8/0.9/0.6倍，鉴于公司新车周期背景下盈利改善可期，维持“买入”评级。

●2026-03-04 长城汽车：1-2月累计销量同比向上，新平台加速高端化(国海证券 戴畅,胡惠民)

●公司海外竞争优势稳固，盈利确定性较高，随未来产品推出，公司销量整体趋势向上，预计公司2025-2027年实现营业收入2228、2755、3098亿元，同比增速为10%、24%、12%；实现归母净利润99.1、145.2、172.5亿元，同比增速为-22%、47%、19%；EPS为1.16、1.70、2.02元，对应当前股价的PE估值分别为17.4、11.9、10.0倍。我们预计公司未来收入等业绩指标持续向好，看好公司未来发展，维持“增持”评级。

●2026-03-04 伯特利：拟收购豫北转向，线控底盘业务稳步推进(国海证券 戴畅)

●公司致力于为全球汽车整车企业提供一流的汽车底盘系统产品，通过自主技术创新，公司在汽车机械制动产品、电控制动产品、汽车智能驾驶产品和轻量化零部件领域已取得领先的技术优势，有望逐步成长为底盘平台化企业。基于审慎性原则，暂不考虑拟收购事项影响，根据公司最新情况，我们调整公司的盈利预测，预计公司2025-2027年实现营业收入122、152、192亿元，同比增速为23%、25%、26%；实现归母净利润13.17、16.10、20.12亿元，同比增速9%、22%、25%；EPS为2.17,2.65、3.32元，对应PE估值分别为24、20、16倍，我们看好公司未来发展，维持“买入”评级。

●2026-03-03 上汽集团：自主占比提升，新能源与出口贡献增量(爱建证券 吴迪)

●2月销量承压，累计保持增长。上汽集团2月整车销量27.0万辆，同比-8.6%，环比-17.7%，主要受春节长假及有效工作日减少影响。1-2月累计整车销量59.7万辆，同比+6.8%，实现平稳开局。预计2025-2027年公司归母净利润为108/133/162亿元，对应PE为15/12/10倍。考虑到自主品牌高增长、新能源渗透率提升、出口持续放量，维持'买入'评级。

●2026-03-03 北汽蓝谷：2月销量同比增长，高管增持、新车周期多重催化(中信建投 程似骐,陶亦然,赵晗智)

●公司发布2026年2月产销快报，当月实现批发销量7,364辆，同比增长18%。其中，享界品牌近5,000辆，占比超60%。我们预计公司2025-2027年营业收入296.9/551.4/799.4亿元，归母净利润-48.4/-20.53/12.8亿元，对应当前PE分别-10.52/-24.78/39.74x，维持“买入”评级。

●2026-03-03 毓恬冠佳：本土汽车天窗领军企业，国产替代+品类扩张驱动成长(长城证券 陈逸同,金瑞)

●公司为国产汽车天窗领先者，天窗技术和市场资源积累深厚，有望充分享受汽车天窗国产替代机遇，公司正处于扩产能、拓新品的快速发展阶段。我们预计公司2025年、2026年和2027年实现营业收入为25.46亿元、32.35亿元和39.98亿元，对应归母净利润为1.8亿元、2.3亿元和3.0亿元，以当前收盘价计算PE为22.2倍、17.4倍和13.4倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-03-03 潍柴动力：从全球动力总成龙头至AIDC电力能源多产品供应商(天风证券 孙潇雅,吴佩琳)

●我们选取与燃气、柴油机动力等相关动力业务相关的中国动力，产品同样以发动机、零部件以及发电机组相关的动力新科，主业为重型卡车整车生产和销售的中国重汽作为可比公司，根据WIND一致预期，可比公司2026年平均PE27.13X；考虑公司主营业务稳固，大缸径柴发、燃气发动机、SOFC有望受益数据中心建设，给予公司2026年27.13X PE，对应目标价44.45元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-03-02 长城汽车：销量环比回落，海外与高端化韧性凸显-长城汽车公司销量点评(爱建证券 吴迪)

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