◆研报摘要◆

●2025-12-07 华峰化学：2025年三季报点评：业绩保持韧性，格局优化龙头具备弹性(东方证券 陈传双)

●根据公司氨纶行业价格盈利水平，我们调整氨纶价格预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为19.44/27.85/33.22亿元(原为22.82/26.32/28.72亿元)。按照可比公司26年19倍PE，给予公司目标价为10.64元，维持买入评级。

●2025-11-23 华峰化学：Q3经营展现韧性，低成本产能持续扩张(东北证券 喻杰,汤博文)

●公司深耕聚氨酯产业链，产品竞争力及产销规模行业领先，考虑到氨纶行业产品价格及盈利修复仍需时间，我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为19.75、25.36、32.02亿元(原为31.86、37.96亿元，新增2027年归母净利润32.02亿元)，对应PE分别为23X、18X、14X，维持“增持”评级。

●2025-11-06 华峰化学：Q3盈利持稳，底部盈利韧性强，产能持续扩张(中信建投 卢昊,周舟)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为19.24亿元、24.48亿元和28.23亿元，EPS分别为0.39元、0.49元和0.57元，对应PE分别为22.8X、17.9X和15.5X。基于对公司未来发展的看好，维持“买入”评级。

●2025-11-05 华峰化学：景气底部震荡业绩仍显韧性，产品盈利修复可期(兴业证券 吉金,张勋,刘梓涵)

●华峰化学是在我国氨纶、己二酸、聚氨酯原液等领域均具有龙头地位的综合性现代化聚氨酯领军企业。公司当前三大主要产品产能均为国内第一，有较大的规模优势；依靠不断的技改投入与新项目建设，公司生产能耗、物料控制水平行业顶尖，形成了显著的低成本优势；“己二酸-聚酯多元醇-聚氨酯原液”产业链可灵活调整产销比例，抑制波动，提升公司综合盈利能力，具有一体化优势。当前公司仍有可观新产能及原料配套产能储备稳步推进，未来可期。随新增产能逐步建成投放，我们预期公司的竞争优势将更加明显。我们调整公司2025年-2027年的EPS预测分别至0.40元、0.55元、0.68元，维持“增持”的投资评级。

●2025-11-03 华峰化学：产品价格下行导致公司业绩短期承压，静待氨纶、己二酸行业景气修复(长城证券 肖亚平,王彤)

●预计公司2025-2027年实现营业收入分别为256.66/276.50/292.62亿元，实现归母净利润分别为19.73/26.76/33.64亿元，对应EPS分别为0.40/0.54/0.68元，当前股价对应的PE倍数分别为22.2X、16.4X、13.0X。我们基于以下几个方面：1）氨纶行业预计后续下行空间有限，随着产能出清和行业检修，有望实现景气回暖，利好公司业绩；2）随着己二酸行业的需求释放，供应端无新增产能压力，产品价格有望逐渐企稳回升，支撑公司盈利修复。我们看好氨纶和己二酸行业景气逐步修复，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2025-12-08 巨化股份：超预期实施前三季度分红强化股东回报，HFCs制冷剂价格上行趋势不变，公司分红有望持续提升(开源证券 金益腾,毕挥,李思佳)

●我们维持公司盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为51.28、72.85、85.35亿元，EPS分别为1.90、2.70、3.16元，当前股价对应PE为17.9、12.6、10.8倍。我们看好HFCs作为功能性制剂的商品本质特征和特定商业模式的内在价值与认识将逐步显现，维持“买入”评级。

●2025-12-08 亚钾国际：小东布矿区百万吨钾肥项目投料试车，看好公司长期成长(国信证券 杨林,薛聪)

●维持盈利预测，我们预计公司2025-2027年归母净利润为18.6/27.3/32.9亿元，对应EPS分别为2.00/2.94/3.54元，对应PE分别为23.8/16.2/13.4x，维持“优于大市”评级。

●2025-12-08 万华化学：海外MDI异动下公司韧性凸显(华泰证券 庄汀洲,张雄)

●基于公司纯MDI、TDI等产品Q4价格有所上涨，华泰研究上调了万华化学2025年的盈利预测，预计归母净利为125.7亿元，较此前上调2%。考虑到可比公司2026年的平均PE估值水平，给予万华化学2026年15倍PE，目标价从79.52元上调至85.2元，并维持“买入”评级。

●2025-12-07 盐湖股份：依托中国盐湖集团，钾锂双龙头再出发(天风证券 刘奕町,唐婕,胡十尹)

●行业层面，锂板块基本面有逐步改善预期，锂价有望逐步回升，并且长期来看，固态电池等技术路线打开成长空间。公司作为盐湖龙头，我们预计其锂盐业务将稳定扩张，钾业务稳健发展，对应25-27年公司归母净利润分别为64.82/70.62/78.25亿元，同比+39.00%/+8.95%/+10.81%。维持“买入”评级。

●2025-12-07 中石科技：外延拟收购液冷标的，加码数据中心业务(东方证券 韩潇锐,蒯剑,薛宏伟)

●我们预测公司25-27年归母净利润分别为3.20/4.47/5.83亿元(原25-27年预测分别为2.98/4.19/5.50亿元，主要下调收入预测，上调毛利率预测)，根据可比公司26年34倍PE估值，对应目标价为50.66元，维持买入评级。

●2025-12-05 新金路：栗木矿业如期推进，多元化战略卓有成效(中邮证券 李帅华,魏欣)

●考虑到公司旗下栗木矿业如期推进，多元化战略有望平滑周期波动，预计公司2025/2026/2027年实现营业收入17.67/18.84/27.03亿元，分别同比变化-13.24%/6.62%/43.45%；归母净利润分别为-1.17/0.62/4.06亿元，对应EPS分别为-0.18/0.10/0.63元。以2025年12月4日收盘价为基准，2025-2027年对应PE分别为-55.46/104.19/16.04倍。首次覆盖给予公司“增持”评级。

●2025-12-05 兴发集团：与比亚迪就磷酸铁锂达成合作，看好磷酸铁锂盈利修复(国信证券 杨林,王新航)

●我们看好储能及新能源汽车需求快速增长背景下磷酸铁锂需求增长，磷酸铁锂价格和利润有望得到修复，此次兴发集团与比亚迪就磷酸铁锂达成合作将促使兴发集团产能释放，盈利改善。我们维持公司2025-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为19.06/21.54/23.33亿元，摊薄EPS为1.73/1.95/2.11元，当前股价对应PE为18.9/16.7/15.4x，维持“优于大市”评级。

●2025-12-05 卫星化学：Q3检修影响公司短期盈利，高端新材料提供长期增长动能(东吴证券 陈淑娴,周少玟)

●基于C2、C3板块当前景气度，以及高端新材料项目推进情况，我们调整盈利预测，2025-2027年公司归母净利润分别为55.5、69.7、86.2亿元(前值为66、80、98亿元)。根据2025年12月5日收盘价，对应A股PE分别10.2、8.1、6.6倍。我们看好公司未来成长性，维持“买入”评级。

●2025-12-03 万凯新材：rPET、草酸项目取得新进展，打造多元业绩增长点(开源证券 金益腾,宋梓荣,蒋跨跃)

●我们维持前期盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为1.24、4.88、7.28亿元，EPS分别为0.21、0.84、1.26元，当前股价对应PE分别为85.5、21.7、14.5倍，维持公司“买入”评级。

●2025-12-02 宇新股份：持续拓展海外市场，项目建设为公司发展奠定基础(环球富盛 庄怀超)

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