◆研报摘要◆

●2026-03-24 三花智控：2025年年报点评：汽零&家电提质增效稳步增长，仿生机器人等新兴产业蓄势待发(东吴证券 曾朵红,阮巧燕,许钧赫)

●考虑到国补退坡影响，我们下修26-27年归母净利润至48.8/61.4亿元(原值为50.9/67.9亿元)，预计28年为76.6亿元，同比+20%/+26%/+25%，对应现价PE分别为37x、29x、24x，考虑到机器人空间广阔，维持“买入”评级。

●2026-03-24 三花智控：2025年报业绩点评：数据中心液冷收入翻倍，力拓仿生机器人配件(银河证券 何伟,石金漫,杨策,曾韬,刘立思,陆思源)

●2025年公司期间费用率优化至13.34%，较上年下降0.58个百分点，显示了良好的成本控制能力。分析师预测2026-2028年公司营收和归母净利润将保持稳定增长，对应PE分别为38/33/26倍，维持“推荐”评级。同时，分析师提示需关注下游需求波动及新业务技术发展的不确定性风险。

●2026-03-24 三花智控：2025Q4毛利率显著提升，积极布局机器人、储能等新兴业务(太平洋证券 孟昕,赵梦菲)

●维持对三花智控的“买入”评级，预计2026-2028年公司归母净利润将分别达到47.44亿元、56.30亿元和66.14亿元，对应每股收益分别为1.13元、1.34元和1.57元。不过，投资者需注意行业竞争加剧、战略新兴业务拓展不及预期、原材料价格波动和汇率波动等潜在风险。

●2026-01-08 三花智控：传统制冷和汽零业务业绩表现超预期，人形机器人放量在即(东北证券 李恒光)

●传统制冷&汽车热管理协同发力，公司25年业绩预增。预计实现归母净利润38.7-46.5亿元，同比+25%-50%；扣非归母净利润36.8-46.1亿元，同比+18%-48%。我们预计公司2025-2027年营业收入为322.6/371.3/441.2亿元，归母净利润为42.4/51.2/60.3亿元，对应PE为54/45/38倍，给予“增持”评级。

●2025-12-23 三花智控：2025年业绩预告点评：业绩略超市场预期，机器人量产在即(东吴证券 曾朵红,许钧赫)

●我们上修公司25-27年归母净利润至42.1/50.9/67.9亿元(原值41.6/49.0/65.9亿元)，同比+36%/+21%/+33%，对应PE分别为45x、38x、28x，考虑到机器人空间广阔，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:通用设备

●2026-03-25 德力佳：齿轮头部企业，扩产有望加速成长(长城证券 张磊,陈子锐,孙诗宁)

●考虑到风电行业需求有望稳步提升，或带动齿轮箱市场空间持续提升，公司作为国内头部风电齿轮箱企业之一，或率先受益于需求起量；且公司在扩产后有望持续提升市场竞争力与市场份额，或进一步提升公司业绩。我们预计公司2025-2027年营收分别达50.60/65.11/79.96亿元，同比分别提升36.2%/28.7%/22.8%，归母净利润分别达8.16/10.91/13.65亿元，同比分别提升52.8%/33.7%/25.1%，EPS分别为2.0/2.7/3.4，对应PE分别为34/25/20倍，首次覆盖给予买入评级。

●2026-03-25 海天精工：2025年报点评：业绩短期承压，海外业务持续快速增长(东吴证券 周尔双,钱尧天)

●考虑国内机床市场需求复苏节奏仍偏缓，我们下调公司2026-2027年归母净利润预测为5.05(原值6.03)/5.94(原值7.27)亿元，预计2028年归母净利润为6.95亿元。当前市值对应2026-2028年PE分别为20/17/14X倍，考虑公司海外扩张加速，维持公司“增持”评级。

●2026-03-24 德马科技：智能物流装备领先企业，打造机器人第二成长曲线(中邮证券 刘卓,陈基赟)

●我们预计公司2025-2027年，公司营业收入分别为17.02、20.07、23.46亿元，同比增速分别为16.77%、17.90%、16.92%；归母净利润分别为0.93、1.33、1.86亿元，同比增速分别为1.06%、42.24%、39.69%。选取兰剑智能、北自科技、瑞晟智能作为可比公司，德马科技对标同行业可比公司PE估值来看处于平均水平，公司2025-2027年业绩对应PE分别为50.49、35.50、25.41倍，考虑到公司在机器人领域的前瞻性布局，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-03-24 海天精工：2025年报点评：25Q4收入业绩承压，出口增长有望带来边际改善(东方证券 杨震)

●考虑到25年实际表现承压，我们下调相关预测。我们预计26-28年公司EPS分别为0.91/1.05/1.20元(2026-2027原值为1.10/1.29元)。参考可比公司2026年26倍平均市盈率，给予海天精工目标价23.66元，维持增持评级。

●2026-03-20 同力天启：多个“算电协同”项目持续推进，估值底部区间(浙商证券 杨占魁,沈国琼)

●公司电梯业务短期有所承压，但储能等新能源业务快速增长，预计2025-2027年公司归母净利润为2.2、2.9、5.8亿元，EPS分别为1.31、1.74、3.47元，维持买入评级。

●2026-03-18 富创精密：平台化龙头乘国产化东风，产能释放在即有望带来增量(国投证券 马良)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为35.51亿元、52.45亿元、68.25亿元，归母净利润分别为-0.09亿元、3.00亿元、5.25亿元。在半导体产业链国产替代加速的背景下，公司产能逐步释放有望带来持续性业绩增量，增长确定性较高。参考可比公司平均PS，并考虑到富创精密在半导体设备零部件领域的龙头地位，给予其2026年6.6倍PS，对应目标价113.06元，维持“买入-A”投资评级。

●2026-03-16 征和工业：业绩持续向好，进军机器人领域(中邮证券 刘卓,陈基赟)

●预计公司2026-2028年营收分别为22.09、25.03、28.18亿元，同比增速分别为14.30%、13.34%、12.56%；归母净利润分别为1.96、2.42、2.99亿元，同比增速分别为11.94%、23.49%、23.36%。公司2026-2028年业绩对应PE估值分别为24.88、20.15、16.33，维持“买入”评级。

●2026-03-15 崇德科技：中国宣布加入《三倍核能宣言》，滑动轴承龙头有望受益(国投证券 朱宇航)

●核电进入高景气周期，公司作为国产替代龙头有望实现市场份额与盈利能力同步提升。我们维持此前盈利预测，预计公司2025年-2027年收入为6.2、7.7、9.0亿元，同比增长19.6%、23.8%、17.3%；净利润分别为1.4、1.8、2.3亿元，同比增长17.1%、36.0%、24.1%。我们给予6个月目标价105.59元，对应2026年50xPE，给予“买入-A”评级。

●2026-03-15 江苏神通：国内核级阀门领军者，可控核聚变、半导体等打开成长空间(浙商证券 邱世梁,周向昉)

●我们预计公司2025-2027年营业收入为22、24和28亿元，2024-2027年CAGR约10%；公司2025-2027年归母净利润为2.7、3.3和3.9亿元，2024-2027年CAGR约9%，对应PE为36、30、25，给予“买入”评级。

●2026-03-13 崇德科技：燃机轴承国产替代加速业绩释放，股权激励彰显高增信心(山西证券 刘斌,姚健,贾国琛)

●我们预测2025-2027年，公司分别实现营收6.09/7.34/8.53亿元，同比增长17.7%/20.6%/16.2%；实现归母净利润1.31/1.62/1.96亿元，同比增长13.1%/24.4%/20.8%，EPS分别为1.50/1.87/2.26元，对应公司3月12日收盘价76.29元，动态PE分别为51/41/34倍，考虑到公司在高端设备领域具备国产替代能力，以及在燃气轮机、核电、风电等高景气赛道业务拓展顺利，首次覆盖，给予“增持-A”评级。